2. 本周基本面回顾

投资要点
◼ 回顾本周行情（2 月23 日-2 月27 日），有色板块本周上涨9.77%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨17.72%，能源金属板块上涨9.32%，金属新材料板块上涨9.26%，贵金属板块上涨8.32%，工业金属板块上涨7.75%。工业金属方面，本轮跨资产负反馈已结束，随着3-4 月传统工业金属旺季来临，节前离场的宏观资金再度回归，工业金属价格本周录得普涨。贵金属方面，随着周末战事的快速发酵，黄金价格暗盘一度上行至5500美元/盎司关口，我们认为短期需警惕市场预期哈梅内伊身亡后战争趋于尾声的“卖现实”交易，中期则继续看好地缘风险高频化时代下的金银上涨趋势。◼ 周观点：铜：春节期间冶炼厂持续交货至库存大增，宏观转暖叠加旺季来临铜价环比上涨。截至2 月27 日，伦铜报收13,296 美元/吨，周环比上涨2.56%；沪铜报收103,920 元/吨，周环比上涨3.53%。供给端，截至2 月27 日，本周进口铜矿TC 下跌至-51 美元/吨，矿端紧缺延续，预计3 月开始国内部分冶炼厂将开始检修，精炼铜供应趋紧；需求方面，春节后阶段性补库释放刚性需求，地产基建及工程端暂未见需求好转，电网订单成为核心支柱。春节期间国内冶炼厂持续出货，上海、纽约、伦敦三地交易所库存续创近一年来新高，压制铜价上行动能，然而随着跨资产负反馈的告一段落，以及市场对未来3-4 月需求的乐观预期，以及后续国内冶炼厂检修后对库存压力的缓解，铜价于本周录得环比上涨，关注3 月需求落地情况。铝：海外电解铝产能波动引发后续紧缺预期，旺季来临铝价环比走强。截至2 月27 日，本周LME 铝报收3,142 美元/吨，周环比上涨1.26%；沪铝报收23,835 元/吨，周环比上涨2.76%。供应端，本周内蒙地区新投产产能小幅投放，我国电解铝理论开工产能为4432 万吨，周环比增加0.5 万吨；海外方面South32 莫桑比克电解铝厂已确定减产，2026 年财年产量指引较2025 财年下降32%；世纪铝业冰岛20 万吨电解铝项目则宣布将于4 月底提前复产；需求端，本周铝板带箔企业产能利用率环比上升0.44pct，铝棒产能利用率环比上升0.57pct，本周电解铝的理论需求环比上升，本周电解铝社会库存环升26.14%至113.11 万吨，触及2023 年以来高位。我们预计下游逐步复工复产，且随着South32 正式宣布停产，海外整体电解铝供给增速再次下调，后续关注中东地缘能否延续，中东近700 万吨电解铝产能将面临氧化铝等原料短缺影响。黄金：中东地缘政治风险持续升级，避险情绪推升贵金属价格。截至2 月27 日，COMEX黄金收盘价为5296.40 美元/盎司，周环比上涨3.24%，SHFE 黄金收盘价为1147.90 元/克，周环比上涨1.93%。美国1 月PPI 年率录得2.9%，高于预期的2.6%；美国1 月核心PPI 年率录得3.6%，高于预期的3%。本周经济数据整体显示通胀再抬头趋势初现，此外美联储公布1 月会议纪要显示，部分参会者支持在利率前瞻指引中采用“双向”表述，我们认为此举意味着美联储的决策关注点将再次从劳动力市场转向通胀风险，市场降息预期被打压。当地时间2 月28 日，以色列对伊朗发动“预防式”打击，随即伊朗开启反击并宣布反面封锁霍尔木兹海峡，当地时间3 月1 日，伊朗最高领袖哈梅内伊身亡，伊朗宣布将进行更为猛烈的反击。市场整体避险情绪在上周美伊会议期间已开始上升，随着周末战事的快速发酵，黄金价格暗盘一度上行至5500 美元/盎司关口，我们认为短期需警惕市场预期哈梅内伊身亡后战争趋于尾声的“卖现实”交易，中期则继续看好在各国财政不纪律性以及地缘风险高频化时代下的金银上涨趋势。◼ 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。-8%7%22%37%52%67%82%97%112%127%142%2025/3/32025/7/12025/10/292026/2/26有色金属沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所表3： 贵金属价格周度变化表............................................................................................................. 12表4： 稀土价格周度变化表................................................................................................................. 14行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾：上证综指上涨1.98%，申万有色金属排名靠前
周内上证综指上涨1.98%，31 个申万行业分类有25 个行业上涨；其中有色金属上涨9.77%，排名第2 位（2/31），跑赢上证指数7.79 个百分点。在全部申万一级行业中，钢铁（+12.27%），有色金属（+9.77%），基础化工（+7.15%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业全线上涨。其中，小金属板块上涨17.72%，能源金属板块上涨9.32%，金属新材料板块上涨9.26%，贵金属板块上涨8.32%，工业金属板块上涨7.75%。图1：申万一级行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所个股方面，本周涨幅前三的公司为云南锗业（37.77%）、章源钨业（+32.81%）、-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%钢铁有色金属基础化工公用事业国防 工建 材料电子交通上证指数电力社会 务美容 理工制地产用电银行银金17.72%9.32%9.26%8.32%7.75%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%小金属能源金属金属新材料贵金属工业金属17.12%16.76%12.21%9.60%8.96%7.76%6.64%5.89%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%行业跟踪周报东吴证券研究所锌业股份（+26.96%），跌幅前三的公司为宏桥控股（-2.96%）、和胜股份（-0.98%）、罗普斯金（-0.49%）。图4：本周涨幅前五公司（%）图5：本周跌幅前五公司（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图6：本周主要标的涨跌幅统计（截至2026 年2 月27 日）代码股票名称最新价格（元）周涨跌幅本月以来
2026 全年
603993.SH洛阳钼业23.999.14%0.00%19.95%601899.SH紫金矿业39.554.69%0.00%14.74%000933.SZ神火股份32.458.64%0.00%18.13%603799.SH华友钴业78.628.44%0.00%15.18%000807.SZ云铝股份31.203.31%0.00%-4.99%002460.SZ赣锋锂业73.1010.22%0.00%16.23%600547.SH山东黄金47.314.21%0.00%22.22%000975.SZ山金国际30.984.91%0.00%27.33%300618.SZ寒锐钴业54.1418.65%0.00%19.75%002466.SZ天齐锂业56.6010.46%0.00%2.20%300224.SZ正海磁材19.159.24%0.00%23.87%002240.SZ盛新锂能42.618.81%0.00%23.76%数据来源：Wind，东吴证券研究所
2. 本周基本面回顾
2.1. 工业金属：降息预期略有下行，国内传统旺季来临带动工业金属价格上美国1 月FOMC 会议纪要偏鹰，再通胀趋势初现，市场降息预期被打压。美国1月PPI 年率录得2.9%，高于预期的2.6%；美国1 月核心PPI 年率录得3.6%，高于预期37.77%32.81%26.96%26.35%24.35%0%5%10%15%20%25%30%35%40%云南锗业章源钨业锌业股份中钨高新宏锌锗-2.96%-0.98%-0.49%-0.46%-0.06%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%宏桥控股和胜股份罗普斯金行业跟踪周报东吴证券研究所的3%；美国2 月芝加哥PMI 录得57.7%，高于预期的52.8%。本周经济数据整体显示通胀再抬头趋势初现，此外美联储公布1 月会议纪要显示，部分参会者支持在利率前瞻指引中采用“双向”表述，即若通胀持续高于目标水平就可能适 加息，我们认为此举意味着美联储的决策关注点将再次从劳动力市场转向通胀风险，市场降息预期被打压。跨资产负反馈告一段落，旺季来临之际工业金属预期向好。本轮工业金属自1 月底大幅调整以来，整体趋势已企稳，跨资产负反馈已结束，随着3-4 月传统工业金属旺季来临，市场逐步进入需求验证阶段，节前离场的宏观资金再度回归，工业金属价格本周录得普涨。表1：工业金属价格周度变化表工业金属本周价格周变化周环比月环比年同比LME 价格LME3 月期铜（美元/吨）13,2962.56%2.23%41.25%LME3 月期铝（美元/吨）3,1421.26%-2.04%19.40%LME3 月期铅（美元/吨）1,960-5-0.25%-2.97%-2.39%LME3 月期锌（美元/吨）3,308-75-2.20%-1.28%17.74%LME3 月期镍（美元/吨）17,6951.49%-2.61%12.10%LME3 月期锡（美元/吨）58,0501149124.68%5.78%83.41%国内价格SHFE 当月期铜（元/吨）103,9203.53%1.29%34.84%现货铜（元/吨）102,3301.88%0.66%33.19%SHFE 当月期铝（元/吨）23,8352.76%-1.93%15.59%现货铝（元/吨）23,3501.08%-2.01%13.40%SHFE 当月期铅（元/吨）16,8400.84%-0.94%-1.78%现货铅（元/吨）16,8200.48%-1.18%-2.27%SHFE 当月期锌（元/吨）24,7102.13%-0.96%4.90%现货锌（元/吨）24,4700.58%-1.45%3.91%SHFE 当月期镍（元/吨）141,5604.71%-3.11%12.73%现货镍（元/吨）143,6802.62%-3.35%14.40%SHFE 当月期锡（元/吨）453,2408784024.04%0.46%78.43%现货锡（元/吨）430,7705262013.92%1.08%69.38%数据来源：Wind，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所表2：工业金属库存周度变化表工业金属库存类别库存（万吨）周变化（万吨） 周环比月环比年同比LME 库存25.371.867.89%47.20%-3.77%COMEX 库存60.150.280.47%5.74%-11.40%SHFE 库存39.1511.9143.69%73.29%50.54%LME 库存46.56-1.00-2.10%-7.31%-11.40%SHFE 库存35.605.8619.72%80.65%52.85%LME 库存28.61-0.10-0.36%35.48%32.24%SHFE 库存6.470.8114.38%120.32%33.23%LME 库存9.74-0.42-4.16%-11.94%-40.98%SHFE 库存12.613.9044.85%72.32%47.84%LME 库存28.800.030.09%0.79%48.61%SHFE 库存6.080.203.43%19.68%82.97%LME 库存0.76-0.01-1.44%6.56%105.44%SHFE 库存1.230.1211.25%26.06%72.29%数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1.1. 铜：春节期间冶炼厂持续交货至库存大增，宏观转暖叠加旺季来临铜价环比上涨伦铜、沪铜价格涨跌不一。截至2 月27 日，伦铜报收13,296 美元/吨，周环比上涨2.56%；沪铜报收103,920 元/吨，周环比上涨3.53%。供给端，截至2 月27 日，本周进口铜矿TC 下跌至-51 美元/吨，矿端紧缺延续，预计3 月开始国内部分冶炼厂将开始检修，精炼铜供应趋紧；需求方面，春节后阶段性补库释放刚性需求，地产基建及工程端暂未见需求好转，电网订单成为核心支柱。春节期间国内冶炼厂持续出货，上海、纽约、伦敦三地交易所库存续创近一年来新高，压制铜价上行动能，然而随着跨资产负反馈的告一段落，以及市场对未来3-4 月需求的乐观预期，以及后续国内冶炼厂检修后对库存压力的缓解，铜价于本周录得环比上涨，关注3 月需求落地情况。伦铜、纽约铜、沪铜库存环比上升。截至2 月27 日，LME 库存25.37 万吨，周环比上升7.89%；上期所库存39.15 万吨，周环比上升43.69%；Comex 库存60.15 万吨，周环比上升0.47%。行业跟踪周报东吴证券研究所图7：LME 铜价及库存图8：SHFE 铜价及库存数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所本周铜价精废价差环比下降，粗铜冶炼费环比持平。国内铜价精废价差为11210 元/吨，周环比下降1660 元/干吨；中国粗铜冶炼费用为-50.96 美元/干吨，环比持平。图9：铜粗炼加工费（美元/干吨）图10：铜精废价差（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1.2. 铝：海外电解铝产能波动引发后续紧缺预期，旺季来临铝价环比走强伦铝、沪铝价格环比上涨。截至2 月27 日，本周LME 铝报收3,142 美元/吨，周环比上涨1.26%；沪铝报收23,835 元/吨，周环比上涨2.76%。库存方面，LME 库存46.56万吨，周环比下降2.10%；上期所库存35.60 万吨，周环比上升19.72%。供应端，本周内蒙地区新投产产能小幅投放，我国电解铝理论开工产能为4432 万吨，周环比增加0.5-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,00018-1019-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-0423-1024-0424-1025-0425-10库存（吨）价格（美元 吨， ）-20,00040,00060,00080,000100,000120,000-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,00018-1019-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-0423-1024-0424-1025-0425-10库存（吨）价格（美元 吨， ）-60-40-2024-05 24-0724-09 24-11 25-01 25-03 25-05 25-0725-09 25-11 26-01铜冶炼厂粗炼费（美元 干吨）2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00022-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-01铜精废价差（元 吨）行业跟踪周报东吴证券研究所万吨；海外方面South32 莫桑比克电解铝厂已确定减产，2026 年财年产量指引较2025财年下降32%；世纪铝业冰岛20 万吨电解铝项目则宣布将于4 月底提前复产；需求端，本周铝板带箔企业产能利用率环比上升0.44pct，铝棒产能利用率环比上升0.57pct，本周电解铝的理论需求环比上升，本周电解铝社会库存环升26.14%至113.11 万吨，触及2023 年以来高位。我们预计下游逐步复工复产，铝锭成交活跃度将有所提升，且随着South32 正式宣布停产，海外整体电解铝供给增速再次下调，26 年全年维持紧平衡态势，后续关注中东地缘能否延续，若战争局势扩大化，中东近700 万吨电解铝产能将面临氧化铝等原料短缺影响。图11：LME 铝价及库存图12：SHFE 铝价及库存数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1.3. 锌：锌库存升降不一，价格涨跌不一本周伦锌、沪锌价格涨跌不一。截至2 月27 日，伦锌收盘价为3,308 美元/吨，周环比下跌2.20%；沪锌收盘价为24,710 元/吨，周环比上涨2.13%。本周伦锌库存、沪锌库存升降不一。截至2 月27 日，LME 库存9.74 万吨，周环比下降4.16%；SHFE 库存为12.61 万吨，周环比上升44.85%。-1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500-500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,00018-1019-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-0423-1024-0424-1025-0425-10库存（吨）价格（美元 吨， ）-5,00010,00015,00020,00025,00030,000-100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,00018-1019-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-0423-1024-0424-1025-0425-10库存（吨）价格（美元 吨， ）行业跟踪周报东吴证券研究所图13：LME 锌价及库存图14：SHFE 锌价及库存数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1.4. 锡：外部扰动加剧，锡价强势上涨本周伦锡、沪锡价格涨跌不一。截至2 月27 日，LME 锡收盘价为58,050 美元/吨，周环比上涨24.68%；沪锡收盘价为453,240 元/吨，周环比上涨24.04%。供给端，印尼表示正研究禁止锡等原材料出口的政策，根据印尼 易部公布的数据，2026 年1 月锡锭出口量下滑47%至2,653.7 吨；需求端，节后需求尚未完全恢复。我们预计随着后续全面复工，需求端的上行以及冶炼厂的复工将共同作用使得矿端趋向紧缺。本周LME、上期所库存升降不一。截至2 月27 日，LME 库存0.76 万吨，周环比下降1.44%；上期所库存为1.23 万吨，周环比上升11.25%。图15：LME 锡价及库存图16：SHFE 锡价及库存数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所-1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,00018-1019-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-0423-1024-0424-1025-0425-10库存（吨）价格（美元 吨， ）-5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000-20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,00018-1019-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-0423-1024-0424-1025-0425-10库存（吨）价格（美元 吨， ）-10,00020,00030,00040,00050,00060,000-1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00018-1019-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-0423-1024-0424-1025-0425-10库存（吨）价格（美元 吨， ）-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,000-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00018-1019-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-0423-1024-0424-1025-0425-10库存（吨）价格（美元 吨， ）行业跟踪周报东吴证券研究所2.2. 贵金属：中东地缘政治风险持续升级，避险情绪推升贵金属价格本周海内外黄金价格环比上涨。截至2 月27 日，COMEX 黄金收盘价为5296.40 美元/盎司，周环比上涨3.24%，SHFE 黄金收盘价为1147.90 元/克，周环比上涨1.93%。美国1 月FOMC 会议纪要偏鹰，再通胀趋势初现，市场降息预期被打压。美国1月PPI 年率录得2.9%，高于预期的2.6%；美国1 月核心PPI 年率录得3.6%，高于预期的3%；美国2 月芝加哥PMI 录得57.7%，高于预期的52.8%。本周经济数据整体显示通胀再抬头趋势初现，此外美联储公布1 月会议纪要显示，部分参会者支持在利率前瞻指引中采用“双向”表述，即若通胀持续高于目标水平就可能适 加息，我们认为此举意味着美联储的决策关注点将再次从劳动力市场转向通胀风险，市场降息预期被打压。中东地缘政治风险持续升级，避险情绪推升贵金属价格。当地时间2 月28 日，以色列对伊朗发动“预防式”打击，随即伊朗开启反击并宣布反面封锁霍尔木兹海峡，当地时间3 月1 日，伊朗最高领袖哈梅内伊身亡，伊朗宣布将进行更为猛烈的反击。市场整体避险情绪在上周美伊会议期间已开始上升，随着周末战事的快速发酵，黄金价格暗盘一度上行至5500 美元/盎司关口，我们认为短期需警惕市场预期哈梅内伊身亡后战争趋于尾声的“卖现实”交易，中期则继续看好在各国财政不纪律性以及地缘风险高频化时代下的金银上涨趋势。表3：贵金属价格周度变化表工业金属单位最新价格周变化周环比月环比年同比Comex 黄金美元/盎司5,296.40166.403.24%2.26%82.38%Comex 白银美元/盎司94.439.8511.65%-19.05%192.68%SHFE 金元/克1,147.9021.781.93%5.09%68.95%SHFE 银元/吨23,019.002393.0011.60%-0.48%191.23%数据来源：Wind，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所图17：各国央行总资产图18：美联储资产负债表组成数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图19：美联储银行总资产与Comex 黄金图20：实际利率与Comex 黄金数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图21：美国国债长短期利差（%）图22：金银比（金价/银价）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所0.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.005,000,000.006,000,000.007,000,000.001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,00006-1007-1008-1009-1010-1011-1012-1013-1014-1015-1016-1017-1018-1019-1020-1021-1022-1023-1024-1025-10央行总资产（百万 元）美国所有联储银行总资产（百万美元）日本央行总资产（百万 元， ）1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,000国债（百万美元）（百万美元）联 债券（百万美元）其 （百万美元）黄金（美元 盎司， ）0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,00018-0119-0120-0121-0122-0123-0124-0125-01美国 所有联储银行总资产（百万美元）黄金收盘价（美元 盎司， ）-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.003.501,0002,0003,0004,0005,0006,000黄金（美元 盎司）美债实际收 率（-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.502019-102020-102021-102022-102023-102024-102025-10美元国债收 率 （ ）美国国债收 率 （ ）金银比 金价 银价行业跟踪周报东吴证券研究所图23：黄金、白银ETF 持仓量图24：Comex 黄金、白银期货收盘价数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3. 稀土：镨钕供应紧张，稀土价格环比上涨本周稀土价格环比上涨。氧化镨钕收报87.00 万元/吨，周环比上涨3.57%；氧化镨收报96.25 万元/吨，周环比上涨8.76%；氧化镝报收1,600 元/千克，周环比上涨10.34%；氧化铽收报6,550 元/千克，周环比上涨1.39%。供给端，镨钕市场供应持续紧张，个别企业受制于环评产能等，氧化 开工产出下降；需求端，下游钕铁硼企业近期陆续复工，下游订单少量释放，刚需采购。长期来看，人形 人等新兴领域有望长期提振稀土需求。表4：稀土价格周度变化表稀土本周价格周变化周环比月环比年同比氧化镨钕（元/吨）870,000300003.57%16.39%101.16%氧化镨（元/吨）962,500775008.76%17.38%105.22%氧化镝（元/千克）1,60010.34%12.68%-0.62%氧化铽（元/千克）6,5501.39%4.97%-7.75%数据来源：Wind，东吴证券研究所250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,000550,000,000600,000,00020,000,00022,000,00024,000,00026,000,00028,000,00030,000,00032,000,00034,000,00036,000,00038,000,0002021-10-202022-10-202023-10-202024-10-202025-10-20SP 黄金ETF持有量（金衡盎司）SL 白银ETF持仓量（盎司， ）1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5002021-10-202022-10-202023-10-202024-10-202025-10-20COMEX黄金期货收盘价（美元/盎司）COMEX白银期货收盘价（美元/盎司，行业跟踪周报东吴证券研究所图25：氧化镨钕价格（元/吨）图26：氧化镧价格（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图27：氧化铈价格（元/吨）图28：氧化镝价格（元/千克）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：氧化铽价格（元/千克）图30：国内钼精矿报价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000氧化镨钕价格（元 吨）2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00022-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-12氧化镧价格（元 吨）100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000氧化铈价格（元 吨）1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000氧化镝价格（元 千克）2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000氧化铽价格（元 千克）1,0002,0003,0004,0005,0006,00022-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-01国内钼精矿报价（元 吨）行业跟踪周报东吴证券研究所图31：国内钨精矿报价（元/吨）图32：长江现货市场电解镁报价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图33：长江现货市场电解锰报价（元/吨）图34：长江现货市场锑锭报价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图35：国产精铋99.99%报价（元/吨）图36：国内精铟99.99%报价（元/千克）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所100,000200,000300,000400,000500,000600,00022-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-12国内钨精矿报价（元 吨）5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00022-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-12长江现货市场电解镁报价（元 吨）5,00010,00015,00020,00025,00022-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-12长江现货市场电解锰报价（元 吨）50,000100,000150,000200,000250,000300,00022-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-12长江现货市场锑锭报价（元 吨）20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,00022-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-12国产精铋 报价（元 吨）1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00022-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-12国内精铟 报价（元 千克）行业跟踪周报东吴证券研究所图37：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）图38：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 本周新闻
3.1. 宏观新闻2 月23 日，美国12 月工厂订单月率录得-0.7%，前值2.7%，预期值1%。2 月26 日，美国截至2 月21 日当周初请失业金人数得21.2 万人，前值20.6 万人，预期值21.5 万人。2 月27 日，美国1 月PPI 年率录得2.9%，前值3%，预期值2.6%。2 月27 日，美国1 月核心PPI 年率录得3.6%，前值3.3%，预期值3%。
4. 风险提示
1） 美元持续走强。金属价格走势受到美元指数影响较大，若美联储继续加息导致美元走强，金属将持续承压。2） 下游需求不及预期。有色金属具有较强的 属性，受下游需求影响较大，若需求不及预期，金属价格将持续承压。21-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-0624-0924-1225-0325-0625-0925-12钽铁矿 报价 美元 磅）3,5005,5007,5009,50011,50013,50015,50022-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-12国产二氧化锗 报价（元 千克）