北交所信息更新
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明阳科技（920663.BJ）
2026年 10月 29日
投资评级：增持（维持）
日期 2026/10/28
当前股价(元) 15.05
一年最高最低(元) 21.55/11.02
总市值(亿元) 20.10
流通市值(亿元) 9.64
总股本(亿股) 1.34
流通股本(亿股) 0.64
近 3个月换手率(%) 117.7
《募投项目建成投产蓄力成长，总成
件+金属粉末注射件打开新增长空间
—北交所信息更新》-2026.8.14
《2025年总成件营收同比+118%，多
款新品研发完成打开增长空间—北交
所信息更新》-2026.4.5
《卡位汽车座椅智能化从零件到总成
件，2025年营收预计+28%—北交所信
息更新》-2026.2.26
智能座舱升级驱动座椅调节件需求扩容，2026Q1-3归母净利润同比+34%
——北交所信息更新
诸海滨（分析师） 杨懿宁（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
yangyining@kysec.cn
证书编号：S0790526060001
⚫ 2026Q1-3实现营收 3.02亿元（+12.32%） ， 归母净利润7252.68万元（+33.99%）
2026前三季度公司营业收入 3.02亿元，同比增长 12.32%；归母净利润 7252.68
万元，同比增长 33.99%，扣非归母净利润 7245.92万元，同比增长 34.32%，毛
利率 41.25%；我们维持 2026-2028年盈利预测，预计 2026-2028年归母净利润分
别为 0.96/1.19/1.47亿元。EPS分别为 0.72/0.89/1.10元，当前股价对应 P/E分别
为 20.9/16.8/13.7倍，我们看好公司募投项目产能有望释放，智能座舱配置升级
有望驱动公司营收增长，维持“增持”评级。
⚫ 2026年前三季度汽车油电替代趋势全面深化，加速汽车智能座舱配置升级
2026年 1-9月，新能源汽车产销分别完成 1248.3万辆和 1247.2万辆，同比分别
增长 11%和 11.1%。2026年 9月中
国新能源汽车新车累计销量占比保持在 50%
以上，新能源汽车国内销量占比逐月提升，新能源汽车出口占比连续四个月超过
50%。此外，根据盖世汽车研究院数据，2026年 8月国内乘用车智能座舱渗透率
达 87.5%，其中新能源车型基本实现标配。从价格和车型级别来看，中高端车型
配备率更高，低端车型的配置率上升明显。伴随汽车智能化向纵深演进，智能座
舱普及率将稳步攀升，预计 2030年国内智能座舱市场规模将达到 3300亿元。
⚫ 募投项目建成投产蓄力成长，智能座舱配置升级驱动相关零部件需求增长
随着汽车智能座舱持续升级，座椅可调节部位数量增加，带动公司相关产品配套
用量提升。同时，调节机构从手动向电动升级的趋势明确，公司配套开发的适配
电动调节的阻尼件及调节机构总成等产品，市场需求稳步增长。此外，2026年
上半年，公司募集资金投资项目“年产 20,500万件自润滑轴承、5,300万件汽车
零部件、24,200万件金属零部件项目”及“新功能座椅及关键部件研发中心”已建
设完毕，达到预定可使用状态，募投项目完成结项；公司同时积极开拓多个新应
用领域，将市场外延拓展至商用车、工程机械、电动工具等市场。
⚫ 风险提示：产品价格下降风险、行业周期性波动风险、原材料波动风险
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 304 389 434 501 581
YOY(%) 18.0 27.8 11.7 15.4 15.8
归母净利润(百万元) 79 85 96 119 147
YOY(%) 18.9 7.9 12.7 24.0 23.1
毛利率(%) 43.0 40.8 40.3 41.6 42.4
净利率(%) 26.0 21.9 22.2 23.8 25.3
ROE(%) 21.2 21.0 21.3 22.9 23.8
EPS(摊薄/元) 0.59 0.64 0.72 0.89 1.10
P/E(倍) 25.4 23.5 20.9 16.8 13.7
P/B(倍) 5.4 4.9 4.4 3.9 3.3
数据来源：聚源、开源证券研究所
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北交所研究团队
北
交
所
研
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 320 355 348 378 465 营业收入 304 389 434 501 581
现金 98 63 34 54 114 营业成本 174 230 259 293 335
应收票据及应收账款 129 189 200 225 232 营业税金及附加 3 4 5 5 6
其他应收款 0 0 2 0 2 营业费用 5 5 5 6 6
预付账款 1 0 0 0 0 管理费用 22 24 26 29 33
存货 29 37 54 36 55 研发费用 16 26 26 28 29
其他流动资产 64 65 58 62 62 财务费用 -1 -0 -1 -0 -1
非流动资产 154 165 203 263 255 资产减值损失 -3 -3 -5 -5 -6
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 9 2 2 2 2
固定资产 112 125 161 214 214 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 10 10 9 8 8 投资净收益 0 0 0 0 0
其他非流动资产 32 30 33 41 33 资产处置收益 0 0 0 0 0
资产总计 474 519 550 642 720 营业利润 92 98 111 138 169
流动负债 100 112 94 115 100 营业外收入 0 0 0 0 0
短期借款 8 0 12 8 5 营业外支出 1 1 0 1 1
应付票据及应付账款 48 67 51 76 63 利润总额 91 98 110 137 168
其他流动负债 43 46 31 31 32 所得税 12 12 14 18 21
非流动负债 2 1 5 6 4 净利润 79 85 96 119 147
长期借款 0 0 3 5 3 少数股东损益 0 0 0 0 0
其他非流动负债 2 1 2 1 1 归属母公司净利润 79 85 96 119 147
负债合计 101 113 98 121 104 EBITDA 107 117 131 166 204
少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.59 0.64 0.72 0.89 1.10
股本 103 134 134 134 134
资本公积 73 56 56 56 56 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 212 227 269 322 386 成长能力
归属母公司股东权益 373 406 452 520 616 营业收入(%) 18.0 27.8 11.7 15.4 15.8
负债和股东权益 474 519 550 642 720 营业利润(%) 20.0 7.1 12.8 24.0 22.9
归属于母公司净利润(%) 18.9 7.9 12.7 24.0 23.1
获利能力
毛利率(%) 43.0 40.8 40.3 41.6 42.4
净利率(%) 26.0 21.9 22.2 23.8 25.3
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 21.2 21.0 21.3 22.9 23.8
经营活动现金流 102 79 55 165 142 ROIC(%) 20.4 20.8 20.5 22.3 23.4
净利润 79 85 96 119 147 偿债能力
折旧摊销 17 21 20 29 37 资产负债率(%) 21.3 21.8 17.8 18.9 14.4
财务费用 -1 -0 -1 -0 -1 净负债比率(%) -23.7 -15.3 -3.9 -7.4 -16.8
投资损失 -0 -0 -0 -0 -0 流动比率 3.2 3.2 3.7 3.3 4.7
营运资金变动 1 -44 -64 17 -41 速动比率 2.9 2.8 3.1 3.0 4.1
其他经营现金流 6 18 4 1 1 营运能力
投资活动现金流 -52 -34 -51 -94 -27 总资产周转率 0.6 0.8 0.8 0.8 0.9
资本支出 33 30 59 90 28 应收账款周转率 2.7 2.6 2.8 3.0 3.3
长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 4.2 4.0 7.0 7.0 8.0
其他投资现金流 -19 -3 8 -4 0 每股指标（元）
筹资活动现金流 -72 -80 -33 -52 -55 每股收益(最新摊薄) 0.59 0.64 0.72 0.89 1.10
短期借款 -10 -8 12 -3 -4 每股经营现金流(最新摊薄) 0.76 0.59 0.41 1.24 1.07
长期借款 -4 0 3 2 -2 每股净资产(最新摊薄) 2.79 3.04 3.39 3.90 4.62
普通股增加 0 30 0 0 0 估值比率
资本公积增加 -6 -17 0 0 0 P/E 25.4 23.5 20.9 16.8 13.7
其他筹资现金流 -52 -86 -47 -51 -50 P/B 5.4 4.9 4.4 3.9 3.3
现金净增加额 -22 -35 -29 20 60 EV/EBITDA 17.6 16.2 15.0 11.7 9.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
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值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
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