北交所信息更新
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开发科技（920029.BJ）
2026 年 09 月 12 日
投资评级：增持（维持）
日期 2026/9/11
当前股价(元) 31.94
一年最高最低(元) 100.09/30.30
总市值(亿元) 66.10
流通市值(亿元) 64.32
总股本(亿股) 2.07
流通股本(亿股) 2.01
近 3 个月换手率(%) 33.42
《智能能源计量“隐形冠军” ，欧洲市
场稳固 +境内加速突破 —北交所首次
覆盖报告》-2026.4.9
海外“能源+水务”双赛道实现突破，巴西工厂已开始试产投运打开成长空间
——北交所信息更新
诸海滨（分析师） 杨懿宁（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
yangyining@kysec.cn
证书编号：S0790526060001
⚫ 2026H1 实现营收 13.58 亿元（-19.18%） ，归母净利润1.83 亿元（-53.78%）
2026 上半年公司实现营收 13.58 亿元， 同比下滑 19.18%， 归母净利润1.83 亿元，
同比减少 53.78%， 扣非归母净利润1.56 亿元， 同比减少 64.17%， 毛利率36.29%。
受市场竞争加剧影响，我们下调 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测
预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 7.12（原 7.72）/7.89（原 8.50）/8.83
亿元， 对应EPS 分别为 3.44/3.81/4.27 元/股， 对应当前股价的PE 分别为 9.3/8.4/7.5
倍。我们看好公司海外“能源+水务”双赛道实现突破，维持“增持”评级。
⚫ 公司研发实力雄厚+开展软硬件协同，深耕国内新型电力系统建设
公司研发中心拥有研发人员近 340 人， 本科及以上学历人员占比约80%， 其中中
级工程师职称者 95 人， 高级工程师职称者20 人。 研发团队实力雄厚， 支撑公司
在全球同步开展智能电表软硬件设计、 智能表计通信、 数据采集、 数据安全加密、
大数据应用等技术研发， 为公司打造国际领先、 国内一流的智能计量产品设计企
业提供坚实人才保障。截至 2026H1，累计获得授权专利 167 件，登记计算机软
件著作权 38 件。在国内业务布局中，公司积极响应国家智能电网与智慧用电的
战略导向，业务竞争力稳步提升。2026H1 公司持续深耕新型电力系统建设，国
内市场，公司在国家电网和蒙西电网的集中采购项目中累计中标 2.11 亿元，成
功迈入国家电网电能表中标金额前二十名。
⚫ 公司智能计量终端加速海外布局，海外“能源+水务”双赛道实现突破
公司依托成熟的产品体系与先进技术能力，积极布局海外“能源+水务”双赛道，
2026H1 公司双模通信技术在吉尔吉斯斯坦规模化应用，超声波水表获中东批量
订单，智能燃气表项目成功取得欧洲头部客户的战略准入资质， 同时， 公司在智
能电网与新能源板块加速延伸， 以智能融合终端为核心载体打造亚洲变压器管理
系统项目， 迈出电网数字化关键一步， 并于亚洲市场成功交付交直流配电与光伏
功率控制一体化成套解决方案， 标志着光储业务规模化落地。此外，巴西工厂已
经开始试产投运，2026 年二季度末实现量产。
⚫ 风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 2,933 3,020 3,166 3,418 3,801
YOY(%) 15.0 3.0 4.8 8.0 11.2
归母净利润(百万元) 589 707 712 789 883
YOY(%) 21.1 20.0 0.8 10.7 11.9
毛利率(%) 36.0 39.3 37.6 38.0 38.3
净利率(%) 20.1 23.4 22.5 23.1 23.2
ROE(%) 27.8 18.9 16.9 16.3 16.0
EPS(摊薄/元) 2.85 3.41 3.44 3.81 4.27
P/E(倍) 11.2 9.4 9.3 8.4 7.5
P/B(倍) 3.1 1.8 1.6 1.4 1.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
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北交所研究团队
北
交
所
研
究
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2894 4166 4704 4809 5529 营业收入 2933 3020 3166 3418 3801
现金 1306 2618 3107 3052 3611 营业成本 1876 1833 1975 2120 2344
应收票据及应收账款 1001 906 903 1050 1122 营业税金及附加 20 18 19 18 23
其他应收款 18 10 19 12 22 营业费用 125 153 158 171 190
预付账款 18 54 0 58 0 管理费用 80 71 79 85 95
存货 523 387 491 451 590 研发费用 162 168 173 181 205
其他流动资产 29 191 184 184 184 财务费用 -34 -52 -83 -73 -81
非流动资产 402 515 711 1013 1319 资产减值损失 -39 -10 -17 -22 -27
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 4 3 4 3 3
固定资产 368 434 497 645 848 公允价值变动收益 8 -3 -25 9 8
无形资产 7 6 6 6 6 投资净收益 -7 -11 -3 -2 -2
其他非流动资产 28 75 207 362 466 资产处置收益 0 0 0 0 0
资产总计 3296 4681 5415 5821 6848 营业利润 676 816 804 903 1010
流动负债 1158 910 1153 931 1275 营业外收入 0 0 2 3 1
短期借款 178 187 183 185 184 营业外支出 0 0 1 0 0
应付票据及应付账款 611 421 677 439 794 利润总额 675 816 806 905 1011
其他流动负债 369 302 294 306 296 所得税 87 109 93 116 128
非流动负债 21 41 41 41 41 净利润 588 707 713 789 883
长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -1 -0 1 0 0
其他非流动负债 21 41 41 41 41 归属母公司净利润 589 707 712 789 883
负债合计 1179 951 1194 971 1315 EBITDA 692 819 798 903 1017
少数股东权益 2 0 1 1 1 EPS(元) 2.85 3.41 3.44 3.81 4.27
股本 100 139 207 207 207
资本公积 902 1978 1910 1910 1910 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 1111 1609 2119 2672 3296 成长能力
归属母公司股东权益 2115 3730 4221 4849 5532 营业收入(%) 15.0 3.0 4.8 8.0 11.2
负债和股东权益 3296 4681 5415 5821 6848 营业利润(%) 21.8 20.7 -1.5 12.3 11.8
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 21.1 20.0 0.8 10.7 11.9
获利能力
毛利率(%) 36.0 39.3 37.6 38.0 38.3
净利率(%) 20.1 23.4 22.5 23.1 23.2
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 27.8 18.9 16.9 16.3 16.0
经营活动现金流 475 698 879 361 1029 ROIC(%) 25.1 17.3 15.5 15.0 14.8
净利润 588 707 713 789 883 偿债能力
折旧摊销 30 35 29 37 49 资产负债率(%) 35.8 20.3 22.0 16.7 19.2
财务费用 -34 -52 -83 -73 -81 净负债比率(%) -53.2 -65.1 -69.2 -59.1 -61.9
投资损失 7 11 3 2 2 流动比率 2.5 4.6 4.1 5.2 4.3
营运资金变动 -174 -67 193 -387 186 速动比率 2.0 4.0 3.6 4.5 3.8
其他经营现金流 58 64 24 -7 -11 营运能力
投资活动现金流 -45 -297 -246 -332 -349 总资产周转率 1.0 0.8 0.6 0.6 0.6
资本支出 37 144 224 339 355 应收账款周转率 3.3 3.2 3.5 3.5 3.5
长期投资 0 -140 0 0 0 应付账款周转率 3.6 3.6 3.6 3.8 3.8
其他投资现金流 -8 -13 -21 7 6 每股指标（元）
筹资活动现金流 174 904 -144 -85 -121 每股收益(最新摊薄) 2.85 3.41 3.44 3.81 4.27
短期借款 178 10 -5 2 -1 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 2.30 3.37 4.25 1.74 4.97
长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 10.22 18.03 20.40 23.43 26.73
普通股增加 0 38 68 0 0 估值比率
资本公积增加 13 1077 -68 0 0 P/E 11.2 9.4 9.3 8.4 7.5
其他筹资现金流 -17 -220 -139 -87 -120 P/B 3.1 1.8 1.6 1.4 1.2
现金净增加额 618 1310 490 -55 559 EV/EBITDA 7.9 5.0 4.5 4.0 3.0
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
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