请务必阅读最后股票评级说明和免责声明小家电Ⅲ
北鼎股份（300824.SZ）增持-A(维持)外销略有压力，内销韧性强实现高增公司近一年市场表现市场数据：2026 年4 月22 日10.26年内最高/最低（元/股）：14.47/9.22流通A 股/总股本（亿股）：3.16/3.26流通A 股市值（亿元）：32.4733.48基本每股收益(元/股)：0.10摊薄每股收益(元/股)：0.10每股净资产(元/股)：2.40净资产收益率(%)：4.18分析师：陈玉卢执业登记编码：S0760525050001事件描述北鼎股份发布了2026 年一季报，实现营业收入2.47 亿元，yoy+16.14%，实现归母净利润0.33 亿元，yoy-1.83%。26Q1 公司的毛利率为54.83%，yoy+4.96pct，净利率为13.27%，yoy-2.43pct。事件点评内销韧性很强，同比增长26.21%。北鼎中国营业收入为2.10 亿元，占比84.99%，同比增长26.21%，产品迭代、场景化运营与渠道精细化耕耘取得成效，内销实现逆势增长。地缘冲突升级，对自主品牌海外业务和代工业务有一定冲击。自主品牌海外业务实现收入0.13 亿元，yoy+8.43%，代工业务实现收入0.24 亿元，yoy-29.7%，下滑的原因：地缘冲突影响客户备货信心、海运成本高企、原材料价格上涨等均影响客户的备货节奏。经营活动现金流量净额为-33 万元，与净利润差异显著。主要有三方面原因：存货增加幅度较大，部分线上平台参与政府消费券活动导致回款节奏延后，支付了上年末计提的年终奖等各项费用。折旧与摊销计提和汇兑损失，影响净利润。26Q1 公司的毛利率为54.83%，yoy+4.96pct，净利率为13.27%，yoy-2.43pct，主要受到新增中山工厂厂房及土地折旧与摊销以及汇兑损失增加等因素的影响。投资建议预计公司2026-2028 年营业收入分别为11.06 亿、12.8 亿、14.68亿，同比增长分别为16.3%、15.7%、14.7%，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.1 亿、1.3 亿、1.46 亿，同比增长分别为-3%、18.1%、11.9%，公司2026 年4 月22 日股价10.26 元，对应PE 估值分别为30.4倍、25.8 倍、23 倍，维持“增持-A”评级。风险提示主要原材料价格波动及供应风险：公司原材料采购成本波动，对公司的成本控制带来一定影响。汇率波动风险：公司境外销售货款主要以美元结算，同时进口原材料主要通过美元、港币结算，人民币汇率波动将给公司业绩带来不确定的影响。产品质量风险：如果公司不能持续有效地对产品质量进行严格把控，一旦出现产品质量问题，或将对公司品牌形象和产品销售造成不利影响。市场竞争风险：在充分竞争的市场下，需要公司不断保持产品品质的稳请务必阅读最后股票评级说明和免责声明定和技术先进，公司将面临较大的市场竞争风险。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)1,1061,2801,468YoY(%)13.326.116.315.714.7净利润(百万元)YoY(%)-2.663.3-3.018.111.9毛利率(%)46.950.050.450.550.5EPS(摊薄/元)0.210.350.340.400.45ROE(%)9.915.113.414.314.5P/E(倍)48.229.530.425.823.0P/B(倍)4.84.54.13.73.3净利率(%)9.211.910.010.29.9请务必阅读最后股票评级说明和免责声明财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产营业收入现金营业成本应收票据及应收账款营业税金及附加预付账款营业费用存货管理费用其他流动资产研发费用非流动资产财务费用-7-2-3长期投资资产减值损失-1-1-1-1-2固定资产公允价值变动收益-0-0无形资产投资净收益其他非流动资产营业利润资产总计营业外收入流动负债营业外支出短期借款利润总额应付票据及应付账款所得税其他流动负债税后利润非流动负债损益长期借款归属母公司净利润其他非流动负债EBITDA负债合计少数股东权益主要财务比率股本会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积成长能力留存收益营业收入(%)13.326.116.315.714.7归属母公司股东权益营业利润(%)-5.867.7-4.218.611.6负债和股东权益归属于母公司净利润(%)-2.663.3-3.018.111.9获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)46.950.050.450.550.5会计年度2024A2025A2026E2027E2028E净利率(%)9.211.910.010.29.9经营活动现金流ROE(%)9.915.113.414.314.5净利润ROIC(%)7.512.511.612.612.7折旧摊销偿债能力财务费用-7-2-3资产负债率(%)28.027.825.624.424.2投资损失-7-4-5-6-5流动比率3.42.73.13.33.4营运资金变动-7-17-21-87速动比率2.81.82.12.52.3其他经营现金流-3营运能力投资活动现金流-137-81-76-18总资产周转率0.80.91.01.11.2筹资活动现金流-146-85-65-53-44应收账款周转率20.719.019.820.219.9应付账款周转率6.36.05.65.95.9每股指标（元）估值比率每股收益(最新摊薄)0.210.350.340.400.45P/E48.229.530.425.823.0每股经营现金流(最新摊薄)0.340.450.360.640.27P/B4.84.54.13.73.3每股净资产(最新摊薄)2.162.302.532.783.08EV/EBITDA34.422.020.217.015.3请务必阅读最后股票评级说明和免责声明