汽车/汽车服务
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阿尔特（300825.SZ）
2026 年 11 月 02 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/30
当前股价(元) 10.01
一年最高最低(元) 18.20/7.90
总市值(亿元) 49.54
流通市值(亿元) 48.50
总股本(亿股) 4.95
流通股本(亿股) 4.84
近 3 个月换手率(%) 310.13
股价走势图
数据来源：聚源
《2026H1 盈利扭亏拐点确立， “研发
+智造+AI” 共振—公司信息更新报告》
-2026.8.31
Q3 业绩加速修复，海外与 AI 共振推动质效双升
——公司信息更新报告
邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 赵旭杨（分析师）
dengjianquan@kysec.cn
证书编号：S0790525090003
zhaoyueyuan@kysec.cn
证书编号：S0790525100003
zhaoxuyang@kysec.cn
证书编号：S0790523090002
⚫ 营收利润双高增，盈利端持续修复
2026 前三季度公司 实现营业收入 9.25 亿元，同比增长 25.74%；归母净利润
3619.14 万元， 同比增长123.99%；扣非净利润 4505.54 万元， 同比增长128.51%，
扣非表现持续优于归母，主业盈利质量扎实。分季度看，2026 单 Q3 实现营收
3.00 亿元，同比增长 40.74%；归母净利润 1001.44 万元，同比增长 110.81%，盈
利端连续两个季度实现同比翻倍以上修复。经营现金流净额， 同比改善100.55%，
由负转正至 33.80 万元。尽管公司短期业绩拐点已确立，但考虑到下游车企降本压
力持续传导，我们下调公司 2026-2028 年业绩，预计公司 2026-2028 年归母净利
润 0.72（-0.23）/1.01（-0.14）/1.35（-0.06）亿元， 对应EPS 分别为 0.15/0.20/0.27
元/股，对应当前股价 PE 分别为 68.7/49.0/36.7 倍，维持“买入”评级。
⚫ 海外高毛利项目与 AI 工具降本共振，三大变革推动质效双升
2026 前三季度销售毛利率 24.75%，同比提升 11.56%；2026 单 Q3 毛利率 23.65%，
同比提升 20.51%，核心驱动在于盈利来源的结构切换。海外业务由规模贡献转
向质量贡献，境外客户收入逾 3 亿元、占当期营收 37%，境外项目毛利率显著
高于境内， 对整体盈利中枢形成正向拉动。AI 开始进入利润表的降本端，“御风”
风阻智能体大幅压缩 CFD 仿真周期，“TAI”创绘工具已获主机厂订单， 单位人力
盈利产出系统性改善。客户结构持续优化，公司在保有核心客户的基础上持续拓
展跨界客户，存量与新签订单储备充足。
⚫ 多项进展协同落地印证技术底蕴，AI 赋能夯实“研发-制造-智能化”闭环
2026 前三季度公司多项里程碑事件落地：AIM EVM 首批交付助力出海、日产
Atlas 电动化改制驶入量产、 检测中心获CNAS 认可、 富特康成立锚定具身智能、
芜湖阿尔特启航夯实本地智造，印证公司全球化交付与跨域前沿创新的技术底
色。业务端，公司持续推进 RUBIK 滑板底盘、ISDC 分布式转向平台；AI 领域
构建“圆方”大模型底座，落地“御风”“太乙造型”等智能体工具并逐步商业化；智
造业务产业化加速落地。 未来公司有望以智能体赋能研发，放大效能红利， 不断
夯实“研发-制造-智能化”产业闭环，打开长期高质量增长空间。
⚫ 风险提示：下游车企需求波动、AI 商业化进度不及预期、行业竞争加剧等。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 971 975 1,316 1,553 1,786
YOY(%) 13.2 0.4 35.0 18.0 15.0
归母净利润(百万元) -133 -250 72 101 135
YOY(%) -469.4 -88.4 128.8 40.3 33.5
毛利率(%) 20.7 6.2 27.0 27.2 27.5
净利率(%) -13.7 -25.7 5.5 6.5 7.6
ROE(%) -6.6 -12.6 3.1 4.2 5.4
EPS(摊薄/元) -0.27 -0.51 0.15 0.20 0.27
P/E(倍) -37.3 -19.8 68.7 49.0 36.7
P/B(倍) 2.2 2.4 2.4 2.2 2.1
数据来源：聚源、开源证券研究所
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
2025-11 2026-03 2026-07
阿尔特 沪深300
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开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
公
司
信
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更
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司
研
究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 1294 1210 2164 2204 2537 营业收入 971 975 1316 1553 1786
现金 276 215 443 900 498 营业成本 770 915 961 1131 1295
应收票据及应收账款 293 291 576 399 750 营业税金及附加 3 4 4 5 6
其他应收款 17 17 36 26 44 营业费用 41 60 53 54 59
预付账款 9 6 30 1 40 管理费用 120 134 105 117 132
存货 285 228 594 390 678 研发费用 117 53 68 70 75
其他流动资产 413 453 486 488 527 财务费用 19 23 55 77 89
非流动资产 1985 1942 2038 2157 2256 资产减值损失 -46 -149 -5 -5 -1
长期投资 209 246 279 311 341 其他收益 12 15 16 14 14
固定资产 222 227 277 297 309 公允价值变动收益 4 28 8 9 15
无形资产 859 755 809 873 928 投资净收益 -5 2 4 2 1
其他非流动资产 696 714 673 676 678 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0
资产总计 3279 3152 4202 4361 4793 营业利润 -193 -316 82 114 157
流动负债 519 685 1679 1745 2050 营业外收入 1 1 1 1 1
短期借款 89 221 1234 1237 1552 营业外支出 3 2 1 2 2
应付票据及应付账款 198 203 205 283 272 利润总额 -195 -317 81 113 156
其他流动负债 232 261 240 225 226 所得税 -42 -54 14 19 26
非流动负债 431 378 371 370 367 净利润 -153 -263 67 94 129
长期借款 79 52 52 50 46 少数股东损益 -20 -13 -5 -7 -6
其他非流动负债 352 326 319 320 321 归属母公司净利润 -133 -250 72 101 135
负债合计 950 1064 2050 2114 2417 EBITDA -62 -159 218 289 357
少数股东权益 44 55 50 43 38 EPS(元) -0.27 -0.51 0.15 0.20 0.27
股本 498 498 495 495 495
资本公积 1312 1377 1377 1377 1377 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 548 298 365 459 589 成长能力
归属母公司股东权益 2286 2033 2102 2203 2338 营业收入(%) 13.2 0.4 35.0 18.0 15.0
负债和股东权益 3279 3152 4202 4361 4793 营业利润(%) -480.6 -63.8 125.9 39.6 37.5
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) -469.4 -88.4 128.8 40.3 33.5
获利能力
毛利率(%) 20.7 6.2 27.0 27.2 27.5
净利率(%) -13.7 -25.7 5.5 6.5 7.6
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) -6.6 -12.6 3.1 4.2 5.4
经营活动现金流 239 -99 -467 751 -402 ROIC(%) -6.0 -10.4 2.8 4.0 4.6
净利润 -153 -263 67 94 129 偿债能力
折旧摊销 130 147 101 119 135 资产负债率(%) 29.0 33.7 48.8 48.5 50.4
财务费用 19 23 55 77 89 净负债比率(%) -1.9 9.2 42.8 20.8 49.6
投资损失 5 -2 -4 -2 -1 流动比率 2.5 1.8 1.3 1.3 1.2
营运资金变动 152 -103 -681 465 -743 速动比率 1.9 1.4 0.9 1.0 0.9
其他经营现金流 85 98 -5 -2 -12 营运能力
投资活动现金流 -454 -49 -206 -218 -223 总资产周转率 0.3 0.3 0.4 0.4 0.4
资本支出 219 77 218 198 196 应收账款周转率 2.7 3.3 3.0 3.2 3.1
长期投资 -256 18 -33 -32 -30 应付账款周转率 7.1 6.5 6.8 6.6 6.7
其他投资现金流 21 10 45 12 2 每股指标（元）
筹资活动现金流 60 83 -198 -76 -70 每股收益(最新摊薄) -0.27 -0.51 0.15 0.20 0.27
短期借款 -38 132 1013 3 315 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 0.48 -0.20 -0.94 1.52 -0.81
长期借款 78 -27 -0 -2 -3 每股净资产(最新摊薄) 4.62 4.11 4.25 4.46 4.73
普通股增加 0 -0 -3 0 0 估值比率
资本公积增加 -29 66 0 0 0 P/E -37.3 -19.8 68.7 49.0 36.7
其他筹资现金流 48 -87 -1208 -77 -382 P/B 2.2 2.4 2.4 2.2 2.1
现金净增加额 -157 -65 -870 457 -695 EV/EBITDA -74.6 -31.1 25.8 18.0 16.5
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不
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公司信息更新报告
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