伐谋-中小盘信息更新
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罗普特（688619.SH）
2026 年08 月07 日
投资评级：买入（维持）
日期
2026/8/6
当前股价(元)
14.03
一年最高最低(元)
21.18/11.01
总市值(亿元)
26.02
流通市值(亿元)
26.02
总股本(亿股)
1.85
流通股本(亿股)
1.85
近3 个月换手率(%)
204.47
《视觉小巨人转型再出发，一体机&
机器人全面开花 —中小盘首次覆盖
报告》-2025.8.27
携手北大共建量子实验室，CMOS 伊辛机产业化可
期
——中小盘信息更新
周佳（分析师）
赵晨旭（联系人）
zhoujia@kysec.cn
证书编号：S0790523070004
zhaochenxu@kysec.cn
证书编号：S0790124120019
携手北京大学共建联合实验室，攻坚伊辛计算落地
近日，罗普特披露，公司携手北京大学深圳研究生院共建量子技术联合实验室，
推动CMOS 伊辛机的应用落地。其中，罗普特负责输出产业端资源，覆盖工程
化落地、行业场景、供应链与商业化渠道；北京大学苏钰淇科研团队聚焦底层技
术攻关，重点瞄准打通CMOS 量子技术“算法优化—架构设计—硬件落地”的
全技术链条。考虑到公司客户需求延迟及部分项目工期较长，我们下调盈利预测，
归母净利润从2026-2027 年0.60/1.10 亿元下调至2026-2028 年-0.55/0.52/0.97 亿
元，当前股价对应2027-2028 年PE 分别为49.8/26.7 倍。我们持续看好公司大模
型一体机、行业专用机器人等产品迎来业务放量，维持“买入”评级。
CMOS 伊辛机可降低量子计算成本，兼具可行性与商业价值
伊辛计算是量子计算领域的重要分支，是面向组合优化场景的全新计算范式，在
金融投资、生物医药、人工智能等多个领域具备重要应用价值。伊辛计算有两大
主流技术路线，一类是以超导量子比特为介质的量子伊辛机，另一类是以光学器
件或芯片为介质的光学伊辛机。相较于传统技术路径，联合实验室突破性地采用
基于CMOS 技术的伊辛机架构，核心优势在于可借助全球半导体产业现有的制
造基础设施实现规模化量产，从而降低量子计算机的成本，是当前量子计算产业
化进程中兼具技术可行性与商业价值的稀缺路线。
卡位科技前沿赛道，抢占量子计算产业化红利
公司此前已布局信息安全领域的量子加密算法技术，并落地标杆项目。此次与北
大成立联合实验室，是其加码量子科技赛道的又一重要布局。实验室团队已发布
全数字存算一体CMOS 伊辛机，系列成果已发表于ISSCC、VLSI、JSSC 等顶级
会议与期刊，远期目标着眼于CMOS 量子芯片的量产与通用算力渗透。技术商
业化落地后，公司将充分受益于量子计算的赛道扩容红利。
风险提示：下游市场需求波动风险、技术更新迭代风险。
财务摘要和估值指标
指标
24A
25A
26E
27E
28E
营业收入(百万元)
143
153
200
612
801
YOY(%)
-68.1
6.7
31.1
206.0
30.9
归母净利润(百万元)
-193
-227
-55
52
97
YOY(%)
-303.5
-17.7
76.0
195.6
86.2
毛利率(%)
7.3
12.4
34.2
33.9
34.8
净利率(%)
-135.2
-149.0
-27.3
8.5
12.1
ROE(%)
-21.4
-32.9
-8.5
7.5
12.4
EPS(摊薄/元)
-1.04
-1.23
-0.29
0.28
0.52
P/E(倍)
-13.5
-11.4
-47.6
49.8
26.7
P/B(倍)
2.9
3.9
4.2
3.9
3.4
数据来源：聚源、开源证券研究所
相关研究报告
中小盘研究团队
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
中
小
盘
信
息
更
新
中
小
盘
研
究
中小盘信息更新
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元)
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
利润表(百万元)
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
流动资产
955
795
855
910
889
营业收入
143
153
200
612
801
现金
181
124
162
122
160
营业成本
133
134
132
405
522
应收票据及应收账款
352
284
287
121
200
营业税金及附加
3
3
3
10
14
其他应收款
6
11
12
58
33
营业费用
33
32
23
38
38
预付账款
6
17
13
78
41
管理费用
55
53
46
57
64
存货
48
26
47
176
111
研发费用
28
21
39
35
48
其他流动资产
363
334
334
355
343
财务费用
5
6
0
5
2
非流动资产
566
493
533
607
627
资产减值损失
-17
-31
0
0
0
长期投资
27
31
35
39
43
其他收益
9
5
11
8
8
固定资产
269
268
291
304
311
公允价值变动收益
1
0
0
0
0
无形资产
6
10
9
6
4
投资净收益
-2
5
2
2
2
其他非流动资产
264
185
197
257
270
资产处置收益
1
0
1
1
1
资产总计
1521
1288
1387
1517
1517
营业利润
-197
-217
-59
55
100
流动负债
535
536
694
773
683
营业外收入
0
0
0
0
0
短期借款
303
265
318
319
317
营业外支出
1
5
0
0
0
应付票据及应付账款
160
175
312
362
290
利润总额
-197
-222
-59
55
100
其他流动负债
73
97
64
92
76
所得税
-3
6
-4
3
3
非流动负债
75
59
55
53
46
净利润
-195
-228
-54
52
97
长期借款
57
35
31
29
22
少数股东损益
-1
-1
0
-0
-0
其他非流动负债
19
24
24
24
24
归属母公司净利润
-193
-227
-55
52
97
负债合计
610
596
749
827
729
EBITDA
-174
-193
-23
93
140
少数股东权益
19
26
26
26
26
EPS(元)
-1.04
-1.23
-0.29
0.28
0.52
股本
185
185
185
185
185
资本公积
971
974
974
974
974
主要财务比率
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
留存收益
-194
-421
-475
-424
-326
成长能力
归属母公司股东权益
892
667
612
665
762
营业收入(%)
-68.1
6.7
31.1
206.0
30.9
负债和股东权益
1521
1288
1387
1517
1517
营业利润(%)
-331.5
-10.2
72.9
193.4
82.3
归属于母公司净利润(%)
-303.5
-17.7
76.0
195.6
86.2
获利能力
毛利率(%)
7.3
12.4
34.2
33.9
34.8
净利率(%)
-135.2
-149.0
-27.3
8.5
12.1
现金流量表(百万元)
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
ROE(%)
-21.4
-32.9
-8.5
7.5
12.4
经营活动现金流
-61
17
78
60
93
ROIC(%)
-14.5
-21.7
-4.3
6.3
9.9
净利润
-195
-228
-54
52
97
偿债能力
折旧摊销
15
21
23
24
26
资产负债率(%)
40.1
46.2
54.0
54.5
48.1
财务费用
5
6
0
5
2
净负债比率(%)
22.8
31.8
31.5
35.1
24.8
投资损失
2
-5
-2
-2
-2
流动比率
1.8
1.5
1.2
1.2
1.3
营运资金变动
8
74
83
-37
-54
速动比率
1.1
0.8
0.7
0.4
0.6
其他经营现金流
104
148
29
17
23
营运能力
投资活动现金流
21
-14
-59
-95
-44
总资产周转率
0.1
0.1
0.1
0.4
0.5
资本支出
24
42
58
95
43
应收账款周转率
0.4
0.5
0.7
3.0
5.0
长期投资
40
21
-4
-4
-3
应付账款周转率
0.7
0.8
0.6
1.2
1.6
其他投资现金流
5
8
3
3
3
每股指标（元）
筹资活动现金流
-62
-59
-34
-70
-9
每股收益(最新摊薄)
-1.04
-1.23
-0.29
0.28
0.52
短期借款
-33
-38
53
1
-2
每股经营现金流(最新摊薄)
-0.33
0.09
0.42
0.32
0.50
长期借款
16
-22
-4
-1
-7
每股净资产(最新摊薄)
4.81
3.60
3.30
3.58
4.11
普通股增加
-2
0
0
0
0
估值比率
资本公积增加
-28
2
0
0
0
P/E
-13.5
-11.4
-47.6
49.8
26.7
其他筹资现金流
-16
-2
-83
-69
0
P/B
2.9
3.9
4.2
3.9
3.4
现金净增加额
-103
-56
-15
-106
40
EV/EBITDA
-16.1
-14.7
-123.3
30.6
20.0
数据来源：聚源、开源证券研究所
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3 / 4
特别声明
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析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
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股票投资评级说明
评级
说明
证券评级
买入（Buy）
预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform）
预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral）
预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（overweight）
预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral）
预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的）、美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不
同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的
决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比
较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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法律声明
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