一、本周核心观点

一、本周核心观点
燃气轮机需求景气，关注产业链机遇。AI 数据中心建设带动电力需求，燃气轮机凭借启动速度快、调峰能力强、碳排放低的优势，成为解决美国等地区电力缺口的核心选择。GEV 2025 年第四季度新签燃气轮机订单达18GW，2025 年底在手订单将达到80GW；西门子能源2025 财年燃气轮机新签订单达到26GW，相当于194 台燃机，同比增长94%。国际巨头纷纷宣布扩产，GEV 计划2026 年中燃气轮机年产能提升至20GW，2028 年进一步提升至24GW；西门子能源2024 年燃气轮机产能为17GW，2025 年预计提升30%至22GW，计划到2028-2030 年将年产能进一步提升至30GW 以上，2 月宣布将在未来两年内斥资10 亿美元扩大美国本土的生产产能，此次投资将聚焦燃气轮机及电网技术的生产制造，包括变压器的生产与运维服务。建议关注需求景气的燃气轮机和液冷产业链、内外销高增的工程机械；关注业绩增长强劲且具备持续性的个股：1）日联科技公司是国内领先的工业 X 射线智能检测设备及核心部件供应商，产品主要应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料、食品异物等检测领域，在核心部件、AI 软件、检测设备等方面建立了核心技术壁垒。公司发布2025 年业绩快报，2025 年实现营业收入10.71 亿元，同比增长44.88%；实现归母净利润1.75 亿元，同比增长21.81%；实现扣非净利润1.45 亿元，同比增长50.85%。看好公司作为工业X 射线检测设备龙头，下游需求景气和国产替代双重驱动下的业绩增长。2）博众精工公司是国内3C 自动化设备龙头，目前下游行业涵盖消费电子、新能源、汽车自动化及半导体等。公司发布2025 年业绩快报，2025 年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别增长32.63%、48.43%、5.04%，营业收入高增主要来自消费电子业务保持稳健增长、新能源板块业务实现大幅增长，利润高增主要来自处置子公司股权带来的投资收益及盈利能力提升。看好苹果折叠屏手机、智能眼镜等新产品对公司2026 年订单和业绩的潜在驱动，及公司在半导体、机器人等领域布局成效的逐步显现。3）新锐股份公司主要产品包括硬质合金、硬质合金工具（凿岩工具、切削工具），业绩快报显示2025 年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别增长34.32%、30.91%、46.83%。公司收入、利润较过去三年增长加速，尤其是扣非净利润表现亮眼，主要系原材料价格上涨背景下，公司积极将下游传导，推动盈利水平提升。公司主业经营稳健，并购协同效应不断释放，盈利能力有望持续改善。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5二、板块行情回顾上周上证综指上涨1.98%，深证成指上涨2.80%，创业板指上涨1.05%，机械指数（中信）上涨3.85%。图 1：主要指数年初至今涨跌幅上周涨跌幅靠前的行业（中信指数）为钢铁、有色金属、基础化工，涨跌幅分别为11.80%、9.74%、6.21%；涨跌幅靠后的行业为传媒、消费者服务、食品饮料，涨跌幅分别为-4.44%、-4.02%、-1.50%。图 2：各行业板块上周涨跌幅（2026.02.24-2026.02.27）上周机械行业中涨跌幅靠前的子板块包括激光加工设备、油气装备、其他运输设备，涨跌幅分别为21.42%、17.02%、14.06%；涨跌幅靠后的子板块包括服务机器人、工业机器人及工控系统、叉车，涨跌幅分别为-3.06%、-1.30%、-0.43%。0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%2025/12/312026/01/022026/01/042026/01/062026/01/082026/01/102026/01/122026/01/142026/01/162026/01/182026/01/202026/01/222026/01/242026/01/262026/01/282026/01/302026/02/012026/02/032026/02/052026/02/072026/02/092026/02/112026/02/132026/02/152026/02/172026/02/192026/02/212026/02/232026/02/252026/02/27上证指数深证成指创业板指机械指数-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%钢铁有色金属基础化工煤炭电力及公用事业建筑石油石化国防军工通信建材综合金融电子机械农林牧渔交通运输综合纺织服装电力设备及新能源轻工制造计算机房地产商贸零售汽车医药家电银行非银行金融食品饮料消费者服务传媒请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6图 3：机械行业细分板块上周涨跌幅（2026.02.24-2026.02.27）三、核心观点更新
1、通用设备
2026 年1 月我国制造业PMI 为49.3%，前值50.1%，环比回落0.8pct，其中生产指数环比回落1.1pct 至50.6%，新订单指数环比回落1.6pct 至49.2%，新出口订单指数环比回落1.2pct 至47.8%，或受春节假期临近影响。2025年1-12 月我国制造业固定资产投资完成额同比增长0.6%，较1-11 月回落1.3pct，2025 年制造业投资增速前高后低，1-4 月国内制造业固定资产投资累计同比增速达8.8%，随后开始走弱，我们判断一方面系下游内需偏弱、出口受关税扰动之下，企业扩产意愿降低；另一方面或受反内卷政策影响。2025 年12 月规模以上工业企业利润总额同比增长5.3%，回升18.4pct；12 月底规模以上工业企业产成品存货同比增长3.9%，较1-11 月下降0.7pct。图 4：制造业PMI（%）图 5：制造业固定资产投资累计同比增速-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%3CⅢ…请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7图 6：工业企业产成品存货同比（%）图 7：工业企业利润总额同比（%）1.1 机床2025 年12 月我国金属切削机床产量8.5 万台，同比下降8.6%；我国金属成形机床产量1.7 万台，同比增长6.3%。2025 年1-12月我国金属切削机床产量同比增长9.7%至86.83 万台，金属成形机床产量同比增长7.2%至17.9 万台，需求向好。2024 年以来机床产业支持政策持续加码：1）2024 年2 月国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2024 年本）》，首次将数控机床从机械类中提级出来，列于鼓励类目录的第四十九项。2）2024 年3 月工信部《推动工业领域设备更新实施方案》明确提出“针对工业母机、农机、工程机械、电动自行车等生产设备整体处于中低水平的行业，加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备；重点推动工业母机行业更新服役超过10 年的机床等”，推动机床更新替换。3）2024 年7 月《“工业母机+”百行万企产需对接活动实施方案》发布，供给侧创新产品涉及五轴加工中心、数控车床、增材制造装备等，需求侧主要聚焦在航空航天、汽车、轨道交通、机械加工等领域。4）2024 年9 月工信部《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录(2024 版)》第一项是“高端工业母机”。5）2025 年8 月，七部门《关于金融支持新型工业化的指导意见》提出，引导银行为集成电路、工业母机、先进材料等制造业重点产业链技术和产品攻关提供中长期融资。6）2025 年9 月，国家标准委、工业和信息化部出台《工业母机高质量标准体系建设方案》，提出围绕高端复合数控机床、一体化压铸、精密锻造、高档数控系统等重点方向，聚焦强链补链、产业升级等需求，加快推动一批重大科研成果转化为标准，加紧研制一批产业链急需标准，采信一批优秀团体标准，推广先进技术方案在产业应用，填补产业链上中下游关键环节标准空白。在政策支持、行业创新背景下，我们判断中高端机床国产替代有望持续深化，国内机床出海成果有望不断凸显。图 8：金属切削机床产量及增速-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.002015/022015/052015/082015/112016/042016/072016/102017/032017/062017/092017/122018/052018/082018/112019/042019/072019/102020/032020/062020/092020/122021/052021/082021/112022/042022/072022/102023/032023/062023/092023/122024/052024/082024/112025/042025/072025/10我国金属切削机床产量（万台）yoy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8图 9：金属成形机床产量及增速表1：工业母机支持政策发布时间支持政策发布部门主要内容2024/02《产业结构调整指导目录（2024 年本）》国家发改委首次将数控机床从机械类中提级出来，列于鼓励类目录的第四十九项2024/03《推动工业领域设备更新实施方案》工信部实施先进设备更新行动：针对工业母机、农机、工程机械、电动自行车等生产设备整体处于中低水平的行业，加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备；重点推动工业母机行业更新服役超过10 年的机床等。实施数字化转型行动：以生产作业、仓储物流、质量管控等环节改造为重点，推动数控机床与基础制造装备、增材制造装备、工业机器人、工业控制装备、智能物流装备、传感与检测装备等通用智能制造装备更新。2024/07《“工业母机+”百行万企产需对接活动实施方案》工信部以产需对接为抓手，通过部门联动、市场带动，推进工业母机创新产品推广应用和迭代升级，提升工业母机产业链供应链韧性和竞争力，为推动制造业高质量发展、建设现代化产业体系提供有力支撑。产需对接活动2024 年7 月启动，持续至2027 年底。2024/09《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录(2024 版)》工信部第一项是“高端工业母机”，涉及数控机床主机、核心系统、关键零部件、工业机器人等多项。2025/08《关于金融支持新型工业化的指导意见》中国人民银行、工信部、发改委、财政部、金融监管总局、证监会、外汇局发挥结构性货币政策工具激励作用，引导银行为集成电路、工业母机、医疗装备、服务器、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等制造业重点产业链技术和产品攻关提供中长期融资。-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.502015/022015/052015/082015/112016/042016/072016/102017/032017/062017/092017/122018/052018/082018/112019/042019/072019/102020/032020/062020/092020/122021/052021/082021/112022/042022/072022/102023/032023/062023/092023/122024/052024/082024/112025/042025/072025/10我国金属成形机床产量（万台）yoy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 92025/09《工业母机高质量标准体系建设方案》国家标准委、工业和信息化部围绕高端复合数控机床、一体化压铸、精密锻造、复合增材制造、高端注塑成型、高档数控系统、高性能功能部件等重点方向，聚焦强链补链、产业升级等需求，加快推动一批重大科研成果转化为标准，加紧研制一批产业链急需标准，采信一批优秀团体标准，推广先进技术方案在产业应用，填补产业链上中下游关键环节标准空白。1.2 叉车2026 年1 月叉车销量141743 台，同比增长51.4%；其中出口52027 台，同比增长34.4%；内销89716 台，同比增长63.3%，叉车销量高增主要系春节假期错位因素影响。2026 年1 月中国物流业景气指数(LPI)（季调）为51.2%，环比回落1.2pct；1 月中国仓储指数为51.9%，环比回落0.5pct，或系春节假期临近影响。我们判断国内制造业和仓储物流业需求韧性、北美制造业回流背景和电动化大趋势下，叉车板块销量有望维持稳健增长，建议关注杭叉集团、安徽合力、诺力股份等。图 10：叉车月销量（台）图 11：叉车月销量同比增速图 12：叉车月销量-出口（台）图 13：叉车月销量-内销（台）图 14：中国物流业景气指数(LPI):季调（%）图 15：中国仓储指数（%）200004000060000800001000001200001400001600001800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200004000060000800001000001200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 101.3 机器人2025 年12 月工业机器人产量90116 台，同比增长14.7%，年初以来保持较快增长;1-12 月累计产量773074 台，同比增长28.0%。国内由于人口红利的逐渐消退，人力成本持续增长，24 年制造业就业人员平均工资同比增长3.9%至96139 元，机器换人趋势持续。全球工业机器人行业进入成熟增长期，据IFR《2025 世界机器人报告》，2024 年全球工业机器人安装量达到54.2 万台，较2021 年复合增长率为1.0%。与发达国家相比，目前国产核心零部件、国内工业机器人应用密度仍然有提升空间，2023 年年初工信部等十七部门联合印发《“机器人+”应用行动实施方案》，其中明确到2025 年，制造业机器人密度较2020 年实现翻番。我们长期看好机器换人和国产替代趋势下的国内机器人产业链机遇。图 16：国内工业机器人累计产量（台/套）及增速（%）图 17：国内制造业就业人员平均工资及增速图 18：全球工业机器人安装量及增速-40-201000002000003000004000005000006000007000008000009000002018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/022024/052024/082024/112025/022025/052025/082025/11工业机器人:产量:累计值工业机器人:产量:累计同比0%2%4%6%8%10%12%20000400006000080000100000120000制造业就业人员平均工资（元/年）yoy-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025E2026E全球工业机器人安装量（千台）yoy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11国内外产业端发力，人形机器人走向量产。2 月13 日，智元机器人正式发布全新一代全尺寸人形机器人远征A3，根据界面新闻，远征A3 计划将于2026 年内量产。极智嘉发布全球首款仓储机器人Gino 1，专为仓储作业全链路设计，具备仓储拣货、搬箱、打包、巡检等多任务操作能力。1 月22 日，马斯克表示，特斯拉计划在2027 年底前向公众出售Optimus 机器人。宇树公布2025 年人形机器人实际出货量超5500 台，本体量产下线超6500 台（均为宇树纯人形机器人的数量，不含双臂轮式等其他机器人产品）。1 月6 日，波士顿动力在CES 2026 发布新一代Atlas 人形机器人，将于2028 年启动量产，预计年产3 万台，新版Atlas 已首次走出实验室，首批部署于佐治亚州萨凡纳的Metaplant 汽车工厂，与人类工人协同作业，可自主分拣车顶行李架等物体。国内头部企业资本化进程加速。2 月23 日，智平方宣布完成超10 亿元人民币B 轮融资，投资方包括百度、中国中车、多家特斯拉生态链企业、沄柏资本、国泰海通等。2 月，千寻智能连续完成两轮融资近20 亿元，投资方包括红杉中国、TCL 创投、重庆产业投资母基金、360 基金、厚雪资本等。据上海证券报，1 月23 日，星海图、众擎机器人已完成股改，魔法原子宣布将加速上市进程。证监会官网显示，“杭州六小龙”之一云深处科技于2025 年12月23 日正式启动上市辅导，宇树科技已完成辅导工作。国内政策持续出台支持人形机器人发展，地方政府积极落地。2025 年8 月，上海市发布《上海市具身智能产业发展实施方案》，文件提出“按照‘模型驱动、应用示范、群链协同、开源生态’的总体思路，通过布局重大技术攻关、建设典型应用示范、构建产业特色集群、打造开源优质项目，到2027 年，实现具身模型、具身语料等方面核心算法与技术突破不少于20 项；建设不少于4 个具身智能高质量孵化器，实现百家行业骨干企业集聚、百大创新应用场景落地与百件国际领先产品推广，我市具身智能核心产业规模突破500 亿元”。2025 年3 月，深圳市科技创新局发布《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025-2027 年）》，提出“引领核心技术攻坚突破（重点支持具身智能机器人核心零部件、AI 芯片、仿生灵巧手、基座及垂直领域大模型、本体控制等关键核心技术攻关），打造公共服务平台矩阵，营造最优科技创新生态”重点任务，目标到2027 年，新增培育估值过百亿企业10 家以上、营收超十亿企业20 家以上，实现十亿级应用场景落地50 个以上，关联产业规模达到1000 亿元以上，具身智能机器人产业集群相关企业超过1200 家。在政策支持不断落地、国内企业布局加速下，我们看好人形机器人创新突破下的机器人产业链机遇，建议关注拓普集团、三花智控、震裕科技、北特科技、五洲新春、汇川技术、信捷电气、伟创电气、征和工业、山东威达等。图 19：特斯拉Optimus图 20：智元远征A2图 21：优必选Walker S2图 22：宇树Unitree H2请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12
2、工程机械
2026 年1 月挖机销量18708 台，同比增长49.5%，其中内销8723 台，同比增长61.4%，出口9985 台，同比增长40.5%，内销高增速主要系春节假期错位因素影响，出口景气受海外需求复苏、金属价格高位带动矿山开采景气等因素拉动。2025 年1-12 月国内基建固定资产投资完成额同比增速-1.48%，基础设施建设投资(不含电力) 同比增速-2.2%，房地产开发投资额同比增速-17.2%，2024 年分别为+9.19%、+4.4%、-10.6%。挖机销量持续较快增长，呈现出与基建和房地产投资数据的背离，我们判断主要系更新周期、水利基建细分方向、出口共同支撑。国内存量设备更新拉动需求，此外化债政策为地方政府腾挪发展空间，雅鲁藏布江下游水电站等重大工程建设有望拉动基建投资，看好挖机内销增长；出口在大宗商品价格强势、新兴市场持续发力背景下，需求有望持续向好。建议关注行业龙头柳工、三一重工、恒立液压、徐工机械、山推股份、中联重科等。图 23：挖机月销量（台）图 24：挖机月销量同比增速图 25：挖机月销量-出口（台）图 26：挖机月销量-内销（台）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13图 27：国内基建和房地产投资累计同比增速2026 年1 月装载机销量11759 台，同比增长48.5%，其中内销5293 台，同比增长42.82%；出口6466 台，同比增长53.4%，增速继续提升。2026 年1 月汽车起重机销量1630 台，同比增长28.7%，连续五个月正增长。工程机械呈现全面回暖态势。图 28：装载机月销量及增速（台）-40-30-20-102018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/022024/052024/082024/112025/022025/052025/082025/11中国:固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比（%）中国:固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比（%）中国:房地产开发投资完成额:累计同比（%）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14图 29：汽车起重机月销量及增速（台）四、上市公司重要公告【宁波精达】关于持股5%以上股东权益变动触及5%整数倍的提示性公告：公司合计持股5%以上股东郑功及其一致行动人通过大宗交易方式，于2026 年2 月9 日至2 月26 日减持其所持有的公司股份合计4,644,300 股，持股比例降至15.00%。【达意隆】关于持股5%以上股东权益变动触及1%整数倍的公告：公司持股5%以上股东深圳乐丰投资管理有限公司于2026 年2 月27 日通过大宗交易方式减持公司股份3,980,500 股，持股比例由8.15%变更为6.15%。【广电计量】关于控股股东及其一致行动人持股比例被动稀释触及1%整数倍的公告：因向特定对象发行股票事项，公司总股本由583,135,846 股增加至637,279,952 股，公司实际控制人及其一致行动人持股比例由44.61%被动稀-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01销量:装载机:合计:当月值销量:装载机:当月同比-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-01销量:汽车起重机:当月值销量:汽车起重机:当月同比请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15释至40.82%，权益变动触及1%刻度。【华锐精密】2025 年度业绩快报公告：公司2025 年实现营业收入10.14 亿元，同比增长33.65%；实现归母净利润1.87 亿元，同比增长74.61%；实现扣非净利润1.85 亿元，同比增长77.17%。【浙海德曼】2025 年度业绩快报公告：公司2025 年实现营业收入8.81 亿元，同比增长15.08%；实现归母净利润0.47 亿元，同比增长83.60%；实现扣非净利润0.40 亿元，同比增长117.14%。【鼎阳科技】2025 年度业绩快报公告：公司2025 年实现营业收入6.02 亿元，同比增长21.03%；实现归母净利润1.43 亿元，同比增长27.45%；实现扣非净利润1.39 亿元，同比增长26.60%。【柏楚电子】2025 年度业绩快报公告：公司2025 年实现营业收入21.96 亿元，同比增长26.52%；实现归母净利润11.09 亿元，同比增长25.59%；实现扣非净利润10.25 亿元，同比增长24.82%。【日联科技】2025 年度业绩快报公告：公司2025 年实现营业收入10.71 亿元，同比增长44.88%；实现归母净利润1.75 亿元，同比增长21.81%；实现扣非净利润1.45 亿元，同比增长50.85%。【新锐股份】2025 年度业绩快报公告: 公司2025 年实现营业收入25.01 亿元，同比增长34.32%；实现归母净利润2.37 亿元，同比增长30.91%；实现扣非净利润2.31 亿元，同比增长46.83%。【骄成超声】2025 年度业绩快报公告: 公司2025 年实现营业收入7.74 亿元，同比增长32.41%；实现归母净利润1.15 亿元，同比增长33.83%；实现扣非净利润0.92 亿元，同比增长132.50%。【宏华数科】2025 年度业绩快报公告: 公司2025 年实现营业收入23.08 亿元，同比增长28.90%；实现归母净利润5.29 亿元，同比增长27.63%；实现扣非净利润4.83 亿元，同比增长23.33%。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16五、风险因素需求复苏不及预期，新兴技术和产业发展不及预期，原材料价格波动风险，短期内股价波动风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17研究团队简介王锐，吉林大学学士、北京师范大学硕士，曾就职于方正证券、光大证券、国泰君安，11年行业研究经验，其中8 年机械行业研究经验。2023 年加入信达证券研发中心，负责机械行业研究工作。韩冰，浙江大学经济学学士、硕士，曾就职于东方证券、中泰证券，2023 年加入信达证券研发中心，主要覆盖通用设备、消费设备、检测、科学仪器等领域。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18