医药生物 | 证券研究报告 — 行业周报

医药生物 | 证券研究报告 — 行业周报相关研究报告《医药生物行业周报》20260713《医药生物行业周报》20260630《医药生物行业周报》20260616中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格医药生物证券投资咨询业务证书编号：S1300523090004证券投资咨询业务证书编号：S1300526030001医药生物行业周报医疗设备招投标边际改善，关注高值耗材续标进展申万医药生物指数在2026.07.20-2026.07.24 下跌2.03%，在申万一级行业中排名第22名。同期沪深300 指数上涨2.65%，医药生物指数跑输沪深300 指数4.69 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑输沪深300 指数。设备招投标边际改善，集采政策驱动下，行业集中度有望进一步提升，建议关注产品布局完善且渠道优势显著的头部企业。高值耗材续标规则趋于温和，具备成本优势和渠道壁垒的龙头企业有望通过集采进一步抢占市场份额。板块行情申万医药生物指数在2026.07.20-2026.07.24 下跌2.03%，在申万一级行业中排名第22 名。同期沪深300 指数上涨2.65%，医药生物指数跑输沪深300 指数4.69个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑输沪深300 指数。截至2026.7.24，申万医药生物板块市盈率（TTM）为44.49 倍，较2025 年8 月已有较大回调，处于历史相对底位，估值性价比较高。支撑评级的要点医疗设备招投标月度改善，政策驱动设备更新需求韧性凸显。2026 年上半年公开招投标市场规模同比回落12.78%，其中1-4 月持续处于负增长区间，5 月降幅显著收窄至4%，6 月同比增速转正至8%，市场回暖信号明显。设备更新市场表现显著优于整体，上半年同比增长22.12%，其中二季度环比增长超50%、同比增长近80%，需求释放加速，成为重要增长驱动引擎。设备集采新规落地，评审导向从“低价”转向“优质优价”。 2026 年上半年整体市场集采占比超过15%，较去年同期提升约4 个百分点；设备更新领域集采占比达28.45%，远高于整体市场。7 月14 日，国家卫健委等三部门联合发布《关于进一步做好公立医疗卫生机构医用设备集中采购工作的通知》，明确建立国家、省、市地级三级分级集采体系。评审导向从“低价优先”转向“技术适宜、质量优先、价格合理”，实行“优质优价”，强化全生命周期成本理念，兼顾耗材、维保等长期成本，并严格落实异常低价审查要求。三级集采制度补齐了监管短板，有利于完善医药卫生领域廉政长效机制、挤出流通环节虚高水分；全生命周期考核将抬高准入门槛，中小厂商面临加速出清，行业集中度有望持续提升。关注下半年高值耗材集采续约情况。国内医疗器械集中带量采购工作持续推进，今年多种集采品种集中到期。冠脉支架第二轮接续采购已于今年6 月16 日公布中选结果，合金支架最高限价949 元，较上一轮848 元提升11.91%，15 家企业中选，中选企业包括雅培、美敦力、波士顿科学、百多力以及乐普、赛诺医疗、吉威医疗、微创医疗等，采购周期延长至3 年。福建27 省心脏介入电生理、陕西16 省口腔正畸托槽、吉林21 省弹簧圈等多个省际联盟集采均已协议期满，预计于2026 年陆续启动续标工作。整体来看，集采规则趋向温和，从价格竞争进阶为“复活机制+保底价格兜底”的组合模式，影响边际减弱，下半年重点关注高值耗材集采续约情况。第七批耗材国采启动，消化介入市场格局有望迎来重塑。据博研咨询统计，2025年中国消化介入材料市场规模达200 亿元，同比增长15.3%，其中，波士顿科学、奥林巴斯、库克医疗三家合计占据全球内镜诊疗市场83%的份额。国产企业已在中低端品类实现较快突破，以南微医学、安杰思、江苏唯德康医疗科技为代表的国内龙头2025 年合计市占率达31.5%，较2024 年提升3.7 个百分点，进口替代加速。广东省已于2025 年开展消化介入类耗材省级集采，覆盖止血夹、注射针等6 类产品，123 家企业中选，中选率超93%，并于2026 年2 月10 日起正式执行，平均价格降幅70%-90%。随着第七批国采启动，集采政策有望加速国产替代进程，消化介入市场或迎来格局重塑。投资建议设备招投标边际改善，集采政策驱动下，行业集中度有望进一步提升，关注产品布局完善且渠道优势显著的头部企业，建议关注联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗；高值耗材续标规则趋于温和，具备成本优势和渠道壁垒的龙头企业有望通过集采进一步抢占市场份额，建议关注三友医疗、爱康医疗、春立医疗、微电生理、惠泰医疗、爱博医疗、南微医学、安杰思等。评级面临的主要风险集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险。医药生物行业周报图表1. 申万一级行业指数及沪深300 指数涨跌幅表现（2026.07.20-2026.07.24） 4图表2. 申万医药、申万医药子板块及沪深300 指数涨跌幅表现（2026.07.20-2026.07.24） ........................................................................................... 4图表3. 申万医药生物近年PE（TTM）表现（剔除负值）（倍）............................ 5图表4. 申万医药板块2026.07.20-2026.07.24 期间涨幅前十与跌幅前十名公司 ...... 6图表5. 2026 年上半年我国医疗器械公开招中标市场规模月度趋势 ......................... 7图表6. 我国医疗器械设备更新公开招中标市场规模季度趋势（2024Q4-2026Q2）7图表7. 2026 年上半年我国医疗器械各等级医院采购规模情况 ......................................... 7图表8. 2026 年上半年我国医疗器械各等级医院采购规模占比 ......................................... 7图表9. 2026 年上半年医疗器械整体市场与设备更新市场集采占比对比 ................. 8图表10. 医用设备集中采购三级分级体系 ................................................................. 8图表11. 2026 年国家及省级联盟部分医用耗材集采续约情况 ................................... 9医药生物行业周报医药板块整体行情医药板块整体行情申万医药生物指数在2026.07.20-2026.07.24 下跌2.03%，在申万一级行业中排名第22 名。同期沪深300 指数上涨2.65%，医药生物指数跑输沪深300 指数4.69 个百分点。图表1. 申万一级行业指数及沪深300 指数涨跌幅表现（2026.07.20-2026.07.24）医药子板块整体行情从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑输沪深300 指数。其中，申万医疗服务指数涨幅为1.30%，跑输沪深300 指数1.35 个百分点。申万生物制品指数跌幅为2.40%，跑输沪深300 指数5.05 个百分点。申万医疗器械指数跌幅为2.59%，跑输沪深300 指数5.24 个百分点。申万化学制药指数跌幅为2.81%，跑输沪深300 指数5.46 个百分点。申万中药指数跌幅为3.31%，跑输沪深300 指数5.96 个百分点。申万医药商业指数跌幅为3.31%，跑输沪深300 指数5.97 个百分点。图表2. 申万医药、申万医药子板块及沪深300 指数涨跌幅表现（2026.07.20-2026.07.24）医药生物行业周报医药板块估值表现医药板块估值表现截至2026.7.24，申万医药生物板块市盈率（TTM）为44.49 倍，较2025 年8 月已有较大回调，处于历史相对底位，估值性价比较高。图表3. 申万医药生物近年PE（TTM）表现（剔除负值）（倍）医药板块个股表现情况在2026.07.20-2026.07.24 期间，从个股来看，近一周涨幅前五的公司为五洲医疗（+72.79%）、宝莱特（+19.67%）、益诺思（+17.58%）、华强科技（+16.32%）、美迪西（+13.43%）；跌幅前五的公司为盘龙药业（-31.59%）、灵康药业（-24.35%）、美诺华（-24.19%）、ST 海王（-21.54%）、常山药业（-20.50%）。医药生物行业周报图表4. 申万医药板块2026.07.20-2026.07.24 期间涨幅前十与跌幅前十名公司涨幅前十证券代码公司名称市值（亿元）所属子行业涨幅（%）301234.SZ五洲医疗医疗器械72.79300246.SZ宝莱特医疗器械19.67688710.SH益诺思医疗服务17.58688151.SH华强科技医疗器械16.32688202.SH美迪西医疗服务13.43688046.SH药康生物医疗服务12.93301087.SZ可孚医疗医疗器械11.57300534.SZ陇神戎发中药Ⅱ11.47300677.SZ英科医疗医疗器械11.16002412.SZ汉森制药中药Ⅱ10.26跌幅前十证券代码公司名称市值所属子行业涨幅（%）002864.SZ盘龙药业中药Ⅱ(31.59)603669.SH灵康药业化学制药(24.35)603538.SH美诺华化学制药(24.19)000078.SZST 海王医药商业(21.54)300255.SZ常山药业化学制药(20.50)301520.SZ万邦医药医疗服务(19.56)301257.SZ普蕊斯医疗服务(19.27)688314.SH康拓医疗医疗器械(17.88)600488.SH津药药业化学制药(16.70)688399.SH硕世生物医疗器械(16.60)医药生物行业周报医疗设备招投标边际改善，关注高值耗材续标进展医疗设备招投标月度改善，政策驱动设备更新需求韧性凸显。据众成数科统计，2026 年上半年公开招投标市场规模同比回落12.78%，其中1-4 月持续处于负增长区间，5 月降幅显著收窄至4%，6 月同比增速转正至8%，市场回暖信号明显。设备更新市场表现显著优于整体，上半年同比增长22.12%，其中二季度环比增长超50%、同比增长近80%，需求释放加速，成为重要增长驱动引擎。图表5. 2026 年上半年我国医疗器械公开招中标市场规模月度趋势图表6. 我国医疗器械设备更新公开招中标市场规模季度趋势（2024Q4-2026Q2）各等级医院采购规模有所下滑，三级医院采购影响较小。从采购单位结构看，三级医院采购金额同比降幅最小，占比从59.39%跃升至65.37%，提升约6 个百分点；二级医院同比下降21.23%，占比小幅回落至13.94%；一级医院降幅最大，同比下降34.20%，占比进一步收窄至1.71%，各等级医院降幅存在显著差异。图表7. 2026年上半年我国医疗器械各等级医院采购规模情况图表8. 2026年上半年我国医疗器械各等级医院采购规模占比细分赛道表现分化显著，高端影像设备表现较好。放射治疗设备增长较为强劲，上半年公开招中标市场规模同比增长39.83%，其中医用电子加速器以94.7%的占比占据绝对主导地位，伽玛射束远距离治疗机占比提升至2.4%，近距离后装治疗设备、放射治疗模拟系统占比小幅降低。生命支持类装备同比仅微降0.75%，其中血液/腹膜透析设备占比为33.7%，居首位，监护设备和呼吸机占比稳定，麻醉机和体外除颤设备占比均下降2 个百分点。相比之下，医学影像设备同比下降15.13%，其中正电子发射断层成像设备占比提升至4.67%，增长最为突出，CT、磁共振采购规模占比稳中有升，超声影像设备占比下降3.63 个百分点，DSA、DR 占比微升，单光子发射计算机断层成像设备占比小幅下降。体外诊断设备同比下降20.22%，其中血液学分析设备占比较上年同期下降4 个百分点，生化分析仪占比微降，基因测序仪和化学发光免疫分析仪占比均提升3 个百分点。外科手术设备同比下降16.82%，其中内窥镜以62.8%的占比稳居首位，微降1 个百分点，手术机器人占比下降2 个百分点，超声设备占比保持稳定。医药生物行业周报设备集采新规落地，评审导向从“低价”转向“优质优价”。从采购模式来看，2026 年上半年整体市场集采占比超过15%，较去年同期提升约4 个百分点；设备更新领域集采占比达28.45%，远高于整体市场。7 月14 日，国家卫健委等三部门联合发布《关于进一步做好公立医疗卫生机构医用设备集中采购工作的通知》，明确建立国家、省、市地级三级分级集采体系，甲类设备（高端放射治疗类设备）由国家卫健委负责；乙类设备（PET/MR、PET/CT、腹腔内窥镜手术系统、常规放射治疗类设备）由省级组织，2026 年底前各省至少完成一轮；各省份于2027 年6 月底前至少确定一个市地开展试点并完成一轮集采。评审导向从“低价优先”转向“技术适宜、质量优先、价格合理”，实行“优质优价”，强化全生命周期成本理念，兼顾耗材、维保等长期成本，并严格落实异常低价审查要求。三级集采制度补齐了监管短板，有利于完善医药卫生领域廉政长效机制、挤出流通环节虚高水分；全生命周期考核将抬高准入门槛，中小厂商面临加速出清，行业集中度有望持续提升。图表9. 2026 年上半年医疗器械整体市场与设备更新市场集采占比对比图表10. 医用设备集中采购三级分级体系分类级别采购设备性质关键时间节点国家级甲类大型医用设备：以高端放射治疗类设备为主-省级乙类大型医用设备：PET/MR、PET/CT、腹腔内窥镜手术系统、常规放射治疗类设备2026 年底前至少完成一轮集中采购，原则上每年上半年至少组织1 次集中采购市地级未列入国家、省级集采目录的医用设备2027 年6 月底前，各省份至少确定1 个市地开展试点并完成一轮集中采购工作预防控制局，经济参考报，中银证券关注下半年高值耗材集采续约情况。国内医疗器械集中带量采购工作持续推进，今年多种集采品种到期续约。冠脉支架第二轮接续采购已于今年6 月16 日公布中选结果，合金支架最高限价949 元，较上一轮848 元提升11.91%，15 家企业中选，中选企业包括雅培、美敦力、波士顿科学、百多力以及乐普、赛诺医疗、吉威医疗、微创医疗等，采购周期延长至3 年。福建27 省心脏介入电生理、陕西16 省口腔正畸托槽、吉林21 省弹簧圈等多个省际联盟集采均已协议期满，预计于2026 年陆续启动续标工作。整体来看，集采规则趋向温和，从价格竞争进阶为“复活机制+保底价格兜底”的组合模式，影响边际减弱，下半年重点关注高值耗材集采续约情况。医药生物行业周报图表11. 2026 年国家及省级联盟部分医用耗材集采续约情况集采范围集采品种升降幅执行时间采购周期本轮执行到期时间续标时间
2026 执行到期/
预计2026 续标国家集采骨科脊柱类耗材平均降价84%
2023 年1-2 月
3 年
2026H1预计2026 年国家集采人工晶体类及运动医学类医用耗材平均降价70%2024Q2
2 年
2026H1预计2026 年京津冀“3+N”联盟及河南等12 省（第二轮）骨科创伤类医用耗材平均降价80.7%2024H2
2 年
2026H2预计2026 年口腔种植体系统省际联盟（全国）口腔种植体平均降价约50%
2023 年4 月
3 年
2026/04京津冀“3+N”联盟冠脉导引导丝类、冠脉导引导管类、冠脉扩张球囊类和冠脉药物球囊类医用耗材平均降价78.29%
2023 年4 月
3 年
2026/04福建等27 省心脏介入电生理类医用耗材平均降价49.35%
2023 年Q2-Q3
2 年
2025Q2-Q3 预计2026 年陕西等16 省口腔正畸托槽平均降价43%2023H1
2 年
2025H1预计2026 年吉林等21 省弹簧圈类医用耗材平均降价64%2023H1
2 年
2025H1预计2026 年浙江等16 省冠脉导引导管和冠脉导引导丝类医用耗材平均降价45%
2023 年9 月
2 年
2025/09预计2026 年
2026 已续标
国家集采（第三轮）冠脉支架最高限价949 元，较上一轮最高限价848元提升11.9%预计2026H2
3 年
2029/6/30预计2029 年第七批耗材国采启动，消化介入市场格局有望迎来重塑。7 月9 日，国家医保局在2026 年上半年例行新闻发布会上首次确认，第七批国家组织高值医用耗材集采将聚焦消化介入类医用耗材。据博研咨询统计，2025 年中国消化介入材料市场规模达200 亿元，同比增长15.3%，增速显著高于全球平均水平（约6.8%），波士顿科学、奥林巴斯、库克医疗三家合计占据全球内镜诊疗市场83%的份额，高端市场仍以进口品牌为主。国产企业已在中低端品类实现较快突破，以南微医学、安杰思、江苏唯德康医疗科技为代表的国内龙头2025 年合计市占率达31.5%，较2024 年提升3.7 个百分点，进口替代加速。广东省已于2025 年开展消化介入类耗材省级集采，覆盖止血夹、注射针等6 类产品，123家企业中选，中选率超93%，并于2026 年2 月10 日起正式执行，平均价格降幅70%-90%。随着第七批国采启动，集采政策有望加速国产替代进程，消化介入市场或迎来格局重塑。投资建议：设备招投标边际改善，集采政策驱动下，行业集中度有望进一步提升，建议关注产品布局完善且渠道优势显著的头部企业，建议关注联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗；高值耗材续标规则趋于温和，具备成本优势和渠道壁垒的龙头企业有望通过集采进一步抢占市场份额，建议关注三友医疗、爱康医疗、春立医疗、微电生理、惠泰医疗、爱博医疗、南微医学、安杰思等。医药生物行业周报风险提示集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险。医药生物行业周报披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：公司投资评级：买 入：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数20%以上；增 持：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数10%-20%；中 性：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减 持：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数跌幅在10%以上；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。中 性：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现基本与基准指数持平；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。沪深市场基准指数为沪深300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500 指数。本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200 号中银大厦39 楼邮编200121电话: (8621) 6860 4866传真: (8621) 5888 3554相关关联机构：中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852) 3988 6333致电香港免费电话:中国网通10 省市客户请拨打：10800 8521065中国电信21 省市客户请拨打：10800 1521065新加坡客户请拨打：800 852 3392传真:(852) 2147 9513中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街110 号8 层邮编:100032电话: (8610) 8326 2000传真: (8610) 8326 2291中银国际(英国)有限公司2/F, 1 LothburyLondon EC2R 7DBUnited Kingdom电话: (4420) 3651 8888传真: (4420) 3651 8877中银国际(美国)有限公司美国纽约市美国大道1045 号
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