证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业
东吴证券研究所
1 / 19
请务必阅读正文之后的免责声明部分
公用事业行业跟踪周报
内蒙古发布多用户绿电直连项目实施方案，
油气管网设施公平公开信息办法发布
2026 年 09 月 14 日
证券分析师 袁理
执业证书：S0600511080001
021-60199782
yuanl@dwzq.com.cn
证券分析师 任逸轩
执业证书：S0600522030002
renyx@dwzq.com.cn
行业走势
相关研究
《深层煤层气行业深度：技术破壁，
成本下行，气量爆发》
2026-09-10
《欧美气价周环比上行，亚洲现货及
中国 LNG 到岸价上涨； 重视资源端弹
性与长协成本优势》
2026-09-08
增持（维持）
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 本周核心观点：1）内蒙古发布多用户绿电直连项目实施方案。内蒙古
自治区能源局印发 《内蒙古自治区有序推动多用户绿电直连项目开发建
设实施方案 （试行） 》 ， 明确新增负荷取得核准或备案后可开展绿电直连；
未向电网企业报装、 已报装但配套电网工程尚未开工及离网型存量项目
均视为新增负荷， 新增负荷与存量负荷间原则上不产生电气连接。 除并
网型氢基绿色燃料项目外， 多用户绿电直连项目新能源发电量应全部自
发自用， 不得向公共电网反送； 并网型氢基绿色燃料项目上网电量比例
在 2027 年底前不得超过 40%，2028 年起不得超过 20%。 新能源年度自
发自用电量占申报负荷年度总用电量的比例不低于 30%，2030 年前不
低于 35%。 并网型项目原则上整体参与电力市场， 可“报量不报价”参与
现货市场，不得由电网企业代理购电。2）油气管网设施公平开放信息
办法发布。国家能源局发布 《油气管网设施公平开放信息公开与报送办
法》 ，自2027 年 1 月 1 日起施行，五章 23 条。办法明确设施运营企业
为信息公开报送责任主体；公开信息分为主动公开和依申请公开两类，
主动公开 6 种，包括企业、设施、制度和价格标准等信息，面向社会公
众；依申请公开 5 种，包括设施基础信息、生产运行、服务能力和用户
不平衡气量等，面向已注册油气用户企业。办法明确3 类报送信息， 实
行“一次性填报、 动态更新、 定期报送”， 并按照国家干线管道、 进口LNG
接收储运设施、地下储气库和省级管网划分监管职责。
◼ 行业核心数据·跟踪：电价：2026 年 9 月全国平均电网代购电价同比
下降 11.1%。煤价：2026 年 9 月 11 日， 动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价
为 982 元/吨，同比+45.48%，周环比+2.08%。2026 年 9 月月均价为 965
元/吨，同比 2025 年 9 月上涨 274 元/吨。水情：2026 年 9 月 11 日，三
峡水库站水位 159.38 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为
147.82 米、159.39 米、154.76 米、163.4 米，蓄水水位正常。2026 年 9
月 11 日，三峡水库站入库流量 10,000 立方米/秒，同比下降 44.4%，三
峡水库站出库流量 7,550 立方米/秒， 同比下降 70.2%。用电量：2026M1-
7 全社会用电量 6.14 万亿千瓦时（同比+4.7%），同比增速较 2025M1-7
提高 0.2pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分
别同比+3.5%、+4.7%、+7.4%、+1.3%。发电量：2026M1-7 累计发电量
5.7 万亿千瓦时（同比+3%） ，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分
别+1.8%、+8.8%、+0.4%、-0.8%、+11.4%。装机容量：2026M1-7 新增
装机容量， 火电新增5030 万千瓦 （同比+19.8%） ， 水电新增684 万千瓦
（同比+16.1%） ，核电新增362 万千瓦，风电新增 4707 万千瓦（同比-
12.3%） ，光伏新增8615 万千瓦（同比-61.4%）
◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电
价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源
高质量发展。建议关注 【
龙源电力H】 【
中闽能源】 【
三峡能源】 ， 重点推
荐【紫金龙净】 。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。
建议关注 【
华能国际H】 【
华电国际H】。3）水电： 量价齐升、 低成本受
益市场化。度电成本所有电源中最低， 现金流优异分红能力强， 折旧期
满盈利持续释放。重点推荐【
长江电力】 。4）核电：成长确定、远期盈
利&分红提升。2022 至 2025 年已连续四年核准 10 台+，成长再提速。
在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，
分红同步提升。重点推荐【
中国核电】 【
中国广核】 ，建议关注【中广核
电力 H】。
◼ 风险提示：电力需求增长不及预期、电价波动风险、煤价波动风险、流
域来水不及预期等。
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
13%
15%
17%
2025/9/15 2026/1/14 2026/5/15 2026/9/13
公用事业 沪深300
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
2 / 19
内容目录
1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 5
2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 6
2.1. 用电：2026M1-7 全社会用电量同比+4.7%，增速稳健 ........................................................ 6
2.2. 发电：2026M1-7 发电量同比+3%,核电偏强 .......................................................................... 7
2.3. 电价：26 年 9 月电网代购电价同比下降 11.1% .................................................................... 8
2.4. 火电：动力煤港口价同比+45.48%，周环比+2.08% ............................................................. 9
2.5. 水电：2026 年 9 月 11 日，三峡入库同比下降 44.4%，出库流量同比下降 70.2% ......... 11
2.6. 核电：2026 年已核准机组 8 台，核电安全积极有序发展.................................................. 13
2.7. 绿电：2026M1-7 风电/光伏累计装机同比+19.5%/+16.1% ................................................. 15
3. 重要公告 ............................................................................................................................................ 16
4. 投资建议 ............................................................................................................................................ 18
5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 18
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
3 / 19
图表目录
图 1： 指数周涨跌幅（2026/9/7-2026/9/11）（%） .............................................................................. 5
图 2： 2020 至 2026M7 全社会累计用电量跟踪 .................................................................................. 6
图 3： 2020 至 2026M7 全社会累计用电量占比结构 .......................................................................... 6
图 4： 2022 至 2026M7 全社会累计用电量累计同比 .......................................................................... 6
图 5： 2022 至 2026M7 第一产业用电量累计同比 .............................................................................. 6
图 6： 2022 至 2026M7 第二产业用电量累计同比 .............................................................................. 6
图 7： 2022 至 2026M7 第三产业用电量累计同比 .............................................................................. 7
图 8： 2022 至 2026M7 城乡居民生活用电量累计同比 ...................................................................... 7
图 9： 2020 至 2026M7 累计发电量跟踪 .............................................................................................. 7
图 10： 2020 至 2026M7 累计发电量占比结构 .................................................................................... 7
图 11： 2022 至 2026M7 总发电量累计同比 ........................................................................................ 7
图 12： 2022 至 2026M7 火电发电量累计同比 .................................................................................... 7
图 13： 2022 至 2026M7 水电发电量累计同比 .................................................................................... 8
图 14： 2022 至 2026M7 风电发电量累计同比 .................................................................................... 8
图 15： 2022 至 2026M7 光伏发电量累计同比 .................................................................................... 8
图 16： 2022 至 2026M7 核电发电量累计同比 .................................................................................... 8
图 17： 2023 至 2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比 ........................................... 8
图 18： 2026 年 2 月-2026 年 9 月电网代购电价格（元/兆瓦时） .................................................... 9
图 19： 动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） ........................................................................... 9
图 20： 动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价月均价（元/吨） ................................................................. 9
图 21： 2013 至 2026M7 火电累计装机容量 ...................................................................................... 10
图 22： 2013 至 2026M7 火电新增装机容量 ...................................................................................... 10
图 23： 2013 至 2026M7 火电利用小时数 .......................................................................................... 10
图 24： 2021-2026 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒） ................................................................... 11
图 25： 2021-2026 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒） ................................................................... 11
图 26： 2021-2026 年水库站：三峡水位（米）跟踪 ........................................................................ 11
图 27： 2013 至 2026M7 水电累计装机容量 ...................................................................................... 12
图 28： 2013 至 2026M7 水电新增装机容量 ...................................................................................... 12
图 29： 2013 至 2026M7 水电利用小时数 .......................................................................................... 12
图 30： 2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）.................................. 13
图 31： 2013 至 2026M7 核电累计装机容量 ...................................................................................... 13
图 32： 2013 至 2026M7 核电新增装机容量 ...................................................................................... 14
图 33： 2013 至 2026M7 核电利用小时数 .......................................................................................... 14
图 34： 2013 至 2026M7 风电累计装机容量 ...................................................................................... 15
图 35： 2013 至 2026M7 光伏累计装机容量 ...................................................................................... 15
图 36： 2013 至 2026M7 风电新增装机容量 ...................................................................................... 15
图 37： 2013 至 2026M7 光伏新增装机容量 ...................................................................................... 15
图 38： 2013 至 2026M7 风电利用小时数 .......................................................................................... 15
图 39： 2018 至 2026M7 光伏利用小时数 .......................................................................................... 15
表 1： 公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至 2026/9/11） ..................................................... 5
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
4 / 19
表 2： 公司重要公告............................................................................................................................. 16
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
5 / 19
1. 行情回顾
板块周行情：本周（2026/9/7-2026/9/11），SW 公用指数增长 0.94%，从细分板块来
看，SW 光伏发电（+3.7%）、SW 燃气（-0.97%）、SW 风电（+0.24%） 、核电（中国核电
（-0.33%） 、中广核电力（-0.81%） ） 、SW 水电（+0.77%）、SW 火电（+2.16%）。
个股涨跌幅：本周 （2026/9/7-2026/9/11） ， 涨幅前五的标的为：
闽东电力（29.4%）、
湖南发展（14.2%）、
江苏新能（14%）、
华银电力（13.7%）、
浙江新能（10.5%）。跌幅前
五的标的为：
美能能源（-6.8%）、
立新能源（-6.8%）、中国燃气（-5.2%）、
德龙汇能（-5%）、
首华燃气（-4.5%）。
图1：指数周涨跌幅（2026/9/7-2026/9/11）（%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至 2026/9/11）
周度 月度
序号 板块 公司 涨跌幅% 板块 公司 涨跌幅%
1 水电 闽东电力 29.4 水电 闽东电力 40.1
2 水电 湖南发展 14.2 水电 湖南发展 17.5
3 风电 江苏新能 14.0 风电 江苏新能 14.0
4 火电 华银电力 13.7 火电 华银电力 13.5
5 光伏 浙江新能 10.5 光伏
芯能科技 13.0
周度 月度
1 燃气 美能能源 -6.8 风电 立新能源 -13.3
2 风电 立新能源 -6.8 燃气 德龙汇能 -7.7
3 燃气 中国燃气 -5.2 燃气 北京控股 -7.3
4 燃气 德龙汇能 -5.0 风电
川能动力 -6.5
5 燃气 首华燃气 -4.5 燃气
九丰能源 -6.5
数据来源：Wind，东吴证券研究所
3.70
2.16
1.12 1.08 0.94 0.77
0.24
-0.33 -0.34
-0.81 -0.97 -1.07
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
6 / 19
2. 电力板块跟踪
2.1. 用电：2026M1-7 全社会用电量同比+4.7%，增速稳健
全社会用电量：2026M1-7 全社会用电量 6.14 万亿千瓦时（同比+4.7%） ，同比增速
较 2025M1-7 提高 0.2pct， 其中， 第一产业、 第二产业、 第三产业、 居民城乡用电分别同
比+3.5%、+4.7%、+7.4%、+1.3%。2026 年前七个月各部门用电量增速稳定。
图2：2020 至 2026M7 全社会累计用电量跟踪 图3：2020 至 2026M7 全社会累计用电量占比结构
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
图4：2022 至 2026M7 全社会累计用电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图5：2022 至 2026M7 第一产业用电量累计同比 图6：2022 至 2026M7 第二产业用电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A 25M1-726M1-7
全社会用电量（亿千瓦时） 用电量YOY
68% 68% 66% 65.9% 64.8% 64.0% 63.8% 63.8%
16% 17% 17% 18.1% 18.6% 19.2% 19.2% 19.7%
15% 14% 15% 14.7% 15.2% 15.3% 15.6% 15.1%
1% 1% 1% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A 25M1-7 26M1-7
第二产业 第三产业 城乡居民生活 第一产业
1.3%
2.5% 3.1% 3.4% 3.7%
4.5% 4.6% 4.6% 5.1% 5.2% 5.0%
6.1%
5.2% 5.4% 5.7% 5.3% 4.7%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
8.2% 8.7%
10.0% 9.6% 8.7%
10.8% 10.6% 10.2% 10.5% 10.3% 9.9%
7.4% 7.1%
5.8% 5.6% 4.9%
3.5%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
0.9%
1.9% 2.3% 2.2% 2.4% 2.8% 3.1% 3.4% 3.7% 3.7% 3.7%
6.3%
4.7% 4.9% 5.1% 5.1% 4.7%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
7 / 19
图7：2022 至 2026M7 第三产业用电量累计同比 图8：2022 至 2026M7 城乡居民生活用电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2. 发电：2026M1-7 发电量同比+3%,核电偏强
发电：2026M1-7 累计发电量 5.7 万亿千瓦时(同比+3%),同比增速较 2025M1-7 同比
增速 1.3%提升约 1.7pct,其中,火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.8%(2025M1-7 同比
-1.3%)、+8.8%(2025M1-7 同比-4.5%)、0.4%(2025M1-7 同比+10.8%)、-0.8%(2025M1-7 同
比+10.4%)、+11.4%(2025M1-7 同比+22.7%)。
图9：2020 至 2026M7 累计发电量跟踪 图10：2020 至 2026M7 累计发电量占比结构
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
图11：2022 至 2026M7 总发电量累计同比 图12：2022 至 2026M7 火电发电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
3.6%
5.2% 6.0% 6.8% 7.1% 7.8% 7.7% 7.5% 8.4% 8.5% 8.2%
8.3% 8.1% 8.3% 8.6% 8.0% 7.4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
0.1%
1.5% 2.5% 3.7% 4.9%
7.6% 6.6% 5.6%
6.9% 7.1% 6.3%2.7% 3.4% 3.9% 4.5%
3.1%
1.3%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
总发电量（亿千瓦时） 总发电量YOY
71% 71% 70% 70% 67% 65% 65% 63%
16% 15% 14% 13% 14% 14% 13% 13%
6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 11%
2% 2% 3% 3% 4% 6% 6% 7%
5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
火电 水电 风电 光伏 核电
4.1%
3.4% 3.3% 3.6% 3.5% 3.0%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
3.3% 3.7% 3.6% 3.4% 2.9% 1.8%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
8 / 19
图13：2022 至 2026M7 水电发电量累计同比 图14：2022 至 2026M7 风电发电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
图15：2022 至 2026M7 光伏发电量累计同比 图16：2022 至 2026M7 核电发电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.3. 电价：26 年 9 月电网代购电价同比下降 11.1%
电网代购电价：2026 年 9 月各省均价 （算术平均数）343 元/MWh， 同比下降11.1%。
图17：2023 至 2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比
数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所
6.8% 8.9% 9.9% 10.9% 9.3% 8.8%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
5.3%
-2.9% -3.5% -2.1% -1.9% -0.8%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
9.9% 11.2% 9.8% 10.7% 12.3% 11.4%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
0.8%
-3.8% -4.8%
-2.5%
-0.7% 0.4%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2022年 2023年 2024年 2025年 2026年
405 397 395 393 394 388 383 388 386 390 398 401
362 361 352 366
342 338 336 351 343
-11%
-9%
-11%
-7%
-13% -13% -12.3%
-9.5%
-11.1%
-14.0%
-12.0%
-10.0%
-8.0%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12
2023 2024 2025 2026 右轴—2026A同比
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
9 / 19
图18：2026 年 2 月-2026 年 9 月电网代购电价格（元/兆瓦时）
数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所
2.4. 火电：动力煤港口价同比+45.48%，周环比+2.08%
煤价：2026 年 9 月 11 日， 动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价为 982 元/吨，同比+45.48%，
周环比+2.08%。2026 年 9 月月均价为 965 元/吨，同比 2025 年 9 月上涨 274 元/吨。
图19：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图20：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价月均价（元/吨）
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
装机容量与利用小时数： 截至2026 年 7 月 31 日， 中国火电累计装机容量达到15.8
亿千瓦，同比提升 6.3%。2026 年 1 至 7 月，中国火电新增装机容量5030 万千瓦，同比
(100)
(50)
0
50
100
150
200
2019-01
2019-04
2019-07
2019-10
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产:同比
761 730 677 661 619 611 638 690 691 747 822 731
692 713 743 770 838 856 814 859
965
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12
2022 2023 2024 2025 2026
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
10 / 19
上升 19.8%。2026 年 1 至 7 月，中国火电利用小时数 2260 小时，同比下降 107 小时。
图21：2013 至 2026M7 火电累计装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图22：2013 至 2026M7 火电新增装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图23：2013 至 2026M7 火电利用小时数
数据来源：Wind，东吴证券研究所
8.6 9.2 10.0 10.6 11.1 11.4 11.9 12.5 13.0 13.3 13.9 14.4 15.4 14.9 15.8
6.1% 6.2%
7.8% 7.1%
4.3%
3.4% 4.0% 4.7% 4.1%
2.7%
4.1% 3.8%
6.3%
5.1%
6.3%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
25M1-726M1-7
火电（亿千瓦） 火电YOY
3650
4791
6400
4836 4578 4119 4423
5660
4628 4471
6567
5771
9450
4198
5030
-30.3%
31.3%33.6%
-24.4%
-5.3% -10.0%-6.6%
27.4%
-18.2%-9.5%
46.9%
-12.1%
63.8% 72.2%
19.8%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
25M1-726M1-7
火电（万千瓦） 火电YOY
30
(314) (410)
(199)
44 143
(85) (92)
237
(65)
76
(95) 0
(129) (107)
5012 4739 4364 4165 4209 4361 4307 4216 4448 4379 4466 4382 4147
2367 2260
(500)
(400)
(300)
(200)
(100)
0
100
200
300
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
同比变动（小时，右轴） 火电（小时）
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
11 / 19
2.5. 水电：2026 年 9 月 11 日，三峡入库同比下降 44.4%，出库流量同比下
降 70.2%
水情跟踪：2026 年 9 月 11 日， 三峡水库站水位159.38 米，2022、2023、2024、2025
年同期水位分别为 147.82 米、159.39 米、154.76 米、163.4 米，蓄水水位正常。2026 年
9 月 11 日，三峡水库站入库流量 10,000 立方米/秒，同比下降 44.4%，三峡水库站出库
流量 7,550 立方米/秒，同比下降 70.2%。
图24：2021-2026 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒） 图25：2021-2026 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
图26：2021-2026 年水库站：三峡水位（米）跟踪
数据来源：Wind，东吴证券研究所
装机容量与利用小时数：截至 2026 年 7 月 31 日，中国水电累计装机容量达到 4.6
亿千瓦，同比提升 3.4%。2026 年 1 至 7 月，中国水电新增装机容量 684 万千瓦，同比
+16.1%。2026 年 1 至 7 月，中国水电利用小时数 1874 小时，同比提升 102 小时。
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
2021 2023 2024 2022 2025 2026
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
2021 2023 2024 2022 2025 2026
140
145
150
155
160
165
170
175
180
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
2021 2022 2023 2024 2025 2026
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
12 / 19
图27：2013 至 2026M7 水电累计装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图28：2013 至 2026M7 水电新增装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图29：2013 至 2026M7 水电利用小时数
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.8 3.0 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.9 4.1 4.2 4.4 4.5 4.4 4.6
12.1%
8.8%
4.9% 4.0%
2.7% 3.3%
1.5%
3.4%
5.6% 5.8%
1.8%
3.2% 2.9% 3.1% 3.4%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0
1
2
3
4
5
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
25M1-726M1-7
水电（亿千瓦） 水电YOY
2993
2180
1608
1174 1287
854
445
1313
2349 2387
1034
1378 1215
589 684
78.6%
-27.2%-26.2%-27.0%
9.7%
-33.7%-51.4%
197.3%
79.0%
1.6%
-56.7%
33.3%
-11.9% 0.9% 16.1%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
25M1-726M1-7
水电（万千瓦） 水电YOY
(273)
293
(48) 31 (42) 16 119 130
(203) (194) (285)
225
0
(157)
102
3318
3669 3590 3621 3579 3613 3697 3827 3622 3412 3133 3355 3367
1772 1874
(400)
(300)
(200)
(100)
0
100
200
300
400
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
同比变动（小时，右轴） 水电（小时）
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
13 / 19
2.6. 核电：2026 年已核准机组 8 台，核电安全积极有序发展
核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2026 年核准 6/4/5/10/10/11/10/8 台， 安
全积极有序发展核电趋势确定。 2024 年中国核电发电量占比不足 5%，我们预计
2030/2035 年核电发电量达 8%/10%， 预计 “十五五” 中国年核准核电机组仍需维持8 台
以上。 核准提速核电常态化核准空间广阔。2019 至 2026 年中国合计已完成核准机组 64
台 ， 其 中 ， 中 国 核 电/ 中国广核 / 国 家 电 投/ 华 能 集 团 分 别 24/22/12/6 台 ， 占 比
38%/34%/19%/9%。
图30：2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）
注:图中 2026 指 2026 年以来截至 2026/7/31
数据来源：Wind，东吴证券研究所
装机容量与利用小时数：截至 2026 年 7 月 31 日，中国核电累计装机容量达到 0.7
亿千瓦，同比提升 8.5%。2026 年 1 至 7 月，中国核电新增装机容量 362 万千瓦。2026
年 1 至 7 月，中国核电利用小时数 4285 小时，同比下降 301 小时。
图31：2013 至 2026M7 核电累计装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
4
2
5 4 4 3 2
4
2
4
2
2
2
2
2 2
4
2
2
2
4 6 4
2
0
2
4
6
8
10
12
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
中核集团 国电投 华能集团 中广核集团
0.15 0.20
0.27 0.34 0.36
0.45 0.49 0.50 0.53 0.56 0.57 0.61 0.6 0.6 0.7
16.2%
37.4% 35.3%
23.8%
6.5%
24.7%
9.1%
2.4%
6.8% 4.3% 2.4%
6.9%
2.7% 4.9%
8.5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
25M1-726M1-7
核电（亿千瓦） 核电YOY
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
14 / 19
图32：2013 至 2026M7 核电新增装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图33：2013 至 2026M7 核电利用小时数
数据来源：Wind，东吴证券研究所
221
547
724 720
218
884
409
112
340
228
139
393
153
0
362
234.5%
147.8%
32.3%-0.6%
-69.8%
306.4%
-53.8%-72.6%
203.9%
-32.9%-39.0%
183.0%
-61.0% -100.0%
0.0%
-200%
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
0
200
400
600
800
1,000
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
25M1-726M1-7
核电（万千瓦） 核电YOY
38
(385) (437) (361)
66 95
(149)
59
352
(186)
54 13 121 187
(301)
7893 7787 7403 7042 7108 7184 7394 7453 7802 7616 7670 7683 7104
4586 4285
(500)
(400)
(300)
(200)
(100)
0
100
200
300
400
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
同比变动（小时，右轴） 核电（小时）
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
15 / 19
2.7. 绿电：2026M1-7 风电/光伏累计装机同比+19.5%/+16.1%
装机容量：截至 2026 年 7 月 31 日，中国风电累计装机容量达到 6.9 亿千瓦，同比
提升 19.5%，光伏累计装机容量达到 12.9 亿千瓦，同比提升 16.1%。2026 年 1 至 7 月，
中国风电新增装机容量 4707 万千瓦， 同比减少12.3%， 光伏新增装机容量8615 万千瓦，
同比下降 61.4%。
利用小时数：2026 年 1 至 7 月，中国风电利用小时数 1050 小时，同比下降 179 小
时，光伏利用小时数 637 小时，同比下降 41 小时。
图34：2013 至 2026M7 风电累计装机容量 图35：2013 至 2026M7 光伏累计装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
图36：2013 至 2026M7 风电新增装机容量 图37：2013 至 2026M7 光伏新增装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
图38：2013 至 2026M7 风电利用小时数 图39：2018 至 2026M7 光伏利用小时数
数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所
0.8 1.0 1.3 1.5 1.6 1.8 2.1
2.8 3.3 3.7
4.4
5.2
6.4
5.7
6.9
25.9% 26.9%
32.5%
15.5%
10.5% 12.6% 13.5%
34.6%
16.6%
11.2%
20.7% 18.0%
22.9% 22.1% 19.5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
25M1-726M1-7
风电（亿千瓦） 风电YOY
0.2 0.3 0.4 0.8 1.3 1.7 2.0 2.5 3.1 3.9
6.1
8.9
12.0 11.1
12.9
39.5% 44.0%
82.5%
69.7%
34.4%
17.2% 23.8% 20.9% 28.1%
55.2%
45.2%
35.4%
50.8%
16.1%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0
2
4
6
8
10
12
14
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
25M1-726M1-7
光伏（亿千瓦） 光伏YOY
1406 2101 2961 1873 1952 2100 2572
7211
4757 3763
7566 7982
12048
5367 4707
8.5%
49.4%41.0%
-36.7%
4.2% 7.6% 21.0%
178.7%
-34.0%-21.0%
101.1%
5.5%
50.9%
79.4%
-12.3%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
25M1-726M1-7
风电（万千瓦） 风电YOY
1130 825 1282 3459 5338 4473 2652 4820 5493
8741
21602
27798
31751
22325
8615
953.2%
-27.0%55.3%
169.9%
54.3%-16.2%-40.7%
81.7%14.0%59.1%147.1%
28.7%14.2% 80.7%
-61.4%
-200%
0%
200%
400%
600%
800%
1000%
1200%
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
25M1-726M1-7
光伏（万千瓦） 光伏YOY
151
(120) (172)
18
206 146
(21) (10)
154
(9) 7
(108) (130) (63)
(179)
2080 1900 1724 1742
1948 2095 2083 2073 2232 2221 2225 2127
1801
1229 1050
(200)
(150)
(100)
(50)
0
50
100
150
200
250
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
同比变动（小时，右轴） 风电（小时）
0
73
(4) (9)
56
(54)
(91) (117)
(62) (41)
1212 1285 1281 1194
1337 1286 1201
1015
678 637
(150)
(100)
(50)
0
50
100
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 25M1-7 26M1-7
同比变动（小时，右轴） 光伏（小时）
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
16 / 19
3. 重要公告
表2：公司重要公告
类型 公司 日期 事件
项目投产
国投电力 2026/9/8
控股子公司国投钦州发电钦州三期3 号机组（660 兆瓦）完成
168 小时满负荷试运行并正式投产；该项目规划建设4 台 660
兆瓦超超临界燃煤热电联产机组，公司持股90%，单台机组年
设计发电量约33 亿千瓦时。
股份回购
特瑞斯 2026/9/8
回购进展：截至2026 年9 月 7 日累计回购1,261,020 股，占
总股本 1.03%，累计成交金额1,431.70 万元，成交价区间
9.00～13.30 元/股；回购总规模1,000 万～2,000 万元，回购
股份用于注销并减少注册资本。
股份回购 中国核电 2026/9/8
取得
中国银行北京海淀支行股票回购贷款承诺函，贷款金额不
超过1.8 亿元、不超过回购金额的90%，期限不超过3 年，专
项用于股份回购；公司回购计划金额1 亿～2 亿元，回购价格
不超过 13.31 元/股，用于股权激励。
债券融资
国新能源 2026/9/8
拟注册发行不超过20 亿元永续中期票据，基础期限不超过5
年，可依约续期，募集资金拟用于补充流动资金、偿还有息债
务及项目建设等；尚需股东会审议及交易商协会注册。
债券融资 国新能源 2026/9/8
拟非公开发行不超过20 亿元可续期公司债券，基础期限不超
过 5 年，可设置多个重新定价周期，募集资金拟用于补充流动
资金、偿还有息债务及项目建设等；尚需股东会审议及取得交
易所无异议函。
关联交易 国新能源 2026/9/8
调整2026 年度日常关联交易预计额度：调减关联采购及销售
等交易预计额合计5.96 亿元，调整后全年日常关联交易预计
总额105.13 亿元；2026 年 1—7 月实际发生51.49 亿元，尚需
股东会审议。
债券融资
华能蒙电 2026/9/8
收到交易商协会《接受注册通知书》 ，债务融资工具注册金额
30 亿元，注册额度自通知书落款之日起2 年内有效，可分期发
行超短期融资券、短期融资券、中期票据及永续票据等产品。
股权质押
大众公用 2026/9/8
控股股东大众企管解除质押300 万股后再次质押300 万股；截
至公告日，控股股东及其一致行动人累计质押1.81 亿股，占
其持股总数33.62%、占公司总股本6.13%。
限售解禁
银星能源 2026/9/8
控股股东中铝宁夏能源持有的85,221,501 股向特定对象发行
限售股份解除限售，占公司总股本9.28%，上市流通日为2026
年 9 月 10 日；解禁后其持股比例仍为31.59%。
收购/投资
皖天然气 2026/9/8
拟以1.7432 亿元收购控股股东皖能集团持有的皖能聚合智慧
能源51%股权，并按持股比例向标的公司增资1.071 亿元，合
计投资 2.8142 亿元；交易完成后标的公司纳入合并报表，构
成关联交易，尚需股东会审议。
股份注销
佛燃能源 2026/9/8 拟回购注销股权激励计划中部分已授予但尚未解除限售的限制
性股票，并相应减少公司注册资本。
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
17 / 19
员工持股 九丰能源 2026/9/8
调整2025 年员工持股计划相关事项，对参与对象、份额分配
或计划实施安排作相应调整，员工持股计划的基本原则和主要
用途不变。
股权激励
洪通燃气 2026/9/8
2026 年限制性股票激励计划激励对象名单公示期届满，监事会
完成核查；内幕信息知情人在自查期间不存在利用内幕信息买
卖公司股票的情形。
业绩报告 大唐新能
源 2026/9/9
2026 年上半年实现营业收入58.93 亿元，同比下降13.91%；
归母利润6.89 亿元，同比下降59.20%，基本每股收益0.0708
元。上半年发电量165.96 亿千瓦时，同比下降10.79%，其中
风电发电量同比下降13.51%、光伏同比增长7.74%。
对外投资
晶科科技 2026/9/9
拟作为有限合伙人以自有资金认缴不超过2 亿元参与设立天津
立思星辰股权投资基金，主要投资处于早期及成长期的人工智
能领域未上市企业；基金尚处于募集阶段，尚未完成基金业协
会备案。
类 REITs 华能蒙电 2026/9/9
拟以聚达发电2×600 兆瓦火电机组为底层资产续发类REITs，
申请发行规模不超过20.01 亿元，其中优先级不超过20 亿
元；募集资金用于行使原聚达发电类REITs 优先收购权，尚需
股东会审议及交易商协会注册。
募集资金 立新能源 2026/9/9 调整2026 年碳中和绿色科技创新公司债券（第一期）募集资
金用途明细，募集资金总体用途及投向范围未发生重大变化。
利润分配
百川能源 2026/9/9
2026 年半年度利润分配预案：拟每10 股派现金红利0.70 元
（含税） ，按期末总股本计算合计派发9,385.98 万元，占上半
年归母净利润的64.48%；尚需股东会审议。
利润分配
新天然气 2026/9/9
2026 年半年度权益分派实施：每10 股派现金红利8.00 元（每
股 0.80 元，含税） ，共派发3.39 亿元；股权登记日2026 年9
月 14 日，除权除息日及现金红利发放日为2026 年 9 月15
日。
对外投资
豫能控股 2026/9/9
拟设立全资孙公司投资建设豫能汝州100 兆瓦风力发电项目，
项目动态总投资4.1164 亿元，资本金比例30%，其余通过银行
贷款解决；项目拟建设16 台 6.25 兆瓦风机及配套升压站，建
设期12 个月。
对外投资 豫能控股 2026/9/9
拟以自有资金向全资子公司鲁山豫能抽水蓄能增资3.4 亿元，
其注册资本由9.6 亿元增至13 亿元，主要用于推进装机容量
1,300 兆瓦的鲁山抽水蓄能项目建设。
股权转让 豫能控股 2026/9/9
子公司南阳鸭河口发电拟以非公开协议方式向关联方河南创新
投资集团转让河南创业投资股份有限公司19.0476%股权，交易
价格1.1409 亿元，构成关联交易。
经营数据 龙源电力 2026/9/9
2026 年 8 月完成发电量560.81 万兆瓦时，同比增长6.35%，
其中风电增长1.13%、光伏增长20.67%；1—8 月累计发电量
5,058.37 万兆瓦时，同比下降1.31%，其中风电下降5.76%、
光伏增长19.17%。
股份回购
珠海港 2026/9/9
拟注销回购专户中的14,130,000 股股份，占注销前总股本
1.54%；相关股份原拟用于股权激励或员工持股计划，注销完
成后总股本将由919,734,895 股减至905,604,895 股。
请务必阅读正文之后的免责声明部分
行业跟踪周报
东吴证券研究所
18 / 19
债券融资
黔源电力 2026/9/10 向专业投资者公开发行公司债券获得中国证监会注册批复，发
行总额不超过8 亿元，可在批复有效期24 个月内分期发行。
数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 投资建议
电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素
逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力 H】
【中闽能源】 【三峡能源】 ，重点推荐【紫金龙净】 。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价
值与灵活性价值。 建议关注【华能国际H】 【华电国际H】。3） 水电：量价齐升、低成本
受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释
放。 重点推荐 【长江电力】 。4） 核电： 成长确定、 远期盈利&分红提升。2022 至 2025 年
已连续四年核准 10 台+， 成长再提速。 在建机组投运+资本开支逐步见顶。 公司ROE 看
齐成熟项目有望翻倍， 分红同步提升。 重点推荐 【中国核电】 【中国广核】 ， 建议关注 【中
广核电力 H】。
5. 风险提示
1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电
量，影响电力运营商收入。
2） 电价波动风险： 当电力供需形势等因素发生变化， 电价发生波动， 将影响电力运
营商收入。
3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。
4） 流域来水不及预期： 若来水不及预期， 将影响水电运营商发电量， 影响水电企业
收入。
免责及评级说明部分
免责声明
东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备
证券投资咨询业务资格。
本研究报告仅供符合中国证监会 《证券期货投资者适当性管理办法》 规定的专业投资者
使用， 且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用， 本公司不会因接收
人收到本报告而视其为客户。 在任何情况下， 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任
何人的投资建议， 本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何
责任。 本报告不面向普通投资者发布或传播。 任何非专业机构投资者收到本报告后， 应立即
退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。
在法律许可的情况下， 东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行
的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。
市场有风险， 投资需谨慎。 本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息， 本公
司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，
在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本报告的版权归本公司所有， 未经书面许可， 任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复
制和发布。 经授权刊载、 转发本报告或者摘要的， 应当注明出处为东吴证券研究所， 并注明
本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、
删节和修改。 未经授权或未按要求刊载、 转发本报告的， 应当承担相应的法律责任。 本公司
将保留向其追究法律责任的权利。
东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
对评级体系， 表示投资的相对比重建议。 投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
特定状况， 如具体投资目的、 财务状况以及特定需求等， 并完整理解和使用本报告内容， 不
应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
东吴证券研究所
苏州工业园区星阳街 5 号
邮政编码：215021
传真：（0512）62938527
公司网址： http://www.dwzq.com.cn