电子/半导体
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澜起科技（688008.SH）
2026 年 11 月 03 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/11/2
当前股价(元) 164.58
一年最高最低(元) 332.90/112.00
总市值(亿元) 2,008.76
流通市值(亿元) 1,884.05
总股本(亿股) 12.21
流通股本(亿股) 11.45
近 3 个月换手率(%) 185.93
股价走势图
数据来源：聚源
《产品结构优化&新品类放量， 盈利能
力显著提升 —公司信息更新 报告》
-2026.8.30
《内存互连全球龙头， 发力AI 运力打
造第二增长中枢 —公司深度 报告》
-2026.5.11
Q3 归母净利润高增，Q4 预计交付订单超 25 亿
——公司信息更新报告
陈蓉芳（分析师） 陈瑜熙（分析师） 陈凯（分析师）
chenrongfang@kysec.cn
证书编号：S0790524120002
chenyuxi@kysec.cn
证书编号：S0790525020003
chenkai1@kysec.cn
证书编号：S0790526030004
⚫ 营收盈利同步提升，AI 推理/应用注入长期增长动力，维持“买入”评级
2026 年前三季度澜起科技实现营收 54.14 亿元，yoy+33.44%，其中第三季度实
现营收 20.79 亿元，yoy+45.97%；2026 年前三季度公司实现归母净利润 32.37 亿
元，yoy+98.32%，其中第三季度实现归母净利润 12.40 亿元，yoy+161.98%；2026
年前三季度销售毛利率为 66.17%，归母净利率为 59.79%。随着 AI 推理及 Agent
应用快速发展，服务器 CPU 需求持续增长，并进一步带动内存模组及内存互连
芯片整体需求量上行，因此我们上调此前盈利预测， 预计2026-2028 年归母净利
润为 44.85/54.60/68.67 亿元（2026-2028 年原值为 38.76/49.09/63.72 亿元），当前
股价对应 44.8/36.8/29.3 倍 PE，维持“买入”评级。
⚫ AI Agent 应用驱动互连类芯片需求扩容，产品结构优化助力业绩增长
2026 年前三季度，随着 AI Agent 应用的快速发展，公司核心主业内存互连芯片
收入在服务器 CPU 出货量增长、单 CPU 配置的内存模组用量提升以及 CPU 支
持的内存模组通道数增加三重需求动力下迎来显著增长， 且随着公司高价值量的
第三、 四、 五子代RCD 芯片出货占比提升及互连类芯片新产品（如 MRCD/MDB）
放量 ，2026 年前三季度 公司互连类芯片产品线销售收入 达到 51.58 亿元 ，
yoy+34.6%；受益于行业需求旺盛， 公司于2026 年 10 月给出积极指引，预计 2026
年第四季度交付的互连类芯片在手订单为 25.0 亿元-27.9 亿元，核心增量来自于
DDR5 内存互连芯片，增长逻辑进一步强化。
⚫ 高端互连类新品研发&出货稳步推进，积极探索新兴场景
互连类新产品方面， 公司于2026 上半年完成 PCIe 6.0 Retimer 芯片量产版本流片，
并在持续配合客户测试验证，该款芯片也已于 2026 年三季度成功列入 PCI-SIG
供应商名录， 其规模出货有望随下游 CPU 平台量产与整机生态的成熟逐步展开；
CXL MXC 及时钟芯片的出货和高端品类研发稳步推进，此外公司还在积极探索
适合自身战略布局的新市场，PCIe Switch&以太网 PHY Retimer 芯片相关研发工
作正常推进。我们认为高端互连新品有望在未来贡献营收增量。
⚫ 风险提示：研发进展不及预期、产能支持不及预期、行业竞争加剧。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 3,639 5,456 8,229 10,951 13,659
YOY(%) 59.2 49.9 50.81 33.08 24.73
归母净利润(百万元) 1,412 2,236 4,485 5,460 6,867
YOY(%) 213.1 58.4 100.6 21.7 25.8
毛利率(%) 58.1 62.2 66.1 68.0 68.5
净利率(%) 38.8 41.0 54.5 49.9 50.3
ROE(%) 11.8 16.5 26.0 24.7 24.3
EPS(摊薄/元) 1.16 1.83 3.67 4.47 5.63
P/E(倍) 142.3 89.9 44.8 36.8 29.3
P/B(倍) 17.6 15.5 11.8 9.2 7.1
数据来源：聚源、
开源证券研究所
-25%
9%
42%
75%
109%
142%
2025-11 2026-03 2026-07 2026-11
澜起科技 沪深300
公
司
研
究
公
司
信
息
更
新
报
告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
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公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 9461 11034 22084 27013 33497 营业收入 3639 5456 8229 10951 13659
现金 6843 8479 17353 22065 28043 营业成本 1524 2061 2786 3504 4302
应收票据及应收账款 388 568 804 1021 1080 营业税金及附加 6 7 13 16 20
其他应收款 4 4 14 10 20 营业费用 96 120 132 148 164
预付账款 4 133 166 147 218 管理费用 196 526 625 712 820
存货 352 896 1527 1520 1921 研发费用 763 915 1111 1336 1571
其他流动资产 1869 954 2220 2250 2215 财务费用 -241 -228 -178 -176 -190
非流动资产 2758 2714 2841 2888 2927 资产减值损失 -44 28 -33 -14 -13
长期投资 109 92 77 72 67 其他收益 92 116 35 85 75
固定资产 582 716 907 1008 1080 公允价值变动收益 24 26 620 50 35
无形资产 134 113 83 73 62 投资净收益 49 97 245 105 90
其他非流动资产 1932 1793 1774 1734 1718 资产处置收益 0 0 0 0 0
资产总计 12219 13748 24924 29901 36424 营业利润 1413 2322 4607 5636 7158
流动负债 680 770 897 993 1206 营业外收入 0 0 0 0 0
短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 1 1 1 1
应付票据及应付账款 211 208 349 352 509 利润总额 1413 2321 4606 5635 7157
其他流动负债 469 561 548 641 697 所得税 72 191 230 282 358
非流动负债 143 107 153 157 157 净利润 1341 2130 4375 5353 6799
长期借款 0 0 40 30 20 少数股东损益 -71 -106 -109 -107 -68
其他非流动负债 143 107 113 127 137 归属母公司净利润 1412 2236 4485 5460 6867
负债合计 822 877 1050 1150 1363 EBITDA 1470 2391 4584 5572 7063
少数股东权益 -7 -53 -162 -269 -337 EPS(元) 1.16 1.83 3.67 4.47 5.63
股本 1145 1146 1221 1221 1221
资本公积 5626 6114 13114 13114 13114 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 4805 6371 10281 15155 21471 成长能力
归属母公司股东权益 11403 12924 24036 29020 35399 营业收入(%) 59.2 49.9 50.8 33.1 24.7
负债和股东权益 12219 13748 24924 29901 36424 营业利润(%) 199.3 64.3 98.4 22.3 27.0
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 213.1 58.4 100.6 21.7 25.8
获利能力
毛利率(%) 58.1 62.2 66.1 68.0 68.5
净利率(%) 38.8 41.0 54.5 49.9 50.3
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 11.8 16.5 26.0 24.7 24.3
经营活动现金流 1691 2022 2619 5080 6314 ROIC(%) 11.1 15.8 24.9 23.4 23.1
净利润 1341 2130 4375 5353 6799 偿债能力
折旧摊销 126 155 107 133 156 资产负债率(%) 6.7 6.4 4.2 3.8 3.7
财务费用 -241 -228 -178 -176 -190 净负债比率(%) -58.9 -65.1 -102.5 -101.2 -99.7
投资损失 -49 -97 -245 -105 -90 流动比率 13.9 14.3 24.6 27.2 27.8
营运资金变动 186 -668 -768 -72 -324 速动比率 13.3 12.8 22.6 25.4 25.9
其他经营现金流 328 731 -672 -52 -37 营运能力
投资活动现金流 -443 850 -594 -70 -35 总资产周转率 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4
资本支出 379 266 224 186 200 应收账款周转率 10.7 11.4 12.0 12.0 13.0
长期投资 -75 1055 15 5 5 应付账款周转率 8.9 9.8 10.0 10.0 10.0
其他投资现金流 11 61 -384 111 160 每股指标（元）
筹资活动现金流 -277 -1029 6848 -298 -301 每股收益(最新摊薄) 1.16 1.83 3.67 4.47 5.63
短期借款 0 0 0 0 0 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 1.39 1.66 2.15 4.16 5.17
长期借款 0 0 40 -10 -10 每股净资产(最新摊薄) 9.34 10.59 13.90 17.98 23.21
普通股增加 6 2 75 0 0 估值比率
资本公积增加 194 488 7000 0 0 P/E 142.3 89.9 44.8 36.8 29.3
其他筹资现金流 -477 -1519 -267 -288 -291 P/B 17.6 15.5 11.8 9.2 7.1
现金净增加额 1033 1717 8874 4712 5978 EV/EBITDA 130.9 80.2 39.6 31.7 24.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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分析师声明
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析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、 港股基准指数为恒生指数、 新三板基准指数为三板成指 （针对协
议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
公司信息更新报告
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法律声明
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