晨会纪要

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证券研究报告 | 2026年10月16日
晨会纪要
数据日期:2026-10-15 上证综指 深证成指沪深300指数 中小板综指 创业板综指 科创50
收盘指数（点） 3707.47 11816.78 4166.01 12912.26 3460.95 1359.52
涨跌幅度（%） -1.58 -2.42 -1.22 -2.29 -2.99 -1.50
成交金额（亿元） 7743.91 8586.04 4835.19 2856.87 4149.46 825.49
晨会主题
【常规内容】
宏观与策略
宏观快评:9月金融数据点评-好于预期的数据从哪来？
宏观快评:美国 9 月 CPI 点评-“M顶”雏形隐现
行业与公司
荣盛石化(002493.SZ) 财报点评:成品油出口利润高企，2026 年前三季
度业绩高增
361 度(01361.HK) 海外公司快评:第三季度流水增长中单位数，超品店
提前完成全年开店指引
金融工程
金融工程日报:沪指大幅低开震荡下探，白酒、券商股表现较好
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
主要市场指数 10月 16日
收盘指数 涨跌幅%
道琼斯 52177.68 1.07
纳斯达克 26713.03 0.07
S&P500 7744.06 0.32
法国 CAC40 7934.7 0.78
德国 DAX 25382.62 0.33
日经 225 64425.95 -4.89
恒生 24062.72 -1.03
基金指数 10月 16日
收盘指数 涨跌幅%
债券基金指数 3336.43 -0.04
股票基金指数 12407.58 -1.66
混合基金指数 11040.73 -1.61
汇率 10月 16日
收盘指数/价 涨跌幅%
欧元兑美元 1.12 0.57
美元兑人民币 6.69 -0.01
美元兑港币 7.84 -0.01
美元兑日元 157.99 -0.21
非流通股解禁 10月 16日
名称 解禁数量
（万股） 流通股增加% 解禁日期
川环科技 4027.31 100.00 2026-09-30
邮储银行 540540.54 100.00 2026-03-25
西部证券 36038.70 100.00 2026-01-19
郑州银行 27150.00 73.69 2025-11-27
南京证券 2657.21 100.00 2025-11-06
国信证券 47358.75 100.00 2025-08-14
西南证券 33000.00 100.00 2025-07-22
鹏欣资源 22026.56 100.00 2025-06-12

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【常规内容】
宏观与策略
 宏观快评:9 月金融数据点评-好于预期的数据从哪来？
9 月金融数据总体好于市场预期，开年后持续走弱的局面有所缓和。但结构上，政府债券支撑社融季末
回升，非政府部门融资需求仍然较弱。社融新增 3.55万亿元、同比多增 192亿元；信贷新增 1.08万亿
元，但同比仍少增 2100亿元。企业中长贷是贷款端主要支撑，居民端暂时停止缩表；M1回落至 3.2%、
与 M2的剪刀差重新走阔至 4.0 个百分点；财政资金投放加快，9月财政缺口预计冲高。值得注意的是，
新型政策性金融工具开始落地，9 月投放规模或许显著超过部分测算，达 3000亿左右。
展望后续，10 月低基数下金融数据同比读数有望延续改善。去年 10 月新增贷款 2200 亿元、新增社融
8178亿元，基数偏低。四季度新型政策性金融工具 9月启动首批投放后将持续发力，叠加近期的购房贷
款贴息政策，对企业中长期贷款和居民按揭能构成一定支撑。但在实体融资需求实质性回暖之前，贷款
余额与社融存量同比的下行趋势将会持续。
证券分析师： 王奕群（S0980525110002）、田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001）
 宏观快评:美国 9 月 CPI 点评-“M 顶”雏形隐现
美国 9 月 CPI同比(非季调)上涨 3.7%，环比上涨 0.6%，分别较上月增长 0.3和 0.2 个百分点。核心 CPI
同比增长 2.6%，高于上月的 2.4%，环比增长 0.3%，与上月持平。整体高于预期。
证券分析师： 田地（S0980524090003）、邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001）
行业与公司
 荣盛石化(002493.SZ) 财报点评:成品油出口利润高企，2026 年前三季度业绩高增
2026年 Q3预计实现归母净利润 27-31 亿元，同比增长 840-980%。2026年 10月 14日晚，公司发布 2026
年前三季度业绩预告，公告显示，2026年前三季度，公司预计实现归母净利润 78.00-82.00亿元，同比
+777.93%-822.95%；扣非归母净利润 77.00-81.00亿元，同比+620.12%-657.53%；基本 EPS 0.81-0.85
元/股。其中第三季度单季归母净利润 26.89-30.89亿元，中值为 28.89 亿元，同比增长 840%-980%，环
比增长 17%-34%。扣非与归母净利润仅差约 1 亿元，非经常性损益影响小，利润高增主要由主营经营改
善驱动，而非一次性因素。
公司业绩大幅提升主要原因在于：（1）石油化工景气回升，海外成品油行情向好，公司依托成品油出
口配额赚取超额利润；（2）主要产品加工价差修复、毛利改善；（3）公司搭建的多元化采购策略使得
原油供应稳定且成本可控。
成品油出口：受中东战争影响，2026年二季度我国成品油出口量大幅下降，7 月起成品油出口量逐步回
升。海外成品油供需缺口持续扩大，以东南亚市场为例，2026年 4 月柴油价差曾一度超过 150美元/桶，
按月均价差测算，2026 年 1-9 月新加坡柴油价差分别为 15/18/88/87/53/42/58/68/76 美元/桶，10 月
至今价差均值为 68美元/桶；若按 9月柴油价差均值测算，考虑生产加工费用后，单吨柴油毛利润水平
或超 2500元。展望四季度，美伊谈判陷入僵局，战争中损毁装置难以迅速恢复，叠加秋冬季柴油旺季
到来，海外成品油供给紧张格局或将延续，成品油价差或将维持高位。公司控股子公司浙石化为国内唯
一拥有成品油出口配额的民营炼化企业，往年成品油出口配额约 350万吨，2026年公司依托出口配额将
在海外价差快速走扩背景下收获更高利润弹性。
副产品硫磺：公司生产成本相对固定，其价格上涨直接增厚利润，2025年初至今硫磺价格从约 1500元/
吨涨至 2026 年 10月的 7000元/吨，公司拥有参控股合计约 121 万吨的硫磺产能，硫磺价格上涨成为石

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化板块重要的利润弹性来源。
乙二醇：2026 年 8 月，华东乙二醇港口库存、中国乙二醇社会库存均下降到近年来低位；叠加开工负荷
率于前期下滑至不足 50%，乙二醇价格迅速上涨至 9 月中旬的 7295元/吨，乙二醇-石脑油价差曾一度超
2200 元/吨，三季度乙二醇-石脑油价差均值达 952元/吨。浙石化拥有乙二醇产能 240 万吨，或在三季
度释放较大利润弹性。
PX-PTA-聚酯链：PX盈利高位稳定，PTA 价差中枢上行。聚酯产业链各环节在 2026 年三季度呈现向上修
复的趋势，公司拥有 1040 万吨 PX 产能、2150万吨 PTA产能、530万吨瓶片产能，显著受益于价差提升
带来的利润增长。PX 方面，受益于供需格局改善，PX-石脑油三季度价差均值约 288 美元/吨，10 月来
则稳定在 300美元/吨以上，单吨毛利可达 1000元以上。PTA方面，2026 年行业新增产能几近为零，叠
加行业“反内卷”主动减产以及原料紧缺的被动减产，供需格局持续改善。2026年三季度 PTA平均价差
为 651元/吨，10 月来价差均值为 859 元/吨。聚酯瓶片方面，三季度逐步进入需求淡季，叠加乙二醇价
格快速上涨，瓶片价差走弱，2026年三季度瓶片平均价差为 506元/吨,10月来价差均值为 605 元/吨。
依托一体化炼化项目，下游新能源、新材料项目稳步推进。公司通过"强链补链"策略，加快布局下游化
学新材料，瞄准新能源和高端材料领域。通过投建浙石化高端新材料项目、高性能树脂项目、金塘新材
料项目等，部署了EVA、POE、ABS等一批新能源新材料产品。目前，120万吨ABS、30万吨EVA已在2024-2025
年陆续投产，其余产品如 PMMA、釜式 EVA、POE、尼龙 66等预计将于 2026-2027年逐步投产。随着新项
目的稳步推进，公司将进一步实现“减油增化”，化工品和新材料产能将得到有序扩充，新材料转型逐
步加速。
风险提示：环保政策的风险、安全生产的风险、原材料价格大幅波动的风险、新建产能投产不及预期的
风险、产品价格及盈利能力下滑的风险、地缘政治的风险等。
投资建议：维持盈利预测，维持 "优于大市"评级。随着炼化行业供给侧优化，叠加需求端稳步增长，
公司 PX-PTA-聚酯链盈利能力显著修复；此外在供需错配下，硫磺价格快速上行，显著增厚公司利润。
公司作为国内民营炼化龙头，拥有稀缺的成品油出口配额，盈利将充分受益于海外成品油价差走扩。公
司一体化和规模化优势突出，化工品占比持续提升，盈利弹性巨大。2026年前三季度公司业绩大幅增长，
验证了行业景气回升和公司的盈利能力。维持公司业绩预期，预计公司 2026-2028 年实现归母净利润
85.8/94.2/106.2亿元，同比增长 911.1%/12.7%/9.4%，当前股价对应估值分别为 14/13/11倍，维持“优
于大市”评级。
证券分析师： 杨林（S0980520120002）、张歆钰（S0980524080004）
 361度(01361.HK) 海外公司快评:第三季度流水增长中单位数，超品店提前完成全年开
店指引
公司公告：10月 14日，公司公告 2026年第三季度零售表现，361度主品牌线下零售额录得中单位数正
增长，童装品牌线下零售额录得中单位数正增长，电子商务平台录得中高单位数正增长。
国信纺服观点：
1、2026年第三季度，公司零售表现整体稳健，主品牌线下零售额同比增长中单位数，童装品牌线下零
售额同比增长中单位数，核心品牌及儿童业务均延续良好增长态势；同时，电子商务平台整体流水同比
录得中高单位数正增长，线上渠道延续较快扩张，继续发挥增长引擎作用；折扣小幅回落至 7 折，库存
保持稳定。
2、风险提示：消费需求复苏不及预期；渠道拓展不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险。
3、投资建议：三季度流水增长中单位数，库销比稳定，折扣环比略回落，超品店提前完成全年开店指
引。第三季度在天气和行业消费环境波动的不利影响下，公司流水增长中单位数，保持较好的经营韧性，
库销比维持稳定，折扣在行业价格竞争激烈的环境下环比略有回落。新店态持续拓展，国内超品店数进
一步扩展至 208家，提前完成全年开店指引。我们看好公司增长韧性，维持盈利预测，预计公司 2026-2028
年归母净利润分别为 14.8/16.2/17.4 亿元，同比增长 12.9%/9.8%/7.3%，维持“优于大市”评级。

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证券分析师： 丁诗洁（S0980520040004）、刘佳琪（S0980523070003）
金融工程
 金融工程日报:沪指大幅低开震荡下探，白酒、券商股表现较好
市场表现：20261015市场全线下跌，规模指数中上证 50指数表现较好，板块指数中科创 50 指数表现较
好，风格指数中沪深 300价值指数表现较好。食品饮料、非银、银行、家电、医药行业表现较好，通信、
机械、建材、有色金属、国防军工行业表现较差。炒股软件、白酒、央企银行、金特估、茅等概念表现
较好，培育钻石、航运精选、港口精选、磁电存储、玻璃纤维等概念表现较差。
市场情绪：20261015收盘时有 36 只股票涨停，有 28 只股票跌停。昨日涨停股票今日表现低迷，赚钱效
应较弱，低开低走，收盘收益为-2.46%，昨日跌停股票今日收盘收益为-6.79%。今日封板率 72%，较前
日提升 17%，连板率 15%，较前日下降 3%。
市场资金流向：截至 20261014 两融余额为 25351 亿元，其中融资余额 25056亿元，融券余额 295 亿元。
两融余额占流通市值比重为 2.7%，两融交易占市场成交额比重为 8.0%。
折溢价：20261014 当日 ETF 溢价较多的是创新 100ETF 申万菱信，ETF 折价较多的是创新药 ETF 华泰柏
瑞。近半年以来大宗交易日均成交金额达到 18 亿元，20261014当日大宗交易成交金额为 9 亿元，近半
年以来平均折价率 5.73%，当日折价率为 2.23%。近一年以来上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000
股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为 4.36%、7.10%、9.76%、11.23%，当日上证 50 股指期货主
力合约年化贴水率为 9.16%，处于近一年来 16%分位点，当日沪深 300股指期货主力合约年化贴水率为
9.58%，处于近一年来 19%分位点；当日中证 500 股指期货主力合约年化贴水率为 10.52%，处于近一年
来 42%分位点；当日中证 1000股指期货主力合约年化贴水率为 10.18%，处于近一年来 60%分位点。
机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是广合科技、百洋医药、新宙邦、鸿富诚、汇创达、
星帅尔、合富中国、沃尔德等，广合科技被 108家机构调研。20261015披露龙虎榜数据中，机构专用席
位净流入前十的股票是招商轮船、力勤资源、国恩股份、向日葵、天津普林、七匹狼、紫竹高科、肯特
股份、百瑞吉、力王股份等，机构专用席位净流出前十的股票是超声电子、万邦医药、光华科技、欢瑞
世纪、京基智农、远东股份、海南橡胶、C 联亚、百洋股份、慈文传媒等。陆股通净流入前十的股票是
远东股份、海南橡胶、内蒙新华、金禄电子、掌阅科技、向日葵、华北制药、七匹狼、尚水智能、华林
证券等，陆股通净流出前十的股票是超声电子、招商轮船、金健米业、光华科技、新华文轩、传艺科技、
引力传媒、欢瑞世纪、天津普林、平安电工等。
风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。
证券分析师： 张欣慰（S0980520060001）、李子靖（S0980526070001）

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【市场数据】
商品期货
商品 收盘价 涨跌幅 商品 收盘价 涨跌幅
黄金 891.74 -0.47 ICE 布伦特原油 106.06 0.35
白银 13658.00 -5.55 铜 110400.00 -1.08
铝 23295.00 -1.12 铅 16345.00 0.33
豆一 5394.00 -1.11 锌 25485.00 -0.99
豆粕 3304.00 -1.04 镍 116700.00 -1.40
玉米 2178.00 -0.45 锡 377140.00 -2.07
螺纹钢 3000.00 -0.26 SR611 5221.00 -1.19
本月国内重要信息披露
公布日期 项目 本期数据 上期数据 上年同期数据 发布主体
2026/09/30 09 月 PPI(%) 6.5 5.0 -2.4 PPI
2026/09/30 09 月 CPI(%) 100.2 100.4 100.9 国家统计局
2026/09/30 09 月狭义货币(M1)同比(%) 0.03 0.04 0.07 中国人民银行
2026/09/30 09 月狭义货币(M2)同比(%) 0.07 0.07 0.08 中国人民银行
2026/09/30 09 月贸易顺差总额(百万美元) 133532.08 119085.19 90249.2 国家商务部
近期非流通股解禁明细
代码 简称 本次解禁数量(万股) 流通股股本(万股) 流通股增加% 上市日期
300547.SZ 川环科技 4027.31 21690.61 100.00 2026-09-30
601658.SH 邮储银行 540540.54 7252780.06 100.00 2026-03-25
002673.SZ 西部证券 36038.70 446958.17 100.00 2026-01-19
002936.SZ 郑州银行 27150.00 633182.94 73.69 2025-11-27
601990.SH 南京证券 2657.21 368636.10 100.00 2025-11-06
002736.SZ 国信证券 47358.75 961242.93 100.00 2025-08-14
600369.SH 西南证券 33000.00 664510.91 100.00 2025-07-22
600490.SH 鹏欣资源 22026.56 221288.70 100.00 2025-06-12
600967.SH 内蒙一机 412.50 170338.18 82.58 2025-06-03
601226.SH 华电重工 408.34 116701.00 100.00 2025-06-02
002142.SZ 宁波银行 7581.90 659965.10 95.06 2025-05-16
688232.SH 新点软件 15651.92 33000.00 100.00 2025-05-16
301093.SZ 华兰股份 3782.78 13466.66 100.00 2025-04-30
688257.SH 新锐股份 2460.70 9280.00 100.00 2025-04-28
688553.SH 汇宇制药-W 11406.67 42360.00 100.00 2025-04-28
301088.SZ 戎美股份 16800.00 22800.00 100.00 2025-04-28
301091.SZ 深城交 8400.00 16000.00 100.00 2025-04-28
688211.SH 中科微至 6660.00 13160.86 100.00 2025-04-28
688739.SH 成大生物 22766.37 41645.00 100.00 2025-04-28
688255.SH 凯尔达 2837.71 7841.46 100.00 2025-04-25
600926.SH 杭州银行 50408.30 586039.74 87.83 2025-04-24

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301087.SZ 可孚医疗 8676.57 16000.00 100.00 2025-04-24
601009.SH 南京银行 113110.82 1000701.69 100.00 2025-04-23
688737.SH 中自科技 3197.51 8603.49 100.00 2025-04-22
301086.SZ 鸿富瀚 3833.55 6000.00 100.00 2025-04-21
001218.SZ 丽臣实业 3072.00 8999.55 100.00 2025-04-14
301077.SZ 星华反光 3856.49 6000.00 100.00 2025-03-31
301061.SZ 匠心家居 6000.00 8000.00 100.00 2025-03-13
000625.SZ 长安汽车 2590.64 632214.29 45.92 2025-03-05
300844.SZ 山水比德 2525.00 4040.00 100.00 2025-02-13
301024.SZ 霍普股份 2880.00 4239.00 100.00 2025-01-28
601921.SH 浙版传媒 180000.02 222222.22 100.00 2025-01-23
001209.SZ 洪兴股份 6497.49 9394.48 100.00 2025-01-22
002059.SZ 云南旅游 6857.37 101243.48 100.00 2025-01-16
002187.SZ 广百股份 18692.79 61761.91 100.00 2025-01-06
605287.SH 德才股份 2865.13 10000.00 100.00 2025-01-06
600679.SH 上海凤凰 550.77 34369.42 100.00 2024-12-23
688032.SH 不适用 1985.72 4000.00 100.00 2024-12-20
301096.SZ 不适用 3960.00 10816.66 100.00 2024-12-20
000546.SZ 金圆股份 6613.75 78048.26 99.54 2024-12-20
全球证券市场统计
股票市场指数
简称 最新收盘价 1 日
涨跌幅(%)
1 周
涨跌幅(%)
1 个月
涨跌幅(%)
3 个月
涨跌幅(%)
12个月
涨跌幅(%)
30 天
波动率(%)
道琼斯工业平均指数 52177.68 1.077463 84.31 84.31 84.31 84.31 53.37
德国 DAX 指数 25382.62 0.332074 99.28 -0.07 1.53 4.96 59.14
法 CAC40 指数 7934.70 0.782283 2.65 -1.92 -5.34 -1.76 52.38
恒生指数 24062.72 -1.034171 1.16 -2.45 -2.50 -7.13 68.14
沪深 300 指数 4166.01 -1.225000 -3.34 -6.38 -12.96 -9.55 63.57
美国 SP500 指数 7744.06 0.325423 -0.27 2.08 2.26 16.08 58.48
纳斯达克综合指数 26713.03 0.075526 -1.76 2.81 1.68 17.83 63.19
日经 225 指数 64425.95 -4.898332 -6.68 1.48 -6.29 35.14 不适用
沪深港通资金流入流出 Top10
A股资金流入流出前十
排序 代码 简称 价格(RMB) 涨跌幅(%) 流入资金
(RMB,万元) 代码 简称 价格(RMB) 涨跌幅(%) 流出资金
(RMB,万元)
1 300308.SZ 中际旭创 656.9400 -5.1898 无数据 300308.SZ 中际旭创 656.9400 -5.1898 无数据
2 603259.SH 药明康德 154.5000 0.2075 无数据 603259.SH 药明康德 154.5000 0.2075 无数据
3 603986.SH 兆易创新 278.2200 -4.9016 无数据 603986.SH 兆易创新 278.2200 -4.9016 无数据
4 300604.SZ 长川科技 219.5600 0.6094 无数据 300604.SZ 长川科技 219.5600 0.6094 无数据
5 688256.SH 寒武纪 897.1700 -3.4263 无数据 688256.SH 寒武纪 897.1700 -3.4263 无数据
6 002475.SZ 立讯精密 44.6500 -0.6453 无数据 002475.SZ 立讯精密 44.6500 -0.6453 无数据
7 000333.SZ 美的集团 84.7100 1.2067 无数据 000333.SZ 美的集团 84.7100 1.2067 无数据
8 002384.SZ 东山精密 124.2000 -5.4866 无数据 002384.SZ 东山精密 124.2000 -5.4866 无数据
9 002463.SZ 沪电股份 116.1800 1.0261 无数据 600183.SH 生益科技 114.6100 -4.1963 无数据
10 600519.SH 贵州茅台 1312.9700 2.0972 无数据 002463.SZ 沪电股份 116.1800 1.0261 无数据
港股资金流入流出前十

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证券研究报告
7
排序 代码 简称 价格(HKD) 涨跌幅(%) 流入资金
(HKD,万元) 代码 简称 价格(HKD) 涨跌幅(%) 流出资金
(HKD,万元)
1 0100.HK 白马户外媒体
(退市) 179.5000 -0.12095984 49419.46 0981.HK 中芯国际 52.1500 -0.03959484 219450.18
2 0100.HK MINIMAX-W 179.5000 -0.12095984 49419.46 6869.HK 长飞光纤光缆 122.6000 -0.13172805 198250.10
3 1347.HK 华虹宏力 76.5500 -0.07826610 71032.78 1810.HK 小米集团-W 27.0800 0.02653525 190442.03
4 1888.HK 建滔积层板 38.2800 -0.09631728 72908.50 9988.HK 阿里巴巴-W 106.4000 -0.03710407 165344.70
5 6869.HK 长飞光纤光缆 122.6000 -0.13172805 105155.48 0700.HK 腾讯控股 417.8000 -0.01322626 162267.22
6 2513.HK 智谱 513.5000 -0.10227273 111508.33 1347.HK 华虹宏力 76.5500 -0.07826610 150988.04
7 1810.HK 小米集团-W 27.0800 0.02653525 124996.66 0883.HK 中国海洋石油 24.2000 -0.02103560 145400.63
8 0981.HK 中芯国际 52.1500 -0.03959484 142084.92 2513.HK 智谱 513.5000 -0.10227273 121326.59
9 9988.HK 阿里巴巴-W 106.4000 -0.03710407 156348.57 1888.HK 建滔积层板 38.2800 -0.09631728 98346.89
10 0883.HK 中国海洋石油 24.2000 -0.02103560 178459.11 0100.HK 白马户外媒体
(退市) 179.5000 -0.12095984 56975.78
11 0700.HK 腾讯控股 417.8000 -0.01322626 247490.01 0100.HK MINIMAX-W 179.5000 -0.12095984 56975.78

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国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
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