投资要点：
SW农林牧渔行业略跑输沪深300指数。2026年1月30日—2026年2月12日，SW农林牧渔行业下跌2.88%，跑输同期沪深300指数约2.16个百分点；细分板块中，仅渔业录得正收益，上涨0.27%；饲料、养殖业、种植业、
农产品加工和动物保健均录得负收益，分别下跌1.36%、2.02%、4.45%、4.8%和7.3%。估值方面，截至2026年2月12日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.61倍，近两周估值略有回落。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约58.7%的分位水平，仍处于历史相对低位。行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2026年1月30日—2026年2月12日，全国外三元生猪平均价由12.52元/公斤回落至11.57元/公斤。成本：截至2026年2月12日，玉米现货价2372.16元/吨，豆粕现货价3164元/吨，近两周均价较上两周略有回落。盈利：截至2026年2月13日，自繁自养生猪养殖利润为-98.32元/头，外购仔猪养殖利润为53.1元/头，盈利较上周有所回落。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2026年2月13日，主产区肉鸡苗平均价为2.4元/羽，均价较上两周有所回升；主产区蛋鸡苗平均价3.2元/羽，均价与上两周持平。白羽鸡：截至2026年2月13日，主产区白羽肉鸡平均价为7.48元/公斤，均价较上两周有所回落；白羽肉鸡养殖利润为-0.2元/羽，盈利较上两周有所回落。维持对行业的“超配”评级。2025年能繁母猪产能持续去化，预计2026年生猪供给有望逐步回落，预计2026年生猪价格有望逐步回升，养殖盈利有望逐步好转。目前能繁母猪产能仍有去化空间。关注产能去化及盈利好转预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会。肉鸡养殖方面，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会。动保方面，关注研发能力强，研发进展顺利的动保龙头。宠物方面，国内国际市场仍有较大增长空间，关注成长潜力大的国产龙头。个股方面可重点关注：
牧原股份（002714）、
温氏股份（300498）、
圣农发展（002299）、
立华股份（300761）、
海大集团（002311）、
中牧股份（600195）、
乖宝宠物（301498）、
瑞普生物（300119）等。风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。农林牧渔行业双周报（20260130-20260212）请务必阅读末页声明。插图目录图1：2026 年1 月30 日—2026 年2 月12 日申万一级行业涨幅（%）.......................... 3图2：2026 年1 月30 日—2026 年2 月12 日SW 农林牧渔行业细分板块涨幅（%）............... 3图3：2026 年1 月30 日—2026 年2 月12 日SW 农林牧渔行业涨幅榜个股（%）................. 4图4：2026 年1 月30 日—2026 年2 月12 日SW 农林牧渔行业跌幅榜个股（%）.................4图5：SW 农林牧渔行业指数PB（整体法，最新报告期，剔除负值，倍）....................... 4图6：全国外三元生猪价格（元/公斤）................................................... 5图7：猪肉平均批发价（元/公斤）....................................................... 5图8：能繁母猪存栏环比增减（%）....................................................... 5图9：能繁母猪存栏（万头）............................................................ 5图10：玉米现货价（元/吨）............................................................ 5图11：豆粕现货价（元/吨）............................................................ 5图12：自繁自养生猪养殖利润（元/头）...................................................................................................... 6图13：外购仔猪养殖利润（元/头）.............................................................................................................. 6图14：主产区肉鸡苗平均价（元/羽）.......................................................................................................... 6图15：主产区蛋鸡苗平均价（元/羽）.......................................................................................................... 6图16：主产区白羽肉鸡平均价（元/公斤）.................................................................................................. 7图17：白羽肉鸡养殖利润（元/羽）.............................................................................................................. 7图18：全国鲫鱼鲤鱼平均批发价（元/公斤）.............................................................................................. 7图19：全国白鲢鱼平均批发价（元/公斤）................................................ 7表格目录表1：建议关注标的.........................................................................................................................................10农林牧渔行业双周报（20260130-20260212）请务必阅读末页声明。
1.行情回顾
1.1 SW 农林牧渔行业略跑输沪深300 指数SW 农林牧渔行业略跑输沪深300 指数。2026 年1 月30 日—2026 年2 月12 日，SW 农林牧渔行业下跌2.88%，跑输同期沪深300 指数约2.16 个百分点。图1：2026 年1 月30 日—2026 年2 月12 日申万一级行业涨幅（%）数据来源：iFinD，东莞证券研究所1.2 多数细分板块录得负收益多数细分板块录得负收益。2026 年1 月30 日—2026 年2 月12 日，SW 农林牧渔行业二级细分板块中，仅渔业录得正收益，上涨0.27%；饲料、养殖业、种植业、农产品加工和动物保健均录得负收益，分别下跌1.36%、2.02%、4.45%、4.8%和7.3%。图2：2026 年1 月30 日—2026 年2 月12 日SW 农林牧渔行业细分板块涨幅（%）1.3 多数个股录得负收益行业内超过七成个股录得负收益。2026 年1 月30 日—2026 年2 月12 日，SW 农林牧渔行业约有22%的个股录得正收益，约有78%的个股录得负收益。涨幅榜上，
雪榕生物涨农林牧渔行业双周报（20260130-20260212）请务必阅读末页声明。幅居首，上涨17.61%；*ST 佳沃涨幅第二，上涨11.94%；其余个股涨幅均在10%以内。跌幅榜上，广农糖业跌幅居首，下跌19.2%；
康农种业、荃银高科等8 家公司跌幅在10%-17%；其余个股跌幅均在10%以内。1.4 估值行业估值略有回落。截至2026 年2 月12 日，SW 农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.61 倍，近两周估值略有回落。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约58.7%的分位水平，仍处于历史相对低位。图5：SW 农林牧渔行业指数PB（整体法，最新报告期，剔除负值，倍）
2.行业重要数据
生猪养殖：图3：2026 年1 月30 日—2026 年2 月12 日SW 农林牧渔行业涨幅榜个股（%）图4：2026 年1 月30 日—2026 年2 月12 日SW 农林牧渔行业跌幅榜个股（%）农林牧渔行业双周报（20260130-20260212）请务必阅读末页声明。（1）价格：全国外三元生猪价格有所回落。2026 年1 月30 日—2026 年2 月12 日，全国外三元生猪平均价由12.52 元/公斤回落至11.57 元/公斤。（2）产能：2025 年12 月能繁母猪存栏量持续去化。截至2025 年12 月末，能繁母猪存栏量达到3961 万头，环比回落0.73%；是正常保有量3900 万头的101.6%，在产能调控绿色区域（即正常保有量的92%～105%）内。（3）成本：玉米、豆粕近两周现货价均价略有回落。截至2026 年2 月12 日，玉米现货价2372.16 元/吨，近两周均价较上两周略有回落；豆粕现货价3164 元/吨，近两周均价较上两周略有回落。图6：全国外三元生猪价格（元/公斤）图7：猪肉平均批发价（元/公斤）图8：能繁母猪存栏环比增减（%）图9：能繁母猪存栏（万头）图10：玉米现货价（元/吨）图11：豆粕现货价（元/吨）农林牧渔行业双周报（20260130-20260212）请务必阅读末页声明。（4）盈利：头均盈利有所回落。截至2026 年2 月13 日，自繁自养生猪养殖利润为-98.32元/头，盈利较上周有所回落；外购仔猪养殖利润为53.1 元/头，盈利较上周有所回落。禽养殖：（1）鸡苗：主产区肉鸡苗价格较上两周有所回升。截至2026 年2 月13 日，主产区肉鸡苗平均价为2.4 元/羽，均价较上两周有所回升；主产区蛋鸡苗平均价3.2 元/羽，均价与上两周持平。图12：自繁自养生猪养殖利润（元/头）图13：外购仔猪养殖利润（元/头）图14：主产区肉鸡苗平均价（元/羽）图15：主产区蛋鸡苗平均价（元/羽）农林牧渔行业双周报（20260130-20260212）请务必阅读末页声明。（2）白羽鸡：主产区白羽肉鸡价格及养殖利润较上两周有所回落。截至2026 年2 月13日，主产区白羽肉鸡平均价为7.48 元/公斤，均价较上两周有所回落；白羽肉鸡养殖利润为-0.2 元/羽，盈利较上两周有所回落。水产养殖：近两周鲫鱼、鲤鱼均价略有回升。截至2026 年2 月12 日，鲫鱼全国平均批发价19.73元/公斤，近两周均价略有回升；鲤鱼全国平均批发价14.51 元/公斤，近两周均价略有回升。
3.行业重要资讯
2025年全国饲料工业发展概况（中国饲料工业协会，2026/2/6）2025 年，全国饲料工业实现产值、产量双增长，行业创新发展步伐进一步加快，饲料企业节粮成效持续巩固。
一、饲料工业总产值小幅增长。全国饲料工业总产值12909.6 亿元，比上年增长2.3%；
总营业收入12350.4 亿元，增长2.9%。其中，饲料产品产值11498.7 亿元、营业收入10964.3 亿元，分别增长2.3%、2.7%；饲料添加剂产品产值1344.1 亿元、营业收入1320.1图16：主产区白羽肉鸡平均价（元/公斤）图17：白羽肉鸡养殖利润（元/羽）图18：全国鲫鱼鲤鱼平均批发价（元/公斤）图19：全国白鲢鱼平均批发价（元/公斤）农林牧渔行业双周报（20260130-20260212）请务必阅读末页声明。亿元，分别增长2.2%、4.6%；饲料机械产品产值66.7 亿元，下降0.2%；营业收入66.0亿元，增长2.1%。二、工业饲料总产量再创新高。全国工业饲料总产量34225.3 万吨，比上年增长8.6%。其中，配合饲料产量31946.0 万吨，增长8.8%；浓缩饲料产量1338.1 万吨，增长3.4%；添加剂预混合饲料产量752.7 万吨，增长8.3%。分品种看，猪饲料产量16639.4 万吨，增长15.6%；蛋禽饲料产量3282.0 万吨，增长1.4%；肉禽饲料产量10097.7 万吨，增长3.5%；反刍动物饲料产量1475.8 万吨，增长1.8%；水产饲料产量2323.1 万吨，增长2.7%；宠物饲料产量188.4 万吨，增长17.9%；其他饲料产量218.9 万吨，下降12.5%。从销售方式看，散装饲料总量17045.8 万吨，比上年增长18.0%，占配合饲料总产量的53.4%，提高4.1 个百分点。三、饲料添加剂总产量稳步增加。全国饲料添加剂总产量1762.8 万吨，比上年增长9.4%。其中，单一饲料添加剂产量1620.0 万吨，增长9.0%；混合型饲料添加剂产量142.8 万吨，增长13.8%。氨基酸、维生素产量分别为660.8 万吨、162.3 万吨，分别增长9.7%、13.9%。矿物元素、酶制剂、微生物、抗氧化剂、调味和诱食物质、多糖和寡糖等产品产量均保持增长，分别增长7.2%、10.1%、12.8%、4.7%、5.5%、42.2%。四、企业经营规模适应性调整。全国10 万吨以上规模饲料生产厂1127 家，比上年增加95 家；合计饲料产量22314.6 万吨，比上年增长14.6%，在全国饲料总产量中的占比为65.2%，比上年提高3.4 个百分点。全国有17 家生产厂年产量超过50 万吨，较上年增加6 家，单厂最大产量132.0 万吨。年产百万吨以上规模饲料企业集团37 家，比上年增加3 家；合计饲料产量占全国饲料总产量的57.0%，比上年增长2 个百分点；其中有7 家企业集团年产量超过1000 万吨。
4.公司重要资讯
瑞普生物：关于与专业投资机构共同投资设立并购产业基金暨关联交易的公告（2026/2/13）公司于2026年2月12日与海通并购（上海）私募基金管理有限公司、海通开元投资有限公司、高邮市产业引导基金（有限合伙及关联方天津瑞晟私募基金管理有限公司签署《
江苏国泰海通瑞普并购产业基金合伙企业（有限合伙）之合伙协议》，拟共同出资设立江苏国泰海通瑞普并购产业基金合伙企业（有限合伙）（暂定名，以市场监督管理机关核准的名称为准，以下简称“合伙企业”）。该合伙企业将聚焦动物保健、合成币10亿元，其中，公司作为有限合伙人以自有资金及自筹资金出资人民币2.95亿元，占合伙企业认缴出资总额的29.50%。
国投丰乐：关于控股子公司部分股权内部无偿划转的公告（2026/2/13）公司全资子公司安徽丰乐农化有限责任公司拟将其持有的湖北丰乐生态肥业有限公司（以下简称“湖北丰乐”）51%股权无偿划转至公司。本次股权划转完成后，公司直接持有湖北丰乐51%股权。本次股权划转事项不构成关联交易，不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。本次股权划转事项属于公司与全资子公司之间农林牧渔行业双周报（20260130-20260212）请务必阅读末页声明。的内部转让，不会变更公司的合并报表范围，无需提交公司股东会审议。圣农发展：2026年1月份销售情况简报（2026/2/11）公司2026年1月实现销售收入20.21亿元，较去年同期增长40.48%，较上月环比增长8.60%。其中，家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为13.60亿元，较去年同期增长45.11%，较上月环比变动-1.80%；深加工肉制品板块销售收入为11.06亿元，较去年同期增长52.76%，较上月环比增长16.72%。销量方面，1月份家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为13.37万吨，较去年同期增长42.79%，较上月环比变动-9.40%；深加工肉制品板块产品销售数量为5.50万吨，较去年同期增长54.48%，较上月环比增长11.78%。
正邦科技：关于2026年1月份生猪销售情况简报（2026/2/10）公司2026年1月销售生猪92.75万头（其中仔猪53.05万头，商品猪39.70万头），环比下降9.82%，同比上升62.33%；销售收入8.16亿元，环比下降10.68%，同比上升19.69%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价12.45元/公斤，较上月上升6.41%。
新希望：2026年1月销售情况简报（2026/2/7）公司2026年1月销售商品猪112.18万头，环比变动-28.02%，同比变动9.70%。商品猪销售收入16.28亿元，环比变动-20.15%，同比变动-10.03%。商品猪销售均价12.48元/公斤，环比变动10.64%，同比变动-19.01%。2026年1月，公司销售仔猪22.22万头，销售种猪5.42万头。立华股份：2026年1月销售情况简报（2026/2/6）公司2026年1月销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）4,846.28万只，销售收入12.89亿元，毛鸡销售均价11.63元/公斤，环比变动分别为-3.69%、-7.00%、-4.36%，同比变动分别为7.43%、9.80%、-1.27%。公司2026年1月销售肉猪19.32万头，销售收入3.04亿元，肉猪销售均价13.12元/公斤，环比变动分别为-19.77%、-10.32%、12.04%，同比变动分别为19.19%、-3.18%、-18.61%。牧原股份：2026年1月份销售简报（2026/2/6）2026年1月份，公司销售商品猪700.9万头，同比变动2.73%（其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售商品猪311.6万头）；商品猪销售均价12.57元/公斤，同比变动-16.92%。商品猪销售收入105.66亿元，同比变动-11.93%。温氏股份：2026年1月主产品销售情况简报（2026/2/5）公司月销售肉鸡11,169.71万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入29.73亿元，毛鸡销售均价11.72元/公斤，环比变动分别为2.24%、-3.13%、-9.50%，同比变动分别为18.03%、25.50%、2.81%。公司2026年1月销售白羽鸡苗1,310.95万只。公司2026年1月销售肉猪296.36万头（含毛猪和鲜品），收入46.98亿元，毛猪销售均价12.75元/公斤，环比变动分别为-35.05%、-11.17%、9.91%，同比变动分别为2.20%、-12.17%、-19.15%。主要指标变化因素如下：2026年1月，公司肉猪销量环比下降，主要是受公司前期投苗减少影响。农林牧渔行业双周报（20260130-20260212）请务必阅读末页声明。
5.行业周观点
维持对行业的“超配”评级。2025 年能繁母猪产能持续去化，预计2026 年生猪供给有望逐步回落，预计2026 年生猪价格有望逐步回升，养殖盈利有望逐步好转。目前能繁母猪产能仍有去化空间。关注产能去化及盈利好转预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会。肉鸡养殖方面，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会。动保方面，关注研发能力强，研发进展顺利的动保龙头。宠物方面，国内国际市场仍有较大增长空间，关注成长潜力大的国产龙头。个股方面可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、圣农发展（002299）、立华股份（300761）、海大集团（002311）、中牧股份（600195）、乖宝宠物（301498）、瑞普生物（300119）等。
6.风险提示
（1）非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发。发生疾病传播会给相关企业带来重大经营风险，企业将面临疫病引致的产量下降、盈利下降，甚至亏损等风险。（2）生猪、肉鸡等农产品价格下行。若猪肉、鸡肉等农产品价格大幅下降，相关公司经营业绩将受到不良影响。（3）自然灾害。农产品极易受到天气等因素影响。如果发生较为严重的自然灾害，则会直接影响农产品的收成，进而对销量产生不利影响。（4）市场竞争加剧。由于行业中的中小农户较多，竞争相对激烈。表1：建议关注标的证券代码证券简称公司看点002714牧原股份公司是国内生猪养殖龙头，具有成本优势、规模优势与一体化优势。300498温氏股份公司是国内生猪养殖龙头，成本控制能力较强；黄羽肉鸡养殖龙头，成本持续优化。002311海大集团公司是国内饲料龙头，市占率有望保持稳步提升。002299圣农发展公司是国内白羽肉鸡全产业链龙头，具备种源优势，并持续拓展食品业务。300119瑞普生物公司是国内动保行业龙头，宠物动保产品矩阵持续丰富。农林牧渔行业双周报（20260130-20260212）请务必阅读末页声明。东莞证券研究报告评级体系：公司投资评级预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数15%以上预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间持有预计未来6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间减持预计未来6 个月内，股价表现弱于市场指数5%以上无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内超配预计未来6 个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上标配预计未来6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计未来6 个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深300 指数；新三板参照标的为三板成指。低风险宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告中低风险债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告中高风险创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货、期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。声明：东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1 号金源中心24 楼邮政编码：523000电话：（0769）22115843网址：www.dgzq.com.cn