2026 年 08 月 25 日
全域智慧零售与出海双轮驱动，日常经营质效显
著提升
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爱施德 （002416.SZ ）公司事件点评报告
买入(维持)
事件
分析师：庄宇 S1050525120003
zhuangyu@cfsc.com.cn
分析师：何鹏程 S1050525070002
hepc@cfsc.com.cn
联系人：石俊烨 S1050125060011
shijy@cfsc.com.cn
基本数据 2026-08-24
当前股价（元） 9.33
总市值（亿元） 116
总股本（百万股） 1239
流通股本（百万股） 1223
52 周价格范围（元） 8.57-14.32
日均成交额（百万元） 319.58
市场表现
资料来源：Wind，华鑫证券研究
相关研究
1、《爱施德（002416）：消费电子
温和复苏驱动业绩拐点，全渠道数
字化服务铸就核心壁垒》 2026-05-
07
2 、《爱施德（ 002416 ）：苹果
iPhone17 系列首销告捷，核心渠道
商 业 绩 有 望 借 势 持 续 改 善 》2025-
10-29
3、《爱施德（002416）：苹果即将
发布新款 iPhone17 系列，经销售龙
头业绩有望环比提升》2025-09-01
爱施德发布半年报，2026 年上半年公司实现营业收入 307.55
亿元，同比增长 21.22%；实现归母净利润0.46 亿元，同比减
少 79.03%。
投资要点
▌业务规模稳健扩张，日常经营盈利能力大幅提升
2026 年上半年，公司坚持稳中求进与极致运营，实现营业收
入307.55 亿元，同比增长21.22%；实现营业利润4.94 亿元，
同比增长 49.17%。表观净利润方面，受 6 月自查足额补缴企
业所得税及滞纳金合计 3.08 亿元影响，上半年归母净利润为
4646.25 万元，扣非归母净利润为 1.58 亿元。剔除该一次性
补 税 事 项 影 响 后 ， 公 司 日 常 经 营 业 务 净 利 润 同 比 增 长
54.36% ， 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 扣 非 净 利 润 同 比 增 长
66.08%，主营盈利基本盘展现出强劲的内生增长韧性。
▌核心品牌龙头地位稳固，海外授权市场放量做强
公司在品牌合作与渠道网络上构筑了深厚壁垒。报告期内，
公司上半年净增加在营门店 42 家，自营苹果、三星、荣耀品
牌授权零售门店达到 390 家，公司整体在营苹果授权门店数
量及销售规模稳居全国渠道第一。其中酷动数码在营门店达
269 家，零售规模同比增长超 29%，线上规模同比增长超
16%；酷果星创在营门店达 117 家，零售规模环比增长超
93%，即时零售规模环比增长超 77%；苹果分销业务服务客户
及网点近1,700 家；荣耀业务累计服务超6,000 家门店入驻京
东到家平台，上半年京东到家 O2O 业务同比增长超50%。在此
基础上，公司海外销售服务网络多点突破，上半年实现海外
销售收入 22.72 亿元，同比增长 88.86%，海外业务毛利率达
14.05%；其中荣耀产品首次正式进入泰国教育市场，澳新地
区渠道拓展实现突破并放量，中东及非洲地区荣耀 AIoT 项目
顺利落地。
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(%) 爱施德 沪深300
公
司
研
究
证
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研
究
报
告
证券研究报告
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诚信、专业、稳健、高效
▌数智化与 AI 赋能提效，多元生态开辟第二增长曲
线
公司持续强化自研数字化系统底座，推动 AI 技术与业务场景
深度融合，自研SI 店务管理系统已覆盖AI 审批、智能盘库、
账务管理等超 12 个关键场景，AI Agent+Skills 推动门店部
分重复繁琐工作效率提升 4 倍，BI 商业分析系统基于数据透
视实现智能分析与预警。在多元业务协同方面，旗下优友互
联国际物联网产品出货量同比增长超 100%，爱保科技稳步运
营 AppleCare+线上 T1 级代理业务；自有 3C 配件品牌“物亦
物”与“UOIN”入驻苹果 3PP 平台且出货量同比增长超44%，
潮饮品牌“开心一点”海外销售规模同比增长88%。此外，公
司开拓了影石 Insta360、拓竹等品牌授权零售商资质，产业
基金布局的具身智能企业云深处科技科创板 IPO 已获受理，
持续打造新质生产力时代的全新增长极。
▌ 盈利预测
预测公司 2026-2028 年收入分别为 577.13、608.75、648.08
亿元，EPS 分别为 0.36、0.44、0.49 元，当前股价对应 PE 分
别为 26.0、21.3、19.0 倍，维持“买入”投资评级。
▌ 风险提示
智能终端渠道变革风险；海外业务运营风险；政策法规与合
规风险。
预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E
主营收入（百万元） 55,222 57,713 60,875 64,808
增长率（%） -16.1% 4.5% 5.5% 6.5%
归母净利润（百万元） 374 445 542 610
增长率（%） -35.6% 19.0% 21.7% 12.5%
摊薄每股收益（元） 0.30 0.36 0.44 0.49
ROE（%） 6.1% 7.5% 9.2% 10.6%
资料来源：Wind，华鑫证券研究
证券研究报告
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诚信、专业、稳健、高效
公司盈利预测（百万元）
资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产:
现金及现金等价物 5,501 5,651 6,013 6,271
应收款 2,179 2,214 2,335 2,397
存货 3,106 3,136 3,121 3,295
其他流动资产 1,606 1,862 1,957 2,075
流动资产合计 12,392 12,863 13,426 14,038
非流动资产:
金融类资产 131 131 131 131
固定资产 28 21 15 12
在建工程 0 0 0 0
无形资产 11 12 12 13
长期股权投资 53 53 53 53
其他非流动资产 1,392 1,392 1,392 1,392
非流动资产合计 1,484 1,478 1,473 1,469
资产总计 13,876 14,341 14,899 15,508
流动负债:
短期借款 1,762 1,762 1,762 1,762
应付账款、票据 2,948 3,285 3,589 3,954
其他流动负债 887 887 887 887
流动负债合计 7,592 8,306 8,906 9,621
非流动负债:
长期借款 0 0 0 0
其他非流动负债 110 110 110 110
非流动负债合计 110 110 110 110
负债合计 7,702 8,415 9,016 9,731
所有者权益
股本 1,239 1,239 1,239 1,239
股东权益 6,174 5,925 5,883 5,777
负债和所有者权益 13,876 14,341 14,899 15,508
现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E
净利润 426 499 608 687
少数股东权益 51 54 66 77
折旧摊销 12 7 6 4
公允价值变动 0 -1 -1 -1
营运资金变动 3489 393 399 361
经营活动现金净流量 3978 953 1079 1129
投资活动现金净流量 -187 7 5 4
筹资活动现金净流量 -3640 -748 -651 -793
现金流量净额 151 212 434 339
利润表 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 55,222 57,713 60,875 64,808
营业成本 52,410 54,446 56,894 60,064
营业税金及附加 80 58 61 65
销售费用 1,650 2,135 2,679 3,305
管理费用 330 289 304 324
财务费用 66 46 46 46
研发费用 28 58 61 65
费用合计 2,075 2,527 3,090 3,740
资产减值损失 -102 0 0 0
公允价值变动 0 -1 -1 -1
投资收益 15 0 0 0
营业利润 626 699 848 957
加:营业外收入 9 11 11 11
减:营业外支出 32 20 20 20
利润总额 602 690 839 948
所得税费用 177 190 231 261
净利润 426 499 608 687
少数股东损益 51 54 66 77
归母净利润 374 445 542 610
主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E
成长性
营业收入增长率 -16.1% 4.5% 5.5% 6.5%
归母净利润增长率 -35.6% 19.0% 21.7% 12.5%
盈利能力
毛利率 5.1% 5.7% 6.5% 7.3%
四项费用/营收 3.8% 4.4% 5.1% 5.8%
净利率 0.8% 0.9% 1.0% 1.1%
ROE 6.1% 7.5% 9.2% 10.6%
偿债能力
资产负债率 55.5% 58.7% 60.5% 62.7%
营运能力
总资产周转率 4.0 4.0 4.1 4.2
应收账款周转率 25.3 26.1 26.1 27.0
存货周转率 16.9 17.4 18.3 18.3
每股数据(元/股)
EPS 0.30 0.36 0.44 0.49
P/E 30.9 26.0 21.3 19.0
P/S 0.2 0.2 0.2 0.2
P/B 2.0 2.1 2.1 2.2
资料来源：Wind、华鑫证券研究
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诚信、专业、稳健、高效
▌ 电子通信组介绍
庄宇：清华大学硕士，金融学&工科复合背景。10 年科技行业研究经验。立足
产业，做深入且前瞻的研究，主要覆盖 AI 硬件领域。
何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究
所，2023 年加入华鑫证券研究所。专注于半导体、PCB 行业。
张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023 年加入华
鑫证券研究所，专注于光通信、存储等领域研究。
石俊烨：香港大学金融硕士，新南威尔士大学精算学与统计学双学位，研究方
向为 PCB 方向。
▌ 证券分析师承诺
本报告署名分析师 具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为
证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确
地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
▌ 证券投资评级说明
股票投资评级说明：
投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 买入 > 20%
2 增持 10% — 20%
3 中性 -10% — 10%
4 卖出 < -10%
行业投资评级说明：
投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 推荐 > 10%
2 中性 -10% — 10%
3 回避 < -10%
以报告日后的12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的
涨跌幅为标准。
相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场
以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基
准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。
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▌ 免责条款
华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券
投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公
司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部 门及相关研究人员力求准
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客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询
价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务
状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对
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况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意
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的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾
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整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可
能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将
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报告编号：HX-260825135413