北京大学经济研究所

北京大学国民经济研究中心

调结构去产能，经济总量暂时回调
——蔡含篇

上年值
上年同
上期值
2026 年7
期值
月预测
经济增长
工业增加
值同比(%)
5.9
5.7
5.3
4.6
固定资产投资
-3.8
1.6
-5.7
-6.3
累计同比(%)
社会消费品零
3.7
3.7
1.0
0.7
售额同比(%)
出口同比(%)
5.5
7.0
27.0
23.7
进口同比(%)
0.0
4.2
34.3
34.3
贸易差额
11889
973.7
1256.2
967.2
（亿美元）
通货膨胀
CPI 同比(%)
0.0
0.0
1.0
0.8
PPI 同比(%)
-2.6
-3.6
4.1
4.3
货币信贷
新增人民币贷
162700
-500
16100
2500
款（亿元）
M2 同比(%)
8.5
8.8
8.0
8.1

预测报告 B0011-20260804
北京大学国民经济研究中心
宏观经济研究课题组

学术指导：刘伟
组长：苏剑

课题组成员：
蔡含篇
陈丽娜
董希勇
葛 涵
李文博
联系人： 蔡含篇
联系方式：
010-62767607
gmjjyj@pku.edu.cn

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北京大学国民经济研究中心
要点

制造业景气回落 工业增速小幅放缓

收入预期不变，消费额增速继续低位前行

“反内卷”去产能，投资增速或继续低位前行

低基数叠加高技术产品出口上涨，出口额增速或继续高位

高技术需求增加叠加复杂外部环境，或带动进口额增速高位运行

居民收入预期未有改变，CPI 或继续温和上涨

国内产能去化叠加基数效应，PPI 增速继续上行

低基数支撑，信贷同比转为多增

流动性投放增加，M2 增速小幅回升

中国经济社会相对稳定，人民币或继续震荡上行

内容提要
7 月末中央政治局会议指出，坚持稳中求进工作总基调，有效扩大内需，扎实推进“六
张网”规划建设。当前调结构政策调整中，内需暂时承压，投资、消费增速或继续底部徘徊，
外贸结构变化明显，尤其高技术产品支撑或推动进、出口额继续高速增长。中东战争反复，
能源价格相对下降，但依然高位宽幅波动，全球不确定性增加，资本市场宽幅波动。
供给端
工业增加值：尽管高技术制造业扩张、迎峰度夏电力保供和出口高增有利，但制造业
PMI 回落、传统生产淡季、钢铁与煤炭收缩以及内需偏弱抑制生产大幅扩张，故预计2026
年7 月中国规模以上工业增加值同比增长4.6%，较上月放缓0.7 个百分点。
需求端
消费：居民收入增速底部徘徊，居民收入、就业预期未有改变，2025 年同期促消费政策
效应释放对本月形成明显的高基数效应，并挤占部分当前消费。综合考虑，预计2026 年7
月社会消费品零售总额同比增长0.7%，较前期下降0.3 个百分点。
投资：“反内卷”过剩产能去化继续，尤其房地产投资大幅下滑，叠加11 月国常会释
放信号，“两重”建设侧重软建设，对硬投资形成了相对的约束，阶段性抑制固定资产投资
增速上行。综合考虑，预计2026 年1-7 月固定资产投资同比增长-6.3%，较前期下降0.6 个
百分点。

北京大学国民经济研究中心
出口：2025 年同期受美国高关税影响，中国对美国出口断崖式下降，对本月形成低基
数；5 月中美元首会晤，双边贸易环境或相对改变，另外高新技术产品出口快速上涨，支撑
出口总额增速上行。综合考虑，预计2026 年7 月出口总额同比增长23.7%，较前期下降3.3
个百分点。
进口：一方面，产业结构调整初见成效，中国高技术含量产业发展迅速，相关产品进口
需求明显增加，当前国际环境复杂，上游大宗商品进口增加，叠加价格相对较低或继续增加
黄金进口；另一方面，中国国内产业结构调整，部分行业产能去化继续，抑制进口额增速上
行。综合考虑，预计2026 年7 月进口总额同比增长23.4%，较前期下降4.0 个百分点。
价格方面
CPI：当前居民收入、就业预期并未发生明显改变，居民收入增速持续低迷抑制消费需
求扩张，依法治理企业无序竞争，经济短期下行风险增加。综合考虑，预计2026 年7 月CPI
同比增长0.8%，较前期下降0.2 个百分点。
PPI：整治“反内卷式”竞争，将缓解供给过剩问题，但国内经济结构调整、过剩产能
去化继续，抑制建材等价格大幅上涨，叠加基数效应。预计2026 年7 月PPI 同比增长4.3%，
较前期上涨0.2 个百分点。
货币金融方面
人民币贷款：尽管实体需求疲弱、传统小月效应和信贷降速提质趋势形成压制，但去年
同期基数极低、中期流动性大幅净投放、贷款利率低位和结构性工具发力有利，故预计2026
年7 月中国新增人民币贷款2000 亿元，较去年同期多增2500 亿元。
M2：尽管信贷派生放缓、社融增速下行和数量指标扩张动力减弱形成压制，但中期流
动性大幅净投放、货币政策维持宽松和现金投放较快，故预计2026 年7 月中国M2 同比增
长8.1%，较上月提高0.1 个百分点。
人民币汇率：一方面，中国经济、社会相对稳定，高技术产业增长较快，对人民币币值
稳定提供支撑；另一方面，中国国内扩大有效投资，综合整治“内卷式”竞争，经济总量或
阶段性下滑。综合考虑，预计2026 年7 月人民币汇率在6.80～6.72 区间双向波动震荡。

北京大学国民经济研究中心
正 文
工业增加值部分：制造业景气回落 工业增速小幅放缓
预计2026 年7 月中国规模以上工业增加值同比增长4.6%，较上月放缓0.7 个百分点，
累计增长5.3%，较上月放缓0.1 个百分点。
从拉升因素看：第一，高技术与装备制造业维持较快扩张。7 月装备制造业和高技术制
造业PMI 分别为51.4%和53.3%，明显高于制造业总体，其中通用设备、计算机通信电子设
备等行业生产指数和新订单指数均高于53%，产需保持较快增长。第二，迎峰度夏带动电力
生产。国家能源局预计今年全国最大电力负荷达15.75 亿至16 亿千瓦，较去年极值增长7000
万至9000 万千瓦，7 月14 日跨省跨区跨网最大输送电力达2.78 亿千瓦，高温用电需求支撑
电力、燃气及水生产和供应业增长。第三，出口延续高增长。上半年汽车出口509.6 万辆、
同比增长65.3%，6 月单月首次突破百万辆、同比增长75.1%，其中新能源汽车出口同比增
长1.2 倍，外需对工业生产形成实质支撑。第四，政策加码与预期稳定。7 月中央政治局会
议提出及时谋划出台增量政策，“两新”政策继续有序实施，7 月制造业生产经营活动预期
指数为54.1%，企业对市场发展总体保持乐观。
从压低因素看：第一，制造业景气全面回落。7 月制造业PMI 降至49.2%，比上月下降
1.1 个百分点，其中生产指数49.9%、新订单指数48.5%，分别下降1.5 个和2.7 个百分点，
生产与需求同步走弱，消费品和高耗能行业PMI 更降至47.8%和47.0%。第二，传统生产淡
季叠加高基数。国家统计局解读指出，7 月PMI 回落主要受前期制造业较快增长基数较高、
部分行业进入传统生产淡季等因素影响。第三，钢铁与煤炭等传统行业收缩。上半年粗钢、
生铁产量同比分别下降3.0%和2.8%，7 月中旬主要钢铁企业高炉开工率降至77.99%，7 月
原煤产量同比下降9.54%，采矿业延续弱势。第四，内需与建筑业持续疲弱。二季度GDP 同
比增长4.3%、创近三年新低，经济呈现生产好于需求、外需好于内需的分化特征，6 月汽车
产销同比分别下降1.2%和3.2%，7 月建筑业商务活动指数降至47.0%、下降2.0 个百分点，
房地产等行业景气仍低于临界点。
综合而言，尽管高技术制造业扩张、迎峰度夏电力保供和出口高增有利，但制造业PMI
回落、传统生产淡季、钢铁与煤炭收缩以及内需偏弱抑制生产大幅扩张，故预计2026 年7
月中国规模以上工业增加值同比增长4.6%，较上月放缓0.7 个百分点。

北京大学国民经济研究中心

图1 工业增加值当月同比增速及预测（%）
数据来源：Wind，北大国民经济研究中心
消费部分：收入预期不变，消费额增速继续低位前行
预计2026 年7 月社会消费品零售总额同比增长0.7%，较前期下降0.3 个百分点。
第一，高基数效应，一方面，2025 年同期，“两新”政策效应释放，政策促销范围内商
品销售额大幅上涨，对本月形成明显的高基数效应；另一方面，政策调整叠加前期透支消费，
对当前消费形成挤占进一步抑制当前消费增长。第二，居民收入增速依然相对较低，叠加外
部压力依旧，使得居民的收入、就业预期并未发生明显改变。上半年，全国居民人均可支配
收入同比增长5.2%，尽管较一季度上涨0.3 个百分点，但依然低于2025 年同期0.1 个百分
点，位于历史底部区间，居民收入预期难以发生明显改变，抑制居民消费需求的扩张。
综合而言，居民收入增速底部徘徊，居民收入、就业预期未有改变，2025 年同期促消费
政策效应释放对本月形成明显的高基数效应，并挤占部分当前消费。综合考虑，预计2026
年7 月社会消费品零售总额同比增长0.7%，较前期下降0.3 个百分点。
4.6
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
中国:工业增加值:规模以上工业企业:当月同比(1-2月拆分)
北大国民经济研究中心预测

北京大学国民经济研究中心

图2 社会消费品零售总额当月同比增速及预测（%）
数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心
投资部分：“反内卷”去产能，投资增速或继续低位前行
预计2026 年1-7 月固定资产投资同比增长-6.3%，较前期下降0.6 个百分点。
第一，“反内卷”过剩产能去化继续，阶段性抑制投资增速上行。2025 年11 月，中央
经济工作会议，在2026 年经济工作重点任务中指出，“制定全国统一大市场建设条例，深
入整治‘内卷式’竞争”。第二，“两重”建设侧重软建设，硬投资相对约束。11 月14 日，
国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究“两重”建设有关工作，会议指出，要“优
化项目审核，更加注重创新要素投入、无形资产投资”，要“健全项目协调推进机制，严格
工程质量和安全管理，同步做好资产管理、后续运维等”。第三，房地产市场产能去化继续，
房地产投资下降幅度较大，是导致整体投资增速下降的主要因素之一。
综合而言，“反内卷”过剩产能去化继续，尤其房地产投资大幅下滑，叠加11 月国常
会释放信号，“两重”建设侧重软建设，对硬投资形成了相对的约束，阶段性抑制固定资产
投资增速上行。综合考虑，预计2026 年1-7 月固定资产投资同比增长-6.3%，较前期下降0.6
个百分点。
0.7
-15
-10
-5
0
5
10
15
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2021-07
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2021-11
2022-01
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2022-07
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2023-01
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2024-11
2025-01
2025-03
2025-05
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2025-09
2025-11
2026-01
2026-03
2026-05
2026-07
社会消费品零售总额:当月同比
北大国民经济研究中心预测

北京大学国民经济研究中心

图3 固定资产投资累计同比增速及预测（%）
数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心
出口部分：低基数叠加高技术产品出口上涨，出口额增速或继续高位
预计2026 年7 月出口总额同比增长23.7%，较前期下降3.3 个百分点。
第一，低基数效应，2025 年同期美国对全球加征关税，受其冲击中国对外出口额增速
有所下降，尤其对美国出口总额同比下降21.7%，对本月形成低基数。叠加近期特朗普访华，
元首会晤，双边贸易环境或相对改变，促进出口额增速上行。第二，产品结构变化，高新技
术产品出口额增速快速上涨，推动出口总额继续上涨。
综合而言，2025 年同期受美国高关税影响，中国对美国出口断崖式下降，对本月形成
低基数；5 月中美元首会晤，双边贸易环境或相对改变，另外高新技术产品出口快速上涨，
支撑出口总额增速上行。综合考虑，预计2026 年7 月出口总额同比增长23.7%，较前期下
降3.3 个百分点。

图4 出口增速当月同比及预测（%）
-6.3
-10
-5
0
5
10
15
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2021-09
2021-11
2022-01
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2024-01
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2025-07
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2025-11
2026-01
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2026-07
固定资产投资完成额:累计同比
北大国民经济研究中心预测
23.70
-20
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-10
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5
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15
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30
2021-07
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2025-09
2025-11
2026-01
2026-03
2026-05
2026-07
中国:出口金额:当月同比
北大国民经济研究中心预测

北京大学国民经济研究中心
数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心
进口部分：高技术需求增加叠加复杂外部环境，或带动进口额增速高位运行
预计2026 年7 月进口总额同比增长23.4%，较前期下降4.0 个百分点。
从拉升因素看，第一，产业结构调整，高技术产业发展较快，带动上下游产业需求。2026
年以来，自动数据处理设备及其零部件、集成电路等技术含量相对较高产品进口额增速快速
增长，国内相关产业同步增长，预计7 月产品进口额继续高速增长；第二，2026 年国际局
势进一步复杂多变，矿产资源、能源、粮食等大宗商品价格宽幅波动，保障原材料使用安全，
完善战略资源储备体系构建，大宗商品进口增加；第三，7 月黄金价格继续承压，本月继续
增加黄金进口。
从压低因素看，中国经济结构调整，推进重点行业产能治理，部分行业产能去化继续，
阶段性抑制国内需求的增长，尤其降低了中国对钢铁、煤炭等大宗商品的进口需求。
综合而言，一方面，产业结构调整初见成效，中国高技术含量产业发展迅速，相关产品
进口需求明显增加，当前国际环境复杂，上游大宗商品进口增加，叠加价格相对较低或继续
增加黄金进口；另一方面，中国国内产业结构调整，部分行业产能去化继续，抑制进口额增
速上行。综合考虑，预计2026 年7 月进口总额同比增长23.4%，较前期下降4.0 个百分点。

图5 进口增速当月同比及预测（%）
数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心
CPI 部分：居民收入预期未有改变，CPI 或继续温和上涨
预计2026 年7 月CPI 同比增长0.8%，较前期下降0.2 个百分点。
第一，居民收入、就业预期并未明显改变，上半年，全国居民人均可支配收入同比增长
5.2%，较2025 年上涨0.2 个百分点，较2025 年同期下降0.1 个百分点，居民收入增速依然
34.30
-30
-20
-10
0
10
20
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40
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2021-11
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2024-09
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2025-01
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2025-07
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2025-11
2026-01
2026-03
2026-05
2026-07
中国:进口金额:当月同比
北大国民经济研究中心预测

北京大学国民经济研究中心
底部徘徊，抑制居民消费需求扩张，居民消费价格增速难以大幅上涨。第二，政策调整，阶
段性抑制CPI 增速大幅上行。依法治理企业无序竞争，长期推动经济高质量可持续发展，但
短期或阶段性增加经济下行风险，抑制CPI 增速上行。
综合而言，当前居民收入、就业预期并未发生明显改变，居民收入增速持续低迷抑制消
费需求扩张，依法治理企业无序竞争，经济短期下行风险增加。综合考虑，预计2026 年7
月CPI 同比增长0.8%，较前期下降0.2 个百分点。

图6 CPI 当月同比增速及预测（%）
数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心
PPI 部分：国内产能去化叠加基数效应，PPI 增速继续上行
预计2026 年7 月PPI 同比增长4.3%，较前期上涨0.2 个百分点。
拉升因素方面，第一，低基数效应，2025 年7 月PPI 同比下降3.6%，是年内最低点，
对本月形成明显低基数效应。第二，深入整治“反内卷式”竞争，缓解供给相对过剩问题，将
抑制工业品价格继续下行。
高频数据方面，国家统计局公布的流通领域重要生产资料市场价格显示，7 月上中旬煤
炭平均价格依然高位徘徊，化工产品、原油、燃气、钢铁等价格小幅下降；受房地产市场影
响较大的建材价格则继续底部徘徊。
综合而言，整治“反内卷式”竞争，将缓解供给过剩问题，但国内经济结构调整、过剩
产能去化继续，抑制建材等价格大幅上涨，叠加基数效应。预计2026 年7 月PPI 同比增长
4.3%，较前期上涨0.2 个百分点。
0.8
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
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2021-09
2021-11
2022-01
2022-03
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2022-07
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2022-11
2023-01
2023-03
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2024-01
2024-03
2024-05
2024-07
2024-09
2024-11
2025-01
2025-03
2025-05
2025-07
2025-09
2025-11
2026-01
2026-03
2026-05
2026-07
CPI:当月同比
北大国民经济研究中心预测

北京大学国民经济研究中心

图7 PPI 当月同比增速及预测（%）
数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心
新增人民币贷款：低基数支撑，信贷同比转为多增
预计2026 年7 月中国新增人民币贷款2000 亿元，较去年同期多增2500 亿元。
从拉升因素看：第一，去年同期基数极低。2025 年7 月新增人民币贷款为−500 亿元，
是近年罕见的负增长月份，低基数使今年同比易于转为多增。第二，中期流动性大幅净投放。
7 月央行通过3 个月和6 个月买断式逆回购分别投放1.0 万亿元和1.4 万亿元、合计2.4 万
亿元，并于7 月24 日开展5000 亿元1 年期MLF 操作，对冲当月4000 亿元MLF 到期后实
现净投放1000 亿元，当月中期流动性合计净投放约8000 亿元；7 月1 日至22 日7 天期逆
回购累计投放3.20 万亿元、到期2.89 万亿元，净投放3125 亿元。第三，贷款利率维持低
位。7 月20 日1 年期LPR 报3.0%、5 年期以上报3.5%，均与上月持平并处于历史低位，融
资成本较低有利于信贷需求释放。第四，结构性政策工具持续发力。新型政策性金融工具明
确先进制造业、科技创新类项目投放占比不低于60%，结构性货币政策工具利率已下调至
1.5%，财政部对符合条件的工具资金给予年化1.5 个百分点、最长2 年的贴息支持，截至4
月末银行发放科技创新和技术改造贷款达1.5 万亿元、2.1 万户科技型中小企业实现首贷。
从压低因素看：第一，票据利率持续低位显示需求疲弱。7 月21 日半年期和3 个月期
国股转贴现利率分别降至0.42%和0.50%、较月初再降13 个和20 个基点，且7 月初未出现
往年季末冲量后的季节性回升，二季度以来该利率长期运行在0.5%上下，表明银行仍在以
票据充规模、实体有效融资需求不足。第二，信贷少增态势持续、居民企业融资意愿偏弱。
2026 年1—6 月新增人民币贷款10.72 万亿元、同比减少2.2 万亿元，降幅达17.0%；6 月居
民户中长期贷款仅新增1584 亿元、企业中长期贷款5600 亿元，4 月单月甚至录得−100 亿
4.3
-6
-4
-2
0
2
4
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8
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16
2021-07
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2025-05
2025-07
2025-09
2025-11
2026-01
2026-03
2026-05
2026-07
PPI:全部工业品:当月同比
北大国民经济研究中心预测

北京大学国民经济研究中心
元，房地产调整下按揭需求不足、企业投资趋于谨慎。第三，7 月为传统信贷小月。2023 年
至2025 年7 月新增贷款分别为3459 亿元、2600 亿元和−500 亿元，跨季后信贷投放季节性
回落规律明显。第四，信贷增长模式正在转变。央行在7 月15 日国新办发布会上指出，货
币信贷将从外延式扩张转向内涵式发展，贷款降速提质可能成为宏观运行的新常态之一，并
建议将贷款与债券合并观察实体融资状况；间接融资占比稳步回落、直接融资比重持续提升
是长期趋势。
综合而言，尽管实体需求疲弱、传统小月效应和信贷降速提质趋势形成压制，但去年同
期基数极低、中期流动性大幅净投放、贷款利率低位和结构性工具发力有利，故预计2026
年7 月中国新增人民币贷款2000 亿元，较去年同期多增2500 亿元。

图8 新增人民币贷款及预测（亿元）
数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心
M2：流动性投放增加，M2 增速小幅回升
预计2026 年7 月中国M2 同比增长8.1%，较上月提高0.1 个百分点。
从拉升因素看：第一，中期流动性大幅净投放。7 月央行通过3 个月和6 个月买断式逆
回购分别投放1.0 万亿元和1.4 万亿元、合计2.4 万亿元，并于7 月24 日开展5000 亿元1
年期MLF 操作，对冲当月4000 亿元MLF 到期后净投放1000 亿元，当月中期流动性合计
净投放约8000 亿元，较6 月明显增加；7 月1 日至22 日7 天期逆回购累计投放3.20 万亿
元、到期2.89 万亿元，净投放3125 亿元。第二，货币政策维持适度宽松基调。7 月20 日1
年期LPR 报3.0%、5 年期以上报3.5%，均与上月持平并处于历史低位；央行在7 月15 日
国新办发布会上表示，下半年将增强货币政策前瞻性、灵活性、针对性，强化逆周期和跨周
期调节，保持流动性充裕，引导货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
2500
-10000
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
中国:金融机构:新增人民币贷款:当月值
北大国民经济研究中心预测

北京大学国民经济研究中心
第三，现金投放保持较快增长。6 月末M0 余额14.74 万亿元、同比增长11.8%，明显高于
M2 增速，上半年净投放现金6417 亿元，现金需求旺盛对M2 形成支撑。第四，去年同期基
数相对温和。2025 年7 月M2 同比为8.8%，较当年6 月回升0.5 个百分点，此后逐月回落
至11 月的8.0%，基数处于近年中位水平，未对今年同比构成明显压制。
从压低因素看：第一，信贷派生能力持续减弱。2026 年上半年人民币贷款增加10.72 万
亿元、同比减少2.2 万亿元，6 月末人民币贷款余额同比增长5.2%，明显低于M2 的8.0%，
贷款创造存款的能力下降；7 月半年期和3 个月期国股转贴现利率分别降至0.42%和0.50%，
实体有效融资需求仍然不足。第二，社会融资规模增速持续下行。6 月末社融存量462.06 万
亿元、同比增长7.4%，较5 月的7.7%再降0.3 个百分点，已连续多月回落，其中政府债券
上半年净融资6.44 万亿元、同比少1.22 万亿元，社融与M2 增速差为−0.6 个百分点。第三，
M2 增速年内持续走低。2026 年以来M2 同比由1 月的9.0%回落至6 月的8.0%，累计下降
1.0 个百分点，其中6 月单月降幅达0.6 个百分点、为年内最大，反映货币扩张动能整体趋
弱。第四，货币政策框架正在向价格型调控转型。央行明确指出，货币信贷将从外延式扩张
转向内涵式发展，正推动货币政策框架从数量型调控为主向价格型调控为主转型，并建议将
贷款和债券合并观察实体融资状况，单一数量指标的扩张动力趋于减弱。
综合而言，尽管信贷派生放缓、社融增速下行和数量指标扩张动力减弱形成压制，但中
期流动性大幅净投放、货币政策维持宽松和现金投放较快，故预计2026 年7 月中国M2 同
比增长8.1%，较上月提高0.1 个百分点。

图9 M2 当月同比增速及预测（%）
数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心
人民币汇率部分：中国经济社会相对稳定，人民币或继续震荡上行
8.1
0
2
4
6
8
10
12
14
中国:M2:同比
北大国民经济研究中心预测

北京大学国民经济研究中心
预计2026 年6 月人民币汇率保持震荡升值，震荡区间为6.80～6.72。
从拉升因素看：第一，中国经济、社会相对稳定，科技发展相对较快，为人民币币值稳
定提供坚实支撑，尤其高技术产业的发展迅速，产业结构调整显现。上半年，全国规模以上
工业企业利润增长18.7%，其中，算力需求大幅增长，推动电子行业利润同比增长96.9%，
拉动全部规模以上工业企业利润增长8.5 个百分点。第二，近期数据显示，全球通胀率上涨
不及预期，加息预期或有下降，抑制人民币被动贬值。
从压低因素看：扩大有效投资，综合整治“内卷式”竞争，把“两重”建设放在“十五
五”全局中谋划、推进，注重软硬结合，软建设或成当前投资的侧重方向，经济总量或阶段
性下滑。
综合而言，一方面，中国经济、社会相对稳定，高技术产业增长较快，对人民币币值稳
定提供支撑；另一方面，中国国内扩大有效投资，综合整治“内卷式”竞争，经济总量或阶
段性下滑。综合考虑，预计2026 年7 月人民币汇率在6.80～6.72 区间双向波动震荡。

图10 人民币三大汇率
数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心
6.4000
6.6000
6.8000
7.0000
7.2000
7.4000
7.6000
2023-11-27
2023-12-27
2024-01-27
2024-02-27
2024-03-27
2024-04-27
2024-05-27
2024-06-27
2024-07-27
2024-08-27
2024-09-27
2024-10-27
2024-11-27
2024-12-27
2025-01-27
2025-02-27
2025-03-27
2025-04-27
2025-05-27
2025-06-27
2025-07-27
2025-08-27
2025-09-27
2025-10-27
2025-11-27
2025-12-27
2026-01-27
2026-02-27
2026-03-27
2026-04-27
2026-05-27
2026-06-27
2026-07-27
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北京大学国民经济研究中心简介：
北京大学国民经济研究中心成立于2004 年，挂靠在北京大学经济学院。依托北京大学，重点研
究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨
经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。同时，本中心密切跟踪宏观经济与
政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，
把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。
中心的研究取得了显著的成果，对中国的宏观经济政策产生了较大影响。其中最具有代表性的成
果有：（1）推动了中国人口政策的调整。中心主任苏剑教授从2006 年开始就呼吁中国应该立即彻底
放弃计划生育政策，并转而鼓励生育。（2）关于宏观调控体系的研究：中心提出了包括市场化改革、
供给管理和需求管理政策的三维宏观调控体系。（3）关于宏观调控力度的研究：2017 年7 月，本中
心指出中国的宏观调控应该严防用力过猛，这一建议得到了国务院主要领导的批示，也与三个月后十
九大报告中提出的“宏观调控有度”的观点完全一致。（4）关于中国经济目标增速的成果。2013 年，
刘伟、苏剑经过缜密分析和测算，认为中国每年只要有6.5%的经济增速就可以确保就业。此后不久，
这一增速就成为中国政府经济增长速度的基准目标。最近几年中国经济的实践也证明了他们的这一测
算结果的精确性。（5）供给侧研究。刘伟和苏剑教授是国内最早研究供给侧的学者，他们在2007 年
就开始在《经济研究》等杂志上发表关于供给管理的学术论文。（6）新常态研究。刘伟和苏剑合作的
论文“新常态下的中国宏观调控”（《经济科学》2014 年第4 期）是研究中国经济新常态的第一篇学术
论文。苏剑和林卫斌还研究了发达国家的新常态。（7）刘伟和苏剑主编的《寻求突破的中国经济》被
译成英文、韩文、俄文、日文、印地文5 种文字出版。（8）北京地铁补贴机制研究。2008 年，本课
题组受北京市财政局委托设计了北京市地铁运营的补贴机制。该机制从2009 年1 月1 日开始被使用，
直到现在。
中心出版物有：（1）《原富》杂志。《原富》是一个月度电子刊物，由北京大学国民经济研究中
心主办，目的是以最及时、最专业、最全面的方式呈现本月国内外主要宏观经济大事并对重点事件进
行专业解读。（2）《中国经济增长报告》（年度报告）。该报告主要分析中国经济运行中存在的中长
期问题，从2003 年开始已经连续出版14 期，是相关年度报告中连续出版年限最长的一本，被教育部
列入其年度报告资助计划。（3）系列宏观经济运行分析和预测报告。本中心定期发布关于中国宏观
经济运行的系列分析和预测报告，尤其是本中心的预测报告在预测精度上在全国处于领先地位。

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