一、4 月国内风机招标边际回暖，陆风中标均价环比小幅提升，成本上升幅度大概率低于
预期，继续重点看好风机环节。根据我们不完全统计，4 月国内央国企风机招标约11GW，环比提升95%，1-4 月国内累计风机招标约28GW，同比下降约30%，主要受去年1-5 月招标规模高基数影响，预计6 月后有望实现同比转正，看好全年风机招标规模稳中有升。价格端来看，4 月-5 月中旬风机中标均价环比有小幅提升，表观中标均价1570 元/kW，环比下降约4%，但主要受结构性变化影响，4 月以来开标项目中，价格更低的10MW 及以上的大风机占比环比Q1 提升16pct；分功率段来看，除了8MW 机型环比略有下降外，其余功率段机型中标均价均实现环比小幅提升。行业周报扫码获取更多服务
图表1：4 月新增招标11GW，环比修复明显
图表2：4 月以来陆风主流机型价格环比小幅提升
来源：中国招标投标公共服务平台等，国金证券研究所来源：中国招标投标公共服务平台等，国金证券研究所；注：截至5 月15 日当前我们对风机环节的投资观点更新：3 月美伊战争爆发以来，受石油价格暴涨影响，叶片主要原材料环氧树脂价格发生大幅上涨，目前价格较2025 年均价上涨接近30%，导致叶片企业重新启动新一轮价格谈判。考虑到从目前上下游话语权来看，风机企业普遍更具优势，且头部企业针对叶片等重点环节大多存在重点扶持企业的情况存在，因此预计最终的叶片价格涨幅大概率低于目前完全顺价假设下的8-10%，而若按照3-4%的中性预期假设计算，以及考虑下半年局势缓和后石油价格的回落可能，预计最终对风机企业成本段的影响大概率不会超过1%。而从今年风机环节盈利修复的预期来看，考虑到头部企业低价订单的陆续消化，以及去年高价订单的交付占比提升，涨价带来的制造毛利率修复空间在2-5pct 左右，即使扣除成本上升的影响，预计今年风机环节的盈利也还是存在释放的空间，继续重点看好
金风科技、
运达股份、
明阳智能、
三一重能。二、法国10GW 海风项目拍卖草案正式发布，强调降低开发商风险及欧洲本地化生产。法国正式发布10GW 海风项目拍卖草案，对评分标准、开发商收入计算模型等重点环节做出初步规定：1）评分标准引入本地化生产：草案初步公布项目打分表，满分100 分制，其中参考电价70 分，合同与融资稳健性16分，碳足迹6 分，欧洲经济区组件数量6 分，欧洲经济区永磁体比例2 分；2）开发商收入模型进一步优化：项目发电量收入按照理论发电量而非实际发电量计算，有效降低由于电网延误、尾流效应等因素带来的收入下降风险。从法国本次公告的海风项目拍卖草案来看，相较于此前欧洲各国的项目拍卖，进一步强调了降低开发商风险及欧洲本地化生产，我们认为有助于提高后续项目完成拍卖后转化为实际并网项目的转化率，同时对于具备欧洲本土能力的供应链企业而言，将会在供应链招标中具备一定的优势，继续看好欧洲本土化布局较为领先的国内企业，重点推荐：
大金重工，建议关注：
天顺风能。投资建议：2026 年行业需求保持增长及终端风机价格持续向上背景下，我们看好风电板块各环节盈利弹性进一步释放，同时随着行业基本面持续性改善并逐步扭转市场对风电板块的固有偏见，行业估值体系有望实现价值重塑，重点推荐三条主线：1）受益于国内深远海项目渗透率提升、出海业务升级的海缆、基础环节，重点推荐：大金重工、
东方电缆、
海力风电，建议关注：
中天科技、
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起帆电缆、天顺风能；2）制造端盈利改善趋势明确，同时行业格局有望持续优化的整机环节，重点推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等，建议关注：
东方电气；3）受益于国内技术变化等结构性机会以及海外市占率有望提升的零部件企业，重点推荐：
金雷股份、
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时代新材；建议关注：
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德力佳等。氢能与燃料电池：HydrogenPro 关厂转单隆基，全球电解槽产业正加速向中国产能集中。近日，挪威碱性电解槽企业HydrogenPro 发布2026 年一季报，宣布封存其天津自有工厂，并与中国电解槽龙头隆基氢能签署战略OEM 合作协议，获得隆基1GW 电解槽组件及气体分离装置制造产能，全面转向轻资产运营模式。同期财报显示，公司Q1 收入仅1600 万挪威克朗，且已启动战略审查并聘请财务顾问评估融资方案，资金压力显著。海外电解槽企业收缩阵线已成共性趋势。HydroPro 并非个例——法国McPhy 于2025 年6 月申请破产保护，核心资产被比利时John Cockerill 收购等。背后是全球绿氢项目融资困难、银行可融资性差等，直接导致设备需求放缓。中国电解槽企业出海正当窗口期。与海外企业处境相反，中国电解槽龙头企业乘国内绿氢项目招标加速之势持续增长。隆基氢能已完成欧洲首批发货，双良16 台电解槽系统启运阿曼，阳光氢能向印度ACME 交付160MW 设备，并已形成出行业周报扫码获取更多服务口制造、股权投资、技术授权、合资建厂等多层次出海路径。HydrogenPro 将制造环节完全交给隆基的战略转型，实际上是全球电解槽产业分工的重构——利用中国企业的规模化制造成本优势，保留品牌和系统集成能力，形成海外技术与品牌与中国制造能力的新合作模式。能源革命下半场——非电领域脱碳，氢氨醇作为重要能源载体将获得强力度支持。十五五能源发展重心向非电领域转移，氢能国家级政策定调高的背景下，重视布局机会：1）短期绿醇供不应求，绿醇生产商可获取高额溢价收益。绿醇项目的建设和甲醇船舶的建造周期均需2 年左右。从目前订单看未来两年需求，共300 艘甲醇燃料船舶将陆续投运，带动绿醇680 万吨，中长期看掺混10%以上绿醇，2030年全球绿醇需求量将超4000 万吨。而当前绿醇产能供给仅小几十万吨，供不应求窗口期机遇显现，带来绿醇价格高弹性。率先落地项目、与绿色甲醇船东合作的绿醇生产商弹性最高，能够获取高额收益，建议关注：金风科技、
电投绿能、中集安瑞科、
中国天楹、
佛燃能源、
嘉泽新能、复洁环保等。2）电解槽设备受益下游绿氢需求提升带动。各大绿醇项目的建设周期在1~2 年，为匹配绿色甲醇船的运营周期，预计25 年下半年起，存量备案但未开工绿氢氨醇项目将加速动工，带动上游制氢设备商的需求爆发。此外，其他领域绿氢渗透率的提高将进一步带动绿氢设备需求量的提升，设备环节弹性高。招标倾向于央国企下属及相关合作企业，
重点推荐已具备项目经验的设备企业：
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华光环能，建议关注：
双良节能。
3）多省市发布氢能高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景迎来突破。25 年是示范城市群政策的最后一年，也是氢能中长期规划的第一个结算时点，城市群扩容、补贴下发等政策将加速燃料电池车量的释放，后续相关接续性政策也将陆续出台，建议关注燃料电池零部件头部企业：
亿华通、国富氢能、重塑能源、国鸿氢能。电网：1）西门子能源Q2 FY26 电网业务表现持续超预期，Q2 新增订单70 亿欧元，同比+42%，主要受欧洲大型高压直流输电项目及美国变压器需求拉动，上调全年营收及利润率指引，持续关注电力设备出海长景气机遇；2）青海海南特高压直流继3 月启动可研之后，本周发布前期服务招标，工程再提速，重申全年特高压招标&业绩修复共振机遇。本周，西门子能源发布Q2FY26 财报，其中电网业务实现营收31 亿欧元，同比+12%，新增订单70 亿欧元，同比+42%,在手订单储备490 亿欧元（25 年同期380 亿欧元），订单高增主要系波罗的海一项大型高压直流输电项目、美国变压器需求旺盛推动，上调全年营收及利润率指引，营收从原先预期的19%-21%大幅上调至25%-27%，利润率从原先预期的16%-18%上调至18%-20%。西门子能源强调，全球电网正在经历深刻的结构性变化（资产老旧更新与用电量激增），到2040 年，全球有超过50%的电网资产面临更换压力；到2035 年，全球电力需求预计将飙升约40%。本周，国家电网有限公司2026 年特高压项目第二次前期服务公开招标，其中包括青海海南清洁能源基地送电广东工程（国网段）送端柔性直流换流站等工程。其中，换流站可研及勘察设计分标中，包含送端柔性直流换流站相关工程，最高限价合计1.12 亿元。继今年3 月该工程正式启动可研之后，此次前期服务招标的发布，标志着项目前期工作进一步提速，为后续设计、核准及开工建设奠定基础。电力设备板块——以AI 为核心抓手，聚焦电力变压器需求放量与AIDC 供电架构变革。主线一：电力变压器（全球供需错配之下的硬通货）——数据中心供电架构正从终端负荷，转向需要专属230-500kV变电站支撑的枢纽级负荷。变电站作为发电、电网、算力三方需求的“公约数”，其建设具备极高的底层通用性。北美电力变压器进口依赖度高达80%，受原材料及人工短缺限制，产能扩张计划普遍推迟至27-28 年释放。目前北美电力变压器交期拉长至100 周以上，成为决定AIDC 投产进度的核心瓶颈。预计美国电力变压器供需错配将延续至2030 年，具备渠道优势与快速交付能力的出口龙头将持续兑现高溢价订单，建议关注
思源电气、
安靠智电、
华明装备、
神马电力、
金杯电工等。主线二：AIDC 相关SST 新技术及电路元器件升级（适配高算力密度的技术变革）——随机柜功率密度向600kW-1MW 攀升，SST 可实现全链路“可观、可测、可控、可调”，能实时响应毫秒级负荷阶跃，原生适配AIDC 高压直流生态。凭借其“省电、省铜（减少、省空间”核心价值，正迎来从“0 到1”的商业化爆发前夜，预计2026 年将迎来样机验证大年，2027 年有望开启商业化落地，建议关注
金盘科技、
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四方股份、
中国西电、
特变电工、
新特电气 等。此外2026 年底/2027 年800V 供电架构渗透率有望快速提升，电路元器件同样迎来升级机遇，建议关注
宏发股份、
良信股份、
中熔电气等。主线三：国内预期修复（“十五五”规划开局逻辑）——2026 年以来国网从建设管理模式、投融资机制、项目管理层级三个维度出台举措较快特高压建设，其招标节奏已显著提速。电表方面，26Q1 国网招标新标准电表，行业呈现“量价齐升”态势，基于订单交付周期推算，相关企业业绩拐点有望在26Q3 开始兑现，当前板块处于估值底部，正是布局的最佳窗口期。特高压方向，建议关注
平高电气、
许继电气、中国西电、
国电南瑞等；电表方向，建议关注
三星电气、
海兴电力等。投资组合：风电：推荐：运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电，建议关注：金雷股份、
中际联合、中天科技、
中材科技。行业周报扫码获取更多服务光伏：推荐：
阳光电源、信义光能、
钧达股份、
福莱特（A/H）、
聚和材料、
阿特斯、
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晶澳科技、TCL 中环、
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奥特维、捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、迈为股份、信义能源，建议关注：爱旭股份、协鑫科技、大全能源（A/美）、宇邦新材、正泰电器、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、双良节能、新特能源、海优新材。储能：推荐：阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达，建议关注：南都电源、上能电气、科陆电子。电力设备与工控：推荐：思源电气、三星医疗，建议关注：海兴电力、金盘科技、国能日新、东方电子、国电南瑞、国网信通、安科瑞、望变电气、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气。氢能：推荐：科威尔，建议关注：富瑞特装、华光环能、华电科工、昇辉科技、石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备。锂电：推荐：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能，建议关注：天赐材料、多氟多、天际股份、石大胜华、海科新源、恩捷股份、星源材质、佛塑科技、湖南裕能、万润新能、诺德股份、中一科技、鼎盛新材、璞泰来、宏工科技、纳科诺尔。行业周报扫码获取更多服务产业链主要产品价格及数据变动情况及简评要点：截至5 月13 日，本周组件价格下跌，其余环节价格持稳。1）硅料：硅料价格跌回企业成本线附近；2）硅片：最新硅片报价可覆盖头部企业全成本；3）电池片：电池片盈利承压；4）组件：除部分海外高盈利市场外，组件整体盈利承压。
图表3：主产业链单位毛利趋势（测算，截至2026/5/13）
来源：硅业分会、PVInfoLink，国金证券研究所测算注：单位毛利为测算值，实际因各家企业库存及技术水平不同有所差异，建议关注“变化趋势”为主产业链价格描述：1） 涨跌幅：周度：硅料0%、183N 硅片0%、183N 电池片0%、183N 组件-1%月度：硅料0%、183N 硅片0%、183N 电池片0%、183N 组件-1%年度：硅料-35%、183N 硅片-36%、183N 电池片-15%、183N 组件+7%2）主产业链：组件价格下跌，国内组件价格整体延续下行态势，仅有集中式项目出现小幅涨势，受限于订单体量，无法带动整体价格上涨。其余环节价格持稳。硅料本周以小批量订单为主，当前价格维稳推动下游补库节奏，颗粒料5月订单近乎签满；硅片市场交易氛围仍偏淡，硅片厂5 月开工率明显上升，若无法有效被终端需求消化，可能存在累库风险；电池片厂家因银价波动导致的成本线抬升，普遍小幅调涨，预计下半周落地。3）辅材：光伏玻璃价格下跌，组件开工率仍偏低，新单跟进有限；玻璃厂家个别有冷修计划，供应压力稍缓，库存天数环比增加3.49 天至52.82 天。EVA 胶膜价格持稳，受某厂家非计划停车影响，光伏料供应小幅下降，下游企业需求增量有限，无主动补库意向，光伏料价格持稳11300-13000 元/吨。行业周报扫码获取更多服务
图表4：多晶硅料及工业硅价格（万元/吨）
来源：PVInfoLink、硅业分会，国金证券研究所，截至2026-5-13
图表5：硅片价格（元/片）
图表6：电池片价格（元/W）
来源：PVInfoLink、硅业分会，国金证券研究所，截至2026-5-13来源：PVInfoLink，国金证券研究所，截至2026-5-13
图表7：组件价格（元/W）
图表8：各区域组件价格（USD/W）
行业周报扫码获取更多服务来源：PVInfoLink，国金证券研究所，截至2026-5-13来源：PVInfoLink，国金证券研究所，截至2026-5-13
图表9：光伏玻璃价格（元/平）
图表10：光伏EVA 树脂报价（元/吨）
来源：PVInfoLink，
卓创资讯，国金证券研究所，截至2026-5-13来源：卓创资讯，国金证券研究所，截至2026-5-15锂电产业链：1)硫酸钴：本周（2026.5.9-2026.5.14）钴盐市场行情小幅调整。原料偏紧与高成本筑牢底部支撑，主流冶炼厂挺价未松，低价货源多来自老库存或急单，下游按需接低价，成交清淡，短期呈“高价挺守、低价成交”态势。价格方面：截至目前，硫酸钴市场价格为9.3-9.6 万元/吨，均价9.45 万元/吨，较上周同期均价不变；氯化钴市场价格为11.4-11.7 万元/吨，均价11.55 万元/吨，较上周同期均价持平；四氧化三钴市场价格为35-36 万元/吨，均价35.5 万元/吨，较上周同期均价下跌0.25 万元/吨，跌幅0.7%；氧化钴市场价格为33-34 万元/吨，均价33.5 万元/吨，较上周同期均价下跌0.25 万元/吨，跌幅0.74%。供应方面：本周钴盐厂家开工整体偏低，硫酸钴、四氧化三钴产出环比均有回落。主流钴盐冶炼厂维持低负荷生产，中小厂因成本与资金压力开工回落更明显，供应呈头部稳、中小缩格局。需求方面：本周钴盐需求保持平淡，下游三元与钴酸锂企业以消耗库存为主，仅高电压钴酸锂赛道需求出现小幅提量，带动部分钴盐刚需订单增量，成为市场唯一支撑亮点，其余消费锂电及常规三元领域仍按需观望，拿货意愿偏弱，难以带动整体需求回暖。2)碳酸锂：本周（2026.5.09-2026.5.14）碳酸锂价格创年内新高，储能经济性存疑。截至5 月14 日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在18.7-19.3 万元/吨，市场均价为19 万元/吨，较上周价格持稳；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在19.1-19.7 万元/吨，市场均价19.4 万元/吨，较上周价格持平。本周碳酸锂期货价格大幅上涨后回落，主力合约高位逼近21 万元后快速回落。涨价因海内外锂矿供应扰动、国内锂盐厂检修，叠加储能需求向好，市场预期较强，再加上期货多头资金助推，带动价格持续上行。下跌源于高价已透支利好缺乏新驱动，期货端多头集中止盈引发踩踏，且现货下游抵触高价、按需采购，储能项目成本预期承压，承接乏力使价格快速回落。期现基差方面，市场贸易报价多切换至09 合约，部分按07 合约报价，周内电碳成交贴水区间1800-5000 元/吨，工碳及准电成交贴水在4800-10000 元/吨，基差呈走弱趋势。涨价时下游采购需求较差，对高价承接力度有限，仅刚需采购，价格大幅回落后，下游散单采购放量，市场成交增多，贸易对下游单日成交达3540 吨。供应端：本周碳酸锂产量预计环比呈现小幅增长。锂盐企业整体生产平稳，部分厂家有检修情况，部分厂家有所增量，锂矿供应偏紧预期持续。某厂公告津巴布韦精矿发运，修复在即。江西矿端或受矿证影响停产，近月不影响碳酸锂产量。4 月智利出口碳酸锂量创新高，预计4-5 月国内进口在3 万吨以上，对国内供应有所补充。库存方面，预计本周碳酸锂库存延续低位去库态势。锂盐厂整体出货积极，库存小幅下降。贸易商环节积极出货，接货情绪一般，库存持续消化。下游材料厂散单补货增加，库存整体维持安全库存周期。期货仓单量稳步增长，碳酸锂高价刺激市场交仓意愿，前一交易日期货仓单量为47720 吨。需求端：本周碳酸锂下游维持高位需求，储能领域订单饱满，动力需求逐渐恢复。随着碳酸锂价格上涨至当前水平，下游正极材料厂和电池企业的采购意愿显著下降，储能领域其储能项目对成本高度敏感。当前价格已逼近甚至突破部分储能项目的盈亏平衡点。价格大幅下跌，下游散单采购需求释放。3)三元材料：本周（2026.5.9-2026.5.14）原料碳酸锂价格波动较大，三元材料市场价格随原料波动。三元材料5 系（单晶/动力）市场均价198400 元/吨，较上周同期价格上涨3.12%，三元材料5 系（多晶/消费）市场均价205000 元/吨，较上周同期价格上涨1.99%，三元材料6 系（多晶/消费）市场均价196000 元/吨，较上周同期价格上涨1.82%。行业周报扫码获取更多服务三元材料8 系（多晶/动力）市场均价225500 元/吨，较上周同期价格上涨2.73%，三元材料8 系（多晶/消费）市场均价220500 元/吨，较上周同期价格上涨2.8%。本周原料碳酸锂价格强势上涨后回落，三元材料成本端波动较大，企业多持观望态度，报价随原料价格波动为主。供应方面：本周受锂盐价格高位震荡的影响，下游终端对三元材料当前主流报价接纳度不足，采购端多采取小批量刚需补库模式，零散现货询盘与实际成交整体交投表现较为冷清。据百川盈孚统计，5 月三元材料排产环比4 月上涨4.4%，其中主要增量主要来源于订单集中的头部企业。库存方面，下游采购较为谨慎，本周三元材料企业库存小幅累积。需求方面：5 月动力电池下游需求迎来边际提振，头部大厂生产排产增幅突出，拉动行业整体开工环比小幅走高，中小厂家排产节奏则基本保持平稳。小动力与消费锂电领域需求维持稳态运行，暂时缺乏明显的增量上行逻辑。4)磷酸铁锂：本周（2026.5.9-2026.5.14）国内磷酸铁锂市场在原料成本持续承压上行的背景下，呈现联动跟涨、高位博弈的运行态势。电池级碳酸锂期货价格突破并一度站上20 万元/吨关口，成为推动铁锂价格上行的核心动力。尽管周中碳酸锂价格出现小幅回落，但整体成本支撑依然坚挺，市场挺价意愿强烈。上下游围绕高价展开激烈博弈，市场短期将延续偏强整理格局。价格分析：截止5 月14 日当天，磷酸铁锂价格参考：按照压实密度划分的价格参考：二代磷酸铁锂（压实密度≥2.40 g/cm3）价格参考65500-66500 元/吨；三代磷酸铁锂（压实密度≥2.50 g/cm3）价格参考66500-67500 元/吨；四代磷酸铁锂（压实密度≥2.60 g/cm3）价格参考675000-70500 元/吨。按照应用场景划分的价格参考：动力型市场均价67471 元/吨，环比上涨0.81%；储能型市场均价68988 元/吨，环比上涨1.67%；修复型市场均价47900 元/吨，环比上涨5.74%。具体分析如下：1）周初，受原料成本强劲推升，铁锂各型号价格普遍跟涨；2）周中，在碳酸锂高位盘整及大型电池厂招标价格上涨的双重刺激下，市场报价再度上扬；3）临近周末，虽碳酸锂价格小幅回调，但延续偏强整理格局。总体来看，成本传导逻辑贯穿本周，市场成交以实单商谈为主，上下游博弈持续加剧。供应端：据百川盈孚不完全统计，2026 年第19 周（2026.5.9-2026.5.15）行业产量预计为125225 吨，环比小幅增加1.01%。本周磷酸铁锂企业普遍按订单情况平稳排产。头部企业开工率维持高位运行，部分已实现满产满销状态；中小企业则多采取以销定产策略，根据在手订单灵活安排生产。5)负极材料：本周（2026.5.9-2026.5.14）百川盈孚中国锂电负极材料市场均价为33123 元/吨，较上周价格暂稳，百川盈孚高端负极材料主流价格4.2-6.5 万元/吨，中端负极材料主流价格2.3-3.2 万元/吨，低端负极材料主流价格1.7-2.3 万元/吨。从市场反馈来看，终端汽车市场回暖，4 月新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%，动力电池需求温和复苏。储能市场则受益于海外需求增长，延续向好势头；消费电子需求整体持稳。综合而言，下游电芯厂对负极材料的需求呈回升态势，市场交投正逐步回暖。尽管需求增量尚不突出，但头部负极企业凭借与核心客户的深度绑定，产线多维持满负荷运转。供应方面：百川盈孚测算本周负极材料产量约为6.48 万吨，其中人造石墨负极材料产量约为5.95 万吨，占负极材料本周总产量的92%，天然石墨负极材料产量约为0.53 万吨，占负极材料本周总产量的8%。需求方面：2026 年4 月，新能源汽车产销分别完成132 万辆和134.4 万辆，同比分别增长5.5%和9.7%。在以旧换新、购置税优惠等政策驱动下，国内新能源汽车产销量逐步恢复向好，储能领域更是成为负极需求的核心增量引擎，在多轮驱动下，负极材料市场需求已呈现明显的回暖态势。6)负极石墨化：本周（2026.5.9-2026.5.14）中国锂电负极石墨化市场整体持稳运行，行业延续以销定产模式。配套石墨化方面：下游电芯及负极材料需求持续释放，但市场结构性分化特征仍明显：头部企业石墨化工序开工维持高位，外协加工订单相对充足；而低端产能过剩，优质高效产能依然偏紧。受负极材料整体降本压力影响，下游对代工报价保持较强压价心态，导致石墨化加工费持续横盘整理。独立石墨化方面：需求基本面支撑稳固，部分独立石墨化企业凭借老客户长协订单托底，交付节奏顺畅，产销衔接平稳，但受下游压价影响，场内成交价格僵持为主。随着负极材料企业开工抬升，对优质石墨化产能需求增量持续释放，支撑部分独立石墨化企业订单饱满，场内已有个别加急订单小幅溢价成交情况。价格方面：本周石墨化价格盘整为主。截至2026 年5 月14 日，负极石墨化代加工市场价格为8500-10000 元/吨，市场均价为9250 元/吨。其中，坩埚炉型的代加工市场价格为8500-10000 元/吨；箱式炉型的代加工市场价格为7800-8500 元/吨；内串炉型的代加工市场价格为10500-12500 元/吨。供应方面：本周石墨化供应正常，下游需求持续释放，头部企业在手订单量饱满，装置负荷维持相对高位，据百川盈孚统计，4 月负极石墨化行业整体开工率约在62.5%。7)六氟磷酸锂：本周（2026.5.9-2026.5.14）六氟磷酸锂价格稳中微涨。月中订单成交寥寥，企业多交付前期订单，但对新单涨价态度强烈，有意上探高位。下游企业接受度一般，双方持续僵持，市场价格稳中微涨。截至本周四，六行业周报扫码获取更多服务氟磷酸锂市场主流价格在100000 元/吨，较上周同期上涨1.01%。本周影响六氟磷酸锂价格的主要因素分析如下：供应方面：本周产量较上周小幅增长。前期休整企业已恢复正常生产，并达到满开状态，一般企业生产积极性偏高。企业对市场持乐观态度，有序进行订单发货，部分企业表示货源收紧，等待月底再度签单。满产状态企业增多，行业开工率处高位并持续提升。库存方面：本周行业库存保持低水平状态，暂不明显方向性调动。市场供需关系较为平衡，虽然较前期稍有收紧，但未达到缺货状态。企业普遍不进行贸然累库，优先保持低位库存进行市场博弈。各家企业有序周转，库存水平较为稳定。需求方面：终端动力与储能订单呈现双向利好，电池厂排单明显优于前期。电解液企业价格抬升艰难，但产量不断提升，终端需求表现活跃。行业预期较为乐观，等待订单持续发力带动市场。成本利润方面：碳酸锂期货市场上挺回落，现货市场价格处于高位。下游部分前期后点价订单，在近期点价结算。市场对碳酸锂价格仍存上涨预期，但需等待价格逐步向下传导。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场价格集中在19.1-19.7万元/吨；国内工业级无水氟化氢市场均价在14828 元/吨送到，原硫酸市场持稳，萤石小幅下跌。部分区域供应端放量提升，市场整体供大于求，新单陆续交付中，市场价格持稳运行；本周国内电池级氟化锂市场价受原料走势影响，企业报价先涨后跌，实际成交价格微涨，电池级氟化锂价格涨至30-31 万元/吨；99%五氯化磷净水出厂价格6200 元/吨，可对外接单，实单商议。本周六氟磷酸锂原料价格处于高位，冲高情绪仍在，但相较前期有所缓和，成本压力递增速度放缓。采购风险较大，企业采购积极性不佳，优先消耗前期库存。本周六氟磷酸锂企业价格稳中微涨，散单价格先于大订单上涨。企业多迫于下游大厂压价压力，与之持续僵持博弈，对小订单显示强势态度挺价，成交有上涨表现。企业小单盈利情况较好，但主要订单仍有压力，综合盈利空间变化不大。8)隔膜：本周（2026.5.9-2026.5.14）隔膜价格稳中有涨，截至发稿，国内5um/湿法隔膜均价为1.405 元/平方米，较上周价格持平；国内7um/湿法隔膜均价为0.89 元/平方米，较上周价格上调0.04 元/平方米；国内9um/湿法隔膜均价为0.86 元/平方米，较上周价格上调0.02 元/平方米；国内12um/干法隔膜均价为0.48 元/平方米，较上周价格持平；国内16um/干法隔膜均价为0.45 元/平方米，较上周价格持平；国内5+2um/湿法涂覆隔膜均价为1.71 元/平方米，较上周价格持平；国内7+2um/湿法涂覆隔膜均价为1.16 元/平方米，较上周价格持平；国内9+3um/湿法涂覆隔膜均价为1.21 元/平方米，较上周价格上调0.05 元/平方米；国内12+4um/干法pvdf 涂覆隔膜均价为0.99 元/平方米，较上周价格持平；国内7+2+1+1um/湿法陶瓷+pvdf 涂覆隔膜均价为1.765 元/平方米，，较上周价格上调0.04 元/平方米；国内9+3+3um/湿法陶瓷+pvdf 涂覆隔膜均价为1.65 元/平方米，，较上周价格上调0.04 元/平方米。本周隔膜市场稳中有涨，供需紧平衡延续、干法隔膜市场稳定为主；湿法隔膜紧缺加剧、价格稳中偏强，结构性景气特征突出。库存方面：当前隔膜行业库存10-12 天附近。隔膜行业库存整体处于“低位运行、按需补库”的状态。全行业低位、5μm 几乎零库存、7μm 紧库存、干法 / 9μm 小幅累库、龙头无现货可售、下游电池厂安全库存偏低，结构性缺货显著。成本利润方面：本周国内锂电池隔膜成本波动调整。原材料占比达52.5%，主要包括聚乙烯（湿法）、聚丙烯（干法）、石蜡油、二氯甲烷等。截至本周末，锂电池隔膜干法厂家的综合成本约5825 元/万平方米，湿法厂家的综合成本约9352.31 元/万平方米，成本整体变化不大。目前行业平均毛利1092.25 元/万平方米左右。以隔膜目前的价格与供需运行，隔膜利润波动不大。
图表11：本周新能源与电力设备板块景气度
板块景气度指标光伏&储能拐点向上风电加速向上电网稳健向上新能源整车下行趋缓锂电稳健向上固态电池略有承压氢能与燃料电池稳健向上来源：国金证券研究所风险提示政策调整、执行效果低于预期：虽然风光发电已逐步实现平价上网，能源转型及双碳目标任务仍然高度依赖政策指引，若相关政策的出台、执行效果低于预期，可能会影响相关产业链的发展。行业周报扫码获取更多服务产业链价格竞争激烈程度超预期：在明确的双碳目标背景下，新能源行业的产能扩张明显加速，并出现跨界资本大量进入的迹象，可能导致部分环节因产能过剩程度超预期而出现阶段性竞争格局和盈利能力恶化的风险。行业周报扫码获取更多服务买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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