12 个月价格区间

投资要点
4 月13 日有一只北交所新股“鸿仕达”申购，发行价格为16.57 元/股、发行市盈率为11.39 倍（每股收益按照2025 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。鸿仕达（920125.BJ）：公司从事智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材的研产销。公司2023-2025 年分别实现营业收入4.76 亿元/6.49 亿元/6.64 亿元，YOY 依次为19.76%/36.32%/2.42%；实现归母净利润0.39 亿元/0.52 亿元/0.70亿元，YOY 依次为14.04%/33.69%/32.87%。根据公司初步预测，2026Q1 营业收入较2025 年同比增长7.88%至19.23%，归母净利润同比增长193.52%至387.30%。投资亮点：1、公司深耕消费电子智能制造装备领域，苹果产业链相关业务稳定贡献六成以上收入。公司长期聚焦电子装联领域智能制造装备。经过十余年的技术沉淀，产品系列不断丰富完善；一方面，设备的功能类别涵盖贴装、点胶、保压、焊接、覆膜等组装设备，AI 视觉全检系统、功能和可靠性等检测设备以及自动化上下料、智能换载具系统等辅助设备，具备提供从单功能工作站到成套生产线的智能自动化整体解决方案的能力；另一方面，覆盖的业务面贯穿电子元器件、电路板、系统模组及产品总装等不同等级装联环节。依托良好的产品质量及高效的客户服务，公司已与立讯精密、鹏鼎控股、富士康、台郡科技、珠海冠宇等苹果产业链核心供应商达成深度合作，产品成功进入到苹果公司供应链；据招股书披露，公司来源于苹果产业链的收入占比超过60%。苹果公司作为全球消费电子领域的龙头标杆，其产品出货量保持稳定增长，在智能手机、平板电脑、笔记本电脑等领域均具备极强的市场竞争力；据IDC 与Omdia 统计数据显示，2025 年苹果智能手机出货量同比增长6.3%、以19.7%的全球市场份额排名第一；苹果平板电脑同比增长16.5%、稳居全球榜首；苹果笔记本电脑则同比增长16.4%、是2025 年全球出货量前五排行榜中增速最快的品牌，全球市占率约10%。另据TrendForce 市场预测显示，苹果预计在2026 年下半年正式进军折叠屏手机领域，有望重构手机制造体系，带动智能制造装备产业全面升级。2、公司将新能源、泛半导体等业务领域作为近年来重点布局的业务方向，开拓了台达集团、华天科技等优质客户。（1）在新能源领域，公司成功开发了应用于新能源汽车电机、控制器、充电桩及继电器的柔性生产线，并推出了适用于储能电池模组段产品的产线，目前已与台达集团、宁波甬能、平煤神马、绿进新能源、中信博等新能源领域知名企业达成合作。（2）在泛半导体领域，公司聚焦先进封装环节，推出了应用于先进封装的全自动芯片植散热片机，其主要用途为将散热片精准安装到芯片上，加速热量从高性能芯片传递到封装外部、有效避免局部过热，从而提升封装的可靠性和稳定性，目前该产品已成功实现向华天科技等知名芯片封测厂商供货；同时，公司研发的TIM 贴装设备可实现微米级对位精度，适用于CPU、GPU 等高性能部件的散热解决方案，确保服务器在高负载下的稳定运行，在AI 服务器主板制造中发挥重要作用，目前已成功向纬创资通供货。据问询函回复披露，2023 年至2025H1 公司来源于新能源和泛半导体等领域的收入分别实现0.39 亿元、1.52 亿元和1.03 亿交易数据总股本（百万股）42.66流通股本（百万股）
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/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S0910526030001华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（联讯仪器）-2026 年41 期-总第678 期2026.4.9华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（恒道科技）-2026 年42 期-总第679 期2026.4.8华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（创达新材）-2026 年40 期-总第677 期2026.4.7华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（福恩股份）-2026 年39 期-总第676 期2026.4.7华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（盛合晶微）-2026 年38 期-总第675 期2026.4.6新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/12元，跨行业拓展业务已取得一定成效。同行业上市公司对比：选取博众精工、赛腾股份、佰奥智能、强瑞技术为鸿仕达的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024 年可比上市公司的平均收入规模为26.50 亿元，平均PE-2025（算数平均）为53.90X，销售毛利率为33.31%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率均未及可比公司平均。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)475.8648.6664.3同比增长(%)19.7636.322.42营业利润(百万元)38.555.275.2同比增长(%)21.6243.4436.31净利润(百万元)39.352.569.8同比增长(%)14.0433.6932.87每股收益(元)0.931.231.64数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/12新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/12
一、鸿仕达
公司是一家专业从事智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材的研发、生产及销售的高新技术企业。自设立以来，公司深耕智能制造装备领域，产品专注于智能制造中电子元器件、电路板、系统模组以及产品总装等不同等级的装联环节。基于多年在机构设计、高精度运动控制、柔性自动化、机器视觉、AI 算法等关键核心技术领域的持续研究，公司产品在功能类别、覆盖的生产环节和终端应用行业等方面得以快速发展。在设备功能类别方面，公司产品已覆盖贴装、点胶、保压、焊接、覆膜等组装设备，AI 视觉全检系统、功能和可靠性等检测设备以及自动化上下料、智能换载具系统等辅助设备，能够为客户提供从单功能工作站到成套生产线的智能自动化整体解决方案，并且能够持续为客户提供智能制造装备改配升级服务；在覆盖的生产环节方面，公司产品主要运用于装联环节，从系统模组、产品总装逐步覆盖更为精密的印制电路板SMT 制造过程；在下游行业方面，公司选择智能制造发展最快的消费电子行业作为切入点，逐步向新能源、泛半导体等领域拓宽市场空间。凭借过硬的产品质量、高效优质的服务，公司树立了良好的品牌形象，积累了丰富的优质客户资源。在消费电子领域，公司与立讯精密、富士康、台郡科技、鹏鼎控股、瑞声科技、新普集团、纬创资通、东山精密、珠海冠宇等知名厂商建立了良好稳定的业务合作关系；在新能源、泛半导体等业务领域，开拓了包括台达集团、国力股份、华天科技等优质客户群体，为公司持续发展奠定了良好的基础。（一）基本财务状况公司2023-2025 年分别实现营业收入4.76 亿元/6.49 亿元/6.64 亿元，YOY 依次为19.76%/36.32%/2.42% ；实现归母净利润0.39 亿元/0.52 亿元/0.70 亿元，YOY 依次为14.04%/33.69%/32.87%。2025 年，公司主营业务收入按产品类型可分为两大板块，分别为智能自动化设备（线）（6.22亿元，占2025 年营收的93.82%）、配件及耗材（0.41 亿元，占2025 年营收的6.18%）。2023-2025年，智能自动化设备（线）产品始终为公司的主要收入来源、收入占比稳定在85%以上；整体来看，公司产品结构并未发生重大变化。图1：公司收入规模及增速变化图2：公司归母净利润及增速变化新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/5/12图3：公司销售毛利率及净利润率变化图4：公司ROE 变化（二）行业情况公司从事智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材等产品的研产销；根据主营产品类型，公司归属于智能制造装备行业。
1、智能制造装备行业
智能制造装备是一种集机械工程、运动系统、电气控制系统、传感器系统、计算机算法等多种技术于一体，具有信息深度感知、智慧优化决策、精准控制执行等功能，能够显著提高生产精度、生产质量和生产效率的设备，已经被广泛应用于消费电子产品制造、新能源产品制造、医疗器械制造、仓储物流等多个领域。在全球劳动力成本持续上升、自动化工艺水平不断提高、生产效率和产品质量要求进一步提升的共同作用下，全球智能制造装备业发展迅速。智能制造装备是制造业的基石，是制造业转型升级的关键。近年来，制造业强国不断推出新举措，通过政府、行业组织、企业等协同推进智能制造发展，以提升工业制造实力，培育行业竞争优势。如德国提出了“工业4.0”概念，通过物联网、大数据、人工智能和自动化技术的深度融合，实现制造业的智能化、柔性化和高效化；美国启动“国家业战略”，日本“新机器人战略”和欧盟“工业5.0”等，均以智能制造为主要抓手，力争抢占全球制造业新一轮竞争制高点。新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/6/12图5：全球智能制造装备行业发展情况近三十年来，我国成功实现工业化的高速发展，制造业总规模已处于全球第一。但与全球发达国家相比，我国制造业仍然面临大而不强的问题。我国制造业具有劳动密集、资源消耗大、信息化智能化水平不高等特征。同时我国人口红利逐步消退，劳动力成本持续上涨，制造业智能化转型迫在眉睫。2010 年10 月，国务院首次将高端装备制造业列为国家战略性新兴产业之一，作为高端装备制造业的重点发展方向和信息化与工业化深度融合的重要体现，发展智能制造装备产业对于加快制造业转型升级，促进工业智能化，提升生产效率、技术水平和产品质量，降低能源资源消耗，加快我国由工业大国向工业强国转变的进程具有十分重要的意义。随着“中国制造2025”战略的提出，我国智能制造装备行业在“十三五”期间迎来全面发展的机遇。2021 年12 月，工信部等八部门颁布《“十四五”智能制造发展规划》，将大力发展智能制造装备、推动技术创新应用作为主要目标之一，开发面向特定场景的智能成套生产线以及新技术与工艺结合的模块化生产单元，建设基于精益生产、柔性生产的智能车间和工厂。规划指出，到2025 年我国规模以上制造业企业大部分实现数字化网络化，重点行业骨干企业初步应用智能化；到2035 年实现数字化网络化的全面普及智能化的广泛应用，在政策层面明确对智能制造行业的鼓励和支持。在国家政策大力扶持、人口红利逐步消失推动产业结构优化升级背景下，以及新一代信息技术与制造业深度融合，我国的智能制造装备行业蓬勃发展，目前已初步形成以自动化生产线、智能检测与装配装备、智能控制系统、工业机器人等为代表的产业体系。根据中商产业研究院的预测，2024 年我国智能制造装备市场规模将达3.4 万亿元。新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/7/12图6：2018-2024 年我国智能制造装备产业规模未来，以智能制造为主攻方向推动制造业数智化转型是构建新质生产力、催生新产业新模式新动能的关键抓手。人工智能技术正加速升级迭代，并成为新质生产力发展的重要驱动力，智能制造作为新一代信息技术与制造业深度融合的产物，伴随以人工智能为代表的信息技术的升级，具有广阔的发展前景。此外，智能制造的发展还强调绿色低碳化，我国在政策层面更是提出“到2030 年，绿色工厂产值占制造业总产值比重超过40%”的任务。这也要求智能制造相关产业应加强绿色理念和技术的融入，推动行业向绿色低碳的可持续方向发展。公司生产的智能自动化设备及智能柔性生产线等智能制造装备主要应用于消费电子、新能源、泛半导体等领域。智能制造装备是这些下游行业企业生产经营的基础设备，考虑到智能制造装备的“定制化”特征，下游行业的产品需求对智能制造装备行业有着直接的影响，下游行业的快速增长将会显著推动本行业市场容量的扩大。（1）消费电子应用领域近年来，人工智能、云计算、物联网、虚拟现实等新兴技术快速发展，带动消费电子产品快速迭代，为消费电子发展注入新的驱动力。我国是全球领先的消费电子产品前沿市场，消费电子产销规模均居世界第一，近年来，国内消费电子产业持续扩张，多元化创新成果层出不穷，产业链、供应链现代化水平稳步提升，我国已成为消费电子产品全球重要的制造基地。据Statista 数据显示，2024 年我国消费电子市场规模已从2018 年的16,587 亿元增长至19,772 亿元，总体保持上涨态势。消费电子产业发展带动了上游材料、设备和技术的发展,推动了配套产业的发展进程。就现阶段而言，国内消费电子上游材料供应和装备供应企业已经在竞争中具备了一定的规模化优势。近年来，在国内良好的政策、完善的产业链、充足的劳动力、雄厚的资本及庞大消费市场的支持和推动下，富士康、立讯精密等大型EMS 厂商以及鹏鼎控股、东山精密等知名PCB 供应商迎来了良好的发展机遇，取得快速发展的同时亦带动了智能制造装备供应商的蓬勃发展。未来，国内本地化配套能力将进一步提升带动智能制造装备行业的发展。新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/8/12图7：2018-2028 年全球消费电子行业市场规模及预测（亿美元）（2）新能源应用领域①新能源汽车领域：新能源汽车行业的蓬勃发展带动电机、电控、电池等核心零部件以及汽车电子市场规模的持续扩张，上述核心零部件的研发、制造、测试、回收等关键流程均需实现自动化、智能化，有效带动配套智能制造装备的市场需求。智能制造装备的应用将能有效提升新能源汽车核心零部件的生产效率和生产质量，亦能体现生产的规模化效应，进一步降低生产成本，提升厂商的竞争力。除电机、电控、电池等核心零部件外，新能源汽车对于续航里程提升、汽车轻量化等要求，进一步提升了新能源汽车对零部件集成化的需求，零部件集成过程中涉及较多的精密组装及检测工序，亦有效拉动了其对智能制造装备的市场需求。②光伏储能应用领域：随着我国政策支持力度的加大、行业技术的提升及配套环境的完善，我国逐步发展成为全球重要的太阳能光伏应用市场之一。根据国家能源局发布的数据，我国光伏累计装机容量从2013 年的15.88GW 增长至2024 年的886.66GW，已连续10 年位居全球首位。光伏装机规模的快速增长拉动了光伏储能锂电池规模的迅速提升，对光伏储能锂电池制造的自动化、规模化、智能化提出了新需求，促进了光伏储能智能制造装备行业的发展。此外，随着光伏储能应用规模的持续扩张，光伏储能锂电池智能制造装备在提高生产效率的同时，亦能满足下游客户降低生产成本的需求。光伏储能产业的高速发展为智能制造装备产品下游市场注入新活力。（3）泛半导体应用领域在半导体产业链中，芯片封装是极为关键的后程环节。近年来，随着摩尔定律逐渐逼近物理极限，传统封装在精度和效率上逐渐遇到瓶颈，先进封装成为了延续摩尔定律、提升芯片性能的关键路径。根据YoleGroup、华安证券测算，全球先进封装市场规模将由2022 年的443 亿美元增长到2028 年的786 亿美元，年复合增长率为10%。我国大陆的封装市场在2025 年将达到3,551.9 亿元，其中先进封装市场规模在2025 年将达到1,136.6 亿元，先进封装设备市场空间将达172.1 亿元。半导体封装领域的快速发展为智能制造装备产业带来新的需求。（三）公司亮点新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/9/12
1、公司深耕消费电子智能制造装备领域，苹果产业链相关业务稳定贡献六成以上收入。公
司长期聚焦电子装联领域智能制造装备。经过十余年的技术沉淀，产品系列不断丰富完善；一方面，设备的功能类别涵盖贴装、点胶、保压、焊接、覆膜等组装设备，AI 视觉全检系统、功能和可靠性等检测设备以及自动化上下料、智能换载具系统等辅助设备，具备提供从单功能工作站到成套生产线的智能自动化整体解决方案的能力；另一方面，覆盖的业务面贯穿电子元器件、电路板、系统模组及产品总装等不同等级装联环节。依托良好的产品质量及高效的客户服务，公司已与立讯精密、鹏鼎控股、富士康、台郡科技、珠海冠宇等苹果产业链核心供应商达成深度合作，产品成功进入到苹果公司供应链；据招股书披露，公司来源于苹果产业链的收入占比超过60%。苹果公司作为全球消费电子领域的龙头标杆，其产品出货量保持稳定增长，在智能手机、平板电脑、笔记本电脑等领域均具备极强的市场竞争力；据IDC 与Omdia 统计数据显示，2025 年苹果智能手机出货量同比增长6.3%、以19.7%的全球市场份额排名第一；苹果平板电脑同比增长16.5%、稳居全球榜首；苹果笔记本电脑则同比增长16.4%、是2025 年全球出货量前五排行榜中增速最快的品牌，全球市占率约10%。另据Trend Force 市场预测显示，苹果预计在2026 年下半年正式进军折叠屏手机领域，有望重构手机制造体系，带动智能制造装备产业全面升级。
2、公司将新能源、泛半导体等业务领域作为近年来重点布局的业务方向，开拓了台达集团、
华天科技等优质客户。（1）在新能源领域，公司成功开发了应用于新能源汽车电机、控制器、充电桩及继电器的柔性生产线，并推出了适用于储能电池模组段产品的产线，目前已与台达集团、宁波甬能、平煤神马、绿进新能源、中信博等新能源领域知名企业达成合作。（2）在泛半导体领域，公司聚焦先进封装环节，推出了应用于先进封装的全自动芯片植散热片机，其主要用途为将散热片精准安装到芯片上，加速热量从高性能芯片传递到封装外部、有效避免局部过热，从而提升封装的可靠性和稳定性，目前该产品已成功实现向华天科技等知名芯片封测厂商供货；同时，公司研发的TIM 贴装设备可实现微米级对位精度，适用于CPU、GPU 等高性能部件的散热解决方案，确保服务器在高负载下的稳定运行，在AI 服务器主板制造中发挥重要作用，目前已成功向纬创资通供货。据问询函回复披露，2023 年至2025H1 公司来源于新能源和泛半导体等领域的收入分别实现0.39 亿元、1.52 亿元和1.03 亿元，跨行业拓展业务已取得一定成效。（四）募投项目投入公司本轮IPO 募投资金拟投入2 个项目，以及偿还银行贷款与补充流动资金。
1、智能制造装备扩产项目：项目拟通过装修现有厂房、构建无尘车间、购置行业内先进的
生产制造设备和相关配套设施扩建智能制造装备生产线，进一步提高公司的生产能力；项目建设完成后，公司将新增年产智能制造装备400 台（套）的生产制造能力。
2、研发中心建设项目：项目拟建设研发算力中心，进一步提升公司研发及创新能力；一方
面将基于目前公司现有产品，对其中关键技术点进行创新性研究开发，另一方面对半导体等其他应用领域根据市场发展趋势进行前瞻性研究和开发。表1：公司IPO 募投项目概况序号项目名称投资总额（万元）拟投入募集资金（万元）项目建设期智能制造装备扩产项目6,634.116,634.11
12 个月
新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/10/12序号项目名称投资总额（万元）拟投入募集资金（万元）项目建设期研发中心建设项目5,061.205,061.20
24 个月
偿还银行贷款4,000.004,000.00-补充流动资金6,000.006,000.00-总计21,695.3121,695.31-（五）同行业上市公司指标对比公司专注于智能自动化设备领域；依照公司发行公告中所引用的中证指数发布数据，截至2026 年4 月8 日，公司所属的“C35 专用设备制造业”最近一个月静态平均市盈率为40.88 倍。根据管理层初步预测，公司预计2026Q1 实现营业收入10,031.89 万元至11,087.88 万元，较2025 年同期增长7.88%至19.23%；预计实现归母净利润168.16 万元至516.64 万元，较2025年同期增长193.52%-387.30%；预计实现扣非归母净利润-75.84 万元至272.64 万元，较2025年同期增长87.51%至144.90%。根据业务的相似性，选取博众精工、赛腾股份、佰奥智能、强瑞技术为鸿仕达的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024 年可比上市公司的平均收入规模为26.50 亿元，平均PE-2025（算数平均）为53.90X，销售毛利率为33.31%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率均未及可比公司平均。表2：同行业上市公司指标对比代码简称(亿元)PE-2025
2024 年营业收
入(亿元)
2024 年
营收增速
2024 年归
母净利润（亿元）
2024 年归
母净利润增速
2024 年
销售毛利
2024 年
ROE（摊薄）688097.SH博众精工279.9628.4249.542.36%3.982.05%34.38%9.23%603283.SH赛腾股份124.5024.4740.53-8.85%5.54-19.30%42.77%20.93%300836.SZ佰奥智能54.9984.894.66-18.11%0.27301.49%25.79%5.17%301128.SZ强瑞技术172.4977.8411.2767.09%0.9874.99%30.31%11.39%平均值157.9853.9026.5010.62%2.6989.81%33.31%11.68%920125.BJ鸿仕达9.3111.396.4936.32%0.5233.69%27.64%13.56%备注：（1）鸿仕达总市值=发行后总股本0.5616 亿股*发行价格16.57 元/股=9.31 亿元；（2）鸿仕达发行市盈率为11.39 倍，每股收益按照2025 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算。（六）风险提示对苹果产业链依赖的风险、客户集中度较高的风险、技术更新的风险、新行业业务拓展的风险、国际贸易政策风险、市场或行业政策变化风险、经营业绩下滑风险、经营业绩季节性波动风险、应收账款发生坏账的风险、存货发生减值的风险等风险。新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/11/12公司投资评级：买入— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间；中性— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间；减持— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间；卖出— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于15%。领先大市— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上；同步大市— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%；落后大市— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。基准指数说明：A 股市场以沪深300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500 指数为基准。