1.行情回顾

行业研究|可选消费|媒体Ⅱ媒体Ⅱ行业周报、月报Claude Opus 5 发布，谷歌上调全年资本开支——传媒互联网行业周报报告要点：市场表现2026.7.20-2026.7.26 ，传媒行业（申万）-5.37% ，同期沪深300+2.65%，上证指数+1.33%，深证成指+0.49%，创业板指+1.52%，恒生科技指数+0.14%。细分行业来看，游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒体/出版，分别-6.58%/-0.83%/-8.48%/-3.98%/-4.57%/-4.18%。行业重点数据及动态更新（1）AI 应用： 7.20 至7.26，OpenRouter 平台token 调用量为58T，环比-6.75%，平台中调用量前五的模型分别为MiMo-V2.5/DeepSeekV4 Flash/ Hy3 / GLM5.2/ DeepSeek V4 Pro，全部为国产模型。本周（7.20-7.26）Deepseek/豆包/腾讯元宝/千问七麦数据预估IOS 端下载量分别为17.88/116.09/21.03/77.10万次，环比分别-0.69%/+5.59%/+12.80%/+34.78%。本周，Claude Opus 5 发布，根据7 月26 日Artificial Analysis Intelligence Index（v4.1）综合九项能力评测显示，Claude Opus 5（max）、Claude Fable 5（with fallback）、GPT-5.5 Sol（max）、Kimi K3、Claude Opus 4.8（max）位列前五。重点新闻及公告方面，字节跳动发布Seed Audio 1.0，音频生成迈向完整创作阶段；阿里发布Qwen-Audio-3.0-TTS；昆仑万维发布并开源新一代可交互世界模型Matrix-Game 3.5；谷歌发布Gemini 3.6Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite 及Gemini 3.5 Flash Cyber，Gemini 3.5Pro 缺席；谷歌上调全年资本开支；Claude Opus 5 发布，兼顾性能、成本与安全性；腾讯云发布CodeBuddy NPC，推动AI 智能体融入企业研发流程。（2）游戏：根据七麦数据，7 月25 日国内IOS 端移动游戏畅销榜前五的手游分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《三国：谋定天下》以及《火影忍者》。重点游戏方面，本周（7.20-7.26）完美世界旗下《异环》畅销榜排名33-176 位。巨人网络《超自然行动组》IOS 端畅销榜排名24-27 位。世纪华通旗下《无尽冬日》排名4-7 位，《奔奔王国》排名36-40 位。雷霆游戏旗下《杖剑传说》排名67-73位，《问道》排名54-71 位。游戏版号方面7 月193 款国产网络游戏、4 款进口网络游戏版号获批。新游方面，三七互娱旗下《斗破苍穹：斗帝之路》定档7 月29 日，贪玩游戏旗下《热血江湖：觉醒》定档7月31 日，恺英网络旗下《盗墓笔记：启程》定档8 月11 日。（3）影视：周度（7.20-7.26）国内电影总票房12.39 亿元，下周（7.27-8.2）有5 部电影待映。本期（7 月13 日-7 月19 日）DataEye 海外微短剧APP 素材投放榜，DramaWave 高居榜首，素材量32.2 万组；NetShort 位列第二，素材量22.8 万组；FreeReels 位列第三，素材量13.1 万组。投资建议推荐|维持相关研究报告《国元证券行业研究-传媒互联网行业周报：AI 大模型密集迭代，关注暑期旺季传媒行业表现》2026.06.09《国元证券行业研究-传媒互联网行业周报：Kimi K3 重磅发布， WAIC 2026 开幕》2026.07.21报告作者分析师李典执业证书编号 S0020516080001电话021-51097188-1866邮箱我们看好AI 应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块，标的方面关注：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等。风险提示头部产品流水和商业化能力大幅下滑的风险，AI 进展不及预期的风险，行业政策监管收紧的风险，宏观经济不及预期的风险等。
1.行情回顾
周度涨跌情况（2026.7.20-2026.7.26，下同）：传媒行业（申万）-5.37%，同期沪深300+2.65%，上证指数+1.33%，深证成指+0.49%，创业板指+1.52%，恒生科技指数+0.14%。细分行业来看，游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒体/出版，分别-6.58%/-0.83%/-8.48%/-3.98%/-4.57%/-4.18%。图1：市场指数周度涨跌幅（%）图2：传媒细分行业周度涨跌幅（%）个股方面，A 股传媒（申万）行业中，北投科技、佳云科技、富春股份、迅游科技、北京文化涨幅居前；跌幅榜前五的个股分别为风语筑、天娱数科、巨人网络、幸福蓝海、欢瑞世纪。相关港股方面，中手游、乐享集团、天鸽互动涨幅居前。表1：A 股传媒板块（申万行业）周内涨跌榜涨幅榜跌幅榜排名个股涨跌幅排名个股涨跌幅北投科技8.77%风语筑-18.59%佳云科技5.33%天娱数科-17.32%富春股份4.05%巨人网络-16.96%迅游科技3.67%幸福蓝海-16.95%北京文化3.33%欢瑞世纪-16.71%1.33%0.49%2.65%1.52%0.14%-5.37%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%-6.58%-0.83%-8.48%-3.98%-4.57%-4.18%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%
2.重点行业数据
2.1AI 应用数据OpenRouter 平台token 调用量环比减少6.75%，MiMo-V2.5 位列第一。7.20 至7.26，OpenRouter 平台token 调用量为58T，环比-6.75%，平台中调用量前五的模型分别为MiMo-V2.5/DeepSeek V4 Flash/ Hy3 / GLM5.2/ DeepSeek V4 Pro，全部为国产模型。本周（7.20-7.26）Deepseek/豆包/腾讯元宝/千问七麦数据预估IOS 端下载量分别为17.88/116.09/21.03/77.10万次，环比分别-0.69%/+5.59%/+12.80%/+34.78%。图3：OpenRouter 周度Token 调用量Claude Opus 5 发布，位列Artificial Analysis Intelligence Index 第一。本周，Claude Opus 5 发布，根据7 月26 日Artificial Analysis Intelligence Index（v4.1）综合九项能力评测显示，Claude Opus 5（max）、Claude Fable 5（with fallback）、GPT-5.5 Sol（max）、Kimi K3、Claude Opus 4.8（max）分别以61 分、60 分、59分、57 分和56 分位列前五。图4：Artificial Analysis Intelligence Index2.2 游戏数据根据七麦数据，7 月25 日国内IOS 端移动游戏畅销榜前五的手游分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《三国：谋定天下》以及《火影忍者》。7 月23 日网易重点产品《遗忘之海》移动端上线，根据七麦数据，7 月21 日至7 月25 日，其在IOS 游戏免费榜多日位列第一。重点游戏方面，本周（7.20-7.26）完美世界旗下《异环》畅销榜排名33-176 位。巨人网络《超自然行动组》IOS 端畅销榜排名24-27 位。世纪华通旗下《无尽冬日》排名4-7 位，《奔奔王国》排名36-40 位。雷霆游戏旗下《杖剑传说》排名67-73 位，《问道》排名54-71 位。表2：七麦IOS 端游戏畅销榜排名王者荣耀王者荣耀王者荣耀王者荣耀和平精英三角洲行动和平精英三国杀三角洲行动和平精英蛋仔派对和平精英三国：谋定天下洛克王国：世界无畏契约：源能行动三角洲行动火影忍者光·遇无尽冬日梦幻西游无尽冬日地下城与勇士：起源三国志·战略版原神·空月之歌燕云十六声无尽冬日三角洲行动无尽冬日FC 足球世界-杯赛无畏契约：源能行动超自然行动组-送奶茶开心消消乐无畏契约：源能行动蛋仔派对英雄联盟手游蛋仔派对开心消消乐穿越火线-枪战王者开心消消乐无畏契约：源能行动蛋仔派对开心消消乐梦幻西游光·遇心动小镇梦幻西游QQ 炫舞FC 足球世界-杯赛英雄联盟手游火影忍者鸣潮-前往玄方地界第五人格我的花园世界暗区突围火影忍者金铲铲之战梦幻西游金铲铲之战金铲铲之战暗区突围崩坏：星穹铁道崩坏：星穹铁道三国杀：一将成名向僵尸开炮-尸潮来袭金铲铲之战FC 足球世界-杯赛我的花园世界穿越火线-枪战王者暗区突围三国：冰河时代捕鱼大作战捕鱼大作战穿越火线-枪战王者英雄联盟手游FC 足球世界-杯赛逆战：未来时尚百货城实况足球明日方舟QQ 飞车捕鱼大作战超自然行动组-送奶茶时尚百货城火影忍者向僵尸开炮-尸潮来袭向僵尸开炮-尸潮来袭三国杀腾讯欢乐斗地主第五人格第五人格原神·空月之歌实况足球三国志·战略版时尚百货城实况足球时尚百货城光·遇捕鱼大作战向僵尸开炮-尸潮来袭QQ 炫舞洛克王国：世界三国志·战略版腾讯欢乐斗地主超自然行动组-送奶茶超自然行动组-送奶茶无限暖暖指尖四川麻将永远的蔚蓝星球-周杰伦代言地下城与勇士：起源我的花园世界奔奔王国率土之滨永远的蔚蓝星球-周杰伦代言腾讯欢乐斗地主逆水寒指尖四川麻将腾讯欢乐斗地主指尖四川麻将第五人格洛克王国：世界7 月193 款国产网络游戏、4 款进口网络游戏版号获批。7 月23 日，国家新闻出版署下发《2026 年7 月份国产网络游戏审批信息》，本次共有193 款国产网络游戏过审。其中，网易游戏《梦幻西游：再续前缘》、三七互娱《花花农场》及《主公快上马》、星辉娱乐《守卫穹顶》、灵游坊《影之刃零》、恺英网络《原始传奇2》、游卡网络《矿世名将》、凉屋游戏《灵气与仙门》、虎牙信息《这岛有幻兽》、勇仕网络《哆奇哆棋》等均在本次过审行列。4 款进口网络游戏过审，包括bilibili《护核纪元》、心动《仙境传说：守护永恒的爱2》、世纪华通《永恒之塔：经典》。图5：游戏版号审批情况新游方面，三七互娱旗下《斗破苍穹：斗帝之路》定档7 月29 日，贪玩游戏旗下《热血江湖：觉醒》定档7 月31 日，恺英网络旗下《盗墓笔记：启程》定档8 月11 日。表3：即将上线新游游戏名称品类厂商预计上线时间斗破苍穹：斗帝之路放置MMO三七互娱
7 月29 日
热血江湖：觉醒MMORPG、武侠贪玩游戏
7 月31 日
盗墓笔记：启程解谜、角色扮演恺英网络
8 月11 日
2.3 影视数据周度（7.20-7.26）国内电影总票房12.39 亿元，下周（7.27-8.2）有5 部电影待映。票房冠军为《八仙！》，周度票房49515.68 万，票房占比39.9%；第二名为《功夫女足》，周度票房49195.92 万，票房占比39.6%；第三名为《想你了》，周度票房5541.58万，占比4.4%。2018年1月2018年5月2018年9月2019年1月2019年5月2019年9月2020年1月2020年5月2020年9月2021年1月2021年5月2021年9月2022年1月2022年5月2022年9月2023年1月2023年5月2023年9月2024年1月2024年5月2024年9月2025年1月2025年5月2025年9月2026年1月2026年5月国产版号数量进口版号数量表4：后续上线影片排名影片名周度票房（万元）票房占比（%）八仙！49515.6839.9%功夫女足49195.9239.6%想你了5541.584.4%群星闪耀时5230.154.2%痴迷3353.142.7%短剧出海方面，本期（7 月13 日-7 月19 日）DataEye 海外微短剧APP 素材投放榜，DramaWave 高居榜首，素材量32.2 万组；NetShort 位列第二，素材量22.8 万组；FreeReels 位列第三，素材量13.1 万组。本期海外微短剧APP 素材投放总榜中，TOP30 APP 的素材投放总量达141.93 万组。表5：DataEye 海外微短剧APP 素材投放榜（7 月13 日-7 月19 日）排名产品名公司名主要投放国家/地区投放素材数DramaWave昆仑万维德国、法国、意大利32.2wNetShort麦芽传媒葡萄牙、法国、德国22.8wFreeReels昆仑万维印度尼西亚、菲律宾、巴西13.1wDramaBox短剧快照美国、德国、葡萄牙6.7wVibeShortAGILE QUADRANT MEDIA法国、德国、美国6.3wStardustTV山海星辰美国、法国、葡萄牙4.9wKukuTVKukuTechnologies新加坡、美国、菲律宾4.7wGoodShort新闻时代美国、葡萄牙、巴西4.5wReelShort枫叶互动葡萄牙、法国、德国4.5wStoryReelEquinox Enterprises美国、葡萄牙、法国4.5w
3.行业重点事件及公告
字节跳动发布Seed Audio 1.0，音频生成迈向完整创作阶段。 7 月20 日，字节跳动Seed 团队正式发布音频创作模型Seed Audio 1.0，在统一框架下联合建模人声、音效和环境声等多种音频要素，可端到端生成完整声音场景，实现影视级音频创作。新模型支持对白、音效及环境声统一编排，具备100ms 级时间轴精准控制、长音频角色音色一致性保持、零样本音色生成及20 余种语言自然生成能力，目前已上线火山方舟体验中心。官方评测显示，Seed Audio 1.0 在影视、短剧、动漫、播客等多数场景中的音频可用率达到90%以上，多语种生成音质MOS 评分普遍超过4 分。随着AI 音频技术由单一语音合成向完整声音场景生成演进，音频模型有望进一步赋能影视、游戏、短视频、广告及数字内容创作。（字节跳动Seed）阿里发布Qwen-Audio-3.0-TTS。 7 月20 日，阿里正式发布语音合成大模型 Qwen-Audio-3.0-TTS，包含面向实时交互的Flash 版本（首包延时300ms 级别）和面向高质量生成的Plus 版本。新模型在细粒度标签控制、freestyle 指令遵循、多语种与方言覆盖以及复杂声学鲁棒性等方面实现系统性提升，让合成语音从“能说话”走向“会表达”。（千问大模型）昆仑万维发布并开源新一代可交互世界模型Matrix-Game 3.5。Matrix-Game 3.5 是面向开放世界交互的新一代世界模型，通过 Patch Memory 与 Warped PRoPE 实现长期记忆、几何一致性建模和精准相机控制，显著提升了长时序生成、开放场景泛化与实时交互能力。（昆仑万维集团）谷歌发布Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite 及Gemini 3.5 Flash Cyber，Gemini 3.5 Pro 缺席。 7 月21 日，谷歌正式发布Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5Flash-Lite 及Gemini 3.5 Flash Cyber 三款新模型。其中，Gemini 3.6 Flash 进一步增强编程、知识处理及多模态能力，在Artificial Analysis Index 测试中较Gemini 3.5Flash 减少17%的输出Token 消耗，并降低每百万输出Token 价格；Gemini 3.5Flash-Lite 定位高吞吐、低时延场景，输出速度最高可达350 Token/秒，适用于Agent搜索、文档处理等大规模生产任务；Gemini 3.5 Flash Cyber 则基于CodeMender 安全平台，针对软件漏洞检测与修复进行专项优化，将率先向政府机构及可信合作伙伴开放。而此次发布，Gemini 3.5 Pro 缺席。（Google、财联社）谷歌上调全年资本开支。谷歌母公司Alphabet 公布第二季度业绩，截至6 月30 日的第二季度，Alphabet 实现营收1197.96 亿美元，同比增长24%；营业利润同比增长30%至407.7 亿美元，营业利润率提升2 个百分点至34%。其中，Google Cloud收入达到247.68 亿美元，同比飙升82%，创近年来最快增速，显示AI 投资正持续转化为商业回报。Alphabet 二季度资本支出达到449.24 亿美元，远高于去年同期的224.46 亿美元，当季自由现金流转为-58.55 亿美元——这是谷歌上市数十年来首次出现季度自由现金流为负。财报电话会上，首席财务官Anat Ashkenazi 宣布，2026年全年资本开支指引上调至1950 亿-2050 亿美元。（华尔街见闻）Claude Opus 5 发布，兼顾性能、成本与安全性。 7 月24 日，Anthropic 正式发布Claude Opus 5，在编程、智能体任务、科研及专业知识处理等方面较Opus 4.8 实现显著提升，并接近旗舰模型Claude Fable 5 的能力水平，而API 价格仅为后者的一半，保持与Opus 4.8 相同定价。同时，新模型支持用户根据任务需求调节推理计算强度，并新增Fast Mode 以满足低延迟场景需求。在安全性方面， Opus 5 进一步提升了模型对恶意诱导的抵抗能力，并降低了网络安全相关风险。（Anthropic）腾讯云发布CodeBuddy NPC，推动AI 智能体融入企业研发流程。 腾讯云正式发布云端研发智能体CodeBuddy NPC，依托腾讯云研发平台CNB，可直接接入代码仓库、Issue、PR、CI/CD 等研发上下文，支持自主完成方案规划、代码开发、提交PR、执行测试及自动修复等研发流程，实现从需求到交付的全流程智能协作。产品支持多个智能体组建NPC Team，按照产品、开发、测试等不同角色协同完成复杂研发任务，并可根据企业需求自定义Role、Skill 及SOP。官方表示，通过持续优化提示词、工具调用及缓存机制，CodeBuddy NPC 首轮Token 消耗已由早期2 万余个降至约2000 个，降幅超过90%，同时支持企业根据任务复杂度灵活调用不同模型，在保证研发效率的同时降低推理成本。（腾讯云）
4.投资建议
我们看好AI 应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块，标的方面关注：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等。
5.风险提示
头部产品流水和商业化能力大幅下滑的风险，AI 进展不及预期的风险，行业政策监管收紧的风险，宏观经济不及预期的风险等。（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。