医药生物
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
1 / 11
医药生物
2026 年08 月02 日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
《2026Q2 医药整体持仓下降，创新药
产业链配置增加— 行业周报》
-2026.7.26
《创新药及其产业链中报业绩预告整
体较好—行业周报》-2026.7.19
《2026 版基药目录已发布，关注新增
药品放量潜力—行业周报》-2026.7.12
7 月中国创新药出海升温与研发提速并行
——行业周报
余汝意（分析师）
聂媛媛（分析师）
yuruyi@kysec.cn
证书编号：S0790523070002
nieyuanyuan@kysec.cn
证书编号：S0790526060002
中国创新药七月出海持续升温：阿斯利康百亿扫货，AI 制药从概念走向兑现
7 月中国生物医药领域跨境授权交易（License Out）显著加速，单月共达成12 笔交
易，总金额达92.53 亿美元。其中，阿斯利康表现最为活跃，接连与正大天晴（吸入
式PDE3/4 抑制剂TQC3721，总交易21 亿美元）、石药集团（siRNA 平台及两个肾
脏靶点候选药物，总交易17.7 亿美元）及
迪哲医药（舒沃替尼，15 亿美元）达成三
项重磅合作，累计金额超53.7 亿美元，彰显跨国药企对中国创新资产的高度关注。
交易类型呈现多元化特征：石药集团依托其融合AI 分子设计的siRNA 平台获得合
作，标志着中国AI 赋能药物研发平台进入商业化兑现阶段；翰森制药则通过“NewCo
模式”将口服IL-23 受体拮抗剂授权予其参与投资的Avere Therapeutics，获得1.2 亿
美元首付款及最高21.8 亿美元里程碑付款。整体而言，本月交易不仅涵盖前沿技术
平台和新药品种，也验证了中国创新药在临床价值和商业模式创新层面的双重突破。
7 月国内医药行业在药品注册与临床推进上呈现活跃态势
2026 年7 月，
中国医药创新研发持续活跃，药品注册审批及临床推进保持较高热度。
上市获批方面，共有5 款创新药/新药获批上市，包括瑞西奇拜单抗、舒地胰岛素等，
覆盖银屑病、糖尿病、失眠等多个治疗领域；上市申请方面，8 款产品递交上市申请
或新增适应症申请，涵盖金妥昔单抗、SHR-A2009 等重点品种，适应症涉及胃癌、
肺癌、乳腺癌及手足口病疫苗等领域；临床研发方面，12 个项目推进至Ⅲ期注册临
床阶段，覆盖呼吸道合胞病毒疫苗、卵巢癌ADC、特发性肺纤维化等前沿领域。整
体来看，国内医药创新管线持续向后期临床及商业化阶段演进，肿瘤、自免、代谢
及感染性疾病等重点赛道保持较强研发活力。
7 月第5 周医药生物上涨2.6%，医院板块涨幅最大
从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现下跌趋势。2026 年7 月第5 周传
媒、社会服务等行业涨幅靠前，通信、电子等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨
2.6%，跑赢沪深300 指数3.91pct，在31 个子行业中排名第20 位。
2026 年7 月第5 周所有板块处于上涨态势，本周医院板块涨幅最大，上涨
7.32%；
医疗耗材板块上涨5.68%，医疗设备板块上涨5.05%，线下药店板块上涨4.97%，
医药流通板块上涨4.94%；化学制剂板块涨幅最小，上涨0.16%，医疗研发外包
板块上涨0.83%，原料药板块上涨1.36%，其他生物制品板块上涨1.84%，疫苗
板块上涨3.48%。
医药布局思路及标的推荐
整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及 AI、脑机接口、
生物制造等国家战略新兴产业。
月度组合推荐：
药明康德、
英科医疗、
益诺思、
凯莱英、信达生物、科伦博泰、
前沿生物、
普洛药业、康诺亚。
周度组合推荐：药明生物、石药集团、
药石科技、
毕得医药、
阿拉丁。
风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。
-29%
-14%
0%
14%
29%
2025-08
2025-12
2026-04
医药生物
沪深300
相关研究报告
行
业
研
究
行
业
周
报
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
2 / 11
目 录
1、 中国创新药七月出海持续升温：阿斯利康百亿扫货，AI 制药从概念走向兑现 ............................................................... 3
2、 7 月国内医药行业在药品注册与临床推进上呈现活跃态势 ................................................................................................. 5
3、 7 月第5 周医药生物上涨2.6%，医院板块涨幅最大 ........................................................................................................... 7
3.1、 板块行情：医药生物上涨2.6%，跑赢沪深300 指数3.91pct .................................................................................... 7
3.2、 子板块行情：医院板块涨幅最大，化学制剂板块涨幅最小 ...................................................................................... 8
4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9
图表目录
图1： 7 月医药生物指数上涨4.52%（单位：%） ...................................................................................................................... 7
图2： 7 月第5 周医药生物上涨2.6%（单位：%） .................................................................................................................... 7
图3： 本周医院板块涨幅最大，化学制剂板块涨幅最小 ............................................................................................................ 8
表1： 2026 年7 月中国跨境License Out 交易12 笔，总交易金额92.53 亿美元 ..................................................................... 3
表2： 7 月共有5 款创新药/新药获批上市 ................................................................................................................................... 5
表3： 7 月共有8 款产品递交上市申请或新增适应症申请 ......................................................................................................... 5
表4： 7 月共有12 个项目推进至Ⅱ/Ⅲ期注册临床阶段 .............................................................................................................. 6
表5： 7 月以来线下药店板块涨幅最大 ........................................................................................................................................ 8
表6： 子板块中个股涨跌幅（%）前5 ......................................................................................................................................... 9
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
3 / 11
1、 中国创新药七月出海持续升温：阿斯利康百亿扫货，AI 制
药从概念走向兑现
2026 年7 月，中国生物医药领域共录得12 笔跨境对外授权（License Out）交易，
当月总交易金额92.53 亿美元。其中，阿斯利康成为当月最活跃的跨国买方，先后与
正大天晴（TQC3721，21 亿美元）、石药集团（siRNA 平台，17.7 亿美元）及迪哲医
药（舒沃替尼，15 亿美元）达成三笔重磅合作，累计交易金额超过53.7 亿美元，持
续加码布局中国创新资产。
2026 年7 月2 日，石药集团与阿斯利康的合作进一步体现了MNC 对前沿技术
平台的高度认可。双方将依托石药集团自主研发的siRNA 药物发现平台及肝外靶向
递送平台，围绕两个肾脏疾病靶点开发临床前候选药物，阿斯利康拥有项目权益的
优先选择权。根据协议，石药集团将获得3000 万美元首付款及最高17.4 亿美元里程
碑付款。值得关注的是，石药集团的siRNA 药物发现平台融合AI 分子设计模型，用
于加速新一代RNA 干扰疗法研发，表明中国AI 赋能药物研发平台不仅已进入临床
前转化阶段，更开始获得跨国药企的商业化认可和价值兑现，成为当月最具代表性
的平台型授权交易之一。
2026 年7 月8 日，正大天晴则选择与阿斯利康直接合作，就其自主研发的吸入
式PDE3/4 双重抑制剂TQC3721 达成独家授权协议：阿斯利康获得该药中国以外地
区及特定开发方案的全球独家许可，正大天晴可获得2 亿美元首付款及最高19 亿美
元里程碑付款。该药在COPD 的IIb 期研究中已展现同类最佳潜力，雾化混悬液剂型
正于中国开展III 期临床。
2026 年7 月14 日，翰森制药的交易是“NewCo 模式”的典型演绎：将口服IL-23
受体拮抗剂HS-20118（AVR-001）的海外权益授权给其参与投资的Avere Therapeutics，
获得1.2 亿美元首付款及最高21.8 亿美元里程碑付款。
表1：2026 年7 月中国跨境License Out 交易12 笔，总交易金额92.53 亿美元
转让方
受让方
交易类型
项目名称
成分/技
术类别
靶点
交易时间
交易金额
南京英派药
业
Pharmanovia
授权/许可
塞纳帕利
化药
PARP1，PARP2 2026-07-30
交易总额：4.87 亿美元，特许权
使用费：基于产品净销售额最高
至百分之二十几（中二十位
数%）的分级特许权使用费
迈威（上海）
生物科技
AL-TIRYAQ
AL-KHALAWI
Medical
Company
授权/许可，
合作
9MW0813
抗体类
融合蛋
白
VEGF
2026-07-29
-
诺纳生物（苏
州）
维也纳医科大
学
授权/许可，
合作
H2L2 Harbour Mice®
技术平台
药物发
现
-
2026-07-23
-
信达生物制
药（苏州）
Spero
Therapeutics
授权/许可
IBI355
单特异
性抗体
CD40L
2026-07-14
交易总额：11 亿美元
迪哲（江苏）
医药
阿斯利康制药
授权/许可
舒沃哲
化药
EGFR-Ex20Ins，
HER2-Ex20Ins
2026-07-14
首付款：6 亿美元，里程碑付款：
9 亿美元，特许权使用费：按舒
沃哲全球销售额最高到低双位
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
4 / 11
转让方
受让方
交易类型
项目名称
成分/技
术类别
靶点
交易时间
交易金额
数的阶梯式比例的特许权使用
费
翰森制药集
团
Avere
Therapeutics
授权/许可
（NewCo），
投资
HS-20118
环状多
肽
IL23R
2026-07-14
首付款：1.2 亿美元，里程碑付
款：21.8 亿美元，特许权使用费：
基于未来销售额的中个位数至
低双位数百分比
上海翱路生
物医药科技
LG Chem
合作，授权/
许可
Novel oncology drug
candidates
无
-
2026-07-08
-
正大天晴药
业集团
阿斯利康制药
授权/许可
TQC3721，TQC3721
特定开发方案
化药
PDE4，PDE3
2026-07-08
首付款：2 亿美元，里程碑付款：
19 亿美元，特许权使用费：年
度净销售额的最高可达双位数
百分比的分级特许权使用费
百奥赛图（北
京）医药科技
Whitehawk
Therapeutics
合作，期权
多个双特异性抗体偶
联药物（BsADC）研
发项目，百奥赛图自
主研发的RenLite®
平台，Whitehawk 的
ADC 连接子-载荷平
台技术
双抗偶
联物
ADC，药
物发现，
双特异
性抗体
-
2026-07-07
特许权使用费：低个位数比例的
产品净销售额分成
诺纳生物（苏
州）
龙沙集团
合作
基于单域抗体的同类
最佳血脑屏障（BBB）
穿透技术
药物递
送，单域
抗体/纳
米抗体
-
2026-07-02
-
石药集团
阿斯利康制药 期权，合作
针对两个靶点共同发
现和开发具有治疗肾
脏疾病多种适应症潜
力的临床前候选药
物，石药专有的
siRNA 药物发现平台
和肝外靶向递送平
台；石药专有的AI
分子设计模型
siRNA，
AI 技术，
药物发
现，药物
递送
-
2026-07-02
首付款：0.3 亿美元，里程碑付
款：17.4 亿美元，特许权使用费：
基于有关产品年净销售额的潜
在个位数销售提成
翰思艾泰生
物医药科技
（武汉）
TwinEdge
Bioscience
合作
HX009
抗体类
融合蛋
白
PD-1，CD47
2026-07-02
-
资料来源：Insight，开源证券研究所
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
5 / 11
2、 7 月国内医药行业在药品注册与临床推进上呈现活跃态势
2026 年7 月，中国医药创新研发持续活跃，药品注册审批及临床推进保持较高
热度。上市获批方面，共有5 款创新药/新药获批上市，包括瑞西奇拜单抗、舒地胰
岛素等，覆盖银屑病、糖尿病、失眠等多个治疗领域；上市申请方面，8 款产品递交
上市申请或新增适应症申请，涵盖金妥昔单抗、SHR-A2009 等重点品种，适应症涉
及胃癌、肺癌、乳腺癌及手足口病疫苗等领域；临床研发方面，12 个项目推进至Ⅲ
期注册临床阶段，覆盖呼吸道合胞病毒疫苗、卵巢癌ADC、特发性肺纤维化等前沿
领域。整体来看，国内医药创新管线持续向后期临床及商业化阶段演进，肿瘤、自
免、代谢及感染性疾病等重点赛道保持较强研发活力。
表2：7 月共有5 款创新药/新药获批上市
药品名称
靶点
成分类别
公司
获批适应症
获批时间
HB0034
瑞西奇拜单抗
IL36R
单特异性抗体
华海药业
泛发性脓疱型银屑病
2026/7/29
INS068 注射液
舒地胰岛素注射液
INSR
多肽
恒瑞医药
2 型糖尿病
2026/7/29
盐酸达利雷生片
OX1R，OX2R
化药
先声药业
失眠症
2026/7/21
HSK39297 片
CFB
化药
海思科医药集团
阵发性睡眠性血红蛋白尿症
2026/7/21
富马酸喹硫平缓释片
5-HT2A，ADR，ADRA1，ADRA2，
CHRM，DRD，DRD2，HRH1
化药
绿叶制药
双相情感障碍/精神分裂症
2026/7/14
资料来源：Insight、开源证券研究所
表3：7 月共有8 款产品递交上市申请或新增适应症申请
药品名称
靶点
成分类别
公司
申请适应症
申请时间
金妥昔单抗
VEGFR2
单特异性抗体
长春高新
胃癌
2026/7/21
LBL-024
4-1BB/PD-L1
双特异性抗体
维立志博
肺外神经内分泌癌
2026/7/10
SHR-A2009
瑞康芦泽妥塔单抗
HER3
ADC
恒瑞医药
非鳞状非小细胞肺癌
2026/7/29
YL201
依康坦博妥塔单抗
B7-H3
ADC
上海宜联生物
鼻咽癌
2026/7/18
DP303c
恩维曲妥珠单抗
HER2
ADC
石药集团
HER2 阳性乳腺癌
2026/7/16
二价肠道病毒灭活疫
苗（Vero 细胞）
CV-A16/EV71
预防性疫苗
/灭活疫苗
科兴控股生物技
术
肠道病毒71 型感染/柯萨奇病
毒感染/手足口病
2026/7/10
TQB3454 片
IDH1
化药
中生制药
胆道癌
2026/7/10
VCT220 片
GLP1R
化药
闻泰医药
肥胖
2026/7/20
资料来源：Insight、开源证券研究所
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
6 / 11
表4：7 月共有12 个项目推进至Ⅱ/Ⅲ期注册临床阶段
药品名称
靶点
成分类别
公司
注册适应症
试验阶段 进度更新时间
BW-201 (Adj 1)
重组蛋白疫苗
百邑无忧
呼吸道合胞病毒感染
Ⅲ期
2026/7/27
SYS6043
B7-H3
ADC
石药集团
卵巢上皮癌
Ⅲ期
2026/7/23
麦芽酚铁胶囊
化药
仟源
铁缺乏症
Ⅲ期
2026/7/22
AK3280 片
MAPK12
化药
爱科百发
特发性肺纤维化
Ⅲ期
2026/7/21
TQH3906 胶囊
JAK1/TYK2
化药
中生制药
斑块状银屑病
Ⅲ期
2026/7/21
KH607 片
GABR
化药
康弘药业
抑郁症
Ⅲ期
2026/7/17
OT202 滴眼液
SYK，VEGFR2
化药
欧康维视
干眼症
Ⅲ期
2026/7/14
优替德隆胶囊
Tubulin
化药
华昊中天
HR 阳性、HER2 阴性乳腺癌/
三阴性乳腺癌
Ⅲ期
2026/7/6
托匹司他片
XDH
化药
山东
新华制药
高尿酸血症
Ⅲ期
2026/7/6
富马酸卢帕替芬胶囊
HRH1，PTAFR
化药
闽东力捷迅
季节性过敏性鼻炎
Ⅲ期
2026/7/2
JC242 片
化药
佳诚医药
发热
Ⅱ/Ⅲ期
2026/7/7
人纤维蛋白原
Fibrinogen
凝血因子类
国药集团
凝血因子I 缺乏
Ⅲ期
2026/7/1
资料来源：Insight、开源证券研究所
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
7 / 11
3、 7 月第5 周医药生物上涨2.6%，医院板块涨幅最大
3.1、 板块行情：医药生物上涨2.6%，跑赢沪深300 指数3.91pct
从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现下跌趋势。2026 年7 月第5 周传
媒、社会服务等行业涨幅靠前，通信、电子等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨2.6%，
跑赢沪深300 指数3.91pct，在31 个子行业中排名第20 位。
图1：7 月医药生物指数上涨4.52%（单位：%）
数据来源：Wind、开源证券研究所（截止至2026.07.31）
图2：7 月第5 周医药生物上涨2.6%（单位：%）
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2026.7.27-2026.7.31 为7 月第5 周）
-10.00
-6.00
-2.00
2.00
6.00
10.00
14.00
18.00
22.00
医药生物
沪深300
-15.00
-10.00
-5.00
0.00
5.00
10.00
15.00
传媒
社会服务
商贸零售
美容护理
纺织服饰
食品饮料
计算机
房地产
汽车
家用电器
轻工制造
钢铁
农林牧渔
交通运输
建筑装饰
综合
有色金属
建筑材料
银行
医药生物
环保
石油石化
基础化工
国防军工
电力设备
公用事业
煤炭
非银金融
机械设备
沪深300
电子
通信
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
8 / 11
3.2、 子板块行情：医院板块涨幅最大，化学制剂板块涨幅最小
2026年7月第5周所有板块处于上涨态势，本周医院板块涨幅最大，上涨7.32%；
医疗耗材板块上涨5.68%，医疗设备板块上涨5.05%，线下药店板块上涨4.97%，医
药流通板块上涨4.94%；化学制剂板块涨幅最小，上涨0.16%，医疗研发外包板块上
涨0.83%，原料药板块上涨1.36%，其他生物制品板块上涨1.84%，疫苗板块上涨3.48%。
图3：本周医院板块涨幅最大，化学制剂板块涨幅最小
数据来源：Wind、开源证券研究所
表5：7 月以来线下药店板块涨幅最大
子板块
M1
M2
M3
M4
M5
M6
M7
年初至今
预测
PE(2026)
预测
PEG(2026)
中药
0.78%
1.49%
-3.33%
-1.69%
-6.45%
-9.50%
12.43%
-7.49%
18.3
2.26
化学制药
0.14%
-1.78%
-1.36%
0.66%
-8.02%
-2.34%
2.64%
-9.97%
22.3
1.32
原料药
5.57%
1.32%
-2.17%
3.98%
-9.89%
-3.46%
-2.14%
-7.38%
29.5
0.90
化学制剂
-0.81%
-2.36%
-1.21%
0.02%
-7.65%
-2.11%
3.56%
-10.41%
19.1
1.42
医药商业
2.93%
-1.03%
-4.41%
-0.93%
-9.15%
-12.26%
11.62%
-14.16%
15.1
1.83
医药流通
0.64%
-1.05%
-3.90%
-1.97%
-8.52%
-11.74%
8.20%
-18.05%
11.0
2.98
线下药店
9.28%
-0.97%
-5.64%
1.65%
-10.66%
-13.53%
20.16%
-3.63%
24.5
0.83
医疗器械
5.28%
0.94%
-6.15%
0.33%
-3.83%
-9.60%
3.67%
-9.83%
29.0
1.19
医疗设备
5.57%
-0.05%
-12.24%
1.58%
0.88%
-11.47%
3.10%
-13.39%
35.9
1.41
医疗耗材
5.82%
4.00%
-2.63%
-0.35%
-8.56%
-5.66%
3.25%
-4.89%
29.3
0.78
体外诊断
3.88%
-1.51%
1.69%
-1.04%
-5.85%
-11.58%
5.50%
-9.58%
19.1
1.93
生物制品
3.29%
-0.19%
-4.69%
-0.43%
-8.35%
-5.18%
2.50%
-12.85%
19.9
0.00
血液制品
1.23%
-0.48%
-8.86%
-5.81%
-3.33%
-18.19%
11.59%
-23.67%
25.7
1.61
疫苗
2.59%
-0.90%
-6.04%
1.26%
-6.02%
-6.14%
-3.29%
-17.48%
26.5
0.00
其他生物制
品
4.34%
0.29%
-2.69%
0.17%
-10.94%
-0.92%
3.29%
-7.04%
18.5
2.10
医疗服务
8.82%
0.53%
-4.88%
6.33%
-9.63%
10.93%
3.38%
14.66%
37.0
1.77
医院
12.00%
0.83%
-11.29%
2.92%
-10.38%
-11.95%
8.42%
-11.80%
29.8
1.47
医疗研发外
包
6.66%
0.72%
-1.36%
7.82%
-9.62%
19.35%
1.92%
25.62%
43.6
2.29
资料来源：Wind、开源证券研究所
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
周涨跌幅
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
9 / 11
表6：子板块中个股涨跌幅（%）前5
原料药
化学制剂
中药
生物制品
医药商业
涨
幅
前
5
1
欧康医药
11.60
海南海药
21.58
陇神戎发
22.81
*ST 康乐
36.92
塞力医疗
17.01
2
东亚药业
9.29
通化金马
12.62
ST 嘉应
10.81
康为世纪
12.78
润达医疗
13.36
3
圣达生物
8.76
联环药业
12.32
*ST 香雪
10.09
派林生物
10.49
达嘉维康
12.50
4
海翔药业
8.35
泰恩康
10.76
新光药业
8.53
华兰疫苗
9.55
漱玉平民
9.55
5
司太立
8.25
兴齐眼药
9.88
ST 万邦
8.40
甘李药业
8.58
荣丰控股
9.51
跌
幅
前
5
1
新赣江
(22.91)
益方生物-U
(15.33)
汉森制药
(4.80)
欧林生物
(15.88)
国发股份
(2.31)
2
键凯科技
(10.80)
前沿生物-U
(10.88)
众生药业
(1.72)
艾迪药业
(7.80)
百洋医药
(1.28)
3
美诺华
(5.54)
泽璟制药-U
(10.19)
生物谷
(1.55)
百普赛斯
(7.35)
药易购
(0.25)
4
博瑞医药
(5.37)
亚虹医药-U
(9.70)
康惠股份
(0.66)
奥浦迈
(6.56)
必康退(退市)
0.00
5
峆一药业
(4.09)
苑东生物
(8.69)
太安退(退市)
0.00
康辰药业
(5.73)
一致B
1.01
医疗研发外包
医疗服务
医疗设备
医疗耗材
体外诊断
涨
幅
前
5
1
皓元医药
14.04
迪安诊断
16.54
爱朋医疗
25.74
中红医疗
44.01
博拓生物
13.60
2
数字人
9.35
贝瑞基因
12.14
山外山
12.66
迈普医学
14.07
ST 迪瑞
11.52
3
百花医药
6.52
美年健康
10.65
开立医疗
11.70
五洲医疗
12.15
万孚生物
11.15
4
泰格医药
6.47
通策医疗
8.82
康众医疗
10.93
健帆生物
10.71
安必平
10.49
5
睿智医药
4.68
普瑞眼科
8.47
宝莱特
10.31
洁特生物
10.07
睿昂基因
10.30
跌
幅
前
5
1
普蕊斯
(11.60)
南华生物
2.44
天智航-U
(8.17)
济民健康
(9.48)
热景生物
(1.79)
2
美迪西
(11.19)
创新医疗
3.88
奕瑞科技
(6.82)
华强科技
(4.82)
新产业
(0.93)
3
昭衍新药
(8.22)
华大基因
4.55
海泰新光
(6.00)
华兰股份
(4.23)
硕世生物
(0.30)
4
药康生物
(7.82)
三博脑科
4.97
瑞迈特
(5.34)
正川股份
(2.50)
九安医疗
1.30
5
康龙化成
(4.49)
国际医学
5.19
华康洁净
(1.60)
大博医疗
(0.67)
浩欧博
1.85
数据来源：Wind、开源证券研究所
4、 风险提示
商业化推广不及预期；技术迭代风险；长期安全性和稳定性风险。
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
10 / 11
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述
规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限
定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5
的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。
因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
分析师声明
本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态
度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分
析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级
说明
证券评级
买入（Buy）
预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform）
预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral）
预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（overweight）
预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral）
预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协
议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
11 / 11
法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为
客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工
具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀
请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、
价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所
载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本
报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本
公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意
见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的
意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损
失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前
咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券
投资损失的书面或口头承诺均为无效。
开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供
或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无
需事先或在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得
以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方
式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
开源证券研究所
上海
深圳
地址：上海市浦东新区世纪大道1788号
陆家嘴金控广场1号
楼3层
邮编：200120
邮箱：research@kysec.cn
地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号
楼45层
邮编：518000
邮箱：research@kysec.cn
北京
西安
地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
邮编：100044
邮箱：research@kysec.cn
地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
邮编：710065
邮箱：research@kysec.cn