周观点
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年02 月08（维持评级）行业周报证券研究报告行业周报扫码获取更多服务行业周报扫码获取更多服务行业周报扫码获取更多服务
1 封面观点
1.1 一周一议首先，本周建材板块表现靠前，涨价链是主线。一方面玻纤为首的涨价链景气度冲高，主因2 月普通电子布超预期涨价0.4-0.5 元/米，提升玻纤板块盈利预期，另一方面【消费建材】为代表的地产链继续和下游地产数据共振。我们持续看好涨价链，置信度排序是，以新质生产力为代表的结构景气链/外需链/内需链，结合各子行业供给格局的变化，价格要素视角，我们最看好电子布、出海外需、国内涂料/防水、国内水泥、国内玻璃等板块，时间维度看，尤其需要重视今年 3-4 月有望呈现“十五五”开门红，建议节前淡季继续重点配置。继续关注【
中国巨石】【
科达制造】【上峰水泥】【
三棵树】【
科顺股份】【
东方雨虹】【
兔宝宝】【
华新建材】【
海螺水泥】【
悍高集团】【
马可波罗】【
伟星新材】【
北新建材】【
四川路桥】【
精工钢构】。第二，马斯克坚定看好太空光伏趋势，护航空天能源方向，我们提示重视UTG 玻璃、TCO 玻璃。马斯克提及SpaceX 与特斯拉正同步推进
太阳能产能提升，目标在未来三年内实现每年100GW 的太阳能制造能力。太空环境与地面有较多不同，但无论哪种能源方案，UTG 玻璃都是重要的封装材料，主要得益于其超薄超轻、弯折性能较好等特性，符合太空核心诉求。随着商业航天产业化不断加快，UTG 玻璃有望迎来重大变化：①过去Starlink 的太阳能板并非柔性，UTG不是刚需，目前看柔性可折叠方案概率高，UTG 未来是绕不开的封装材料；②卫星数量&单星面积双增，StarlinkV2mini太阳翼面积为105 平米（为V1.5 的四倍多）、V2 超210 平米，V3 预期面积或更大，SpaceX 共计向FCC 申请了30000颗二代“星链”卫星，先前获批7500 颗，1/9 再次获批7500 颗，并将在2028 年底前发射50%的卫星。此外，钙钛矿的核心材料包括TCO 玻璃，我们同步提示重视。护航空天方向建议关注【
凯盛科技】【
耀皮玻璃】【
金晶科技】【
蓝思科技】【
长信科技】。第三，AI-PCB 上游材料环节，看好载板材料的量/价弹性，CPU 拉动Low-CTE 新增需求，价格端下游载板处于持续提价过程。产业链的高景气主要来自两方面，一是AI 芯片和消费电子对行业产能的争夺，二是技术变革扩大材料需求，近期载板材料积极变化包括：①CPU 缺货，开启涨价周期，CPU 同样使用ABF 载板，拉动载板及上游材料需求。②因电子布及铜箔价格调整以及其他成本上升等原因，载板龙头日企力森诺科1 月16 日官宣计划载板提价30%，自3 月1日开始实施。③1.6T 光模块开始采用mSAP 工艺，国产光模块链条或有望推动载体铜箔的验证进展。载板材料主要包括Low-CTE 布+载体铜箔，日本境内Low-CTE 布主要供应方是日东纺，全球供应方还包括中国台湾的台玻、泰山玻纤（
中材科技）、宏和；载体铜箔的主要供应商包括日企三井金属，中资发展速度较快的企业包括
铜冠铜箔、方邦科技。载板材料方向建议关注【
宏和科技】【铜冠铜箔】【
方邦股份】【中材科技】。1.2 周期联动①水泥：本周全国高标均价342 元/吨，同比-53 元/吨，环比-3.3 元/吨，全国平均出货率24.6%，环比-7.8pct，库容比为62.69%，环比+2.88pct，同比+2.75pct。②玻璃：本周浮法均价1154.49 元/吨，上涨9.69 元/吨，涨幅0.85%，截至2 月5 日重点监测省份生产企业库存天数26.84 天，较上周四库存增加0.13 天。截至2 月5 日，2.0mm 镀膜面板主流订单价格10.5-11 元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为5.74%，环比下降0.42pct。④玻纤：本周国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3580.75 元/吨，环比上涨1.29%，电子布市场主流报价4.9-5.45 元/米不等，环比大幅提升。⑤电解铝：美国就业数据疲软叠加AI 恐慌，铝价短期内震荡下滑。⑥钢铁：全国建筑钢材价格弱稳运行，市场成交降至冰点。⑦其他：国废价格环比上涨，动力煤、原油、LNG 价格环比持平。1.3 景气周判（0202-0206）水泥：四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察，水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1154.49 元/吨，较上周均价（1144.80 元/吨）上涨9.69 元/吨，涨幅0.85%，环比涨幅扩大；重点监测省份生产企业库存总量4949 万重量箱，较上周四库存增加22 万重量箱，增幅0.45%。光伏玻璃：2.0mm 镀膜面板主流订单价格环比持平；周内，多数光伏玻璃窑炉正常生产，暂无产线变动，供应量基本稳定。AI 材料-电子布：Low-Dk 二代布+Low-CTE 布26 年紧缺确定性高，Q 布关注M9 相关方案确定进展。AI 材料-高阶铜箔：HVLP 涨价持续性可期，期待26Q1 下一轮提价；国产龙头企业HVLP4 处于即将放量阶段。AI 材料-HBM 材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外HBM、AI 存储拉动美光+三星+美光扩产。传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026 年供给压力弱于今年。碳纤维：龙头满产满销并在Q3 业绩扭亏，但仍未见需求拐点。消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下、非洲等新兴市场机会突出。行业周报扫码获取更多服务民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
2 本周市场表现（0202-0206）
本周建材指数表现（-0.67%），其中，玻璃制造（2.00%），玻纤（-1.41%），耐火材料（-7.53%），消费建材（1.91%），水泥制造（-1.05%），管材（0.29%），同期上证综指（-2.22%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）。
图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）
图表2：建材各子板块周涨跌幅一览
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
图表3：建材类股票周涨跌幅前十名
图表4：建材类股票周涨跌幅后十名
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300
图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所行业周报扫码获取更多服务
3 本周建材价格变化
3.1 水泥（0202-0206）本周全国水泥市场价格环比回落1%。价格下调区域主要集中在河南、湖北、重庆、甘肃和宁夏等地，幅度为10-30 元/吨。二月初，随着春节临近，下游搅拌站及工程项目陆续停工放假，水泥市场需求显著收缩，全国重点地区水泥企业平均出货率环比下降约8 个百分点，价格延续下行趋势。预计下周市场将进入休市阶段，水泥价格整体趋于平稳。库存表现：本周全国水泥库容比为62.69%，环比+2.88pct，同比+2.75pct。
图表7：全国水泥价格走势（元/吨）
图表8：全国水泥库容比（%）
来源：数字水泥网，国金证券研究所来源：数字水泥网，国金证券研究所
图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%）
图表10：华东区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所来源：数字水泥网，国金证券研究所
图表11：华中区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
图表12：华南区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所来源：数字水泥网，国金证券研究所行业周报扫码获取更多服务
图表13：西南区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
图表14：西北区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所来源：数字水泥网，国金证券研究所3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0202-0206）本周国内浮法玻璃市场刚需缩量加快，市场调整动力有限，价格整体偏稳，少数推出冬储政策。周内下游中小型加工厂陆续停工放假，需求偏于冷清，整体成交量受限，但部分区域受出口订单赶单支撑，出货维持尚可，当前浮法厂以降低库存压力为主，调整意向偏弱。整体看行业库存整体依然存在压力，局部计划外产线停产提振作用有限。后市看，下周刚需进一步转弱，成交量预期下滑，但加工厂开工数量有限，政策预期已经偏弱，价格预期持稳。
卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1154.49 元/吨，较上周均价（1144.80 元/吨）上涨9.69 元/吨，涨幅0.85%，环比涨幅扩大。截至2 月5 日，重点监测省份生产企业库存总量4949 万重量箱，较上周四库存增加22 万重量箱，增幅0.45%，库存天数26.84 天，较上周四库存增加0.13 天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1182.47 万重量箱，消费量1160.47 万重量箱，产销98.14%。分区域看，周内华北区域成交分化，京津唐区域受出口订单赶单支撑，多数浮法厂小幅去库，沙河区域刚需成交受限，浮法厂出货受中游提货支撑，库存进一步向中游转移，目前沙河厂家库存约125 万重量箱；本周华东整体出货逐步转弱，多数厂产销难达平衡及以上，整体小幅累库，近日个别厂产线放水停产，库存有一定消化，整体库存增速有限，但后期运输逐步暂停，各厂库存或仍延续增长趋势；本周华中区域浮法厂出货较之前有所放缓，个别厂阶段性出货尚可，但多数厂出货一般，整体库存由降转增；周内华南浮法厂库存总量水平较上周略降，部分中大型加工厂赶工收尾为主，周内刚需尚存，多数加工厂将于本周末停工。卓创资讯认为，后期下游加工厂停工放假增多，市场刚需将快速下滑，投机备货需求将在一定程度上支撑出货。但当前成本支撑下，企业移库政策力度或一般，春节前降库效果或有限。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计262 条，在产208 条，日熔量共计148935 吨，较上周减少1200 吨，行业产能利用率80.80%。周内产线停产2 条，改产2 条，暂无点火线。
图表15：2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）
图表16：2022 年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）
来源：卓创资讯，国金证券研究所来源：卓创资讯，国金证券研究所
图表17：2025 年至今玻璃冷修生产线
行业周报扫码获取更多服务序号生产线地址日熔量（吨）时间中国耀华玻璃集团有限公司耀技二线河北2025.1.5德州凯盛晶华玻璃有限公司一线山东2025.1.9中玻（陕西）新技术有限公司咸阳一线陕西2025.1.12福建龙泰实业有限公司龙岩一线原产白玻福建2025.1.20信义环保特种玻璃（江门）有限公司江海四线原产白玻广东2025.1.27金晶科技股份有限公司浮法五线前期在产超白山东2025.2.15陕西神木瑞诚玻璃有限公司瑞诚一线原产白玻陕西2025.2.20佛山市三水西城玻璃制品有限公司300T/D 一线广东2025.3.16新疆普耀新型建材有限公司普耀一线500T/D新疆2025.3.26株洲
旗滨集团股份有限公司600T/D 醴陵四线湖南2025.4.25河北德金玻璃有限公司900T/D 五线原产白玻河北2025.5.3唐山蓝欣玻璃有限公司700T/D 三线原产色玻河北2025.5.6湖北三峡新型建材股份有限公司450T/D 三峡一线湖北2025.5.30芜湖信义玻璃有限公司500T/D 浮法电子二线安徽2025.5.31吴江南玻玻璃有限公司600T/D 浮法一线江苏2025.6.7亿海大玻（大连）玻璃有限公司500T/D 浮法一线辽宁2025.6.9凌源中玻（朝阳）新材料有限公司900T/D辽宁2025.6.16双辽迎新玻璃有限公司900T/D 浮法二线吉林2025.6.18大连耀皮玻璃有限公司700T/D 浮法一线辽宁2025.6.23甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D 大明一线原产超白甘肃2025.7.16四川康宇电子基板科技有限公司500T/D 浮法线四川2025.7.20沙河市德金玻璃有限公司800T/D 浮法二线河北2025.11.2沙河市安全实业有限公司550T/D 浮法三线河北2025.11.5河北正大玻璃有限公司500T/D 浮法一线河北2025.11.5河北鑫利玻璃有限公司800T/D 浮法四线河北2025.11.5本溪玉晶玻璃有限公司850T/D 浮法四线辽宁2025.11.18湖北亿钧耀能新材有限公司900T/D 二线湖北2025.11.25湖北亿钧耀能新材有限公司600T/D 一线湖北2025.11.28湖北三峡新型建材股份有限公司1000T/D 四线原产白玻湖北2025.11.30醴陵旗滨玻璃集团股份有限公司600T/D 二线湖南2025.11.30浙江旗滨玻璃有限公司600T/D 长兴四线浙江2025.12.29浙江旗滨玻璃有限公司600T/D 平湖一线浙江2025.12.30台玻东海玻璃有限公司800T/D 一线江苏2025.12.31湖南巨强再生资源科技发展有限公司350T/D 一线湖南2025.12.31云南滇凯节能科技有限公司520T/D 浮法线云南2026.1.7郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司1000T/D 郴州一线湖北2026.1.8东台中玻特种玻璃有限公司2 条浮法玻璃日熔量均为600T江苏2026.2.6来源：卓创资讯，国金证券研究所
图表18：2025 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线
行业周报扫码获取更多服务序号生产线地址日熔量（吨）时间本溪玉晶玻璃有限公司设计产能1260T/D“一窑三线”辽宁2025.01.19芜湖信义玻璃有限公司200T/D 电子一线安徽2025.01.25广东英德市鸿泰玻璃有限公司600T/D 一线广东2025.02.06吴江南玻玻璃有限公司600T/D 一线原产超白江苏2025.02.26株洲旗滨集团股份有限公司600T/D 醴陵三线湖南25.3.1沙河市长城玻璃有限公司700T/D 四线湖北2025.4.13沙河市德金玻璃有限公司河北2025.4.22吴江南玻玻璃有限公司浮法二线900 吨/日产线江苏2025.5.16沙河市安全实业有限公司1200T/D 七线河北2025.5.25漳州旗滨玻璃有限公司漳州八线600 吨/日福建2025.5.28信义玻璃(营口)有限公司1000T/D 浮法二线辽宁2025.6.3河北鑫利玻璃有限公司650T/D 技改二线河北2025.6.6信义环保特种玻璃（江门）有限公司江海四线广东2025.6.28信义环保特种玻璃（江门）有限公司江海四线广东2025.6.28山东金晶科技股份有限公司600T/D 淄博五线山东2025.7.1
福莱特玻璃集团股份有限公司600T/D 浮法一线浙江2025.8.4新疆普耀新型建材有限公司500T/D 普耀一线新疆2025.8.26株洲旗滨集团股份有限公司600T/D 四线湖南2025.8.31大连耀皮玻璃有限公司700T/D 浮法一线大连2025.10.10本溪福耀浮法玻璃有限公司600T/D 浮法一线辽宁2025.11.29芜湖信义玻璃有限公司500T/D 电子二线安徽2025.12.8甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D 大明一线甘肃2026.1.26来源：卓创资讯，国金证券研究所截至2 月5 日，当前玻璃纯碱价格差46.19 元/重量箱，同比下降17.04%。
图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）
图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）
来源：卓创资讯，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所行业周报扫码获取更多服务
图表21：石油焦市场价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。近期，国内外需求均有转弱，2 月份下游组件企业开工率下调。随着假期临近，多数采购谨慎，新单跟进量有限。供应端来看，多数光伏玻璃窑炉生产稳定，供应量相对充足。现阶段，玻璃厂家执行前期订单为主，出货一般，场内观望情绪增加。虽整体库存仍有小幅下降，但局部已转为增加趋势，后期市场走势有进一步转弱预期。成本及成品价格基本稳定，生产仍存不同程度亏损。价格方面，周内主流订单价格暂稳，局部成交重心松动。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格10.5-11 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm 镀膜主流订单价格17.5-18.0 元/平方米，环比下降1.39%，较上周由平稳转为下降。低价货源量稍增。
图表22：信义3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米）
来源：卓创资讯，国金证券研究所截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计398 条，日熔量合计87300 吨/日，环比持平，较上周由下降转为平稳；同比下降1.68%，较上周暂无变动。
图表23：2025 年至今光伏玻璃新点火生产线
序号生产线地址日熔量（吨）时间凤阳海螺光伏科技有限公司一窑五线安徽2025.3.10广西南玻新能源材料科技有限公司一窑五线广西2025.3.12广西某企业一窑五线广西2025.3.15广西德金新材料科技有限公司一窑六线广西2025.4.8秦皇岛北方玻璃有限公司一窑六线河北2025.4.18昭通旗滨光伏科技有限公司一窑五线云南2025.4.30湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑五线湖北2025.5.7内蒙古玉晶科技有限公司一窑六线内蒙古2025.10.19广西合浦东方希望光伏玻璃有限公司一窑六线广西2025.11.9行业周报扫码获取更多服务来源：卓创资讯，国金证券研究所
图表24：2025 年至今光伏玻璃冷修生产线
序号生产线地址日熔量（吨）时间安徽蚌埠德力光能材料有限公司一窑五线安徽2025.1.6江苏宿迁中玻新能源有限公司一窑四线江苏2025.1.7安徽燕龙基新能源科技有限公司一窑四线安徽2025.1.7河南安彩光伏新材料股份有限公司一窑四线河南2025.1.25唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑四线河南2025.3.6新疆中部
合盛硅业新材料有限公司一窑五线新疆2025.6.6凤阳硅谷智能有限公司一窑五线安徽2025.6.30信义光能控股有限公司（安徽）一窑四线（三期一线）安徽2025.7.1信义光能控股有限公司（安徽）一窑四线（三期二线）安徽2025.7.1中建材(宜兴)新能源有限公司一窑四线江苏2025.7.3福莱特玻璃集团股份公司（浙江）一窑四线浙江2025.7.11东莞南玻太阳能玻璃有限公司一窑五线广东2025.7.18海控三鑫（蚌埠）新能源材料有限公司一窑三线安徽2025.7.23福莱特玻璃集团股份公司（安徽）一窑六线安徽2025.7.31湖北亿钧耀能新材料股份公司（八线）一窑五线湖北2025.10.21湖北亿钧耀能新材料股份公司二期一窑六线湖北2025.11.2唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑四线河北2025.11.27唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑两线河北2026.1.3唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑两线河北2026.1.23来源：卓创资讯，国金证券研究所3.3 玻纤（0202-0206）本周国内无碱粗纱市场企业价格小幅提涨，多数厂报价陆续提涨。截至2 月5 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3300-3700 元/吨不等，成交低价小涨50 元/吨，全国企业报价均价在3580.75 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3535.25）上涨1.29%，同比缩减4.00%，同跌幅收窄1.22 个百分点。现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价4.9-5.45 元/米不等，2026 年1 月（4.4-4.85 元/米），2025 年12 月（4.4-4.7 元/米），2025 年11 月（4.4-4.7 元/米），2025 年10 月（4.3-4.5 元/米），2025 年9 月底（4.1-4.2 元/米），2025年8 月底（4.1-4.2 元/米），2025 年7 月底（4.1-4.2 元/米），2025 年6 月底（4.2-4.4 元/米），2025 年5 月底（4.2-4.4 元/米），4 月底（4.2-4.4 元/米），3 月底（4.2-4.4 元/米），2 月底（4.0-4.1 元/米），1 月底（4.0-4.1 元/米），2024 年12 月底（4.0-4.1 元/米），11 月底（4.0-4.2 元/米），10 月底（3.9-4.1 元/米），9 月底（3.9-4.1 元/米），8 月底（4.0-4.2 元/米），7 月底（4.1 元/米），6 月底（4.03 元/米），5 月底（3.7 元/米），4 月底（3.6 元/米），3月底（3.3-3.4 元/米）。行业周报扫码获取更多服务
图表25：全国缠绕直接纱2400tex 均价（元/吨）
图表26：电子布7628 主流报价（元/米）
来源：卓创资讯，国金证券研究所来源：卓创资讯，国金证券研究所2025 年12 月我国玻纤纱及制品出口量为17.68 万吨，同比+7.47%；出口金额2.76 亿美元，同比+4.63%。
图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计
日期出口数量（万吨）与去年同期比（%）出口金额（亿美元）与去年同期比（%）
2024 年1 月
18.3117.512.666.15
2024 年2 月
14.743.831.99-6.20
2024 年3 月
19.5014.872.73-2.96
2024 年4 月
17.6111.222.56-1.99
2024 年5 月
20.1223.192.7512.95
2024 年6 月
19.4015.32.646.26
2024 年7 月
19.7121.42.629.70
2024 年8 月
17.8312.372.529.32
2024 年9 月
14.66-0.352.16-2.40
2024 年10 月
16.9918.762.4917.75
2024 年11 月
16.648.862.5712.90
2024 年12 月
16.457.492.6310.59
2025 年1 月
16.95-7.382.680.43
2025 年2 月
14.931.292.021.40
2025 年3 月
19.27-1.042.812.87
2025 年4 月
18.062.682.695.30
2025 年5 月
17.85-11.22.61-5.18
2025 年6 月
18.25-5.892.660.97
2025 年7 月
17.01-13.722.51-4.02
2025 年8 月
17.27-3.112.561.56
2025 年9 月
17.2417.582.4915.50
2025 年10 月
16.07-5.422.35-5.55
2025 年11 月
16.770.832.621.75
2025 年12 月
17.687.472.764.63来源：卓创资讯，国金证券研究所3.4 碳纤维（0202-0206）本周国内碳纤维市场价格区间盘整。截至目前，碳纤维市场均价为83.75 元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格涨后走跌，碳纤维企业生产成本走高，价格暂时维持稳定，积极执行订单；供应端，本周国内在产装置稳定运行，市场整体供应充足；需求端，临近春节，下游陆续停产放假，新单入市询盘稀少，市场整体交投趋于行业周报扫码获取更多服务平淡。总体而言，本周碳纤维成本承压，国内市场价格区间盘整。
图表28：国产T300 级别碳纤维市场价格（元/千克）
图表29：国产T700 级别碳纤维市场价格（元/千克）
来源：百川盈孚，国金证券研究所来源：百川盈孚，国金证券研究所成本方面：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈市场价格涨后走跌。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格7700 元/吨，较上周同期上涨50 元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为7732 元/吨，较上周均价上涨318 元/吨。以T300 级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比增加0.60 元/千克。
图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所3.5 能源和原材料（0202-0206）截至2 月4 日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价680 元/吨，环比上周下降5 元/吨，同比去年下降20 元/吨。截至2 月6 日，齐鲁石化道路沥青(70#A 级)价格为3950 元/吨，环比上周持平，同比去年下降550 元/吨。截至2 月4 日，沥青装置开工率为24.5%，环比上周下降1.0pct，同比去年上涨2.4pct。截至2 月6 日，有机硅DMC 现货价为13850 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨1050 元/吨，对应上涨比例为8.20%。截至2 月6 日，布伦特原油现货价为71.42 美元/桶，环比上周下降1.61 美元/桶，同比去年下降3.16 美元/桶，对应下降比例为4.24%。2020/02/242021/02/242022/02/242023/02/242024/02/242025/02/24市场价格:碳纤维(国产,T300,48/50K):华东2020/02/242021/02/242022/02/242023/02/242024/02/242025/02/24市场价格:碳纤维(国产,T700,12K):华东行业周报扫码获取更多服务
图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨）
图表32：道路沥青价格（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
图表33：开工率:石油沥青装置（%）
图表34：有机硅DMC 现货价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所截至2 月6 日，中国LNG 出厂价格全国指数3965 元/吨，环比上周下降80 元/吨，同比去年下降383 元/吨，对应下降比例为8.8%。截至2 月6 日，国内废纸市场平均价2262 元/吨，环比上周上涨12 元/吨，同比去年上涨2 元/吨，对应上涨比例为0.09%。
图表35：中国LNG 出厂价格走势（元/吨）
图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所截至2 月6 日，波罗的海干散货指数(BDI)为1923，环比上周下降225，同比去年上涨1130，对应上涨比例为142.5%。截至2 月6 日，CCFI 综合指数为1122.15，环比上周下降53.4，同比去年下降292.9，对应下降比例为20.70%。行业周报扫码获取更多服务
图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势
图表38：CCFI 综合指数走势
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所截至2 月6 日，国内环氧乙烷现货价格为5650 元/吨，环比上周持平，同比去年下降1250 元/吨，对应下降比例为18.12%。
图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所3.6 塑料制品上游（0202-0206）PPR 原材料价格变动：截至2 月6 日，燕山石化PPR4220 出厂8500 元/吨，环比上周持平，同比去年下降50 元/吨，对应上涨比例为0.58%。PE 原材料价格变动：截至2 月6 日，中国塑料城PE 指数679.54，环比上周下降9.16，同比去年下降88.09，对应下降比例为11.48%。
图表40：燕山石化PPR4220 市场价（元/吨）
图表41：中国塑料城PE 指数
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所行业周报扫码获取更多服务3.7 民爆西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024 年民爆行业生产总值为394.9 亿元、同比-5.7%，西藏（生产总值为6.1 亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为40.3 亿元、同比-6.8%。背后逻辑为：①区域矿产资源丰富，②地区基建落后、“补短板”效应明显，③“西部大开发”背景下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能转移至新疆、西藏等西部富矿地区。硝酸铵价格方面，2024 年12 月粉状硝酸铵价格为2200 元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%.
图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）
来源：民爆协，国金证券研究所
4 风险提示
1） PCB 资本开支进展不及预期：PCB 下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。2） 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。3） 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。4） 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。行业周报扫码获取更多服务买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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