投资要点：
2026 年5 月北证50/北证专精特新指数分别下跌6%/4%，跑输创业板50 和科创50 指数。北交所整体行情出现阶段性回调，但次新股板块表现亮眼，2026 年5 月有20 家公司涨幅超过10%（7 家为2026 年新上市公司），其中
鸿仕达、
惠丰钻石、
海达尔、
戈碧迦、
恒太照明、
昆工科技、
赛英电子、
中科仪、
创达新材、
天马新材和
凯德石英等11 家公司涨幅超30%，主要为电子、机械等产业链公司。从成交情况来看，2026 年5 月日均成交额回升到236 亿元，2026 年5 月北交所月换手率45%。从估值来看，截至2026 年5 月29 日，北证A 股PE（TTM，剔除负值）40 倍，北证A 股最新估值达到创业板估值的82%，科创板估值的44%。从2023年年初至今数据来看，北证A 股相较于创业板估值的均值为8.6 折，北证A 股相较于科创板估值的均值为6.1 折左右，当前处于历史估值中枢的下方。此外，北京证券交易所和中证指数有限公司对北证指数样本股及备选名单进行定期调整，将于2026 年6 月15 日正式生效。本次为北证50 指数今年第二次调整，调入的公司为
锦华新材、
三协电机和
科力股份；本次为北证专精特新指数今年第一次调整，本次北证专精特新指数调入的公司为
天工股份、
广信科技、锦华新材、三协电机、
骏创科技、
利通科技、
吉冈精密、
志高机械、
荣亿精密和
天宏锂电。跟踪北证50 权重标的的估值修复进程，关注即将调入北证50 指数标的。本周北证50 指数继续调整，周跌幅超6%，场内个股涨跌分化态势突出。我们预计下周北交所市场以震荡为主，后续可跟踪北证50 权重标的的估值修复进程，若指数在关键支撑位有效企稳，有望迎来反弹行情，建议聚焦估值具备性价比、业务拥有稀缺核心优势，以及受流动性影响超跌的企业。当前市场机会可聚焦五大方向择优布局：其一，优选2026 年盈利拐点较明确、增速延续高景气的标的，如
并行科技、
安达科技、
蘅东光等；其二，把握AI 产业驱动下的科技成长主线，如半导体、PCB 产业链相关标的，关注凯德石英、中科仪、赛英电子、
锐翔智能等产业链标的；其三，继续关注受市场整体调整带动估值回落、具备全市场稀缺属性的优质标的，如
民士达、
海能技术、戈碧迦等；其四，把握北证50 指数季度调整窗口，本次调整将于6 月15 日正式生效，调入标的（锦华新材、三协电机和科力股份）有望迎来被动资金增配，调入标的在调整生效日前通常具备显著的超额收益弹性；其五，关注地缘动荡背景下相关产业链交易机会，锚定
农产品价格预期上涨方向，关注
康农种业等。北交所市场正处于关键转折节点，预计2026年全年北交所行情有望呈现前低后高的演进态势，后续可关注政策落地与增量资金的变量。北证A 股PE 回落到40X，日均成交额回落到224 亿元。本周，科创板、创业板和北证A 股整体PE 有所回落，科创板整体PE 由92.76X 回落到91.73X，创业板整体PE 由50X 回落到49.38X，北证A股整体PE由42.62X回落到40.38X。流动性来看，北证A股日均换手率4.45%，科创板4.25%，创业板5.24%。指数来看，创业板和沪深300 周度上涨、科创50 指数下跌。本周2 家公司注册、3 家公司提交注册，下周2 家公司上会。
益坤电气和
永励精密2 家公司更新状态至注册；凯达重工、森合高科和聚仁新材3 家公司更新状态至提交注册；腾信精密、菊乐股份和贝尔生物3 家公司更新状态至上市委会议通过；环能涡轮、艾斯迪、锐牛股份、佳宏新材、衡美健康、吉宝股份、玉健健康和苏州双祺等18 家公司更新审核状态至已问询；昌誉股份1 家公司更新状态至已受理。此外，下周北交所将会审议2 家公司IPO 申请（杰锋动力、华大海天），北交所新股发行处于提速进程中。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险第2页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地
图表21：2024 年初至今79 家上市企业首日涨跌幅均值264%，首日涨跌幅中值202%12
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1.周度专题：2026 年5 月北证50 指数下跌6.47%
2026 年5 月，北证50 指数涨跌幅（-6.47%）和北证专精特新指数涨跌幅（-4.16%），跑输科创50 和创业板50 指数。经历了2024 年12 月单月的较大回撤后2025 年1 月北证50指数有一定的企稳，2025 年2 月北证50 指数大幅上涨，3 月整体市场有小幅调整的趋势，北证50 指数下跌2.74%，4 月市场有企稳迹象，5 月市场继续上涨5.83%，6 月市场稳中有升小幅度上涨，7 月市场表现较为一般，8 月市场迎来上涨并且北证50 指数创造历史新高，9 月市场迎来调整下跌2.90%，10 月市场企稳回升，11 月面临较大调整，12 月整体企稳。2026 年1 月，北证50 指数整体反弹。2026 年2 月，北证50 指数较为平稳。2026 年3 月，受到全球资本市场动荡影响北证50 指数单月跌幅较大，2026 年4 月，北证50 指数迎来反弹，2026 年5 月指数继续调整。
图表1：2026 年5 月北证50 指数下跌6.47%
图表2：2026 年5 月北证50 指数继续调整
从细分行业涨跌幅来看，2026 年5 月电子等行业涨幅居前，公用事业、环保和石油石化等行业表现较差。
图表3：2026 年5 月电子等表现较好
从具体公司来看，2026 年5 月有20 家公司涨幅超过10%（7 家为2026 年新上市公司），其中鸿仕达、惠丰钻石、海达尔、戈碧迦、恒太照明、昆工科技、赛英电子、中科仪、创达新材、天马新材和凯德石英等11 家公司涨幅超30%，主要为电子、机械设备等产业链公司。第5页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地从成交情况来看，相较于2026 年4 月，2026 年5 月北交所成交量回升到152.92 亿股，成交额回升到4257 亿元左右水平；日均成交额从2026 年4 月的164 亿元回升到2026 年5月的236 亿元，日均成交量从7.15 亿股回升到8.50 亿股。从换手率来看，2026 年5 月北交所月换手率45%，相较2026 年4 月保持平稳。
图表5：2026 年5 月北交所成交额回升到4257 亿元
图表6：2026 年5 月北交所日均成交额回升到236 亿元
图表4：2026 年5 月涨幅超过10%的公司
证券代码证券简称市值/亿元PE TTM
5 月涨跌幅
（%）申万行业分类主营产品920125.BJ鸿仕达106.61146.75117.70机械设备智能自动化设备、智能柔性生产线920725.BJ惠丰钻石47.74-338.7566.99机械设备金刚石微粉920699.BJ海达尔29.5754.4655.77家用电器家电/服务器滑轨920438.BJ戈碧迦94.41292.1149.57电子光学玻璃和特种功能玻璃920339.BJ恒太照明24.88117.5540.47家用电器LED 照明灯具920152.BJ昆工科技21.49-9.9539.86电力设备新型节能降耗电极材料920181.BJ赛英电子50.1154.7437.89电子陶瓷管壳和封装散热基板920186.BJ中科仪234.0523.4336.86电子干式真空泵、真空科学仪器设备920012.BJ创达新材39.2359.4134.81电子高性能热固性复合材料920971.BJ天马新材40.2194.6633.82基础化工高性能精细氧化铝粉体材料920179.BJ凯德石英47.04247.4930.87电子石英玻璃制品920046.BJ
亿能电力31.24203.4825.17电力设备电力配电干式变压器,电抗器等920665.BJ
科强股份17.1253.6522.85基础化工高性能特种橡胶制品920156.BJ
海昌智能60.4828.3119.80机械设备高性能线束装备920427.BJ
华维设计15.06-122.2119.75建筑装饰工程设计及咨询920078.BJ
族兴新材38.5247.8216.26有色金属微细球形铝粉及其深加工产品铝颜料920100.BJ三协电机41.4769.5315.55电力设备步进电机,伺服电机和无刷电机920526.BJ
凯华材料21.92141.0212.72电子电子元器件封装材料920161.BJ
龙辰科技62.2971.5611.84电子薄膜电容器相关BOPP 薄膜材料920015.BJ锦华新材56.0332.3110.54基础化工酮肟系列精细化学品等第6页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地
图表7：2026 年5 月北交所月换手率45%
从估值来看，截至2026 年5 月29 日，北证A 股指数整体市盈率（TTM，剔除负值）达到40 倍。和创业板、科创板指数估值对比来看，北证A 股最新估值达到创业板估值的82%，科创板估值的44%。从2023 年年初至今数据来看，北证A 股相较于创业板估值的均值为8.6折，北证A 股相较于科创板估值的均值为6.1 折左右。
图表8：北证A 股指数整体市盈率（TTM）40X
图表9：北证A 股估值已经为科创板估值的4.4 折
根据指数编制方案，北京证券交易所和中证指数有限公司对北证指数样本股及备选名单进行定期调整，将于2026 年6 月15 日正式生效。本次为北证50 指数今年第二次调整，调入的公司为锦华新材、三协电机和科力股份，调出的公司为天马新材、
华信永道和
丰光精密；备选调入的公司为利通科技、
灵鸽科技泰凯英、
创远信科和
宏远股份。
图表10：北证50 指数调入的公司为锦华新材、三协电机和科力股份
证券代码证券简称市值/亿元PE TTM备注920015锦华新材56.0332.31调入920100三协电机41.4769.53调入920088科力股份31.9968.82调入920971天马新材40.2194.66调出920592华信永道22.79-59.34调出920510丰光精密27.95-197.34调出证券代码证券简称市值/亿元PE TTM备注920225利通科技28.2449.46备选调入920284灵鸽科技29.57-273.93备选调入920020泰凯英33.5218.48备选调入920961创远信科23.94-217.23备选调入920018宏远股份31.7429.27备选调入数据截至2026.5.29第7页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地本次为北证专精特新指数今年第一次调整，本次北证专精特新指数调入的公司为天工股份、广信科技、锦华新材、三协电机、骏创科技、利通科技、吉冈精密、志高机械、荣亿精密和天宏锂电，调出的公司为
西磁科技、
力王股份、
克莱特、
佳先股份、
吉林碳谷、
华原股份、
恒进感应、
广脉科技、
方正阀门和
晟楠科技，备选调入的公司为
禾昌聚合、
酉立智能、
远航精密、
七丰精工和
中裕科技。整体来看，指数成份调整短期或会导致指数基金被动买入（卖出）而出现股价短期波动，长期还是更多关注基本面的变化。回归市场，本周北证50 指数继续调整，周跌幅超6%，呈现指数震荡回落、成交分化显著格局，场内个股涨跌分化态势突出，成分股普遍出现阶段性回撤。我们预计下周北交所市场以震荡为主，后续可重点跟踪北证50 权重标的的估值修复进程，若指数在关键支撑位有效企稳，有望迎来反弹行情，建议聚焦估值具备性价比、业务拥有稀缺核心优势，以及受流动性影响深度超跌的企业。后续关注政策落地节奏与增量资金入市两大变量。当前市场机会依然可聚焦五大高确定性主线择优布局：其一，优选2026 年盈利拐点较明确、增速延续高景气的标的，如并行科技、安达科技、蘅东光等；其二，把握AI 产业驱动下的科技成长主线，如半导体、PCB 产业链相关标的，关注凯德石英、中科仪、赛英电子、锐翔智能等产业链标的；其三，继续关注受市场整体调整带动估值回落、具备全市场稀缺属性的优质标的，如民士达、海能技术、戈碧迦等；其四，把握北证50 指数季度调整窗口，本次调整将于6 月15日正式生效，调入标的（锦华新材、三协电机和科力股份）有望迎来被动资金增配，调入标
图表11：10 家公司调入到北证专精特新指数
证券代码证券简称市值/亿元PE TTM备注920068天工股份115.65126.61调入920037广信科技58.3127.59调入920015锦华新材56.0332.31调入920100三协电机41.4769.53调入920533骏创科技28.5182.65调入920225利通科技28.2449.46调入920720吉冈精密27.9548.60调入920101志高机械26.6425.09调入920223荣亿精密22.10-110.80调入920252天宏锂电20.99250.31调入920061西磁科技15.55335.64调出920627力王股份16.4054.54调出920689克莱特17.4330.78调出920489佳先股份20.05-256.18调出920077吉林碳谷94.6248.21调出920837华原股份17.0121.19调出920870恒进感应18.2199.22调出920924广脉科技18.49129.06调出920082方正阀门18.4649.36调出920006晟楠科技14.81622.91调出证券代码证券简称市值/亿元PE TTM备注920089禾昌聚合23.8514.51备选调入920007酉立智能19.9927.52备选调入920914远航精密20.4336.91备选调入920169七丰精工19.3569.67备选调入920694中裕科技20.6322.36备选调入数据截至2026.5.29第8页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地的在调整生效日前通常具备显著的超额收益弹性；其五，继续关注地缘动荡背景下相关产业链交易机会，锚定农产品价格预期上涨方向，关注康农种业等优质玉米种企。北交所市场正处于关键转折节点，预计2026 年全年北交所行情有望呈现前低后高的演进态势，后续可关注政策落地与增量资金的变量。
图表12：2026 年5 月29 日北交所成交额222 亿元
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2.市场表现：本周北证A 股整体PE 回落到40X
本周，科创板、创业板和北证A 股整体PE 估值有所回落，科创板整体PE 由92.76X 回落到91.73X，创业板整体PE 由50X 回落到49.38X，北证A 股整体PE 由42.62X 回落到40.38X。
图表13：北证A 股整体PE 回落到40X
从流动性表现来看，北证A 股本周（2026.5.25-2026.5.29）日均成交额223.6 亿元，较上周下跌10%。北证A 股本周日均换手率回落到4.45%、较上周-0.1pcts；科创板本周日均换手率4.25%，较上周-0.14pcts；创业板本周日均换手率5.24%，较上周-0.02pcts。注：换手率为区间换手率（算术平均）。
图表14：北证A 股本周日均成交额224 亿元
图表15：北证A 股本周日均换手率4.45%
从北证50 指数来看，北证50 指数本周整体有所下跌，北证50 指数PETTM 52X。从几大指数涨跌幅表现来看，创业板指和沪深300 本周有所上涨、科创50 下跌。截至本周（2026.5.29），北证50 指数报1,244.10 点，较上周收盘价下跌6.27%；沪深300 指数报4,892.12 点，较上周收盘价上涨0.97%；科创50 指数报1,751.32 点，较上周收盘价下跌2.20%；创业板指报4,037.95 点，较上周收盘价上涨2.53%。第10页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地
图表16：北证50 指数PETTM 52X
图表17：北证50 指数报1,244.10 点，周度下跌6.27%
图表18：创业板指和沪深300 周度上涨、科创50 下跌
3.新股上市：本周2 家新公司上市
2025 年1 月1 日到2026 年5 月29 日，北交所共有56 家企业新发上市。其中，2026年5 月25 日~2026 年5 月29 日2 家新公司上市-
新天力和龙辰科技。
图表19：2025 年1 月1 日到2026 年5 月29 日北交所共有56 家企业新发上市
代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金净额（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920218新天力2341.7812.192.85直接定价2026/5/202026/5/252026/5/29920161龙辰科技3399.859.213.13直接定价2026/5/182026/5/212026/5/27920220
朗信电气1324.1328.293.75直接定价2026/5/132026/5/182026/5/22920096
嘉晨智能14.432.60直接定价2026/5/62026/5/112026/5/18920178锐翔智能1374.6229.474.05直接定价2026/4/272026/4/302026/5/15920200
振宏股份20.584.71直接定价2026/4/222026/4/272026/5/7920186中科仪16.218.43询价2026/4/202026/4/232026/4/29920156海昌智能20.935.05直接定价2026/4/152026/4/202026/4/27920125鸿仕达16.572.24直接定价2026/4/132026/4/162026/4/24920191
瑞尔竞达7.713.42直接定价2026/4/92026/4/142026/4/20920177
恒道科技21.82.85直接定价2026/4/72026/4/102026/4/16920012创达新材1232.9319.582.41直接定价2026/4/12026/4/72026/4/13第11页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地2024 年1 月1 日至2026 年5 月29 日，79 家上市企业的发行市盈率均值为14.45X、中值为14.82X；首日涨跌幅均值为264%，首日涨跌幅中值为202%；其中2024 年至今首日涨幅最大的前3 家企业为
大鹏工业（+1211%）、蘅东光（+878%）和三协电机（+786%）。920181赛英电子3.02直接定价2026/3/302026/4/22026/4/10920011
晨光电机2066.6715.53.20直接定价2026/3/252026/3/302026/4/8920055
隆源股份24.74.20直接定价2026/3/232026/3/262026/3/31920188
悦龙科技2199.3214.043.09直接定价2026/3/162026/3/192026/3/30920069
普昂医疗1058.2818.381.95直接定价2026/3/182026/3/232026/3/27920028
新恒泰9.43.86直接定价2026/3/112026/3/162026/3/20920078族兴新材6.981.61直接定价2026/3/92026/3/122026/3/18920036
觅睿科技1360.5521.522.93直接定价2026/2/262026/3/32026/3/9920187
通领科技29.624.62直接定价2026/2/112026/2/242026/3/5920183
海菲曼1052.7019.712.07直接定价2026/2/242026/2/272026/3/4920168
通宝光电1879.3416.173.04直接定价2026/2/92026/2/122026/2/26920166
海圣医疗1129.4112.641.43直接定价2026/2/42026/2/92026/2/12920180
爱得科技2953.087.672.27直接定价2026/2/22026/2/52026/2/10920119
美德乐41.886.70直接定价2026/1/212026/1/262026/1/30920159
农大科技4.00直接定价2026/1/192026/1/222026/1/28920076
国亮新材1804.4910.761.94直接定价2026/1/142026/1/192026/1/22920050爱舍伦1691.9815.982.70直接定价2026/1/122026/1/152026/1/21920086
科马材料11.662.44直接定价2026/1/62026/1/92026/1/16920045蘅东光31.593.24直接定价2025/12/232025/12/262025/12/31920121
江天科技1321.3621.212.80直接定价2025/12/162025/12/192025/12/25920035
精创电气12.11.75直接定价2025/11/182025/11/212025/12/2920124
南特科技3718.338.663.22直接定价2025/11/112025/11/142025/11/27920091大鹏工业1.35直接定价2025/11/52025/11/102025/11/21920160
北矿检测6.71.90直接定价2025/11/32025/11/62025/11/18920003
中诚咨询14.272.00直接定价2025/10/282025/10/312025/11/7920009
丹娜生物17.101.37直接定价2025/10/222025/10/272025/11/3920020泰凯英7.53.32直接定价2025/10/152025/10/202025/10/28920158
长江能科5.331.60直接定价2025/9/242025/9/292025/10/16920080
奥美森8.251.65直接定价2025/9/222025/9/252025/10/10920015锦华新材3266.6718.155.93直接定价2025/9/162025/9/192025/9/25920022
世昌股份10.91.71直接定价2025/9/92025/9/122025/9/19920100三协电机8.831.59直接定价2025/8/262025/8/292025/9/8920112
巴兰仕15.783.00直接定价2025/8/192025/8/222025/8/28920056
能之光7.211.07直接定价2025/8/132025/8/182025/8/22920018宏远股份3068.189.172.81直接定价2025/8/112025/8/142025/8/20920101志高机械2148.1517.413.74直接定价2025/8/52025/8/82025/8/14920007酉立智能1120.323.992.69直接定价2025/7/292025/8/12025/8/8920005鼎佳精密11.162.23直接定价2025/7/222025/7/252025/7/31920037广信科技2.00直接定价2025/6/172025/6/202025/6/26920027交大铁发8.811.68直接定价2025/5/272025/5/302025/6/10920068天工股份3.942.36直接定价2025/4/282025/5/62025/5/13920029开发科技3346.6730.3810.17直接定价2025/3/182025/3/212025/3/28920108宏海科技5.571.11直接定价2025/1/172025/1/222025/2/6920116星图测控6.921.90直接定价2024/12/242024/12/272025/1/2第12页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地
图表20：2024 年初至今79 家上市企业的发行市盈率均值为14.45X
图表21：2024 年初至今79 家上市企业首日涨跌幅均值264%，首日涨跌幅中值202%
4.新股IPO：本周2 家公司注册、3 家公司提交注册
按最新审核状态分类，2026 年5 月25 日-2026 年5 月29 日更新信息：益坤电气和永励精密2 家公司更新状态至注册；凯达重工、
森合高科和
聚仁新材3 家公司更新状态至提交注册；腾信精密、菊乐股份和贝尔生物3 家公司更新状态至上市委会议通过；环能涡轮、华大海天、艾斯迪、锐牛股份、佳宏新材、衡美健康、杰锋动力、吉宝股份、玉健健康、幺麻子、天元重工、培源股份、森峰激光、百利食品、旭阳新材、定西高强、同富股份和苏州双祺等18 家公司更新审核状态至已问询；昌誉股份1 家公司更新状态至已受理。此外，下周北交所将会审议2 家公司IPO 申请（杰锋动力、华大海天），北交所新股发行处于提速进程中。第13页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地
5.风险提示
宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险
图表22：近期申报企业财务信息（更新时间：2026.5.25~2026.5.29）
代码简称Wind 行市值/亿元
2025 年营
收/亿元
2025 年归母
净利润/万元更新日期受理日期最新审核状注册873700.BJ益坤电气工业8.603.735,907.522026-05-292025-06-26注册874457.BJ永励精密可选消费0.005.4010,906.002026-05-292025-05-29注册提交注册874025.BJ凯达重工工业0.004.777,085.322026-05-292025-06-25提交注册874287.BJ森合高科材料34.448.4027,228.462026-05-252025-06-05提交注册873124.BJ聚仁新材材料0.006.3512,179.232026-05-252025-06-30提交注册上市委会议通过874772.BJ腾信精密工业0.007.5718,691.062026-05-292025-06-25上市委会议通过874569.BJ菊乐股份日常消费0.0016.9429,092.972026-05-292025-06-30上市委会议通过874527.BJ贝尔生物医疗保健41.163.3614,613.242026-05-282025-06-30上市委会议通过已问询874798.BJ环能涡轮可选消费0.005.6017,825.682026-05-292025-12-30已问询874709.BJ华大海天信息技术0.005.996,998.202026-05-292025-06-25已问询874498.BJ艾斯迪可选消费8.998.286,385.922026-05-292025-12-30已问询874217.BJ锐牛股份工业0.003.266,444.842026-05-292025-12-31已问询874867.BJ佳宏新材工业19.224.317,113.782026-05-292025-12-15已问询874251.BJ衡美健康日常消费0.009.337,071.762026-05-282025-06-30已问询874386.BJ杰锋动力可选消费0.0023.7314,670.802026-05-282025-12-15已问询874671.BJ吉宝股份工业10.073.904,654.252026-05-282025-12-30已问询874654.BJ玉健健康材料15.665.495,993.042026-05-282025-12-31已问询874322.BJ幺麻子日常消费0.006.6319,859.702026-05-282025-12-30已问询874158.BJ天元重工工业15.436.166,695.352026-05-282025-12-30已问询873974.BJ培源股份可选消费0.007.208,807.962026-05-272025-12-30已问询874865.BJ森峰激光工业17.7314.679,793.592026-05-272025-12-30已问询874543.BJ百利食品日常消费0.0021.4932,193.152026-05-262025-09-29已问询874421.BJ旭阳新材材料0.0013.0910,290.532026-05-262025-12-30已问询874279.BJ定西高强信息技术0.0012.9311,560.792026-05-262025-10-20已问询874149.BJ同富股份材料32.1429.1416,119.212026-05-262025-06-19已问询874685.BJ苏州双祺工业6.505.226,201.112026-05-252025-06-30已问询已受理874597.BJ昌誉股份可选消费15.096.067,372.862026-05-282026-05-28已受理第14页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场（北交所除外）基准为沪深300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。