3.欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂

核心观点
行业研究·行业月报公用事业S0980521060002S0980524120001S0980525070002相关研究报告《公用环保202602 第2 期-国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，2026 年全国碳排放权交易市场有关工作安排出炉》——2026-02-28《可控核聚变系列研究（一）-聚变启航，未来已来》——2026-02-21《公用环保行业2026 年2 月投资策略-两部门发文完善发电侧容量电价机制，公用环保行业25Q4 基金持仓梳理》——2026-02-05《公用环保202601 第3 期-山西省启动2026 年增量新能源项目机制电价竞价工作，多家电力公司披露2025 年经营数据》——2026-01-19《公用事业行业专题-中证全指公用事业指数型基金投资价值分析》——2026-01-17
市场回顾：本月沪深300 指数上涨0.09%，公用事业指数上涨4.54%，环
保指数上涨7.73%，月相对收益率分别为4.44%和7.64%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第10 和第4 名。电力板块子板块中，火电上涨7.57%；水电上涨0.30%，新能源发电上涨7.33%；水务板块上涨1.79%；燃气板块上涨3.63%。重要事件：生态环境法典即将提请审议。2026 年全国两会即将召开，多部法律草案将提请审议，其中包括生态环境法典草案。该法典作为中国第二部以“法典”命名的法律，涵盖污染防治、生态保护、绿色低碳发展等方面。草案三审稿明确了监测机构备案管理、信用修复机制、秸秆焚烧管理等内容，并加强了司法机关在生态环境保护中的作用。专题研究：布局电算一体化上市公司梳理。2026 年2 月11 日，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，提出中央企业要强化投资牵引，积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，提升全链条数据治理能力，不断夯实人工智能产业基础底座。2 月24 日，高盛全球投资研究部发布最新报告《HALO 影响力：AI 领域的重资产、低淘汰》提出：在更高实际利率、地缘政治碎片化、供应链重构与AI资本开支浪潮叠加之下，股市的核心定价逻辑正在从“可扩张的轻资产叙事”，转向“可建造、难替代的实体产能与网络”。公用事业（电网、发电、水、燃气、垃圾处理等）作为具有高壁垒、重资产的特许经营权的资产，非常难以替代，甚至可以广泛地加入AI 和其他新质生产力的发展快车道上来，电算一体化是非常鲜明的赛道之一，受到二级市场的广泛关注。在本周专题中，我们梳理了在该赛道有布局的上市公司。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；
3.欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂
资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。2026年03月05日2026年03月06日重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E600027.SH 华电国际5.190.460.6210.68.4600821.SH 金开新能7.400.410.4418.416.8600021.SH 上海电力21.700.620.9529.922.8001289.SZ 龙源电力17.031,4240.750.8522.420.0600905.SH 三峡能源4.201,2010.210.2419.617.5600310.SH 广西能源4.160.040.1996.821.9600483.SH 福能股份10.231.071.0610.29.7600163.SH 中闽能源6.450.340.3718.917.4600900.SH 长江电力26.576,5011.331.4120.018.8601985.SH 中国核电8.661,7810.460.5020.317.3003816.SZ 中国广核4.062,0500.210.2119.019.3000958.SZ 电投产融6.731,1690.190.26112.025.6605090.SH 九丰能源49.152.712.6420.618.6000803.SZ 山高环能9.910.030.19354.452.2000685.SZ 中山公用11.990.820.9514.812.6300203.SZ 聚光科技15.690.460.7034.022.4688600.SH 皖仪科技26.890.110.49251.454.9002616.SZ 长青集团5.900.290.3823.415.50363.HK上海实业控股优于大市15.032.582.715.85.50257.HK光大环境5.040.550.629.28.1002534.SZ 西子洁能20.780.600.5839.535.8
一、专题研究与核心观点
（一）异动点评本月沪深300 指数上涨0.09%，公用事业指数上涨4.54%，环保指数上涨7.73%，月相对收益率分别为4.44%和7.64%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第10 和第4 名。电力板块子板块中，火电上涨7.57%；水电上涨0.30%，新能源发电上涨7.33%；水务板块上涨1.79%；燃气板块上涨3.63%。（二）重要政策及事件（1）生态环境法典即将提请审议2026 年全国两会即将召开，多部法律草案将提请审议，其中包括生态环境法典草案。该法典作为中国第二部以“法典”命名的法律，涵盖污染防治、生态保护、绿色低碳发展等方面。草案三审稿明确了监测机构备案管理、信用修复机制、秸秆焚烧管理等内容，并加强了司法机关在生态环境保护中的作用。新增规定还包括加强对“人兽冲突”的应对和跨区域垃圾偷排的管控，体现了立法的人性化和科学性。（三）专题研究：布局电算一体化上市公司梳理布局电算一体化上市公司梳理。2026 年2 月11 日，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，提出中央企业要强化投资牵引，积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，提升全链条数据治理能力，不断夯实人工智能产业基础底座。2 月24 日，高盛全球投资研究部发布最新报告《HALO 影响力：AI 领域的重资产、低淘汰》提出：在更高实际利率、地缘政治碎片化、供应链重构与AI 资本开支浪潮叠加之下，股市的核心定价逻辑正在从“可扩张的轻资产叙事”，转向“可建造、难替代的实体产能与网络”。公用事业（电网、发电、水、燃气、垃圾处理等）作为具有高壁垒、重资产的特许经营权的资产，非常难以替代，甚至可以广泛地加入AI 和其他新质生产力的发展快车道上来，电算一体化是非常鲜明的赛道之一，受到二级市场的广泛关注。在本周专题中，我们梳理了在该赛道有布局的电力行业上市公司。金开新能：公司全资子公司金开新能伊吾数字科技有限公司与无问芯穹（北京）智能科技有限公司于2025 年1 月27 日签署了《人工智能算力技术服务合同》。根据合同，公司全资子公司金开伊吾将向无问芯穹公司提供智算算力及其配套带宽资源、存储资源、安全资源以及IT 运维服务，分二期交付。一期合同租赁总金额为6912 万元（含税），服务期限为12 个月。2026 年2 月9 日，乌兰察布市成功与中国联通、博大数据、金开新能等4 家企业签约，推动多个智算中心项目正式落地，打响年度数字经济招商引资“第一枪”。项目总投资约319 亿元，IT 负荷总量约1600MW，设计安装机柜约28.5 万架，预计投产后算力规模超30 万P，年营收超50 亿元，实现年税收超3 亿元，安置就业约800 人。豫能控股：2026 年2 月11 日公司计划增资不超过14 亿元，参股先天算力，持股不超过49%，同时联合收购郑州合盈数据的控股权，打造“电力直供+绿电配套”的电算协同模式。山高控股：2022 年以46.85 亿港元收购山高新能源43.45%股权，成为山东最大新能源发电企业；2023 年12 月以2.99 亿美元战略入股数据中心龙头世纪互联（VNET），持股42%成为最大机构股东，完成向“绿电+算力”双核驱动的跨越。双方合作的内蒙古乌兰察布源网荷储一体化项目成为协同典范：一期150MW 数据中心使用山高新能源40%绿电，年增量经济效益约6500 万元；未来三期1GW 项目100%绿电供电后，年经济效益预计达10.7 亿元。甘肃能源：旗下新能源资产参与算力绿电聚合试点项目。公司甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目一期工程100 万千瓦新能源项目首批风电机组已于2026 年1 月30 日并网发电。国投电力：国投集团雅砻江流域水电开发有限公司与中国电信股份有限公司四川分公司合作共建雅砻江流域水风光一体化基地首个算电融合项目，也是全国首个高海拔岩洞式算力舱智算中心。项目总投资约3.5 亿元，包括6 个算力舱，提供峰值算力约600PFLOPS(每秒浮点运算60 亿亿次)，2025 年12 月19 日正式投运。（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。二、板块表现（一）板块表现本月沪深300 指数上涨0.09%，公用事业指数上涨4.54%，环保指数上涨7.73%，月相对收益率分别为4.44%和7.64%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第10 和第4 名。图1：申万一级行业涨跌幅情况电力板块子板块中，火电上涨7.57%；水电上涨0.30%，新能源发电上涨7.33%；水务板块上涨1.79%；燃气板块上涨3.63%。图2：公用事业细分子版块涨跌情况（二）本周个股表现
1、环保行业
2 月A 股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中62 家环保公司有54 家上涨，8家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是ST 京蓝（71.70%）、启迪环境（39.11%）、高能环境（28.57%）。图3：A 股环保行业各公司表现2 月港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6 家环保公司有3 家上涨，2家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是海螺创业（24.44%）、绿色动力环保（4.70%）、光大环境（1.79%）。图4：H 股环保行业各公司表现
2、电力行业
2 月A 股火电行业股票多数上涨，申万指数中28 家火电公司有28 家上涨，0 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是豫能控股（115.16%）、赣能股份（35.65%）、晋控电力（25.17%）。图5：A 股火电行业各公司表现2 月A 股水电行业股票多数上涨，申万指数中23 家水电公司有20 家上涨，3 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是闽东电力（18.77%）、乐山电力（13.90%）、广安爱众（13.75%）。2 月A 股新能源发电行业股票多数上涨，申万指数中21 家新能源发电公司有20家上涨，1 家下跌。涨幅前三名是南网能源（32.15%）、金开新能（23.79%）、嘉泽新能（20.28%）。图6：A 股水电行业各公司表现图7：A 股新能源发电行业各公司表现2 月港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18 家环保公司有12 家上涨，4 家下跌，2 家横盘。涨幅前三名是大唐发电（12.77%）、华电国际电力股份（8.23%）、龙源电力（6.62%）。图8：H 股电力行业各公司表现
3、水务行业
2 月A 股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23 家水务公司19 家上涨，4家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是深水海纳（7.90%）、中持股份（6.65%）、华骐环保（5.86%）。2 月港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4 家环保公司有3 家上涨，1 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是北控水务集团（5.20%）、粤海投资（3.39%）、天津创业环保股份（0.69%）。图9：A 股水务行业各公司表现图10：H 股水务行业各公司表现
4、燃气行业
2 月A 股燃气行业股票多数上涨，申万三级行业中25 家燃气公司12 家上涨，11家下跌，2 家横盘。涨幅前三名是ST 金鸿（48.05%）、新天然气（11.27%）、德龙汇能（7.07%）。2 月港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13 家环保公司有6 家上涨，7 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是港华智慧能源（5.99%）、昆仑能源（4.88%）、新天绿色能源（4.74%）。图11：A 股燃气行业各公司表现图12：H 股燃气行业各公司表现三、行业重点数据一览（一）电力行业
1.发电量
规上工业电力生产保持增长。12 月份，规上工业发电量8586 亿千瓦时，同比增长0.1%；日均发电量277.0 亿千瓦时。1—12 月份，规上工业发电量97159 亿千瓦时，同比增长2.2%。分品种看，12 月份，规上工业火电降幅收窄，水电、核电、风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比下降3.2%，降幅比11 月份收窄1.0 个百分点；规上工业水电增长4.1%，增速比11 月份放缓13.0 个百分点；规上工业核电增长3.1%，增速比11 月份放缓1.6 个百分点；规上工业风电增长8.9%，增速比11 月份放缓13.1 个百分点；规上工业太阳能发电增长18.2%，增速比11 月份放缓5.2个百分点。图13：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）图14：12 月份发电量分类占比图15：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）图16：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）图17：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）图18：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）图19：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）
2.用电量
12 月份，全社会用电量9080 亿千瓦时，同比增长2.8%。从分产业用电看，第一产业用电量120 亿千瓦时，同比增长6.5%；第二产业用电量5931 亿千瓦时，同比增长3.1%，其中，工业用电量同比增长4.6%，高技术及装备制造业用电量同比增长6.7%；第三产业用电量1738 亿千瓦时，同比增长5.4%。2025 年，全社会用电量累计103682 亿千瓦时，同比增长5.0%。从分产业用电看，第一产业用电量1494 亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量66366 亿千瓦时，同比增长3.7%；第三产业用电量19942 亿千瓦时，同比增长8.2%；城乡居民生活用电量15880 亿千瓦时，同比增长6.3%。第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达到50%。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达到48.8%、17.0%，是拉动第三产业用电量增长的重要原因。图20：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）图21：12 月份用电量分类占比图22：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图23：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图24：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图25：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)
3.电力交易
12 月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量6080亿千瓦时，同比增长6.6%。省内交易电量合计为4641 亿千瓦时，其中电力中长期交易4167 亿千瓦时（含省内绿电交易264 亿千瓦时、电网代理购电603 亿千瓦时），电力现货交易219.8亿千瓦时，发电合同转让交易254.5 亿千瓦时。省间交易电量合计为1439 亿千瓦时，其中电力中长期交易1381 亿千瓦时（含省间绿电交易53.4 亿千瓦时、跨经营区交易2.2 亿千瓦时），电力现货交易38.4 亿千瓦时（含省间现货、南方区域现货），发电合同转让交易19.5 亿千瓦时。1-12 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量66394 亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重64.0%，同比提高1.3 个百分点，占电网售电量比重77.8%，同比提高1.8 个百分点。省内交易电量合计为50473 亿千瓦时，其中电力中长期交易45413 亿千瓦时（含省内绿电交易2682 亿千瓦时、电网代理购电7172 亿千瓦时），电力现货交易2348 亿千瓦时，发电合同转让交易2712 亿千瓦时。省间交易电量合计为15921 亿千瓦时，其中电力中长期交易15204 亿千瓦时（含省间绿电交易603 亿千瓦时、跨经营区交易39.3 亿千瓦时），电力现货交易524 亿千瓦时（含省间现货、南方区域现货），发电合同转让交易193 亿千瓦时。图26：1-12 月省内交易电量情况图27：1-12 月省间交易电量情况1-12 月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量50656 亿千瓦时，同比增长7.3%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计为13138亿千瓦时，同比增长12.7%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量12087 亿千瓦时，同比增长6.3%，其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为2783 亿千瓦时，同比增长6.5%；内蒙古电力交易中心累计组织完成市场交易电量3651 亿千瓦时，同比增长14.2%。
4.发电设备
截至2025 年底，全国累计发电装机容量38.9 亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0 亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量6.4 亿千瓦，同比增长22.9%。2025 年，全国6000 千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3119 小时，比上年同期减少312 小时。图28：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图29：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图30：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图31：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图32：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图33：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图34：火电发电设备平均利用小时图35：水电发电设备平均利用小时
5.发电企业电源工程投资
电力投资方面，1 至12 月，全国电网工程完成投资6395 亿元，同比增长5.1%。图36：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）图37：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）图38：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）图39：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）
6.重要流域水情数据
2026 年2 月23 日-2026 年3 月1 日，三峡平均入库流量为0.57 万立方米/秒，较上周增长4.3%；葛洲坝平均出库流量为0.77 万立方米/秒，较上周增长3.6%。图40：三峡累计流量（入库）（单位：立方米/秒）图41：葛洲坝累计流量（出库）（单位：立方米/秒）
7.各省代理购电价格数据
2026 年2 月，全国有数据披露的省级电网区域代理购电价格中，有5 个省同比提高，21 个省同比降低；12 个省环比提高，11 个省环比降低。图42：2026 年2 月全国32 个省级电网区域代理购电价格
8.电、热、气、水出厂价格指数
2026 年1 月，电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同期降低2.3%；燃气生产和供应业工业生产者出厂价格指数较上年同期降低2.5%；水的生产和供应业工业生产者出厂价格指数较上年同期提高1.5%。2026 年1 月，电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数环比提高0.1%，燃气生产和供应业工业生产者出厂价格指数环比持平，水的生产和供应业工业生产者出厂价格指数环比提升0.1%。图43：2026 年1 月全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数图44：2026 年1 月全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数图45：2026 年1 月全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数（二）碳交易市场
1.国内碳市场行情
本月全国碳市场综合价格行情为：最高价82.00 元/吨，最低价74.00 元/吨，收盘价较上月最后一个交易日上涨1.90%。本月挂牌协议交易成交量486,797 吨，成交额38,730,040.50 元；大宗协议交易成交量3,000,000 吨，成交额228,540,000.00 元；本月无单向竞价。本月全国碳排放配额总成交量3,486,797 吨，总成交额267,270,040.50 元。2026 年1 月1 日至2 月27 日，全国碳市场碳排放配额成交量14,421,806 吨，成交额1,062,000,282.30 元。截至2026 年2 月27 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量879,288,326 吨，累计成交额58,724,618,513.87 元。图46：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）图47：全国碳市场交易额度（单位：万元）
2.国际碳市场行情
根据欧洲气候交易所数据，2026 年2 月23 日-2026 年2 月27 日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交19491.60 万吨CO2e，较前一周下降22.38%。平均结算价格为69.85 欧元/CO2e，较前一周增长0.24%。根据欧洲能源交易所数据，2 月23 日-2026年2 月27 日欧盟碳排放配额（EUA）现货成交25.10 万吨CO2e，较前一周下降45.67%。平均结算价格为70.51 欧元/CO2e，较前一周增长1.80%。图48：欧洲气候交易所碳配额期货（吨CO2e）图49：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）图50：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格（三）煤炭价格本周港口动力煤现货市场价保持稳定。环渤海动力煤2 月27 日的价格为685 元/吨，较上周增长3 元/吨；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价2 月27 日报价801.40 元/吨，与上周持平。图51：环渤海动力煤平均价格指数图52：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)（四）天然气行业本周国内LNG 价格上涨，2 月28 日液化天然气出厂价格指数为3654 元/吨，较上周下降103 元/吨。图53：全国LNG 出厂均价（元/吨）图54：本周国内LNG 价格继续回落四、行业动态与公司公告（一）行业动态
1、电力
（1）国家能源局公布新型电力系统建设能力提升试点名单(第一批)2 月26 日，国家能源局发布关于公布新型电力系统建设能力提升试点名单(第一批)的通知，经有关省级能源主管部门和中央企业推荐，国家能源局组织专家评审，并公示征求各方意见，决定将安徽省淮南市风光热储融合系统友好型新能源电站项目等43 个项目、河北省张家口市等10 个城市列为新型电力系统建设能力提升试点(第一批)。（2）内蒙古公布10GW/43GWh 独立储能补偿清单内蒙古能源局发布独立新型储能电站放电量补偿标准，本次共有31 个独立新型储能电站符合补偿要求，总规模达10.17GW/42.96GWh。从规模来看，清单中规模最大的项目为乌拉特后旗景怡新能源有限公司建设的巴彦淖尔河套新型储能专项行动项目，规模为1GW/4GWh。从业主单位来看，海博思创参与项目共3 个，总规模最大，为1.4GW/7.4GWh;其次是远景能源，项目共4 个，总规模为1.7GW/6.8GWh星辰新能项目共3 个，其中1 个项目与中创新航、科力远共同开发建设。另外蒙能、内蒙古电力集团、中广核、中节能、海螺新能源、宁德时代、赣锋锂电、万马新能源、国能信控、国轩、赣蒙、鲁能、巴能明阳智能、万帮、甘肃正源电力等均有项目获得补偿。（3）青海发改委发布《关于建立青海省发电侧容量电价机制的通知》2 月25 日，青海省发改委发布《关于建立青海省发电侧容量电价机制的通知(征求意见稿)》，该机制适用全省合规在运公用燃煤发电，燃气发电，未纳入可持续发展价格结算机制、不含新能源补贴的光热发电，服务于电力系统安全运行、未参与配储的电网侧独立新型储能电站。（4）国家能源局规划司司长任育之:推动“十五五”初步建成新型能源体系国家能源局规划司司长任育之近日表示，“十五五”时期将以初步建成新型能源体系为总目标，并通过一系列具体指标和措施推动能源绿色低碳转型和安全保障。2026 年是“十五五”规划开局之年，国家能源局将深入践行能源安全新战略，加快建设新型能源体系，推进能源强国建设。能源发展面临世界百年变局加速演进、全球能源版图深度调整等新形势，绿色低碳转型成为大势所趋，同时不确定因素增多对能源安全带来更大挑战，科技创新为新质生产力发展注入更强动能。
2、环保
（1）《山东省美丽河湖保护与建设一期行动方案》印发山东省生态环境厅、省发展改革委等11 个部门联合印发了《山东省美丽河湖保护与建设一期行动方案》(以下简称《行动方案》)。《行动方案》共包含三部分内容。总体要求、重点任务和保障措施。重点任务方面，结合山东省实际，提出围绕水资源保障、水环境治理、水生态修复、亲民性提升、水文化水经济协同发展五个方面建成“水丰河畅、水质优良、生物多样、人水和谐、水兴惠民”的美丽河湖，指导各市有目标、有方向地开展美丽河湖保护与建设，高标准打造美丽河湖精品典范。（2）安徽省排污权交易四大配套文件正式印发安徽省生态环境厅等7 部门联合印发《安徽省排污权有偿使用和交易管理办法》《安徽省排污权储备和出让管理办法》《安徽省排污权交易规则》《安徽省排污权租赁管理办法》印发，以上文件2026 年3 月16 日起施行。（3）生态环境部发布国家生态环境质量标准《环境空气质量标准》2 月24 日，生态环境部与国家市场监督管理总局联合发布《环境空气质量标准》(GB3095 一2026)和《环境空气质量指数(AQ1)技术规定》《环境空气质量评价技术规范》两项配套技术规范。新修订的标准收严颗粒物及其主要前体物浓度限值，这意味着今后空气质量优良的“好天气”标准将更加严格，以更好保障公众健康。本次修订收严了颗粒物及其主要前体物浓度限值，将PM2.5 年均浓度一级限值调整为10 微克/立方米，二级限值调整为25 微克/立方米;日均浓度一级限值调整为25 微克/立方米，二级限值调整为50 微克/立方米;同步收严了PM10、二氧化硫(S02)和二氧化氮(N02)三项污染物浓度限值。（4）浙江省“十五五”工业固体废物污染环境防治规划(征求意见稿)《规划》(征求意见稿)提出，到2030 年，全省工业固体废物产生强度控制在较低水平，利用处置设施全面提档升级，减污降碳协同效应充分显现，形成结构合理布局优化、技术领先的利用处置能力结构构建多跨协同、高效服务、无感严管、精准精细的智慧服务监管体系，基本实现工业固体废物环境治理体系与治理能力现代化，环境风险防控能力、技术研发能力及管理决策支撑能力走在全国前列。（5）生态环境法典即将提请审议2026 年全国两会即将召开，多部法律草案将提请审议，其中包括生态环境法典草案。该法典作为中国第二部以“法典”命名的法律，涵盖污染防治、生态保护、绿色低碳发展等方面。草案三审稿明确了监测机构备案管理、信用修复机制、秸秆焚烧管理等内容，并加强了司法机关在生态环境保护中的作用。新增规定还包括加强对“人兽冲突”的应对和跨区域垃圾偷排的管控，体现了立法的人性化和科学性。（二）公司公告
1、环保
【中国天楹-项目扩建】:公司公司控股子公司河内天禹收到越南河内市人民委员会签发的《投资主张变更批文》，批准扩建朔山垃圾发电厂第二期项目。扩建规模为日处理生活垃圾1，600 吨，新增发电容量45MW，项目地址位于河内市中冶镇南山( 朔山) 垃圾处理区。总投资额为5,830,000,000,000 越南盾( 约合220,000,000 美元)，其中公司全资子公司Firion InvestmentsSL 和欧洲天楹有限公司合计出资1,166,000,000,000 越南盾(约合44,000,000 美元)，其余资金通过项目融资解决。【路德科技-业绩快报】:2025 年公司实现营业收入38,270.01 万元，较上年同期上涨37.85%;实现归属于母公司所有者的净利润-7,031.94 万元，较上年同期下降1,376.78 万元。【德林海-业绩快报】:2025 年公司实现营业收入52,615.77 万元，同比增长17.35%;实现归属于母公司所有者的净利润-5,230.75 万元，同比扭亏为盈。【三达膜-业绩快报】:2025 年公司实现营业收入实现151,975.34 万元，同比增长9.27%，主要受益于工业分离项目验收规模扩大，带动业务结构优化与订单落地。归属于母公司所有者的净利润达37,761.65 万元，同比增长19.95%。【兴蓉环境-业绩快报】:2025 年公司实现营业总收入906,763.41 万元，同比增长0.21%;归属于上市公司股东的净利润为200,421.28 万元，同比增长0.41%。【兴蓉环境-分红】:公司控股股东成都环境集团提议2025 年度派发现金股利为合并报表归母净利润的35%。根据业绩快报按当前总股本计算，每10 股派发现金股利约为2.35 元(含税)，不送红股、不转增股本。【金科环境-业绩快报】:2025 年度金科环境实现营业收入5.80 亿元，同比下降5.97%;归属于母公司所有者的净利润为5070 万元，同比下滑24.10%;扣非净利润4684 万元，降幅24.76%。【京源环保-业绩快报】:2025 年公司实现营业收入4.74 亿元，同比微降0.49%，整体维持稳定，受益于子公司算力服务与钢铁项目运维收入增量对冲主业下滑。归属于母公司净利润亏损6,686.50 万元，同比扩大170.34%，主因行业竞争加剧致毛利压缩、应收账款信用减值损失上升及固定资产折旧增加。
2、电力
【韶能股份-合同签订】:公司子公司新丰旭能与元碳公司签订了独立储能电站项目用地及电厂资源合作协议，元碳公司将租赁新丰旭能的两块土地，合计约12,570m，用于建设100MW/200MWh 的独立储能电站项目。总金额为2,200 万元，其中资源费用1，000 万元，土地租赁费1,200 万元，租期20 年。若顺利履行，将对公司未来经营业绩产生积极影响。公司将根据项目进展确认收入，最终以经审计的财务报告为准。该交易不影响公司业务和经营的独立性。【嘉泽新能-项目核准】:黑龙江省发改委正式核准黑龙江嘉益荣源绿色化工有限公司建设鸡东县30 万吨绿氢醇航油化工联产工程配套生物质热电联产项目，项目新建3 台160t/h 高温高压循环流化床秸秆锅炉，配套1 台30MW 抽凝式汽轮发电机组和1 台15MW 背压汽轮发电机组，总装机容量45MW。项目作为绿氢醇航油化工项目的自备热电厂，所发电量全部用于合成绿色甲醇，原则上不并入公共电网，禁止反送电。项目总投资54,066 万元，其中资本金16,219.8 万元为自有资金，占总投资30%，其余资金通过银行贷款解决。【华能水电-增持】:公司控股股东一致行动人华能结构调整1 号证券投资私募基金通过上交所集中竞价方式增持华能水电3,276,000 股A 股，金额约3000.2 万元，占公司总股本的0.0176%。该基金计划在6 个月内继续增持，累计增持金额不低于1 亿元且不超过1.5 亿元(含已增持部分)，增持股份数量预计为1200 万至1700万股，增持比例不超过公司总股本的1%。【长江电力-利润分配】:为增强分配透明度并保护中小投资者权益，拟就2025年度利润分配预案广泛征求股东意见。五、板块上市公司定增进展表1：板块上市公司定增进展公司简称增发进度增发价格增发数量(万股)增发上市日预案公告日股东大会公告日韶能股份股东大会通过3.9610,101.012025/7/42025/8/12广电计量发审委/上市委通过6,713.182025/7/232025/8/8博世科股东大会通过3.6916,016.412025/1/212025/11/3华电国际实施4.8670,534.982025/8/222024/8/22024/11/28湖南发展股东大会通过7.8110,651.022025/4/22025/9/11华银电力董事会预案25,000.002025/11/18节能风电股东大会通过193,211.382025/11/72025/12/5南网能源股东大会通过113,636.362025/11/12025/11/19湖北能源实施4.8559,793.812025/11/192024/10/262024/11/13豫能控股国资委批准45,773.442025/12/6嘉泽新能实施2.5147,808.762025/9/262024/11/132024/11/29侨银股份股东大会通过12,259.972025/6/52025/6/21贵州燃气董事会预案5.292025/4/9国投电力实施12.7255,031.452025/3/42024/9/182024/10/10兴源环境股东大会通过2.0724,000.002025/5/132025/5/30武汉控股股东大会通过37,621.662025/3/72025/9/23惠城环保证监会通过5,819.712025/6/302025/7/15胜利股份董事会预案3.072025/11/11远达环保实施6.55359,938.932025/11/122024/10/192025/6/21乐山电力实施5.013,992.022025/2/202024/6/14建投能源股东大会通过23,114.132025/8/162025/9/6内蒙华电发审委/上市委通过3.2477,186.452025/2/212025/7/26华能水电实施9.2363,109.432025/10/142025/3/12025/3/19中环环保董事会预案6.854,379.562025/12/15六、大宗交易表2：本周大宗交易情况代码名称交易日期成交价折价率(%)当日成交额(万元)买方营业部卖方营业部600681.SH百川能源2026-02-273.85-10.264.29592.90机构专用国泰海通证券股份有限公司上海闵行区号文路证券营业部600681.SH百川能源2026-02-273.85-10.264.29346.50中国银河证券股份有限公司金华证券营业部国泰海通证券股份有限公司上海闵行区号文路证券营业部600681.SH百川能源2026-02-273.85-10.264.29115.50国金证券股份有限公司上海静安区南京西路证券营业部国泰海通证券股份有限公司上海闵行区号文路证券营业部600681.SH百川能源2026-02-273.85-10.264.29115.50国投证券股份有限公司连云港郁州北路证券营业部国泰海通证券股份有限公司上海闵行区号文路证券营业部600681.SH百川能源2026-02-273.85-10.264.29115.50兴业证券股份有限公司南京中央路证券营业部国泰海通证券股份有限公司上海闵行区号文路证券营业部600681.SH百川能源2026-02-273.85-10.264.29115.50中国银河证券股份有限公司北京工体证券营业部国泰海通证券股份有限公司上海闵行区号文路证券营业部600681.SH百川能源2026-02-273.85-10.264.29177.10中信建投证券股份有限公司北京望京证券营业部国泰海通证券股份有限公司上海闵行区号文路证券营业部600681.SH百川能源2026-02-273.85-10.264.29200.01中信证券股份有限公司徐州建国西路证券营业部国泰海通证券股份有限公司上海闵行区号文路证券营业部600681.SH百川能源2026-02-273.85-10.264.29346.50招商证券股份有限公司西安北大街证券营业部国泰海通证券股份有限公司上海闵行区号文路证券营业部600681.SH百川能源2026-02-273.85-10.264.29385.00浙商证券股份有限公司台州环城东路证券营业部国泰海通证券股份有限公司上海闵行区号文路证券营业部002893.SZ京能热力2026-02-2710.84-8.9111.90201.62机构专用中国银河证券股份有限公司北京建国路证券营业部301127.SZ武汉天源2026-02-2617.600.0017.60264.00机构专用华泰证券股份有限公司上海黄浦区来福士广场证券营业部301259.SZ艾布鲁2026-02-2628.74-20.3436.08502.95长城证券股份有限公司昆山登云路证券营业部西部证券股份有限公司湖南分公司300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.611,136.50机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61227.30中信证券股份有限公司徐州建国西路证券营业部中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61500.06机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61909.20机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61340.95中信建投证券股份有限公司北京望京证券营业部中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.611,477.45机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.611,136.50机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61204.57机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61227.30机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61204.57机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61227.30机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61227.30机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61272.76机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部七、风险提示环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。八、公司盈利预测附表：公司盈利预测及估值公司公司投资EPSPEPB代码名称评级2024A2025E2026E2024A2025E2026E600027.SH华电国际5.190.460.620.6510.68.48.01.40600821.SH金开新能7.400.410.440.4918.416.815.11.17600021.SH上海电力21.700.620.951.0729.922.820.31.29001289.SZ龙源电力17.030.750.850.8922.420.019.11.81600905.SH三峡能源4.200.210.240.2519.617.516.81.46600310.SH广西能源4.160.040.190.2796.821.915.41.97600483.SH福能股份10.231.071.061.0910.29.79.41.14600163.SH中闽能源6.450.340.370.418.917.416.11.77600900.SH长江电力26.571.331.411.4920.018.817.83.44601985.SH中国核电8.660.460.50.5520.317.315.72.06003816.SZ中国广核4.060.210.210.2219.019.318.51.76000958.SZ电投产融6.730.190.260.27112.025.624.61.70605090.SH九丰能源49.152.712.643.0420.618.616.22.06000803.SZ山高环能9.910.030.190.26354.452.238.11.72000685.SZ中山公用11.990.820.951.0614.812.611.30.79300203.SZ聚光科技15.690.460.70.9334.022.416.92.26688600.SH皖仪科技26.890.110.490.76251.454.935.42.40002616.SZ长青集团5.900.290.380.4223.415.514.01.380363.HK上海实业控股15.032.582.712.845.85.55.30.270257.HK光大环境5.040.550.620.679.28.17.50.48300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61204.57机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61522.79机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61295.49机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61204.57机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部300774.SZ倍杰特2026-02-2522.73-11.2525.61454.60机构专用中国中金财富证券有限公司北京阜成门外大街证券营业部002893.SZ京能热力2026-02-2510.76-7.7211.66236.72机构专用中国银河证券股份有限公司北京建国路证券营业部002893.SZ京能热力2026-02-2410.76-8.1911.72251.78机构专用中国银河证券股份有限公司北京建国路证券营业部601991.SH大唐发电2026-02-243.750.003.75210.00国泰海通证券股份有限公司北京鲁谷路证券营业部国泰海通证券股份有限公司总部002893.SZ京能热力2026-02-2410.76-8.1911.72200.14国投证券股份有限公司连云港郁州北路证券营业部中国银河证券股份有限公司北京建国路证券营业部301500.SZ飞南资源2026-02-2415.36-24.3020.29501.14申万宏源证券有限公司上海浦东新区陆家嘴环路证券营业部中信证券股份有限公司北京万柳证券营业部301500.SZ飞南资源2026-02-2415.36-24.3020.29376.32中国中金财富证券有限公司北京望京启阳路证券营业部中信证券股份有限公司北京万柳证券营业部002534.SZ西子洁能20.780.600.580.839.535.826.02.01000875.SZ电投绿能7.840.380.150.2225.952.335.61.11