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中央空调内销延续走弱，出口市场保持高增
根据产业在线数据，2026 年上半年中央空调行业市场规模同比下降 1.7%，行业呈现内冷外热的分化格局。其中内销
额 532.8 亿元，同比下降 5.7%；出口额 151.5 亿元，同比增长 15.4%。内销受商业地产疲软、零售需求低迷拖累
拓展阻力加大，出口则在海外需求与国产品牌出海驱动下延续高增，有效对冲内销阶段性压力。
内销市场仍占据行业主导地位，分产品表现分化明显：户式中央空调受零售端疲软拖累跌幅较大，大型冷水机组降幅
显著收窄，离心机等品类依托工业及公建需求实现正增长。分区域看，内销市场全线下滑，西南区域跌幅居前，华东
区域相对抗跌。
出口市场增长动能充足，海外基建需求、全球高温天气及国内品牌本地化布局共同支撑出口实现双位数增长，多洲别
市场表现亮眼。展望后续，内销短期仍将承压，出口增长确定性较强，建议关注内外分化格局下的出口对冲机遇与细
分产品结构性机会。
行业重点数据跟踪
1）市场与板块表现： 本周沪深 300 指数-0.61%，申万家电指数-0.27%。个股中，本周涨幅前三名分别为
彩虹集团
（+20.07%）、ST 德豪 （+11.16%） 、
开能健康 （+8.54%） ； 本周跌幅前三名分别为奥马电器 （-7.87%） 、 帅丰电器 （-7.82%）、
长虹华意（-7.68%）。
2）原材料价格：本周（8/10-8/14）铜价指数-0.03%，铝价指数-1.46%，冷轧板卷指数+0.26%，中国塑料城ABS 指数
+0.18%。本月以来，铜价指数+2.44%，铝价指数+0.58%，冷轧板卷指数+0.51%，中国塑料城ABS 指数-0.87%。26 年以
来，铜价指数+13.63%，铝价指数+9.81%，冷轧板卷-0.76%，中国塑料城ABS 指数+9.46%。
3）汇率与海运：截至 2026 年 8 月 14 日，美元兑人民币汇率中间价报6.7878，周跌幅 0.01%，年初至今-3.35%；近
期集装箱航运市场运价小幅回升，本周出口集装箱运价综合指数环比+0.40%。
4） 房地产数据：2026 年6 月住宅新开工、 施工、 竣工、 销售全国累计面积同比增速分别为-24.2%、-12.9%、-25.3%、
-13.1%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。
细分行业景气指标
板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。
投资建议
内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入
降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利
逻辑下需求延续性较强， 我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔， 推荐TCL 电子、
海信视像、
美的集团、
海尔智家。
风险提示
内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业
绩表现带来不利影响。
行业周报
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内容目录
1、周观点：中央空调内销走弱出口高增，关注内销分化与出口对冲机遇 .............................. 3
2、行业重点数据跟踪 ............................................................................ 4
2.1、市场及板块行情回顾 .................................................................... 4
2.2、原材料价格跟踪 ........................................................................ 4
2.3、汇率及海运价格跟踪 .................................................................... 5
2.4、房地产数据跟踪 ........................................................................ 6
3、重点公司公告及行业动态 ...................................................................... 7
3.1、重点公司公告 .......................................................................... 7
3.2、行业动态 .............................................................................. 7
4、投资建议 .................................................................................... 7
5、风险提示 .................................................................................... 7
图表目录
图表 1： 2022-2026H1 中央空调内外销规模走势 ..................................................... 3
图表 2： 2026H1 中央空调内销市场细分产品销售走势 ................................................ 3
图表 3： 2026H1 中央空调内销细分区域市场走势 .................................................... 3
图表 4： 2026H1 中央空调外销细分区域市场走势 .................................................... 3
图表 5： 申万一级行业涨跌幅（8/10-8/14） ....................................................... 4
图表 6： 家电板块PE-TTM ........................................................................ 4
图表 7： 上周涨幅前十名公司（8/10-8/14） ....................................................... 4
图表 8： 上周跌幅前十名公司（8/10-8/14） ....................................................... 4
图表 9： LME 铜价上周8/10-8/14 下跌0.03%（美元/吨） ............................................ 5
图表 10： LME 铝价上周8/10-8/14 下跌1.46%（美元/吨） ........................................... 5
图表 11： 冷轧板卷上周8/10-8/14 上涨0.26%（元/吨） ............................................. 5
图表 12： 中国塑料城ABS 指数上周8/10-8/14 上涨0.18% ............................................ 5
图表 13： 美元兑人民币汇率：周跌幅0.01% ........................................................ 6
图表 14： 集装箱运价综合指数环比上涨0.40% ...................................................... 6
图表 15： 2026 年6 月住宅新开全国累计面积同比-24.2% ............................................. 6
图表 16： 2026 年6 月住宅施工全国累计面积同比-12.9% ............................................. 6
图表 17： 2026 年6 月住宅竣工全国累计面积同比-25.3% ............................................. 6
图表 18： 2026 年6 月住宅销售全国累计面积同比-13.1% ............................................. 6
行业周报
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1、周观点：中央空调内销走弱出口高增，关注内销分化与出口对冲机遇
据产业在线数据，2026 年上半年中央空调行业市场规模同比下降 1.7%，行业呈现鲜明的 "内冷外热" 分化格局。其
中内销额 532.8 亿元，同比下降 5.7%；出口额 151.5 亿元，同比增长 15.4%。当前行业核心特征为国内地产链需
求疲软拖累内销持续承压， 而海外需求韧性与国产品牌出海深化共同驱动出口延续高增， 出口成为对冲内销下行压力
的核心支撑。
内销市场仍占据行业 77.9% 的销售规模，居于绝对主导地位。受商业地产投资放缓、新建项目供给不足、零售渠道
需求低迷等多重因素制约，内销市场拓展阻力持续加大，份额延续下行态势。分产品结构看，户式产品与大型冷水机
组表现分化明显。 户式中央空调受零售家装需求疲软拖累更为突出， 上半年实现内销额 397.4 亿元， 同比下降 7.4%，
占内销总额的 74.6%；大型冷水机组及末端产品表现相对稳健，上半年实现内销额 135.4 亿元，同比微降 0.2%，占
内销总额的 25.4%， 降幅较户式产品显著收窄。 细分品类中， 离心机依托工业与公建项目需求支撑， 同比增长 9.0%，
是少数实现正增长的品类；多联机、模块机、溴化锂等品类跌幅居前，分别同比下降 7.8%、9.6%、8.8%。
图表1：2022-2026H1 中央空调内外销规模走势 图表2：2026H1 中央空调内销市场细分产品销售走势
来源：产业在线，国金证券研究所 来源：产业在线，国金证券研究所
分区域看，上半年内销市场全区域承压，各区域销售额均同比下滑。其中华南区域需求相对抗跌，同比下降 1.5%；
西南区域跌幅最大，同比下降 11.7%，东北区域次之，同比下降 9.8%；华东、华北、西北、华中区域分别同比下降
5.3%、5.6%、6.0%、6.9%。
出口市场延续稳健增长态势，是行业唯一确定性增长板块。增长核心驱动来自三方面：一是海外基建需求旺盛，大型
商用项目配套需求持续释放；二是全球高温天气频发，制冷设备终端需求景气度提升；三是国内品牌持续深化海外本
地化创新布局，产品适配性与渠道渗透力不断增强。分区域看，海外多数洲别出口额均保持双位数高增，部分核心市
场增速接近 30%，增长动能充足。出口市场的高增有效对冲了内销面临的阶段性压力，成为企业业绩的重要缓冲。
展望后续，内销方面，短期商业地产疲软与零售需求低迷的态势难以快速扭转，内销整体仍将承压；但公建更新、工
业配套等细分需求具备一定韧性，冷水机组等品类有望延续相对稳健的表现。出口方面，海外高温周期、基建投资与
国产品牌出海的核心逻辑仍将延续，出口增长确定性较强，但需关注地缘贸易摩擦、汇率波动等潜在扰动因素。
图表3：2026H1 中央空调内销细分区域市场走势 图表4：2026H1 中央空调外销细分区域市场走势
来源：产业在线，国金证券研究所 来源：产业在线，国金证券研究所
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华东 华南 华北 华中 东北 西南 西北
内销额(亿元) 同比
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2、行业重点数据跟踪
2.1、市场及板块行情回顾
本周沪深 300 指数-0.61%，申万家电指数-0.27%。个股中，本周涨幅前三名分别为
彩虹集团（ +20.07%）、ST 德豪
（+11.16%） 、 开能健康 （+8.54%） ； 本周跌幅前三名分别为奥马电器 （-7.87%） 、 帅丰电器 （-7.82%） 、 长虹华意 （-7.68%）。
图表5：申万一级行业涨跌幅（8/10-8/14） 图表6：家电板块PE-TTM
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表7：上周涨幅前十名公司（8/10-8/14） 图表8：上周跌幅前十名公司（8/10-8/14）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
2.2、原材料价格跟踪
本周（8/10-8/14）铜价指数-0.03%，铝价指数-1.46%，冷轧板卷指数+0.26%，中国塑料城 ABS 指数+0.18%。本月以
来，铜价指数+2.44%，铝价指数+0.58%，冷轧板卷指数+0.51%，中国塑料城 ABS 指数-0.87%。26 年以来，铜价指数
+13.63%，铝价指数+9.81%，冷轧板卷-0.76%，中国塑料城ABS 指数+9.46%。
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彩虹集团
ST德豪
开能健康
三星新材
倍轻松
康盛股份
万和电气
德业股份
四川长虹
得邦照明
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欧圣电气
新宝股份
火星人
宏昌科技
*ST同洲
深康佳A
春光科技
长虹华意
帅丰电器
奥马电器
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图表9：LME 铜价上周8/10-8/14 下跌 0.03%（美元/吨） 图表10：LME 铝价上周8/10-8/14 下跌 1.46%（美元/吨）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表11：冷轧板卷上周8/10-8/14 上涨0.26%（元/吨） 图表12：中国塑料城 ABS 指数上周8/10-8/14 上涨0.18%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
2.3、汇率及海运价格跟踪
截至 2026 年8 月14 日，美元兑人民币汇率中间价报6.79，周跌幅0.01%，年初至今-3.35%；近期集装箱航运市场运
价小幅回升，本周出口集装箱运价综合指数环比+0.40%。
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图表13：美元兑人民币汇率：周跌幅0.01% 图表14：集装箱运价综合指数环比上涨0.40%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
2.4、房地产数据跟踪
2026 年 6 月，住宅新开全国累计面积16900.00 万平方米，同比-24.2%；住宅施工全国累计面积为384453.00 万平方
米，同比-12.9%；住宅竣工全国累计面积为12148.00 万平方米，同比-25.3%；住宅销售全国累计面积为33318.00 万
平方米，同比-13.1%。
图表15：2026 年6 月住宅新开全国累计面积同比-24.2% 图表16：2026 年6 月住宅施工全国累计面积同比-12.9%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表17：2026 年6 月住宅竣工全国累计面积同比-
25.3%
图表18：2026 年6 月住宅销售全国累计面积同比-
13.1%
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CCFI:综合指数 CCFI:美西
CCFI:美东 CCFI:欧洲
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住宅新开：全国累计（万平方米） 同比 环比
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住宅施工：全国累计（万平方米） 同比 环比
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住宅竣工：全国累计（万平方米） 同比 环比
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2023-03
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2023-11
2024-04
2024-08
2024-12
2025-05
2025-09
2026-02
2026-06
商品房销售：全国累计（万平方米） 同比 环比
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来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
3、重点公司公告及行业动态
3.1、重点公司公告
【海尔智家：2025 年度分红落地，每 10 股派现 8.9151 元，8 月 21 日除息】海尔智家发布《2025 年年度 A 股权益
分派实施公告》 。 公司2025 年年度利润分配仅进行现金红利派发， 不送股、 不转增股本。 以A 股总股本 6,253,028,411
股扣除回购专户股份 124,683,686 股后的 6,128,344,725 股为基数，每 10 股派发现金红利 8.9151 元（含税） ，合计
派发约 54.63 亿元 （含税） 。 该方案经2026 年 6 月 24 日股东大会审议通过， 并于2026 年 8 月 8 日公告调整后确认；
股权登记日为 2026 年 8 月 20 日，除息日及现金红利发放日为 8 月 21 日。因不涉及送转，流通股份变动比例为 0，
按总股本摊薄后每股现金红利为 0.87373 元。整体来看，公司在 2026 年推进 30 亿~60 亿元回购的同时落地年度高
分红，凸显对股东的稳定回报，对持有者而言 8 月 20 日收盘前买入即可享权。
【
石头科技： 拟回购1500 万至3000 万元股份， 用于员工持股及股权激励】石头科技发布 《关于以集中竞价交易方式
回购公司股份的回购报告书》 。公司拟以自有资金回购A 股股份，回购金额不低于 1,500 万元、不超过 3,000 万元，
回购价格不超过 154.95 元/股， 回购股份将全部用于实施员工持股计划及/或股权激励， 回购期限为董事会审议通过之
日起 12 个月内。该方案经 2026 年 8 月 12 日第三届董事会第十九次会议审议通过， 8 月 14 日披露回购报告书，同
日公司首次回购股份 30,501 股，占总股本 0.0118%。整体来看，公司回购并配套股权激励，体现了管理层对中长期
发展的信心，有助于完善激励机制、绑定核心团队。
【
奥普科技：限售股激励首个解锁期到来，134 万股8 月 20 日上市流通】奥普科技发布 《关于2025 年限制性股票激
励计划首次授予第一个解锁期解锁上市的公告》 。公司首次授予限售股激励计划的第一个解锁期解锁条件已成就，符
合条件的 1,343,693 股将于 2026 年 8 月 20 日上市流通。 同时公司披露， 将对部分未达解锁条件的限制性股票 （406,821
股） 实施回购注销， 并注销回购专用证券账户股份、 相应减少注册资本及修订 《公司章程》 ， 拟于8 月 27 日召开 2026
年第二次临时股东大会审议相关议案， 相关公告于 8 月 11 日至 15 日间陆续披露。 整体来看， 本次解锁标志着激励计
划进入兑现期，配套的回购注销与减资则是公司对未达标份额的正常清理。
【
小熊电器：2026 年上半年营收23.49 亿元、净利1.20 亿元，同比双降】小熊电器发布《2026 年半年度报告》 。报
告期内公司实现营业收入 23.49 亿元， 同比下降7.34%； 归属于上市公司股东的净利润1.20 亿元， 同比下降41.30%，
本期不进行利润分配、不实施资本公积金转增股本，半年报于 8 月 14 日披露。整体来看，公司上半年营收与盈利均
明显承压，利润降幅显著大于营收降幅，反映厨小电行业需求降温叠加营销、渠道等费用投入加大对盈利端的挤压，
后续可关注其促销费用投放效率与新品放量对下半年业绩的修复作用。
3.2、行业动态
【内销表现：7 月家电零售降幅普遍收窄，行业边际改善信号显现】奥维云网数据显示，2026 年 7 月空调大盘销量
同比-9.8%、 销额同比-17.8%， 零售端虽仍承压但降幅持续收窄。 分品类看，7 月各主要品类线上销额降幅普遍收敛：
空调线上销额同比-14.4%，较 6 月的-26.6%明显收窄；冰箱、洗衣机线上销额分别-2.9%、-2.8%，表现相对平稳；
彩电线上销额同比+1.6%，较 6 月的-11.0%持续改善。行业均价整体平稳，彩电均价同比-1.7%、空调价格端仍有压
力。 龙头份额逆势提升，7 月彩电线上销额 CR3 达 47.8%、 同比提升2.5pct， 海信空调、 冰箱、 洗衣机销额分别同比
+0.8%、+36.0%、+143.4%，均明显跑赢行业。整体看，家电内需仍处去库存调整期，但7 月降幅边际收窄、结构性
改善延续，中高端与头部品牌的竞争力优势进一步凸显。
4、投资建议
内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入
降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利
逻辑下需求延续性较强， 我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔， 推荐TCL 电子、 海信视像、
美的集团、海尔智家。
5、风险提示
1） 原材料及成本波动风险： 铜、 铝、 冷轧板卷及塑料等大宗原材料价格近期波动加大， 若后续铜价等维持高位或进一
步上行，将抬升家电整机及零部件企业成本压力，影响盈利能力。
2）需求修复不及预期风险：当前消费信心虽有修复迹象，但家电内需仍处改善过程中，若消费补贴政策效果弱于预
期、智能家电标准落地带来的更新需求释放不及预期，或转子压缩机、空调等品类排产继续下调，可能对行业销量及
企业业绩造成压力。
3）出口及外部环境不确定性风险：在海外渠道库存偏高、部分地区经济复苏节奏偏慢背景下，若海外需求恢复不及
预期，叠加汇率、运价大幅波动或贸易摩擦等外部因素，将对家电及关键零部件出口形成不利影响。
4）行业竞争与技术迭代风险：智能家电标准体系逐步完善、AI 和新技术应用加速，若企业在产品升级、智能化体验
及本土化研发投入等方面推进不及预期，或行业竞争进一步加剧，可能压缩盈利空间。
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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公司” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。
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料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情
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见不同或者相反。
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