智研咨询公司研究专题
中复神鹰企业深度研究报告
提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告
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中复神鹰深度研究报告
国产碳纤维龙头，干喷湿纺技术全球领先，经营业绩筑底回升
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目 录
一、中复神鹰为国内碳纤维行业龙头企业，干喷湿纺技术领先，经
营业绩筑底回升 ................................ .......... 1
1、企业简介：中复神鹰成立于二〇〇六年，为国内碳纤维行业龙头企业. 1
2、产品布局：覆盖高强—高模全系列，三十余系列五十余种型号....... 3
3、营业收入及毛利率：2024 年触底后 2025 年强势回升 ............... 4
4、期间费用：研发投入强度高，2026 年上半年费用全面增长 .......... 6
5、客户情况：前五大客户销售占比约三成，集中度相对稳定........... 8
二、碳纤维行业规模全球第一，正处于底部复苏与高端化转型期 10
1、行业定义与分类：技术密集的战略性新材料，PAN 基为主流 ........ 10
2、产能与产量：中国产能全球第一，2025 年供需显著回暖 ........... 10
3、政策体系：覆盖技术研发、产业培育、外资引入、进出口管理等多维
度，形成全方位支持格局............................................. 11
4、竞争格局：行业集中度持续提升，
吉林化纤与中复神鹰双龙头主导.. 13
三、碳纤维行业技术迈向全球引领，新兴应用驱动需求多元爆发 14
1、技术趋势：由突破“有无”转向在全球高端领域寻求引领.......... 14
2、应用趋势：风电基本盘稳固，商业航天、低空经济、氢能、机器人成新
增长极............................................................. 14
3、国产替代与政策：国产化率提升，政策引导下游延伸.............. 14
4、竞争趋势：低端过剩、高端紧缺，头部集中与景气复苏并行........ 14
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一、中复神鹰为国内碳纤维行业龙头企业，干喷湿
纺技术领先，经营业绩筑底回升
1、企业简介：中复神鹰成立于二〇〇六年，为国内碳纤维行业龙头
企业
中复神鹰碳纤维股份有限公司（简称“中复神鹰” ，股票代码688295）成立
于2006 年 3 月，2022 年 4 月在上海证券交易所科创板挂牌上市。公司隶属于国
务院国资委管理的世界 500 强企业中国建材集团有限公司， 是集碳纤维及其复合
材料研发、生产、销售为一体的国家高新技术企业。
公司是国内唯一一家成熟掌握干喷湿纺万吨碳纤维产业化技术的企业， 高性
能碳纤维产能国内第一、 产能规模位居世界前列； 产品广泛应用于航空航天、 风
电光伏、 压力容器、 电子3C、 体育休闲、 建筑加固等领域， 并积极拓展低空经济、
碳陶制动盘、具身机器人、医疗健康等新兴应用。
公司的发展历程是一部国产碳纤维从跟跑、并跑到全球领跑的产业突围史。
早期以“9・29 工程”为起点启动产业化攻关，2008 年建成国内首条千吨级T300
碳纤维生产线，打破国外垄断；2013 年率先突破干喷湿纺关键技术并获国家科
技进步一等奖； 上市后依托西宁、
连云港基地建设实现产能跨越式扩张，2026 年
实现SYT80（T1200 级）超高强度碳纤维全球首发与百吨级量产。
中复神鹰发展历程
时间 重要事件
2006 年 由连云港鹰游纺机与江苏奥神合资成立。
2007 年 中国建材集团注资后更名为“中复神鹰碳纤维有限责任公司”。
2008 年
建成国内首条千吨级SYT35（T300 级）碳纤维生产线，实现核心装备完
全国产化。
2009 年 启动攻关干喷湿纺技术。
2012 年 自主突破千吨级SYT49（T700 级）产业化技术。
2013 年 建成国内首条千吨级干喷湿纺生产线。
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2015 年 突破百吨级SYT55（T800 级）技术。
2018 年
“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化关键技术及应用”获
2017 年度国家科学技术进步一等奖。
2019 年 2 万吨高性能碳纤维项目落地西宁。
2021 年 万吨碳纤维生产基地在西宁正式投产。
2022 年 登陆上交所，成为碳纤维行业首家科创板上市公司，募资29.33 亿元。
2023 年 西宁 2.5 万吨项目全面投产，成为全球单体规模最大的全流程碳纤维基
地；同年连云港3 万吨项目启动建设。
2026 年
全球同步首发SYT80（T1200 级）超高强度碳纤维，实现百吨级工程化
量产，拉伸强度突破8000 兆帕，我国成为全球首个实现该级别百吨级
量产的国家。
资料来源：智研咨询整理
公司股权结构较为集中，控股股东为中建材联合投资有限公司，系中国建
材集团有限公司全资子公司；中国复合材料集团有限公司亦为中国建材集团控
制的企业。2025 年海南鹰游科技有限公司（连云港鹰游纺机集团有限公司全资
子公司）通过受让股份成为公司第三大股东。截至 2026 年 6 月 30 日，前十大
股东合计持股约86%，股权集中度较高。
截至 2026 年 6 月30 日公司前十名股东持股情况
序号 股东名称 持股数量（股） 持股比例（%）
1 中建材联合投资有限公司 284,427,282 31.60
2 中国复合材料集团有限公司 216,959,854 24.11
3 连云港鹰游科技有限公司 200,000,000 22.22
4 连云港市工业投资集团有限公司 32,875,002 3.65
5 连云港鹰游纺机集团有限公司 30,990,306 3.44
6 刘龙贵 2,931,541 0.33
7
华泰证券－鹏华中证细分化工产业主题
ETF
1,825,028 0.20
8 中国
农业银行－中证500ETF 697,259 0.08
9 UBS AG 673,083 0.07
10
广发证券－鹏华上证科创板100ETF 608,019 0.07
资料来源：公司2026 年半年度报告、智研咨询整理
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2、产品布局：覆盖高强—高模全系列，三十余系列五十余种型号
公司构建了完备的碳纤维产品体系， 拥有三十余个产品系列、 五十余种型号，
覆盖从 SYT45（T700 级）至 SYT80（T1200 级） 、SYM30 级至 SYM60J 级、SYM35X
级至 SYM55X 级的高强型、高强中模型、超高强型、高强高模型、高强高模高韧
型， 丝束规格覆盖1K—48K 全类别， 实现聚丙烯腈碳纤维可商品化产品的全覆盖。
产品广泛应用于航空航天、 风电光伏、 压力容器、 电子3C、 船舶汽车、 体育休闲、
建筑加固等领域。
中复神鹰碳纤维产品体系与主要应用领域
产品类别 代表型号（强度等级） 主要应用领域
高强标模型 SYT45、SYT49S（T700—T800 级）
航空航天、压力容器、碳/碳复
材、体育休闲、风电叶片
高强中模型
SYT55S、SYT65、SYT70（T800—
T1100 级）
航空航天、压力容器、新能源
汽车、船舶
高强高模型 SYM40、SYM46J、SYM50J、SYM60J
航空航天、体育休闲、电子
3C、医疗
超高强型 SYT80（T1200 级）
商业航天、低空经济、高端体
育极限运动
大丝束（48K） SYT45F、SYT45M（干喷湿纺48K）
风电叶片、新能源汽车等工业
领域
资料来源：公司年报、智研咨询整理
研发模式方面， 公司以科技创新为核心引擎， 深化首席科学家制度与产学研
融合， 构建“产学研用”一体化体系。 采购模式方面， 全面实施“股份公司集中
管理—子公司分布实施”的集中采购管理模式， 依托中国建材集团招采平台实现
全流程线上化。 生产模式方面， 公司坚持以销定产， 依据年度经营目标与市场需
求分解至月度， 通过生产调度管理与ERP 系统实现计划到实施的闭环控制。 销售
模式方面，以直销为主、经销为辅，构建产品经理、交付经理、客户经理“铁三
角”协同机制，国际市场采用直销与代理相结合模式，逐步建立全球营销网络。
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2025 年中复神鹰销售模式（亿元）
资料来源：公司公告、智研咨询整理
3、营业收入及毛利率：2024 年触底后 2025 年强势回升
经营业绩呈现“高速增长—回落—筑底回升”的走势。2022—2023 年受西
宁项目产能释放带动营收攀升，2024 年受行业供需阶段性失衡、产品价格下调
影响，营收同比下降 31.07%并出现亏损；2025 年积极拓展下游应用领域、销量
增长，营收同比增长40.87%至 21.94 亿元，毛利率回升3.14 个百分点，归母净
利润 0.96 亿元、扭亏为盈；2026 年上半年延续回升态势，营收达 11.63 亿元，
归母净利润为0.70 亿元。
直销
20.21
93.19%
经销
1.48
6.81%
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2022-2026 年 H1 中复神鹰经营业绩
资料来源：公司公告、智研咨询整理
公司主营业务高度集中于碳纤维产品。 年报“主营业务分产品”仅列“碳纤
维”一项，其收入与新材料口径一致，占营业总收入近 99%。2022-2025 年碳纤
维收入分别为 19.80 亿元、22.43 亿元、15.43 亿元、21.69 亿元，毛利率随行
业周期由47.85%回落至 13.59%后回升至 16.73%。
2022—2025 年中复神鹰碳纤维营业收入及毛利率情况
资料来源：公司公告、智研咨询整理
产销规模随产能投放与行业需求波动。西宁项目全面投产后 2023 年产量接
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2022年 2023年 2024年 2025年 2026年H1
营业收入（亿元） 归母净利润（亿元）
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2022年 2023年 2024年 2025年
碳纤维收入（亿元） 碳纤维毛利率（%）
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近 2 万吨；2024 年行业下行，产销量同比小幅回落、库存上升；2025 年公司积
极拓展应用领域并加大去库存力度，销量达2.51 万吨、同比增长54.52%，产销
率升至111.41%，期末库存同比大幅下降 48.90%。
2022—2025 年中复神鹰碳纤维产销量情况（吨）
时间 生产量 销售量 库存量 产销率（%）
2022 年 10,639.75 9,374.31 1,474.76 88.10
2023 年 19,813.84 18,039.35 3,249.24 91.05
2024 年 18,210.86 16,214.17 5,245.94 89.04
2025 年 22,488.86 25,054.28 2,680.52 111.41
资料来源：公司公告、智研咨询整理
公司营业收入以境内市场为主，境外收入占比较低且波动较大。2024-2025
年受海外市场需求与渠道调整影响，国外收入占比由6.07%降至 0.75%；2025 年
国内收入21.52 万元、占比 99.25%。
2021—2025 年中复神鹰主营业务收入地区分布情况
资料来源：公司公告、智研咨询整理
4、期间费用：研发投入强度高，2026 年上半年费用全面增长
公司保持较高研发投入强度， 研发投入占营业收入比例在7%—12%区间波动，
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2022年 2023年 2024年 2025年
国内收入（亿元） 国外收入（亿元）
国内毛利率（%） 国外毛利率（%）
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2024 年达 12.22%的高点。2026 年上半年销售费用 0.16 亿元（+15.09%）、管理
费用 0.58 亿元（+15.97%）、财务费用 0.14 亿元（+33.38%）三项费用随连云港
三万吨项目投产及市场拓展同比增加，研发费用 1.08 亿元、同比增长 43.27%。
2021—2026 年上半年中复神鹰期间费用情况
资料来源：公司公告、智研咨询整理
公司围绕高性能碳纤维与下游应用持续投入研发，2025 年在研项目合计预
计总投资规模11.60 亿元、 本年投入1.36 亿元、 累计投入2.89 亿元， 覆盖T1200
级、T1100 级、高模量、48K 大丝束、氢能储运等方向。2025 年底公司研发人员
328 人，占员工总数 10.04%。
2025 年中复神鹰主要其在研项目情况（万元）
项目名称
预计总投
资规模
本年投入
规模
累计投入
金额
进展或阶
段性成果
T1200 级碳纤维关键制备技术研究 2,645.72 214.84 268.76 中试阶段
T1100 级碳纤维工程化研制及应用 13,256.40 2,387.39 5,862.33 中试阶段
碳纤维航空应用研发及制造 21,501.10 1,551.42 3,857.06 中试阶段
M46J 和 M50J 等高模量碳纤维技术
研究开发
2,153.00 643.95 1,829.67
产业化阶
段
48K 大丝束碳纤维工程化研制及应
用验证
17,024.84 3,564.36 8,814.34
产业化阶
段
高强标模和高强中模型碳纤维制备
及其在多场景应用技术
4,877.00 80.94 761.46 小试阶段
0
0.5
1
1.5
2
2.5
2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年H1
销售费用（亿元） 财务费用（亿元） 管理费用（亿元） 研发费用（亿元）
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600m/min 高速干喷湿纺碳纤维原丝
制备技术
788.00 25.81 218.55 小试阶段
干喷湿纺光伏级碳纤维开发及应用 1,560.00 650.08 1,297.53 中试阶段
氢能用高强中模量碳纤维材料开发 3,420.00 1,122.92 2,152.86 中试阶段
低成本大直径高强中模碳纤维稳定
制备技术
17,207.38 2,194.71 2,196.12 中试阶段
大直径T1000 级24K 高强中模碳纤
维产业化稳定制备技术研究
11,360.00 32.91 32.91 技术研究
大直径中模型大丝束碳纤维工程化
制备技术
10,680.00 32.11 32.11 技术研究
低成本大直径高强中模碳纤维预浸
料研制
2,877.00 122.88 122.88 技术研究
大丝束碳纤维汽车零部件制备及批
量化应用技术
587.00 201.97 201.97 中试阶段
T1100 级超高强中模碳纤维在大型
客机领域的应用技术
5,000.00 186.90 186.90 技术研究
DMSO 回收工艺精细化提升 1,080.00 566.03 1,071.16
产业化阶
段
合计 116,017.44 13,579.22 28,906.61 —
资料来源：公司公告、智研咨询整理
5、客户情况：前五大客户销售占比约三成，集中度相对稳定
公司前五大客户销售占比维持在 31%—36%区间，客户集中度相对稳定且不
存在单一客户销售占比超50%的情形。 其中关联方销售占比2025 年升至15.22%，
主要系与控股股东中国建材集团体系内企业的协同销售。
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2022—2025 年公司客户集中度情况
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29
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2022年 2023年 2024年 2025年
前五名客户销售额（亿元） 占销售总额比重（%）
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二、碳纤维行业规模全球第一，正处于底部复苏与
高端化转型期
1、行业定义与分类：技术密集的战略性新材料，PAN 基为主流
碳纤维是由有机纤维经碳化及石墨化处理得到的微晶石墨材料纤维， 含碳量
在90%以上，具备高强度、高模量、耐腐蚀、耐疲劳、耐高温、重量轻等优异性
能， 被誉为“新材料之王”， 是航空航天、 新能源等战略领域的关键材料。 按原
丝类型可分为聚丙烯腈（PAN）基、沥青基、粘胶基碳纤维，其中 PAN 基因工艺
相对简单、力学优异而占据主流；按丝束规格可分为小丝束（1K—24K）与大丝
束（≥48K） ；按力学性能可分为T300 至 T1200 等不同强度等级。
碳纤维主要分类维度
分类维度 类别 说明
按原丝 PAN 基/沥青基/粘胶基 PAN 基为主流，工艺成熟、用途广泛
按丝束规格
小丝束（1K—24K）/大丝束
（≥48K）
大丝束成本低，适合风电等工业领域
按力学性能
T300/T700/T800/T1000/T1100
/T1200 级
数字越大强度越高，T800 及以上为
高端牌号
按产业链位置
原丝—碳化—预浸料—复合材
料制品
利润重心向中下游复材制品迁移
资料来源：智研咨询整理
2、产能与产量：中国产能全球第一，2025 年供需显著回暖
中国已成为全球最大碳纤维产能国与消费市场。国内碳纤维产能由 2021 年
的6.34 万吨增至 2025 年的 16.20 万吨； 产量也攀升至 2025 年的 8.96 万吨。 在
行业经历产能扩张与价格下行后，国产化率升至 85%—92%区间，供需关系明显
修复。
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2021—2025 年中国碳纤维产能产量
资料来源：智研咨询整理
3、政策体系：覆盖技术研发、产业培育、外资引入、进出口管理等
多维度，形成全方位支持格局
近年来， 中国碳纤维行业在政策强力推动下， 正加速向技术突破、 全链升级、
应用拓展的新阶段迈进， 政策体系覆盖技术研发、 产业培育、 外资引入、 进出口
管理等多维度，形成全方位支持格局。2025 年 9 月，工信部等六部门将碳纤维
列入建材行业稳增长关键材料， 明确健全产业链标准体系， 推动材料攻关与标准
研制“四同步”， 加速高端碳纤维技术产业化进程， 为产品质量提升与市场推广
提供坚实支撑。2025 年 12 月，国家发改委、商务部通过鼓励外商投资目录，引
导外资投向高强度碳纤维开发、 复合材料成型模具研发等领域， 同时在中西部布
局碳纤维生产设备研发制造、 原丝生产等环节， 构建区域协同的产业生态。同期，
商务部、 海关总署将碳纤维增强的复合材料等纳入两用物项管理目录， 明确进出
口许可要求，在保障关键技术自主可控的同时，助力企业合规拓展国际市场。
中国碳纤维行业相关政策汇总
时间 部门 政策 内容
2025 年 9
月
工信部等
六部门
《建材行业稳
增长工作方案
（2025—2026
2025—2026 年，建材行业恢复向好，盈利水平
有效提升，产业科技创新能力不断增强，绿色
建材、先进无机非金属材料产业规模持续增
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2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
产能（万吨） 产量（万吨）
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年） 》 长，其中2026 年绿色建材营业收入超过3000
亿元，绿色低碳和数字化发展水平明显提高。
健全碳纤维、超硬材料等产业链标准体系，推
动材料攻关与标准研制同计划、同部署、同攻
关、同实施。
2025 年 9
月
工信部等
七部门
《石化化工行
业稳增长工作
方案（2025-
2026 年） 》
2025—2026 年，石化化工行业增加值年均增长
5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能
力显著增强，精细化延伸、数字赋能和本质安
全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化
工园区由规范建设向高质量发展迈进。围绕新
能源、低空经济、人形机器人等新兴产业，积
极拓展新能源电池材料、碳纤维及其复合材
料、特种工程塑料等应用。
2025 年 9
月
国家能源
局等四部
门
《关于推进能
源装备高质量
发展的指导意
见》
到2030 年，我国能源关键装备产业链供应链
实现自主可控，高端化、智能化、绿色化发展
取得显著成效，技术和产业体系全球领先，国
际影响力持续提升，有效保障高效智能能源勘
探开发、低碳高效能量转换、低成本高可靠能
源存储、高效稳定能源输送等战略任务，有力
支撑新型能源体系建设。开发大口径抗氢脆高
钢级管道材料、高性能碳纤维材料和新型复合
材料。
2025 年
12 月
国家发改
委、商务
部
《鼓励外商投
资产业目录
（2025 年
版）》
全国鼓励外商投资产业目录包括碳纤维（CF）
（拉伸强度≥4200 兆帕，弹性模量≥230 吉
帕）的开发、生产、应用；复合材料成型模具
（碳纤维、玻纤维成型）研发；中西部等地区
外商投资优势产业目录包括山西省的石墨烯、
碳纤维（复合材料）等碳系材料的生产设备
（气象沉淀、碳化烧结等）的研发、制造；内
蒙古自治区的碳纤维产品生产及其应用；吉林
省的碳纤维原丝、碳纤维生产及其生产所需辅
助材料、碳纤维复合材料及其制品生产；黑龙
江省的石墨烯、碳纤维（含复合材料）等碳系
材料的研发生产及终端产品制造等。
2025 年
12 月
商务部、
海关总署
《两用物项和
技术进出口许
可证管理目
录》
旨在为进出口经营者提供相关物项参考商品名
称和海关商品编码等信息，便利企业合规经
营。目录包括碳纤维增强的复合材料、碳纤维
纱线等。
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资料来源：智研咨询整理
4、竞争格局：行业集中度持续提升，吉林化纤与中复神鹰双龙头主
导
全球碳纤维供给格局正从“三极竞争”转向“中国主导”。 国内已形成以吉
林化纤、 中复神鹰为第一梯队，
光威复材、
中简科技等深耕军工高端为第二梯队，
精工科技、
吉林碳谷等聚焦装备与原丝为第三梯队的清晰格局； 全球市场则由东
丽（Toray） 、赫氏（Hexcel） 、三菱化学、帝人、索尔维等美日欧巨头主导高端
领域。
碳纤维行业主要布局企业
企业名称 所属国家/地区 核心业务/产品
吉林化纤（国兴
碳纤维）
中国 原丝—碳丝—复材全产业链，大丝束领先
中复神鹰 中国 干喷湿纺高性能碳纤维，T700—T1200 全系列
光威复材 中国 全产业链，军工高端
中简科技 中国 ZT9H（T1100 级）工程化量产，军工
新创碳谷 中国 大丝束碳纤维
上海石化 中国 大丝束+小丝束，T1000 批产
东丽Toray 日本 全球碳纤维龙头，航空航天级
赫氏/三菱/帝人
/索尔维
美日欧 航空航天级高端碳纤维及复材
资料来源：智研咨询整理
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三、碳纤维行业技术迈向全球引领，新兴应用驱动
需求多元爆发
1、技术趋势：由突破“有无”转向在全球高端领域寻求引领
行业技术逻辑正发生质变，由突破“有无”转向在全球高端领域寻求引领。
中复神鹰2026 年 3 月全球首发 SYT80（T1200 级） 超高强度碳纤维并实现百吨级
量产，拉伸强度突破 8000MPa；上海石化 2026 年 6 月攻克湿法 T1000 级关键技
术并实现批量化生产； 中简科技实现T1100 级（ZT9H） 工程化量产。技术创新从
单一材料性能突破转向原丝、 碳化到复材成型的全产业链协同优化， 构筑更深竞
争壁垒。
2、应用趋势：风电基本盘稳固，商业航天、低空经济、氢能、机器
人成新增长极
碳纤维应用正从风电、体育休闲单点渗透转向多元爆发。风电领域， “十五
五”期间年新增装机不低于 1.2 亿千瓦、海上风电不低于 1500 万千瓦，大型化
与海上化持续提升碳纤维需求。同时，随着商业航天、低空经济、氢能、机器人
需求的攀升，大幅带动高端碳纤维市场。
3、国产替代与政策：国产化率提升，政策引导下游延伸
国产替代持续深化， 碳纤维国产化率将持续提升。 政策层面， 工信部等七部
委于2025 年 9 月出台《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026 年） 》 ，重点
引导碳纤维向新能源、 低空经济、 工业机器人等高景气下游延伸应用；2025 年起
T800 及以上级别高性能碳纤维纳入出口许可管理，标志着产业从技术追赶者转
变为规则制定者之一。国产替代深化叠加政策红利，中长期成长空间广阔。
4、竞争趋势：低端过剩、高端紧缺，头部集中与景气复苏并行
行业正处于周期底部复苏阶段。T300 级中低端产品严重过剩、价格竞争激
烈，而 T800 级及以上高端产品仍依赖进口，呈现“低端过剩、高端紧缺”的结
构性矛盾。 在低端产能出清与高端突破并行的背景下， 具备技术与规模优势的头
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部企业将进一步巩固市场地位，行业有望进入新一轮高质量增长期。
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