1. 股市回顾

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先股市回顾沪深港股行情：沪指跌0.17%，报4145.37 点；深证成指涨0.12%，报15876.16 点；创业板指涨0.54%，报4043.07 点；科创50 跌1.49%，报1867.71 点；恒指跌0.03%，报25599.45 点。美股行情：道指跌0.23%，报50461.68 点；标普500 涨0.61%，报7519.12 点；纳指涨1.19%，报26656.18 点；费城半导体指数涨5.53%报12876.91 点。存储半导体板块大涨，美光科技大涨超19%，市值首破1 万亿美元；闪迪涨超7%，西部数据涨超8%。太空板块普涨，卫讯公司涨超9%，Rocket Lab 涨超5%。国际要闻英特尔计划打造全球首个玻璃基板量产基地礼来拟斥资近40 亿美元收购三家疫苗研发企业国内要闻国家能源局召开 “人工智能+”能源现场推进会，促进算电协同小米集团(1810.HK，未评级)发布1Q26 业绩公告，核心业务经营利润环比增长近2 倍今年AI 短剧出海订单激增，相关成片产出同比增长5 倍，预计全年增幅可达50 倍重要公告深科技(000021,未评级)：子公司拟投资14.7 亿元扩大高端存储芯片封测产能天赐材料(002709，未评级)：开展年产16 万吨高压实磷酸铁锂项目前期工作盛视科技(002990，未评级)：全子公司签署算力产业合作协议业务体量折算合计约60 亿元研报推荐【金元固收】周报20260524——资金面平稳、经济韧性，高等级信用债及超长期利率债表现占优【金元交运】低空经济行业周报（第21 周）：2026 世界无人机大会于深举办【计算机】行业周评20260524-英伟达收入构成出现显著变化【金元电子】空间微缩到时间微缩:韬定律开启半导体新路径主要市场股指回顾【金元固收】周报20260524——资金面平稳、经济韧性，高等级信用债及超长期利率债表现占贾晓庆 2026.05.26【金元交运】低空经济行业周报（第21 周）：2026 世界无人机大会于深举办李景星 2026.05.26【计算机】行业周评20260524-英伟达收入构成出现显著变化周强 2026.05.26【金元电子】空间微缩到时间微缩：韬定律开启半导体新路径王鑫旸 2026.05.26分析师：周强联系电话：0755-83024882执业证书编号: S0370524080004研究助理：孙嘉瑞联系电话：0755-21515519执业证书编号: S0370125080017指数开盘价近一交易日%上证综指4,1374,145-0.17深证成指15,78715,8760.12创业板指4,0034,0430.54科创501,8771,868-1.49恒生指数25,62225,599-0.03富时10010,46610,4910.24道琼斯工业50,68650,462-0.23标普5007,5127,5190.61纳斯达克26,59126,6561.19费城半导体12,20312,8775.53纳斯达克金龙6,5596,5490.57每日晨报金元晨报请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先
1. 股市回顾
沪深港股行情：沪指跌0.17%，报4145.37 点；深证成指涨0.12%，报15876.16 点；创业板指涨0.54%，报4043.07 点；科创50 跌1.49%，报1867.71 点；恒指跌0.03%，报25599.45 点。美股行情：：道指跌0.23%，报50461.68 点；标普500 涨0.61%，报7519.12 点；纳指涨1.19%，报26656.18 点；费城半导体指数涨5.53%，报12876.91 点。存储半导体板块大涨，美光科技大涨超19%，市值首破1 万亿美元；闪迪涨超7%，西部数据涨超8%。太空板块普涨，卫讯公司涨超9%，Rocket Lab 涨超5%。
2. 国际要闻
英特尔计划打造全球首个玻璃基板量产基地据在AI 算力需求持续高涨、高端封装基板供应紧张的背景下，英特尔正加速推进其下一代先进封装技术——玻璃基板的商业化进程。据悉，英特尔计划改造其位于新墨西哥州的里奥兰乔（RioRancho）工厂，将其打造为全球首个玻璃基板量产基地。英特尔已在玻璃基板架构、工艺、材料和设备方面已积累了超过1000项发明。礼来拟斥资近40 亿美元收购三家疫苗研发企业礼来拟斥资近40 亿美元收购三家疫苗研发企业。其中，将以15.5亿美元现金收购Vaccine，15 亿美元现金收购CureVac，并以7.8亿美元现金收购LimmaTech。
3. 国内要闻
国家能源局在深圳召开全国“人工智能+”能源现场推进会5 月26 日，国家能源局在深圳召开全国“人工智能+”能源现场推进会。会议强调，人工智能是建设能源强国、发展能源新质生产力的重要引擎，要深入贯彻落实党中央、国务院重大决策部署，抢抓全球人工智能发展战略机遇，持续深化能源应用场景开放，着力突破关键核心技术，促进算力电力高效协同，积极营造生态共建、资源共享、价值共创、未来共赢的良好氛围，推动形成人工智能和能源双向赋能、融合发展新格局。请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先小米集团发布2026 年第一季度业绩公告，核心业务经营利润环比增长近2 倍小米集团（HK01810）发布2026 年第一季度业绩公告。本季度营业收入991 亿元，略高于市场预期的988.5 亿元，维持高规模。经调整净利润61 亿元，略高于市场预期的58.3 亿元，核心业务经营利润环比增长近2 倍。此外小米集团公告，董事会已采纳于市场实施新的股份回购计划，现有股份购回计划将在2026 年6 月2 日股东周年大会后届满。根据新计划，公司可在未来12 个月内回购总价值不超过200 亿港元的B 类普通股，直至2027 年股东周年大会结束。今年AI 短剧出海订单激增，相关成片产出同比增长5 倍，预计全年增幅可达50 倍据央视财经报道，近两年海外短剧市场快速扩张，国内行业竞争加剧，出海成为不少短剧企业的发展方向，而AI 更是为短剧出海带来新机遇。广州一家短剧企业深耕海外市场，今年AI 短剧出海订单激增，相关成片产出同比增长5 倍，预计全年增幅可达50 倍。相比传统出海模式，AI 大幅压缩制作成本、降低落地风险，且海外单集收益比国内高出40%至50%，不少企业正加码布局海外定制内容。
4. 重要公告
深科技(000021,未评级)：深科技(000021)5 月26 日公告，为满足高端存储芯片封装测试市场增长需求，突破现有产能瓶颈，公司全资子公司深圳沛顿及控股子公司合肥沛顿存储拟实施高端存储芯片封测产能扩充项目。项目计划总投资14.7 亿元，用于购置高端芯片测试机、高精度晶圆研磨一体机等设备、厂房装修及配套动力设施等。项目建成达产后，深圳沛顿预计每月增加封装产能500 万颗晶粒及测试产能800 万颗芯片；合肥沛顿存储预计每月增加封装产能2880 万颗晶粒。天赐材料(002709，未评级)：天赐材料(002709)5 月26 日公告，公司子公司台州天赐拟开展“年产16 万吨高压实磷酸铁锂项目”的前期准备工作，包括组织和开展项目前期可行性研究、科学规划项目实施内容和实施进度、开展项目立项、环评等一系列项目建设前期工作。公司将视项目的可行性分析及申报等前期工作的进度，结合项目建设的计划，待相关条件具备后，按照相关规定履行审批决策程序后具体实施项目。该项目预计总投资不超过21请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先亿元。盛视科技(002990，未评级)：盛视科技(002990)5 月26 日公告，全资子公司盛视技术近日与某公司签署算力产业合作协议，双方围绕算电协同、AIDC 智能算力中心运营、算力产业资源整合、算力服务采购交付四大核心维度开展深度战略合作，此次整体合作对应的业务体量折算合计约60 亿元。其中，算力服务采购与运维服务方面，某公司基于自身生产经营、数字业务发展及算力使用需求，委托盛视技术根据某公司确认的技术标准与配置参数，完成高性能服务器及配套配件、组件的采购、定制改配、机房上架、调试部署、日常运维、故障维保等全流程服务，由盛视技术为某公司提供持续性、标准化的高性能算力服务，保障某公司算力业务稳定运行。
5. 研报推荐
【金元固收】周度概览20260524——资金面平稳、经济韧性，高等级信用债及超长期利率债表现占优本周，资金利率延续上行且R001 交易量高位回落，央行由净回笼转向净投放，并宣布将增量续作MLF。央行呵护税期流动性，资金面对5Y 以内中短端债券制约有限，各品种收益率以下行为主，高等级信用债表现好于利率债及中低等级信用债。4 月固定资产投资、消费等经济数据偏弱，内需仍有待修复，超长债收益率下行，30Y-10Y 利差收窄。全周来看，市场延续资金利率回升、债券收益率下行局面。AAA 级3Y 中期票据收益率下行2.86BP 至1.6674%；10Y 国债收益率下行1.39BP 至1.7519%。R001 利率由1.2909%上行至1.3610%，上行7.01BP。央行增量续作MLF，同时买断式回购缩量，或有意调整货币投放期限结构，以平抑市场错配风险。资金面边际变化，可能引发由短及长的调整，但幅度可控（宏观条件未变、流动性不至于大幅收紧）。10 年国债在1.75%以下博弈空间有限，预计维持1.75%-1.85%区间震荡。观察下周政府债净缴款增幅及月末资金面变化，继续挖掘曲线凸点品种。风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。【金元交运】低空经济周报（第 21 周）— 2026 世界无人机大会于深举办板块行情回顾：请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先本周低空经济指数涨0.01%，相对沪深300 涨幅0.31%，日均成交额3194 亿元，相较上周下降13%。个股表现：本周涨幅前五个股为信维通信（300136.SZ，未评级）、星网宇达（002829.SZ，未评级）、蔚蓝锂芯（002245.SZ，未评级）、威迈斯（688612.SH，未评级）、震裕科技300953.SZ，未评级）；跌幅前五个股为中国卫星（600118.SH，未评级）、爱乐达（300696.SZ，未评级）、吉利汽车（0175.HK，未评级）、雷科防务（002413.SZ，未评级）、深城交（301091.SZ，未评级）。行业动态：1．2026 世界无人机大会于深举办；
2．全国首个eVTOL 专属保险共保体落地深圳福田；
3．峰飞航空eVTOL 中亚首飞；
政策动态《云南省低空经济促进条例（草案）（征求意见稿）》发布。共8 章52 条，聚焦高原特色场景（如无人机物流、文旅、应急救援），并提出建立统一飞行服务平台、简化报备流程等举措。风险提示：低空空域开放不及预期；电池、电驱技术发展不及预期；下游应用场景开拓、民众需求不及预期；产业发展进程不及预期；市场竞争激烈程度超出预期。【计算机】行业周评20260524—英伟达收入构成出现显著变化0.30%，计算机行业指数周收盘下挫0.96%，计算机行业指数本周跑输沪深300 指数0.66 个百分点。本周英伟达发布了2027 财年第一季度财报。本次报告英伟达不仅在总营收和净利润上再度刷新了历史纪录，同时英伟达也彻底废弃了其沿用多年的收入披露框架。收入框架的变动不仅是统计口径的一次大规模改变，更是英伟达收入结构发生质变的体现。英伟达将来不再只靠卖GPU 硬件赚钱，网络和自研CPU 业务的异军突起，让其生态护城河死死锁定了客户的整体资本开支。维持计算机行业强于大市的投资评级。本周TMT 行业表现继续分化，电子行业表现极佳，我们判断市场热点或将进一步向电子行业集中，计算机板块相较电子行业仍将处于弱势，行业内仍可继续关注与算力相关的AI 服务器重点公司的市场表现。风险因素分析：地缘政治风险、Agent 落地不及预期、算力成本与投资收益率压力等。请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先【金元电子】行业点评报告—空间微缩到时间微缩：韬定律开启半导体新路径事件：2026 年5 月25 日，在2026 国际电路与系统研讨会上，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波发表题为“半导体新路径探索与实践”主题演讲，正式发布“韬定律”。摩尔定律→韬定律，空间微缩→时间微缩，核心收益均指向降低时间常数τ。在电路理论中，τ 代表信号从一种状态到另一种状态所需时间。τ 越小，计算效率越高。摩尔定律过去主要通过缩小晶体管尺寸，缩短信号传输路径来压缩τ。而在先进制程成本上升、几何微缩边际收益趋弱的背景下，华为提出的韬定律从空间微缩转向时间微缩，通过器件、电路、芯片、系统多层级协同，持续压缩计算、存储、互联和同步过程中的时间损耗。韬定律本质上是几何微缩红利趋缓、先进节点成本上升背景下新的系统级性能提升路径，有望率先在端侧芯片设计、AI 算力系统中验证和演进。韬定律并非否定先进制程，而是将先进制程从唯一主线扩展为降低τ 的多种手段之一，先进封装、光互联、存储融合和系统总线等环节的重要性同步提升。当前AI 集群瓶颈已从单芯片峰值算力，逐步转向存储访问、芯片互联、机柜通信和系统同步效率。华为韬定律提出的UnifiedBus、Hi-ONE 近封装光互联及3DFolding，核心均指向降低AI系统中的数据搬运和通信等待时间，使多芯片、多机柜系统更接近“System-as-One-Chip”。这意味着国产AI 算力竞争将从单卡性能比拼，进一步升级为超节点、整机柜和集群级有效算力比拼。产业链领域，建议重视以下环节：①先进封装：LogicFolding 已经在Kirin2026 中进入硅片验证，封装由传统的连接和保护功能转换为直接参与性能提升。混合键合设备、TSV 微缩、晶圆级键合、对准/量测检测环节有望受益。②高速光互连：Hi-ONE 将SerDes 电传输距离从约100cm 缩短到约5cm，同时把panel-to-panel 传输距离从小于1 米扩展到100 米。NPO、CPO 等具备增量空间。③EDA：LogicFolding 要求多个堆叠Die 视为一个连续设计芯片，三维布局布线、跨die 时序收敛、热/电/信号完整性仿真有望成为新技术路线下关键点工具。风险提示：技术迭代不及预期的风险；地缘政治风险等。请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先金元证券股票投资评级标准：买入：预期未来6 个月内股价收益率超越沪深300 指数的涨跌幅15%以上；增持：预期未来6 个月内股价收益率超越沪深300 指数的涨跌幅5%～15%；中性：预期未来6 个月内股价收益率相对沪深300 指数涨跌幅差异在-5%～+5%之间；减持：预期未来6 个月内股价收益率弱于沪深300 指数的涨跌幅5%以上。金元证券行业投资评级标准：中性：预期行业相关指数在未来6 个月内基本与沪深300 指数表现持平；金元证券机构销售负责人：詹宝强请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前 金元在先