计算机
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计算机
2026 年 10 月 24 日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
《物理 AI 或成编码外最大落地场景,
全球巨头重点发力 —行业点评报告》
-2026.10.20
《服务器上游系列（一） ：先进封装破
局后摩尔时代，玻璃基板进入量产前
夕—行业周报》-2026.10.18
《Anthropic 三季度营收增速放缓，关
注 AI 应用投资机会—行业点评报告》
-2026.10.17
Kimi K3.1 Pro 智能指数全球第四，闭源差距再缩小
——行业点评报告
张越（分析师） 叶进新（联系人）
zhangyue1@kysec.cn
证书编号：S0790524090003
yejinxin@kysec.cn
证书编号：S0790126060053
⚫ 大规模强化学习驱动能力跃迁，智能指数跻身全球第四
Kimi K3.1 Pro 基于 K3 底座大幅加码后训练强化学习算力， 在数百个下游领域开
展大规模联合训练， 推动模型能力全面跃升。 第三方机构Artificial Analysis 智能
指数显示，K3.1 Pro 得分 55 分，较 K3 提升 11 分，位列全球第四；权重发布后
将成为得分最高的开放权重模型，开放权重与闭源模型的智能指数差距由 12 分
缩小至 3 分。Agent 能力提升最为显著：Terminal-Bench 4.0 得分 65.7%，超过
GPT-6 Astra 的 58.2%，与Claude Opus 5.5 的 66.4%仅差 0.7 个百分点， 而上一代
K3 仅为 13%；GDPval-AA 的 Elo 评分较 K3 提升 312 分至 1846 分，
AutomationBench-AA 由 58%升至 73%。模型采用 3 万亿级参数、支持 100 万上
下文，在代码、Agent 与知识类基准上达到或接近最强闭源模型水平。
⚫ 加量降价重构性价比体系，专业场景延伸能力边界
K3.1 Pro 定价较 K3 全线下调约三分之一，以更强的能力组合下探性价比曲线。
API 定价为每百万 tokens 输入 1.3 元（命中缓存） 、13 元（未命中缓存） 、输出
68 元，约为 Claude Opus 5.5 的一半、GPT-6 Astra 的五分之一；同步推出的高速
版输出速度提升 2 至 3 倍，价格为标准版 2 倍。Artificial Analysis 测算，完成同
等任务其输出 token 消耗增加 14%，单任务实际成本约1.98 美元， 与K3 基本持
平。能力边界同步向专业场景延伸：3D 创作方面，BenchCAD 基准得分 92.7%，
接近 Claude Opus 5.5 的 96.2%， 并上线3D Make 功能支持模型在线编辑与 3D 打
印；金融方面，OfficeQA Pro v2 得分 64.4 取得当前最优，财务建模与金融研究
基准较 K3 分别提升 14%与 20%，事实性错误率由 K3 的 23.4%降至 8.3%。
⚫ 开放权重与托管生态双轮驱动，加速企业级 Agent 规模化落地
完整模型权重将于 11 月 4 日前发布，企业可将 3 万亿级参数前沿模型部署于自
有环境， 实现数据不出域与按需微调。 公司主动在训练中剔除网络攻防相关数据，
内部漏洞利用基准得分由 90.5%降至 81.0%， 攻击性安全能力低于前沿闭源模型。
企业级配套同步补齐：Kimi Hosted Agents 以云服务形式托管 Agent 运行框架，
支撑长程任务执行； 企业版实现个人与企业数据隔离。开放权重、高性价比API
与托管服务组合，推动 Agent 应用从原型验证走向规模化商用。
⚫ 受益标的
国产算力：
寒武纪、
海光信息、天数智芯、
禾盛新材、
沐曦股份、
摩尔线程、中
国长城、
龙芯中科、
芯原股份、
品高股份、
锐捷网络等、
浪潮信息、
工业富联、
紫光股份、
中科曙光、
华勤技术等。
算力租赁：
行云科技、
宏景科技、
利通电子、
杰创智能、
协创数据、
航锦科技、
润泽科技、
东阳光、
华策影视、
亿田智能、
平治信息、
盛视科技、
盈峰环境、熙
菱信息等。
⚫ 风险提示：AI 模型竞争风险、AI 应用竞争风险、AI 模型发展不及预期风险等。
-36%
-24%
-12%
0%
12%
24%
2025-10 2026-02 2026-06
计算机 沪深300
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行业点评报告
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特别声明
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析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、 港股基准指数为恒生指数、 新三板基准指数为三板成指 （针对协
议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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