投资要点
◼ 事件：2026 年2 月9 日，生态环境部发布《关于做好2026 年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》。◼ 加强发电、钢铁、水泥、铝冶炼重点排放单位2025 年配额清缴管理，加大全国碳市场建设力度。1）加强重点排放单位名录管理：发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业企业或其他经济组织，经2025 年度核查结果确认以及2026 年新投产预计年度直接排放量达到2.6 万吨二氧化碳当量的，应当纳入2027 年度全国碳排放权交易市场重点排放单位名录。2026年10 月31 日前，由省级生态环境主管部门主导公布名录。2）加强重点排放单位数据质量管理：2026 年12 月31 日前，省级生态环境主管部门组织发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位通过管理平台制定2027 年度数据质量控制方案。3）加强重点排放单位配额分配与清缴管理：①配额预分配：2026 年4 月10 日前，省级生态环境主管部门向钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位预分配2025 年度碳排放配额；6月30 日前向发电行业重点排放单位预分配2025 年度碳排放配额。②配额核定与分配：2026 年9 月20 日前核定2025 年度应发放配额量；9 月30 日前分配2025 年度碳排放配额。③配额清缴：2026 年12 月31 日前，省级生态环境主管部门组织发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位按时足额完成2025 年度碳排放配额清缴。《通知》标志着2026年度全国碳市场工作将严格落实、加强力度，确保足额按时清缴。◼ 组织石化、化工、建材、有色、造纸、民航企业报送2025 年排放数据，全国碳市场将迎二次扩围。《通知》确定其他重点行业排放报告管理工作范围包括石化、化工、建材（平板玻璃）、有色（铜冶炼）、造纸、民航，以及暂未纳入名录的钢铁、水泥行业企业中，年度温室气体排放量达到2.6 万吨二氧化碳当量的单位，要求报送2025 年度温室气体排放报告并由省级生态环境主管部门核实。①石化、化工、建材（平板玻璃）、有色（铜冶炼）、造纸、民航：2026 年3 月31 日前完成报送、12 月31日前完成核实；②暂未纳入的钢铁、水泥行业企业：2026 年3 月31 日前完成报送、7 月31 日前完成核实。我们预计全国碳排放权交易市场有望进一步扩大行业覆盖范围。◼ 碳市场扩容加速，长期配额收紧驱动碳上行。目前，我国已有电力、钢铁、建材、有色四大行业纳入全国碳市场，覆盖排放量约80 亿吨，管控全国60%以上的碳排放。2025 年8 月发布的《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》提出，到2027 年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，到2030 年基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场。2025 年11月，生态环境部表示已组织起草化工、石化、民航、造纸行业的配额分配方案、核算报告指南、核查技术指南等配套技术文件，为扩围工作做好技术保障。结合此次《通知》，碳市场预期加速扩容，配额收紧为长期必然趋势，叠加总量控制、有偿分配渐近，将驱动碳价上行。◼ 投资建议：政策加大力度推进全国碳市场建设，二次扩围版图清晰。我们重申碳中和投资框架：核算为基，前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用。①清洁能源：绿电运营重点推荐【
龙净环保】等；非电可再生-生物油，碳市场纳入石化、化工、建材、有色、造纸、民航，其中民航减碳路径明确，继续关注具备生物油资源瓶颈的上游资源【
山高环能】【
朗科科技】，建议关注【
海新能科】【
卓越新能】等；非电可再生-绿色氢氨醇重点推荐【
佛燃能源】，建议关注【复洁科技】【中集安瑞科】【
中国天楹】等。②节能减排：建议关注节能风机【
瑞晨环保】等，合同能源管理【
南网能源】等。③再生资源：生物油；危废资源化重点推荐【
高能环境】【
赛恩斯】等；再生塑料重点推荐【
英科再生】；锂电回收建议关注【
天奇股份】等。④碳监测：建议关注【
雪迪龙】【
聚光科技】【
皖仪科技】【
先河环保】等。◼ 风险提示：政策执行不及预期，财政支出不及预期，行业竞争加剧等。