通信设备

张真桢
1
2026年9月2日

2
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通信板块行情回顾
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数据来源：Wind，国金证券研究所
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2025-02-07
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2025-03-07
2025-03-21
2025-04-07
2025-04-21
2025-05-08
2025-05-22
2025-06-06
2025-06-20
2025-07-04
2025-07-18
2025-08-01
2025-08-15
2025-08-29
2025-09-12
2025-09-26
2025-10-20
2025-11-03
2025-11-17
2025-12-01
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2025-12-29
2026-01-14
2026-01-28
2026-02-11
2026-03-05
2026-03-19
2026-04-02
2026-04-17
沪深300累计涨跌幅 SW通信累计涨跌幅
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-20.0000
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160.0000
食品饮料(申万)
美容护理(申万)
商贸零售(申万)
非银金融(申万)
交通运输(申万)
房地产(申万)
银行(申万)
社会服务(申万)
家用电器(申万)
公用事业(申万)
医药生物(申万)
建筑装饰(申万)
农林牧渔(申万)
纺织服饰(申万)
计算机(申万)
煤炭(申万)
汽车(申万)
轻工制造(申万)
传媒(申万)
钢铁(申万)
环保(申万)
石油石化(申万)
国防军工(申万)
建筑材料(申万)
基础化工(申万)
机械设备(申万)
电力设备(申万)
综合(申万)
电子(申万)
有色金属(申万)
通信(申万)

5
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数据来源：Wind，国金证券研究所
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2023-06-09
2023-07-14
2023-08-18
2023-09-22
2023-11-03
2023-12-08
2024-01-12
2024-02-23
2024-03-29
2024-04-30
2024-06-07
2024-07-12
2024-08-16
2024-09-20
2024-10-25
2024-11-29
2025-01-03
2025-02-07
2025-03-14
2025-04-18
2025-05-23
2025-06-27
2025-08-01
2025-09-05
2025-10-10
2025-11-14
2025-12-19
2026-01-23
2026-03-06
2026-04-10
收盘价 24.63x 28.21x
31.79x 35.37x 38.95x
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60.00
80.00
100.00
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2016-05-06
2016-09-02
2017-01-06
2017-05-05
2017-09-01
2018-01-05
2018-05-04
2018-08-31
2019-01-04
2019-05-10
2019-09-06
2020-01-03
2020-05-08
2020-09-04
2020-12-31
2021-04-30
2021-08-27
2021-12-24
2022-04-29
2022-08-26
2022-12-30
2023-05-05
2023-09-01
2024-01-05
2024-05-10
2024-09-06
2025-01-03
2025-04-30
2025-08-29
2025-12-26
2026-04-30
分位点 指数点位

6
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20
数据来源：Wind，国金证券研究所
序号 代码 名称 持有基金数 持股总量(万股) 半年度持仓变动
(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 持股市值占基金股
票投资市值比(%)
1 300308.SZ 中际旭创 1,847 22,968.79 -3,614.28 20.78 13,077,936.89 1.6223
2 300502.SZ 新易盛 1,477 25,681.28 -3,238.89 29.01 11,370,681.64 1.4105
3 688256.SH 寒武纪 653 4,812.90 -1,121.83 11.50 4,730,215.03 0.5868
4 300394.SZ 天孚通信 429 7,931.70 -1,647.53 10.22 2,390,410.08 0.2965
5 002384.SZ 东山精密 417 27,445.82 -3,675.78 19.80 2,835,153.45 0.3517
6 688981.SH 中芯国际 351 31,810.99 -5,901.35 15.91 2,991,823.36 0.3711
7 688498.SH 源杰科技 341 1,974.11 410.26 23.27 1,984,844.13 0.2462
8 601138.SH 工业富联 318 23,993.90 -13,686.69 1.21 1,234,725.99 0.1532
9 600487.SH 亨通光电 312 39,392.41 32,651.35 16.11 2,074,404.37 0.2573
10 0981.HK 中芯国际 232 31,357.17 -11,378.68 3.92 1,403,731.03 0.1741
11 6869.HK 长飞光纤光缆 184 8,519.73 4,018.77 10.29 1,376,617.33 0.1708
12 600941.SH 中国移动 169 2,797.47 -182.26 3.10 262,374.66 0.0325
13 0941.HK 中国移动 144 9,062.41 -1,123.76 0.42 633,331.39 0.0786
14 600522.SH 中天科技 143 42,430.31 34,445.20 12.43 1,276,728.12 0.1584
15 601869.SH 长飞光纤 133 2,477.55 2,241.62 6.10 766,777.97 0.0951
16 600498.SH 烽火通信 116 9,236.74 8,513.95 7.26 466,270.53 0.0578
17 300548.SZ 长芯博创 115 4,089.20 1,281.65 15.19 625,146.68 0.0775
18 300136.SZ 信维通信 103 5,538.74 -495.83 6.71 359,796.47 0.0446
19 600105.SH 永鼎股份 91 15,298.82 7,386.67 10.46 424,212.17 0.0526
20 688270.SH ST臻镭 86 2,080.75 1,003.02 9.72 308,471.40 0.0383

通信板块业绩回顾
7

8

数据来源：Wind，国金证券研究所
-100%
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2,500
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1,500
2,000
2,500
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0%
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2,000.0
4,000.0
6,000.0
8,000.0
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
经营活动产生的现金流量净额合计（亿元）

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
AIDC
AI
数据来源：Wind，国金证券研究所 注：运营商板块公司为中国移动、中国电信、中国联通
-5%
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5%
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10,000
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2021 2022 2023 2024 2025 1H26
中国移动-资本开支（亿元） 中国电信-资本开支（亿元）
中国联通-资本开支（亿元）

10

数据来源：Wind，国金证券研究所 注：通信设备商板块公司为通信（申万）行业分类中的通信设备商
0%
5%
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0
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2021 2022 2023 2024 2025 1H26
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
数据来源：Wind，国金证券研究所 注：光模块龙头公司为
0%
20%
40%
60%
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100%
120%
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600
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0%
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100
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0%
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40%
45%
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2021 2022 2023 2024 2025 1H26

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
1H26
29.94
1.06
2197
GB
17.7%
6
DOU
23.57GB/
·
13.6%
数据来源：Wind，国金证券研究所 注：物联网板块公司为移为通信、移远通信、广和通、美格智能、映翰通
0%
5%
10%
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30%
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100
200
300
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2021 2022 2023 2024 2025 1H26
0%
5%
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15%
20%
25%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26

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
2026
7
245
PFLOPS
FP16
85%
AIDC
AI
IDC
AIDC
数据来源：Wind，国金证券研究所 注：IDC板块公司为奥飞数据、数据港、科华数据、光环新网
-5%
0%
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0
50
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2021 2022 2023 2024 2025 1H26
-500%
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2021 2022 2023 2024 2025 1H26
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2021 2022 2023 2024 2025 1H26

投资建议
14

15



数据来源：Wind，国金证券研究所
242
503
833
1004
1144
279
579
972
1139 1207
163
361
510
686 722
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
2021 2022 2023 2024 2025
移动云业务收入（亿元） 天翼云业务收入（亿元） 联通云业务收入（亿元）

16


数据来源：Wind，国金证券研究所
-100%0
5000
2021 2022 2023 2024 2025 2026E
谷歌资本支出（亿美元）
META资本支出（亿美元）
亚马逊资本支出（亿美元）
微软资本支出（亿美元）
谷歌资本支出-YoY（%）
META资本支出-YoY（%）

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

数据来源：Wind，公司公告，国金证券研究所
0.00%
50.00%
100.00%
150.00%
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300.00%
0
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300
400
500
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
营业收入（亿元） 归母总利润（亿元）
营业收入同比增长 归母总利润同比增长

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
数据来源：Wind，公司公告，国金证券研究所
-100%
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400%
0
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100
150
200
250
300
2021 2022 2023 2024 2025 1H2026
营业收入（亿元） 归母净利润（亿元）
营业收入同比 归母净利润同比
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
2021 2022 2023 2024 2025 1H2026
销售毛利率 销售净利率

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数据来源：Wind，公司公告，国金证券研究所

-40%
-20%
0%
20%
40%
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80%
100%
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140%
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2
4
6
8
10
12
14
16
营业收入（亿元） 营业收入同比增长
营业收入环比增长
55.51%
59.77%59.04%
54.43%53.05%
49.38%
53.68%
60.56%
56.60%
64.66%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
毛利率

20
数据来源：Wind，公司公告，国金证券研究所


55.51%
59.77% 59.04%
54.43% 53.05%
49.38%
53.68%
60.56%
56.60%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
1Q2024 2Q2024 3Q2024 4Q2024 1Q2025 2Q2025 3Q2025 4Q2025 1Q2026
毛利率
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
180%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1Q2024 2Q2024 3Q2024 4Q2024 1Q2025 2Q2025 3Q2025 4Q2025 1Q2026
营业收入（亿元） 营业收入同比增长
营业收入环比增长

21


数据来源：wind，智研咨询，IDC，国金证券研究所
数据来源：wind，国金证券研究所
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
0
100
200
300
400
500
600
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

22



数据来源：中研网，中商产业研究院，国金证券研究所
184 437
850
1206
1412 1530
138%
95%
42%
17% 8% 0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2020 20221 2022 2023 2024 2025E
中国AI芯片市场规模（亿元） YoY
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
0
100
200
300
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500
600
700
800
阿里巴巴资本支出（亿元） 百度资本支出（亿元）
腾讯资本支出（亿元） 阿里巴巴资本支出-YoY（%）
百度资本支出-YoY（%） 腾讯资本支出-YoY（%）

23


数据来源：IDC，科智咨询，国金证券研究所
数据来源：iFind，国金证券研究所
0
20
40
60
80
100
120
140
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24数据来源：华丰科技投资者调研纪要，wind，智研瞻，国金证券研究所
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数据来源：iFind，国金证券研究所
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收入（亿元） YOY（%）

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注：中国移动、中国联通、中际旭创、新易盛、太辰光、中兴通讯、工业富联、广和通、美格智能、英维克、同飞股份、意华股份、紫光股份为已覆盖标的，盈利预测采用最新研报
预测，其余采用wind一致预期
代码 证券简称 股价（元）
EPS PE
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E
600941.SH 中国移动 99.89 6.43 6.33 6.22 6.29 6.61 15.45 15.29 14.53
600050.SH 中国联通 4.32 0.28 0.29 0.27 0.28 0.30 18.68 17.63 16.49
300308.SZ 中际旭创 859.3 4.61 9.72 26.82 48.81 69.83 32.04 17.60 12.31
300394.SZ 天孚通信 251.77 2.43 2.60 3.36 5.53 7.32 86.69 52.70 39.83
300502.SZ 新易盛 402.81 4.00 9.59 22.97 54.49 61.38 23.39 9.86 8.75
300570.SZ 太辰光 193.81 1.15 1.32 2.70 4.01 5.29 59.88 40.28 30.56
300548.SZ 长芯博创 205.47 0.25 1.15 3.13 5.77 8.05 65.63 35.60 25.50
688205.SH 德科立 175.2 0.83 0.45 1.28 2.24 3.36 137.20 78.29 52.09
601138.SH 工业富联 62.94 1.17 1.78 3.00 4.13 5.33 21.71 15.81 12.24
000063.SZ 中兴通讯 34.28 1.76 1.17 1.22 1.42 1.59 27.63 23.86 21.19
000938.SZ 紫光股份 38.32 0.55 0.59 1.31 1.80 2.34 27.50 19.91 15.36
301165.SZ 锐捷网络 119.37 1.01 0.88 1.54 2.60 3.70 77.75 45.99 32.23
301191.SZ 菲菱科思 86.65 1.69 0.94 0.94 1.73 2.61 92.27 49.98 33.19
603118.SH 共进股份 17.91 -0.10 0.10 0.32 0.41 0.54 55.95 44.06 33.33
002837.SZ 英维克 65.9 0.61 0.53 0.89 1.64 2.52 74.18 40.24 26.19
300990.SZ 同飞股份 100.8 0.91 1.48 2.73 3.82 5.45 32.97 23.53 16.49
002897.SZ 意华股份 58.31 0.64 1.64 2.18 3.15 3.85 26.54 18.34 15.00
688629.SH 华丰科技 130.47 -0.04 0.78 1.56 2.69 4.30 83.86 48.54 30.37
300638.SZ 广和通 19.89 0.87 0.39 0.33 0.64 0.86 57.76 29.87 22.19
002881.SZ 美格智能 44.75 0.52 0.67 0.76 1.03 1.25 61.02 39.72 32.62

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