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研
究
太
平
洋
证
券
股
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有
限
公
司
证
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研
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报
告
2026 年07 月31 日
公司点评
买入/ 维持
东星医疗(301290)
昨收盘:24.52
东星医疗：医佳宝重组交割落地，积极回购彰显信心
◼
走势比较
◼
股票数据
总股本/流通(亿股)
1/0.8
总市值/流通(亿元)
24.56/19.51
12 个月内最高/最低价
(元)
37.08/21.6
相关研究报告
<<东星医疗：业绩复苏持续兑现，内
生与外延加速产品拓展 >>--2026-
05-11
<<东星医疗：微创外科平台型小巨
人，多元布局促发展>>--2026-01-20
证券分析师：谭紫媚
电话：0755-83688830
E-MAIL：tanzm@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190520090001
研究助理：李啸岩
电话：0755-83688831
E-MAIL：lixiaoyan@tpyzq.com
一般证券业务登记编号：S1190124070016
事件：公司近期发布《重大资产购买实施情况报告书》，公司以支付
现金方式，受让包仕军及其控制的天辉科技持有的医佳宝90%股权。本次
交易已履行全部所需履行的决策及审批程序，公司已持有医佳宝90%股
权，医佳宝成为上市公司的控股子公司。同时，医佳宝承诺2026 年、2027
年及2028 年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低
于人民币7,920 万元、8,550 万元及10,300 万元。
2026 年7 月22 日，公司发布公告，拟以自有资金采取集中竞价交易
方式回购公司股份，本次公司回购股份将用于实施股权激励或员工持股计
划。回购资金总额不低于人民币2,000 万元（含）且不超过人民币4,000
万元（含）。回购股份的价格不超过人民币41.70 元/股（含）。
吻合器主业企稳，公司产品性能比肩国际龙头
2025 年至今国内吻合器企业营收逐步恢复正增长，毛利率也已止跌
企稳。公司是国内最先开发全电动腔镜吻合器的厂商，产品在功能性、操
作便捷性、使用手感、枪钉的可吸收性、成本性价比等多个核心维度，均
可与国际头部企业的同类产品比肩。
公司吻合器零部件业务自2025 年下半年以来已成功开发多家新客
户。同时公司积极推进医疗器械注册人制度相关资质申请，可为其他吻合
器厂商提供OEM 代工服务。2026 年一季度，公司吻合器零部件业务业绩
已实现显著恢复，公司将通过积极拓展市场、产品迭代等举措拉动该业绩
快速增长。
多方位外延加速平台化布局，医佳宝重组已成
（1）公司通过收购武汉医佳宝90%股权，切入骨科等高潜力赛道，
进一步完善公司外科医疗器械平台化布局。此次收购医佳宝，将帮助公司
快速切入骨科赛道，延伸创伤修复产品线，丰富产品矩阵，进而完善外科
手术医疗器械平台，实现从术中器械向术中植入及术后修复的全流程布
局。同时，孜航精密可为医佳宝提供医疗器械精加工支持，助力其降本增
效；双方客户渠道分别覆盖下沉市场与三甲医院，形成有效互补，提升市
场渗透力。此外，依托重组胶原蛋白等合成生物终端产品及相关医疗器械
资质，医佳宝还能与东星生物形成产销研协同，打造从原料到终端的全产
业链闭环，推动现有业务拓展和新业务顺利落地，从而全面提升公司的技
术实力、市场竞争力与盈利空间。
（2）公司2025 年与上海交通大学（邓子新院士团队）等合作，重点
推进Ⅰ型、Ⅲ型（短链和长链）、XVII 型人源化重组胶原蛋白原料及产品
的研发及生产。未来，公司将基于该原料开发用于疤痕修复、创口愈合、
止血、抗黏连的医用敷料和止血凝胶等严肃医疗产品。
（3）公司前瞻布局手术机器人配套耗材高潜力赛道，2025 年已与国
内手术机器人厂商开启对接，围绕适配手术机器人的吻合器、穿刺器等微
创外科耗材，开展联合研发与产品适配开发工作。
(20%)
(8%)
4%
16%
28%
40%
25/7/31
25/10/11
25/12/22
26/3/4
26/5/15
26/7/26
东星医疗
沪深300
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公司点评 P2
东星医疗：医佳宝重组交割落地，积极回购彰显信心
盈利预测及投资评级：我们预计公司2026/2027/2028 年营业收入分
别为5.96/8.55/10.05 亿元，同比增速为53.81%/43.46%/17.54%；归母净利
润为1.21/2.07/2.57 亿元，同比增速为419.53%/70.83%/23.97%。对应EPS
分别为1.21/2.07/2.56 元，对应当前股价PE 分别为20/12/10 倍，维持“买
入”评级。
风险提示：医疗集采降价的风险；地缘政治波动的风险；新品研发不
及预期的风险。
◼
盈利预测和财务指标
2025A
2026E
2027E
2028E
营业收入（百万元）
387
596
855
1,005
营业收入增长率(%)
-11.02%
53.81%
43.46%
17.54%
归母净利（百万元）
-38
121
207
257
净利润增长率(%)
-138.94%
419.53%
70.83%
23.97%
摊薄每股收益（元）
-0.38
1.21
2.07
2.56
市盈率（PE）
—
20.26
11.86
9.57
资料来源：携宁，
太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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公司点评 P3
东星医疗：医佳宝重组交割落地，积极回购彰显信心
资产负债表（百万元）
利润表（百万元）
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
货币资金
295
78
90
176
333
营业收入
435
387
596
855
1,005
应收和预付款项
103
87
136
186
213
营业成本
220
199
285
382
445
存货
111
114
116
141
138
营业税金及附加
5
6
7
10
12
其他流动资产
913
1,204
707
664
618
销售费用
48
46
72
98
111
流动资产合计
1,424
1,483
1,048
1,166
1,302
管理费用
65
64
98
137
156
长期股权投资
0
0
0
0
0
财务费用
-2
1
2
1
0
投资性房地产
65
63
61
59
57
资产减值损失
-0
-108
-3
-5
-2
固定资产
188
176
183
189
221
投资收益
37
25
39
51
55
在建工程
168
176
171
163
158
公允价值变动
-7
3
1
2
3
无形资产开发支出
86
66
52
38
24
营业利润
116
-26
138
234
290
长期待摊费用
0
0
0
0
0
其他非经营损益
-1
-1
-1
-1
-1
其他非流动资产
1,975
1,948
2,063
2,231
2,367
利润总额
115
-28
137
233
289
资产总计
2,482
2,429
2,530
2,680
2,827
所得税
18
12
18
30
38
短期借款
33
116
96
76
56
净利润
97
-40
119
203
252
应付和预收款项
132
104
149
198
228
少数股东损益
-1
-2
-2
-4
-5
长期借款
0
0
0
0
0
归母股东净利润
97
-38
121
207
257
其他负债
64
54
72
93
107
负债合计
229
274
317
367
391
预测指标
股本
100
100
100
100
100
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
资本公积
1,696
1,694
1,694
1,694
1,694
毛利率
49.37%
48.59%
52.18%
55.32%
55.72%
留存收益
481
384
444
548
676
销售净利率
22.37%
-9.79%
20.34%
24.22%
25.55%
归母公司股东权益
2,247
2,148
2,208
2,312
2,440
销售收入增长率
0.40%
-11.02%
53.81%
43.46%
17.54%
少数股东权益
7
7
5
1
-4
EBIT 增长率
-3.62%
-38.16% 167.01%
69.19%
23.40%
股东权益合计
2,254
2,155
2,213
2,312
2,436
净利润增长率
0.21%
-138.94% 419.53%
70.83%
23.97%
负债和股东权益
2,482
2,429
2,530
2,680
2,827
ROE
4.34%
-1.77%
5.49%
8.96%
10.52%
ROA
3.92%
-1.56%
4.79%
7.73%
9.08%
现金流量表（百万元）
ROIC
3.09%
3.31%
5.22%
8.54%
10.11%
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
EPS(X)
0.97
-0.38
1.21
2.07
2.56
经营性现金流
126
84
139
193
235
PE(X)
25.21
—
20.26
11.86
9.57
投资性现金流
-503
-147
-43
19
73
PB(X)
1.09
1.14
1.11
1.06
1.01
融资性现金流
-71
24
-84
-126
-150
PS(X)
5.64
6.34
4.12
2.87
2.44
现金增加额
-447
-39
11
86
158
EV/EBITDA(X)
16.30
27.35
13.37
8.32
7.04
资料来源：携宁，太平洋证券
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公司点评 P4
东星医疗：医佳宝重组交割落地，积极回购彰显信心
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来6 个月内，行业整体回报高于沪深300 指数5%以上；
中性：预计未来6 个月内，行业整体回报介于沪深300 指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来6 个月内，行业整体回报低于沪深300 指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅在15%以上；
增持：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅介于5%与15%之间；
持有：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅低于-15%以下。
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