投资要点
◼ 本周、年初至今 A 股医药指数涨跌幅分别为 +0.31%、+0.44%，相对沪深 300 的超额收益分别为-1.03%、-4.79%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-0.44%、+3.35%，相对于恒生科技指数分别跑输5.19%、跑赢10.60%。本周医疗器械（+1.90%）、生物制品（+1.29%）、原料药（+1.28%）涨幅居前；医疗服务（-1.16%）、医药商业（-0.64%）、化学制药（-0.01%）跌幅居前。本周A 股涨幅居前
众生药业（+22.57%）、
博拓生物（+19.09%）、
华康洁净（+16.54%），跌幅居前ST 迪瑞（-26.32%）、ST 万邦（-14.25%）、ST 嘉应（-14.21%）。本周H 股涨幅居前艾美疫苗（+30.08%）、励晶
太平洋（+17.74%）、药明巨诺-B（+14.16%），跌幅居前思路迪医药股份（-21.47%）、永泰生物-B（-16.35%）、中国再生医学（-16.05%）。◼ CXO 及科研服务公司年报和一季报表现亮眼，临床前CRO 与新药物分子CDMO 订单高增长，把握行业景气上行投资机会。随着国内外需求持续旺盛，尤其是国内CRO 订单自2025Q3 以来量价齐升，临床前CRO 订单实现翻倍及以上增长。同时新分子药物CDMO 需求强劲，带来业绩与订单快速增长。CXO 领域建议关注：
药明康德、
凯莱英、
益诺思、
诺思格、
泰格医药等；科研服务领域建议关注
昊帆生物、金斯瑞生物科技、
药康生物、
奥浦迈、
纳微科技、
赛分科技、
皓元医药、
百奥赛图、
毕得医药等。◼ 安进AMG 133 全面进攻减重维持治疗场景。该三期临床计划入组300例受试者，预计2028 年1 月完成。 该三期临床入组标准为BMI≥25（非30 以上的肥胖标准）且GLP-1 治疗后减重幅度超过10%的人群。 安进在一季度财报中已经明确指出，还将启动两项长期体重维持治疗的三期临床。2026 年5 月9 日，美国GT Biopharma 公司正式宣布，其自主研发的三特异性NK 细胞衔接器疗法GTB-5550 的研究性新药（IND）申请，已获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准。 GTB-5550 是基于GT Biopharma 公司专有的TriKE®三特异性NK 细胞衔接器平台开发的新一代免疫治疗药物，核心靶向B7-H3 靶点，这一靶点在前列腺癌、卵巢癌、胰腺癌、非小细胞肺癌、乳腺癌等多种高发实体瘤中广泛高表达，尤其在晚期、转移性、耐药性肿瘤中阳性率极高，是肿瘤免疫治疗领域的优质靶点，也是临床治疗的重点突破方向。◼ 具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等，高弹性配置方向：创新药，尤其是小核酸方向等；高股息配置方向：中药及药店等。具体标的思路：从PD1 PLUS 角度，建议关注康方生物、三生制药、信达生物、
泽璟制药等。从ADC 角度，建议关注映恩生物、科伦博泰生物、
百利天恒等。从小核酸角度，建议关注
前沿生物、
必贝特、
悦康药业等。从自免角度，建议关注康诺亚、
益方生物、
一品红等。从创新药龙头角度，建议关注
百济神州、
恒瑞医药等。从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物科技等。从医疗器械角度，建议关注
联影医疗、
鱼跃医疗等。从AI 制药角度，建议关注晶泰控股等。从中药角度，建议关注
佐力药业、
方盛制药、
东阿阿胶等。◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。-1%2%5%8%11%14%17%20%23%26%2025/5/122025/9/92026/1/72026/5/7医药生物沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 本周及年初至今各医药股收益情况
本周、年初至今 A 股医药指数涨跌幅分别为 +0.31%、+0.44%，相对沪深 300 的超额收益分别为-1.03%、-4.79%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-0.44%、+3.35%，相对于恒生科技指数分别跑输5.19%、跑赢10.60%。本周医疗器械（+1.90%）、生物制品（+1.29%）、原料药（+1.28%）涨幅居前；医疗服务（-1.16%）、医药商业（-0.64%）、化学制药（-0.01%）跌幅居前。本周A 股涨幅居前众生药业（+22.57%）、博拓生物（+19.09%）、华康洁净（+16.54%），跌幅居前ST 迪瑞（-26.32%）、ST 万邦（-14.25%）、ST 嘉应（-14.21%）。本周H 股涨幅居前艾美疫苗（+30.08%）、励晶太平洋（+17.74%）、药明巨诺-B（+14.16%），跌幅居前思路迪医药股份（-21.47%）、永泰生物-B（-16.35%）、中国再生医学（-16.05%）。具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等，高弹性配置方向：创新药，尤其是小核酸方向等；高股息配置方向：中药及药店等。具体标的选择思路：➢从PD1 PLUS 角度，建议关注康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药等。➢从ADC 角度，建议关注映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、必贝特、悦康药业等。➢从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等。➢从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。➢从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物科技等。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。➢从AI 制药角度，建议关注晶泰控股等。➢从中药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。表1：本周建议关注组合股票代码公司名称EPS（元/股）2024A归母净利润（亿元）本周涨跌幅（%）市值（亿元）2022A2023A2024A化学制药600276.SH恒瑞医药0.8639.0643.0263.37-2.00化学制药002422.SZ
科伦药业*1.7817.0924.5629.36-2.69化学制药002675.SZ
东诚药业*0.393.072.101.840.46化学制药002653.SZ
海思科0.282.772.783.95-6.44化学制药601607.SH
上海医药*1.4156.1737.6845.53-0.12化学制药002294.SZ
信立泰0.716.376.776.02-6.61化学制药301301.SZ
川宁生物0.294.125.7714.001.10行业跟踪周报东吴证券研究所化学制药002262.SZ
恩华药业1.379.0111.1111.44-2.36化学制药300705.SZ
九典制药*1.482.693.685.120.54化学制药000513.SZ
丽珠集团2.3619.0919.5420.61-1.90化学制药688513.SH
苑东生物2.342.472.272.38-2.10创新药002019.SZ
亿帆医药*0.461.91-5.513.86-0.27创新药1801.HK信达生物0.08-21.79-2.28-0.950.00创新药300558.SZ
贝达药业*1.011.453.484.03-0.96创新药6855.HK亚盛医药-2.38-8.83-8.26-4.05-4.52创新药9966.HK康宁杰瑞*-0.31-3.260.001.66-2.62创新药9969.HK
诺诚健华*-0.37-8.87-6.31-4.41-2.31创新药2315.HK百奥赛图*-0.22-6.02-3.830.34-1.81创新药2162.HK康诺亚-2.29-3.08-3.15-5.15-4.77创新药0013.HK和黄医药-0.36-24.91-0.460.38-0.66创新药2096.HK先声药业0.409.3325.387.331.01创新药688235.SH百济神州-7.21-136.42-104.06-49.785.41创新药688506.SH百利天恒12.30-2.82-2.7337.08-2.56CXO603259.SH药明康德4.0188.1496.8494.50-2.51CXO002821.SZ凯莱英*3.5133.0222.699.49-1.58CXO300363.SZ
博腾股份*0.2320.052.67-2.88-3.21CXO300347.SZ泰格医药*2.5220.0720.254.05-7.32CXO300725.SZ
药石科技*1.183.141.972.20-2.38CXO688238.SH
和元生物*-0.190.39-1.28-3.22-2.06CXO603456.SH
九洲药业1.809.2112.506.06-0.73CXO1548.HK金斯瑞生物科技-0.05-2.27-1.8029.6210.86CXO300759.SZ
康龙化成*0.9613.7516.0117.93-7.16CXO603127.SH
昭衍新药*0.5810.743.970.74-0.67科研制药供应链上游688139.SH
海尔生物1.806.014.063.671.37科研制药供应链上游688046.SH药康生物0.541.651.731.10-0.58科研制药供应链上游301080.SZ
百普赛斯1.442.041.541.242.89科研制药供应链上游688293.SH奥浦迈0.961.050.820.213.26科研制药供应链上游688105.SH
诺唯赞*0.425.94-0.71-0.182.11科研制药供应链上游688315.SH
诺禾致源0.731.772.201.976.25科研制药供应链上游688133.SH
泰坦科技2.321.251.720.13-1.34科研制药供应链上游688426.SH
康为世纪-0.621.59-0.84-1.574.85科研制药供应链上游688710.SH益诺思0.001.351.941.48-2.81特色原料药和辅料300636.SZ
同和药业*0.431.011.061.070.26特色原料药和辅料600521.SH
华海药业*0.7511.688.3011.190.98特色原料药和辅料603520.SH
司太立*0.55-0.760.44-0.49-1.82特色原料药和辅料603538.SH
美诺华*0.003.390.120.671.99特色原料药和辅料688166.SH
博瑞医药0.702.402.451.895.61特色原料药和辅料000739.SZ
普洛药业1.249.8912.0210.31-4.11特色原料药和辅料002399.SZ
海普瑞*0.007.27-7.836.470.09特色原料药和辅料300702.SZ天宇股份*0.81-1.190.270.56-0.95生物制品000661.SZ长春高新13.5741.4047.6325.831.95行业跟踪周报东吴证券研究所生物制品300009.SZ安科生物*0.637.038.477.070.23生物制品300294.SZ博雅生物*1.114.322.373.971.43生物制品300357.SZ我武生物0.913.493.903.18-0.91生物制品688276.SH百克生物1.771.824.752.321.82生物制品300122.SZ智飞生物5.4975.3998.5620.182.11生物制品300142.SZ沃森生物*0.007.294.191.422.69生物制品300601.SZ康泰生物*1.00-1.338.612.023.05生物制品603392.SH万泰生物*0.4547.3612.481.068.88生物制品000403.SZ派林生物1.895.876.127.45-2.01药店603233.SH大参林1.2510.3611.679.15-0.91药店603883.SH老百姓1.967.859.345.19-2.00药店603939.SH益丰药房1.7312.6613.4515.29-4.22药店002727.SZ一心堂*1.7010.105.491.140.79药店605266.SH健之佳3.723.744.141.280.95医疗服务002044.SZ美年健康0.21-5.595.062.8213.63医疗服务300015.SZ爱尔眼科0.4325.2433.5935.56-2.13医疗服务301267.SZ华厦眼科1.035.146.664.29-0.82医疗服务301239.SZ普瑞眼科1.030.212.68-1.02-6.17医疗服务600763.SH通策医疗1.895.485.005.01-1.97医疗服务6078.HK海吉亚医疗1.544.776.825.984.17医疗服务601567.SH三星医疗1.539.4817.2822.60-1.74医疗服务2273.HK固生堂1.561.832.743.07-1.82医疗服务300143.SZ盈康生命0.28-5.961.311.150.98医疗器械0853.HK微创医疗*-0.11-4.37-4.78-2.14-0.57医疗器械688617.SH惠泰医疗10.813.585.346.73-2.21医疗器械300453.SZ三鑫医疗*0.451.852.072.275.26医疗器械300529.SZ健帆生物*1.068.904.368.202.47医疗器械002223.SZ鱼跃医疗2.2815.9523.9618.062.46医疗器械300653.SZ正海生物*1.211.851.911.350.38医疗器械688161.SH威高骨科1.835.446.032.243.73医疗器械688677.SH海泰新光1.781.831.461.3511.36医疗器械603108.SH润达医疗1.094.185.160.553.80医疗器械300298.SZ三诺生物0.734.472.843.262.47医疗器械688114.SH华大智造-1.0220.26-6.08-6.013.33医疗器械688468.SH科美诊断0.621.531.981.271.87医疗器械002901.SZ大博医疗*0.900.920.593.57-3.46医疗器械603987.SH康德莱*0.813.122.312.15-0.12医疗器械688029.SH南微医学3.243.314.865.53-2.38医疗器械300595.SZ欧普康视*0.856.246.675.72-1.66医疗器械688050.SH爱博医疗4.002.333.153.88-0.94医疗器械688366.SH昊海生科3.391.804.564.20-1.29医疗器械300206.SZ理邦仪器0.582.332.701.62-0.27医疗器械300760.SZ迈瑞医疗11.5296.07115.82116.681.31医疗器械688271.SH联影医疗2.7416.8619.2112.625.45行业跟踪周报东吴证券研究所医疗器械300406.SZ九强生物*1.063.895.245.332.99医疗器械300463.SZ迈克生物*0.697.083.131.272.19医疗器械300832.SZ新产业2.7213.2816.5318.28-1.70医疗器械603658.SH安图生物2.7811.6713.3611.941.82医疗器械603882.SH金域医学*2.0027.536.43-3.813.04医疗器械688690.SH纳微科技0.452.750.690.835.27医疗器械06606.HK诺辉健康0.98-0.792.240.000.00医疗器械688108.SH赛诺医疗0.04-1.62-0.400.011.96医疗器械688606.SH奥泰生物3.8411.841.813.025.17医美000963.SZ华东医药2.0024.9929.0335.12-0.27医美6699.HK时代天使*0.072.140.530.12-5.03医美300896.SZ爱美客6.8912.6418.5819.582.56中药600436.SH片仔癀*5.5224.7227.9729.77-1.65中药000999.SZ华润三九3.4724.4929.5333.68-0.96中药300181.SZ佐力药业0.722.733.715.080.07中药600557.SH康缘药业0.994.344.773.921.26中药600566.SH济川药业2.9321.7125.0025.323.36中药600129.SH太极集团*1.993.508.220.270.84中药603998.SH方盛制药0.552.861.872.55-0.36中药600572.SH康恩贝*0.293.585.926.22-1.56中药000423.SZ东阿阿胶*2.187.8011.5115.57-2.44中药002864.SZ盘龙药业*1.351.011.101.203.70中药600422.SH昆药集团0.923.835.356.48-0.53中药603439.SH贵州三力0.902.012.612.74-0.89中药600993.SH马应龙1.294.794.435.28-3.11中药688658.SH悦康药业0.693.351.851.249.74中药600329.SH达仁堂1.558.629.8722.294.04医药商业600998.SH九州通1.2220.8521.7425.07-2.32数据来源：wind（数据截至2026 年5 月8 日收盘价。本表使用的货币单位均为人民币，港股市值由当日汇率换算得到），公司公告，东吴证券研究所
2. CXO 及科研服务创新药产业链业绩亮眼，订单高增
2.1. CXO 公司年报和一季报表现亮眼，订单实现高增长根据我们的分类，22 家CXO 上市公司2025 年同比2024 年的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为13.41%、85.26%、35.39%；随着投融资景气度预期逐步改善、行业价格竞争触底，新分子研发与生产需求强劲，公司业绩持续恢复，2026Q1 增长继续提速。2026Q1 同比于2025Q1 收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为18.63%、21.88%、63.48%。一季度收入利润增速继续环比改善。行业跟踪周报东吴证券研究所图1：CXO 上市公司收入总额及同比增速图2：CXO 上市公司扣非归母净利润总额及同比增速数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图3：CXO 上市公司收入总额及同比增速（单季度）图4：CXO 扣非归母净利润总额及同比增速（单季度）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所根据已发布的2025 年报和2026 年一季报，大多数CXO 公司呈现单季度收入增长加速、毛利率提升趋势。海外需求持续回暖趋势，临床前订单与新分子CDMO 订单快速增长；国内需求方面，自2025 年Q3 以来实现量价齐升，尤其临床前订单实现高增长。随着订单逐步落地执行，公司单季度收入正在逐季度加速通道中。与此同时，国内CRO 订单与毛利率持续改善，新分子CDMO 毛利率提升，随着收入规模增长，利润率水平逐季度改善，CXO 板块公司业绩增长持续亮眼。行业跟踪周报东吴证券研究所图5：CXO 公司单季度收入同比增速数据来源：Wind，东吴证券研究所图6：CXO 公司单季度毛利率数据来源：Wind，东吴证券研究所随着投融资景气度改善、新药物分子技术驱动，CXO 行业景气度持续上行，需求持续旺盛，关注三个方向：1）外需型CDMO 业绩强劲，多肽特别是GLP-1 类药物带来订单和收入强劲增长。建议关注：药明康德、凯莱英、康龙化成、药明合联、药明生物等。2）临床前CRO 订单增速最高，安评业务涨价明显，Q1 季报亮眼。关注：益诺思、昭衍新药、
美迪西、
睿智医药。3）临床CRO 订单量价改善，行业集中度提升：诺思格、泰格医药、
普蕊斯、
阳光诺和。2.2. 科研服务公司业绩趋势持续向好，利润释放根据我们的分类，21 家科研服务公司2025 年同比2024 年的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为16.86%、73.41%、95.72%；2026Q1 单季度同比于2025Q1 的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为17.81%、45.09%、39.55%。2025 全年整体经营情况改善较大，然而25Q4 部分企业进行集中计提、资产减值、投资损益结算的影响，以及汇兑影响放大，对全年利润端有所影响，然而企业经营性趋势向好并未改变。26Q1 过后汇率影响缩小，下游药企及CXO 客户持续复苏，我们预计科研服务公司趋势持续向好。2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1药明康德6%7%0%-1%-11%-7%-2%7%21%20%15%9%29%康龙化成30%15%5%4%-2%1%10%16%16%14%13%16%15%昭衍新药36%27%15%-20%-12%-18%-16%-13%-12%-27%-35%-2%10%美迪西27%9%-38%-56%-43%-38%-10%29%3%4%8%36%37%益诺思-------8%-29%-46%-29%-7%0%
成都先导-4%30%13%13%54%1%15%2%-1%38%38%21%50%睿智医药-30%-4%-16%-1%-13%-20%-12%-14%11%18%12%26%2%
博济医药39%28%22%36%62%35%70%-6%-17%28%4%53%59%泰格医药-1%7%7%3%-8%-11%-12%-11%-6%-1%4%18%15%普蕊斯30%54%25%17%17%10%2%-3%-4%2%10%11%10%诺思格-5%29%14%16%10%0%12%-7%-3%3%24%34%26%凯莱英9%-20%-36%-41%-38%-45%-18%15%10%27%0%23%17%博腾股份-5%-61%-46%-65%-51%-30%11%41%18%22%19%-1%11%皓元医药39%44%42%30%21%19%14%29%20%28%33%26%20%九洲药业27%-5%-7%-12%-16%-14%-9%26%1%7%7%13%-19%药石科技14%15%-1%6%-2%-20%-14%29%21%26%30%-1%12%单季度收入同比增速公司名称2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1药明康德39.9%40.5%41.3%41.2%38.1%39.4%40.7%41.5%42.3%44.4%46.6%42.3%50.4%康龙化成35.8%36.3%36.0%35.7%32.7%33.4%33.9%34.2%33.7%34.0%34.2%33.7%32.5%昭衍新药51.7%44.3%43.8%42.6%32.8%30.4%27.5%28.4%28.6%24.0%21.6%28.6%20.5%美迪西43.5%39.7%31.6%23.8%8.3%8.2%7.3%6.3%22.0%21.2%20.3%22.0%26.1%益诺思--45.9%43.6%40.6%37.0%36.3%33.6%28.3%28.0%28.3%28.3%30.8%成都先导38.7%42.8%43.7%49.2%54.8%46.6%49.3%51.9%51.9%53.8%54.9%51.9%56.3%睿智医药28.4%24.9%24.9%25.9%17.7%16.3%19.2%21.8%27.4%29.0%27.6%27.4%22.1%博济医药39.2%36.4%36.0%33.3%33.8%32.6%32.2%30.4%30.6%30.6%28.8%30.6%28.5%泰格医药39.7%39.9%40.3%38.6%37.8%39.7%38.9%34.0%30.0%30.1%29.2%30.0%26.6%普蕊斯24.6%28.4%30.3%30.4%25.3%26.4%24.5%24.4%16.2%23.6%25.6%31.1%35.8%诺思格36.4%39.9%39.3%39.8%37.8%40.1%39.2%37.1%36.5%37.3%35.6%35.6%35.1%凯莱英48.4%53.1%54.1%51.2%43.5%42.2%43.6%42.4%42.5%43.5%42.4%42.5%43.0%博腾股份50.2%47.0%46.0%40.7%15.8%18.8%23.3%24.6%26.3%27.6%28.9%26.3%30.6%皓元医药50.3%50.1%48.3%45.2%40.8%45.4%47.6%48.0%48.6%49.1%49.7%48.6%52.4%九洲药业36.9%38.4%39.3%37.7%34.0%35.2%34.7%33.8%37.4%37.5%37.6%37.4%36.4%药石科技45.2%43.7%42.9%42.5%42.7%40.9%39.7%38.1%30.3%31.0%30.9%30.3%32.1%单季度毛利率公司名称行业跟踪周报东吴证券研究所图7：科研服务公司收入总额及同比增速图8：科研服务公司扣非归母净利润总额及同比增速数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图9：科研服务公司单季度收入总额及同比增速图10：科研服务公司单季度扣非归母净利润同比增速数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所25Q1-26Q1 科研服务上市公司的毛利率、净利率拐点已过，向上回升趋势明显。复盘来看，2023-2024 年为毛利率和净利率的低点，2024H2-2025 年起海内外的需求回升、竞争减弱、价格企稳向好，26Q1 的毛利率和净利率水平持续提升，同时上市公司作为细分行业龙头企业，收入规模效应凸显，各项费用率管控得当，包括销售费用率、管理费用率、研发费用率均有显著下降，而财务费用率因汇兑等因素有所提升。-20%0%20%40%60%80%100%收入（亿元）收入YOY-200%-100%0%100%200%300%400%2026Q1扣非后归母净利润（亿元）扣非后归母净利润YOY-100%0%100%200%300%400%500%2020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q32026Q1营业收入（亿元）营业收入YOY-500%0%500%1000%1500%2000%-52020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q32026Q1扣非后归母净利润（亿元）扣非后归母净利润YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图11：科研服务公司毛利率及归母净利率（整体法）图12：科研服务公司期间费用率（整体法）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图13：科研服务公司单季度收入同比增速数据来源：Wind，东吴证券研究所45.3%46.4%47.3%61.1%56.9%52.4%49.4%48.9%49.2%51.7%7.4%10.5%7.7%21.9%22.3%20.7%4.1% 4.7% 6.5% 8.1%0%10%20%30%40%50%60%70%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20252026Q1毛利率归母净利率12.2%12.5%13.0%10.7%11.4%11.8%15.9%15.6%15.5%15.3%0.4% 0.4% 0.7% 1.3% 0.9%-1.4%-1.1%-0.2% 0.2%2.0%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率行业跟踪周报东吴证券研究所图14：科研服务公司单季度毛利率数据来源：Wind，东吴证券研究所我们认为2026 年科研服务企业有望迎来股价与业绩的持续向上，建议关注：①早研需求推动业绩放量，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、金斯瑞生物科技等；②伴随创新药商业化生产放量，建议关注奥浦迈、昊帆生物、纳微科技、赛分科技等；③海外布局进入收获期，建议关注药康生物、奥浦迈、纳微科技、
阿拉丁、皓元医药等；④临床前CRO 高景气结合抗体发现业务景气度高，建议关注百奥赛图、药康生物、
南模生物等；⑤国产替代自主可控，建议关注阿拉丁、华大制造等；⑥收并购产业链上下游整合，建议关注阿拉丁、泰坦科技、海尔生物等；⑥静待拐点出现，建议关注诺唯赞、泰坦科技等。
3. 研发进展与企业动态
3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）➢ 2026 年5 月10 日，安进AMG 133 全面进攻减重维持治疗场景。该三期临床计划入组300 例受试者，预计2028 年1 月完成。 该三期临床入组标准为BMI≥25（非30 以上的肥胖标准）且GLP-1 治疗后减重幅度超过10%的人群。 安进在一季度财报中已经明确指出，还将启动两项长期体重维持治疗的三期临床。➢ 2026 年5 月9 日，美国GT Biopharma 公司正式宣布，其自主研发的三特异性NK 细胞衔接器疗法GTB-5550 的研究性新药（IND）申请，已获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准，获准启动针对晚期实体瘤的首个人体Ⅰ期临床试验，临床试验标识为NCT07541573。 GTB-5550 是基于GT Biopharma 公司专有的TriKE®三特异性NK 细胞衔接器平台开发的新一代免疫治疗药物，核心靶向B7-H3 靶点，这一靶点在前列腺癌、卵巢癌、胰腺癌、非小细胞肺癌、乳腺癌等多种高发实体瘤中广泛高表达，尤其在晚期、转移性、耐药性肿瘤中阳性率极高，是肿瘤免疫治疗行业跟踪周报东吴证券研究所领域的优质靶点，也是临床治疗的重点突破方向。 与传统CAR-T 疗法、普通NK细胞疗法相比，GTB-5550 具有独特的三功能分子设计优势：一端可结合NK 细胞表面的CD16 受体，快速激活NK 细胞的杀伤活性；一端能精准识别肿瘤细胞表面的B7-H3 抗原，实现对肿瘤细胞的特异性靶向；中间搭载的IL-15 结构域，可持续激活并扩增患者体内的NK 细胞，显著提升免疫细胞对实体瘤的浸润能力，即便在低氧的肿瘤微环境中，也能保持强效的肿瘤杀伤效果。表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表企业名称药品名称企业进度受理号剂型药品类注册分类靶点文韬创新药物研究(北京)股份有限公司1C49B申请临床CXHL2600535未知化学药2.2not available沈阳三生制药有限责任公司3SC001申请临床CXSL2600481注射剂(冻干)生物制not available江苏
奥赛康药业有限公司;杭州阿诺生物医药科技有限公司AN9025Phase ICXHL2600542胶囊剂化学药Ras; PPIA江苏奥赛康药业有限公司;杭州阿诺生物医药科技有限公司AN9025Phase ICXHL2600541胶囊剂化学药Ras; PPIA北京安信怀德生物技术有限公司AX-023Phase ICXSL2600488注射剂(冻干)生物制not available阿斯利康全球研发(中国)有限公司;AstraZenecaABAZD2265申请临床JXHL2600162未知化学药PSMA阿斯利康全球研发(中国)有限公司;AstraZenecaABAZD9574批准临床JXHL2600158制剂化学药PARP1阿斯利康全球研发(中国)有限公司;AstraZenecaABAZD9574批准临床JXHL2600160制剂化学药PARP1阿斯利康全球研发(中国)有限公司;AstraZenecaABAZD9574批准临床JXHL2600161制剂化学药PARP1阿斯利康全球研发(中国)有AZD9574批准临床JXHL2600159制剂化学药PARP1行业跟踪周报东吴证券研究所限公司;AstraZenecaAB百济神州(苏州)生物科技有限公司BGB-21447PhaseI(Inactive)CXHB2600125片剂化学药Bcl-2百济神州(苏州)生物科技有限公司BGB-21447PhaseI(Inactive)CXHB2600126片剂化学药Bcl-2百时美施贵宝(中国)投资有限公司;Bristol-MyersSquibbCompanyBMS-986525申请临床JXSL2600109注射剂(冻干)生物制not availableEli Lilly andCompanyLimited; IncogBiopharmaServices, Inc.;礼来苏州制药有限公司BrenipatidePhase IIIJXHB2600062注射剂化学药not availableEli Lilly andCompanyLimited; IncogBiopharmaServices, Inc.;礼来苏州制药有限公司BrenipatidePhase IIIJXHB2600061注射剂化学药not availableEli Lilly andCompanyLimited; IncogBiopharmaServices, Inc.;礼来苏州制药有限公司BrenipatidePhase IIIJXHB2600060注射剂化学药not available杭州成邦医药科技有限公司CB549申请临床CXHL2600529未知化学药2.2not available康诺亚生物医药科技有限公司; 成都康诺行生物医药科技有限公司CM512Phase IICXSB2600080注射剂生物制IL-13; TSLP凯思凯迪(上海)医药科技股份有限公司CS0159Phase IIICXHL2600543片剂化学药FXR复星万邦(江苏)医药集团有限公司DM1001申请临床CXHL2600534制剂化学药2.2not available浙江道尔生物科技有限公司DR10624Phase IICXSL2600474注射剂生物制FGF21; GLP-1R; GCGR浙江道尔生物科技有限公司DR10624Phase IICXSL2600475注射剂生物制FGF21; GLP-1R; GCGR行业跟踪周报东吴证券研究所浙江道尔生物科技有限公司DR10624Phase IICXSL2600472注射剂生物制FGF21; GLP-1R; GCGR浙江道尔生物科技有限公司DR10624Phase IICXSL2600473注射剂生物制FGF21; GLP-1R; GCGR广州呼吸药物工程技术有限公司; 广州国家实验室GRA2405Phase ICXHB2600134吸入粉雾化学药not available和铂医药(上海)有限责任公HBM2001申请临床CXSL2600476注射剂(冻干)生物制IL-23p19;TL1A和铂医药(上海)有限责任公HBM2001申请临床CXSL2600477注射剂(冻干)生物制IL-23p19;TL1A杭州中美华东制药有限公司HDM1005Phase IIICXHB2600129注射剂化学药GIPR; GLP-1R杭州中美华东制药有限公司HDM1005Phase IIICXHB2600127注射剂化学药GIPR; GLP-1R杭州中美华东制药有限公司HDM1005Phase IIICXHB2600128注射剂化学药GIPR; GLP-1R珠海市华海康医药科技有限责任公司; 呼伦贝尔海康医药有限公司HHK001申请临床CXHL2600538注射剂(冻干)化学药2.2;2.4not available珠海市华海康医药科技有限责任公司; 呼伦贝尔海康医药有限公司HHK001申请临床CXHL2600537注射剂(冻干)化学药2.2not available上海复宏汉霖生物医药有限公司; 上海复宏瑞霖生物技术有限公司HLX37Phase ICXSL2600467注射剂生物制PDL1; VEGF上海复宏汉霖生物医药有限公司; 上海复宏瑞霖生物技术有限公司;上海复宏汉霖生物技术股份有限公司HLX43PhaseII/IIICXSL2600468注射剂(冻干)生物制PDL1信达生物制药(苏州)有限公IBI3003Phase I/IICXSL2600478注射剂生物制BCMA; CD3;GPRC5D深圳深信生物科技有限公司IN006Phase IICXSB2600083注射剂生物制1.2RSV fusion成都弘基生物科技有限公司KHN921申请临床CXSL2600466注射剂生物制not available行业跟踪周报东吴证券研究所Eli Lilly andCompanyLimited; 礼来苏州制药有限公司LY4337713申请临床JXHL2600149注射剂化学药FAP烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司M701申请上市CXSS2600078注射剂(冻干)生物制CD3;EpCAM乐普生物科技股份有限公司;上海美雅珂生物技术有限责任公司MRG004APhase IIICXSB2600079注射剂(冻干)生物制tissue factor上海美悦生物科技发展有限公司; 武汉朗来科技发展有限公司MY004567Phase IICXHB2600132片剂化学药IRAK4上海美悦生物科技发展有限公司; 武汉朗来科技发展有限公司MY004567Phase IICXHB2600133片剂化学药IRAK4上海美悦生物科技发展有限公司; 武汉朗来科技发展有限公司MY004567Phase IICXHB2600130片剂化学药IRAK4上海美悦生物科技发展有限公司; 武汉朗来科技发展有限公司MY004567Phase IICXHB2600131片剂化学药IRAK4苏州星奥拓维生物技术有限公司; 星奥拓维(南京)生物技术有限公司OTOV-102申请临床CXSL2600479注射剂生物制OTOF齐鲁制药有限公司QLS1403申请临床CXHL2600546片剂化学药PARG齐鲁制药有限公司QLS1403申请临床CXHL2600545片剂化学药PARG齐鲁制药有限公司QLS1410Phase IICXHL2600531片剂化学药ALDOS齐鲁制药有限公司QLS1410Phase IICXHL2600528片剂化学药ALDOS齐鲁制药有限公司QLS1410Phase IICXHL2600527片剂化学药ALDOS齐鲁制药有限公司QLS1410Phase IICXHL2600530片剂化学药ALDOS行业跟踪周报东吴证券研究所仁景(苏州)生物科技有限公司; 中国医学科学院医药生物技术研究所RG003-02申请临床CXSL2600487注射剂生物制1.2influenzavirus广东恒瑞医药有限公司SHR-1139Phase IICXSB2600081注射剂生物制IL-23p19; IL-36R苏州盛迪亚生物医药有限公司; 上海恒瑞医药有限公司;江苏恒瑞医药股份有限公司SHR-1501Phase I/IICXSL2600470注射剂(冻干)生物制IL-15上海恒瑞医药有限公司SHR-2005Phase ICXSL2600469注射剂生物制CD40沈阳
兴齐眼药股份有限公司SQ-23101申请临床CXSL2600482注射剂生物制not availablePfizer Inc.SSGJ-707Phase IIIJXSB2600064注射剂生物制PD1; VEGF石药集团巨石生物制药有限公司SYS6067申请临床CXSL2600483注射剂生物制not available深圳市图微安创科技开发有限公司TB-D004CPhase ICXHL2600540注射剂化学药not available深圳市图微安创科技开发有限公司TB-D004CPhase ICXHL2600539注射剂化学药not available数据来源：医药魔方，东吴证券研究所3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况表3：本周仿制药以及改良药上市、临床申报一览企业名称药品名称企业进度受理号剂型药品类注册分靶点海南斯达制药有限公司艾地骨化醇软胶囊申请上市CYHS2601063软胶囊化学药品 4vitamin D海南斯达制药有限公司艾地骨化醇软胶囊申请上市CYHS2601061软胶囊化学药品 4vitamin D山东药石药业有限公司艾普拉唑肠溶片申请上市CYHS2601030肠溶片化学药品 4proton pump山东方明药业集团股份有限公司奥美拉唑肠溶胶囊已上市CYHB2600886胶囊剂(肠溶)化学药品 无proton pump山东诺明康药物研究院有限公司氯吡格雷阿司匹林申请上市CYHS2601049片剂化学药品 4COX;P2Y12receptor行业跟踪周报东吴证券研究所广东博卓医药科技有限公司苯磺酸美洛加巴林申请上市CYHS2601048片剂化学药品 4GABA; α2δ广东博卓医药科技有限公司苯磺酸美洛加巴林申请上市CYHS2601047片剂化学药品 4GABA; α2δ苏州西克罗制药有限公司丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液已上市CYHB2600883吸入剂化学药品glucocorticoid四川健林药业有限责任公司丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液申请上市CYHS2601043吸入剂化学药品 4glucocorticoid上海景峰制药有限公司玻璃酸钠注射液已上市CYHB2600890注射剂化学药品 无not available浙江
莎普爱思药业股份有限公司醋酸阿托西班注射申请上市CYHS2601027注射剂化学药品 4OXTR; AVPR浙江莎普爱思药业股份有限公司醋酸阿托西班注射申请上市CYHS2601028注射剂化学药品 4OXTR; AVPR浙江圣兆药物科技股份有限公司注射用醋酸亮丙瑞林微球申请上市CYHS2601036注射剂(微球)化学药品 4GnRHR辽宁海思科制药有限公司中长链脂肪乳/氨基酸(16)/ 葡(16 ％) 注射液已上市CYHB2600875注射剂化学药品not available乐泰药业有限公司达格列净申请上市CYHS2601055片剂化学药品 4SGLT2乐泰药业有限公司达格列净申请上市CYHS2601056片剂化学药品 4SGLT2国大( 吉林) 制药集团有限公达格列净二甲双胍(Ⅰ)申请上市CYHS2601046缓释片化学药品 4SGLT2; PEN2国大( 吉林) 制药集团有限公达格列净二甲双胍(Ⅲ)申请上市CYHS2601045缓释片化学药品 4SGLT2; PEN2河北金钟制药碘酊已上市CYHB2600859酊剂( 外化学药品 原6not available行业跟踪周报东吴证券研究所有限公司用)江西施美药业股份有限公司地拉罗司颗粒申请上市CYHS2601029颗粒剂化学药品 3Fe武汉九珑人福药业有限责任公司地屈孕酮申请上市CYHS2601052片剂化学药品 4PR威海路坦制药有限公司氨酚双氢可待因片已上市CYHB2650112片剂化学药品 无COX; μ opioidreceptor西安必康制药集团有限公司氨酚伪麻(Ⅱ)已上市CYHB2600871片剂化学药品 无-adrenergicreceptor;-adrenergicreceptor;COX;H1 receptor西安必康制药集团有限公司氨酚伪麻(Ⅲ)已上市CYHB2600872片剂化学药品 无-adrenergicreceptor;-adrenergicreceptor;COX;H1 receptor杭州和康药业有限公司多替诺雷申请上市CYHS2601050片剂化学药品 4URAT1杭州和康药业有限公司多替诺雷申请上市CYHS2601051片剂化学药品 4URAT1ZydusLifesciencesLtd.恩扎卢胺软胶囊申请上市JYHS2600011软胶囊化学药品 5.2AR江苏华益核医药股份有限公氟[18F] 脱氧葡糖注射液已上市CYHB2600860注射剂化学药品 原6not available江苏华益核医药股份有限公氟[18F] 脱氧葡糖注射液已上市CYHB2600861注射剂化学药品 原6not available杭州沐源生物医药科技股份有限公司注射用甲磺酸萘莫司他申请上市CYHS2601042注射剂(冻干)化学药品 3protease杭州沐源生物医药科技股份有限公司注射用甲磺酸萘莫司他申请上市CYHS2601040注射剂(冻干)化学药品 3protease扬子江药业集团有限公司兰索拉唑肠溶胶囊申请上市(Other)CYHB2600865胶囊剂(肠溶)化学药品 4proton pump安徽贝克生物制药有限公司磷酸奥司他韦胶囊已上市CYHB2600862胶囊剂化学药品 4neuraminidase湖州亚瑟制药有限公司注射用硫酸多黏菌素申请上市CYHS2601064注射剂(冻干)化学药品 3not available行业跟踪周报东吴证券研究所河北天成药业股份有限公司氯化钠注射液已上市CYHB2600889注射剂化学药品Na+河北广祥医药科技有限公司生理氯化钠溶液申请上市CYHS2601054注射剂化学药品 3Na+湖北一半天制药有限公司氯化钠注射液已上市CYHB2600874注射剂化学药品 无Na+
葵花药业集团佳木斯鹿灵制药有限公司美沙拉秦肠溶片已上市CYHB2600884肠溶片化学药品 4not available海南万玮制药有限公司孟鲁司特钠片申请上市CYHS2601037片剂化学药品 4not available山东华铂凯盛生物科技有限公司米诺地尔搽剂已上市CYHB2600877外用溶液化学药品 3K+ channel山东华铂凯盛生物科技有限公司米诺地尔搽剂已上市CYHB2600880外用溶液化学药品 3K+ channel山东华铂凯盛生物科技有限公司米诺地尔搽剂已上市CYHB2600878外用溶液化学药品 3K+ channel山东华铂凯盛生物科技有限公司米诺地尔搽剂已上市CYHB2600879外用溶液化学药品 3K+ channel海南丰恺思制药有限公司莫匹罗星软膏申请上市CYHS2601044软膏剂化学药品 4bacterial IRS正大天晴药业集团股份有限公司奈妥匹坦帕洛诺司琼胶囊申请上市CYHS2601065胶囊剂化学药品 45-HT3receptor;NK1湖南科伦制药有限公司佩玛贝特申请上市CYHS2601026片剂化学药品 4PPARα江苏福邦药业有限公司吡拉西坦注射液申请上市CYHS2601035注射剂化学药品 3AMPA receptor江苏福邦药业有限公司吡拉西坦注射液申请上市CYHS2601034注射剂化学药品 3AMPA receptor四川美大康佳乐药业有限公苹果酸奈诺沙星氯化钠注射申请上市CYHS2601033注射剂化学药品 4bacterial Top II华润赛科药业有限责任公司缬沙坦氢氯噻嗪片已上市CYHB2600885片剂化学药品AT1R; NCC中曦( 福建) 药业有限公司瑞维那新吸入溶液申请上市CYHS2601059吸入剂化学药品 4M3 receptor长风药业股份有限公司噻托溴铵吸入粉雾申请上市CYHS2601031吸入粉雾化学药品 4M1 receptor; M3receptor行业跟踪周报东吴证券研究所云南植物药业有限公司顺铂氯化钠注射液已上市CYHB2600887注射剂化学药品 无DNA华夏国药( 菏泽)制药有限公四烯甲萘醌软胶囊申请上市CYHS2601032软胶囊化学药品 4vitamin K2许昌高新制药有限公司他达拉非已上市CYHB2600888片剂化学药品 4PDE5石药银湖制药有限公司维生素B1注射液已上市CYHB2600873注射剂化学药品 无vitamin B1湖南方盛制药股份有限公司维生素C 泡腾颗粒已上市CYHB2600876颗粒剂化学药品vitamin C
亚宝药业集团股份有限公司硝苯地平控释片已上市CYHB2600864控释片化学药品 4L-typecalciumchannel四川奥邦古得药业有限公司西诺氨酯申请上市CYHB2600869片剂化学药品 4GABAA receptor;sodium channel四川奥邦古得药业有限公司西诺氨酯申请上市CYHB2600868片剂化学药品 4GABAA receptor;sodium channel四川奥邦古得药业有限公司西诺氨酯申请上市CYHB2600867片剂化学药品 4GABAA receptor;sodium channel
广钢气体( 广州)有限公司氧(气态)已上市CYHS2601062医用气体化学药品 4not available
辰欣药业股份有限公司盐酸氨溴索片申请上市CYHS2601025片剂化学药品 4GBA江西盛翔制药有限公司氨溴特罗口服溶液申请上市CYHS2601024口服溶液化学药品 32-adrenergicreceptor; GBA广东星昊药业有限公司注射用盐酸表柔比申请上市CYHS2601041注射剂(冻干)化学药品 4DNA; Top II武汉久安药物研究院有限公盐酸二甲双胍缓释片(Ⅳ)已上市CYHB2600866缓释片化学药品 3PEN2浙江和泽医药科技股份有限公司西格列汀二甲双胍缓释片申请上市CYHS2601053缓释片化学药品 3DPP-4; PEN2石药集团欧意药业有限公司西格列汀二甲双胍缓释片申请上市CYHS2601057缓释片化学药品 3DPP-4; PEN2山东
鲁抗医药集团赛特有限责任公司盐酸伐地那非片已上市CYHB2600870片剂化学药品 4PDE5中曦( 福建) 药业有限公司盐酸曲唑酮缓释片申请上市CYHS2601038缓释片化学药品 45-HT2A receptor;SERT中曦( 福建) 药盐酸曲唑申请上市CYHS2601039缓释片化学药品 45-HT2A receptor;行业跟踪周报东吴证券研究所业有限公司酮缓释片SERT海南普利制药股份有限公司注射用盐酸万古霉已上市CYHB2600863注射剂(冻干)化学药品 4not available安徽环球药业股份有限公司盐酸溴己新口服溶申请上市CYHS2601058口服溶液化学药品 3not available胜思( 广州) 制药科技有限公亚叶酸钙注射液申请上市CYHS2601060注射剂化学药品 4folic acid; TYMS江苏安必生制药有限公司乙酰半胱氨酸注射申请上市CYHS2601066注射剂化学药品 3GSH数据来源：医药魔方, 东吴证券研究所
4. 行业洞察与监管洞察
➢5 月6 日，按照国家药品监督管理局的部署，药审中心组织修订了《胰岛素类产品生物类似药药学研究与评价技术指导原则》，形成了《重组胰岛素类产品药学研究与评价技术指导原则（修订版）》（见附件）。根据《国家药监局综合司关于印发药品技术指导原则发布程序的通知》（药监综药管〔2020〕9 号）要求，经国家药品监督管理局审查同意，现予发布，自发布之日起施行。➢4 月29 日，为保证提交用于药品上市许可申请的药物临床试验生物样品分析检测数据可靠，进一步落实药品注册申请人和药物临床试验申办者主体责任，我中心组织起草了《药物临床试验生物样品分析实验室合规性回顾报告（征求意见稿）》，计划将其纳入药品注册申报资料要求，现公开征求意见。➢4 月28 日，为进一步指导硼中子俘获治疗药物临床开发，CDE 组织起草了《硼中子俘获治疗药物临床研发技术指导原则（征求意见稿）》。
5. 行情回顾
本周、年初至今 A 股医药指数涨跌幅分别为 +0.31%、+0.44%，相对沪深 300 的超额收益分别为-1.03%、-4.79%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-0.44%、+3.35%，相对于恒生科技指数分别跑输5.19%、跑赢10.60%。行业跟踪周报东吴证券研究所图15：医药行业2021 年初至今（2026 年5 月8 日）市场表现数据来源：Wind，东吴证券研究所5.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为34.62 倍，较历史均值低3.77 倍截至2026 年5 月8 日，医药指数市盈率为34.62 倍，环比上周下降0.08 倍，低于历史均值3.77 倍；沪深300 指数市盈率为14.71 倍，医药指数估值溢价率为135.4%，环比上周下降3.1pp，低于历史均值44.5pp。图16：2007 年7 月至今（2026 年5 月8 日）期间医药板块绝对估值水平变化数据来源：Wind，东吴证券研究所5.2. 医药子板块追踪：本周医疗器械、生物制品涨幅居前本周、年初至今 A 股医药指数涨跌幅分别为 +0.31%、+0.44%，相对沪深 300 的超额收益分别为-1.03%、-4.79%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-0.44%、+3.35%，相对于恒生科技指数分别跑输5.19%、跑赢10.60%。本周医疗器械（+1.90%）、生物制品（+1.29%）、原料药（+1.28%）涨幅居前；医疗服务（-1.16%）、医药商业（-0.64%）、化学制药（-0.01%）跌幅居前。-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2021/3/29 2022/2/17 2023/1/19 2023/11/292024/10/24 2025/8/29沪深3000%50%100%150%200%250%300%350%400%2007/07/062010/11/212014/04/082017/08/242021/01/092024/05/27估值溢价率市盈率估值溢价率医药生物行业跟踪周报东吴证券研究所表4：板块表现（%）行业代码行业区间涨跌幅年初至今801152.SI生物制品1.29-0.90801151.SI化学制药-0.01-2.36801155.SI中药0.10-2.70801150.SI生物医药0.310.44851511.SI原料药1.2810.20801154.SI医药商业-0.64-4.14801153.SI医疗器械1.901.96000001.SH上证指数1.655.32801156.SI医疗服务-1.169.35000300.SH沪深3001.345.23数据来源：Wind，东吴证券研究所（注：数据截至2026 年5 月8 日）图17：子行业估值情况数据来源：Wind，东吴证券研究所（注：数据截至2026 年5 月8 日）5.3. 个股表现本周A 股涨幅居前众生药业（+22.57%）、博拓生物（+19.09%）、华康洁净（+16.54%），跌幅居前ST 迪瑞（-26.32%）、ST 万邦（-14.25%）、ST 嘉应（-14.21%）。本周H 股涨幅居前艾美疫苗（+30.08%）、励晶太平洋（+17.74%）、药明巨诺-B（+14.16%），跌幅居前思路迪医药股份（-21.47%）、永泰生物-B（-16.35%）、中国再生医学（-16.05%）。行业跟踪周报东吴证券研究所
6. 风险提示
1、药品或耗材降价幅度继续超预期：
国家加大集采范围，药品和耗材的集采带来了药品和耗材的大幅降价，随着国内医药和器材市场的竞争加剧，集采对降价的推动作用将会更加明显，未来药品和耗材集采降价幅度可能会超预期，对企业的利润造成较大影响。
2、医保政策进一步严厉等：
医保局作为
中国医药行业最大单一支付方，其支付政策变化可能直接导致相关公司盈利水平发生显著变化。
3、产品销售及研发进度不及预期。
7. 附录
表7：国内药品注册分类药品分类子类别细分类别化学药品
1. 境内外均未上市
的创新药含有新的结构明确的、具有药理作用的化合物，且具有临床价值的药品
2. 境内外均未上市
的改良型新药（1）含有用拆分或者合成等方法制得的已知活性成份的光学异构体，或者对已知活性成份成酯，或者对已知活性成份成盐（包括含有氢键或配位键的盐），或者改变已知盐类活性成份的酸根、碱基或金属元素，或者形成其他非共价键衍生物（如络合物、螯合物或包合物），且具有明显临床优势的药品（2）含有已知活性成份的新剂型（包括新的给药系统）、新处方工艺、新给药途径，且具有明显临床优势的药品（3）含有已知活性成份的新复方制剂，且具有明显临床优势（4）含有已知活性成份的新适应症的药品表5：A 股本周涨跌幅前十表6：A 股2026 年年初至今涨跌幅前十排名公司涨幅（%）公司跌幅（%）排名公司涨幅（%）公司跌幅（%）众生药业22.57ST 迪瑞-26.32美诺华231.08*ST 赛隆-39.06博拓生物19.09ST 万邦-14.25
海泰新光183.83
康芝药业-36.66华康洁净16.54ST 嘉应-14.21
宝莱特130.99
合富中国-34.26*ST 荣控15.71ST 金花-14.17
九安医疗90.13ST 迪瑞-33.80
达安基因14.88ST 海王-14.15
华兰股份89.16
向日葵-33.77
拱东医疗14.21*ST 未名-12.74*ST 荣控86.76
鹭燕医药-33.10
美年健康13.63
英科医疗-10.70
康惠股份83.59
特宝生物-31.69
欧林生物13.50ST 能特-10.57
万泽股份79.09
百花医药-31.04
粤万年青13.37泰格医药-7.32
爱迪特78.08
热景生物-30.92华兰股份13.20
新和成-7.21ST 万邦75.38
海南海药-29.37数据来源：Wind，东吴证券研究所（注：数据截至2026 年5 月8 日）行业跟踪周报东吴证券研究所
3. 境内申请人仿制境外上市但境内未上市原研药品的药品
4. 境内申请人仿制已在境内上市原研药品的药品
5. 境外上市的药品申请在境内上市
（1）境外上市的原研药品和改良型药品申请在境内上市（2）境外上市的仿制药申请在境内上市预防用生物制品
1. 创新型疫苗
2. 改良型疫苗
（1）在境内或境外已上市产品基础上改变抗原谱或型别，且具有明显临床优势的疫苗。（2）具有重大技术改进的疫苗，包括对疫苗菌毒种/细胞基质/生产工艺/剂型等的改进。（如更换为其他表达体系或细胞基质的疫苗；更换菌毒株或对已上市菌毒株进行改造；对已上市细胞基质或目的基因进行改造；非纯化疫苗改进为纯化疫苗；全细胞疫苗改进为组分疫苗等）（3）已有同类产品上市的疫苗组成的新的多联/多价疫苗。（4）改变给药途径，且具有明显临床优势的疫苗。（5）改变免疫剂量或免疫程序，且新免疫剂量或免疫程序具有明显临床优势的疫苗。（6）改变适用人群的疫苗。
3. 境内或境外已上
市的疫苗（1）境外生产的境外已上市、境内未上市的疫苗申报上市（2）境外已上市、境内未上市的疫苗申报在境内生产上市（3）境内已上市疫苗治疗用生物制品
1. 创新型生物制品
2. 改良型生物制品
（1）在已上市制品基础上，对其剂型、给药途径等进行优化，且具有明显临床优势的生物制（2）增加境内外均未获批的新适应症和/或改变用药人群（3）已有同类制品上市的生物制品组成新的复方制品（4）在已上市制品基础上，具有重大技术改进的生物制品，如重组技术替代生物组织提取技术；较已上市制品改变氨基酸位点或表达系统、宿主细胞后具有明显临床优势等。
3. 境内或境外已上
市生物制品（1）境外生产的境外已上市、境内未上市的生物制品申报上市（2）境外已上市、境内未上市的生物制品申报在境内生产上市（3）生物类似药（4）其他生物制品中药
1. 中药创新药
（1）中药复方制剂，系指由多味饮片、提取物等在中医药理论指导下组方而成的制剂。（2）从单一植物、动物、矿物等物质中提取得到的提取物及其制剂。（3）新药材及其制剂，即未被国家药品标准、药品注册标准以及省、自治区、直辖市药材标准收载的药材及其制剂，以及具有上述标准药材的原动、植物新的药用部位及其制剂。
2. 中药改良型新药
（1）改变已上市中药给药途径的制剂，即不同给药途径或不同吸收部位之间相互改变的制剂。（2）改变已上市中药剂型的制剂，即在给药途径不变的情况下改变剂型的制剂。（3）中药增加功能主治。（4）已上市中药生产工艺或辅料等改变引起药用物质基础或药物吸收、利用明显改变的。
3. 古代经典名方中
药复方制剂（1）按古代经典名方目录管理的中药复方制剂。（2）其他来源于古代经典名方的中药复方制剂。包括未按古代经典名方目录管理的古代经典名方中药复方制剂和基于古代经典名方加减化裁的中药复方制剂。
4. 同名同方药
数据来源：CDE, 东吴证券研究所