敬请参阅最后一页免责声明-1-宏观经济经济增长目标完成，上证指数高位震荡——宏观与大类资产周报（2026.01.19—2026.01.25）宏观周报 大类资产表现A 股大势研判：上周市场整体高位震荡，主要宽基指数涨跌不一，上证综指上涨0.8%，沪深300、创业板指分别下跌0.6%、0.3%。日均成交金额为2.77 万亿元，较前周小幅缩量。两融余额为2.72 万亿元，持平前周，但融资买入占比小幅下降。轻指数，重结构。资金面，上周主要宽基指数ETF再次出现大额资金流出，监管层面维持慢牛节奏意图仍在，两融余额继续稳步回升。海外方面，上周美国总统特朗扬言要对欧洲征收关税以换取对格陵兰岛的主权，随后又撤回了上述关税威胁，海外市场震荡企稳。A 股配置策略：配置方面，围绕景气度有序轮动，科技、有色、化工仍是主要方向。科技板块重点关注AI 应用相关传媒、软件、医疗器械调整后的轮动机会。基本金属继铜铝之后，镍供给端边际收紧，有反转机会。科技方面，继上周半导体封测涨价后，CPU 面临涨价，国产芯片产业链受益。AI应用相关传媒、软件、医疗器械调整后轮动机会仍可持续关注，估值低、有AI 相关收入的标的，有估值提升机会。商业航天方面，2026 年可复用火箭突破、手机直连系统启动建设、核心公司登陆科创板等重磅事件，月球科研站、载人登月将陆续启动，事件催化较多，后续仍可关注。 宏观经济及政策动态2025 年，我国经济顶压前行、向新向优发展，主要预期目标圆满实现。2025 年四季度，实际GDP 同比增长4.5%。2025 年全年，实际GDP 增长5%，名义GDP 增长4%；第二产业增加值增长4.5%，工业增加值增长5.9%，第三产业增加值增长5.4%，固定资产投资下降3.8%，社会消费品零售总额增长3.7%，出口增长5.5%。 行业中观监测上周，汽车产业链开工率上升，钢铁、化工产业链开工率下降；新房销售下降，二手房销售上升；水泥发运率下降；集装箱吞吐量上升。1 月1-18日，全国乘用车市场零售67.9 万辆，同比去年1 月同期下降28%，较上月同期下降37%。上周，猪肉平均批发价升至18.48 元/公斤，同比增速升至-18.93%；蔬菜平均批发价升至5.65 元/公斤，同比增速降至6.09%；铁矿石期货、焦煤期货、螺纹钢期货分别下跌2.5%、2.3%、1.0%；原油价格上涨2.9%；黄金价格上涨8.3%，白银价格上涨14.7%。 资金面跟踪上周，公开市场操作上周净投放2295 亿元；A 股合计减持116.4 亿元，前值为减持160.7 亿元；全A 换手率1.65%（前值1.88%）。1 月截至目前IPO 募集35.0 亿元（2025 年12 月314.1 亿元），定增募集1148.5 亿元（2025年12 月349.0 亿元）；股票与混合型基金共发行304.2 亿份（2025 年12 月共发行367.8 亿份）。风险提示：增量政策或低于预期；房地产市场有待进一步提振；中美关税谈判结果落地存在较大不确定性；美联储降息节奏存在不确定性邢曙光（分析师）登记编号：S0280520050003钟 山（分析师）登记编号：S0280525060002段雅超（分析师）登记编号：S0280525060001窦 凯（研究助理）登记编号：S0280124090001《出口韧性，央行下调结构性政策利率》2026-01-17《物价温和改善，上证指数突破4100 点》2026-01-10《市场等待政策定调》2025-12-06《美联储降息预期增加，海外资产价格上涨》2025-11-29《经济数据波动加大，股票指数高位震荡》2025-11-15《指数再度突破4000 点，中央经济工作会议前有望高位震荡》2025-11-08《中美元首会晤，关税阶段性下调》2025-11-01《四中全会胜利召开，中美谈判再次开启》2025-10-25《核心CPI 持续修复，中美贸易关系或有缓和空间》2025-10-182026-01-25 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-2-目 录1.1、 大类资产：股市高位震荡，债市小幅走强 ....................................................................................................... 41.2、 行业表现：中信一级行业涨跌不一 ................................................................................................................... 51.3、 财经日历 ............................................................................................................................................................... 82.1、 2025 年经济目标圆满完成 ................................................................................................................................ 102.2、 政策动态 ............................................................................................................................................................. 123.1、 生产：汽车产业链开工率上升，钢铁、化工产业链开工率下降 .................................................................. 133.2、 需求：新房销售下降，二手房销售上升 ......................................................................................................... 143.3、 物价：猪肉、贵金属、原油价格上涨，黑色系价格下跌 .............................................................................. 154.1、 央行流动性：上周货币净投放2295 亿元，DR007 上行 ............................................................................... 164.2、 股票资金：上周主要股东资金合计减持减少，换手率下降 .......................................................................... 17图表目录图1： 股市高位震荡，债市小幅走强 .................................................................................................................................. 4图2： A 股行业指数周度表现 .............................................................................................................................................. 6图3： 热门指数周度表现 ...................................................................................................................................................... 6图4： 中国经济数据热力图 .................................................................................................................................................. 9图5： 2025 年四季度GDP 增速基本符合预期 ................................................................................................................. 11图6： 2025 年净出口拉动GDP 增长1.6 个百分点 .......................................................................................................... 11图7： GDP 平减指数连续11 个季度负增长 ..................................................................................................................... 11图8： 实际GDP 季调环比增速平稳 .................................................................................................................................. 11图9： 出口拉动工业生产稳定 ............................................................................................................................................ 11图10： 服务业生产增速较高 .............................................................................................................................................. 11图11： 投资累计同比增速下滑 .......................................................................................................................................... 12图12： 各类投资当月同比负增长 ...................................................................................................................................... 12图13： 高炉开工率小幅下降 .............................................................................................................................................. 13图14： 电炉开工率持平前周 .............................................................................................................................................. 13图15： 日均铁水产量小幅上升 .......................................................................................................................................... 13图16： 电厂日耗煤量下降 .................................................................................................................................................. 13图17： 化工产业链平均开工率下降 .................................................................................................................................. 13图18： 汽车轮胎开工率小幅上升 ...................................................................................................................................... 13图19： 30 大中城市商品房成交面积下降 ......................................................................................................................... 14图20： 7 城二手房成交面积上升 ....................................................................................................................................... 14图21： 沥青开工率下降 ...................................................................................................................................................... 14图22： 水泥发运率下降 ...................................................................................................................................................... 14图23： 集装箱吞吐量上升 .................................................................................................................................................. 14图24： 1 月1-18 日，全国乘用车市场零售67.9 万辆，同比去年1 月同期下降28%，较上月同期下降37% ......... 14图25： 猪肉平均批发价升至18.48 元/公斤，同比增速升至-18.93% ............................................................................ 15图26： 蔬菜平均批发价升至5.65 元/公斤，同比增速降至6.09% ................................................................................. 15图27： 贵金属、原油价格上涨，黑色系价格下跌 .......................................................................................................... 15图28： 公开市场操作上周净投放2295 亿元 .................................................................................................................... 162026-01-25 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-3-图29： DR007 上行 ............................................................................................................................................................. 16图30： LPR 维持不变 ......................................................................................................................................................... 16图31： 10 年期国债收益率于1 月23 日录得1.83% ........................................................................................................ 16图32： 1 月截至目前IPO 募集35.0 亿元（12 月314.1 亿元），定增募集1148.5 亿元（12 月349.0 亿元） ......... 17图33： 上周A 股主要股东资金合计减持116.4 亿元，前值为减持160.7 亿元............................................................ 17图34： 1 月截至目前股票与混合型基金共发行304.2 亿份（12 月共发行367.8 亿份） ............................................ 17图35： 上周全A 换手率1.65%（前值1.88%） .............................................................................................................. 17表1： 未来一个月宏观及行业重要事件 .............................................................................................................................. 8表2： 上周重要经济事件 ...................................................................................................................................................... 92026-01-25 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-4-
1、 大类资产及行业表现
上周，上证综指上涨0.8%，沪深300、创业板指分别下跌0.6%、0.3%。债市走强，债券市场整体上涨0.2%，国债收益率分化，1 年期国债收益率上升5.0bp，5 年、10 年期国债收益率分别下降1.1bp、1.2bp。海外港股恒生指数下跌0.4%，美股三大股指普遍下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500 指数分别下跌0.5%、0.1%、0.4%。1.1、 大类资产：股市高位震荡，债市小幅走强图1： 股市高位震荡，债市小幅走强大类资产表现：上周，上证综指上涨0.8%，沪深300、创业板指分别下跌0.6%、0.3%。上周市场整体高位震荡，主要宽基指数涨跌不一。从资金面来看，截至1 月22 日，两融余额为2.72 万亿元，持平前周，但融资买入占比小幅下降。交易量方面，两市日均成交金额为2.77 万亿元，较前周小幅缩量。周期与成长风格领涨，中小盘股表现优于大盘股。热门指数方面，锂矿指数、光伏指数、有色金属指数、新能源指数、化工指数分别上涨11.3%、9.3%、8.1%、7.4%、6.5%，涨幅居前。上游最新指数周涨跌幅年涨跌幅上证综指4136.20.8%4.2%沪深3004702.5-0.6%1.6%创业板指3349.5-0.3%4.6%上证503032.2-1.5%0.0%中证5008590.24.3%15.1%科创501553.72.6%15.6%金融8872.5-1.5%-3.4%周期6708.64.6%10.9%消费10989.50.1%3.2%成长9694.21.8%10.9%稳定3055.61.2%2.7%7日1.55.2bp-48.6bp14日1.69.4bp-50bpGC0071.61.4bp-33.3bpGC0141.62.3bp-20.5bp1年1.285bp-6bp5年1.58-1.1bp-3.3bp10年1.82-1.2bp-2.9bp1年1.54-0.2bp1.8bp5年1.740.5bp-0.8bp10年1.94-2.3bp21.4bp债券整体债券整体136.00.2%0.1%国债整体133.40.3%0.3%1-3年117.30.0%0.0%金融债整体130.00.1%-0.1%1-3年117.70.0%-0.3%7-10年141.00.3%0.1%10年以上150.30.4%0.3%企业债整体88.60.0%0.0%1-3年66.6-0.1%0.0%7-10年114.90.2%0.4%10年以上99.10.4%0.3%恒生指数26749.5-0.4%4.4%道琼斯49098.7-0.5%2.2%纳斯达克23501.2-0.1%1.1%标普5006915.6-0.4%1.0%1年3.5-1.7bp5.7bp5年3.80.9bp14.8bp10年4.20bp10.1bp债券（中债财富指数）国债金融债企业债港股与海外股票指数美债市场股票指数中信风格到期收益率银行间回购交易所国债国开债2026-01-25 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-5-有色、基本金属、基础化工持续景气，价格持续改善，板块整体受益于周期持续领涨。债市走强，债券市场整体上涨0.2%，国债收益率分化，1 年期国债收益率上升5.0bp，5 年、10 年期国债收益率分别下降1.1bp、1.2bp。海外港股恒生指数下跌0.4%，美股三大股指普遍下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500 指数分别下跌0.5%、0.1%、0.4%。A 股大势研判：轻指数，重结构。资金面，上周主要宽基指数ETF 再次出现大额资金流出，监管层面维持慢牛节奏意图仍在，两融余额继续稳步回升。海外方面，上周美国总统特朗扬言要对欧洲征收关税以换取对格陵兰岛的主权，随后又撤回了上述关税威胁，海外市场震荡企稳。A 股配置策略：配置方面，围绕景气度有序轮动，科技、有色、化工仍是主要方向。科技板块重点关注AI 应用相关传媒、软件、医疗器械调整后的轮动机会。基本金属继铜铝之后，镍供给端边际收紧，有反转机会。印尼高层多次表示要将2026 年镍矿产量目标削减10%—15%，并计划对镍矿伴生钴单独计价征税，供给端收紧有望带来期货价格反转。化工中MDI、有机硅、炼化已经领涨，可关注钛白粉、氨纶补涨机会。钛白粉方面，近期
金浦钛业子公司关停，年产量有望收缩。氨纶方面，春节前化纤相关品种普遍涨价，叠加种植面积缩减预期带动新疆棉花价格走高，需求端或在春节前对化纤品种进行超预期囤货。1 月20 日亏损压力下氨纶供应商报盘提涨167 元/吨。其他低位建材、钢铁、造纸品类补涨有望持续。开年以来国内高炉开工率持续高于往年同期，考虑到两会后国内储备项目开工，叠加目前市场预期一线城市政策会继续出台，顺周期涨价板块有望有持续性，钢铁、消费建材、特种纸板块有补涨机会。地产链防水、建筑铝模板租赁和工程管材行业供给出清相对彻底，25Q3 已出现不同程度的提价，消费建材板块可持续关注。科技方面，继上周半导体封测涨价后，CPU 面临涨价，国产芯片产业链受益。供给端承压，英特尔先进制程产能利用率已达120%—130%的超载状态，台积电先进封装产能瓶颈更将CPU 交付周期从正常的8-10 周拉长至24 周以上，上周英特尔与AMD 将服务器CPU 价格上调10%—15%，但英特尔供应不足，Q1 业绩预期低于预期，对国内算力产业链标的业绩兑现或有所拖累。叠加光模块受制于对日出口管制，住友等日系厂商光芯片关键原料受限或影响光模块厂商交付能力，股价阶段性承压。硬件端股价低位的长鑫长存产业链相关半导体设备与材料可继续关注。AI 应用相关传媒、软件、医疗器械调整后轮动机会仍可持续关注，估值低、有AI相关收入的标的，有估值提升机会。商业航天方面，上周部分省市发布商业
航天发展规划，后续国内多款商业火箭将陆续首飞、发射，亚马逊低地球轨道卫星将于2月12 日发射升空。26 年可复用火箭突破、手机直连系统启动建设、核心公司登陆科创板等重磅事件，月球科研站、载人登月将陆续启动，事件催化较多，后续仍可关注。1.2、 行业表现：中信一级行业涨跌不一上周中信一级行业指数涨跌不一，30 个行业中，建材、石油石化、钢铁、有色金属、基础化工分别上涨9.2%、7.8%、7.0%、6.0%、5.7%，领涨市场；银行、通信、食品饮料分别下跌2.7%、1.7%、1.6%，领跌市场。2026-01-25 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-6-图2： A 股行业指数周度表现图3： 热门指数周度表现医药：医药年度业绩预告前瞻 ：CXO 行业整体业绩靓丽上周医药生物市场表现较弱，全周虽小幅下跌0.39%，但排32 个行业指数倒数第5 位。细分行业方面，医药商业涨幅居前，上周上涨4.26%；前期涨幅较大的医疗服务上周跌幅最大，周跌幅2.17%。CXO 行业整体业绩靓丽。截至1 月24 日，中信医药474 只成份股共有63 家企业公布业绩预告/快报（江中药业），占全部医药上市公司总数的13%左右，其中业绩同比下降的26 家，同比增长的37 家。CXO 行业整体性业绩靓丽，共有
药明康德、
昭衍新药、
博腾股份、
康龙化成和
阳光诺和等5 家公司披露2025 年业绩预告，业绩全部同比正增长，其中昭衍新药、博腾股份和药明康德归母净利润同比均超过100%，阳光诺和归母净利润同比增7.7%-29.2%；康龙化成扣非归母净利润同比增36%-41%。另外，多家疫苗业务公司公布业绩预减公告。
智飞生物、
百克生物净利润均大幅亏损，
康华生物归母净利润同比下降中位数46.8%。我们预计2025 年CXO 行业整体性业绩向好，中药、生物制品（疫苗&血制品）、医疗器械业绩承压。消费：全国市场运行和消费促进工作会议在京召开。会议指出，2025 年，各级商务主管部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，大力提振消费，持续释放消费潜力。会议强调，2026 年是“十五五”开局之年，做好市场运行和消费促进工作意义重大。各级商务主管部门要坚持扩大内需这个战略基点，认真编制扩大消费“十五五”规划，坚持“政策+活动”双轮驱动，深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，推进建设强大国内市场。推动商品消费扩容升级，提质增效实施消-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%建材石油石化钢铁有色金属基础化工房地产国防军工轻工制造机械纺织服装综合电力设备及新能源消费者服务电力及公用事业商贸零售汽车综合金融建筑交通运输电子煤炭传媒农林牧渔家电医药计算机非银行金融食品饮料通信银行0%2%4%6%8%10%12%锂矿指数光伏指数有色金属指数新能源指数盐湖提锂指数化工黄金航天军工指数基本金属指数房地产稀土指数钴矿指数存储器指数芯片指数中农发系指数锂电正极指数半导体设备指数锂电池指数央企农业指数中船系指数2026-01-25 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-7-费品以旧换新，促进汽车、家居等大宗消费。加快培育服务消费新增长点，释放服务消费潜力。培育壮大新型消费，积极推进首发经济，发展数字消费、绿色消费、健康消费。创新多元化消费场景，深化国际消费中心城市建设，推进国际化消费环境建设试点工作，大力发展离境退税。组织开展“购在中国”城市专场和地方站活动，办好“乐购新春”春节特别活动，开展好有奖发票试点工作。做好生活必需品市场监测和保供工作。
中国中免拟3.95 亿美元收购DFS 大中华区零售业务。中国中免发布公告称，全资孙公司中免国际与DFS 集团达成协议，拟以不超过3.95 亿美元的现金收购DFS 大中华区旅游零售业务相关股权及资产。本次交易范围包括DFS 新加坡、DFS香港持有的DFS Cotai Limitada 100%股权及DFS 香港持有的2 家门店的相关资产，以及DFS 大中华区无形资产。DFS 是全球领先的高端旅游零售商，成立于1960 年，门店遍布全球主要机场及市中心核心地段，目前DFS 集团为LVMH 集团及DFS 联合创始人暨股东Robert Miller 共同拥有。中国中免是中国旅游集团控股的大型上市公司，目前的业务范围涵盖免税零售、有税零售、旅游零售综合体开发及其他领域，在中国及海外100 多个城市建立了约200 家各类免税店。1 月22 日，国家统计局发布的数据显示，2025 年12 月，白酒（折65 度，商品量）产量37.6 万千升，同比下降19.0%；2025 年1-12 月，白酒（折65 度，商品量）产量累计354.9 万千升，累计下降12.1%。2025 年12 月，啤酒产量222.7 万千升，同比下降8.7%；2025 年1-12 月，啤酒产量累计3536.0 万千升，累计下降1.1%。2025 年12 月，葡萄酒产量1.6 万千升，同比增长6.7%；2025 年1-12 月，葡萄酒产量累计9.7 万千升，累计下降17.1%。电子：根据IDC，2025Q4 全球智能手机出货量达到3.363 亿部，同比增长2.3%。尽管受到存储芯片短缺的影响，市场仍在高端机型持续增长、折叠屏表现强劲以及消费者对未来涨价预期而提前换机的共同推动下实现增长。2025 年全球智能手机出货量达到12.6 亿部，同比增长1.9%。竞争格局方面，苹果与三星是全球前五厂商中增长最快的两家，全年同比增速分别达到6.3%和7.9%。苹果与三星2025 年的合计市场份额提升至39%，较2024 年的37%进一步提升，体现了全球持续向高端机型升级的趋势。苹果连续三年稳居全球第一，并凭借iPhone17 系列在中国市场的表现，实现了历史新高的出货量。中国厂商格局相对稳定，小米、vivo 和OPPO在2025 年整体保持了相对稳定的市场地位，但份额略有下滑。国内市场方面，2025Q4 中国智能手机市场出货量约7564 万台，同比下降0.9%，市场表现平稳。在存储芯片成本上涨的压力下，多数中国本土品牌积极调整产品策略，减少低端机型出货，保障盈利空间。2025 年中国智能手机市场出货量约2.84 亿台，同比下降0.6%。2025 年上半年，“国补”叠加春节销售旺季推动市场增长明显；2025 年下半年，随着部分市场需求提前释放，多地“国补”资金提前用尽以及成本持续上升等因素影响，市场继续保持同比下滑。2026 年，全球智能手机市场预计将面临存储芯片价格持续上涨带来的成本压力，可能导致整体出货量承压，但行业平均销售价格在高端化趋势的推动下仍有望保持增长。布局高端细分市场（如折叠屏、AI 手机），且具备更强供应链管理及成本转嫁能力的消费电子产业链公司，业绩和市场份额可能展现出更强的韧性。电新：根据新闻报道，2026 年1 月22 日，马斯克在达沃斯论坛宣布，SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW 光伏产能，主要用于地面数据中心与太空AI 卫星供能。太空计算中心与太空光伏优势突出、前景广阔。前者可直接为卫星、空间飞行器等提供计算服务，相较数据回传地面处理，便捷性与实时性2026-01-25 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-8-更优；依托卫星直连通信链路，能大幅削减通信设施建设成本；且无需大型制冷与维护设备，在重量、体积及PUE 指标上远超地面计算中心。后者对比地面常规能源，具备供应充足、清洁环保、转化效率高三大核心优势。受益方向首先是异质结设备公司，国内异质结光伏设备龙头地位稳固、技术领先，直接受益美国光伏产能落地；其次国内太空光伏整体受益明显，与相关产业公司绑定战略合作关系的公司先发优势明显。1.3、 财经日历下周国内需重点关注中国12 月工业利润数据以及中国1 月官方制造业PMI数据。四季度GDP 同比增长4.5%，全年增长5%。2025 年四季度，受高基数影响，实际GDP 同比增长4.5%，符合预期；名义GDP 同比增长3.8%，GDP 平减指数同比下降0.7%。2025 年全年，实际GDP 增长5%，名义GDP 增长4%。工业生产稳中有进，服务业生产维持较高增速，全年经济目标顺利完成。后续需关注经济动能是否继续放缓。海外需重点关注美联储1 月利率决议。美国12 月CPI 同比增长2.7%，预期2.7%，前值2.7%；核心CPI 同比增长2.6%，预期2.7%，前值2.6%。能源、二手车是拖累。1 月16 日，特朗普在白宫活动中称赞其经济顾问凯文·哈塞特，并表示，在考虑下一任美联储主席人选之际，他可能更倾向于让哈塞特继续担任现有职务。在特朗普发表相关言论后，前美联储理事凯文·沃什跃升为角逐美联储主席的最热门人选。市场对此解读为美联储独立性不会被过多削弱。当前市场预期2026 年上半年降息概率较低，后续需关注美联储1 月利率决议以及有关未来美联储主席人选的博弈。表1： 未来一个月宏观及行业重要事件星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日1.261.271.281.291.301.312.1
12 月中国工
业企业利润美联储1 月利率决议中国1 月官方制造业PMI2.22.32.42.52.62.72.8美国1 月ISM制造业PMI美国1 月就业数据2.92.102.112.122.132.142.15中国1 月金融数据美国1 月通胀数据2.162.172.182.192.202.212.22美国12 月PCE 物价指2026-01-25 宏观经济敬请参阅最后一页免责声明-9-
2、 宏观经济及政策动态
图4： 中国经济数据热力图表2： 上周重要经济事件时间事件
1 月18 日
欧盟多国正考虑对价值930 亿欧元的输欧美国商品加征关税以进行反制
1 月19 日
2025 年中国GDP 同比增长5%，第四季度增长4.5%，顺利完成全年目标
1 月20 日
日本长期国债遭遇史诗级抛售，30 年期和40 年期国债收益率单日涨逾25 个基点
1 月20 日
国务院副总理何立峰出席世界经济论坛2026 年年会并发表致辞，并应约分别与美国财长贝森特会谈，就中美经贸领域相关问题交换意见
1 月20 日
自然资源部、住建部联合发布支持城市更新行动系列举措
1 月20 日
财政部、税务总局联合发文，将养老、托育、家政等社区家庭服务业税费优惠政策延期至
1 月21 日
特朗普宣布，已与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架，不会加征关税
1 月21 日
财政部等三部门发布公告，将创新企业CDR 试点阶段有关税收政策延期至2027 年12 月31
1 月22 日
央行行长表示，2026 年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。今年降准降息还有一定的空间
1 月22 日
九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》
1 月23 日
证监会正式发布公募基金业绩比较基准指引，中国基金业协会同步发布操作细则，自今年3月1 日起施行一级指标二级指标三级指标预期差/12月预期值2025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-04GDPGDP：当季同比(%)4.54.5----4.8----5.2----消费社会消费品零售：当月同比(%)4.23.74.04.34.54.64.85.05.04.7固定资产投资:累计同比(%)-2.4-3.8-2.6-1.7-0.50.51.62.83.74.0——房地产-15.9-17.2-15.9-14.7-13.9-12.9-12.0-11.2-10.7-10.3——采矿业--2.54.03.83.73.03.03.45.86.3——制造业1.40.61.92.74.05.16.27.58.58.8——基建0.8-1.50.11.53.35.47.38.910.410.9商品房销售面积：累计同比(%)---8.7-7.8-6.8-5.5-4.7-4.0-3.5-2.9-2.8房屋新开工面积：累计同比（%）---20.4-20.5-19.8-18.9-19.5-19.4-20.0-22.8-23.870城二手住宅价格：当月同比（%）---6.1-5.7-5.4-5.2-5.5-5.9-6.1-6.3-6.8土地购置费：累计同比（%）---13.9-13.0-11.3-10.6-10.2-8.9-7.0-7.1-5.9进口：当月同比(%)-0.35.71.91.07.41.44.21.2-3.4-0.3出口：当月同比(%)2.26.65.9-1.28.24.37.15.84.68.0贸易差额(亿美元)11758.511889.810758.59641.78741.47837.36818.75841.64698.93671.1生产工业增加值：当月同比(%)4.95.24.84.96.55.25.76.85.86.1景气度PMI(%)50.150.149.249.049.849.449.349.749.549.0就业失业率(%)5.25.15.15.15.25.35.25.05.05.1CPI(%)0.750.800.700.20-0.30-0.400.000.10-0.10-0.10PPI(%)-2.00-1.90-2.20-2.10-2.30-2.90-3.60-3.60-3.30-2.70人民币贷款：新增（亿元）12900-50022400人民币贷款余额：同比（%）6.36.46.46.56.66.86.97.17.17.2社融存量：同比（%）8.28.38.58.58.78.89.08.98.78.7货币供应M2：同比(%)7.98.58.08.28.48.88.88.37.98.0增长动力经济运行金融信贷投资房地产对外贸易价格信贷融资2026-01-25 宏观经济