一、行业观点

核心观点
◆ 权益市场普遍下跌，建筑装饰跑输指数。宽基指数普遍收跌，仅科创50 逆势大涨；行业冷热悬殊，仅建材、电子等4 个板块收红，科技内部分化，通信、计算机走弱但资金未撤离科创赛道。债市长短端分化走强，利率债短端下行幅度更大；信用债平稳偏强，资金青睐高评级标的；转债随正股大幅震荡，算力类转债调整明显。事件层面，国内6 月LPR 维持不变，两融余额首破3 万亿；海外机构对美联储加息预期分歧巨大，外部流动性扰动持续冲击A 股估值；美光财报验证AI 算力需求，但行业扩产可能压制中长期盈利。◆ 发债方面，城投债与专项债发行节奏同步上行。城投债发行量、净融资额环比双增，偿还压力边际缓解；专项债单周发行量环比大幅提升，6 月累计发行规模持续为基建投资提供资金支撑。◆ 经营方面，企业经营冷暖分化。AI 算力、半导体洁净室、新型电力、核电赛道需求旺盛，存储芯片涨价带动产业链资本开支扩张，洁净室订单率先兑现；钢结构、煤化工依托重点项目基本面边际改善；传统基建、海外业务复苏节奏偏缓。同时国企改革持续引导企业聚焦主业、优化产业布局。◆ 高频数据方面，行业自身景气边际修复，5 月建筑业PMI 回升0.8 个百分点至48.8%，新订单、从业人员指数同步改善；上游制造业持续回暖，1-5 月全国PPI 连续三个月同比转正，供需格局改善；基建整体修复力度偏弱，仅电力、交通投资形成有效支撑。◆ 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是AI算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求，城市更新规划落地，存量改造空间明确，建议布局相关优质标的。◆ 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2024-01-032024-04-032024-07-032024-10-032025-01-032025-04-032025-07-032025-10-032026-01-032026-04-03建筑装饰沪深300政策双轮驱动，洁净室核电高景气赛道突围【2026.6.22-2026.6.28】
一、行业观点
本周建筑装饰行业整体呈现“政策双主线推进、需求分化显著、细分赛道高景气”格局。政策端《新型能源体系建设“十五五”规划》落地，国资国企改革动员部署会同步召开，能源体系建设与国企改革并行，叠加城市更新、重大工程持续落地，夯实行业中长期需求基础。本周建筑装饰行业指数下跌跑输大盘，板块行情分化，专业工程、装饰幕墙、洁净室领涨，房建、钢结构二级市场短期表现偏弱。发债方面，城投债与专项债发行节奏同步上行。城投债发行量、净融资额环比双增，偿还压力边际缓解；专项债单周发行量环比大幅提升，6 月累计发行规模持续为基建投资提供资金支撑。经营方面，企业经营冷暖分化。AI 算力、半导体洁净室、新型电力、核电赛道需求旺盛，存储芯片涨价带动产业链资本开支扩张，洁净室订单率先兑现；钢结构、煤化工依托重点项目基本面边际改善；传统基建、海外业务复苏节奏偏缓。同时国企改革持续引导企业聚焦主业、优化产业布局。高频数据方面，行业自身景气边际修复，5 月建筑业PMI 回升0.8 个百分点至48.8%，新订单、从业人员指数同步改善；上游制造业持续回暖，1-5 月全国PPI 连续三个月同比转正，供需格局改善；基建整体修复力度偏弱，仅电力、交通投资形成有效支撑。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI 算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。二、周度行情回顾本周（6.22-6.28）海外股市震荡、美联储政策分歧与国内数据多重因素交织，市场极致分化波动剧烈。宽基指数普遍收跌，仅科创50 逆势大涨；行业冷热悬殊，仅建材、电子等4 个板块收红，科技内部分化，通信、计算机走弱但资金未撤离科创赛道。债市长短端分化走强，利率债短端下行幅度更大；信用债平稳偏强，资金青睐高评级标的；转债随正股大幅震荡，算力类转债调整明显。事件层面，国内6 月LPR 维持不变，两融余额首破3 万亿；海外机构对美联储加息预期分歧巨大，外部流动性扰动持续冲击A 股估值；美光财报验证AI 算力需求，但行业扩产可能压制中长期盈利。具体来看，上证指数周收跌1.55%，报4027.26 点，沪深300周收跌1.48%，报4868.22 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌2.66%，收报2026.4 点，跑输指数。建筑装饰子行业中，工程咨询服务Ⅱ周收涨3.95%，涨幅居前，园林工程周收跌7.25%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有32 家上涨、131 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券-10-5建筑材料(申万)电子(申万)非银金融(申万)基础化工(申万)医药生物(申万)沪深300上证指数交通运输(申万)纺织服饰(申万)家用电器(申万)银行(申万)建筑装饰(申万)石油石化(申万)食品饮料(申万)综合(申万)机械设备(申万)传媒(申万)环保(申万)农林牧渔(申万)房地产(申万)国防军工(申万)公用事业(申万)轻工制造(申万)社会服务(申万)通信(申万)电力设备(申万)计算机(申万)煤炭(申万)商贸零售(申万)钢铁(申万)美容护理(申万)汽车(申万)有色金属(申万)3.95-0.66-1.27-5.55-6.17-7.25-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.0
图表3：涨幅排名前5 的个股
图表4：跌幅排名前5 的个股
简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)时空科技36.4970.88太极实业28.49237.26名家汇28.0249.05柏诚股份21.99148.57亚翔集成21.03175.53名 公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)天龙退-25.00-96.66*ST 建艺-22.669.73园林股份-20.7445.38国晟科技-17.69-29.94铜冠矿建-17.450.00数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况截至6 月26 日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.73 倍，位于近10 年81.38%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名28/31，高于银行、非银金融与家用电器；建筑装饰行业的PB(LF)0.77 倍，位于近10 年15.59%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名30/31，高于银行。
图表5：申万31 个行业PE-TTM 和PB-LF(倍)
数据来源：Wind，大同证券
图表6：建筑装饰PB 及分位点
图表7：建筑装饰PE 及分位点
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券银行(申万)建筑装饰…家用电器…非银金融…煤炭(申万)交通运输…农林牧渔…石油石化…公用事业…食品饮料…有色金属…环保(申万)纺织服饰…基础化工…建筑材料…汽车(申万)轻工制造…机械设备…医药生物…电力设备…钢铁(申万)美容护理…商贸零售…社会服务…通信(申万)传媒(申万)综合(申万)电子(申万)房地产(申万)国防军工…计算机(申万)PE-TTMPB-LF(右轴)0.00.51.01.52.02.52016-08-172017-08-172018-08-172019-08-172020-08-172021-08-172022-08-172023-08-172024-08-172025-08-17分位点(%)-右轴建筑装饰-PB(倍)2016-08-172017-08-172018-08-172019-08-172020-08-172021-08-172022-08-172023-08-172024-08-172025-08-17分位点(%)-右轴建筑装饰-PE(倍)四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量865.09 亿元，环比增加335.01 亿元，偿还量669.34 亿元，环比减少101.47 亿元，净融资额195.75 亿元，环比增加436.48 亿元。专项债：发行量环比增加。本周，新增专项债1951.93亿元，环比增加1277.33 亿元，6 月新增5716.4 亿元。特别国债：本周，特别国债净融资额发行量850 亿元，同比增加140 亿元。
图表8：城投债发行量:单月值(亿元)
图表9：城投债净融资额:单月值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表10：城投债发行量:累计值(亿元)
图表11：城投债净融资额:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券1,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量-2000-1500-1000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-净融资额2025年-净融资额2026年-净融资额100002000030000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量-8000-6000-4000-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-净融资额2025年-净融资额2026年-净融资额
图表12：新增专项债发行量:单月值(亿元) 图表13：新增专项债发行量:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券2）经营数据情况建筑业景气度向好，新接订单数量增加。2026 年5 月建筑业PMI 为48.8%，位于荣枯线下，较上月环比上涨0.8 个百分点，同比下降2.2%，从分项指标看，相较于4 月，5 月新接订单指数43.5%，环比增加1.9%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数51.5%（环比+1%），投入品价格指数53.7%（环比-1.2%），销售价格指数48.6%（环比-0.4%），从业人员指数41.4%（环比+1.8%）。新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30 大中城市商品房成交面积218.07 万平方米，环比增加22.13%。11 大热门城市二手房成交25484 套，环比增加31.76%。二手房成交数有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。
图表14:建筑业PMI 值(%)
图表15:建筑业PMI 分项指标
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券5,00010,00015,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量20,00040,00060,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量中国建筑业PMI荣枯线(%)建筑业:新订单建筑业:业务活动预期建筑业:投入品价格建筑业:销售价建筑业:从业人2026-052026-04
图表16:30 大中城市商品房成交面积(万平
方米)
图表17:11 大热门城市二手房成交套数(万
套)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券3）高频数据情况水泥发运率环比下降，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率41.49%，环比下降0.06%，同比上涨0.68%；普通散装水泥260.2 元/吨,环比下降0.12%，同比下降12.6%。近期水泥市场需求整体偏弱，受降雨、麦收等因素干扰，基建、房建及民用施工节奏放缓。水泥整体出库量小幅回升，但发运效率走弱，熟料产能利用率下降、库容比走高，库存压力加大。供给端各地严格执行错峰停产，供给格局持续优化。价格方面多数市场散装水泥成交报价小幅回落，行业整体价格紧贴盈亏线波动，盈利持续承压。后续重点跟踪项目开工、库存去化以及错峰生产落地情况，观察价格变化。螺纹钢量价齐跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量213.2 万吨，同比上涨2.69%，环比下降2.5%；螺纹钢价格3376 元/吨，同比上涨1.41%，环比下降0.74%。石油沥青装置开工率环比上涨。本周，石油沥青装置开工率15.8%，同比下降14.6%，环比上涨1.8%。供给端，本周沥青装置开工率小幅回升，总产量环比增加，但区域开工分化明显；厂库保持不变，社会库存小幅去库，整体库存维持低位。成本端，美伊缓和带动原油大幅下跌，不过马瑞原油船期收紧，成本支撑未明显走弱。需求端市场处于传统淡季，本周出货量环比回落，各区域道路施工需求普遍偏弱。后续跟踪炼厂排产、原料到货与终端道路施工节奏，研判供需及价格走势。1,2001,5001,800
9 10 11 12
9 10 11 12
图表18:水泥发运率(%)
图表19:普通水泥市场价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表20:主要钢厂螺纹钢产量(万吨)
图表21:螺纹钢价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表22:石油沥青装置开工率(%)
数据来源：Wind，大同证券2022-10-282023-01-282023-04-282023-07-282023-10-282024-01-282024-04-282024-07-282024-10-282025-01-282025-04-282025-07-282025-10-282026-01-282026-04-28水泥发运率2021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-312023-06-302023-09-302023-12-312024-03-312024-06-302024-09-302024-12-312025-03-312025-06-302025-09-302025-12-312026-03-31市场价:普通水泥(P.O 42.5,散装)2022-10-142023-01-142023-04-142023-07-142023-10-142024-01-142024-04-142024-07-142024-10-142025-01-142025-04-142025-07-142025-10-142026-01-142026-04-14主要钢厂螺纹钢产量3,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6002022-09-092022-12-092023-03-092023-06-092023-09-092023-12-092024-03-092024-06-092024-09-092024-12-092025-03-092025-06-092025-09-092025-12-092026-03-092026-06-09价格:螺纹钢(Φ16)石油沥青装置开工率五、行业重要事件1）行业要闻
图表23:建筑装饰行业要闻
要闻内容来源日期轨道上的长三角再跨一步随着最后一方混凝土浇筑完成，由浙江交通集团为主投资兴建的通苏嘉甬高铁杭州湾跨海铁路大桥北航道桥9 号主塔6 月21 日顺利封顶。至此，北航道桥两座高达200 米的主塔全部完成施工，这是杭州湾跨海铁路大桥三座航道桥中首座实现双塔封顶的航道桥。作为国家“八纵八横”高速铁路网沿海通道的重要组成部分和长三角一体化发展的标志性工程，通苏嘉甬高铁北起南通，途经苏州、嘉兴、宁波等地，全长约301 公里，设计时速350 公里。其中，杭州湾跨海铁路大桥全长近30 公里，是目前在建的世界最长跨海铁路桥。人民网
6 月22 日
石港城际铁路建设加速近日，向石（石家庄）港（黄骅港）城际铁路静态验收冲刺劳动竞赛正式启动，标志着“轨道上的京津冀”交通一体化（铁路）向黄骅港方向推进。中国铁建电气化局三分公司参建石港城际铁路的通信、信号、信息、防灾等专项工程，该公司开工伊始便着力打造智能、低碳、精品工程，并将其纳入竞赛考核体系，以实干保履约。目前铁塔组立、区间电缆敷设、室外设备安装配线和部分设备单机加电调测等工作已顺利完成。石港城际铁路全长223.862 公里，共设11 座车站，串联石家庄、衡水、沧州、黄骅等多地，是四大纵线高铁通道重要的区域连接线。工人日报
6 月23 日
白阿铁路乌阿扩能改造工程隧道开始掘进记者从中铁十一局集团了解到，23 日，白阿铁路乌兰浩特至阿尔山扩能改造工程新南兴安隧道开始掘进。新南兴安隧道是全线唯一一座新建隧道，标志着白阿铁路乌兰浩特至阿尔山扩能改造工程建设取得新进展。此次开始掘进的新南兴安隧道全长3710 米，最大埋深达184米，穿越季节性冻土、突泥涌水、高地应力等不良地质地区。白阿铁路乌兰浩特至阿尔山扩能改造工程建成通车后，白阿铁路设计时速达到120 公里，将填补蒙东地区电气化快速铁路空白，为区域经济社会发展注入强劲动力。新华网
6 月23 日
西渝高铁北屏隧道顺利贯通京昆高速铁路西昆有限公司23 日发布消息称，当日，西安至重庆高速铁路(以下简称“西渝高铁”)北屏隧道顺利贯通，为全线如期贯通奠定了坚实基础。据介绍，西渝高铁康渝段正线全长478 公里，自安康西站起，经陕西省安康市，重庆市城口县，四川省达州市、广安市，重庆市合川区、北碚区，最终引入重庆枢纽重庆西站。目前，西渝高铁康渝段建设正加速推进，隧道已贯通56 座，桥梁下部结构完成217座，正全面进入架梁、站房及四电工程建设关键阶段。西渝高铁建成通车后，将与多条干线铁路互联互通，进一步完善中西部地区高速铁路路网结构，极大便利沿线民众出行。中国新闻网
6 月23 日
1.5 万吨“ 巨无霸”凌空转身！合武高铁跨宁西铁路连续梁成功转6 月25 日凌晨，合肥市肥西县官亭镇，一座重达1.5 万吨的“巨无霸”梁体在高空缓缓转身，精准跨越了繁忙的宁西铁路。记者从中国铁路上海局集团有限公司获悉，新建合肥至武汉高速铁路（合武高铁）庐安特大桥跨宁西铁路2×100 米T 构连续梁成功转体，标志着全线架梁通道取得关键突破，为后续无砟轨道施工扫清了重要障碍。合武高铁建成后，合肥至武汉间的时空距离将进一步压缩，皖西大别山革命老区将迈入高铁时代，沿线群众出行更加便捷。同时，它将与既有沪汉蓉铁路形成互补，进一步优化长江经济带铁路网布局，为安徽深度融入长三角一体化、促进中部地区高质量发展提供强劲动力。安徽网
6 月25 日
华北首例最重旧梁拆除迎关键节点 津沧高速军用梁门架吊装就位记者从中铁六局天津公司获悉，津沧高速公路(静王路收费站至九宣闸段)改扩建工程跨线孔LY1、LZ2 军用梁门架吊装作业24 日全部完成。这标志着华北地区首例最重旧梁整孔拆除工程的前置支撑体系正式就位，为千吨级旧箱梁整体移出打通关键工序。此次吊装的军用梁门架是服务旧梁拆除的关键支撑工程，须在京沪线封锁天窗内完成，面临高空吊装、双线协同、营业线防护等多重难点。据悉，津沧高速公路改扩建工程建成通车后，将大幅提升该路段通行效率，有效缓解京沪高速交通压力，对优化京津冀区域路网结构、完善综合交通运输体系具有重要意义。中国新闻网
6 月25 日
数据来源：Wind，大同证券2）公司动态
图表24:建筑装饰行业公司动态
公司代码公司名称公告类型公告内容公告日期603018.SH华设集团股份分红华设设计集团股份有限公司发布2025 年年度权益分派实施公告，将以差异化分红方式向全体股东实施利润分配及资本公积金转增股本，股权登记日为2026 年6 月26 日，除权（息）日为2026 年6 月29 日，现金红利发放日及新增无限售条件流通股份上市日均为2026 年6 月29 日，本次实际参与分配的股本数为676,756,619 股，每股派发现金红利0.125 元（含税），共计派发现金红利84,594,577 元；并以资本公积金每股转增0.2 股，共计转增135,351,324 股。本次转增后，公司总股本将增至819,147,727 股，按新股本摊薄计算的2025 年度每股收益为0.37 元。
6 月22 日
002586.SZST 围海重大合同签署ST 围海作为牵头方，与福建泰银建筑工程有限公司、福建禹澄建筑设计有限公司组成的联合体，已正式与中联金地（贺州）农业科技有限公司签署《中联金地贺州数字智慧农业产业园项目EPC 总承包（二标段）项目工程总承包合同》，签约合同价约2.21 亿元，工期360 日历天；该合同金额约占公司2025 年经审计营业总收入的10.56%，合同的履行将对公司未来经营业绩产生积极影响。
6 月23 日
300355.SZ蒙草生态重大合同签署蒙草生态近日与阿拉善盟蔚来林草生态建设有限责任公司、中铁三局集团第三工程有限公司、中科广盛技术有限公司组成联合体，与阿拉善高新技术产业开发区（乌斯太镇）乡村振兴办公室签署了《内蒙古自治区阿拉善盟阿拉善左旗“三北”六期蒙宁联防联治乌兰布和沙漠锁边项目工程总承包（EPC）合同》，合同总金额约2.77 亿元（277,280,000元），其中公司作为联合体成员对应合同金额约8223.9 万元（82,239,000 元）。项目工期286 天，管护期三年，建设总规模12.5 万亩，均为沙化土地治理。公司表示，该项目的履行不影响公司业务独立性，将对公司经营产生积极影响，且本合同签订为公司日常经营事项，不涉及关联交易。
6 月23 日
601611.SH中国核建股份分红中国核建发布2025 年年度权益分派实施公告，公司将以总股本3,013,834,212 股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.05 元（含税），共计派发现金红利150,691,710.60元；其中，股权登记日为2026 年7 月1 日，除权（息）日及现金红利发放日均为2026 年7 月2 日，相关方案已获公司于2026 年5 月21 日召开的2025 年年度股东会审议通过。
6 月24 日
002586.SZST 围海项目中标ST 围海发布公告，公司作为联合体成员之一中标"乐平市农产品智慧仓储和物流设施建设项目勘察、设计、采购、施工总承包"，中标金额为8.82 亿元，工期720 日历天。该项目中标金额占公司2025 年经审计营业总收入的42.14%，若最终签订合同，将对公司未来期间的营业收入及净利润产生积极影响。不过，公司目前尚未与招标人正式签订合同，合同签订及后续履行仍存在不确定性。
6 月25 日
002941.SZ新疆交建设立控股子公司新疆交通建设集团股份有限公司发布公告称，公司拟与伊吾县城市建设投资管理有限公司共同投资设立控股子公司“新交建（哈密）建设发展有限公司”（暂定名），注册资本4000 万元，其中公司以自有资金出资2040万元，持股51%，伊吾城投出资1960 万元，持股49%。本次投资完成后，该控股子公司将纳入公司合并报表范围内。公司表示，本次投资旨在拓展基建市场，强化地州区域的产业布局，实现区地、企地合作共赢。
6 月25 日
605178.SH时空科技股份质押近日北京新时空科技股份有限公司公告，控股股东宫殿海将其持有的35 万股公司股份质押给北京中关村科技融资担保有限公司，质押起始日为2026 年6 月24 日，到期日为2027 年6 月24 日，融资资金用途为补充流动资金；本次质押后，宫殿海累计质押公司股份305 万股，占其持股的8.21%，占公司总股本的3.08%。公司表示，宫殿海资信状况良好，本次质押风险可控，不会导致公司实际控制权发生变更，对公司生产经营、公司治理等不产生实质性影响。
6 月25 日
数据来源：Wind，大同证券六、风险提示1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数