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行
业
研
究
太
平
洋
证
券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告
2026 年09 月30 日
行业展望
看好 /
维持
电力设备及新能源
电力设备及新能源
政策推动光伏供需向好，重视行业未来大拐点
◼ 走势比较
◼ 子行业评级
电站设备Ⅱ 无评级
电气设备 无评级
电源设备 无评级
新 能 源 动 力
系统
无评级
◼ 推荐公司及评级
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证券分析师：刘强
电话：
E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190522080001
证券分析师：钟欣材
电话：
E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524110004
⚫ 事件 1：近期， 国家发展改革委、 市场监管总局联合印发 《关于重要工
业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》 （发改价格 〔2026〕1303
号）（以下称《通知》）， 聚焦低价无序竞争问题突出的重要工业品生
产领域 （光伏为重点行业之一） ， 明确成本核算原则上以经营者生产特
定产品的个别成本为基础，无法核算个别成本时参考行业平均成本并
考虑一定下浮幅度；对实际产能利用率大幅低于行业平均产能利用率
的经营者， 适当考虑产能利用率对个别成本的影响。近期， 国家发展改
革委有关负责同志就 《通知》 答记者问， 表示将加强市场监测、 行业自
律与监管执法， 适时开展成本调查， 推动相关行业从"拼价格"转向"拼
质量、拼创新"。
⚫ 事件 2：近期，工信部就《光伏组件安全要求》（GB 47739-2026）、
《光伏组件铭牌标识要求》（GB 47740-2026）、《晶体硅光伏组件和
逆变器能效限定值及能效等级》（GB 47834-2026）、《硅多晶和锗单
位产品能源消耗限额》（GB 29447-2026）、《硅单晶单位产品能源消
耗限额》（GB 47835-2026）等五项光伏强制性国家标准发布常见问题
解答（共 17 问），明确强标执行口径。此前 8 月初，通威、协鑫、大
全、 新特、 亚洲硅业、 东方希望、 丽豪、 戈恩斯八家硅料企业联合发布
倡议书， 承诺杜绝低于完全成本价销售（含招投标报价）、 严格执行能
耗标准、自愿主动削减能耗超标与技术落后产能。
⚫ 分析：
光伏"反内卷"从行业自律迈向制度治理，供给出清与盈利修复可期。
1）从政策端看："自律倡议—团体标准和成本核算制度—强制性标准
"三位一体， 反内卷进入2.0 阶段。 本轮光伏反内卷自2025 年年中行
业自律起步；2026 年 7 月 27 日，光伏行业首个团体标准《光伏行业
成本核算模型通则》 （T/CPIA） 正式实施， 统一"硅料—硅片—电池—
组件"全产业链成本核算口径，为招标投标法"低于成本中标应予否决
"的落地提供了标尺；9 月发改委、市场监管总局《通知》进一步将成
本核算上升为国家层面的制度安排，监管单位可适当组织开展成本调
查、提醒告诫等行业规范行动，为价格法执法提供抓手；五项强制性
国标从安全、能效、能耗三个维度规定了产能存续的硬约束。政策管
理之下，光伏行业的治理路径由单一的市场指导升级为标准和执法相
配合的制度化监管，监管规范与促进发展并重。
2）从基本面看： 行业深度磨底，拐点信号逐步明确。从价格端看，多
晶硅价格从今年年初一直是下跌态势，凸显产能与需求之间矛盾。积
极信号在于：8 月多晶硅厂家库存出现拐点的信号（库存约27 万吨、
开始回落）。八大硅料企业联合承诺"不低于完全成本销售"+国家政策
后续落地，多晶硅价格运行逻辑已由单纯的供需博弈转向"基本面+政
策驱动"双驱动。
(30%)
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0%
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25/9/30
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电力设备及新能源
沪深300
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行业展望
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3）从未来趋势看： 价格中枢上移是趋势， 修复高度取决于政策执行情
况与需求未来变化。从供给端看，根据 SMM 的数据，按新版能耗标准
（6.3kgce/kg，约51.28kWh）测算，行业留存产能约170-180 万吨，
考虑技改潜力也难以超过200 万吨， 约50%产能面临淘汰或技改压力。
从中期看，自 2027 年起强制实施的能耗强标将起到加速落后产能出
清、行业集中度提升的作用。
产业链相关公司：
a）硅料环节：协鑫科技、
通威股份、
大全能源、新特能源等；
b）电池组件环节：
隆基绿能、
爱旭股份、
钧达股份、
晶澳科技等；
c）辅材与逆变器环节：
福斯特、
阳光电源、
福莱特、
德业股份等。
风险提示：政策执行不及预期；下游需求承接不足、装机规模下滑；
产能出清进度低于预期；产业链价格大幅波动；海外贸易摩擦加剧。
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行业展望
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投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上；
中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。
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