一、专题研究与核心观点

核心观点
行业研究·行业月报公用事业S0980521060002S0980524120001S0980525070002相关研究报告《公用环保202604 第3 期-1-3 月规上发电量2.38 万亿kWh（+3.4%），国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务》——2026-04-20《公用环保202604 第2 期-四家央企碳资产公司成立核能方法学联合体，核电有望迎来价值重估》——2026-04-15《公用环保202604第1 期-国网南网一季度固定资产投资超1674亿元，公用环保2025 年报汇总》——2026-04-12《公用环保202603 第5 期-全国累计发电装机容量达39.5 亿千瓦，工信部等四部门印发《节能装备高质量发展实施方案(2026-2028 年)》》——2026-04-03《公用环保202603 第4 期-辽宁建立核电可持续发展价格结算机制，2026 年1-2 月份全社会用电量同比增长6.1%》——2026-03-24
市场回顾：4 月沪深300 指数上涨8.03%，公用事业指数上涨0.16%，环
保指数2.11%，月相对收益率分别为-7.87%和-1.15%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第28 和第10 名。分板块看，环保板块上涨6.88%；电力板块子板块中，火电上涨0.54%；水电上涨0.12%，新能源发电上涨0.29%；水务板块上涨1.55%；燃气板块上涨0.88%。刘汉轩崔佳诚重要事件：国家能源局：多用户绿电直连相关政策近期将发布。4 月27日，国家能源局举行新闻发布会，新能源司副司长潘慧敏在回答记者提问时介绍，全国已有24 个省（区、市）印发或制定了绿电直连配套政策，全国有99 个绿电直连项目完成审批，对应新能源总装机规模3405万千瓦。近期在单用户绿电直连政策的基础上，研究制定了多用户绿电直连政策，允许新能源通过专线向多个用户直接供应绿电，推动工业园区、零碳园区加快实现用能清洁替代，促进新能源在更大范围消纳，相关政策将于近期发布。本周国内LNG 价格大幅上升，4 月30 日液化天然气出厂价格指数价格为6188 元/吨，较上周上升729 元/吨，周环比上涨13.35%。专题研究：广东省4 月现货电力交易均价大幅上涨。4 月28 日，南方电网官方微信公众号“南网50Hz”发布消息称，3 月底以来，受用电需求旺盛、清洁能源波动、机组检修集中等多重因素综合影响，南方区域电力现货市场价格出现阶段性上行，但电力供应总体满足需求。数据显示，4 月以来，南方区域电力现货交易均价较3 月出现较大幅度上涨，其中广东区域涨幅最大，部分时段突破1 元/千瓦时的高价。南方电网称，当前区域电力供应整体充足，未出现缺电限电情况，全国统一电力市场机制正大范围调配资源，4 月下旬以来已新增供给能力超1500 万千瓦，4 月16 日起，南方区域电力现货市场价格已有所回落，总体在0.45~0.55元/千瓦时波动。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐2026年05月07日光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025A2026E2025A2026E600027.SH 华电国际4.990.520.629.58.0600821.SH 金开新能7.800.050.37151.521.1600021.SH 上海电力17.000.981.2217.313.9001289.SZ 龙源电力16.801,4040.540.5831.029.0600905.SH 三峡能源4.091,1690.130.2531.516.4600483.SH 福能股份10.011.061.099.49.2600163.SH 中闽能源6.170.270.3922.515.8600900.SH 长江电力27.326,6851.411.4919.418.3601985.SH 中国核电8.991,8490.450.4919.918.3003816.SZ 中国广核4.582,3130.190.2123.721.8000958.SZ 电投产融5.921,0280.190.2331.225.7605090.SH 九丰能源45.562.102.9521.715.4000803.SZ 山高环能8.790.070.33135.326.6000685.SZ 中山公用11.731.271.149.210.3300203.SZ 聚光科技13.60-0.520.77-26.217.7688600.SH 皖仪科技28.960.410.7670.938.1002616.SZ 长青集团6.090.330.3418.717.90363.HK上海实业控股优于大市15.301.861.968.27.80257.HK光大环境5.690.640.678.98.5002534.SZ 西子洁能17.600.520.7233.724.4000875.SZ 电投绿能6.530.140.1646.040.8
一、专题研究与核心观点
（一）异动点评4 月沪深300 指数上涨8.03%，公用事业指数上涨0.16%，环保指数2.11%，月相对收益率分别为-7.87%和-1.15%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第28 和第10 名。分板块看，环保板块上涨6.88%；电力板块子板块中，火电上涨0.54%；水电上涨0.12%，新能源发电上涨0.29%；水务板块上涨1.55%；燃气板块上涨0.88%。（二）重要政策及事件（1）国家能源局：多用户绿电直连相关政策近期将发布4 月27 日，国家能源局举行新闻发布会，新能源司副司长潘慧敏在回答记者提问时介绍，全国已有24 个省（区、市）印发或制定了绿电直连配套政策，全国有99 个绿电直连项目完成审批，对应新能源总装机规模3405 万千瓦。近期在单用户绿电直连政策的基础上，研究制定了多用户绿电直连政策，允许新能源通过专线向多个用户直接供应绿电，推动工业园区、零碳园区加快实现用能清洁替代，促进新能源在更大范围消纳，相关政策将于近期发布。（2）本周国内LNG 价格大幅上升，4 月30 日价格为6188 元/吨，较上周上升729元/吨。（三）专题研究：广东省4 月现货电力交易均价大幅上涨4 月28 日，南方电网官方微信公众号“南网50Hz”发布消息称，3 月底以来，受用电需求旺盛、清洁能源波动、机组检修集中等多重因素综合影响，南方区域电力现货市场价格出现阶段性上行，但电力供应总体满足需求。数据显示，4 月以来，南方区域电力现货交易均价较3 月出现较大幅度上涨，其中广东区域涨幅最大，部分时段突破1 元/千瓦时的高价。南方电网称，当前区域电力供应整体充足，未出现缺电限电情况，全国统一电力市场机制正大范围调配资源，4 月下旬以来已新增供给能力超1500 万千瓦，4 月16 日起，南方区域电力现货市场价格已有所回落，总体在0.45~0.55 元/千瓦时波动。图1：广东省现货市场行情（2026/3/1-4/30）图2：广东省2026/3/1-4/30 现货市场日前价格（单位：元/MWh）图3：广东省2026/3/1-4/30 现货市场实时价格（单位：元/MWh）分时来看，现货价格尖峰主要集中在1:00-2:00 和20:00-22:00 期间，偶发于4:00-7:00 和16:00-19:00，且并不与用电量高峰同时出现。图4：广东省2026/4/13 现货市场行情图5：广东省2026/4/11 现货市场行情从需求侧来看，气温高，经济向好，需求增长旺盛。多省入夏较去年同期早约20天，空调等降温负荷提前释放，已驱动区域最高负荷攀升至2.35 亿千瓦，同比增长13.0%，其中广东增速明显达到12.8%，三次产业用电增幅明显。截至4 月20 日，南方区域4 月用电量累计870.8 亿千瓦时，同比增长14.0%，广东、广西、海南制造业均为区域增长核心动力。其中，广东用电量累计481.6 亿千瓦时，同比增长16.0%，三次产业用电分别增长13.0%、12.7%、23.4%，增速强劲。从供给侧来看，低价电源少，定价主力改由高价火电承担。南方电网的电源结构中，水电、新能源占比高，超过了60%，发电出力随季节、天气变化波动性较强。目前南方区域电力供应总体充足，但是受西南枯水期和南方阴雨天气影响，4 月以来水电日均电量环比3 月下降23%，部分时段广东光伏新能源日均电量减少约20%。为准备夏季高峰保障供电，全区域约1800 万千瓦机组处于检修期。现货市场需要大量调用火电机组发电，高峰时段多由报价较高的煤电、燃气机组决定现货价格。此外，美伊冲突引起的天然气价格上涨一定程度上也影响燃气机组发电成本，进一步推高现货边际电价。（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。二、板块表现（一）板块表现4 月沪深300 指数上涨8.03%，公用事业指数上涨0.16%，环保指数2.11%，月相对收益率分别为-7.87%和-1.15%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第28 和第10 名。图6：申万一级行业涨跌幅情况分板块看，环保板块上涨6.88%；电力板块子板块中，火电上涨0.54%；水电上涨0.12%，新能源发电上涨0.29%；水务板块上涨1.55%；燃气板块上涨0.88%。图7：公用事业细分子板块涨跌情况（二）本周个股表现
1、环保行业
4 月A 股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中62 家环保公司有39 家上涨，23 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是盈峰环境（59.46%）、三达膜（38.38%）、ST 京蓝（32.61%）。图8：A 股环保行业各公司表现4 月港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6 家环保公司有4 家上涨，1家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是绿色动力环保（15.88%）、海螺创业（6.22%）、光大环境（4.28%）。图9：H 股环保行业各公司表现
2、电力行业
4 月A 股火电行业股票多数下跌，申万指数中28 家火电公司有12 家上涨，15 家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是华电辽能（18.80%）、华银电力（12.96%）、豫能控股（11.08%）。图10：A 股火电行业各公司表现4 月A 股水电行业股票多数上涨，申万指数中23 家水电公司有12 家上涨，11 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是黔源电力（9.09%）、桂冠电力（6.77%）、甘肃能源（5.22%）。4 月A 股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中21 家新能源发电公司有8 家上涨，13 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是晶科科技（32.92%）、兆新股份（15.91%）、*ST 聆达（13.53%）。图11：A 股水电行业各公司表现图12：A 股新能源发电行业各公司表现4 月港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18 家环保公司有9 家上涨，6 家下跌，3 家横盘。涨幅前三名是大唐发电（7.57%）、华能国际电力股份（5.93%）、电能实业（5.73%）。图13：H 股电力行业各公司表现
3、水务行业
4 月A 股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23 家水务公司12 家上涨，11家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是中赋科技（10.42%）、华骐环保（8.90%）、中持股份（7.27%）。4 月港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4 家环保公司有4 家上涨，0 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是粤海投资（4.60%）、天津创业环保股份（3.11%）、北控水务集团（1.85%）。图14：A 股水务行业各公司表现图15：H 股水务行业各公司表现
4、燃气行业
4 月A 股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中25 家燃气公司10 家上涨，15家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是德龙汇能（60.63%）、东方环宇（11.04%）、长春燃气（3.41%）。4 月港股燃气行业股票多数上涨，申万港股二级行业中13 家环保公司有8 家上涨，5 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是北京燃气蓝天（15.15%）、中国港能（11.25%）、昆仑能源（5.31%）。图16：A 股燃气行业各公司表现图17：H 股燃气行业各公司表现三、行业重点数据一览（一）电力行业
1.发电量
规上工业电力生产稳定增长。3 月份，规上工业发电量8025 亿千瓦时，同比增长1.4%，增速比1—2 月份回落2.7 个百分点；日均发电258.9 亿千瓦时。1—3 月份，规上工业发电量23782 亿千瓦时，同比增长3.4%。分品种看，3 月份，规上工业火电、水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由增转降。其中，规上工业火电同比增长4.2%，增速比1—2 月份加快0.9 个百分点；规上工业水电增长10.8%，增速加快4.0 个百分点；规上工业核电下降11.8%，1—2 月份为增长0.8%；规上工业风电下降17.3%，1—2 月份为增长5.3%；规上工业太阳能发电增长10.0%，增速比1—2 月份加快0.1 个百分点。图18：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）图19：1-3 月份发电量分类占比图20：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）图21：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）图22：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）图23：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）图24：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）
2.用电量
3 月份，全社会用电量8595 亿千瓦时，同比增长3.5%。从分产业用电看，第一产业用电量113 亿千瓦时，同比增长6.7%。第二产业用电量5708 亿千瓦时，同比增长2%，其中，工业用电量5661 亿千瓦时，同比增长2.3%，高技术及装备制造业用电量1054 亿千瓦时，同比增长5.6%。第三产业用电量1601 亿千瓦时，同比增长7.7%，其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为130 亿千瓦时、80 亿千瓦时，增速分别达到51.3%、40.1%。城乡居民生活用电量1172 亿千瓦时，同比增长5.2%。1 月至3 月，全社会用电量累计25141 亿千瓦时，同比增长5.2%。从分产业用电看，第一产业用电量336 亿千瓦时，同比增长7.1%。第二产业用电量15987 亿千瓦时，同比增长4.7%，其中，工业用电量15836 亿千瓦时，同比增长4.9%，高技术及装备制造业用电量2746 亿千瓦时，同比增长8.6%。第三产业用电量4833 亿千瓦时，同比增长8.1%，其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为376 亿千瓦时、229 亿千瓦时，增速分别达到53.8%、44%。城乡居民生活用电量3985 亿千瓦时，同比增长3.4%。图25：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）图26：1-3 月份用电量分类占比图27：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图28：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图29：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图30：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)
3.电力交易
2026 年3 月，全国完成电力市场交易电量6355 亿千瓦时，同比增长25.9%。从交易范围看，省内交易电量5121 亿千瓦时，同比增长29.6%；跨省跨区交易电量1234亿千瓦时，同比增长12.2%。从交易品种看，中长期交易电量5462 亿千瓦时；现货交易电量893 亿千瓦时。绿电交易电量278 亿千瓦时，同比下降1.7%。2026 年1-3 月，全国累计完成电力市场交易电量18416 亿千瓦时，同比增长25.6%。从交易范围看，省内交易电量14726 亿千瓦时，同比增长29.3%；跨省跨区交易电量3690 亿千瓦时，同比增长12.6%。从交易品种看，中长期交易电量15949 亿千瓦时；现货交易电量2467 亿千瓦时。绿电交易电量756 亿千瓦时，同比增长3.1%。1-2 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量11925 亿千瓦时，同比增长25.5%。省内交易电量合计为9543 亿千瓦时，其中电力中长期交易7681 亿千瓦时（含省内绿电交易376 亿千瓦时、电网代理购电1383 亿千瓦时），电力现货交易1490 亿千瓦时，发电合同转让交易371 亿千瓦时。省间交易电量合计为2382 亿千瓦时，其中电力中长期交易2276 亿千瓦时（含省间绿电交易108 亿千瓦时、跨经营区交易4.2 亿千瓦时），电力现货交易97.5 亿千瓦时（含省间现货、南方区域现货），发电合同转让交易8.9 亿千瓦时。1-2 月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量9523 亿千瓦时，同比增长27.2%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计为2132 亿千瓦时，同比增长15.6%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量1825 亿千瓦时，同比增长16.9%，其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为250 亿千瓦时，同比下降7.2%；内蒙古电力交易中心累计组织完成市场交易电量575 亿千瓦时，同比增长26.9%。图31：1-2 月省内交易电量情况图32：1-2 月省间交易电量情况
4.发电设备
截至3 月底，全国累计发电装机容量39.6 亿千瓦，同比增长15.5%。其中，太阳能发电装机容量12.4 亿千瓦，同比增长31.3%；风电装机容量6.6 亿千瓦，同比增长22.4%。1—3 月，全国新增太阳能发电装机容量4139 万千瓦；新增风电装机容量1577 万千瓦，比上年同期多投产83 万千瓦。相较1—2 月，全国累计发电装机总量持续攀升，其中，太阳能发电装机容量同比增速有所回落，但仍显著高于整体增速；风电装机容量依旧保持高速增长态势。截至3 月底，全国风光合计装机近19 亿千瓦，占全国累计发电装机容量约48%。1-3 月份，全国发电设备累计平均利用703 小时，比上年同期降低66 小时。图33：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图34：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图35：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图36：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图37：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图38：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图39：火电发电设备平均利用小时图40：水电发电设备平均利用小时
5.发电企业电源工程投资
1-2 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资753 亿元，同比增长0.2%；电网工程完成投资436 亿元，同比增长33.5%。图41：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）图42：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）图43：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）图44：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）
6.重要流域水情数据
截至2026 年5 月5 日，三峡年内日均入库流量为8399.76 立方米/秒，较上年同期增加21.5%；葛洲坝年内日均出库流量为9210.71 立方米/秒，较上年同期增加57.7%。图45：三峡累计流量（入库）（单位：立方米/秒）图46：葛洲坝累计流量（出库）（单位：立方米/秒）
7.各省代理购电价格数据
2026 年5 月，全国30 个省级电网区域代理购电价格中，有3 个省同比提高，27个省同比降低；15 个省环比提高，15 个省环比降低。图47：2025 年10 月全国32 个省级电网区域代理购电价格
8.电、热、气、水出厂价格指数
电力出厂价格指数显著下降。2026 年3 月，电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同月同比降低3.8%，环比上月提高1.4%，1-3 月较上年同期降低3.9%；燃气生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同月同比降低
2.%，环比上月持平，1-3 月较上年同期降低2.5%；水的生产和供应业工业生产者
出厂价格指数相较上年同月同比提高1.6%，环比上月提高0.2%，1-3 月较上年同期提高1.6%。图48：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上年同月=100）图49：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上月=100）图50：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上年同期=100）（二）碳交易市场
1.国内碳市场行情
本月全国碳市场综合价格行情为：最高价80.00 元/吨，最低价75.00 元/吨，收盘价较上月最后一个交易日下跌0.05%。本月挂牌协议交易成交量2,181,442 吨，成交额170,077,857.80 元；大宗协议交易成交量6,833,004 吨，成交额501,826,141.96 元；本月无单向竞价。本月全国碳排放配额总成交量9,014,446 吨，总成交额671,903,999.76 元。2026 年1 月1 日至4 月30 日，全国碳市场碳排放配额成交量28,941,067 吨，成交额2,162,498,025.51 元。截至2026 年4 月30 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量893,807,587 吨，累计成交额59,825,116,257.08 元。图51：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）图52：全国碳市场交易额度（单位：万元）
2.国际碳市场行情
根据欧洲气候交易所数据，4 月27 日-5 月1 日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交11111.1 万吨CO2e，较前一周增加5.99%。平均结算价格为72.89 欧元/CO2e，较前一周下降1.41%。根据欧洲能源交易所数据，4 月27 日-5 月1 日欧盟碳排放配额（EUA）现货成交19.9 万吨CO2e，较前一周减少31.14%。平均结算价格为72.50欧元/CO2e，较前一周降低1.46%。图53：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）图54：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）表1：各地交易所碳排放配额成交数据（2026.4.27-5.1）交易所深圳上海北京广东天津湖北重庆福建合计成交量（吨）19,10042,469较上周变动534.55%-34.87%--98.99%-86.35%--合计成交额（元）628,5002,338,80919,66422,295较上周变动335.01%-36.02%--99.03%-88.04%--成交均价（元/吨）32.91----较上周变动-31.45%-1.76%--3.47%-0.91%--图55：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格（三）煤炭价格本周港口动力煤现货市场价继续回升。环渤海动力煤4 月29 日的价格为695 元/吨，较上周提高1 元/吨；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价4 月30 日报价801.40 元/吨，与上周持平。图56：环渤海动力煤平均价格指数图57：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)（四）天然气行业本周国内LNG 价格大幅上升，4 月30 日价格为6188 元/吨，较上周上升729 元/吨。图58：LNG 出厂均价（元/吨）图59：本周LNG 价格大幅上涨（元/吨）四、行业动态与公司公告（一）行业动态
1、电力
(1) 国家能源局：多用户绿电直连相关政策近期将发布4 月27 日，国家能源局举行新闻发布会，新能源司副司长潘慧敏在回答记者提问时介绍，全国已有24 个省（区、市）印发或制定了绿电直连配套政策，全国有99 个绿电直连项目完成审批，对应新能源总装机规模3405 万千瓦。近期在单用户绿电直连政策的基础上，研究制定了多用户绿电直连政策，允许新能源通过专线向多个用户直接供应绿电，推动工业园区、零碳园区加快实现用能清洁替代，促进新能源在更大范围消纳，相关政策将于近期发布。(2) 浙江特高压交流环网工程开工4 月28 日上午，浙江特高压交流环网工程正式开工。工程起于浙江省嘉兴市，途经浙江杭州、绍兴、宁波、台州、温州，止于浙江省丽水市，总投资293 亿元，新建嘉兴、宁绍、温州三座特高压变电站，扩建莲都特高压变电站，新增变电容量1800 万千伏安，新建双回线路长度508 千米，是目前国内单体投资最高、工程量最大的特高压交流工程。工程建成后将浙江现有的“T”字型特高压交流网架，升级为一个完整的环。
2、环保
(1) 国务院发布关于2025 年度环境状况和环境保护目标完成情况的报告4 月27 日，在第十四届全国人民代表大会常务委员会第二十二次会议上，生态环境部部长黄润秋作《国务院关于2025 年度环境状况和环境保护目标完成情况的报告》。报告指出，“十四五”规划确定的生态环境质量改善目标均顺利完成。全国地级及以上城市PM2.5 平均浓度累计下降20%，空气质量优良天数比例好于规划目标1.8 个百分点；地表水Ⅰ—Ⅲ类水质断面比例累计上升8 个百分点；氮氧化物、挥发性有机物、化学需氧量、氨氮排放量较2020 年分别下降17.8%、12.1%、8%、29.9%，均完成规划目标。（二）公司公告
1、电力
【长江电力-财报】2025 年营收862.42 亿元，同比+2.1%；归母净利润345.03 亿元，同比+6.2%。26Q1 营收181.12 亿元，同比+6.4%；归母净利润67.61 亿元，同比+30.5%。2025 年末期派发现金股利0.79 元/股，年度累计分红1 元/股。【中国核电-财报】2025 年营收820.75 亿元，同比+6.2%；归母净利润93.04 亿元，同比+6.0%。26Q1 营收189.25 亿元，同比-6.7%；归母净利润20.64 亿元，同比-34.2%。【国投电力-财报】2025 年营收530.14 亿元，同比-8.3%；归母净利润73.93 亿元，同比+11.3%。26Q1 营收125.14 亿元，同比-4.6%；归母净利润21.18 亿元，同比+1.9%。【三峡能源-财报】26Q1 营收69.48 亿元，同比-8.9%；归母净利润10.40 亿元，同比-57.5%。【金开新能-财报】26Q1 营收7.48 亿元，同比-12.4%；归母净利润-0.2 亿元，同比-116%。【川能动力-财报】26Q1 营收12.21 亿元，同比+46%；归母净利润2.67 亿元，同比+12.7%。【中国广核-机组投运】苍南一号投运，公司管理的在运核电增至30 台，装机容量3424.8 万kW。【华电国际-财报】26Q1 营收304.73 亿元，同比-9.4%；归母净利润17.89 亿港元，同比-9.9%。【国电电力-财报】26Q1 营收391.69 亿元，同比-1.6%；归母净利润13.98 亿元，同比-22.8%。【华能水电-财报】2025 年营收265.95 亿元，同比+6.9%；归母净利润85.04 亿元，同比+2.5%。26Q1 营收57.63 亿元，同比+7.0%；归母净利润15.43 亿元，同比+2.3%。【中国广核-财报】26Q1 营收163.19 亿元，同比-13.3%；归母净利润27.41 亿元，同比-9.3%。中广核集团注入苍南核电46%股权、苍南第二核电51%股权，合计对价83.5 亿元。【中闽能源-财报】2025 年营收16.07 亿元，同比-7.7%；归母净利润5.22 亿元，同比-19.9%。【南网储能-财报】26Q1 营收18.49 亿元，同比+18.8%；归母净利润4.54 亿元，同比+21.3%。【明星电力-财报】26Q1 营收8.32 元，同比+7.1%；归母净利润0.73 亿元，同比+0.2%。【新天绿能-财报】26Q1 营收56.19 亿元，同比-18.7%；归母净利润7.16 亿元，同比-25.0%。【大唐发电-财报】26Q1 年营收302.71 亿元，同比+0.2%；归母净利润28.93 亿元，同比+29.3%。【嘉泽新能-财报】26Q1 营收5.94 亿元，同比-10.1%；归母净利润1.31 亿元，同比-45.2%。【百川能源-财报】2025 年营收52.05 亿元，同比+2.3%；归母净利润2.37 亿元，同比-25.7%。26Q1 营收19.02 亿元，同比-7.9%；归母净利润1.12 亿元，同比+7.6%。【湖北能源-财报】26Q1 营收43.92 亿元，同比+5%；归母净利润5.06 亿元，同比+42%。【华能国际-财报】26Q1 营收567.83 亿元，同比-5.9%；归母净利润44.84 亿元，同比-9.8%。【涪陵电力-财报】26Q1 营收6.46 亿元，同比-8.9%；归母净利润1.28 亿元，同比+42.8%。【中广核矿业-财报】2025 营收68.7 亿港元，同比-20.3%；净利润4.53 亿港元，同比+32.4%。【珈伟新能-财报】26Q1 营收2.47 亿元，同比+20.35%；归母净利润0.03 亿元，同比+2.4%。【宝新能源-财报】26Q1 营收20.98 亿元，同比+6.0%；归母净利润3.10 亿元，同比+3.4%。【浙能电力-财报】2025 年营收795.54 亿元，同比-9.6%；归母净利润75.28 亿元，同比-3%。26Q1 营收156.62 亿元，同比-11.0%；归母净利润9.47 亿元，同比-11.8%。【西子洁能-财报】26Q1 营收10.96 亿元，同比-9.65%；归母净利润0.60 亿元，同比+12.15%；扣非归母净利润0.35 亿元，同比-25.5%。【芯能科技-财报】26Q1 营收1.21 亿元，同比-14.0%；归母净利润0.02 亿元，同比-91.7%。【上海电力-财报】26Q1 营收99.23 亿元，同比-5.0%；归母净利润5.67 亿元，同比-31.6%。【杭州热电-财报】26Q1 营收8.16 亿元，同比+27.0%；归母净利润0.41 亿元，同比+10%。【黔源电力-财报】26Q1 营收4.68 亿元，同比+16.7%；归母净利润0.89 亿元，同比+72.1%。【赣能股份-财报】26Q1 营收22.41 亿元，同比+52.4%；归母净利润2.02 亿元，同比+4.7%。【浙江新能-财报】2025 年营收48.76 亿元，同比-1.7%；归母净利润5.06 亿元，同比-10.7%。26Q1 营收9.92 亿元，同比-10.7%；归母净利润0.28 亿元，同比-66.2%。【协鑫能科-财报】2025 年营收103.26 亿元，同比+5.4%；归母净利润4.04 亿元，同比-17.4%。26Q1 营收23.06 亿元，同比-21.4%；归母净利润2.88 亿元，同比+13.5%。【龙源电力-财报】26Q1 营收78.68 亿元，同比-3.6%；归母净利润16.24 亿元，同比-14.8%。【粤电力A-财报】26Q1 营收113.53 元，同比+7.4%；归母净利润-1.52 亿元，同比减亏60.4%。【中闽能源-财报】26Q1 营收4.63 亿元，同比-9.8%；归母净利润1.96 亿元，同比-21.9%。【南网能源-资产转让】拟通过北交所转让24 个智慧绿电项目资产，合计340.22MW，账面价值10.91 亿元，及4 个智慧绿电项目公司股权，合计304.22MW，净资产账面价值7.09 亿元。
2、燃气
【深圳燃气-财报】26Q1 营收68.11 亿元，同比-9.35%；归母净利润2.67 亿元，同比+14.6%。【胜利股份-财报】26Q1 营收10.13 亿元，同比-10.7%；归母净利润0.36 亿元，同比+31.1%。【贵州燃气-财报】26Q1 营收19.78 亿元，同比-13.8%；归母净利润1.01 亿元，同比+41.8%。【成都燃气-财报】26Q1 营收16.13 亿元，同比-3.7%；归母净利润1.67 亿元，同比-6.9%。【洪通燃气-财报】26Q1 营收5.56 亿元，同比-16.5%；归母净利润0.04 亿元，同比-80.5%。【陕天然气-财报】2025 年营收85.95 亿元，同比-4.9%；归母净利润5.84 亿元，同比-19.3%。26Q1 营收31.6 亿元，同比-11%；归母净利润3.71 亿元，同比-19.1%。【华润燃气-财报】2025 年营收977.33 亿港元，同比-4.8%；净利润35.47 亿港元，同比-13.2%。【昆仑能源-财报】2025 年营收2147.6 亿港元，同比+3.7%；净利润59.2 亿港元，同比-10.3%。【新天然气-财报】26Q1 营收9.13 亿元，同比-14.2%；归母净利润1.45 亿元，同比-61.6%。【新奥股份-财报】26Q1 营收311.49 亿元，同比-7.65%；归母净利润6.55 亿元，同比-32.92%。【皖天然气-财报】26Q1 营收13.35 亿元，同比-8.2%；归母净利润1.15 亿元，同比+13.6%。【皖能电力-财报】26Q1 营收59.97 亿元，同比-6.6%；归母净利润4.44 亿元，同比+0.15%。【节能风电-财报】26Q1 营收11.22 亿元，同比-14.2%；归母净利润2.04 亿元，同比-47.9%。【广州发展-财报】26Q1 营收116.79 亿元，同比+7.8%；归母净利润5.35 亿元，同比+18.4%。【电投水电-财报】26Q1 营收24.75 亿元，调整后同比-18.6%；归母净利润3.93亿元，调整后同比+168%。【豫能控股-财报】26Q1 营收25.79 亿元，同比-15%；归母净利润0.29 亿元，同比-33.9%。【深圳能源-财报】26Q1 营收99.5 亿元，同比+1.7%；归母净利润12.49 亿元，同比-7.6%。
3、环保
【中山公用-财报】26Q1 营收10.06 亿元，同比+2.95%；归母净利润5.83 亿元，同比+91.5%。【江南水务-财报】26Q1 营收3.02 亿元，同比+2.8%；归母净利润0.86 亿元，同比-8.3%。【联美控股-财报】2025 年营收32.39 亿元，同比-7.7%；归母净利润6.86 亿元，同比+4.1%。26Q1 营收15.84 亿元，同比-6.8%；归母净利润5.33 亿元，同比-13.8%。【景津装备-财报】26Q1 营收13.57 亿元，同比-3.5%；归母净利润1.23 亿元，同比-26%。【浙富控股-财报】2025 年营收232.14 亿元，同比+11.0%；归母净利润11.18 亿元，同比+15.1%。26Q1 营收61.82 亿元，同比+25.2%；归母净利润6.02 亿元，同比+122.4%。【中再资环-财报】26Q1 营收4.83 亿元，同比-36%；归母净利润-0.26 亿元。【瀚蓝环境-财报】26Q1 营收36.56 亿元，同比+40.6%；归母净利润5.79 亿元，同比+37.8%。【山高环能-财报】2025 年营收14.47 亿元，同比-0.2%；归母净利润0.30 亿元，同比+132.4%。26Q1 营收4.24 亿元，同比-2.4%；归母净利润0.44 亿元，同比+54.7%。【中国天楹-财报】2025 年营收52.83 亿元，同比-6.8%；归母净利润2.84 亿元，同比+1.4%。26Q1 营收11.62 亿元，同比-5.2%；归母净利润1.11 亿元，同比+5.3%。【中持股份-财报】26Q1 营收10.25 亿元，同比-3.1%；归母净利润-1.06 亿元。【旺能环境-财报】26Q1 营收8.36 亿元，同比-4.4%；归母净利润2.01 亿元，同比+0.25%。【青达环保-财报】26Q1 营收3.70 亿元，同比-40.1%；归母净利润0.28 亿元，同比-58.9%。【雪迪龙-财报】26Q1 营收2.23 亿元，同比-12.1%；归母净利润0.14 亿元，同比+41.5%。【联合水务-财报】2025 年营收11.03 亿元，同比-3.3%；归母净利润1.01 亿元，同比-32.4%。26Q1 营收2.15 亿元，同比-15.0%；归母净利润0.15 亿元，同比+18.8%。【伟明环保-财报】26Q1 营收14.56 亿元，同比-27.6%；归母净利润4.39 亿元，同比-38.6%。【严牌股份-财报】2025 年营收8.97 亿元，同比+14.3%；归母净利润0.17 亿元，同比-58.8%。26Q1 营收2.57 亿元，同比+28.9%；归母净利润0.03 亿元，同比-75.8%。【盈峰环境-财报】2025 年营收138.44 亿元，同比+5.5%；归母净利润5.50 亿元，同比+7.1%。26Q1 营收39.22 亿元，同比+23.2%；归母净利润2.14 亿元，同比+18.6%。【兴蓉环境-财报】2025 年营收90.68 亿元，同比+0.2%；归母净利润20.05 亿元，同比+0.5%。26Q1 营收20.87 亿元，同比+3.2%；归母净利润5.27 亿元，同比+3.9%。【美埃科技-财报】2025 年营收19.29 亿元，同比+12%；归母净利润1.21 亿元，同比-36.9%。26Q1 营收4.58 亿元，同比+44.5%；归母净利润0.32 亿元，同比-24.4%。【艾布鲁-股权激励】拟授予624 万股（总股本4%）股权激励，2026 年归属系数80%/90%/100%考核目标分别为营业收入增长不低于24%/27%/30%或净利润增长不低于16%/18%/20%；2027 年归属系数80%/90%/100%考核目标分别为营业收入较2025 年增长不低于40%/45%/50%或净利润增长不低于36%/40%/45%。【艾布鲁-合并终止】拟终止吸收合并长齐环保。【福龙马-项目中标】4 月预中标环卫服务项目3 个，合计首年服务费0.64 亿元，合同总金额1.9 亿元。1-4 月累计中标17 个，首年年度金额1.76 亿元，总金额4.90 亿元。【森远股份-定增】拟向控股股东中科信控发行0.26 亿股，发行价7.56 元/股。【盛剑科技-财报】26Q1 营收1.19 亿元，同比-63.1%；归母净利润-0.26 亿元，同比-226.7%。【中持股份-财报】26Q1 年营收1.39 亿元，同比-9.9%；归母净利润0.17 亿元，同比+459.4%。【华宏科技-财报】26Q1 营收25.12 亿元，同比+74.9%；归母净利润2.16 亿元，同比+595.2%。【胜利股份-增发收购】拟发行股份及支付现金购买中油投资持有的中油珠海100%股权、天达利通持有的天达胜通100%股权及中油中泰持有的南通中油51%股权、甘河中油40%股权，合计交易价格17.51 亿元。五、板块上市公司定增进展表2：2026 年板块上市公司定增进展公司简称增发进度增发价格增发数量(万股)增发上市日预案公告日股东大会公告日韶能股份股东大会通过3.9610,101.012025/7/42025/8/12博世科股东大会通过3.6916,016.412025/1/212025/11/3湖南发展证监会通过7.8110,651.022025/4/22025/9/11华银电力证监会通过25,000.002025/11/182026/1/17节能风电股东大会通过193,211.382025/11/72025/12/5南网能源股东大会通过113,636.362025/11/12025/11/19豫能控股股东大会通过45,773.442025/12/62025/12/24侨银股份股东大会通过12,259.972025/6/52025/6/21贵州燃气董事会预案5.292025/4/9武汉控股股东大会通过37,621.662025/3/72025/9/23胜利股份董事会预案3.0652,122.582025/11/11建投能源证监会通过23,114.132025/8/162025/9/6中环环保股东大会通过6.854,379.562025/12/152025/12/31广电计量实施24.015,414.412026/2/122025/7/232025/8/8瀚蓝环境董事会预案25.382026/4/24惠城环保实施82.221,033.812026/4/102025/6/302025/7/15内蒙华电实施4.9453,643.722026/2/92025/2/212025/7/26六、本周大宗交易情况表3：本周大宗交易情况代码名称交易日期成交价折价率(%)当日收盘价成交额(万元)买方营业部卖方营业部688101.SH三达膜2026-04-3019.75-9.9021.92201.45机构专用中国中金财富证券有限公司深圳分公司300774.SZ倍杰特2026-04-3013.55-16.3616.205,847.10华泰证券股份有限公司张家港杨舍东街证券营业部中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部688101.SH三达膜2026-04-2918.56-15.4121.94217.38国泰海通证券股份有限公司总部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2918.56-15.4121.94278.40中信证券股份有限公司深圳分公司中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2918.56-15.4121.94464.00招商证券股份有限公司西安北大街证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2918.56-15.4121.94464.00中国银河证券股份有限公司金华八一南街证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2918.56-15.4121.94488.13招商证券股份有限公司西安北大街证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2918.56-15.4121.94501.12摩根大通证券（中国）有限公司上海银城中路证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2918.56-15.4121.94519.68瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2918.56-15.4121.94612.48浙商证券股份有限公司绍兴分公司中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2918.56-15.4121.94612.48广发证券股份有限公司南京水佑岗证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2918.56-15.4121.94631.04中国银河证券股份有限公司金华八一南街证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2918.56-15.4121.941,169.28广发证券股份有限公司总部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2918.56-15.4121.94204.16中信证券股份有限公司上海浦东新区东方路证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2817.54-14.9420.62332.09招商证券股份有限公司西安北大街证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2817.54-14.9420.62456.04申万宏源西部证券有限公司乌鲁木齐北京路证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2817.54-14.9420.62456.04华泰证券股份有限公司南京分公司中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2817.54-14.9420.62456.04中信证券股份有限公司上海浦东新区东方路证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2817.54-14.9420.62473.58华泰证券股份有限公司南京分公司中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2817.54-14.9420.62631.44浙商证券股份有限公司台州环城东路证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司688101.SH三达膜2026-04-2817.54-14.9420.62631.44广发证券股份有限公司沧州解放路证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司七、风险提示环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。八、公司盈利预测附表：公司盈利预测及估值公司公司投资EPSPEPB代码名称评级2025A2026E2027E2025A2026E2027E600027.SH华电国际4.990.520.620.649.58.07.81.21600821.SH金开新能7.800.050.370.4151.521.119.51.08600021.SH上海电力17.000.981.221.2617.313.913.52.67001289.SZ龙源电力16.800.540.580.6631.029.025.51.67600905.SH三峡能源4.090.130.250.2731.516.415.11.31600483.SH福能股份10.011.061.091.219.49.28.31.00600163.SH中闽能源6.170.270.390.4322.515.814.31.48600900.SH长江电力27.321.411.491.5319.418.317.93.01601985.SH中国核电8.990.450.490.5419.918.316.61.54003816.SZ中国广核4.580.190.210.2423.721.819.11.54000958.SZ电投产融5.920.190.230.2431.225.724.71.77605090.SH九丰能源45.562.102.953.2521.715.414.02.88000803.SZ山高环能8.790.070.330.42135.326.620.92.27000685.SZ中山公用11.731.271.141.259.210.39.40.96300203.SZ聚光科技13.60-0.520.770.92-26.217.714.82.50688600.SH皖仪科技28.960.410.761.0170.938.128.74.44002616.SZ长青集团6.090.330.340.3718.717.916.51.380363.HK上海实业控股15.301.861.962.038.27.87.50.000257.HK光大环境5.690.640.670.718.98.58.00.00002534.SZ西子洁能17.600.520.720.9333.724.418.92.63000875.SZ电投绿能6.530.140.160.1746.040.838.41.18688101.SH三达膜2026-04-2817.54-14.9420.62631.44中国银河证券股份有限公司金华八一南街证券营业部中国中金财富证券有限公司深圳分公司