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2026 年09 月23 日
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AI 驱动高速光器件高景气，cohr 业绩快速增长
◼ 走势比较
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证券分析师：张世杰
电话：
E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190523020001
报告摘要
事件：Coherent（COHR） 发布新一季度财报，公司单季度实现营业收
入 20.50 亿美元，同比增长 34%；毛利率38.5%，同比提升 2.8 个百分
点；每股收益 1.2 美元。
AI 驱动高速光器件大规模交付， 公司数据中心与通信业务快速增长。
数据中心与通信业务本季营收 16.20 亿美元，占总营收 79%，同比增长
59%，主要得益于 AI 算力建设拉动 1.6T 高速光器件大规模交付，海外
头部云厂商光互联采购量持续上行； 工业业务营收 4.30 亿美元， 占总营
收 21%， 同比下滑 16%， 传统激光加工市场依旧偏弱。 本季整体毛利率同
比上行，核心驱动来自高毛利的数据中心通信业务收入占比进一步提升，
同时德州磷化铟产线良率持续爬坡带来内部制造成本下降； 本季费用率同
比回落 0.9pct，收入高速增长释放较强经营杠杆效应，公司依旧维持高
速光器件、CPO 方向的研发投入，销售及管理费用得到持续精细化管控。
高速光器件持续迭代、产能扩充及新技术共同推进公司业务持续快
速增长。第一，高速光器件产品迭代，1.6T 激光器组件已经进入大规模
交付阶段， 下一代 3.2T 相关光器件持续在北美云厂商送样验证， 有望承
接 AI 集群持续扩容带来的增量订单； 第二， 磷化铟产能持续扩张， 德州
6 英寸 InP 晶圆产线持续上量，向上游光芯片环节深化垂直整合，后续
有望持续改善器件端的成本与良率水平， 缓解产能瓶颈； 第三， 共封装光
学 CPO、 多轨光传输技术协同推进客户开发， 热管理新型材料业务逐步导
入服务器供应链， 同时受益于英伟达的供应链深度绑定， 打开中长期第二
成长曲线。
AI 光通信业务高景气， 业绩指引持续环比增长。公司给出业绩指引，
预计单季度总营收区间 22.0‑24.0 亿美元，对应指引中值同比增速约
37%；Non‑GAAP 毛利率预期区间 39.5%‑41.5%。AI 光通信业务依旧维持高
景气，但工业板块的复苏节奏仍存在不确定性。
风险提示：AI 产业推进不及预期；产能推进不及预期
(20%)
2%
24%
46%
68%
90%
25/9/23
25/12/5
26/2/16
26/4/30
26/7/12
26/9/23
电子 沪深300
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行业点评
P2
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上；
中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。
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