东吴证券研究所煤炭开采行业跟踪周报港口煤价坚挺，预计后续维持震荡走势执业证书：S0600523120001执业证书：S0600524110004行业走势相关研究《供给现货趋紧，港口煤价小幅上涨》2026-02-07《供给年前略有收缩，港口煤价小幅上涨》2026-02-01增持（维持）行业近况本周（2 月24 日至2 月27 日）港口动力煤现货价环比上涨29 元/吨，报收751 元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量174.90 万吨，环比上周增加36.4万吨，增幅26.28%；本周产地供应来看，节后陆续恢复生产，港口供应量略有提升。需求端，本周环渤海四港区日均调出量167.35万吨，环比上周增加23.13万吨，增幅16.03%；日均锚地船舶共116 艘，环比增幅7.64%；环渤海四港区库存端2396.80 万吨，环比上周增加42.40 万吨，增幅1.80% 。本周港口调出量增加，库存环比虽有增加，但现货低价盘较少，带动煤价坚挺上涨。我们分析认为：本周港口动力煤基本面依旧较弱，节后下游工业电厂需求弱势修复，叠加气温较高居民需求不强，预计煤价维持震荡走势。估值与建议：仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注
昊华能源，
广汇能源。风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%25%2025/2/282025/6/292025/10/282026/2/26煤炭开采沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 本周行情回顾
上证指数本周（2 月24 日至2 月27 日）报收4,162.88 点，较上周上涨80.81 点，涨幅1.98%；成交金额为4.16 万亿元，较上周减少0.24 万亿元，降幅5.35%。煤炭板块本周指数报收3,179.62 点，较上周上涨177.71 点，涨幅5.92%；成交金额为729.94 亿元，较上周减少5.83 亿元，降幅0.79%。图1：上证综指及煤炭指数表现数据来源：Wind，东吴证券研究所个股方面，本周涨跌幅前五的公司为
江钨装备（+38.99%）、
永泰能源（+12.27%）、
郑州煤电（+11.89%）、ST 大洲（+9.51%）、
电投能源（+9.17%）。图2：本周涨跌幅前五公司（%）图3：本周涨跌幅后五公司（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01上证综指申万煤炭指数38.99%12.27%11.89%9.51%9.17%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%江钨装备永泰能源郑州煤电ST大洲电投能源2.97%2.58%2.13%1.95%1.83%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%
恒源煤电苏能股份兖矿能源中国神华平煤股份行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 产地动力煤价格涨跌互现
产地动力煤价格涨跌互现：截至2 月27 日，大同南郊5500 大卡动力煤车板含税价环比上涨37 元/吨，报收644 元/吨；截至2 月27 日，内蒙古赤峰4000 大卡动力煤车板含税价环比持平，报收430 元/吨；截至2 月27 日，兖州6000 大卡动力块煤车板含税价环比下跌10 元/吨，报收950 元/吨。港口动力煤价格环比上涨：截至2 月27 日，秦皇岛港口5500 大卡动力煤平仓价环比上涨29 元/吨，报收751 元/吨。图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨）数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所动力煤价格指数环比上涨：截至2 月26 日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨3 元/吨，报收685/吨；截至2 月27 日，CCTD 秦皇岛港发热量5500 大卡动力煤价格指数环比上涨6 元/吨，报收690 元/吨。国际动力煤价格指数稳中有涨：截至2 月20 日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC 煤炭价格指数环比上涨2.46 美元/吨，报收117.40 美元/吨；截至2 月20 日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收85.25 美元/吨；截至2 月20 日，欧洲三港ARA 煤炭价格指数环比持平，报收95.88 美元/吨。1,0001,5002,0002,5003,0002022-012023-012024-012025-012026-01大同南郊Q5500车板价内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价1,0001,2001,4001,6001,8002022-012023-012024-012025-012026-01秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产行业跟踪周报东吴证券研究所图6：动力煤价格指数（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨）数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 产地炼焦煤价格稳中有跌
产地炼焦煤价格稳中有跌：截至2 月27 日，山西古交2 号焦煤坑口含税价环比下跌20 元/吨，报收650 元/吨；截至2 月27 日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1550 元/吨。国际炼焦煤价格环比持平：截至2 月27 日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比持平，报价240 美元/吨；截至2 月27 日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平，报价1510 元/吨。图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所1,0001,2001,4002018-012020-012022-012024-012026-01环渤海地区动力煤价格指数CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格2022-012023-012024-012025-012026-01澳洲NEWC Index南非查理德RB Index欧洲ARA0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002022-012023-012024-012025-012026-01河北唐山焦精煤出厂价山西古交2号焦煤坑口价1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002022/12023/12024/12025/12026/1峰景矿硬焦煤中国到岸澳洲产主焦煤京唐港库提价-右轴行业跟踪周报东吴证券研究所
4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨
布伦特原油期货价格环比上涨：截至2 月27 日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.72 美元/桶至72.48 美元/桶，涨幅1.00%。荷兰TTF 天然气价格环比上涨：截至2 月27 日，荷兰TTF 天然气价格环比上涨为11.05 元/百万英热，涨幅0.01%。图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所
5. 环渤海四港区库存环比增加
环渤海四港区煤炭调入量增加、调出量减少：截至2 月27 日，环渤海四港区日均调出量167.35 万吨，环比上周增加23.13 万吨，增幅16.03%；截至2 月27 日，环渤海四港区日均调入量174.90 万吨，环比上周增加36.4 万吨，增幅26.28%。图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨）数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所布伦特原油0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002022-01-092022-04-092022-07-092022-10-092023-01-092023-04-092023-07-092023-10-092024-01-092024-04-092024-07-092024-10-092025-01-092025-04-092025-07-092025-10-092026-01-09荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012021年调入2022年调入2023年调入2024年调入2025年调入2026年调入01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012021年调出2022年调出2023年调出2024年调出2025年调出2026年调出行业跟踪周报东吴证券研究所环渤海四港区锚地船舶数量环比增加：截至2 月27 日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共116 艘，环比增幅7.64%。环渤海四港区煤炭库存环比增加：截至2 月27 日，环渤海四港区库存端2396.80 万吨，环比上周增加42.40 万吨，增幅1.80% 。图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所
6. 国内海运费环比上涨
国内海运费环比上涨：截至2 月27 日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨3 元/吨，报收29.78 元/吨，涨幅11%。图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012021年船舶2022年船舶2023年船舶2024年船舶2025年船舶2026年船舶1,0001,5002,0002,5003,0003,50001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012021年库存2022年库存2023年库存2024年库存2025年库存2026年库存秦皇岛-广州5-6万DWT秦皇岛-上海2-3万DWT秦皇岛-上海4-5万DWT秦皇岛-宁波1.5-2万DWT行业跟踪周报东吴证券研究所
7. 周观点
仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。
8. 风险提示
1、下游经济恢复进度不及预期，导致电力及钢铁需求不及预期，进而对动力煤及焦
煤价格形成不利影响；
2、保供力度强于预期，导致煤炭供给超预期，造成煤价大幅下跌。