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交通运输组
分析师：李丹（执业 S1130526040004）
lidan6＠gjzq.com.cn
分析师：李一腾（执业 S1130526080004）
liyiteng＠gjzq.com.cn
VLCC 运价高位震荡，双节航空预售强劲
板块市场回顾
本周（2026/9/21-2026/9/25）交运指数下跌 1.1%，沪深 300 指数下跌 1.5%，跑赢大盘 0.4%，排名 20/30。交运子板块中物流综合板块
涨幅最大(+0.5%)，航运板块跌幅最大(-1.9%)。
行业观点
航运：VLCC 高位分化，成品油轮延续强势，集运欧美线回落、东南亚继续上涨。 油运方面，波交所9 月25 日周报显示，9 月 24 日TD3C
TCE 为 123.54 万美元/日，中东航线 WS 报价较上周五小幅回落；本周 TD15、TD22 期末 TCE 分别为 50.71 万美元/日、40.71 万美元/日，
西非航线回调、美湾航线继续走强。成品油方面，LR2 中东-日本 TC1 TCE 升至25.21 万美元/日，MR 中东-东非TC17 升至10.75 万美元
/日，延续上涨。中东原油外运仍在持续，据9 月 25 日路透报道，9 月20 日起截至报道时，经霍尔木兹外运原油3370 万桶，涉及19 艘
油轮，其中 17 艘为 VLCC；但可识别商品船通行仍处低位，且暗航船舶未被完全覆盖。集运方面，9 月 24 日 SCFI 综合指数 3686.62 点，
周环比基本持平；美西、美东分别为7463、10497 美元/FEU，周环比-1.28%、-0.77%，欧洲线2313 美元/TEU、周环比-4.61%，东南亚线
周环比+5.61%，近洋航线表现更强。干散方面，Capesize 期末平均期租收益5.25 万美元/日，较上周末小幅增加142 美元，周内上涨后
于周五回落；Panamax 货盘及即期运力供需改善，Supramax 整体趋稳， 船型之间继续分化。 继续推荐：
招商轮船、
中远海能、
海通发展、
中谷物流、海丰国际。
航空机场：国庆假期航空预售价格同比涨 11.5%。根据DAST 数据，2026 年国庆假期（10 月 1—7 日），国内经济舱含税加权平均票价为
959.6 元， 较2025 年同期的 860.4 元上涨 11.5%； 裸票均价为848.8 元， 同比上涨6.4%。 本周境内含税票价、 座收环比分别+2.2%、+2.5%，
客座率 87.8%。空运方面，最新9 月21 日波罗的海空运指数环比+0.9%、同比+20.9%，浦东、香港出港指数环比分别+0.6%、+0.3%，同比
分别+19.7%、+19.6%。我们认为，航空货运运价同比维持较高增速，景气仍具韧性，客运端关注国庆假期量价兑现。推荐：
东航物流、春
秋、国航。
快递：安徽、江苏涨价。上周（9 月14 日-9 月 20 日)，邮政快递累计揽收量约41.31 亿件，同比+6.3%，环比+1.6%;累计投递量约40.53
亿件，同比+5.4%，环比-0.4%。8 月快递行业业务量 166 亿件，同比+2.7%，快递业务收入1271.5 亿元，同比+6.9%，单票收入7.66 元，
同比+4.0%。 近期国内行业反内卷政策不断深化， 多地价格相继上调， 逆向件业务仍在为行业增长注入动能， 重视股东回报好的优质个股；
海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气度较高；推荐：中通快递，极兔速递。
跨境物流：甘其毛都库存约 160 万吨，通关维持低位，煤价小幅调整。 最新跟踪显示，9 月 21-24 日蒙古产焦原煤四日均价1646.25 元
/吨， 较前周五日均价下降0.53%； 同期短盘运费均价82 元/吨， 环比持平。9 月 20-24 日甘其毛都口岸日均通车546 辆， 环比下降10.05%。
库存方面，据9 月 23 日煤炭宝报道，口岸库存约160 万吨，继续处于低位；月度方面，8 月中国自蒙古进口焦煤 641.19 万吨，同比增长
6.61%。我们认为，当前低通关、低库存与下游对高价资源采购谨慎并存，煤价短期震荡，后续重点关注通关恢复及物流周转量改善。继
续推荐
嘉友国际。
公路铁路港口：大秦线最新 7 日发运同比增长 4.25%， 继续关注稳定现金流与分红价值。
大秦铁路方面， 最新连续7 日（9 月 17-23 日）
大秦线累计发运 757.17 万吨，同比增长4.25%；公路、铁路、港口配置继续围绕经营现金流、资本开支约束及分红确定性展开，关注优
质资产的长期回报。继续推荐：
招商公路、
皖通高速、
京沪高铁、
唐山港。
风险提示
需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
交通运输产业行业研究
2026 年 09 月 27 日
买入（维持评级）
行业周报
证券研究报告
行业周报
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内容目录
一、本周交运板块行情回顾 ....................................................................... 4
二、行业基本面状况跟踪 ......................................................................... 5
2.1 航运港口 ............................................................................... 5
2.2 航空机场 ............................................................................... 9
2.3 铁路公路 .............................................................................. 12
2.4 快递物流 .............................................................................. 14
三、风险提示 .................................................................................. 16
图表目录
图表 1： 本周各行业涨跌幅 ...................................................................... 4
图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 .................................................................. 4
图表 3： 交运板块周涨幅排名前十公司 ............................................................ 5
图表 4： 交运板块周涨跌幅排名后十公司 .......................................................... 5
图表 5： 出口集运CCFI 走势 ..................................................................... 6
图表 6： 出口集运SCFI 走势 ..................................................................... 6
图表 7： CCFI 美东航线运价指数 .................................................................. 6
图表 8： CCFI 美西航线运价指数 .................................................................. 6
图表 9： CCFI 欧洲航线运价指数 .................................................................. 6
图表 10： CCFI 东南亚航线运价指数 ............................................................... 6
图表 11： 内贸集运PDCI 走势 .................................................................... 7
图表 12： PDCI 东北运价指数 ..................................................................... 7
图表 13： PDCI 华北运价指数 ..................................................................... 7
图表 14： PDCI 华南运价指数 ..................................................................... 7
图表 15： 原油运输BDTI 走势 .................................................................... 7
图表 16： 成品油运输BCTI 走势 .................................................................. 7
图表 17： 波罗的海干散货BDI 走势 ............................................................... 8
图表 18： 好望角型BCI 走势 ..................................................................... 8
图表 19： 巴拿马型BPI 走势 ..................................................................... 8
图表 20： 超级大灵便型BSI 走势 ................................................................. 8
图表 21： 沿海主要港口货物吞吐量 ............................................................... 9
图表 22： 外贸货物吞吐量 ....................................................................... 9
图表 23： 重点港口货物吞吐量 ................................................................... 9
图表 24： 重点港口集装箱吞吐量 ................................................................. 9
行业周报
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图表 25： 中国国内民航客运量 .................................................................. 10
图表 26： 中国国际地区民航客运量 .............................................................. 10
图表 27： 上市航司RPK 较 2019 年增速 ........................................................... 10
图表 28： 上市航司ASK 较 2019 年增速 ........................................................... 10
图表 29： 上市航司RPK 较 2025 年增速 ........................................................... 10
图表 30： 上市航司ASK 较 2025 年增速 ........................................................... 10
图表 31： 布伦特原油期货结算价 ................................................................ 11
图表 32： 国内航空煤油出厂价 .................................................................. 11
图表 33： 美元兑人民币中间价 .................................................................. 11
图表 34： 人民币兑美元汇率季度环比变动 ........................................................ 11
图表 35： 主要上市机场旅客吞吐量较2019 年增速 ................................................. 12
图表 36： 主要上市机场飞机起降架次较2019 年增速 ............................................... 12
图表 37： 铁路旅客周转量 ...................................................................... 13
图表 38： 铁路货物周转量 ...................................................................... 13
图表 39： 公路旅客周转量 ...................................................................... 13
图表 40： 公路货物周转量 ...................................................................... 13
图表 41： 高速公路货车通行量 .................................................................. 13
图表 42： 全国主要公路运营主体股息率 .......................................................... 14
图表 43： 十年期国债收益率 .................................................................... 14
图表 44： 全国规模以上快递业务量 .............................................................. 14
图表 45： 全国规模以上快递单票收入 ............................................................ 14
图表 46： A 股上市快递企业月度数据（2026.8） ................................................... 14
图表 47： 邮政快递揽收量（亿件） .............................................................. 15
图表 48： 邮政快递投递量（亿件） .............................................................. 15
图表 49： 中国化工产品价格指数CCPI ............................................................ 15
图表 50： 中国液体化学品内贸海运价格 .......................................................... 16
图表 51： 对二甲苯开工率 ...................................................................... 16
图表 52： 甲醇开工率 .......................................................................... 16
图表 53： 乙二醇开工率 ........................................................................ 16
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一、本周交运板块行情回顾
交运指数下跌 1.1%，沪深 300 指数下跌 1.5%，跑赢大盘 0.4%，排名 20/30。交运子板块中物流综合板块涨幅最大
(+0.5%)，航运板块跌幅最大(-1.9%)。
图表1：本周各行业涨跌幅
来源：wind，
国金证券研究所
图表2：本周交运子板块涨跌幅
来源：wind，国金证券研究所
交运板块涨幅前五的个股为
三羊马（+19.8%）、
恒基达鑫（+9.2%）、
厦门空港（+7.5%）、
密尔克卫（+6.7%）、华鹏
飞（+6.7%） ； 跌幅前五的个股为
蔚蓝锂芯 （-8.2%） 、
北部湾港 （-7.1%） 、 招商轮船 （-6.4%） 、
海晨股份 （-6.0%）、
*ST 瑞茂（-4.9%）。
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
房
地
产
煤
炭
医
药
石
化
纺
服
餐
饮
旅
游
银
行
轻
工
汽
车
综
合
食
品
传
媒
家
电
零
售
化
工
非
银
建
筑
计
算
机
公
用
事
业
交
运
钢
铁
沪
深300
农
业
机
械
军
工
电
子
建
材
电
力
设
备
通
信
有
色
0.5%
-0.2%
-0.6%
-0.8% -0.9% -1.0% -1.1% -1.1% -1.2%
-1.5%
-1.9% -1.9%
-2.5%
-3%
-3%
-2%
-2%
-1%
-1%
0%
1%
1%
物
流
综
合
公
路
上
证
指
数
机
场
港
口
公
交
交
通
运
输
铁
路
快
递
沪
深300
航
空
航
运
创
业
板
指
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图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
二、行业基本面状况跟踪
2.1 航运港口
景气度跟踪：本周 VLCC 运价高位分化，成品油轮延续强势，本周原油运输指数BDTI 收于 5214.4 点，环比+12.9%，
同比+360.3%；成品油运输指数 BCTI 收于 2068.8 点，环比+9.3%，同比+230.8%，同比均维持高位；油运市场景气度
维持高位。干散货航运企稳回升，本周BDI 指数为3432 点，环比+1.9%，同比+54.1%。分船型，BCI 为5863 点，环比
+2.4%，同比+65.9%；BPI 为 2335.2 点，环比+0.5%，同比+28.1%；BSI 为1778.6 点，环比+1.8%，同比+19.9%。各船
型环比均实现增长，大船涨幅领先，同比维持双位数增长，运价中枢较去年明显抬升。
集运方面，当前货量逐步上行，符合旺季节奏，供需基本面改善支撑即期价格维持高位，本周中国出口集装箱运价指
数 CCFI 为 1917.68 点，环比+1.1%，同比+76.4%。上海出口集装箱运价指数SCFI 为 3686.62 点，环比-0.03%，同比
+230.8%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI 为 1003 点，环比+1.4%，同比-3.6%；PDCI 东北指数为 1031 点，环比
+3.9%，同比+1.8%；PDCI 华北指数为 871 点，环比+0.9%，同比-2.6%；PDCI 华南指数为 901 点，环比-4.6%，同比-
10.6%。 进入旺季节奏， 外贸集运运价高位企稳 （欧美线回落、 东南亚线继续上涨） ， 内贸集运运价环比回升， 油运景
气度维持高位。
集运：本周CCFI 环比+1.1%，同比+76.4%；SCFI 环比-0.03%，同比+230.8%。本周CCFI 美东航线运价指数为2003.87
点，环比+5.5%，同比+108.5%；CCFI 美西航线运价指数为 1713.67 点，环比+4.3%，同比+107.7%；CCFI 欧洲航线运
价指数为2028.95 点，环比-4.1%，同比+44.7%；CCFI 东南亚航线运价指数为1211.87 点，环比+8.9%，同比+51.1%。
港口：沿海港口货物吞吐量为9.60 亿吨，同比-3.80%，其中外贸货物吞吐量为4.77 亿吨，同比-2.50%。监测港口完
成货物吞吐量28262 万吨，同比+6.8%，环比+4.6%；完成集装箱吞吐量728 万标箱，同比+9.2%，环比+1.8%。
19.8%
9.2%
7.5%
6.7%
6.7%
4.4%
4.3%
3.5%
3.3%
3.3%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
三羊马
恒基达鑫
厦门空港
密尔克卫
华鹏飞
厦门港务
炬申股份
畅联股份
上海雅仕
音飞储存
-3.7%
-4.0%
-4.2%
-4.3%
-4.7%
-4.9%
-6.0%
-6.4%
-7.1%
-8.2%
-10% -8% -6% -4% -2% 0%
招商南油
华夏航空
春秋航空
海航科技
国货航
*ST瑞茂
海晨股份
招商轮船
北部湾港
蔚蓝锂芯
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图表5：出口集运CCFI 走势 图表6：出口集运 SCFI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表7：CCFI 美东航线运价指数 图表8：CCFI 美西航线运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表9：CCFI 欧洲航线运价指数 图表10：CCFI 东南亚航线运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI 为 1003 点，环比+1.4%，同比-3.6%；PDCI 东北指数为1031 点，环比
+3.9%，同比+1.8%；PDCI 华北指数为 871 点，环比+0.9%，同比-2.6%；PDCI 华南指数为 901 点，环比-4.6%，同比-
10.6%。
1,834 1,837
1,862
1,897
1,918
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
1,780
1,800
1,820
1,840
1,860
1,880
1,900
1,920
1,940
2026-08-28 2026-09-11 2026-09-24
CCFI:综合指数 同比增速
3,510
3,590
3,662
3,688 3,687
0%
50%
100%
150%
200%
250%
3,400
3,450
3,500
3,550
3,600
3,650
3,700
3,750
2026-08-28 2026-09-11 2026-09-24
SCFI:综合指数 同比增速
1,837
1,857 1,867
1,899
2,004
90%
92%
94%
96%
98%
100%
102%
104%
106%
108%
110%
1,750
1,800
1,850
1,900
1,950
2,000
2,050
2026-08-28 2026-09-11 2026-09-24
CCFI:美东航线 同比增速
1,539
1,615
1,642 1,643
1,714
85%
90%
95%
100%
105%
110%
115%
120%
1,450
1,500
1,550
1,600
1,650
1,700
1,750
2026-08-28 2026-09-11 2026-09-24
CCFI:美西航线 同比增速
2,301
2,189
2,140
2,115
2,029
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
1,850
1,900
1,950
2,000
2,050
2,100
2,150
2,200
2,250
2,300
2,350
2026-08-28 2026-09-11 2026-09-24
CCFI:欧洲航线 同比增速
989 1,029 1,074 1,112
1,212
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
2026-08-282026-09-042026-09-112026-09-182026-09-24
CCFI:东南亚航线 同比增速
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图表11：内贸集运PDCI 走势 图表12：PDCI 东北运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表13：PDCI 华北运价指数 图表14：PDCI 华南运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
油运：本周原油运输指数BDTI 收于 5214.4 点，环比+12.9%，同比+360.3%；成品油运输指数BCTI 收于 2068.8 点，
环比+9.3%，同比+230.8%。
图表15：原油运输BDTI 走势 图表16：成品油运输 BCTI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
961
989
967
989
1,003
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
940
950
960
970
980
990
1,000
1,010
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
PDCI:综合 同比增速
959
940
950
992
1,031
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
880
900
920
940
960
980
1,000
1,020
1,040
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
PDCI：东北 同比增速
802
843
860 863
871
-16%
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
760
780
800
820
840
860
880
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
PDCI：华北 同比增速
869
1,044
881
944 901
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
PDCI：华南 同比增速
2,855 2,734
3,246
4,620
5,214
0.0%
50.0%
100.0%
150.0%
200.0%
250.0%
300.0%
350.0%
400.0%
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
2026-08-28 2026-09-11 2026-09-24
BDTI 同比增速
2,000
1,357 1,417
1,732
1,893
2,069
0%
50%
100%
150%
200%
250%
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
2026-08-28 2026-09-11 2026-09-24
BCTI 同比增速
行业周报
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干散货运输： 本周BDI 指数为3432 点， 环比+1.9%， 同比+54.1%。 分船型，BCI 为5863 点， 环比+2.4%， 同比+65.9%；
BPI 为2335.2 点，环比+0.5%，同比+28.1%；BSI 为1778.6 点，环比+1.8%，同比+19.9%。
图表17：波罗的海干散货BDI 走势 图表18：好望角型BCI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表19：巴拿马型BPI 走势 图表20：超级大灵便型 BSI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
港口：沿海港口货物吞吐量为9.60 亿吨，同比-3.80%，其中外贸货物吞吐量为4.77 亿吨，同比-2.50%。监测港口完
成货物吞吐量28262 万吨，同比+6.8%，环比+4.6%；完成集装箱吞吐量728 万标箱，同比+9.2%，环比+1.8%。
3,031
3,401
3,561
3,368
3,432
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
2,700
2,800
2,900
3,000
3,100
3,200
3,300
3,400
3,500
3,600
3,700
2026-08-28 2026-09-11 2026-09-24
BDI 同比增速
4,977
5,833
6,240
5,727 5,863
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0
1,000
2,000
3,000
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5,000
6,000
7,000
2026-08-28 2026-09-11 2026-09-24
BCI 同比增速
2,230
2,424 2,415
2,323 2,335
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
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2,100
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2,200
2,250
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2,350
2,400
2,450
2026-08-28 2026-09-11 2026-09-24
BPI 同比增速
1,644
1,663
1,702
1,748
1,779
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1,550
1,600
1,650
1,700
1,750
1,800
2026-08-28 2026-09-11 2026-09-24
BSI 同比增速
行业周报
敬请参阅最后一页特别声明 9
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图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表23：重点港口货物吞吐量 图表24：重点港口集装箱吞吐量
来源：交通运输部，国金证券研究所 来源：交通运输部，国金证券研究所
2.2 航空机场
景气度跟踪：航空底部企稳，受国际油价大幅上涨冲击，航空公司减班提价以应对，当前油价高位横盘，料航司业绩
将受到冲击，静等地缘缓和。
民航业：2026 年8 月，民航旅客量7873 万人次，同比+4.5%，其中国内航线客运量为7018 万人次，同比+4.8%；国际
地区航线客运量为855 万人次，同比+2.1%，约为2019 年107.6%。
-10%
-5%
0%
5%
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0
2
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6
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2020-05
2020-09
2021-01
2021-05
2021-09
2022-01
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2022-09
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2025-05
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2026-05
（亿吨）
沿海主要港口货物吞吐量:当月值
沿海主要港口货物吞吐量:当月同比
-10%
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1
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2020-05
2020-08
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2021-02
2021-05
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2022-05
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2026-02
2026-05
2026-08
（亿吨） 外贸货物吞吐量:当月值
外贸货物吞吐量:当月同比
0
5000
10000
15000
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W1
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重点港口货物吞吐量（万吨）
2023 2024 2025 2026
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W9
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W25
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W33
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重点港口集装箱吞吐量（万TEU）
2023 2024 2025 2026
行业周报
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图表25：中国国内民航客运量 图表26：中国国际地区民航客运量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
航空公司：2026 年 8 月，RPK 较2019 年，国航+51%、东航+38%、南航+24%、春秋+67%、吉祥+51%；ASK 较 2019 年，
国航+45%、东航+32%、南航+21%、春秋+66%、吉祥+51%（国航自 2023 年 3 月起包含山航股份相关运营数据）。2026
年 8 月，RPK 较 2025 年，国航+11%、东航+7%、南航+5%、春秋+9%、吉祥+6%；ASK 较 2025 年，国航+6%、东航+5%、
南航+4%、春秋+8%、吉祥+6%。
图表27：上市航司RPK 较 2019 年增速 图表28：上市航司ASK 较2019 年增速
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表29：上市航司RPK 较 2025 年增速 图表30：上市航司ASK 较2025 年增速
0
1,000
2,000
3,000
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7,000
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1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
中国民航国内客运量（万人）
2019 2024 2025 2026
0
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1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
中国民航国际地区客运量（万人）
2019 2024 2025 2026
-80%
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100%
120%
整体 国内 国际 地区
当月RPK较2019年增速
中国国航 东方航空
南方航空 春秋航空 吉祥航空
-80%
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整体 国内 国际 地区
当月ASK较2019年增速
中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空
吉祥航空
-10%
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10%
20%
30%
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整体 国内 国际 地区
当月RPK较2025年增速
中国国航 东方航空 南方航空
春秋航空
吉祥航空
-20%
-10%
0%
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70%
整体 国内 国际 地区
当月ASK较2025年增速
中国国航 东方航空 南方航空
春秋航空
吉祥航空
行业周报
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来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
油价：本周布伦特原油期货平均结算价为102.72 美元/桶，环比-2.90%，同比+49.71%；2026 年9 月，国内航空煤油
出厂价（含税）为8170 元/吨，环比+7.77%，同比+45.76%。
图表31：布伦特原油期货结算价 图表32：国内航空煤油出厂价
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
汇率：本周美元兑人民币中间价为6.7489，环比-0.13%，同比-5.05%。2026Q3 人民币兑美元汇率环比+1.07%。
图表33：美元兑人民币中间价 图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 备注：2026Q3 为2026 年7 月1 日-9 月24 日。
机场：2026 年 8 月， 旅客吞吐量较2019 年，
上海机场 （浦东）+24%、 首都机场-20%、
白云机场+28%、
深圳机场+30%、
厦门机场+10%；飞机起降架次较2019 年，上海机场 （浦东）+21%、首都机场-17%、 白云机场+24%、 深圳机场+23%、厦
门机场+7%。
102.72 105.79 101.67
94.51 89.52 92.34
75.30
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2026-09-252026-09-112026-08-282026-07-10
期货结算价（美元/桶） 同比变化
0.00
2,000.00
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0.00
20.00
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80.00
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2019-01
2019-07
2020-01
2020-07
2021-01
2021-07
2022-01
2022-07
2023-01
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2024-07
2025-01
2025-07
2026-01
2026-07
布伦特原油价格（美元/桶，左
轴）
国内航空煤油出厂价（元/吨）
6.7811 6.7787
6.7743
6.7521
6.7489
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-4%
-4%
6.73
6.74
6.75
6.76
6.77
6.78
6.79
2026-08-28 2026-09-11 2026-09-24
中间价:美元兑人民币 同比变动
-6.0%
-4.0%
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0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
增加 减少
行业周报
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图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019 年增速
来源：wind，国金证券研究所
2.3 铁路公路
景气度跟踪：公路货运保持增长，铁路煤运边际改善。2026 年 8 月，全国公路货运量37.88 亿吨，同比+1.1%。2026
年8 月，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量3091 万吨，同比-4.3%；1-8 月累计完成货物运输量26619 万
吨，同比+5.3%。9 月 17 日至 9 月 23 日，大秦线运输量757.17 万吨，同比增长4.25%。
铁路：2026 年 8 月， 全国铁路客运量为5.21 亿人次， 同比+3.1%， 铁路旅客周转量为1888.39 亿人公里， 同比-1.0%；
全国铁路货运量为4.40 亿吨，同比-3.7%，铁路货物周转量为3240.98 亿吨公里，同比+2.3%。
-120%
-100%
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0%
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40%
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旅客吞吐量同比2019年增速
上海机场 首都机场 白云机场 深圳机场 厦门空港 美兰机场
图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019 年增速
来源：wind，国金证券研究所
-100%
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2026-03
2026-05
2026-07
飞机起降架次同比2019年增速
上海机场 首都机场 白云机场 深圳机场 厦门空港 美兰机场
行业周报
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图表37：铁路旅客周转量 图表38：铁路货物周转量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
公路：2026 年8 月，全国公路客运量为9.49 亿人次，同比-0.1%；公路旅客周转量为447.53 亿人公里，同比+1.1%。
全国公路货运量为37.88 亿吨，同比+1.1%；公路货物周转量为7063.45 亿吨公里，同比+3.0%。截至2026 年9 月20
日，全国高速公路累计货车通行6042.1 万辆，环比+3.34%，同比+2.72%。
图表39：公路旅客周转量 图表40：公路货物周转量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表41：高速公路货车通行量
来源：交通运输部，国金证券研究所
-200%
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铁路旅客周转量:当月值（亿人公里）
铁路旅客周转量:当月同比
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2026-05
铁路货物周转量:当月值（亿吨公里）
铁路货物周转量:当月同比
-100%
-50%
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2025-10
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2026-07
公路旅客周转量:当月值（亿人公里）
公路旅客周转量:当月同比
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公路货物周转量:当月值（亿吨公里）
公路货物周转量:当月同比
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2023…
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2024…
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2024…
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2025…
2025…
2026…
2026…
2026…
2026…
高速公路货车通行量（万辆）
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图表42：全国主要公路运营主体股息率 图表43：十年期国债收益率
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2.4 快递物流
景气度跟踪：快递稳健向上。监管反内卷导向强化，终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提
质，价格同比改善。
2026 年 8 月，快递业务收入完成1272 亿元，同比+6.9%；快递业务量完成166.0 亿件，同比增加2.7%；快递单票收
入为 7.7 元，同比+4.0%。
图表44：全国规模以上快递业务量 图表45：全国规模以上快递单票收入
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2026 年 8 月，顺丰、韵达、圆通、
申通快递业务收入同比分别-1.3%、+8.4%、+8.0%、+21.9%；快递业务量同比分别
-8.5%、-2.1%、+12.9%、+18.0%。
图表46：A 股上市快递企业月度数据（2026.8）
经营指标 行业 顺丰 韵达 圆通 申通
快递业务收入（亿元） 1271.50 184.06 44.63 58.19 54.07
同比 6.9% -1.3% 8.4% 8.0% 21.9%
环比 -2.5% -3.9% -3.9% -2.5% 0.7%
快递业务量（亿票） 166.00 12.86 21.01 28.36 25.34
同比 2.7% -8.5% -2.1% 12.9% 18.0%
7.6
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中国:中债国债到期收益率:10年 %
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规模以上快递业务量（亿件） 同比增速
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规模以上快递业务单票收入（元） 同比增速
行业周报
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经营指标 行业 顺丰 韵达 圆通 申通
环比 -2.8% -2.9% -3.3% -2.0% -2.7%
快递业务单票收入（元） 7.66 14.31 2.12 2.05 2.13
同比 4.0% 7.8% 10.4% -4.7% 3.4%
环比 0.4% -1.0% -0.9% -0.5% 3.4%
市占率 / 7.7% 12.7% 17.1% 15.3%
同比 / -1.0% -0.6% 1.5% 2.0%
环比 / 0.0% -0.1% 0.1% 0.0%
来源：wind，国金证券研究所
上周（9 月 14 日-9 月20 日），邮政快递累计揽收量约41.31 亿件，同比+6.3%，环比+1.6%；累计投递量约40.53 亿
件，同比+5.4%，环比-0.4%。
图表47：邮政快递揽收量（亿件） 图表48：邮政快递投递量（亿件）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
景气度跟踪：危化品物流底部企稳，本周原油均价有所回落，化工品价格指数CCPI 环比-2.0%，PX、甲醇、乙二醇开
工率环比均有回升，囤货需求有望带动储罐出租率提升，我们认为化工物流基本面触底有望跟随化工行业改善。
危化品物流：本周中国化工产品价格指数(CCPI)为5405 点，同比+36.6%，环比-2.0%。本周对二甲苯（PX）开工率为
81.6%，环比+1.2pct， 同比-5.9pct；甲醇开工率为83.8%（9 月 17 日当周）， 环比+0.9pct， 同比+3.9pct；乙二醇开
工率为64.5%，环比+2.6pct，同比-2.1pct。
图表49：中国化工产品价格指数CCPI
来源：wind，国金证券研究所
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邮政快递揽收量（亿件）
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邮政快递投递量（亿件）
2023 2024 2025 2026
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中国化工产品价格指数(CCPI)
行业周报
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图表50：中国液体化学品内贸海运价格 图表51：对二甲苯开工率
来源：沛君航运，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表52：甲醇开工率 图表53：乙二醇开工率
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
三、风险提示
需求恢复不及预期风险。 需求在逐渐恢复， 若恢复时间持续长于预期， 则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。
油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。
汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。
价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。
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对二甲苯（PX）开工率
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甲醇开工率（%）
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乙二醇开工率（%）
行业周报
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
行业周报
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