证券研究报告·宏观报告·宏观周报
东吴证券研究所
1 / 22
请务必阅读正文之后的免责声明部分
金融产品周报 20260919
美联储加息落地，科创强势反弹，成长风格
结构性机会显现
2026 年 09 月 19 日
证券分析师 芦哲
执业证书：S0600524110003
luzhe@dwzq.com.cn
证券分析师 唐遥衎
执业证书：S0600524120016
tangyk@dwzq.com.cn
相关研究
《 9 月 FOMC： 鹰派剧本， 风险偏上
行——2026 年 9 月 FOMC 会议点评》
2026-09-17
《如何看待本轮人民币汇率升值空
间？》
2026-09-16
[Table_Tag]
[Table_Summary]
基金数据统计： （2026.9.14-2026.9.18）
◼ 权益类 ETF 基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF
类型分别为：主题指数 ETF（353.37 亿元） ，规模指数ETF（285.03 亿
元） ，跨境规模指数ETF（48.12 亿元） ，基金规模变化排名后三名的权
益类 ETF 类型分别为：行业指数 ETF（-32.25 亿元） ，策略指数ETF（-
17.01 亿元） ，跨境策略指数ETF（-13.33 亿元） 。
◼ 权益类 ETF 跟踪指数基金规模变化：变化排名前三名的指数分别为：
半导体材料设备（74.43 亿元） ，中证500（71.31 亿元） ，科创半导体材
料设备 （67.40 亿元） 。变化排名后三名的指数分别为：有色金属（-9.71
亿元） ，证券公司（-9.63 亿元） ，港股通互联网（-9.23 亿元） 。
◼ 权益类 ETF 跟踪指数基金份额变化：份额变化排名前三名的指数分别
为：创业板算力（16.80 亿份） ，恒生科技（15.75 亿份） ，恒生互联网科
技业（11.78 亿份） 。变化排名后三名的指数分别为：科创50（-28.46 亿
份） ，半导体材料设备（-20.46 亿份） ，科创芯片（-14.23 亿份） 。
市场行情展望： （2026.9.21-2026.9.24）
◼ 观点：美联储加息落地，科创强势反弹，成长风格结构性机会显现。
◼ 模型研判：9 月月度宏观模型-1 分， 历史上该分数后万得全A 后续一个
月上涨概率 61.54%，但平均收益率-0.82%，模型认为市场以震荡为主。
日度模型综合信号在-4 至 4 之间波动， 快慢换手以持有为主， 未触发极
端信号。 技术择时方面， 科创50、 科创综指、 万得双创触发局部底右侧
信号，红利指数触发局部顶信号，成长方向信号强于红利。
◼ 资金层面：ETF 方面，科创半导体、半导体设备、科创50 等 ETF 规模
增加居前， 科创与半导体方向资金布局意愿强； 中证500、 上证50 等宽
基 ETF 规模增加， 宽基方向亦有流入。 流出端， 煤炭、 券商、 港股通互
联网 ETF 规模减少居前，资金向科技成长切换。
◼ 宏观维度：美联储时隔三年多重启加息 25 个基点，主席沃什称通胀过
高且持续太久，市场认为紧缩路径尚未结束。日本央行加息至1.25%为
31 年高位， 英国央行按兵不动但警告中东战事持续或被迫加息。 沙特输
油管道遭袭推升国际油价。 整体来看， 海外加息落地但中东地缘扰动未
消，全球风险偏好先承压后修复。
◼ 市场维度：全球加息共振落地，市场演绎“利空出尽”而非二次下杀，风
格翻转，成长/小盘全面占优。加息落地后短期风险偏好修复，但“高利
率更久”的中期压制未除， 反弹的持续性取决于两点——特朗普“重大决
定”（油价/地缘变数） 与美国8 月 PCE（通胀成色） 。 展望后市， 海外加
息落地后外部扰动阶段性缓和， 国内资金向科创成长集中， 若量能持续
回暖，成长反弹有望延续，建议关注算力、半导体等硬科技方向，但也
需关注双节临近可能发生的避险回落效应。
基金配置建议：
◼ 根据上述研判， 我们认为美联储加息落地后海外扰动阶段性缓和， 国内
资金向科创成长集中，市场结构性机会显现， 建议关注算力、半导体等
硬科技方向。
风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济
不及预期；3）发生重大预期外的事件。
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
2 / 22
内容目录
1. 基金数据统计（2026.9.14-2026.9.18） ............................................................................................. 4
1.1. 权益类 ETF 基金规模变化统计 ............................................................................................... 4
1.2. 权益类 ETF 跟踪指数基金规模变化 ....................................................................................... 4
1.3. 权益类 ETF 跟踪指数基金份额变化 ....................................................................................... 6
2. 市场行情展望（2026.9.21-2026.9.24） ............................................................................................. 8
2.1. 大盘指数宏观模型结果展示................................................................................................... 10
2.2. 各大指数技术分析模型结果展示........................................................................................... 11
2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示......................................................................................... 12
2.2.2. 风格指数模型结果展示................................................................................................. 14
2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示................................................................................. 17
3. 基金配置建议 .................................................................................................................................... 20
4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 21
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
3 / 22
图表目录
图 1： 权益类 ETF 跟踪指数基金规模增加（2026.9.14-2026.9.18） ................................................ 5
图 2： 权益类 ETF 跟踪指数基金规模减少（2026.9.14-2026.9.18） ................................................ 6
图 3： 权益类 ETF 跟踪指数基金份额增加（2026.9.14-2026.9.18） ................................................ 7
图 4： 权益类 ETF 跟踪指数基金份额减少（2026.9.14-2026.9.18） ................................................ 8
图 5： 万得全 A 指数 30 分钟级别点位分析图（2026 年 9 月 18 日） ............................................. 9
图 6： 万得全 A 指数日 k 级别点位分析图（2026 年 9 月 18 日） ................................................. 10
图 7： 2026 年 9 月 18 日主要宽基指数风险趋势模型综合图.......................................................... 12
图 8： 1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日主要宽基指数 9 月份平均收益率统计.............. 14
图 9： 2026 年 9 月 18 日风格指数风险趋势模型综合图.................................................................. 15
图 10： 1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日风格指数 9 月份平均收益率统计.................... 17
图 11： 2026 年 9 月 18 日申万一级行业指数风险趋势模型综合图 ................................................ 18
图 12： 1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日申万一级行业指数 9 月份平均收益率统计.... 20
表 1： 权益类 ETF 基金规模变化统计（截至 2026.9.18） ................................................................ 4
表 2： 万得全 A 指数风险趋势模型结果（2026 年 9 月 18 日） ....................................................... 9
表 3： 万得全 A 低频月度宏观模型结果（2026 年 9 月） ............................................................... 10
表 4： 万得全 A 高频日度宏观模型结果（2026 年 9 月 14 日-2026 年 9 月 18 日） .................... 11
表 5： 2026 年 9 月 18 日主要宽基指数风险趋势模型具体结果...................................................... 12
表 6： 2026 年 9 月 18 日风格指数风险趋势模型具体结果.............................................................. 15
表 7： 2026 年 9 月 18 日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果.............................................. 18
表 8： 后续一周 ETF 推荐（基金重仓股报告期为 2026 年 6 月 30 日） ....................................... 20
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
4 / 22
1. 基金数据统计（2026.9.14-2026.9.18）
1.1. 权益类 ETF 基金规模变化统计
基金规模变化排名前三名的权益类 ETF 类型分别为： 主题指数ETF（353.37 亿元） ，
规模指数 ETF（285.03 亿元） ，跨境规模指数ETF（48.12 亿元） ，基金规模变化排名后
三名的权益类 ETF 类型分别为： 行业指数ETF（-32.25 亿元） ， 策略指数ETF（-17.01 亿
元） ，跨境策略指数ETF（-13.33 亿元） 。
表1：权益类 ETF 基金规模变化统计（截至 2026.9.18）
投资类型(权益分类) 基金规模(亿元) 近 1 个交易日基金
规模变化(亿元)
近 5 个交易日基金
规模变化(亿元)
近 20 个交易日基金
规模变化(亿元)
主题指数ETF 10681.04 237.26 353.37 -139.92
规模指数ETF 10974.55 157.61 285.03 117.06
跨境规模指数ETF 2327.27 39.21 48.12 68.13
跨境主题指数ETF 4803.91 57.42 35.34 -361.69
风格指数ETF 273.87 6.51 17.66 54.64
跨境行业指数ETF 164.03 0.62 1.51 -7.29
跨境策略指数ETF 499.66 -0.90 -13.33 -17.21
策略指数ETF 2102.19 4.54 -17.01 -71.01
行业指数ETF 2890.35 20.10 -32.25 -152.67
数据来源：Wind，东吴证券研究所
1.2. 权益类 ETF 跟踪指数基金规模变化
近 5 个交易日 （2026.9.14-2026.9.18） ， 全市场权益类ETF 跟踪指数的基金规模， 变
化排名前三名的指数分别为：半导体材料设备（74.43 亿元） ，中证500（71.31 亿元） ，
科创半导体材料设备（67.40 亿元） 。
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
5 / 22
图1：权益类 ETF 跟踪指数基金规模增加（2026.9.14-2026.9.18）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
近 5 个交易日 （2026.9.14-2026.9.18） ， 全市场权益类ETF 跟踪指数的基金规模， 变
化排名后三名的指数分别为：有色金属（-9.71 亿元） ，证券公司（-9.63 亿元） ，港股通
互联网（-9.23 亿元） 。
74.43 71.31 67.40 66.30
43.32
35.32
28.33 27.95
23.40 21.93
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
80.00
近5个交易日跟踪指数基金规模增加(亿元)
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
6 / 22
图2：权益类 ETF 跟踪指数基金规模减少（2026.9.14-2026.9.18）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
1.3. 权益类 ETF 跟踪指数基金份额变化
近 5 个交易日 （2026.9.14-2026.9.18） ， 全市场权益类ETF 跟踪指数的基金份额， 变
化排名前三名的指数分别为：创业板算力（16.80 亿份） ，恒生科技（15.75 亿份） ，恒生
互联网科技业（11.78 亿份） 。
-9.71 -9.63 -9.23
-8.44 -7.88 -7.34
-5.82
-4.79 -4.21 -4.01
-12.00
-10.00
-8.00
-6.00
-4.00
-2.00
0.00
近5个交易日跟踪指数基金规模减少(亿元)
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
7 / 22
图3：权益类 ETF 跟踪指数基金份额增加（2026.9.14-2026.9.18）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：部分基金可能会出现份额拆分的情况，导致数据波动较大。
近 5 个交易日 （2026.9.14-2026.9.18） ， 全市场权益类ETF 跟踪指数的基金份额， 变
化排名后三名的指数分别为：科创 50（-28.46 亿份） ，半导体材料设备（-20.46 亿份） ，
科创芯片（-14.23 亿份） 。
16.80
15.75
11.78
9.60 8.67 8.32
6.86 6.67 5.79 5.44
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
16.00
18.00
近5个交易日跟踪指数基金份额增加(亿份)
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
8 / 22
图4：权益类 ETF 跟踪指数基金份额减少（2026.9.14-2026.9.18）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：部分基金可能会出现份额拆分的情况，导致数据波动较大。
2. 市场行情展望（2026.9.21-2026.9.24）
观点：美联储加息落地，科创强势反弹，成长风格结构性机会显现。
内容：
模型研判：9 月月度宏观模型-1 分， 历史上该分数后万得全A 后续一个月上涨概率
61.54%，但平均收益率-0.82%，模型认为市场以震荡为主。日度模型综合信号在-4 至 4
之间波动， 快慢换手以持有为主， 未触发极端信号。 技术择时方面， 科创50、 科创综指、
万得双创触发局部底右侧信号，红利指数触发局部顶信号，成长方向信号强于红利。
资金层面：ETF 方面，科创半导体、半导体设备、科创 50 等 ETF 规模增加居前，
科创与半导体方向资金布局意愿强；中证 500、上证 50 等宽基 ETF 规模增加，宽基方
向亦有流入。 流出端， 煤炭、 券商、 港股通互联网ETF 规模减少居前，资金向科技成长
切换。
宏观维度：美联储时隔三年多重启加息 25 个基点，主席沃什称通胀过高且持续太
久， 市场认为紧缩路径尚未结束。 日本央行加息至1.25%为 31 年高位， 英国央行按兵不
动但警告中东战事持续或被迫加息。沙特输油管道遭袭推升国际油价。整体来看，海外
加息落地但中东地缘扰动未消，全球风险偏好先承压后修复。
-28.46
-20.46
-14.23 -13.85 -12.69 -12.54 -11.72 -11.27 -10.04 -8.84
-30.00
-25.00
-20.00
-15.00
-10.00
-5.00
0.00
近5个交易日跟踪指数基金份额减少(亿份)
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
9 / 22
市场维度：全球加息共振落地，市场演绎“利空出尽”而非二次下杀，风格翻转，成
长/小盘全面占优。 加息落地后短期风险偏好修复， 但“高利率更久”的中期压制未除， 反
弹的持续性取决于两点——特朗普“重大决定”（油价/地缘变数） 与美国8 月 PCE（通胀
成色） 。 展望后市， 海外加息落地后外部扰动阶段性缓和， 国内资金向科创成长集中， 若
量能持续回暖，成长反弹有望延续，建议关注算力、半导体等硬科技方向，但也需关注
双节临近可能发生的避险回落效应。
表2：万得全 A 指数风险趋势模型结果（2026 年 9 月 18 日）
日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/9/18 万得全 A 25.27 79.96 上涨 上涨 77.35 无
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图5：万得全 A 指数 30 分钟级别点位分析图（2026 年 9 月 18 日）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
10 / 22
图6：万得全 A 指数日 k 级别点位分析图（2026 年 9 月 18 日）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.1. 大盘指数宏观模型结果展示
大盘指数宏观模型是从基本面、资金面、国际面、估值面、技术面等五个维度对万
得全 A 指数进行打分测算。宏观模型包括低频月度宏观模型和高频日度宏观模型。
低频月度宏观模型更新时间为每个月 1 号。模型分数波动范围为：-10 分~10 分。
模型分数大于等于 0 分时，看好下个月万得全 A 指数的收益率表现。
截至 2026 年 9 月 18 日， 大盘指数低频月度宏观模型后续9 月的分数是-1 分， 说明
模型认为 wind 全 A 指数后续一个月可能为负收益。历史上该分数出现后，后续一个月
wind 全 A 指数上涨概率为 61.54%，平均涨跌幅-0.82%。
表3：万得全 A 低频月度宏观模型结果（2026 年 9 月）
日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号
2026/9/1 -2 1 0 -1 1 -1
数据来源：Wind，东吴证券研究所
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
11 / 22
高频日度宏观模型更新时间为每天早上开盘前。 模型分数波动范围为：-10 分~10 分。
模型分数大于等于 0 分时，看好下个交易日万得全 A 指数的收益率表现。 （注：部分指
标，如融资买入额和美国国债利率等，早上开盘前才会更新数据）
截至 2026 年 9 月 18 日，本周大盘指数高频日度宏观模型信号在-4 至 4 之间波动，
整体表现中性，说明模型认为指数后续走势仍有待观察。
注：模型更新时，由于2026 年 9 月 18 日缺少资金面中融资买入额数据（2026 年 9
月 21 日早上开盘前更新） ，采用了线性外推的方法对融资买入额进行了预估计算。
表4：万得全 A 高频日度宏观模型结果（2026 年 9 月 14 日-2026 年 9 月 18 日）
日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号
2026/9/14 3 1 0 -1 -1 2
2026/9/15 1 -3 0 -1 -1 -4
2026/9/16 1 3 0 -1 1 4
2026/9/17 1 -3 0 -1 1 -2
2026/9/18 -1 0 0 -1 1 -1
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2. 各大指数技术分析模型结果展示
技术分析模型，又名风险趋势模型，主要分为两个维度：1、趋势维度；2、风险维
度。
模型结果展示的图中，纵坐标为趋势维度，趋势越高，代表价格上涨的动力越强；
趋势越低，代表价格向下调整的动力越强。
模型结果展示的图中，横坐标为风险维度，风险度越高，代表价格向下均值回归的
力量越强；风险度越低，代表价格向上均值回归的力量越强。
综合评分 = （趋势 + 100 – 风险） / 2。
综合评分越高，代表标的值博率越高。
注：模型结果仅代表分析日期当天，标的风险趋势的状态，并不代表对未来涨跌的
预测。
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
12 / 22
2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示
截至 2026 年 9 月 18 日， 风险趋势模型中主要宽基指数综合评分前三名分别为： 科
创 50（96.54 分） ， 科创综指 （90.79 分） ， 创业板指 （85.71 分） ； 综合评分后三名分别为：
红利指数（14.82 分） ，中证红利（21.58 分） ，万得微盘股指数（33.16 分） 。
图7：2026 年 9 月 18 日主要宽基指数风险趋势模型综合图
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表5：2026 年 9 月 18 日主要宽基指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/9/18 科创 50 -6.28 86.79 上涨 上涨 96.54
超跌状态，
局部底右侧
信号
2026/9/18 科创综指 5.53 87.11 上涨 上涨 90.79 局部底，右
侧信号 1
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
13 / 22
2026/9/18 创业板指 1.87 73.29 上涨 下跌 85.71 局部底，左
侧信号 2
2026/9/18 万得双创 14.11 85.45 上涨 上涨 85.67 局部底，右
侧信号 1
2026/9/18 深证成指 4.04 71.52 上涨 下跌 83.74 局部底，左
侧信号 2
2026/9/18 中证 500 17.61 83.52 上涨 上涨 82.95 局部底，左
侧信号 2
2026/9/18 科创 100 21.12 85.70 上涨 上涨 82.29 无
2026/9/18 中证 A500 1.45 61.43 上涨 下跌 79.99 局部底，左
侧信号 2
2026/9/18 中证 800 4.57 61.83 上涨 下跌 78.63 局部底，左
侧信号 2
2026/9/18 万得全 A 25.27 79.96 上涨 上涨 77.35 无
2026/9/18 沪深 300 -1.24 51.40 上涨 下跌 76.32
超跌状态，
局部底左侧
信号
2026/9/18 中证转债 8.51 56.89 上涨 下跌 74.19 局部底，左
侧信号 2
2026/9/18 中证 1000 35.04 82.40 上涨 上涨 73.68 无
2026/9/18 北证 50 11.50 54.63 上涨 下跌 71.57 局部底，左
侧信号 2
2026/9/18 上证指数 36.63 61.23 上涨 下跌 62.30 无
2026/9/18 上证 50 30.25 49.31 上涨 下跌 59.53 无
2026/9/18 中证 2000 53.51 72.45 上涨 上涨 59.47 无
2026/9/18 深证红利 15.09 31.24 下跌 下跌 58.07 无
2026/9/18 万得微盘股指数 93.07 59.40 上涨 上涨 33.16 无
2026/9/18 中证红利 84.40 27.56 下跌 下跌 21.58 无
2026/9/18 红利指数 90.29 19.92 下跌 下跌 14.82 局部顶，右
侧信号 1
数据来源：Wind，东吴证券研究所
我们统计了 1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日主要宽基指数在每年 9 月份的
平均收益率情况。如果指数成立日期晚于 1999 年 12 月 31 日，则按照成立日期计算。
9 月份主要宽基指数平均收益率排名前三名的是： 北证50（7.11%） ， 科创50（2.87%），
科创 100（2.24%） ；主要宽基指数平均收益率排名后三名的是：上证指数（0.23%） ，万
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
14 / 22
得全 A（0.33%） ，中证1000（0.51%）。
图8：1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日主要宽基指数 9 月份平均收益率统计
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2.2. 风格指数模型结果展示
截至 2026 年 9 月 18 日， 风险趋势模型中风格指数综合评分前三名分别为： 成长(风
格.中信)（85.63 分） ，小盘成长（85.02 分） ，巨潮中盘（84.78 分） ；综合评分后三名分
别为：大盘价值（17.72 分） ，金融(风格.中信)（25.61 分） ，国证价值（26.21 分） 。
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
15 / 22
图9：2026 年 9 月 18 日风格指数风险趋势模型综合图
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表6：2026 年 9 月 18 日风格指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险
度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/9/18 成长(风格.中信) 12.96 84.22 上涨 上涨 85.63 局部底，右
侧信号 1
2026/9/18 小盘成长 14.50 84.55 上涨 上涨 85.02 局部底，左
侧信号 2
2026/9/18 巨潮中盘 14.23 83.79 上涨 上涨 84.78 局部底，左
侧信号 2
2026/9/18 国证成长 5.75 72.77 上涨 下跌 83.51 局部底，左
侧信号 2
2026/9/18 中盘成长 21.39 84.71 上涨 上涨 81.66 无
2026/9/18 巨潮小盘 20.09 82.49 上涨 上涨 81.20 无
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
16 / 22
2026/9/18 大盘成长 -2.25 57.58 上涨 下跌 79.92
超跌状态，
局部底左侧
信号
2026/9/18 巨潮大盘 -1.47 49.97 上涨 下跌 75.72
超跌状态，
局部底左侧
信号
2026/9/18 中盘价值 23.60 41.09 下跌 下跌 58.75 无
2026/9/18 周期(风格.中信) 54.07 63.73 上涨 上涨 54.83 无
2026/9/18 小盘价值 29.31 38.41 下跌 下跌 54.55 无
2026/9/18 稳定(风格.中信) 39.98 41.29 下跌 上涨 50.65 无
2026/9/18 消费(风格.中信) 76.73 55.40 上涨 下跌 39.34 无
2026/9/18 国证价值 78.28 30.70 下跌 下跌 26.21 无
2026/9/18 金融(风格.中信) 86.07 37.29 下跌 上涨 25.61 局部顶，左
侧信号 2
2026/9/18 大盘价值 96.29 31.73 下跌 上涨 17.72 局部顶，左
侧信号 2
数据来源：Wind，东吴证券研究所
我们统计了 1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日风格指数在每年 9 月份的平均
收益率情况。如果指数成立日期晚于 1999 年 12 月 31 日，则按照成立日期计算。
9 月份风格指数平均收益率排名前三名的是： 中盘成长 （1.53%） ， 国证成长 （1.52%），
大盘成长 （1.47%） ； 风格指数平均收益率排名后三名的是： 稳定 （风格·中信） （0.55%），
金融（风格·中信） （0.83%） ，大盘价值（0.84%）。
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
17 / 22
图10：1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日风格指数 9 月份平均收益率统计
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示
截至 2026 年 9 月 18 日，风险趋势模型中申万一级行业指数综合评分前三名分别
为： 电子 （88.60 分） ， 通信 （80.72 分） ， 建筑材料 （80.11 分） ； 综合评分后三名分别为：
银行（16.27 分） ，石油石化（17.04 分） ，农林牧渔（20.27 分） 。
1.53%↑ 1.52%↑ 1.47%↑ 1.41%↑ 1.41%↑
1.22%↑ 1.16%↑ 1.14%↑ 1.06%↑ 0.98%↑ 0.95%↑ 0.91%↑ 0.85%↑ 0.84%↑ 0.83%↑
0.55%↑
0.00%
0.20%
0.40%
0.60%
0.80%
1.00%
1.20%
1.40%
1.60%
1.80%
风格指数_历史9月份月均收益率统计
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
18 / 22
图11：2026 年 9 月 18 日申万一级行业指数风险趋势模型综合图
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表7：2026 年 9 月 18 日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/9/18 电子(申万) 8.25 85.45 上涨 上涨 88.60 局部底，右侧信号
2
2026/9/18 通信(申万) 22.06 83.50 上涨 上涨 80.72 无
2026/9/18 建筑材料(申万) 12.54 72.76 上涨 上涨 80.11 局部底，右侧信号
2
2026/9/18 机械设备(申万) 29.41 79.27 上涨 上涨 74.93 无
2026/9/18 电力设备(申万) 1.93 50.66 上涨 下跌 74.36 局部底，左侧信号
1
2026/9/18 汽车(申万) 14.45 60.26 上涨 下跌 72.90 局部底，左侧信号
2
2026/9/18 计算机(申万) 24.03 59.40 上涨 下跌 67.69 无
2026/9/18 房地产(申万) 41.25 76.43 上涨 上涨 67.59 无
2026/9/18 建筑装饰(申万) 41.36 67.65 上涨 上涨 63.14 无
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
19 / 22
2026/9/18 公用事业(申万) 12.54 37.04 下跌 下跌 62.25 无
2026/9/18 国防军工(申万) 44.90 67.63 上涨 上涨 61.36 无
2026/9/18 基础化工(申万) 42.64 64.28 上涨 上涨 60.82 无
2026/9/18 环保(申万) 50.57 71.79 上涨 上涨 60.61 无
2026/9/18 美容护理(申万) 53.83 70.23 上涨 上涨 58.20 无
2026/9/18 综合(申万) 56.73 72.77 上涨 上涨 58.02 无
2026/9/18 轻工制造(申万) 52.36 65.31 上涨 上涨 56.47 无
2026/9/18 商贸零售(申万) 55.10 60.94 上涨 上涨 52.92 无
2026/9/18 钢铁(申万) 37.99 43.24 下跌 下跌 52.63 无
2026/9/18 纺织服饰(申万) 67.12 71.92 上涨 上涨 52.40 无
2026/9/18 医药生物(申万) 58.75 62.67 上涨 下跌 51.96 无
2026/9/18 有色金属(申万) 51.12 48.21 上涨 下跌 48.54 无
2026/9/18 传媒(申万) 59.02 55.39 上涨 上涨 48.19 无
2026/9/18 非银金融(申万) 53.38 48.31 上涨 下跌 47.47 无
2026/9/18 家用电器(申万) 49.83 38.29 下跌 下跌 44.23 无
2026/9/18 食品饮料(申万) 55.29 40.72 下跌 下跌 42.72 无
2026/9/18 社会服务(申万) 76.01 54.55 上涨 上涨 39.27 无
2026/9/18 交通运输(申万) 77.15 50.81 上涨 上涨 36.83 无
2026/9/18 煤炭(申万) 77.81 23.68 下跌 下跌 22.93 无
2026/9/18 农林牧渔(申万) 89.42 29.96 下跌 下跌 20.27 局部顶，右侧信号
2
2026/9/18 石油石化(申万) 87.84 21.92 下跌 下跌 17.04 局部顶，右侧信号
2
2026/9/18 银行(申万) 98.98 31.51 下跌 上涨 16.27 局部顶，左侧信号
2
数据来源：Wind，东吴证券研究所
我们统计了 1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日申万一级行业指数在每年 9 月
份的平均收益率情况。如果指数成立日期晚于 1999 年 12 月 31 日，则按照成立日期计
算。
9 月份申万一级行业指数平均收益率排名前三名的是： 煤炭 （申万） （2.27%） ， 电力
设备（申万） （2.16%） ，通信（申万） （1.96%） ；申万一级行业指数平均收益率排名后三
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
20 / 22
名的是： 美容护理 （申万） （-1.22%） ， 综合 （申万） （-1.14%） ， 农林牧渔 （申万） （-1.14%）。
图12：1999 年 12 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日申万一级行业指数 9 月份平均收益率统计
数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 基金配置建议
基金配置方向，我们以 ETF 为主。筛选 ETF 时，要求基金成立时间满一年，同时
最新一期季报基金规模大于一亿元。
根据上述研判， 我们认为美联储加息落地后海外扰动阶段性缓和， 国内资金向科创
成长集中，市场结构性机会显现，建议关注算力、半导体等硬科技方向。
表8：后续一周 ETF 推荐（基金重仓股报告期为 2026 年 6 月 30 日）
代码 简称 重仓股 1 重仓股 2 重仓股 3 重仓股 4 重仓股 5
515880.SH 通信 ETF 国泰
新易盛 中际旭创 工业富联 亨通光电
天孚通信
159558.SZ 半导体设备ETF 易方达
中微公司 北方华创 长川科技 拓荆科技 华海清科
159326.SZ 电网设备ETF 华夏 亨通光电
中天科技 特变电工 思源电气 国电南瑞
159611.SZ 电力 ETF 广发
长江电力 中国核电 三峡能源 国电电力 永泰能源
159206.SZ 卫星 ETF 永赢
睿创微纳 航天电子 中国卫星 复旦微电 火炬电子
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.27%↑
2.16%↑
1.96%↑
1.47%↑
1.25%↑
1.05%↑ 1.02%↑ 0.99%↑ 0.96%↑ 0.95%↑ 0.93%↑
0.74%↑
0.54%↑ 0.47%↑
0.38%↑
0.15%↑ 0.11%↑ 0.09%↑
-0.01%↓
-0.24%↓
-0.38%↓ -0.38%↓
-0.57%↓
-0.70%↓ -0.72%↓ -0.77%↓ -0.85%↓
-1.00%↓
-1.14%↓ -1.14%↓ -1.22%↓
-1.50%
-1.00%
-0.50%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
申万一级行业指数_历史9月份月均收益率统计
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
东吴证券研究所
21 / 22
4. 风险提示
1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；
2）宏观经济不及预期；
3）发生重大预期外的事件
免责及评级说明部分
免责声明
东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备
证券投资咨询业务资格。
本研究报告仅供符合中国证监会 《证券期货投资者适当性管理办法》 规定的专业投资者
使用， 且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用， 本公司不会因接收
人收到本报告而视其为客户。 在任何情况下， 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任
何人的投资建议， 本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何
责任。 本报告不面向普通投资者发布或传播。 任何非专业机构投资者收到本报告后， 应立即
退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。
在法律许可的情况下， 东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行
的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。
市场有风险， 投资需谨慎。 本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息， 本公
司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，
在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本报告的版权归本公司所有， 未经书面许可， 任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复
制和发布。 经授权刊载、 转发本报告或者摘要的， 应当注明出处为东吴证券研究所， 并注明
本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、
删节和修改。 未经授权或未按要求刊载、 转发本报告的， 应当承担相应的法律责任。 本公司
将保留向其追究法律责任的权利。
东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
对评级体系， 表示投资的相对比重建议。 投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
特定状况， 如具体投资目的、 财务状况以及特定需求等， 并完整理解和使用本报告内容， 不
应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
东吴证券研究所
苏州工业园区星阳街 5 号
邮政编码：215021
传真：（0512）62938527
公司网址： http://www.dwzq.com.cn