敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源
2026 年5 月20 日星期三
经济要闻
1.国务院：公布修订后的《行政法规制定程序条例》，自2026 年7 月1 日起
施行。《条例》共8 章48 条。《条例》旨在贯彻落实党中央关于立法工作的重大决策部署，细化立法法有关规定，总结行政法规制定实践经验，规范行政法规制定程序，保证行政法规质量，推进国家治理体系和治理能力现代化。（资料来源：iFinD）
2.国家能源局：发布4 月份全社会用电量数据。4 月份全社会用电量8205 亿
千瓦时，同比增长6.0%。分产业看，第二产业用电量5584 亿千瓦时，同比增长5.3%，其中高技术装备制造业用电量1050 亿千瓦时，同比增长10.1%。第三产业用电量1517 亿千瓦时，同比增长8.9%，其中充换电服务业、互联网数据服务用电量增速分别达到61.9%、42.8%。（资料来源：iFinD）
3.国家数据局：我国正前瞻布局一批数据领域前沿标准，以助力人工智能发
展。相关单位已研究制定算力并网、池化等技术文件12 项，编制高质量数据集建设等国家标准7 项。2026 年将研究制定不少于80 项国家标准和技术文件，发布不少于30 项重点标准，并推动2~3 项国际标准立项。（资料来源：iFinD）
4.农业农村部：部署落实新修订的生猪产能综合调控实施方案。强化生猪产
能综合调控关乎生猪稳定供给和防范行业金融风险。要严格落实产能去化措施，推动生猪价格合理回升，并严控新增产能。（资料来源：iFinD）
5.市场监督管理总局：围绕贯彻实施《中华人民共和国民营经济促进法》，坚
持监管规范与促进发展并重，打出了一套“强法治、促公平、优服务、激活力”的组合拳，引导民营企业提振发展信心，在公平竞争中做大做优做强。（资料来源：iFinD）
6.央行：发布关于《中国人民银行管理领域严重失信主体名单管理办法（征
求意见稿）》公开征求意见的通知。《管理办法》分为5 章24 条，从严重失信主体名单的列入条件与管理措施、列入和移出程序、信用修复等多个方面，对金融领域失信行为建立起闭环的治理体系。（资料来源：iFinD）
7.工信部：研究部署就业促进工作重点任务。其中明确，深入实施制造业重
点产业链高质量发展行动、“人工智能+制造”专项行动，稳定和扩大轻工、纺织服装等传统制造业就业规模，加力智能网联新能源汽车、高端装备、航空航天等新兴产业领域挖潜扩容，巩固就业基本盘、拓展就业新空间。（资料来源：iFinD）
8.证监会：将以更大力度推进北交所深化改革。（资料来源：iFinD）
9.澳门特区政府：公布《澳门特别行政区经济和社会发展第三个五年规划
（2026—2030 年）》咨询文本。咨询文本共10 篇36 章6.5 万字，明确提出澳门“三五”时期8 项发展目标：总体国家安全观全面贯彻落实，依法治理效能进一步提升，经济适度多元发展取得实质性新进展，横琴合作区建设高质量推进，教育科技人才一体化发展成效显现，居民福祉有效保障并逐步优化，美丽智慧澳门建设取得重要进展，更好融入和服务国家发展大局。（资料来源：iFinD）
10.美国：美国财政部已决定将对俄罗斯海运石油制裁豁免期限再延长30 天。
（资料来源：iFinD）本期编辑分析师：刘宇卓执业证书编号：S1480516110002东兴证券研究所金股推荐证券代码证券简称002392.SZ
北京利尔002881.SZ
美格智能300666.SZ
江丰电子300811.SZ
铂科新材603345.SH
安井食品688111.SH
金山办公688627.SH
精智达数据来源：《五月金股汇》2026 年05 月06 日，东兴证券研究所东兴晨报 P1东兴晨报P2敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源重要公司资讯
1.哔哩哔哩：第一季度经调整净利润为人民币5.85 亿元，同比增长62%。
（资料来源：iFinD）
2.
金利华电：拟购买西安中科西光
航天科技集团有限公司82.50%的股权。
（资料来源：iFinD）
3.深圳
天微电子：自5 月20 日起，公司全系列产品价格上调10-30%。（资
料来源：iFinD）
4.
江南化工：公司实际控制人拟发生变更。（资料来源：iFinD）
5.小米汽车：小米YU7 GT 将于5 月21 日正式上市 。（资料来源：iFinD）
东兴晨报P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源每日研报【东兴煤炭】煤炭行业：三港口和钢厂炼焦煤库存下降，生铁和粗钢月产大增（20260520）国内炼焦煤价格上升，焦煤期货价上升。截至2026 年5 月18 日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1533.53元/吨，环比上月上升44.82 元/吨，涨幅为3.01%；京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收1640.00元/吨，环比上月下降10.00 元/吨，降幅0.61%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数261.00 美元/吨，环比上升10.70美元/吨，增幅为4.27%；焦煤期货价1208.50 元/吨，环比上月上升105.50 元/吨，涨幅为9.56%。三港口合计炼焦煤库存量月环比下降。截至5 月1 日，三港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）炼焦煤库存量共255.31 万吨，环比上月下降12.96 万吨，降幅为4.83%。钢厂炼焦煤库存量环比上月下降。截至5 月1 日，247 家钢厂炼焦煤库存量共781.94 万吨，环比上月下降6.33万吨，降幅为0.8%。230 家独立焦化厂炼焦煤库存环比同比均上升，全样本独立焦企的产能利用率环比同比上升。截至5 月1 日，230 家独立焦化厂炼焦煤库存共927.99 万吨，环比上月上升40.09 万吨，涨幅为4.52%，同比上升117.71万吨，涨幅14.53%；230 家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数共13.50 天，环比上月上涨0.50 天，涨幅为3.85%，同比上升1.19 天，增幅为10.57%。全样本独立焦企的产能利用率为76%，环比上月上涨1.52 个百分点，同比上涨0.58 个百分点。3 月，焦炭月度产量环比上升，生铁和粗钢月度产量环比大幅上升。3 月，焦炭月度产量达4275.80 万吨，环比上升1.50 万吨，涨幅0.04%；同比增长146.4 万吨，增幅为3.55%；生铁月度产量达7327.80 万吨，环比上升1255.6 万吨，增幅为20.68%；同比下降201.60 吨，降幅为2.68%；粗钢月度产量达8704.40 万吨，环比上升1886.66 万吨，增幅为27.67%；同比下降579.74 万吨，降幅6.24%。结论：国内炼焦煤价格上升，焦煤期货价上升。三港口合计炼焦煤库存量月环比下降。钢厂炼焦煤库存量环比上月下降。230 家独立焦化厂炼焦煤库存环比同比均上升，全样本独立焦企的产能利用率环比同比上升。3 月焦炭月度环比同比上升，生铁、粗钢月度环比大幅上升。风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等风险。（分析师：莫文娟 执业编码：S1480524070001 电话：010-66555574）【东兴煤炭】煤炭行业：三港口合计煤炭库存下降，海运费上涨（20260520）国内动力煤价格上升，国际上澳洲动力煤离岸价格下降。截至5 月13 日，秦皇岛动力煤山西优混5500 平仓价格830.00 元/吨，环比上月上升69 元/吨，涨幅为9.07%；内蒙古乌海Q5500 大卡动力煤车板含税价621.00元/吨，环比上月涨18 元/吨，涨幅为2.99%；大同南郊Q5500 大卡动力煤车板含税价728.00 元/吨，环比上月上升89.00 元/吨，涨幅为13.93%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC 动力煤离岸价格131.67 美元/吨，环比上东兴晨报P4敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源月下降10.87 美元/吨，降幅为7.63%。陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕晋蒙环比上月均上升。3 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产2290.90 万吨，同比上升27.40 万吨，涨幅为0.58%，环比上升242.70 万吨，涨幅为11.85%；山西产4835.00万吨，同比上升77.40 万吨，涨幅为1.63%，环比上升332.8 万吨，涨幅为7.39%；内蒙古产1975.60 万吨，同比下降19.20 万吨，降幅为0.96%，环比上月增加110.10 万吨，涨幅为5.96%。三港合计煤炭库存月环比同比均下降。六大发电集团日均耗煤量月环比同比上升。截至5 月14 日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1361.50 万吨，环比上月下降14.80 万吨，降幅1.08%；同比下降233.20万吨，降幅14.62%。截至5 月15 日，六大发电集团日均耗煤量共75.57 万吨，环比上月上升1.77 万吨，涨幅2.40%；同比上涨0.60 万吨，涨幅0.80%。海运费上涨。截至5 月18 日，从秦皇岛到上海航线上4-5 万DWT 的CBCFI 报收54.50 元/吨，较上月环比涨幅为35.24%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2 万DWT 的CBCFI 报收60.60 元/吨，较上月环比涨幅为17.21%。截至5 月14 日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收23.90 美元/吨，环比上月上升3.10 美元/吨，涨幅为14.90%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI 程租报收13.47 美元/吨，环比上月上升1.05 美元/吨，涨幅为8.44%。结论：国内动力煤价格环比上月上升，国际上澳洲动力煤离岸价格下降。陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕晋蒙环比上月均上升。三港合计煤炭库存月环比同比均下降。六大发电集团日均耗煤量月环比同比上升。国内运费月环比上涨、国际海运费上涨。风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等风险。（分析师：莫文娟 执业编码：S1480524070001 电话：010-66555574）【东兴交通运输】航空机场2026 年4 月数据点评：油价快速提升推动国内航线控量提价（20260519）事件：上市航司发布2026 年4 月运营数据，油价的快速提升推动国内市场控量提价，国际航线方面，受地区局势影响，中欧直飞航线表现依旧强势。国内航线：油价涨幅较大导致航司倾向减班提价2026 年4 月上市公司国内航线运力投放同比提升约0.5%，环比3 月下降9.5%。通常来说，在油价大幅提升的背景下，燃油附加费并不能完全对冲成本增长，且票价提升对可选消费形成一定抑制，航司倾向于通过缩减航班的方式维持票价与客座率，保证自身的收益水平。从目前的数据表现来看，本次也并不例外。客座率方面，4 月上市公司整体客座率较25 年同期提升约0.9pct，环比提升0.2pct。航司控量提价显然比较依赖高客座率，因此客座率维持高位是可以预见的。目前三大航85-87%的客座率已经是历史同期的较高水平（疫情前三大航4 月客座率一般在82-84%的水平），我们预计继续提升的空间有限，后续以维持为主。东兴晨报P5敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源国际航线：中欧直飞航线依旧强势，国航受益较为明显26 年4 月上市航司国际航线运力投放同比25 年提升约5.5%，环比3 月基本持平。客座率方面，4 月国际航线客座率同比提升4.6pct，环比下降约3.3pct。4 月国际航线的客座率同比提升依旧非常明显，但中东乱局导致的中欧航线供需错配相比3 月显然有了较明显的缓和，这表现在客座率环比的下降上。相比2 月末冲突爆发带来的巨大冲击，4 月航司已经可以通过航班调控很大程度上缓解供给的不足。但即使如此，由于当前中转航班的不足，中国到欧洲的直飞航线依旧会维持较高的景气度，能够有效对冲油价上涨带来的影响。从客座率表现上看，国航由于中欧航线占比较高，是受益最为明显的航司，客座率同比提升超8pct。主要国际机场：国际旅客吞吐量增速较3 月下降4 月上海、首都、白云和
深圳机场的国际旅客吞吐量同比增长分别为2.1%、9.2%、17.0%和2.5%。与各机场3 月的国际吞吐量增速对比，可以看到4 月各机场国际旅客吞吐量增速都有明显下降。但国内航司的国际线表现为运力投放与客座率水平双升，因此我们认为4 月主要机场国际旅客吞吐量增速下降的主要原因应该来自于外航的承压，主要系中东航司班次减少或外航执飞的中东相关航线承压，当然也包括油价快速上涨导致的航班减少。投资建议：个股价格已经反映了悲观预期，建议关注大型航司业绩弹性与供需关系导致的油价上涨不同，本轮油价上涨属于事件驱动上涨，其可持续性目前存在较大的不确定性。我们认为油价导致的负面影响在近期航空公司的股价上反映已经较为充分，后续若油价回落，相关个股有望受益。此外今年行业需求端表现出较明显的回暖趋势，因此我们建议关注大型航司的业绩弹性。风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素、国际局势变动等。（分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904）东兴晨报P6敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源