图表8：2025Q4 利通科技、开特股份、纳科诺尔主动权益基金持股占流通盘比例靠前10

投资要点：
基金财报总览：2025Q4 公募基金对北交所市场的配置呈现“总量短期调整、结构持续优化”的特征。2025Q4，北交所共有86 家公司进入各类基金前十大重仓名单，有30 只及以上基金重仓纳科诺尔、同力股份、锦波生物、贝特瑞、诺思兰德、并行科技、曙光数创、艾融软件、吉林碳谷、星图测控10 家公司，其中重仓纳科诺尔的基金数量第一，为64 只。在86 家公司中，各类基金增持了55 家公司，减持了54 家公司，其中有23 家公司2025Q3 位于重仓名单而现已退出。从基金数量来看，重仓基金总数环比减少至124 只。其中，非北交所主题基金为83 只(占比67%)，全市场主动资金参与度依旧较高。从市值来看，公募重仓北交所总市值约为90.5 亿元(qoq-12%)；占全市场重仓总市值的比重微降至0.23%。结构的调整主要受部分北交所两年定开产品赎回、北交所市场整体震荡等因素影响。在资金结构上，指数基金（被动及增强型）继续作为重要配置力量，重仓市值规模达49 亿元。整体来看，北交所市场在经历阶段性的资金与情绪波动后，机构积极参与的长期趋势和结构性特征依然清晰。行业配置结构：主动权益基金配置中高端制造与新兴产业仍是焦点，但资金偏好发生结构性变化。2025 年第4 季度，主动权益基金对北交所的配置风格继续调整，资金在向高端制造及新兴产业赛道聚焦的同时，配置集中度（CR5）由第三季度的54%微增至55%，但头部标的构成变化明显：纳科诺尔以17.1%的配置比例新晋成为第一大重仓股，而锦波生物的配置比例环比大幅下降约10 个百分点至14.4%；利通科技作为新进头部标的，配置比例升至第四。从持股占流通盘比例看，利通科技以12.6%的比例位居榜首，开特股份（10.0%）与纳科诺尔（8.9%）紧随其后。增持方面，资金加码利通科技、同力股份、灵鸽科技、锦华新材、青矩技术和林泰新材等；而康农种业、建邦科技、锦波生物等则遭遇减持。行业配置上，电力设备（比例25.9%）仍是第一大重仓行业，但环比略有下降；机械设备（比例环比+4.4pcts 至13.6%）与基础化工（比例环比+9.2pcts 至9.7%）成为增配幅度较大的领域，资金正从美容护理等板块向更广泛的制造与材料领域扩散，体现出对周期+制造成长属性的关注。此外，从非北交所主题基金的配置持仓情况来看，四季度出现新特点，广发趋势动力A、同泰开泰A、永赢新兴产业智选A、东财景气成长A 等8 只非北证主题的主动权益基金的前十大重仓股中，北交所公司超过5 家，其中6 只基金的10 大重仓股全部为北交所公司。北交所主题产品：主动主题基金规模有所回落，持仓结构积极调整，被动产品贡献稳定增量。从北交所主动基金产品来看，截至2025 年第四季度末，11 只北交所主动主题基金总规模为30.21 亿元，其中5 只北交所主动主题产品基金净值达到2 元以上。季度内基金净值平均下跌约4.6%，整体表现优于北证50 指数（-5.8%）。从持仓结构看，调仓换股更为积极：重仓市值榜首由同力股份占据，开特股份保持第二，而纳科诺尔排名降至第三；广信科技、林泰新材新晋进入重仓市值前十名单。此外，青矩技术、锦华新材、星图测控等多只个股新进入部分基金的前十大持仓，显示出基金管理人积极在高端制造、商业航天、新材料等核心赛道内挖掘新的结构性机会，并且反映出策略从估值较高的标的流向业绩优秀且估值相对低的成长股，以优化组合并寻找新的增长点。从北交所被动基金产品来看，截至2025 年12 月31日，北交所市场已经有36 只北证50 指数基金（包含指数增强），规模继续保持稳健增长，2025Q4 达139 亿元，环比增加18.5 亿元（+15%），为市场提供了重要的流动性支持。第2页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地本周北证50 指数受商业航天板块提振走强，下周建议关注公募基金增持与业绩超预期公司。本周公募基金四季报披露完毕，主动权益类基金重点增持的北交所标的，或具备资金面与机构认可度的双重支撑，值得后续重点跟踪关注。对于下周北交所市场的观点，我们认为，当前全市场流动性保持充裕格局，叠加科技板块（商业航天、半导体、机器人等）依托产业催化景气度持续上行，北交所作为专精特新企业的核心承载阵地，板块内结构性投资机会有望持续演绎，但考虑到当前北交所市场整体仍缺乏增量资金承接，机会或更多聚焦于短线主题交易及个股边际变化的挖掘，需警惕高位题材标的获利了结引发的阶段性波动风险，建议聚焦稀缺性优质标的，锚定具备真实成长逻辑的主线布局，尤其是2025 年业绩预增/业绩改善、行业壁垒较高、基本面稳健且估值具备性价比的优质标的。展望2026 年中期视角，继续关注几大主线：①持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，我们认为增量资金可期，可关注指数中权重占比较大且基本面扎实、估值具备性价比的标的，如同力股份、开发科技等；②推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品等，我们认为可关注长周期业绩稳定持续增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如广信科技、民士达、锦华新材、蘅东光、纳科诺尔、林泰新材等；③商业航天、机器人、AI 等具备政策支持和成长确定性较高的赛道，关注技术壁垒高和成长弹性大的标的，如海达尔、苏轴股份、并行科技、华原股份、骏创科技等；④注重促内需扩消费，服务消费相关标的，如欧福蛋业、康农种业、太湖雪、无锡晶海等。北证A 股PE 回升到50X，日均成交额回落到268 亿元。本周，科创板、创业板和北证A 股整体PE 都有所回升，科创板PE 由84.81X 回升到86.32X，创业板PE 由46.67X 回升到47.09X，北证A 股PE 由49.46X 回升到50.31X。流动性来看，北证A 股日均换手率5.44%，科创板3.67%，创业板5.78%。指数来看，沪深300 和创业板指数周度下跌、科创50 上涨。本周2 家公司注册、3 家公司过会。按最新审核状态分类：悦龙科技和新恒泰2 家公司更新状态至注册；拓普泰克、弥富科技和百瑞吉3 家公司更新状态至上市委会议通过；北方实验、先临三维、嘉晨智能、尚研科技、乔路铭、培源股份、昌德科技、国贵科技、宏景电子、富士智能、济人药业和中健康桥等17 家公司更新审核状态至已问询。此外，下周北交所将会审议3 家公司IPO 申请（海昌智能、恒道科技和鸿仕达），北交所新股发行处于常态化进程中。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险第3页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地
图表4：2024Q4-2025Q2 公募基金的北交所重仓股持仓在公募重仓总市值占比攀升... 9
图表8：2025Q4 利通科技、开特股份、纳科诺尔主动权益基金持股占流通盘比例靠前10
图表9：2025Q4 主动权益增持利通科技、同力股份等，减持康农种业、建邦科技等..11
图表11：2025Q4 有8 只非北证主题的主动权益基金的重仓股中北交所公司超过5 家12
图表12：11 只北交所主动主题基金公布2025 年四季报，基金总规模达30.21 亿元...12
图表13：2025Q4 北证市场整体疲软，11 只北交所主动主题基金净值集体调整为主.. 13
图表15：青矩技术、锦华新材、星图测控等新进入北交所主动主题基金前十大持仓...14
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图表40：2024 年初至今52 家上市企业首日涨跌幅均值294%，首日涨跌幅中值246%26
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1.周度专题：2025Q4 公募基金财报深度解析
2025 年第4 季度，北交所共有86 家公司进入各类基金前十大重仓名单，公募重仓北交所市值达90.5 亿元（按照公募产品前十大重仓股的口径）。有30 只及以上基金重仓纳科诺尔、同力股份、锦波生物、贝特瑞、诺思兰德、并行科技、曙光数创、艾融软件、吉林碳谷、星图测控10 家公司，其中重仓纳科诺尔的基金数量第一，为64 只。在86 家公司中，各类基金增持了55 家公司，减持了54 家公司，其中有23 家公司在上季度位于基金重仓名单而现已退出。与2025 年第3 季度相比，各类基金前十大名单中新增星图测控、利通科技等公司。另外，与2025Q3 相比，星图测控、吉林碳谷、同力股份等公司新增基金数较多，部分因为北证50 指数基金被动配置导致；利通科技、同力股份等获主动型基金较多加仓。
图表1：2025 年第4 季度，北交所共有86 家公司进入各类基金前十大重仓名单
名称25Q4 持有基金数/只25Q3 持有基金数/只25Q4 持有基金公司家数/家持股总量(万股)季报持仓变动(万股)持股占流通股比(%)持股总市值(万元)纳科诺尔2,047.540.3515.75125,084同力股份3,569.691,187.1010.2474,000锦波生物631.51-179.1311.50147,584贝特瑞3,126.7640.752.82101,182诺思兰德1,904.4291.2110.5745,154并行科技301.7451.487.3139,996曙光数创691.60-138.963.5549,111艾融软件704.6822.405.8433,649吉林碳谷1,822.271,812.675.7531,015星图测控407.14407.1410.0334,403开特股份1,056.25-735.0710.4638,976利通科技1,042.831,042.8312.6033,423林泰新材141.7038.664.8411,152戈碧迦334.72-3.932.4013,439万通液压316.40-138.694.8613,358富士达244.72-81.211.369,206民士达329.83-62.412.2713,496苏轴股份196.28-115.711.265,890广信科技123.06-36.434.1610,337灵鸽科技107.24107.241.583,995远航精密157.46-309.441.584,157开发科技108.36-14.273.419,934康农种业236.74-292.734.085,395海能技术176.08-252.812.193,641奥迪威111.17-114.980.963,325鼎智科技32.5831.780.201,190锦华新材54.0154.011.432,576蘅东光0.030.030.00凯德石英78.81-142.491.323,045一诺威44.7044.700.26连城数控52.62-1,054.850.241,311路斯股份53.95-102.990.56捷众科技45.3630.771.051,512海达尔100.37-11.194.814,736创远信科66.9136.520.661,898特瑞斯3.053.050.05中草香料10.1010.100.30第7页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地世昌股份6.476.470.39华洋赛车28.14-91.471.02科拜尔7.827.820.39禾昌聚合70.20-3.900.751,393同辉信息5.115.110.04科隆新材5.715.710.10瑞华技术21.37-28.430.54芭薇股份8.428.420.13华岭股份93.7493.740.361,959恒合股份28.360.190.58同享科技60.12-8.840.921,029五新隧装12.9712.970.15青矩技术131.64131.641.353,253荣亿精密7.007.000.09力佳科技3.443.440.04长虹能源20.91-44.930.12建邦科技88.88-180.622.402,601天宏锂电3.903.900.06鑫汇科8.508.500.29邦德股份2.202.200.04灿能电力3.823.820.09欧福蛋业77.75-205.700.40佳合科技19.461.540.53海希通讯12.8912.890.12驰诚股份25.9125.910.75康比特8.30-198.020.07汇隆活塞3.933.930.04博迅生物8.092.820.47同惠电子2.002.000.02万德股份2.622.620.04夜光明10.7610.760.30天罡股份4.56-20.450.30海昇药业11.1511.150.34方盛股份27.3127.311.08新芝生物2.362.360.04吉冈精密61.44-90.140.86永顺生物22.3422.340.29德源药业18.33-14.240.18拾比佰3.053.050.04安达科技11.76-17.070.03美心翼申2.252.250.04浙江大农1.861.860.03泓禧科技19.964.770.27花溪科技1.680.460.06锦好医疗23.194.620.42科达自控41.27-52.950.48优机股份41.7041.700.801,103迅安科技10.7110.710.30视声智能31.3731.370.71注：数据为截至2025Q4，后同；全文统计口径均为进入全市场基金季度前十大配置标的的北交所公司，与实际基金持仓数据有一定差异第8页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地2025 第4 季度，共有124 只基金前十大持仓名单中包含北交所公司，包括63 只偏股混合型基金、29 只被动指数型基金、18 只灵活配置型基金、6 只普通股票型基金、3 只增强型指数基金等等。整体来看，北交所主题基金共41 只，非北交所主题基金共83 只，后者占比达67%，全市场基金关注北交所市场的趋势凸显。（注：北交所主题基金指代北交所两年定开基金+北证50 指数基金+北证50 指数增强基金）
图表2：2025Q4 共有124 只基金前十大持仓名单中包含北交所公司
2023Q3-2025Q3 北交所公募基金重仓股总市值呈现爬升态势，2025Q4 重仓股总市值略有下降，达90.5 亿元(qoq-12%)，下降的主要原因包括：1）2025Q4 北交所市场整体呈现高位震荡走势，“赚钱”效应较Q3 有所下行；2）部分北交所两年定开产品迎来开放期，故其进行了阶段性减持以满足赎回需求。公募持仓整体重仓股数量突破新高，而部分明星标的配置下降。
图表3：2023Q3 以来，北交所公募重仓股数量总体呈上升趋势
公募对北交所的重仓股持仓在公募重仓总市值占比，2025Q4 达到0.23%，环比小幅下降。公募基金整体权益重仓股市值在北交所的持仓比例结束了2024Q4-2025Q2 的连续上升，或与北证2025 年下半年走势风格以及北交所两年定开产品赎回有关，我们认为其为阶段性短期下滑。第9页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地
图表4：2024Q4-2025Q2 公募基金的北交所重仓股持仓在公募重仓总市值占比攀升
重仓北交所的基金数量正快速增加，总数从2023Q3 的48 只增至2025Q3 的142 只，2025Q4 略降低至124 只。由于北证主题的主动基金数量固定，增量主要由非北证主动权益基金（21→76 只）和指数基金（12→32 只）贡献，机构布局北交所热情高涨。2025Q4，非北证主动权益基金数量、重仓市值环比略有下降，维持26.2 亿元规模；指数基金重仓市值、数量略有下降，规模49.2 亿元。目前北交所正获得越来越多主流基金产品参与，指数基金与主动管理双轮驱动，但2025Q4 非北证主题的主被动权益重仓市值有小幅降低：一方面体现主动资金对北交所整体较2025Q2-Q3 可能更为审慎；另一方面或因为北证整体在2025Q4期间走势弱于主板及双创，一些北证标的持仓市值增长偏慢而被动退出了部分基金前十大持仓。（注：1）统计口径：若有北交所公司进入季度前十大配置标的，便将该基金纳入统计；2）北交所主题基金指代北交所两年定开基金+北证50 指数基金+北证50 指数增强基金；3）非北证主动权益指非北证主题的各类全市场型股票型基金（包括混合类、平衡类等）；4）指数基金包括被动指数类和指数增强类；5）其他类为FOF、债券型基金等等；后同）
图表5：2025Q4 重仓北证的非主题主动权益基金达76 只
图表6：2025Q4 重仓北证的指数基金持仓市值达49 亿元
1.1.全市场主动权益：头部公司配置结构显著调整，增配标的聚焦先进制造主动权益基金重仓标的来看，2025 年四季度呈现一些新变化：配置比例CR5 从54%微增至55%，主要由于锦波生物的配置比例较3 季度进一步下降约10 个百分点，同时纳科诺尔、开特股份、利通科技、同力股份等标的配置比例均有显著上升，整体上主动基金对优质第10页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地公司仍维持较高关注热度。林泰新材、富士达对比上季度为新晋TOP15 标的，整体上主动权益产品减配部分标的而向较多稀缺性赛道型标的增加配置。2025 年第4 季度，主动权益基金对北交所个股的持仓结构出现调整。利通科技以12.6%的流通盘持股比例位列第一，开特股份（占比10.0%）与纳科诺尔（占比8.9%）分别位居第二、三位。多数此前持仓较高的标的在四季度被减持，包括万通液压（占比4.9%/环比-2.0pcts）、海能技术（占比2.2%/环比-3.1pcts）以及建邦科技（占比2.4%/环比-4.9pcts）等；锦波生物（占比4.6%/环比-2.7pcts）、康农种业（占比4.1%/环比-5.0pcts）等持股占比也明显回落。与此同时，部分标的获得增持或新进入持仓前列，如林泰新材（占比4.8%/环比+1.3pcts）、同力股份（占比3.7%/环比+2.1pcts）等，反映资金在不同赛道间的再配置。本期前十五名中，仅前3 位个股的主动权益持股占流通盘比例超过5%，持股集中度较上季度有所下降。
图表7：主动权益基金北交所标的持仓配置TOP15：纳科诺尔新晋第一
标的全市场主动权益配置比例2025Q4配置金额-万元标的全市场主动权益配置比例2025Q3配置金额-万元纳科诺尔17.1%70372锦波生物24.4%125935锦波生物14.4%59297纳科诺尔14.9%76797开特股份9.1%37309开特股份7.4%38222利通科技8.1%33417曙光数创3.7%19141同力股份6.5%26937万通液压3.7%19113曙光数创3.9%16062远航精密3.4%17499民士达3.3%13496民士达3.0%15697万通液压3.2%13358贝特瑞2.9%15043戈碧迦2.7%11234戈碧迦2.9%14928林泰新材2.7%11152广信科技2.9%14812贝特瑞2.6%10744康农种业2.5%12914广信科技2.5%10337同力股份2.2%11341富士达2.1%开发科技2.2%11195诺思兰德2.0%海能技术2.1%10692开发科技1.8%诺思兰德2.0%10238注：全市场主动权益配置比例=所有主动权益类（主题+其他）基金对该标的重仓市值总和/所有主动权益类基金重仓北交所总市值
图表8：2025Q4 利通科技、开特股份、纳科诺尔主动权益基金持股占流通盘比例靠前
2025Q4 排名股票简称2025Q3 主动权益持股占流通盘比例2025Q4 主动权益持股占流通盘比例增持比例2025Q3 排名利通科技12.6%12.6pcts-开特股份9.8%10.0%0.2pcts纳科诺尔9.2%8.9%-0.4pcts万通液压6.9%4.9%-2.0pcts林泰新材3.5%4.8%1.3pcts海达尔5.3%4.8%-0.5pcts锦波生物7.3%4.6%-2.7pcts广信科技5.4%4.2%-1.2pcts康农种业9.1%4.1%-5.0pcts同力股份1.7%3.7%2.1pcts-开发科技3.9%2.6%-1.3pcts建邦科技7.3%2.4%-4.9pcts民士达2.7%2.3%-0.4pcts海能技术5.3%2.2%-3.1pcts戈碧迦2.4%2.0%-0.4pcts-第11页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地2025 年第4 季度，主动权益机构的调仓操作呈现显著分化。增持方面，利通科技成为最受青睐的标的，主动权益持股占其流通盘的比例环比大幅提升12.6 个百分点至12.6%，增幅居首。同力股份（环比+2.1pcts 至3.7%）、林泰新材（环比+1.3pcts 至4.8%）以及灵鸽科技（环比+1.6pcts 至1.6%）、锦华新材（环比+1.4pcts 至1.4%）等也获得明显加仓。与此同时，减持力度则较为集中，康农种业（环比-5.0pcts 至4.1%）和建邦科技（环比-4.9pcts至2.4%）是持股比例下降最多的个股。华洋赛车（环比-3.3pcts 至1.0%）、海能技术（环比-3.1pcts 至2.2%）及锦波生物（环比-2.7pcts 至4.6%）、万通液压（环比-2.0pcts 至4.9%）等此前持仓较高的标的也遭遇显著减持。从调仓方向看，资金进一步向高端制造、新材料等领域的部分赛道标的聚焦。
图表9：2025Q4 主动权益增持利通科技、同力股份等，减持康农种业、建邦科技等
增持TOP102025Q4 主动权益重仓流通盘占比2025Q4 环比减持TOP102025Q4 主动权益重仓流通盘占比2025Q4 环比利通科技12.6%12.6pcts康农种业4.1%-5.0pcts同力股份3.7%2.1pcts建邦科技2.4%-4.9pcts灵鸽科技1.6%1.6pcts华洋赛车1.0%-3.3pcts锦华新材1.4%1.4pcts海能技术2.2%-3.1pcts青矩技术1.3%1.3pcts远航精密1.6%-3.1pcts林泰新材4.8%1.3pcts润农节水0.0%-2.7pcts方盛股份1.1%1.1pcts锦波生物4.6%-2.7pcts星图测控1.1%1.1pcts凯德石英1.3%-2.4pcts优机股份0.8%0.8pcts万通液压4.9%-2.0pcts驰诚股份0.7%0.7pcts康比特0.1%-1.7pcts注：增持、减持的统计口径均为基金前十大持仓数据，进入/退出前十大则被计算，故和基金的实际持仓变化有一定差异2025 年第四季度，主动权益基金在北交所的行业配置进行了结构性调整。电力设备虽配置比例环比小幅下降1.1 个百分点至25.9%，但仍为第一大重仓行业。汽车（环比+1.2pcts至14.5%）与机械设备（环比+4.4pcts 至13.6%）配置比例提升，分别成为第二和第四大重仓行业。基础化工行业配置比例大幅跃升9.2 个百分点至9.7%（金额约4.0 亿元），新晋成为前五大重仓行业之一。减配方面，美容护理行业配置比例环比大幅下降10.0 个百分点至14.4%，减持幅度较大；电子行业配置比例环比下降2.0 个百分点至4.5%。整体来看，资金在第四季度明显从美容护理等板块流出，转而增配机械设备、基础化工等具备周期成长属性的行业，配置思路向更广泛的制造与材料领域扩散。
图表10：行业端，主动权益基金更聚焦机械设备、基础化工等领域
北交所申万行业2025Q3 配置比例2025Q4 配置比例环比变化2025Q3 配置金额/万元2025Q4 配置金额/万元电力设备27.0%25.9%-1.1pcts139194106549汽车13.3%14.5%1.2pcts6848059674美容护理24.4%14.4%-10.0pcts12593559423机械设备9.3%13.6%4.4pcts4781156176基础化工0.6%9.7%9.2pcts40145计算机4.6%5.5%0.9pcts2392122617电子6.5%4.5%-2.0pcts3371518503轻工制造3.3%3.4%0.1pcts1726714179医药生物2.5%2.4%-0.1pcts13100通信1.8%2.1%0.3pcts第12页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地从非北交所主题基金的配置持仓情况来看，四季度出现新特点。在重仓前排的公司中，如纳科诺尔获得工银新能源汽车A 等基金关注，利通科技获得6 只博时基金旗下产品聚焦，同力股份新进入了4 只财通资管旗下产品。另一方面，广发趋势动力A、同泰开泰A、永赢新兴产业智选A、东财景气成长A 等8 只非北证主题的主动权益基金的前十大重仓股中，北交所公司超过5 家，其中6 只基金的10 大重仓股全部为北交所公司。
图表11：2025Q4 有8 只非北证主题的主动权益基金的重仓股中北交所公司超过5 家
名称2025Q3 重仓北交所公司/家2025Q4 重仓北交所公司/家成立日期基金规模/亿元广发趋势动力A2018-12-250.6823同泰开泰A2019-08-280.6052永赢新兴产业智选A2025-09-123.3389东财景气成长A2023-04-130.1349同泰远见A2020-09-070.4545东财成长优选A2023-03-240.1325中邮专精特新一年持有A2022-09-140.4215兴华景成A2025-07-090.7791同泰慧择A2019-11-200.1636创金合信专精特新A2022-01-262.24921.2.北证主动主题基金：2025Q4 总规模达30.21 亿元，聚焦高端制造、新材料等产业截至2026 年1 月22 日，11 只北交所主动主题基金全部公布2025 年四季报，11 只基金总规模达30.21 亿元，较2025Q3 有所下降；其中5 只北交所主动主题产品基金净值达到2 元以上。目前中信建投北交所精选两年定开、华夏北交所创新中小企业精选两年定开、汇添富北交所创新精选两年定开等产品规模超过3 亿元。（注：北交所主动主题产品基金特指北交所两年定开产品，规模包含分级基金，下同）
图表12：11 只北交所主动主题基金公布2025 年四季报，基金总规模达30.21 亿元
代码基金简称单位净值/规模/亿成立年限/年基金经理基金管理人016303.OF中信建投北交所精选两年定开A2.822.813.44冷文鹏中信建投基金016304.OF中信建投北交所精选两年定开C2.780.413.44冷文鹏中信建投基金014283.OF华夏北交所创新中小企业精选两年定开2.575.914.17顾鑫峰华夏基金016325.OF泰康北交所精选两年定开A2.481.302.80陆建巍泰康基金016326.OF泰康北交所精选两年定开C2.450.382.80陆建巍泰康基金016307.OF景顺长城北交所精选两年定开A2.091.873.42农冰立景顺长城基金014279.OF汇添富北交所创新精选两年定开A2.053.054.17马磊汇添富基金016308.OF景顺长城北交所精选两年定开C2.050.373.42农冰立景顺长城基金014280.OF汇添富北交所创新精选两年定开C2.020.554.17马磊汇添富基金014273.OF广发北交所精选两年定开A1.872.084.17叶帅、曾质彬广发基金014274.OF广发北交所精选两年定开C1.840.504.17叶帅、曾质彬广发基金014275.OF易方达北交所精选两年定开A1.802.494.17邱天蓝易方达基金014276.OF易方达北交所精选两年定开C1.780.904.17邱天蓝易方达基金014277.OF万家北交所慧选两年定开A1.531.684.17叶勇万家基金014278.OF万家北交所慧选两年定开C1.490.284.17叶勇万家基金014271.OF大成北交所两年定开A1.491.224.17郭玮羚(代)、朱倩(休产假)大成基金第13页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地2025 年4 季度北交所主动主题基金收益整体强于北证50 指数。经历了2025 年6 月-8月初的市场盘整之后，北证50 指数在8 月中旬突破1500 大关，其后呈现盘整态势，且在12月重新开始回升。11 只北交所主动主题基金在2025 年4 季度平均下跌4.6%左右，整体好于北证50 指数-5.8%的涨跌幅。1.2.1.结构变化：同力股份、广信科技等获增持，较多公司被减配从2025 年第4 季度北证主题基金重仓市值来看，前十大持仓标的名单及排序发生显著变化。同力股份持仓市值居首，排名由上季度的第8 名大幅跃升至榜首；开特股份保持第2名不变；而上一季度的榜首纳科诺尔四季度位列第3。广信科技（从上季度第18 名升至第6名）与林泰新材（从第12 名升至第7 名）新晋进入前十名单。与此同时，民士达、万通液压等个股排名下滑。整体来看，头部持仓结构继续调整，重仓市值向同力股份等标的集中。014294.OF南方北交所精选两年定开1.482.184.17雷嘉源南方基金014272.OF大成北交所两年定开C1.470.374.17郭玮羚(代)、朱倩(休产假)大成基金014269.OF嘉实北交所精选两年定开A1.101.594.17刘杰嘉实基金014270.OF嘉实北交所精选两年定开C1.070.284.17刘杰嘉实基金注：数据截至2026.1.22
图表13：2025Q4 北证市场整体疲软，11 只北交所主动主题基金净值集体调整为主
代码基金简称成立以来回报（%）2025Q4 回报（%）
2025 年回报（%）
014271.OF大成北交所两年定开A39.42-1.8253.87014272.OF大成北交所两年定开C37.15-1.9253.26016303.OF中信建投北交所精选两年定开A162.31-2.24105.33016304.OF中信建投北交所精选两年定开C158.78-2.34104.52014277.OF万家北交所慧选两年定开A81.21-2.7263.78014278.OF万家北交所慧选两年定开C77.51-2.8462.96014273.OF广发北交所精选两年定开A72.78-3.5744.82016325.OF泰康北交所精选两年定开A135.12-3.5743.17014274.OF广发北交所精选两年定开C69.97-3.6644.25016326.OF泰康北交所精选两年定开C131.95-3.7042.47014269.OF嘉实北交所精选两年定开A-0.81-4.5429.56014270.OF嘉实北交所精选两年定开C-3.22-4.6928.78014294.OF南方北交所精选两年定开66.94-4.7136.89014275.OF易方达北交所精选两年定开A73.87-5.3745.28014276.OF易方达北交所精选两年定开C70.34-5.5044.56014283.OF华夏北交所创新中小企业精选两年定开138.42-7.1077.38016307.OF景顺长城北交所精选两年定开A121.78-7.2248.21016308.OF景顺长城北交所精选两年定开C118.08-7.3447.47014279.OF汇添富北交所创新精选两年定开A96.12-8.2267.35014280.OF汇添富北交所创新精选两年定开C92.93-8.3166.68均值87.03-4.5755.53第14页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地
图表14：同力股份、纳科诺尔、开特股份为持仓市值前三大公司
股票名称持仓市值(万元)持仓数量/万股2025Q4 排名2025Q3 排名基金只数/只同力股份14469开特股份12621纳科诺尔11669民士达11150贝特瑞广信科技林泰新材戈碧迦万通液压海达尔注：持仓数据为2025Q4从2025 四季度基金报告来看，多家公司新进入北交所主动主题基金前十大持仓，代表性公司如青矩技术、锦华新材、星图测控等。1.2.2.各家变化：估值合理标的获得更多关注，调仓重视新质生产力领域下面我们从11 只北交所主动主题基金各只的情况来分析。整体来看，2025 年四季度，北交所市场在经历年中冲高后进入震荡调整阶段，北证50 指数10-11 月震荡回落，成交量同步回落，市场风格继续分化。科技成长主线仍是资金关注焦点，AI、人形机器人、固态电池、高端制造等板块持续获得重点关注，电子设备、新材料、机械、新能源及汽车零部件等行业的“专精特新”龙头仍是核心方向。2025 年第四季度，北交所主动主题基金的持仓呈现显著的结构性换仓。资金共识在部分标的上增强，如同力股份、广信科技、林泰新材获多家基金集中增持或新晋重仓；同时，前期热门股如纳科诺尔、开特股份、民士达等公司则遭遇部分产品减持。操作反映出策略或从估值较高的标的流向业绩优秀且估值相对低的成长股，并在高端制造、新材料等核心赛道内部细分领域扩散，以优化组合并寻找新的增长点。
图表15：青矩技术、锦华新材、星图测控等新进入北交所主动主题基金前十大持仓
股票代码股票名称市值/亿PE TTM2024营收/亿元
2024 归母净
利润/万元申万行业公司特色基金920208.BJ青矩技术35.219.09.591.84建筑装饰工程造价咨询华夏920015.BJ锦华新材76.938.312.392.11基础化工酮肟产业链泰康、汇添富920116.BJ星图测控180.1184.42.880.85计算机航天器在轨管理及天地通信汇添富920943.BJ优机股份28.935.59.690.78机械设备油气、矿山、航空等高端装备部件中信建投注：市值及PE 数据截至2026.1.22
图表16：11 只北交所主动主题基金整体对后市北交所市场仍保有信心
产品名称北交所配置相关策略市场观点广发北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金管理人聚焦北交所，着力于挖掘北证beta 下的alpha 增强机会。北交所股票整体具备小市值、低流动的特征，在北交所空间维度下进行股票定价方法的研究，管理人需要厘清估值的波动和盈利的波动对于股价的不同影响程度和时变展望2026 年，地缘政治等外部扰动大概率还会存在，但是管理人也能透过波动看到一些潜在的趋势，一是全球流动性的持续宽松、二是国内经济的结构性改善在延续。因此宏观层面管理人依然保持乐观，对国内政策预期向经济现实的转化充满信心。在产业政策层面，专精特新企业依第15页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地特征，并基于此来动态调整收益预测模型的输入结构。最终管理人采用赔率为主、胜率为辅的alpha 策略：主要从赔率思维下寻找错误定价幅度更大、潜在风险补偿更高的股票，同时胜率思维来一定程度上规避低估值陷阱、降低左侧买入的机会成本。这种赔率与胜率兼顾的组合构建思路，能够帮管理人较好地筛选出那些既有较高的安全边际、又有较好的潜在成长性的北交所股票，使得组合的预期收益与预期波动有较好的匹配。然是国家重点培育和扶持的对象，可以充分享受国家在经济结构转型升级过程中的发展红利，而北交所作为专精特新小巨人企业较为集中的板块，beta 性机会依然值得期待。因此管理人将保持策略定力，继续深入捕捉北交所的alpha 投资机会。易方达北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金组合总仓位稳中有升，适当降低了游戏、通信的配置比例，增加了固态电池、工程机械等板块的配置比例。整体来看，管理人在电子、机械、电力设备、汽车等领域保持均衡配置，致力于挖掘中长期成长路径清晰的北交所细分个股和行业，分享企业的成长价值。过去一年，不少出口导向的高端制造业在贸易摩擦的扰动下完成了竞争力的进阶，无论从供应链管理、渠道管理还是品牌运作上都变得更有韧性、更有掌控力，管理人在出口方向上不断挖掘，争取把握更多的结构性出口机会。科技创新是市场的核心关注方向，北交所也有较多相关标的，领域涉及人工智能、固态电池等等。人工智能目前已经进入人们的生活，影响信息获取和交互，往后看能够执行具体动作的具身智能仍然具备广阔的想象空间。一方面管理人密切关注海外巨头的研发和量产进度，布局产业链相关公司；另一方面管理人也认为，具身智能对于传统制造业的改造是大有可为且短期更容易落地的，比如在纺织、物流等细分领域内已经逐步体现。万家北交所慧选两年定期开放混合型证券投资基金在后市北交所市场配置策略上，管理人将仍然以机械设备、社服、食品饮料、农业、新能源、新材料等行业的细分市场龙头和专精特新龙头企业为主要配置，同时兼顾沪深港市场资源股的次要配置。展望后市，在经过较长时间的震荡调整和估值消化之后，也应该看到，北交所市场的机会正在酝酿，尤其是随着消费类、传统制造类的个股在2025 年下半年以来的持续调整和消化估值，目前来看，其静态和动态估值又回到了合理甚至偏低的区间，有必要坚定持有甚至逢低加仓。泰康北交所精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金权益投资方面，在板块beta 不好的情况下，管理人进行了适度的减仓，主要针对短期映射A股主题上涨的个股；其次，在储能、液冷等方向，挖掘了一些有边际变化的新标的，以期增厚组合的收益。宏观经济方面，四季度内需的经济动能有所减弱，投资与消费均呈现类似趋势。不过，由于2025 年全年GDP 增长目标实现压力不大，市场关注点已逐步转为对2026 年政策规划及经济增长前景的预期，对短期数据的敏感度下降。与此同时，出口延续高景气态势，物价自低位持续回升，这两大因素增强了市场对宏观经济持相对乐观态度的信心。嘉实北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金管理人一方面重点关注从0-1 阶段的“未来科技”，在人工智能、具身智能、固态电池、商业航天等细分方向上优选龙头个股；另一方面重点关注细分行业的国产替代机会，优选业绩稳健、估值偏低的个股。另外，北交所最近上市一批优质公司，部分次新股关注度低、研究不充分，管理人会积极从中寻找潜在机会。北交所市场2025 年表现亮眼，一是市场流动性明显改善、估值得到明显修复；二是下半年新股发行明显加快，一批优质公司成功上市；三是机构投资者持股比例明显提升，市场结构优化成效显著。2025 年4 季度，北证50 指数震荡中回调5.8%，全市场范围的估值修复告一段落，结构分化明显，公司质地、业绩的持续性变得更加重要。大成北交所两年定期开放混合型证券投资基金四季度管理人提升了持仓集中度，在新的产业趋势以及制造业出海方向进行了增配，对市值已经透支成长预期的个股进行了减配。汇添富北交所创新精选两年定期开放混合型证券投资基金回顾2025 年四季度，管理人继续聚焦北交所市场，一方面，重点配置管理质地优秀、基本面趋势较好、符合中国经济产业发展方向的公司，特别是在AI 科技创新、高端制造业出海、人形机器人、商业航天等新质生产力方面加大配置。另一方面，减少配置部分短期经营状况有压力、阶段性成长动力不足的公司。注意维持组合的均衡性，重视公司真实盈利能力、未来业绩的确定性、估值定价的合理性。展望2026 年一季度，在主打“专精特新”的北交所市场，管理人重点布局三大投资主线：1）科技创新主线，在AI人工智能、具身智能机器人、商业航天火箭卫星、智能终端等新科技领域，北交所有一些公司已做了较好的产业布局，值得重视；2）高端制造升级主线，在半导体自主可控、汽车电子、固态电池、化工新材料、机械装备等领域，北交所部分公司在细分领域具有较强的竞争力，卡位好；3）新兴消费主线，中国消费人群庞大，近年来结构性新兴消费亮点频出，在包括汽车后市场、医疗美容、运动健身等领域，北交所也有质地不错的公司可以重点关注。第16页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地从大成北交所两年定期开放混合型证券投资基金4 季度持仓来看，新进入前十大的是开发科技、苏轴股份、奥迪威、方盛股份（4 家新进）；与此同时，该基金减持了民士达、纳科诺尔、戈碧迦、万通液压、开特股份。（注：只讨论北交所公司增减情况，下同）。华夏北交所创新中小企业精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金管理人集中持有了北交所里符合专精特新特点的细分行业龙头公司，行业覆盖了汽车零部件细分龙头、消费电子细分龙头、高端装备细分龙头、高端复合材料细分龙头、种业行业龙头等，这些都是北交所里的优质细分子行业龙头公司。四季度具体操作上，管理人根据基本面情况对个股进行了适当调整。对于部分前期涨幅大的个股继续进行了减持；同时增配了个别有竞争力且回调后已具性价比的个股。此外，考虑到基金在12 月份进入开放期，管理人提前系统性地降低了仓位。北交所经过过去两年的持续上涨，整体估值中枢已经上来了，这个时候对估值扩张的期待不宜太高，对业绩的持续性要求更严。整体上，管理人的持仓个股更加集中，方向上管理人会持续把上涨后估值有一定泡沫的个股进行减持，同时加仓回调后估值已具有性价比的个股。此外，个别市场关注度还不是太高，同时估值偏低、业绩优异的北交所次新股也是管理人当前和未来重点关注的对象。南方北交所精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金结合产品收益水平，累计分红比例和市场估值位置，产品仓位保持相对中性水平。站在当前时点，管理人会结合市场表现灵活调整权益仓位比例，同时结合研究结果积极进行现有持仓的调整。管理人对北交所上市公司未来表现继续充满信心，虽然市场短期波动幅度较大，但是权重个股和未来上市的新股仍具有较高的研究和投资价值。当前北交所新股上市速度保持平稳，未来新上市公司质地或将迎来显著改善，管理人也将更多关注其中的投资机会，进一步均衡产品持仓配置。中信建投北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金未来仍将根据北交所市场动态灵活把握投资思路：一是持续做好市场跟踪，严格按照既定计划执行调仓及换股策略；二是利用市场阶段性波动，不断优化组合结构，并进一步思考“十五五”规划方向以及科创成长方向主题机会，更为聚焦，更好地实现适度分散和均衡；三是灵活管理非北交所股票，配合整体仓位管理、主题投资以及收益增强。展望2026 年，近期北交所市场迎来触底反弹，目前整体来看估值仍处于合理区间，但短期业绩支撑仍弱。综合年报、三季报披露情况及未来业绩预期，北交所以及现有组合中具备投资性价比且存在潜在催化的公司数量仍在增加，短期保持适度乐观，并继续围绕科创成长主线适度调整和优化组合结构，但需要注意现阶段市场仍以景气龙头为主导，小微风格再次活跃仍需耐心等待，并需持续跟踪北交所政策动向、增量资金预期、“十五五”规划进展、海外市场形势等情况。景顺长城北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金管理人在2025 年四季度继续保持新材料、新型装备和机器人等供应链代表公司的核心持仓，同时也积极布局了新上市的一些细分赛道潜力企业。管理人对于细分领域的小市值精品公司一直保持乐观态度，在诸如新材料，高端装备等需要前置研发投入，初期商业化进展较为陡峭的领域，北交所的公司一直有相对独特的优势，而因为研究的不充分性，不少优质企业在上市初期经常有性价比很高的买入位置。总体来说，在整体权益市场环境良好的背景下，北交所的公司有持续创造个体超额收益的空间。
图表17：大成北交所两年定开-4 家公司新进入前十大
股票代码股票名称持仓市值(元)持仓数量（股）相对上期增减占股票市值比占基金净值比占流通股本比920394.BJ民士达10,718,994261,950-16.74%7.20%6.76%0.18%920029.BJ开发科技10,521,839114,767--7.06%6.63%0.36%920522.BJ纳科诺尔10,106,607165,438-41.48%6.78%6.37%0.13%1818.HK招金矿业9,787,156352,500-29.50%6.57%6.17%0.01%920418.BJ苏轴股份9,383,827312,690--6.30%5.92%0.20%920491.BJ奥迪威9,299,468310,915--6.24%5.86%0.27%920438.BJ戈碧迦9,274,851231,005-52.78%6.23%5.85%0.17%920839.BJ万通液压9,040,695214,133-53.12%6.07%5.70%0.33%920662.BJ方盛股份7,926,436273,137--5.32%5.00%1.08%920978.BJ开特股份7,265,831196,906-45.52%4.88%4.58%0.20%注：截至时间为2025Q4、下同第17页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地从广发北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金4 季度持仓来看，新进入前十大的是贝特瑞、锦波生物、吉林碳谷、长虹能源、一诺威（5 家新进）；与此同时，该基金减持了同力股份、富士达、纳科诺尔、诺思兰德。
图表18：广发北交所精选两年定开-5 家公司新进入前十大
股票代码股票名称持仓市值(元)持仓数量（股）相对上期增减占股票市值比占基金净值比占流通股本比920599.BJ同力股份14,270,366688,392-11.16%5.82%5.51%0.20%920640.BJ富士达13,639,169362,551-61.51%5.57%5.27%0.20%920522.BJ纳科诺尔11,693,909191,421-65.39%4.77%4.52%0.15%920185.BJ贝特瑞11,416,220352,788--4.66%4.41%0.03%920982.BJ锦波生物10,904,90946,662--4.45%4.21%0.09%920077.BJ吉林碳谷9,643,702566,610--3.93%3.72%0.18%000426.SZ兴业银锡8,304,839233,282-79.40%3.39%3.21%0.01%920239.BJ长虹能源6,796,693209,129--2.77%2.62%0.12%920047.BJ诺思兰德6,570,017277,099-69.22%2.68%2.54%0.15%920261.BJ一诺威5,883,569391,455--2.40%2.27%0.23%从华夏北交所创新中小企业精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金4 季度持仓来看，新进入前十大的是同力股份、广信科技、青矩技术（3 家新进）；与此同时，该基金减持了开特股份、民士达、海达尔、林泰新材、开发科技、建邦科技、纳科诺尔。从汇添富北交所创新精选两年定期开放混合型证券投资基金4 季度持仓来看，新进入前十大的是同力股份、锦华新材、星图测控、林泰新材（4 家新进）；与此同时，该基金减持了开特股份、万通液压、戈碧迦、民士达、凯德石英、广信科技。
图表19：华夏北交所创新中小企业精选两年定开-3 家公司新进入前十大
股票代码股票名称持仓市值(元)持仓数量（股）相对上期增减占股票市值比占基金净值比占流通股本比920599.BJ同力股份53,537,4852582609--11.25%9.06%0.74%920978.BJ开特股份45,125,7851222921-47.32%9.48%7.64%1.21%920037.BJ广信科技44,832,228533717--9.42%7.59%1.81%920394.BJ民士达37,197,549909031-34.21%7.82%6.30%0.63%920699.BJ海达尔35,466,574751729-14.62%7.45%6.00%3.60%920208.BJ青矩技术32,529,1831316438--6.84%5.51%1.35%920106.BJ林泰新材31,063,362394706-41.55%6.53%5.26%1.35%920029.BJ开发科技30,882,225336848-42.34%6.49%5.23%1.06%920242.BJ建邦科技26,014,561888779-47.39%5.47%4.40%2.40%920522.BJ纳科诺尔25,639,656419703-53.13%5.39%4.34%0.32%
图表20：汇添富北交所创新精选两年定开-4 家公司新进入前十大
股票代码股票名称持仓市值(元)持仓数量(股）相对上期增减占股票市值比占基金净值比占流通股本比920978.BJ开特股份34,106,486924295-47.76%10.38%9.50%0.92%920839.BJ万通液压31,104,656736728-41.65%9.47%8.66%1.13%920438.BJ戈碧迦26,564,445661630-44.38%8.09%7.40%0.47%920394.BJ民士达26,364,142644285-55.84%8.03%7.34%0.44%920599.BJ同力股份23,293,3271123653--7.09%6.49%0.32%920015.BJ锦华新材20,842,992436960--6.35%5.80%1.16%920179.BJ凯德石英20,264,903524454-37.98%6.17%5.64%0.88%920037.BJ广信科技18,681,096222394-45.39%5.69%5.20%0.75%920116.BJ星图测控17,640,220208760--5.37%4.91%0.51%920106.BJ林泰新材16,548,721210276--5.04%4.61%0.72%第18页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地从嘉实北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金4 季度持仓来看，新进入前十大的是视声智能（1 家新进）；与此同时，该基金减持了贝特瑞、民士达、富士达、曙光数创、同享科技、凯德石英、锦波生物、奥迪威。
图表21：嘉实北交所精选两年定开-1 家公司新进入前十大
股票代码股票名称持仓市值(元)持仓数量(股）相对上期增减占股票市值比占基金净值比占流通股本比920185.BJ贝特瑞11,879,291367098-20.51%6.59%6.35%0.03%920394.BJ民士达11,588,544283200-25.61%6.43%6.20%0.20%920640.BJ富士达11,274,902299705-42.45%6.25%6.03%0.17%920808.BJ曙光数创10,857,571152902-38.93%6.02%5.80%0.08%920167.BJ同享科技10,285,933601165-12.82%5.70%5.50%0.92%920179.BJ凯德石英10,186,625263629-48.72%5.65%5.45%0.44%920982.BJ锦波生物10,013,57842848-10.98%5.55%5.35%0.08%920491.BJ奥迪威9,708,666324596-39.06%5.38%5.19%0.28%920476.BJ海能技术9,460,7074574810.00%5.25%5.06%0.57%920976.BJ视声智能8,456,624313673--4.69%4.52%0.71%从景顺长城北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金4 季度持仓来看，新进入前十大的是富士达、五新隧装（2 家新进）；与此同时，该基金减持了贝特瑞。从南方北交所精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金4 季度持仓来看，新进入前十大的是富士达、开特股份、苏轴股份（3 家新进）；与此同时，该基金减持了贝特瑞、同力股份、纳科诺尔、远航精密、瑞华技术、德源药业、连城数控。
图表22：景顺长城北交所精选两年定开-2 家公司新进入前十大
股票代码股票名称持仓市值(元)持仓数量（股）相对上期增减占股票市值比占基金净值比占流通股本比920185.BJ贝特瑞21,247,997656613-9.36%10.49%9.48%0.06%920522.BJ纳科诺尔20,667,6633383150.00%10.21%9.22%0.26%920394.BJ民士达15,805,0643862430.00%7.81%7.05%0.27%920438.BJ戈碧迦11,605,5582890550.00%5.73%5.18%0.21%920418.BJ苏轴股份10,315,2773437280.00%5.09%4.60%0.22%920047.BJ诺思兰德8,740,8813686580.00%4.32%3.90%0.20%920368.BJ连城数控8,230,9863304290.00%4.06%3.67%0.15%920961.BJ创远信科8,220,9122898770.00%4.06%3.67%0.29%920640.BJ富士达7,068,196187884--3.49%3.15%0.10%920174.BJ五新隧装6,267,329129651--3.10%2.80%0.15%
图表23：南方北交所精选两年定开-3 家公司新进入前十大
股票代码股票名称持仓市值(元)持仓数量（股）相对上期增减占股票市值比占基金净值比占流通股本比920185.BJ贝特瑞19,719,116609,367-57.35%11.07%9.05%0.05%920599.BJ同力股份12,877,828621,217-29.47%7.23%5.91%0.18%920522.BJ纳科诺尔12,145,242198,809-12.71%6.82%5.57%0.15%920914.BJ远航精密7,266,125275,232-40.39%4.08%3.33%0.28%920099.BJ瑞华技术7,027,639213,671-57.09%3.94%3.22%0.54%920735.BJ德源药业6,231,795183,342-43.71%3.50%2.86%0.18%920640.BJ富士达5,574,043148,167--3.13%2.56%0.08%920978.BJ开特股份4,901,722132,838--2.75%2.25%0.13%920368.BJ连城数控4,875,709195,733-42.71%2.74%2.24%0.09%920418.BJ苏轴股份4,732,157157,686--2.66%2.17%0.10%第19页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地从泰康北交所精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金4 季度持仓来看，其增持了开特股份、戈碧迦、林泰新材（3 家）；新进入前十大的是锦华新材（1 家新进）；与此同时，该基金减持了广信科技。从万家北交所慧选两年定期开放混合型证券投资基金4 季度持仓来看，新进入前十大的是万通液压、林泰新材（2 家新进）；与此同时，该基金减持了海能技术、纳科诺尔、同力股份、苏轴股份、华洋赛车、欧福蛋业、路斯股份。
图表25：万家北交所慧选两年定开-2 家公司新进入前十大
股票代码股票名称持仓市值(元)持仓数量（股）相对上期增减占股票市值比占基金净值比占流通股本比920476.BJ海能技术15,557,523752298-35.37%8.12%7.94%0.93%920522.BJ纳科诺尔13,115,046214684-54.46%6.85%6.70%0.17%920599.BJ同力股份11,192,479539917-75.77%5.84%5.71%0.15%920418.BJ苏轴股份10,609,885353545-56.50%5.54%5.42%0.23%920839.BJ万通液压10,298,809243932--5.38%5.26%0.38%920058.BJ华洋赛车9,788,101281429-57.24%5.11%5.00%1.02%920371.BJ欧福蛋业8,054,765777487-72.57%4.20%4.11%0.40%600489.SH中金黄金8,049,856344600--4.20%4.11%0.01%920106.BJ林泰新材7,464,06594842--3.90%3.81%0.32%920419.BJ路斯股份7,207,540450753-69.66%3.76%3.68%0.47%从易方达北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金4 季度持仓来看，其增持了同力股份，新进入前十大的是：开特股份、创远信科、鼎智科技、远航精密（4 家新进）；而贝特瑞、纳科诺尔、奥迪威、科达自控、吉冈精密则遭到减持。
图表26：易方达北交所精选两年定开-4 家公司新进入前十大
股票代码股票名称持仓市值(元)持仓数量（股）相对上期增减占股票市值比占基金净值比占流通股本比920599.BJ同力股份29,519,2091,423,98525.54%9.26%8.72%0.41%920185.BJ贝特瑞21,439,503662,531-9.57%6.73%6.34%0.06%920522.BJ纳科诺尔18,046,841295,414-39.39%5.66%5.33%0.23%920491.BJ奥迪威14,241,856476,157-32.33%4.47%4.21%0.41%920978.BJ开特股份11,116,494301,260--3.49%3.29%0.30%920961.BJ创远信科10,754,736379,222--3.37%3.18%0.37%920593.BJ鼎智科技10,360,761283,701--3.25%3.06%0.18%920914.BJ远航精密9,203,119348,603--2.89%2.72%0.35%920932.BJ科达自控8,890,118412,726-49.88%2.79%2.63%0.48%920720.BJ吉冈精密8,632,264614,396-59.47%2.71%2.55%0.86%
图表24：泰康北交所精选两年定开-1 家公司新进入前十大
股票代码股票名称持仓市值(元)持仓数量（股）相对上期增减占股票市值比占基金净值比占流通股本比920978.BJ开特股份12,399,101336,0198.64%9.85%7.38%0.33%920438.BJ戈碧迦9,975,830248,46420.04%7.92%5.94%0.18%920839.BJ万通液压7,900,882187,1360.00%6.27%4.71%0.29%920522.BJ纳科诺尔5,279,03186,4140.00%4.19%3.14%0.07%920418.BJ苏轴股份5,249,949174,9400.00%4.17%3.13%0.11%920015.BJ锦华新材4,920,160103,148--3.91%2.93%0.27%920690.BJ捷众科技4,865,547145,9810.00%3.86%2.90%0.34%920037.BJ广信科技4,829,16057,490-12.36%3.83%2.88%0.19%920106.BJ林泰新材4,827,85261,34526.10%3.83%2.88%0.21%920047.BJ诺思兰德4,504,924190,0010.00%3.58%2.68%0.11%第20页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地从中信建投北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金4 季度持仓来看，其增持了林泰新材、戈碧迦、海达尔、海能技术、广信科技，新进入前十大的是：开特股份、优机股份、民士达（3 家新进）；与此同时，禾昌聚合、锦波生物被减持。1.3.北证被动主题基金：北证50 指数基金规模2025Q4 增至
139 亿元
截至2025 年12 月31 日，北交所市场已经有36 只北证50 指数基金（包含指数增强），截至2025Q4 指数基金规模达到139.3 亿元，环比2025Q3 增加18.5 亿元（环比+15%）。
图表28：2025Q4 北证50 指数基金规模约139 亿元（单位：亿元）
图表27：中信建投北交所精选两年定开-3 家公司新进入前十大
股票代码股票名称持仓市值(元)持仓数量（股）相对上期增减占股票市值比占基金净值比占流通股本比920106.BJ林泰新材19,360,20024600011.82%6.03%6.02%0.84%920089.BJ禾昌聚合13,927,680702000-5.26%4.34%4.33%0.75%920438.BJ戈碧迦13,129,05032700050.00%4.09%4.08%0.23%920982.BJ锦波生物12,386,10053000-1.30%3.86%3.85%0.10%920699.BJ海达尔11,889,36025200032.63%3.70%3.70%1.21%920476.BJ海能技术11,394,68055100020.83%3.55%3.54%0.68%920978.BJ开特股份11,291,400306000--3.52%3.51%0.30%920037.BJ广信科技11,088,00013200033.33%3.45%3.45%0.45%920943.BJ优机股份11,029,650417000--3.43%3.43%0.80%920394.BJ民士达9,820,800240000--3.06%3.05%0.17%
图表29：截至2026.1.22，北证50 指数挂钩产品已共有37 只基金
基金代码基金名称单位净值/元规模/亿元成立年限/年基金经理基金成立日017522.OF富国北证50 成份C1.353.733.11王乐乐2022-12-15017521.OF富国北证50 成份A1.361.183.11王乐乐2022-12-15017528.OF嘉实北证50 成份C1.383.813.09田光远2022-12-21017527.OF嘉实北证50 成份A1.391.063.09田光远2022-12-21017518.OF招商北证50 成份C1.503.173.09韩冰,邓童2022-12-22017517.OF招商北证50 成份A1.510.983.09韩冰,邓童2022-12-22017524.OF南方北证50 成份C1.322.833.09李佳亮,高兴坤2022-12-23017523.OF南方北证50 成份A1.331.313.09李佳亮,高兴坤2022-12-23017516.OF易方达北证50 成份C1.454.413.08庞亚平2022-12-27017515.OF易方达北证50 成份A1.462.273.08庞亚平2022-12-27第21页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地017520.OF汇添富北证50 成份C1.404.453.08晏阳2022-12-27017519.OF汇添富北证50 成份A1.422.593.08晏阳2022-12-27017526.OF华夏北证50 成份C1.364.523.07李俊2022-12-28017525.OF华夏北证50 成份A1.371.833.07李俊2022-12-28017513.OF广发北证50 成份C1.694.093.07刘杰2022-12-28017512.OF广发北证50 成份A1.713.563.07刘杰2022-12-28018115.OF鹏扬北证50 成份C1.411.432.75施红俊2023-04-25018114.OF鹏扬北证50 成份A1.420.352.75施红俊2023-04-25018113.OF工银北证50 成份指数C1.573.522.75赵栩2023-04-27018112.OF工银北证50 成份指数A1.581.942.75赵栩2023-04-27018121.OF万家北证50 成份指数C1.484.552.72杨坤2023-05-05018120.OF万家北证50 成份指数A1.491.192.72杨坤2023-05-05018129.OF博时北证50 成份指数C1.664.592.67唐屹兵2023-05-23018128.OF博时北证50 成份指数A1.683.202.67唐屹兵2023-05-23019994.OF创金合信北证50 成份指数增强C1.565.692.07董梁,黄小虎2023-12-29019993.OF创金合信北证50 成份指数增强A1.572.472.07董梁,黄小虎2023-12-29021115.OF南方北证50 成份I1.330.111.76李佳亮,高兴坤2024-04-22021299.OF中欧北证50 成份指数C1.965.671.71宋巍巍2024-05-10021298.OF中欧北证50 成份指数A1.972.551.71宋巍巍2024-05-10020829.OF东财北证50 指数C1.826.381.58吴逸,姚楠燕2024-06-25020828.OF东财北证50 指数A1.830.821.58吴逸,姚楠燕2024-06-25021173.OF华安北证50 成份指数C1.956.221.41顾昕2024-08-27021172.OF华安北证50 成份指数A1.961.361.41顾昕2024-08-27021162.OF天弘北证50 成份指数C1.225.581.28张戈2024-10-11021161.OF天弘北证50 成份指数A1.220.421.28张戈2024-10-11021691.OF招商资管北证50 成份指数C1.110.151.25范万里2024-10-25021690.OF招商资管北证50 成份指数A1.110.311.25范万里2024-10-25021766.OF长盛北证50 成份指数增强C1.160.701.24陈亘斯2024-10-29021765.OF长盛北证50 成份指数增强A1.170.261.24陈亘斯2024-10-29021688.OF鹏华北证50 成份指数C1.151.161.18林嵩2024-11-19021687.OF鹏华北证50 成份指数A1.160.401.18林嵩2024-11-19021102.OF国泰北证50 成份指数C1.204.141.18吴中昊2024-11-19021101.OF国泰北证50 成份指数A1.200.571.18吴中昊2024-11-19023396.OF宝盈北证50 成份指数C1.060.520.90蔡丹,阳之璇2025-02-28023395.OF宝盈北证50 成份指数A1.070.200.90蔡丹,阳之璇2025-02-28023442.OF前海开源北证50 成份指数C1.111.470.87黄玥2025-03-11023441.OF前海开源北证50 成份指数A1.110.330.87黄玥2025-03-11023887.OF永赢北证50 成份指数C1.052.840.79储可凡2025-04-11023886.OF永赢北证50 成份指数A1.060.220.79储可凡2025-04-11023661.OF华泰柏瑞北证50 成份指数I1.020.120.76胡亦清2025-04-22023660.OF华泰柏瑞北证50 成份指数C1.020.990.76胡亦清2025-04-22023659.OF华泰柏瑞北证50 成份指数A1.020.080.76胡亦清2025-04-22024162.OF大成北证50 成份指数C0.991.670.66郑少芳2025-05-27024161.OF大成北证50 成份指数A0.990.200.66郑少芳2025-05-27024832.OF广发北证50 成份F1.710.300.54刘杰2025-07-11024744.OF浦银安盛北证50 成份指数C1.000.840.50宋施怡2025-07-25024743.OF浦银安盛北证50 成份指数A1.001.280.50宋施怡2025-07-25024829.OF建信北证50 成份指数C0.990.280.49刘明辉2025-07-29024828.OF建信北证50 成份指数A0.990.260.49刘明辉2025-07-29024244.OF鹏华北证50 成份指数I0.980.020.46林嵩2025-08-08025665.OF中金北证50 指数增强C0.941.490.22王阳峰,张传捷2025-11-04025664.OF中金北证50 指数增强A0.950.490.22王阳峰,张传捷2025-11-04025384.OF中加北证50 成份指数增强C1.002.230.18林沐尘2025-11-18025383.OF中加北证50 成份指数增强A1.001.500.18林沐尘2025-11-18第22页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地
2.周度观点：本周6 家公司披露2025 年业绩预告
截至2025 年1 月23 日，北交所共有8 家公司发布2025 年业绩预告，其中本周新增披露的6 家公司中，3 家业绩预增、1 家业绩预减、2 家业绩续亏。旺城科技预估2025 年归母净利润5,900～6,300 万元，同比增66.80%至78.10%，主要因为：一是新能源汽车传动部件销量增加，收入增加；二是受产品结构变化影响，毛利率上升。吉林碳谷预估2025 年归母净利润18,000～22,000 万元，同比增92.81%至135.66%，主要因为：随着碳纤维市场逐步回暖，公司通过持续创新与技术攻关，提升了产品品质，使其稳定性和性能进一步增强，有效满足了客户需求。公司碳纤维原丝赢得市场广泛认可，销量实现持续增长。龙竹科技预估2025 年归母净利润2450.00～2600.00 万元，同比增49.97%至59.15%，主要因为：①公司加大市场拓展，跨境电商业务增长较快，传统B 端业务稳步增长，实现销售收入约3.75亿元，同比增长17%；②公司加强精益管理，不断提升管理运营效率，整体毛利率提升约2个百分点。回归市场来看，本周A 股整体呈现结构分化特征，北证50 指数受商业航天板块反弹提振表现偏强，单周上涨2.60%，往后来看还需继续关注整体A 股市场的情绪和北交所市场的成交额变化。本周公募基金四季报披露完毕，主动权益类基金重点增持的北交所标的，或具025456.OF国投瑞银北证50 成份指数C1.010.020.18赵建2025-11-18025455.OF国投瑞银北证50 成份指数A1.010.110.18赵建2025-11-18025444.OF景顺长城北证50 成份指数C1.011.040.16张晓南2025-11-27025443.OF景顺长城北证50 成份指数A1.010.560.16张晓南2025-11-27025955.OF华宝北证50 成份指数C1.001.800.14蒋俊阳2025-12-04025954.OF华宝北证50 成份指数A1.001.860.14蒋俊阳2025-12-04025691.OF弘毅远方北证50 成份指数C1.010.000.12马佳2025-12-10025690.OF弘毅远方北证50 成份指数A1.010.100.12马佳2025-12-10025489.OF中邮北证50 成份指数增强C1.000.650.08王高2025-12-25025488.OF中邮北证50 成份指数增强A1.000.230.08王高2025-12-25026186.OF恒生前海北证50 成份指数增强C1.003.800.07邢程,龙江伟2025-12-30026185.OF恒生前海北证50 成份指数增强A1.000.330.07邢程,龙江伟2025-12-30026513.OF弘毅远方北证50 成份指数I0.000.05马佳2026-01-05026120.OF东财北证50 指数增强C0.650.01杨路炜2026-01-21026119.OF东财北证50 指数增强A1.690.01杨路炜2026-01-21
图表30：8 家发布业绩预告公司
证券代码名称预警类型预告归母净利润Wind 行业预告日期最大变动幅度(%)下限(万元)上限(万元)同比增长下限(%)同比增长上限(%)920139.BJ华岭股份续亏-273.75-5,600-4,400半导体2026-01-24920438.BJ戈碧迦预减-59.632,8362,836-59.63-59.63造纸与包装2026-01-24920896.BJ旺成科技预增78.105,9006,30066.8078.10汽车与零配件2026-01-24920819.BJ颖泰生物续亏65.95-26,000-20,000化工2026-01-21920077.BJ吉林碳谷预增135.6618,00022,00092.81135.66化工2026-01-20920445.BJ龙竹科技预增59.152,4502,60049.9759.15耐用消费品2026-01-20920476.BJ海能技术预增236.614,1004,400213.65236.61硬件设备2026-01-17920106.BJ林泰新材预增85.9513,33015,07064.4885.95汽车与零配件2026-01-16第23页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地备资金面与机构认可度的双重支撑，值得后续重点跟踪关注。对于下周北交所市场的观点，我们认为，当前全市场流动性保持充裕格局，叠加科技板块（商业航天、半导体、机器人等）依托产业催化景气度持续上行，北交所作为专精特新企业的核心承载阵地，板块内结构性投资机会有望持续演绎，但考虑到当前北交所市场整体仍缺乏增量资金承接，机会或更多聚焦于短线主题交易及个股边际变化的挖掘，需警惕高位题材标的获利了结引发的阶段性波动风险，建议聚焦稀缺性优质标的，锚定具备真实成长逻辑的主线布局，尤其是2025 年业绩预增/业绩改善、行业壁垒较高、基本面稳健且估值具备性价比的优质标的。展望2026 年中期视角，当前位置可以多一些乐观，我们认为可以继续关注几大主线：①持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，我们认为增量资金可期，可关注北证50 指数或北证专精特新指数中权重占比较大且基本面扎实、估值具备性价比的标的，如同力股份、开发科技等；②推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品等，关注长周期业绩稳定持续增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如广信科技、民士达、锦华新材、蘅东光、纳科诺尔、万通液压、海能技术、林泰新材等；③商业航天、机器人、AI等具备政策支持和成长确定性较高的赛道，有望成为行情的主要脉络，聚焦细分领域隐形冠军，关注技术壁垒高和成长弹性大的标的，如海达尔、富士达、苏轴股份、并行科技、华原股份、戈碧迦、骏创科技、三协电机、安达科技、创远信科等；④注重促内需扩消费，服务消费相关标的，如欧福蛋业、康农种业、太湖雪、无锡晶海、锦波生物、柏星龙等。
图表31：2026 年1 月23 日北交所成交额331 亿元
第24页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地
3.市场表现：本周北证A 股整体PE 回升到50X
本周，科创板、创业板和北证A 股整体PE 估值都有所回升，科创板整体PE 由84.81X回升到86.32X，创业板整体PE 由46.67X 回升到47.09X，北证A 股整体PE 由49.46X 回升到50.31X。
图表32：北证A 股整体PE 回升到50X
从流动性表现来看，北证A 股本周（2026.1.19-2026.1.23）日均成交额268 亿元，较上周下跌34.53%。北证A 股本周日均换手率回落到5.44%、较上周-2.45pcts；科创板本周日均换手率3.67%，较上周-1.02pcts；创业板本周日均换手率5.78%，较上周-1.97pcts。注：换手率为区间换手率（算术平均）。
图表33：北证A 股本周日均成交额268 亿元
图表34：北证A 股本周日均换手率5.44%
从北证50 指数来看，北证50 指数本周整体有所上涨，北证50 指数PETTM 66X。从几大指数涨跌幅表现来看，沪深300 和创业板本周有所下跌、科创50 有所上涨。截至本周（2026.1.23），北证50 指数报1,588.66 点，较上周收盘价上涨2.60%；沪深300 指数报4,702.50 点，较上周收盘价下跌0.62%；科创50 指数报1,553.71 点，较上周收盘价上涨2.62%；创业板指报3,349.50 点，较上周收盘价下跌0.34%。第25页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地
图表35：北证50 指数PETTM 66X
图表36：北证50 指数报1,588.66 点，周度上涨2.60%
图表37：沪深300 和创业板周度下跌、科创50 上涨
4.新股上市：本周2 家新公司上市-国亮新材和爱舍
2025 年1 月1 日到2026 年1 月23 日，北交所共有29 家企业新发上市。其中，2026年1 月19 日~2026 年1 月23 日2 家新公司上市-国亮新材和爱舍伦。
图表38：2025 年1 月1 日到2026 年1 月23 日北交所共有29 家企业新发上市
代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金净额（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920076国亮新材1804.4910.761.94直接定价2026/1/142026/1/192026/1/22920050爱舍伦1691.9815.982.70直接定价2026/1/122026/1/152026/1/21920086科马材料11.662.44直接定价2026/1/62026/1/92026/1/16920045蘅东光31.593.24直接定价2025/12/232025/12/262025/12/31920121江天科技1321.3621.212.80直接定价2025/12/162025/12/192025/12/25920035精创电气12.11.75直接定价2025/11/182025/11/212025/12/2920124南特科技3718.338.663.22直接定价2025/11/112025/11/142025/11/27920091大鹏工业1.35直接定价2025/11/52025/11/102025/11/21920160北矿检测6.71.90直接定价2025/11/32025/11/62025/11/18920003中诚咨询14.272.00直接定价2025/10/282025/10/312025/11/7920009丹娜生物17.101.37直接定价2025/10/222025/10/272025/11/3920020泰凯英7.53.32直接定价2025/10/152025/10/202025/10/28第26页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地2024 年1 月1 日至2026 年1 月23 日，52 家上市企业的发行市盈率均值为13.88X、中值为14.23X；首日涨跌幅均值为294%，首日涨跌幅中值为246%；其中2024 年至今首日涨幅最大的前3 家企业为大鹏工业（+1211%）、蘅东光（+878%）和三协电机（+786%）。
图表39：2024 年初至今52 家上市企业的发行市盈率均值为13.88X
图表40：2024 年初至今52 家上市企业首日涨跌幅均值294%，首日涨跌幅中值246%
920158长江能科5.331.60直接定价2025/9/242025/9/292025/10/16920080奥美森8.251.65直接定价2025/9/222025/9/252025/10/10920015锦华新材3266.6718.155.93直接定价2025/9/162025/9/192025/9/25920022世昌股份10.91.71直接定价2025/9/92025/9/122025/9/19920100三协电机8.831.59直接定价2025/8/262025/8/292025/9/8920112巴兰仕15.783.00直接定价2025/8/192025/8/222025/8/28920056能之光7.211.07直接定价2025/8/132025/8/182025/8/22920018宏远股份3068.189.172.81直接定价2025/8/112025/8/142025/8/20920101志高机械2148.1517.413.74直接定价2025/8/52025/8/82025/8/14920007酉立智能1120.323.992.69直接定价2025/7/292025/8/12025/8/8920005鼎佳精密11.162.23直接定价2025/7/222025/7/252025/7/31920037广信科技2.00直接定价2025/6/172025/6/202025/6/26920027交大铁发8.811.68直接定价2025/5/272025/5/302025/6/10920068天工股份3.942.36直接定价2025/4/282025/5/62025/5/13920029开发科技3346.6730.3810.17直接定价2025/3/182025/3/212025/3/28920108宏海科技5.571.11直接定价2025/1/172025/1/222025/2/6920116星图测控6.921.90直接定价2024/12/242024/12/272025/1/2第27页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地
5.新股IPO：本周2 家公司注册、3 家公司过会
按最新审核状态分类，2026 年1 月19 日-2026 年1 月23 日更新信息：悦龙科技和新恒泰2 家公司更新状态至注册；拓普泰克、弥富科技和百瑞吉3 家公司更新状态至上市委会议通过；建工资源、美康股份、北方实验、先临三维、嘉晨智能、尚研科技、乔路铭、培源股份、昌德科技、国贵科技、宏景电子、富士智能、济人药业和中健康桥等17 家公司更新审核状态至已问询。此外，下周北交所将会审议3 家公司IPO 申请（海昌智能、恒道科技和鸿仕达），北交所新股发行处于常态化进程中。
6.风险提示
宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险
图表41：近期申报企业财务信息（更新时间：2026.1.19~2026.1.23）
代码简称Wind 行业市值/亿元
2024 年营
收/亿元
2024 年归
母净利润/万元更新日期受理日期最新审核状注册874157.BJ悦龙科技工业0.002.688,342.332026-01-232025-05-26注册874502.BJ新恒泰材料0.007.749,176.432026-01-232025-06-10注册上市委会议通过874475.BJ拓普泰克信息技术0.0010.3510,189.212026-01-232024-12-30上市委会议通过874649.BJ弥富科技可选消费0.002.737,622.422026-01-222025-06-24上市委会议通过874637.BJ百瑞吉医疗保健17.562.315,231.162026-01-212024-12-26上市委会议通过已问询874662.BJ建工资源可选消费0.006.435,335.172026-01-232025-06-30已问询874538.BJ鸿仕达信息技术0.006.495,249.582026-01-232025-06-25已问询874537.BJ美康股份信息技术0.002.459,109.352026-01-232025-06-30已问询874611.BJ北方实验信息技术0.003.6811,270.582026-01-232025-06-23已问询874519.BJ海昌智能工业0.008.0011,475.932026-01-232025-06-24已问询830978.BJ先临三维信息技术165.3612.0221,238.072026-01-222025-12-31已问询874302.BJ嘉晨智能工业0.003.825,737.472026-01-222025-06-19已问询874590.BJ尚研科技工业0.005.884,409.232026-01-222025-06-13已问询874075.BJ乔路铭可选消费0.0033.7541,671.892026-01-212025-06-26已问询873974.BJ培源股份可选消费0.006.525,962.652026-01-212025-12-30已问询874202.BJ恒道科技工业0.002.346,887.182026-01-212025-06-13已问询874859.BJ昌德科技材料37.6515.557,146.902026-01-202025-12-26已问询874528.BJ国贵科技可选消费0.006.905,112.162026-01-202025-12-26已问询874751.BJ宏景电子可选消费19.7810.757,857.022026-01-192025-12-26已问询873074.BJ富士智能可选消费42.219.758,183.962026-01-192025-12-26已问询874919.BJ济人药业医疗保健0.0012.3013,184.482026-01-192025-12-26已问询874239.BJ中健康桥医疗保健0.004.4710,357.352026-01-192025-06-24已问询第28页/ 共28页源引金融活水润泽中华大地本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场（北交所除外）基准为沪深300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。