2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报相关研究报告《化工行业周报20260406》20260407《化工行业周报20260329》20260329《化工行业周报20260322》20260323中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格基础化工(8621)20328550证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002证券投资咨询业务证书编号：S1300525100001化工行业周报20260412国际油价下跌，草甘膦、安赛蜜价格上涨地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。行业动态◼本周（04.07-04.12）均价跟踪的100 个化工品种中，共有57 个品种价格上涨，23 个品种价格下跌，20 个品种价格稳定。跟踪的产品中88%的产品月均价环比上涨，8%的产品月均价环比下跌，4%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种为高效氯氟氰菊酯、硫磺(CFR中国现货价)、硫酸(浙江巨化98%)、联苯菊酯、三氯乙烯（华东）；周均价跌幅居前的品种为电石（华东）、石脑油（新加坡）、NYMEX 天然气、PVC(华东乙烯法)、PVC(华东电石法)。◼本周（04.07-04.12）国际油价下跌，WTI 原油期货价格收于96.57 美元/桶，收盘价周跌幅14.09%；布伦特原油期货价格收于95.2 美元/桶，收盘价周跌幅13.27%。宏观方面，当地时间4 月8 日早，美国和伊朗宣布停火并开启为期两周的谈判 ；当地时间4 月12 日上午，美国副总统万斯在巴基斯坦首都伊斯兰堡塞瑞纳酒店举行新闻发布会。万斯表示，在巴基斯坦伊斯兰堡举行的美国与伊朗谈判未能达成协议，双方分歧依然明显，美方代表团将返回美国。根据EIA 数据，截至4 月3 日当周：供应方面，美国原油日均产量1,359.6 万桶，较前一周减少6.1 万桶，较去年同期日均产量增加13.8 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均2,063.8 万桶，较前一周减少28.3 万桶，其中美国汽油日均需求量856.4 万桶，较前一周减少12.2 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量87,800 万桶，较前一周增加130.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX 天然气期货收于2.65 美元/mmbtu，为19,110 亿立方英尺，较前一周增加500 亿立方英尺，较去年同期增加890 亿立方英尺，涨幅为4.9%，同时较5 年均值增加870 亿立方英尺，涨幅为4.8%。展望后市，短期来看，中东局势紧张导致海外天然气价格上涨；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。◼本周（04.07-04.12）草甘膦价格上涨。根据百川盈孚，截至4 月12 日，草甘膦价格为3.43万元/吨，较上周上涨13.20%，较去年同期上涨49.08%，年内价格已上涨45.31%。成本端强支撑叠加下游采购需求旺盛共同驱动价格上涨，行业利润亦有所改善。供应方面，根据百川盈孚，本周国内草甘膦开工率为78.14%，与上周持平，国内主要企业大多正常开工，仅华东部分装置开工不满，总体供应正常。需求方面，随着旺季来临，国内贸易商、制剂商积极采购，南美等海外订单持续下发。库存方面，根据百川盈孚，本周草甘膦工厂库存环比下降9.77%至4.71 万吨。成本利润方面，上游原料甘氨酸、黄磷、液氯价格上涨，带动草甘膦成本提升，根据百川盈孚，本周草甘膦成本环比提升5.05%至2.92 万元/吨，毛利润环比增长63.81%至0.41 万元/吨，毛利率环比提升4.05pct 至12.29%。展望后市，需求持续好转，成本短期或继续支撑，我们预计草甘膦价格或将继续上涨。◼本周（04.07-04.12）安赛蜜价格上涨。根据百川盈孚，截至4 月12 日，安赛蜜主流价格为5 万元/吨，较上周上涨11.11%，较去年同期上涨31.58%。原料成本持续走高，厂商挺价意愿较强。供应方面，根据百川盈孚，本周国内开工率为68.30%，较上周提升1.20pct。需求方面，中下游早期备货较为充足，需求无明显变化。成本利润方面，根据百川盈孚，本周安赛蜜主要原料双乙烯酮、氨基磺酸、液体氢氧化钾价格分别较上周上涨3.12%、8.10%、2.63%，但随着生产企业报价上涨，行业毛利较上周提升180%至0.7 万元/吨，毛利率达14.00%，较上周提升8.44pct。展望后市，我们预计安赛蜜价格或在高位小幅震荡。投资建议◼截至4 月10 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为29.29 倍，处在历史（2002 年至今）84.23%分位数；市净率为2.61 倍，处在历史74.88%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为16.40 倍，处在历史（2002 年至今）49.86%分位数；市净率为1.54 倍，处在历史53.41%分位数。展望2026 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度，关注：1.大型能源央企；
2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化
工龙头。中长期推荐投资主线：1、传统化工龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；2、“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；3、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰、万润股份、莱特光电、蓝晓科技；建议关注：荣盛石化、上海石化、三房巷、万凯新材、恒逸石化、华润材料、新洋丰、中策橡胶、华特气体、联瑞新材、宏和科技、奥来德、瑞联新材、唯科科技等。◼4 月金股：卫星化学、雅克科技。风险提示◼地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。化工行业周报化工行业周报本周化工行业投资观点行业基础数据与变化：本周（04.07-04.12）上证指数涨幅为2.74%，深证成指涨幅为7.16%，沪深300涨幅为4.41%，创业板指涨幅为9.5%。基础化工行业涨幅为5.77%，在申万31 个一级行业中排名第8；石油石化行业涨幅为1.22%，在申万31 个一级行业中排名第24。跟踪的100 个化工品种中，共有57 个品种价格上涨，23 个品种价格下跌，20 个品种价格稳定。跟踪的产品中88%的产品月均价环比上涨，8%的产品月均价环比下跌，4%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种为高效氯氟氰菊酯、硫磺(CFR 中国现货价)、硫酸(浙江巨化98%)、联苯菊酯、三氯乙烯（华东）；周均价跌幅居前的品种为电石（华东）、石脑油（新加坡）、NYMEX 天然气、PVC(华东乙烯法)、PVC(华东电石法)。根据同花顺iFinD 数据，WTI 原油期货价格收于96.57 美元/桶，收盘价周跌幅14.09%；布伦特原油期货价格收于95.2 美元/桶，收盘价周跌幅13.27%。本周NYMEX 天然气期货收于2.65 美元/mmbtu，收盘价周跌幅5.69%。新能源材料方面，根据生意社数据，2026 年4 月9 日碳酸锂-电池级基准价为15.80 万元/吨，与本月初（15.90 万元/吨）相比下降了0.63%。图表1. 本周（04.07-04.12）主要指数表现投资建议：截至4 月10 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为29.29 倍，处在历史（2002 年至今）84.23%分位数；市净率为2.61 倍，处在历史74.88%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为16.40 倍，处在历史（2002 年至今）49.86%分位数；市净率为1.54 倍，处在历史53.41%分位数。展望2026 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度，关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。中长期推荐投资主线：1、传统化工龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；2、“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；3、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰、万润股份、莱特光电、蓝晓科技；建议关注：荣盛石化、上海石化、三房巷、万凯新材、恒逸石化、华润材料、新洋丰、中策橡胶、华特气体、联瑞新材、宏和科技、奥来德、瑞联新材、唯科科技等。1.222.744.415.777.169.500.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00石油石化上证指数沪深300基础化工深证成指创业板指周涨跌幅(%）化工行业周报
4 月金股：卫星化学
2025 年全年，公司实现营业收入460.68 亿元，同比增加0.92%；实现归母净利润53.11 亿元，同比减少12.54%；实现扣非归母净利润62.92 亿元，同比增加4.02%。2025 年四季度单季，公司实现营业收入112.97 亿元，同比减少15.52%；实现归母净利润15.56 亿元，同比减少34.61%；扣非后归属母公司股东的净利润为20.54 亿元，同比增加4.80%。核心要点财务指标优化，分红政策稳健。2025 年公司毛利率为22.31%，较上年下降1.25pct，净利率为11.52%，同比减少1.76 个百分点。期间费用方面，2025 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.28%/1.13%/3.59%/1.90%，同比分别持平/-0.52pct/-0.24pct/-0.35pct。截至2025 年末，公司资产负债率为51.74%，同比下降3.89pct。公司预计2025 年现金分红总额为16.78 亿元，分红比例为35.70%。石化行业竞争格局重塑，轻烃路线优势增强。全球石化行业正由过去以扩张为主的阶段，逐步转向以整合、出清和结构优化为特征的新阶段，行业供给重心正在向低成本、大型化、一体化区域进一步集中。2025 年欧洲、日本、韩国等传统石化地区，受能源成本高企、碳约束趋严、装置规模偏小、设备老旧以及需求恢复偏弱等多重因素影响，加快推动裂解及基础化工资产的收缩与重整。全球乙烯原料多元化发展，轻烃路线的重要性提升，高油价和地缘扰动会快速抬升石脑油路线成本，不同原料路线之间的成本差异、能耗差异和碳排差异被进一步放大，公司是国内领先的乙烷裂解制乙烯企业，竞争优势进一步增强。产业链一体化水平持续加深，国际化市场开拓取得进展。2025 年，公司平湖基地年产8 万吨新戊二醇装置，嘉兴基地年产9 万吨丙烯酸项目成功投产，丙烯酸总产量实现“三年连增”，同时公司加快年产16 万吨高分子乳液、年产30 万吨高吸水性树脂、年产20 万吨精丙烯酸、年产26 万吨芳烃联合装置等项目的建设，促进轻烃综合利用高附加值产品的做精做深，实现上游产品向下游高端产品的拓展。销售方面，公司丙烯酸及酯、聚醚大单体、乙醇胺、高吸水性树脂出口量位居国内前列，与全球超过160 个国家地区的客户建立合作关系。公司将海外市场视为增长“第二曲线”，未来将继续深化海外渠道体系建设，开拓海外增量市场。公司项目建设持续推进，一体化优势不断巩固，同时国际化水平不断提升，发展空间广阔。盈利预测公司一体化产业链优势突出，轻烃工艺盈利能力提升，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为79.52亿元、93.55 亿元、97.40 亿元，每股收益分别为2.36 元、2.78 元、2.89 元。风险提示海外天然气价格剧烈波动；经济大幅下行；政策风险导致生产受限或需求不及预期等,在建项目投产进度不及预期。化工行业周报
4 月金股：雅克科技
公司发布2025 年中报，25H1 实现营收42.93 亿元，同比+31.82%；实现归母净利润5.23 亿元，同比+0.63%。其中25Q2 实现营收21.75 亿元，同比+32.76%，环比+2.71%；实现归母净利润2.63 亿元，同比-4.06%，环比+0.86%。公司2025 年中期利润分配方案为每10 股派发现金红利人民币3.2 元（含税）。核心要点公司营收稳健增长，汇兑损失及研发费用同比增加较多。25H1 公司营收同比增长主要原因为LNG及电子材料板块收入增加，归母净利润同比增幅低于营收同比增幅，主要原因包括：1）25H1 因美元兑人民币和美元兑韩元的汇率波动，导致集团合计产生汇兑损失1,884.48 万元，24H1 合计汇兑收益3,804.97 万元，同比产生5,689.45 万元的汇兑损益差异；2）因集团持续加大电子材料和LNG 复合材料等业务的新技术和新产品开发投入，研发费用同比增长46.88%，同比增长4,859.13 万元。25H1 公司毛利率为31.82%（同比-2.34pct），净利率为13.29%（同比-3.00pct），期间费用率为14.95%（同比+2.32pct），其中财务费用率为1.92%（同比+2.51pct），主要原因为利息支出及汇率波动导致汇兑损失增加。25Q2 公司毛利率为35.06%（同比-2.72pct，环比+6.56pct），净利率为13.91%（同比-3.18pct，环比+1.27pct）。公司半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计营收同比增长。25H1 公司电子材料板块实现营收25.73亿元（同比+15.37%），毛利率为32.71%（同比-5.23pct），其中半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计实现营收21.13 亿元（同比+18.98%）。1）前驱体：25H1 公司前驱体材料收入同比增长超过30%。25H1 子公司韩国先科实现营收8.72 亿元（同比-8.02%），净利润1.57 亿元（同比-49.01%），主要系25H1 汇兑损失增加和人民币折算等原因所致；子公司江苏先科实现营收5.55 亿元（同比+234.44%），净利润亏损0.31 亿元（同比-191.62%），主要原因为25H1 江苏先科前驱体产品陆续通过国内客户端测试验证，产线转入批量试生产。根据2025 年中报，25H1 公司已构建中韩双研发部门，不断开发芯片先进制程薄膜沉积工艺和人工智能先进封装复杂芯片组所需的各种前驱体材料，此外公司积极布局前驱体金属原材料国产化。25H1 子公司雅克南通实现营收1.31 亿元（同比+23.18%），净利润921.34 万元（同比+145.32%）。2）光刻胶及配套试剂：25H1 子公司EMTIER实现营收6.61 亿元（同比-18.81%），净利润0.30 亿元（同比-64.31%），主要系汇兑损失、研发费用增长和人民币折算所致。公司是国内显示光刻胶行业内领先供应商，拥有红绿蓝彩色光刻胶、TFT-PR 光刻胶和OC/PS 封装透明光刻胶等品类，并陆续开发出彩色光刻胶关键原材料色浆和树脂等，正积极推进验证测试，客户包括京东方、LG 显示、华星光电、惠科和深天马等，此外公司研发的印刷OLED 彩色打印墨水已开始在主流显示厂商小规模产线上验证测试。特高压、半导体等领域含氟电子特气需求持续增长，成都硅微粉产线投产。1）电子特气：25H1 公司电子特气实现营收1.96 亿元（同比-4.11%），毛利率为28.51%（同比-4.36pct）。25H1 子公司成都科美特实现营收2.25 亿元（同比-7.93%），净利润0.36 亿元（同比-18.02%），主要原因为政府市场需求减少，产量受限后主营收入和净利润下跌。根据2025 年中报，雅下水电站建设有望带动高压和特高压输变电设备、线缆和相应绝缘气体需求。为满足国内外市场在高压特高压输变电领域和半导体芯片刻蚀气等持续增长的需求，公司成立内蒙古科美特电子材料科技有限公司，利用内蒙古资源优势提高含氟电子特气产量、降低生产成本。2）硅微粉：25H1 公司硅微粉实现营收1.28 亿元（同比+10.76%），毛利率为15.15%（同比+7.03pct）。根据2025 年中报，25H1 华飞电子“年产3.9 万吨半导体核心材料项目”原材料产线建设完成，成都“年产2.4 万吨电子材料项目”部分产线转入试生产，开始为华飞电子批量供应半成品球形硅微粉，有利于华飞电子进一步降低生产成本、提升市场竞争力。LNG保温绝热板材业绩保持增长。25H1公司LNG保温绝热板材实现营收11.65亿元（同比+62.34%），毛利率为25.33%（同比-4.41pct）。根据2025 年中报，25H1 公司按计划为沪东中华、江南造船、大连造船、招商海门和扬子江船业建造的20 余艘大型LNG 运输船和燃料舱提供保温绝热板材，由公司提供板材的全球首艘MARKⅢ/FLEX 型大型LNG 运输船顺利交付并投入使用。25H1 公司完成了基于第四代绿色环保型发泡HFO 的增强型聚氨酯泡沫材料和设计蒸发率为0.07%的MARKⅢ/FLEX+聚氨酯模块的GTT 认证。公司RSB、FSB 次屏蔽层材料在试用过程中表现良好，赢得客户初步认可。盈利预测预计2025-2027 年归母净利润分别为11.83/15.36/19.40 亿元，每股收益分别为2.49/3.23/4.08 元。风险提示研发进度不及预期，半导体行情波动，汇率大幅波动风险。化工行业周报公告摘录【百龙创园】公司2026 年4 月7 日召开董事会，审议通过泰国子公司百龙创园（泰国）有限公司增资议案，其拟增加注册资本160,000 万泰铢，增资后注册资本由60,000 万泰铢增至220,000 万泰铢，公司仍持有其99.9999995%股权，本次增资不构成关联交易及重大资产重组，无需股东会审议。增资资金来源于公司自有资金，将用于保障泰国大健康新食品原料智慧工厂项目建设推进，助力子公司业务开展，不会导致公司控制权变更，对当期财务状况和经营成果无重大影响。【中旗股份】公司2025 年限制性股票激励计划预留部分授予条件已成就，于2026 年4 月3 日确定授予日，向71 名核心管理及技术（业务）人员授予预留限制性股票200 万股，授予价格3.03 元/股，股票来源为公司定向增发A 股普通股，限售期分三期解除，对应业绩考核目标为2025-2027 年营业收入或净利润较2024 年实现相应增长。【振华股份】华泰联合证券出具上市保荐书，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市，募集资金总额不超8.78 亿元，债项信用等级为AA，期限6 年，转股期限为发行结束满6 个月后至债券到期日止。募集资金扣除发行费用后，将用于5000 吨/年维生素K3 联产7.4 万吨/年铬绿项目、50 万吨/年硫酸联产5 万吨/年铬粉项目及补充流动资金、偿还银行贷款；本次发行不提供担保，已履行完备内部决策程序，符合相关法律法规规定的上市条件。【泰禾股份】公司首次公开发行部分限售股将于2026 年4 月13 日上市流通，本次解除限售股份数量为65,920,000 股，占公司总股本的14.65%，涉及股东共8 名。本次解禁股份包括首次公开发行前已发行股份及战略配售股份，其中首发前股份59,170,000 股，占比13.15%，战略配售股份6,750,000股，占比1.50%。截至目前，公司总股本为450,000,000 股，本次解除限售后，无限售条件股份比例将提升。【康达新材】关于向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所审核中心审核通过的公告。康达新材料（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）于2026 年3 月31 日收到深圳证券交易所（以下简称“深交所”）出具的《关于康达新材料（集团）股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核意见告知函》，深交所发行上市审核机构对公司向特定对象发行股票的申请文件进行了审核，认为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求，后续深交所将按规定报中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）履行相关注册程序。【宝丰能源】公司拟作为有限合伙人出资9,360 万元，与北交联合投资基金管理有限公司共同投资设立北京北交联合羚跃贰号股权投资中心（有限合伙）。目前该基金已完成工商注册登记，注册地为北京市海淀区，出资额为9,660 万元，执行事务合伙人为北交联合投资基金管理有限公司。经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理及资产管理等活动。【海利得】公司根据战略规划及业务发展需要，以自有资金5,000 万元投资设立全资子公司。近日该子公司已完成工商注册登记并取得营业执照，名称为浙江海利得医疗器械有限公司，注册资本5,000万元，法定代表人为朱文祥，注册地址位于浙江省嘉兴市海宁市。经营范围涵盖第三类医疗器械生产与经营、第二类医疗器械生产销售，以及新材料技术研发、高性能纤维及复合材料制造销售等业务。【中化国际】中化国际关于发行股份购买资产暨关联交易事项的进展公告。中化国际（控股）股份有限公司（以下简称“公司”）拟通过发行股份方式购买中国蓝星（集团）股份有限公司下属全资子公司南通星辰合成材料有限公司（以下简称“标的公司”或“南通星辰”）100%股权（以下简称“本次交易”）。本次交易完成后，南通星辰将成为上市公司的全资子公司。本次交易预计构成关联交易。本次交易预计不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组情形，不构成重组上市。【三维装备】关于公司拟购买土地使用权的公告。为进一步落实公司未来发展战略规划，推进产能布局，提升公司综合实力，公司拟以自有资金购买江苏省镇江新区丁卯街道辖区内的国有建设土地使用权。建设用地约40 亩（最终以自然资源和规划部门挂牌信息为准），总金额预计在1,640 万元，最终金额以公司与政府相关部门签订的土地出让合同为准。化工行业周报【东方盛虹】关于子公司签署投资项目合作意向协议的公告。江苏东方盛虹股份有限公司(以下简称“公司”)的三级全资子公司连云港虹科新材料有限公司(以下简称“虹科新材料”或“乙方”)于2026 年4 月9 日与国家东中西区域合作示范区(连云港徐圩新区)管委会(以下简称“甲方”)签署了《徐圩新区投资项目合作意向协议书》(以下简称“《合作意向协议书》”)。协议主要内容为:乙方在连云港徐圩新区投资新建芳烃产业链提质增效项目，该项目预计总投资约133.30 亿元，投资周期尚未确定，建设内容预计主要包括:15 万吨/年TDI、5 万吨/年HDI、30 万吨/年PC、24 万吨/年烧碱、24 万吨/年双酚A 等共10 套关键装置。【华软科技】关于子公司股权内部转让的公告。为进一步优化公司管理架构，提高经营效率和管理效能，公司控股子公司北京奥得赛化学有限公司(以下简称“北京奥得赛”)拟将其持有的沧州奥得赛化学有限公司(以下简称“沧州奥得赛”或“标的公司”)100%股权转让给公司，转让价格为7,085.10 万元。转让完成后，公司直接持有沧州奥得赛100%股权。【华锦股份】关于归还募集资金的公告。北方华锦化学工业股份有限公司(以下简称“公司”)于2025年4 月15 日召开八届七次董事会、人届四次监事会，2025 年5 月9 日召开2024 年年度股东大会，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意以闲置募集资金300,000万元暂时补充流动资金，使用期限为自股东大会审议通过之日起不超过12 个月。在上述授权金额及期限内，公司实际使用250,000 万元闲置募集资金暂时补充流动资金。近日，公司己将上述用于暂时补充流动资金的250,000 万元闲置募集资金全部归还至募集资金专用账户，使用期限未超过12 个月，并将相关情况及时通知了公司保荐机构中信建投证券股份有限公司及保荐代表人。化工行业周报本周行业表现及产品价格变化分析本周（04.07-04.12）均价跟踪的100 个化工品种中，共有57 个品种价格上涨，23 个品种价格下跌，20 个品种价格稳定。跟踪的产品中88%的产品月均价环比上涨，8%的产品月均价环比下跌，4%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种为高效氯氟氰菊酯、硫磺(CFR 中国现货价)、硫酸(浙江巨化98%)、联苯菊酯、三氯乙烯（华东）；周均价跌幅居前的品种为电石（华东）、石脑油（新加坡）、NYMEX 天然气、PVC(华东乙烯法)、PVC(华东电石法)。本周（04.07-04.12）国际油价下跌，WTI 原油期货价格收于96.57 美元/桶，收盘价周跌幅14.09%；布伦特原油期货价格收于95.2 美元/桶，收盘价周跌幅13.27%。宏观方面，当地时间4 月8 日早，美国和伊朗宣布停火并开启为期两周的谈判 ；当地时间4 月12 日上午，美国副总统万斯在巴基斯坦首都伊斯兰堡塞瑞纳酒店举行新闻发布会。万斯表示，在巴基斯坦伊斯兰堡举行的美国与伊朗谈判未能达成协议，双方分歧依然明显，美方代表团将返回美国。根据EIA 数据，截至4 月3 日当周：供应方面，美国原油日均产量1,359.6 万桶，较前一周减少6.1 万桶，较去年同期日均产量增加13.8万桶；需求方面，美国石油需求总量日均2,063.8 万桶，较前一周减少28.3 万桶，其中美国汽油日均需求量856.4 万桶，较前一周减少12.2 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量87,800 万桶，较前一周增加130.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX 天然气期货收于2.65 美元/mmbtu，收盘价周跌幅5.69%。EIA 天然气库存周报显示，截至4 月3 日当周，美国天然气库存总量为19,110 亿立方英尺，较前一周增加500 亿立方英尺，较去年同期增加890 亿立方英尺，涨幅为4.9%，同时较5 年均值增加870 亿立方英尺，涨幅为4.8%。展望后市，短期来看，中东局势紧张导致海外天然气价格上涨；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。重点关注草甘膦价格上涨本周（04.07-04.12）草甘膦价格上涨。根据百川盈孚，截至4 月12 日，草甘膦价格为3.43 万元/吨，较上周上涨13.20%，较去年同期上涨49.08%，年内价格已上涨45.31%。成本端强支撑叠加下游采购需求旺盛共同驱动价格上涨，行业利润亦有所改善。供应方面，根据百川盈孚，本周国内草甘膦开工率为78.14%，与上周持平，国内主要企业大多正常开工，仅华东部分装置开工不满，总体供应正常。需求方面，随着旺季来临，国内贸易商、制剂商积极采购，南美等海外订单持续下发。库存方面，根据百川盈孚，本周草甘膦工厂库存环比下降9.77%至4.71 万吨。成本利润方面，上游原料甘氨酸、黄磷、液氯价格上涨，带动草甘膦成本提升，根据百川盈孚，本周草甘膦成本环比提升5.05%至2.92 万元/吨，毛利润环比增长63.81%至0.41 万元/吨，毛利率环比提升4.05pct 至12.29%。展望后市，需求持续好转，成本短期或继续支撑，我们预计草甘膦价格或将继续上涨。安赛蜜价格上涨本周（04.07-04.12）安赛蜜价格上涨。根据百川盈孚，截至4 月12 日，安赛蜜主流价格为5 万元/吨，较上周上涨11.11%，较去年同期上涨31.58%。原料成本持续走高，厂商挺价意愿较强。供应方面，根据百川盈孚，本周国内开工率为68.30%，较上周提升1.20pct。需求方面，中下游早期备货较为充足，需求无明显变化。成本利润方面，根据百川盈孚，本周安赛蜜主要原料双乙烯酮、氨基磺酸、液体氢氧化钾价格分别较上周上涨3.12%、8.10%、2.63%，但随着生产企业报价上涨，行业毛利较上周提升180%至0.7 万元/吨，毛利率达14.00%，较上周提升8.44pct。展望后市，我们预计安赛蜜价格或在高位小幅震荡。化工行业周报图表2. 本周（04.07-04.12）均价涨跌幅居前化工品种产品周均价涨跌幅（%）月均价涨跌幅（%）高效氯氟氰菊酯13.538.82硫磺(CFR 中国现货价)13.4711.10硫酸(浙江巨化98%)12.3531.84联苯菊酯11.598.52三氯乙烯（华东）10.7214.90电石（华东）(7.28)73.05石脑油（新加坡）(4.53)(5.08)NYMEX 天然气(3.78)41.67PVC(华东乙烯法)(3.53)11.72PVC(华东电石法)(3.18)26.49注：周均价取近7 日价格均值，月均价取近30 日价格均值图表3. 本周（04.07-04.12）化工涨跌幅前五子行业涨幅前五涨幅（%）涨幅最高个股SW 粘胶12.84新乡化纤SW 有机硅9.81东岳硅材SW 氨纶9.63华峰化学SW 纺织化学品7.98锦鸡股份SW 聚氨酯7.93沧州大化风险提示1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球经济形势出现变化。化工行业周报附录：重点品种价格、价差图（左轴价差，右轴价格）图表4. 涤纶短纤价格、价差（单位：元/吨）图表5. 锦纶FDY 价格、价差（单位：元/吨）图表6. 有机硅价格、价差（单位：元/吨）图表7. 纯MDI 价格、价差（单位：元/吨）cc100002019/012021/012023/012025/01价差涤纶短纤10000150002000025000-10002019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/012026/01价差锦纶FDY（华东）1000020000300004000050000600007000010000150002000025000300003500040000450002019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/012026/01价差有机硅1000015000200002500030000350004000010000150002000025000300002019/012021/012023/012025/01纯MDI价差纯MDI化工行业周报披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：公司投资评级：买入：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数20%以上；增持：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数10%-20%；中性：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数跌幅在10%以上；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。中性：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现基本与基准指数持平；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。沪深市场基准指数为沪深300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500 指数。本报告发布的特定客户包括：1)基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2)中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200 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