1. 行业观点

投资要点
◼ 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。◼ 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。◼ 政策跟踪：首个“双碳”综合评价考核办法落地，双碳迈入刚性考核阶段。《碳达峰碳中和综合评价考核办法》正式发布，自26 年度起对各省（自治区、直辖市）党委政府实施年度考核、党政同责、结果挂钩政绩。1）总体目标：2030 年碳排放强度比2005 年降低65%以上、2030年非化石能源消费占比达25%、实现煤炭、石油消费总量达峰。2）目标制定：各省按国家层面目标确定本地区各项指标的五年目标和分年度目标，并提出相应举措。经国家审核后作为考核依据；综合考虑不同地区功能定位、产业结构、自然禀赋等。3）考核指标：5 个控制指标+9 个支撑指标，4）考核结果：优秀（通报表扬）、不合格（30 日内书面整改、预期约谈）、合格（通报提醒）。评价考核结果作为干部综合考核评价、选拔任用、监督管理的重要参考。◼ 公司跟踪：【龙净环保】拟更名紫金龙净，26Q1 业绩超预期，紫金引领全球矿山绿能启航。26Q1 营收23.74 亿元（同比+20.77%，下同），归母净利润2.44 亿元（+31.89%），公司拟更名为紫金龙净。紫金入主以来，公司深入布局绿电、新能源矿卡、储能电芯等，逐步形成风光储一体化发展格局。此次更名彰显对核心成长业务聚焦。【瀚蓝环境】业绩&分红双增，彰显内生增长韧性&整合效应，持续增厚可期！25 年公司营收139.37 亿元（同比+20.51 亿元，同比+17.25%，下同），其中粤丰贡献27.21 亿元，25 年归母净利润19.73 亿元（+3.09 亿元，+18.58%），其中粤丰贡献2.74 亿元，25 年分红比例同增4pct 至43%，启动粤丰剩余股权收购，持续增厚可期。【军信股份】26Q1 归母同增27%，经营提效吨上网同增2%，河西项目中标打开成长空间。26Q1 营收7.40 亿元（-3.49%），剔除建设期服务收入后，营收同增9.43%，归母净利润2.20 亿元（+27.09%），26Q1 垃圾处理量同增16%，吨上网同增2%。【绿色动力】26Q1 归母同增12%增长，供热高增&并购稳步推进。26Q1 营收8.95 亿元（+8.1%）归母净利润2.07 亿元（+11.7%），26Q1 垃圾入场量366.6 万吨（+6.6%），供热量30.7 万吨（+36.3%），新增收购的新密项目并表，审议通过上蔡项目收购。【朗坤科技】25 年生物能源收入&利润率&现金流齐升，26Q1 延续高增态势。25 年收入17.97 亿元（+0.35%），归母净利润2.65 亿元（+23.11%），其中生物能源收入9.84 亿元（+25.15%），毛利率32.77%（+5.33pct）。26Q1 收入5.02 亿元（+21.85%），归母净利润0.93 亿元（+21.44%）。◼ 行业观点：【重申垃圾发电】成长的长江电力=toB 进化享受清洁能源价值增长+toC 进化分红三倍提升空间。行业25 年经营情况：①ROE 整体呈现提升趋势：其中旺能/中科/军信/光大分别同比+1.8/1.3/0.9/0.8pct。②经营提效：吨上网-军信/永兴/三峰/光大环境分别486/411/347/333度，发电供热比-中科24%/旺能10%/绿动5%/三峰4%/光大4%。③现金流增厚提分红：25 年板块（10 家）经营性现金流同比+26%，购建固定、无形、长期资产支付现金同比-31%，测算简易自由现金流同比+132%。1）特许经营守护稀缺性。2）收入toB 进化充分享受清洁能源价值重估！不仅绿电直连：资源价值（金属、能源）＋双碳潜力突出+出海，低资本开支高ROE增长，增长源于：①算电协同；②非电可再生价值！供汽较发电存翻倍利润弹性，25 全年绿动供汽112 万吨（同比+99%）、海创供汽70 万吨（+85%）、光大环保能源板块供汽350 万吨（+39%）；③炉渣涨价！炉渣含铜0.3%，含铝0.25%，如圣元炉渣最高签约价超200 元/吨；④出海新成长。3）模式进步之toC，分红能力3 倍提升空间！我们测算资本开支下降+国补常态化回款+垃圾费长期toC，板块稳态分红潜力141%，24 年板块平均分红比例40%，3 倍提升空间分红能力可比标杆！重点推荐【瀚蓝环境】【绿色动力H/A】【永兴股份】【军信股份】【海螺创业】【光大环境】【伟明环保】【三峰环境】等。◼ 行业跟踪：1）生物油：国际生物柴油价格上行，国内餐厨废油价格稳定。截至2026/4/23，①生物航煤：欧洲、中国生物航煤均价分别为2800、2350 美元/吨，周环比均持平。②生物柴油：国际市场一代生柴1255 美元/吨，周环比上涨8%，二代生柴1905 美元/吨，周环比上涨2%；国内市场一代生柴8200 元/吨，二代生柴13300 元/吨，周环比均持平。③UCO：餐厨废油均价7700 元/吨，周环比持平；潲水油均价6838 元/吨，周环比下降13 元/吨；地沟油均价6500元/吨，周环比持平。2）环卫装备： 26M1-3 环卫新能源销量同增130.65%。26M1-3，环卫车合计销量20176 辆，同增16.58%。其中，新能源环卫车销售5734 辆，同增130.65%，新能源渗透率28.42%，同比+14.05pct。26M1-3 新能源CR3/CR6 分别46.49%/63.90%，同比-10.83pct/-3.04pct。其中盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率分别29.25%/9.73%/6.73%。新能源环卫销售河南增量第一，河南新能源渗透率最高达89.15%。3）锂电回收：金属锂价格保持稳定。截至2026/4/24，三元电池粉系数周环比下降，锂/钴/镍系数分别为78.5%/78.5%/78.5%。截至2026/4/24，碳酸锂17.31 万（周环比+2.0%），金属钴41.30 万（周环比-1.4%），金属镍14.63万（周环比+1.3%）。根据模型测算单吨废料毛利+0.13 万（周环比+0.121 万）。◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。0%4%8%12%16%20%24%28%32%2025/4/282025/8/262025/12/242026/4/23环保沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所2/30行业跟踪周报东吴证券研究所4/30
1. 行业观点
1.1. 首个“双碳”综合评价考核办法落地，双碳迈入刚性考核阶段事件： 近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，自2026 年度起对各省（自治区、直辖市）党委政府实施年度考核、党政同责、结果挂钩政绩。标志着我国双碳工作从“目标引导”正式迈入“刚性考核”的新阶段。1）核心目标：2030 年碳排放强度比2005 年降低65%以上、2030 年非化石能源消费占比达到25%、实现煤炭消费总量和石油消费总量达峰，合理控制煤电装机规模和发电量，力争年度新增清洁能源电量逐步覆盖全社会新增用电量。2）目标制定：①上下结合：“十五五”时期，各省应当制定省级碳达峰行动方案，按照国家层面目标确定本地区各项指标的五年目标和分年度目标，并提出相应任务举措。经国家发改委会同有关部门衔接审核后，作为考核的依据。“十六五”时期起，每个五年规划期的第一年，制定全国碳排放控制行动方案+省级碳排放控制行动方案。②因地制宜：综合考虑不同类型地区的主体功能定位、产业和能源结构、自然资源禀赋等因素，统筹好刚性约束和弹性调控，体现差异化要求。3）考核指标：①控制指标（5 个）： 碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比；②支撑指标（9 个）： 包括节能、工业、城乡建设、交通运输、公共机构、碳排放权交易等领域具有代表性且对碳达峰碳中和具有支撑作用的指标。4）考核结果：①优秀（通报表扬）： 控制指标与支撑指标全部达标；②不合格（30日内书面整改、预期约谈）： 1 项及以上控制指标不达标或3 项及以上支撑指标不达标；③合格（通报提醒）。评价考核结果作为干部综合考核评价、选拔任用、监督管理的重要参考，重大失职失责移交中央纪委国家监委、中央组织部，依规依纪依法追责。1.2. 重申垃圾发电：成长的长江电力=toB 进化享受清洁能源价值增长+toC进化分红三倍提升空间。行业25 年经营情况：①ROE 整体呈现提升趋势：其中旺能/中科/军信/光大分别同比+1.8/1.3/0.9/0.8pct。②发电&供热共促经营效率提升：吨上网-军信/永兴/三峰/光大环境分别486/411/347/333 度，发电供热比-中科24%/旺能10%/绿动5%/三峰4%/光大4%。③现金流持续增厚：25 年板块（10 家）经营性现金流同比+26%，购建固定、无形、长期资产支付现金同比-31%，测算简易自由现金流同比+132%。观点重申：1）不一样的绿电——特许经营守护稀缺性：①重资产：政府审批招标，25-30 年特行业跟踪周报东吴证券研究所5/30许经营期保护，国内已成熟格局确定；②低淘汰：垃圾无害化处理需求刚性，政策明确垃圾焚烧为主流路径，工艺之争早已渡过炉排炉十分成熟且效率持续提升。2）收入toB 进化充分享受清洁能源价值重估！不仅绿电直连：资源价值（金属、能源）＋双碳潜力突出+出海，低资本开支高ROE 增长。增长源于：①算电协同：垃圾发电优势在于清洁高效、稳定性、分布近城市中心。纯供能模式/供能+机柜租赁/供能+算力租赁模式下，盈利增量为26%/50%/817%，综合ROE 由12%提至16%/14%/18%。②非电可再生价值！垃圾焚烧供汽较发电存翻倍利润弹性，25H1 板块平均发电供热比7%，较行业首位25%距3 倍以上，25 全年绿动供汽112 万吨（同比+99%）、海创供汽70 万吨（+85%）、光大环保能源板块供汽350 万吨（+39%）。③炉渣涨价！垃圾焚烧出渣率20%~30%，炉渣为零成本的矿产，炉渣含铜0.3%，含铝0.25%，如圣元环保炉渣提价后平均单价为120~130 元/吨，最高签约单价超过200 元/吨。④出海新成长：东盟10 国约62 万吨/日接近国内1/2。印尼项目条件优厚，首批4 个，伟明中2、旺能中1。3）模式进步之toC，分红能力3 倍提升空间！龙头光大环境25 年国补回款率134%，自由现金流101.3 亿元翻倍以上增长，我们测算资本开支下降+国补常态化回款+垃圾费长期toC。垃圾焚烧板块稳态分红潜力141%，24 年板块平均分红比例40%，3 倍提升空间分红能力可比标杆！
重点推荐：【瀚蓝环境】【绿色动力H/A】【永兴股份】【军信股份】【海螺创业】
【光大环境】【伟明环保】【三峰环境】等，建议关注【旺能环境】等。1.3. 环保2026 年年度策略：仓庚于飞，熠熠其羽——价值+成长共振，双碳驱动新生！主线1——红利价值：重视市场化+提质增效，优质运营资产现金流价值重估固废：国补加速强化分红能力，供热&炉渣涨价促业绩ROE 双升，关注出海新成长。1）红利价值：垃圾焚烧板块的红利价值从资本开支下降驱动到经营性现金流改善驱动，①重视国补加速的背后逻辑，我们测算2025 年左右可再生能源补贴基金当年收支实现平衡，2036 年左右历史欠款将得到自然解决，以24 年数据测算国补正常回款可带动板块净现比从1.8 提至2.1，综合考虑资本开支下降+国补常态化回款，板块分红潜力有望从114%提至141%；②C 端顺价模式理顺，佛山已召开垃圾处理收费定价听证会。2）成长潜力：提吨发+改供热+炉渣涨价可带来业绩与ROE 双升，垃圾发电+AIDC等绿电直连合作持续推进，康恒、军信、伟明、光大等出海战略明确，关注海外新成长。
重点推荐①红利价值：【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【上海实业控股】【海螺创业】
【永兴股份】【光大环境】【军信股份】；②出海成长：【伟明环保】【三峰环境】【光大环境】【军信股份】。行业跟踪周报东吴证券研究所6/30水务：市场化+现金流左侧，下一个垃圾焚烧。1）现金流左侧布局：25Q1-3 板块自由现金流-21 亿元（24Q1-3 为-68 亿元）。我们预计兴蓉、首创资本开支26 年开始大幅下降，自由现金流大增可期！24 年水务板块分红比例为34%，兴蓉24 年分红28%提升空间较大！自由现金流改善带来分红和PE 估值提升空间可参照垃圾发电！2）价格改革：不仅是弹性，重塑成长+估值！25 年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准。重点推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】，建议关注【中山公用】【首创环保】等。主线2——优质成长：第二曲线、下游成长、AI 赋能第二曲线：重点推荐【龙净环保】主业优势持续，绿电储能+矿山装备新成长。公司明确“环保+新能源”双轮驱动战略，环保主业拿单能力强，绿电已开始贡献业绩，储能业务拓展顺利，进军矿山装备业务。紫金全额认购公司定增，赋能逻辑强化。下游成长：1）受益于下游高增：重点推荐【美埃科技】国内半导体资本开支回升，积极拓展锂电+海外。公司下游拓展锂电布局固态，捷芯隆收购协同效益25H2 逐步体现，2026 年迎来产能投产期，有望维持高增。2）受益于下游修复：重点推荐【景津装备】下游锂电β修复需求有望迎拐点，配套设备+出海战略持续。下游新能源新材料收入占比于23 年增至26.6%高峰，25H1 降至15.4%，叠加降价影响，25Q1-3 盈利承压。25Q1 锂电产业链季度资本开支同比增速首次转正，对压滤机需求有望迎拐点。AI 赋能—环卫智能化：经济性拐点渐近，行业由1 到N 放量在即。重点推荐【宇通重工】，建议关注【劲旅环境】【福龙马】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】等。主线3——双碳驱动：“十五五”为2030 达峰关键五年，非电首次纳入考核清洁能源、再生资源为降碳根本之道。国内新增非电考核，碳市场向钢铁、电解铝、水泥扩容，配额合理收紧，CCER 新增供给释放海上风电贡献最大，欧盟碳关税实施在即，降碳势在必行。1）再生资源——危废资源化：重点推荐【高能环境】【赛恩斯】等。2）再生资源&非电可再生能源——生物油：短期SAF 供不应求价格高增利好SAF 生产商，建议关注【海新能科】等；长期资源为王，UCO 稀缺性凸显，建议关注【朗坤科技】【山高环能】等。风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧等。1.4. 生物油：国际生物柴油价格上行，国内餐厨废油价格稳定生物航煤：欧洲与国内市场价格周环比稳定。1）欧洲：2026/4/23 欧洲生物航煤FOB高端价3000 美元/吨，低端价2600 美元/吨，均价2800 美元/吨，环比2026/4/16 持平；2）中国：2026/4/23 中国生物航煤FOB 高端价2400 美元/吨，低端价2300 美元/吨，均价2350 美元/吨，环比2026/4/16 持平。行业跟踪周报东吴证券研究所7/30生物柴油：国际价格周环比上涨，国内价格周环比稳定。1）国际市场：2026/4/23一代生物柴油FOB 价格1255 美元/吨，环比2026/4/16 上涨8%，二代生物柴油1905 美元/吨，环比2026/4/16 上涨2%。2）国内市场：2026/4/23 一代生物柴油价格8200 元/吨，二代生物柴油价格13300 元/吨，环比2026/4/16 均持平。UCO：餐厨废油价格稳定，潲水油价格下降，地沟油价格稳定。1）餐厨废油：价格周环比持平。2026/4/23 中国餐厨废油DAP 高端价7800 元/吨，低端价7600 元/吨，均价7700 元/吨，环比2026/4/16 持平。2）潲水油：价格周环比下降13 元/吨。2026/4/23中国华北、华东、华南、西南区域潲水油均价6838 元/吨，环比2026/4/16 下降13 元/吨，降幅0.18%。3）地沟油：价格周环比持平。2026/4/23 中国华北、华东、华南、西南区域地沟油均价6500 元/吨，环比持平。图1：生物航煤价格图2：国际市场生物柴油价格数据来源：钢联，东吴证券研究所数据来源：钢联，东吴证券研究所图3：国内市场生物柴油价格图4：餐厨废油价格数据来源：钢联，东吴证券研究所数据来源：钢联，东吴证券研究所生物航煤（SAF）欧洲FOB高端价（美元/吨）生物航煤（SAF）中国FOB高端价（美元/吨）生物航煤（SAF）欧洲FOB低端价（美元/吨）生物航煤（SAF）中国FOB低端价（美元/吨）1,0001,5002,0002,500生物柴油：餐厨废油甲酯：国际市场：FOB价：中国（美元/吨）生物柴油：植物油：二类加氢：国际市场：FOB价：中国（美元/吨）2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002024-09-092024-10-092024-11-092024-12-092025-01-092025-02-092025-03-092025-04-092025-05-092025-06-092025-07-092025-08-092025-09-092025-10-092025-11-092025-12-092026-01-092026-02-092026-03-092026-04-09生物柴油：一代：市场价：河北（元/吨）生物柴油：二代：市场价：河南（元/吨）5,5006,0006,5007,0007,5008,0008,500餐厨废油：国际市场：DAP低端价：中国（元/吨）餐厨废油：国际市场：DAP高端价：中国（元/吨）餐厨废油：国际市场：DAP均价：中国（元/吨）行业跟踪周报东吴证券研究所8/30图5：潲水油价格图6：地沟油价格数据来源：钢联，东吴证券研究所数据来源：钢联，东吴证券研究所生物航煤单吨盈利测算：测算公式“SAF 价格-废油脂价格/得率-单吨成本”，参考2026/4/23 生物航煤中国FOB 均价以及餐厨废油均价，在单吨成本2300 元/吨SAF，得率分别为65%、70%、75%时，对应单吨盈利分别为1880、2726、3460 元/吨，环比2026/4/16均持平。一代生物柴油单吨盈利测算：测算公式“一代生柴价格-地沟油价格/得率-单吨成本”，参考2026/4/23 国内一代生物柴油价格以及地沟油均价，在单吨成本1000 元/吨，得率分别为88%、90%时，对应单吨盈利分别为-186、-22 元/吨，环比2026/4/16 均持平。注：该章节未特殊标注的货币单位均为人民币口径，美元兑人民币汇率参考2026/4/23 中间价6.8336。图7：生物航煤单吨盈利测算图8：一代生物柴油单吨盈利测算数据来源：钢联，东吴证券研究所测算数据来源：钢联，东吴证券研究所测算4,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000潲水油：市场价：华北地区（元/吨）潲水油：市场价：华东地区（元/吨）潲水油：市场价：华南地区（元/吨）潲水油：市场价：西南地区（元/吨）4,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000地沟油：市场价：华北地区（元/吨）地沟油：市场价：华东地区（元/吨）地沟油：市场价：华南地区（元/吨）地沟油：市场价：西南地区（元/吨）(3,000)(2,000)(1,000)1,0002,0003,0004,0005,000单吨盈利（元/吨，得率65%、单吨成本2300元/吨）单吨盈利（元/吨，得率70%、单吨成本2300元/吨）单吨盈利（元/吨，得率75%、单吨成本2300元/吨）(400)(200)单吨盈利（元/吨，得率88%，单吨成本1000元/吨）单吨盈利（元/吨，得率90%，单吨成本1000元/吨）行业跟踪周报东吴证券研究所9/301.5. 环卫装备：2026M1-3 环卫新能源销量同增130.65%，渗透率同比提升14.05pct 至28.42%。2026M1-3 环卫新能源销量同增130.65%，渗透率同比提升14.05pct 至28.42%。根据银保监会交强险数据，2026M1-3，环卫车合计销量20176 辆，同比变动+16.58%。其中，新能源环卫车销售5734 辆，同比变动+130.65%，新能源渗透率28.42%，同比变动+14.05pct。2026M3 新能源环卫车单月销量同增44.97%，单月渗透率为22.09%。2026M3，环卫车合计销量7763 辆，同比变动+0.77%，环比变动+62.64%。其中，新能源环卫车销量1715辆，同比变动+44.97%，环比变动+0.82%，新能源渗透率22.09%，同比变动+6.74pct。图9：环卫车销量与增速（单位：辆）图10：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图11：环卫新能源渗透率数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所45%16%12%1%-11%-19%-6% -8.87%8.82%16.58%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%20,00040,00060,00080,000100,000120,000环卫装备总销量（辆）同比增速110%1%81%26%9%23% 28.37%50.96%70.90%130.65%0%20%40%60%80%100%120%140%2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000新能源装备销量（辆）同比增速1.25%1.82%1.59%2.56%3.19%3.92%5.94%8.12%13.44%21.11%28.42%(3.0)(1.0)1.03.05.07.09.011.013.015.00%5%10%15%20%25%30%新能源渗透率同比变动（pct）行业跟踪周报东吴证券研究所10/302026M1-3 重点公司情况：盈峰环境：环卫车市占率第一：销售3995 辆（+41.37pct），市占率19.80%（+3.47pct）新能源市占率第一：销售1677 辆（+84.49%），市占率29.25%（-7.32pct）福龙马：环卫车市占率第三：销售1114 辆（+88.18%），市占率5.52%（+2.10pct）新能源市占率第五：销售386 辆（+100.00%），市占率6.73%（-1.03pct）宇通重工：环卫车市占率第六：销售760 辆（+70.02%），市占率3.77%（+1.18pct）新能源市占率第二：销售558 辆（+72.76%），市占率9.73%（-3.26pct）图12：2026M1-3 环卫装备销售市占率图13：2026M1-3 新能源环卫装备销售市占率数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：图中未显示行业所有公司，部分公司计入其他数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：图中未显示行业所有公司，部分公司计入其他1.6. 锂电回收：金属锂价格保持稳定盈利跟踪：金属锂价格保持稳定。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，根据模型测算，本周（2026/4/20-2026/4/24）项目平均单位碳酸锂毛利为0.84 万元/吨（较前一周+0.765 万元/吨），平均单位废料毛利为0.13万元/吨（较前一周+0.121 万元/吨），锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利增加0.098万元/吨。期待行业进一步出清、盈利能力增强。金属价格跟踪：截至2026/4/24，1）金属锂价格不变。金属锂价格为105.00 万元/吨，周环比持平；电池级碳酸锂（99.5%）价格为17.31 万元/吨，周环比+2.0%。2）金属钴价格下跌。金属钴价格为41.30 万元/吨，周环比-1.4%；前驱体：硫酸钴价格为9.55万元/吨，周环比持平。3）金属镍价格上涨。金属镍价格为14.63 万元/吨，周环比变动+1.3%；前驱体：硫酸镍价格为3.20 万元/吨，周环比持平。4）金属锰价格下跌。金属19.80%11.63%5.52%3.77%4.15%4.36%50.77%盈峰环境湖北程力福龙马宇通重工徐州徐工湖北凯力其他29.25%9.73%7.52%6.73%7.29%2.34%37.15%盈峰环境宇通重工北汽福田福龙马徐州徐工河南犀重其他行业跟踪周报东吴证券研究所11/30锰价格为1.98 万元/吨，周环比变动-0.4%；前驱体：硫酸锰价格为0.62 万元/吨，周环比持平。三元极片粉折扣系数下降。截至2026/4/24，1）三元极片粉锂折扣系数78.5%，周环比持平；2）三元极片粉钴折扣系数78.5%，周环比下降；3）三元极片粉镍折扣系数78.5%，周环比下降。图14：锂电循环产业链价格周度跟踪（2026/4/20-2026/4/24）4/204/214/224/234/24月涨跌2023年初至今105.00105.00105.00105.00105.000.0%1.0%-64.2%17.2617.1917.0917.3117.312.0%17.3%-66.2%41.9041.9041.5041.3041.30-1.4%-3.7%25.9%9.559.559.559.559.550.0%0.0%94.9%14.3014.1414.2614.1914.631.3%7.5%-39.1%3.203.203.203.203.200.0%0.0%-17.5%1.991.991.991.991.98-0.4%1.9%15.7%0.620.620.620.620.620.0%0.0%-6.1%78.578.578.578.578.50.0 pct0.0 pct/78.578.578.578.578.5-0.8 pct-1.5 pct/78.578.578.578.578.5-0.8 pct-1.5 pct/77.077.077.077.077.0-1.0 pct-1.0 pct/82.082.082.082.082.0-4.0 pct-6.5 pct/76.576.576.576.576.5-0.5 pct-0.5 pct/80.080.080.080.080.0-4.0 pct-6.8 pct/日期周涨跌金属价格（万元/吨）参考价格:金属锂≥99%碳酸锂99.5%电:国产长江有色市场:平均价:钴:1#前驱体:硫酸钴长江有色市场:平均价:镍板:1#前驱体:硫酸镍:电池级长江有色市场:平均价:电解锰:1#前驱体:硫酸锰:电池级折扣系数（%）三元钴酸锂极片粉极片粉电池粉数据来源：Wind，SMM，东吴证券研究所图15：锂电循环项目单位毛利情况跟踪数据来源：Wind，东吴证券研究所注：2023/1/30 起金属锂开始计折扣系数，盈利计算方式改变(2.00)(1.50)(1.00)(0.50)0.000.501.00-20-10碳酸锂99.5%电:国产（万元/吨，左轴）单吨碳酸锂毛利（万元/吨碳酸锂，左轴）单吨废料毛利（万元/吨废料，右轴）本周（2026/4/20~2026/4/24）平均单位废料毛利0.13元/吨行业跟踪周报东吴证券研究所12/30
2. 行业表现
2.1. 板块表现2026/4/20-2026/4/24 本周环保及公用事业指数上涨0.3%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨0.7%，深证成指上涨0.37%，创业板指下跌0.29%，沪深300 指数上涨0.86%，中信环保及公用事业指数上涨0.3%。图16：2026/4/20-2026/4/24 各行业指数涨跌幅比较数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2. 股票表现2026/4/20-2026/4/24 本周涨幅前十标的为：法尔胜30.86%，博世科22.2%，绿茵生态14.92%，军信股份10.54%，绿色动力9.83%，ST 京蓝9.51%，华新环保9.32%，嘉戎技术8.87%，中环环保8.66%，赛恩斯8.04%。-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%行业跟踪周报东吴证券研究所13/30图17：2026/4/20-2026/4/24 环保行业涨幅前十标的数据来源：Wind，东吴证券研究所2026/4/20-2026/4/24 本周跌幅前十标的为：惠城环保-21.37%，旺能环境-11.44%，雪浪环境-10.8%，伟明环保-10.6%，天源环保-8.7%，上海凯鑫-8.18%，鹏鹞环保-7.92%，倍杰特-7.88%，大地海洋-7.86%，盈峰环境-7.5%。图18：2026/4/20-2026/4/24 环保行业跌幅前十标的数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 行业新闻
3.1. 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》4 月22 日，中共中央办公厅、国务院办公厅《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》对外发布。节能降碳是推进碳达峰碳中和、加快发展方式绿色转型的重要抓手，是维护国家能源安全、促进产业提质升级的重要支撑。为更高水平、更高质量做0%10%20%30%40%-25%-20%-15%-10%-5%0%行业跟踪周报东吴证券研究所14/30好节能降碳工作，经党中央、国务院同意，中共中央办公厅、国务院办公厅提出十八条意见。意见提出，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实四中全会部署，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，坚持有效市场和有为政府相结合，统筹发展和安全，一以贯之坚持节约优先方针，把节能降碳贯穿经济社会发展全过程各方面，更高水平、更高质量做好节能降碳工作，坚决遏制能源消费总量不合理增长，持续提升能源资源产出效率，从源头有效减少碳排放，为实现碳达峰碳中和、加快经济社会发展全面绿色转型提供有力保障。数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/-7AUuabPpqI51mIW6rPtOQ3.2. 生态环境部审议通过《关于优化排污许可证（副本）格式的通知》4 月20 日，生态环境部部长黄润秋主持召开部常务会议，审议并原则通过海南昌江核电厂3、4 号机组环境影响报告书（运行阶段）和3 号机组运行许可证申请审评监督情况，以及《关于优化排污许可证（副本）格式的通知》。会议指出，确保核安全是积极有序发展核电的基础和前提，要督促项目建设单位和营运单位严格落实法律法规，持续完善经验反馈体系，及时识别和处置安全隐患，不断提高核电厂安全管理水平。要认真履行核安全监管职责，加快构建现代化核安全监管体系，持续提升监管能力，严格依法对核电厂实施监管，切实推动核电机组高质量建设、安全稳定运行。会议强调，优化排污许可证（副本）格式，有助于实现分要素、分排口管理，更好满足依证排污和依证监管的需要。要加大新版排污许可证的宣传和培训力度，指导各级生态环境部门系统掌握新格式新要求，做好排污许可信息平台优化升级，确保得到全面有效实施。要加强排污许可证在各环境要素管理中的应用，持续推动排污许可“一证式”管理，着力提升固定污染源监管效能。数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/PP8TNBec-UhvToiJPKTG1A3.3. 三部门联合出台意见：破解“工厂开窗关窗”标准不一难题近日，司法部会同生态环境部、应急管理部出台《关于正确理解和适用“工厂开窗还是关窗生产”执法标准的意见》。此次《意见》明确，从生态环境保护角度，对于涉及污染物排放的作业场所，采取封闭或者密闭措施及污染物收集处理的同时，要按规定设立排气筒、通风口；无法封闭或者密闭的，可以采取清洁原料、废气局部收集处理等行业跟踪周报东吴证券研究所15/30措施，执法人员不得简单要求企业“关窗”。从安全生产角度，对于封闭或者密闭的作业场所，当排放的危险物质超出安全阈值时，要采取风机联锁等通风措施，执法人员不得简单要求企业“开窗”。《意见》要求，各地区生态环境部门、应急管理部门要结合不同行业领域企业的特点，进一步明晰执法标准的具体含义，加强执法人员培训，指导执法人员准确把握执法要求，避免机械执法。数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20260420/1492638.shtml3.4. 全国首个新污染物领域国家质量标准实验室获批建设近日，国家市场监督管理总局公布首批国家质量标准实验室培育建设名单。生态环境部华南环境科学研究所（生态环境部生态环境应急研究所）牵头申报的“环境新污染物检测国家质量标准实验室”成功入选，成为全国首个聚焦新污染物检测领域质量标准的国家级科技创新平台。国家质量标准实验室是质量强国战略的核心支撑载体，肩负着突破关键领域质量标准瓶颈、构建自主可控产业标准体系、引领全球质量治理变革的战略使命。其建设直接服务于国家质量基础设施升级，通过组织重大质量标准基础研究、推动高水平标准制定与推广、集聚培养高端人才，为产业高质量发展提供基础性保障。数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20260422/1493060.shtml3.5. 生态环境部发布摩托车污染排放新标为贯彻《中华人民共和国生态环境法典》，加强摩托车污染物和噪声的排放控制，改善生态环境质量，现批准《摩托车污染物排放限值及测量方法（中国第五阶段）》等两项标准为国家污染物排放标准，并由生态环境部与市场监管总局联合发布。以上标准自2029 年1 月1 日起实施。自标准实施之日起，《摩托车污染物排放限值及测量方法（中国第四阶段）》（GB14622—2016）、《轻便摩托车污染物排放限值及测量方法（中国第四阶段）》（GB18176—2016）、《摩托车和轻便摩托车定置噪声限值及测量方法》（GB4569—2005）、《摩托车和轻便摩托车加速行驶噪声限值及测量方法》（GB16169—2005）废止。数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/I0SPzrF-SBHRXHcHSLjwiA
4. 公司公告
行业跟踪周报东吴证券研究所16/30表1：公司公告类型公司日期事件利润分配高能环境2026/4/21公司股东会审议通过的2025 年年度利润分配预案为：以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中股份（19,232,656 股）为基数，向公司全体股东每10 股派发现金红利人民币1.00 元（含税）,剩余未分配利润结转以后年度；不进行资本公积金转增股本，不送红股。本次权益分派以实施公告确定的股权登记日的总股本1,523,234,457 股，扣减公司回购专用证券账户中股份19,232,656 股，即以1,504,001,801 股为基数，每股派发现金红利人民币0.10 元（含税），合计派发现金红利人民币150,400,180.10 元（含税）。福龙马2026/4/22公司拟以2025 年度利润分配实施公告的股权登记日的总股本为基数，向股权登记日登记在册的全体股东每10 股派发现金红利1.13 元（含税），预计分配现金红利不超过46,943,635.65 元（含税），占公司2025 年度归属于上市公司股东净利润的比例为30.25%。本次利润分配不送红股，不进行公积金转增股本。久吾高科2026/4/23公司2025 年年度利润分配预案为：以公司实施2025 年度利润分配方案时股权登记日的总股本（扣除公司回购账户中的股份）为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2.5 元（含税），送红股0 股（含税），以资本公积向全体股东每10 股转增0 股。本次股利分配后剩余利润结转至以后年度分配。盛剑科技2026/4/23截至2025 年12 月31 日，公司母公司报表中期末未分配利润为人民币448,418,150.52 元。除2025 年度已实施的股份回购外，经董事会决议，公司2025 年度拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。本次利润分配方案尚需提交公司2025 年年度股东会审议。维尔利2026/4/23鉴于2025 年末公司合并报表未分配利润为负值，未满足利润分配条件，综合考虑公司当前业务发展情况，及后续日常经营发展对资金的需求，公司董事会同意拟定2025 年度的利润分配预案为：不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本。江南水务2026/4/24公司拟向全体股东每股派发现金红利0.09 元（含税）。截至2025 年12 月31 日，公司总股本935,210,292 股，以此计算合计拟派发现金红利84,168,926.28 元（含税）。本年度公司现金分红总额为112,225,235.04 元（含税）（包括2025 年中已分配的现金红利28,056,308.76 元（含税）），占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为30.36%。公司本年度不进行资本公积金转增及送股。劲旅环境2026/4/24公司拟定2025 年度利润分配及资本公积转增股本预案为：以实施权益分派股权登记日登记的公司总股本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数，向全体股东每10 股派发现金红利3.80 元（含税），同时以资本公积金每10 股转增4 股，不送行业跟踪周报东吴证券研究所17/30红股。若按照公司截至2026 年4 月24 日的总股本134,126,057 股，扣除回购专用证券账户中股份数0 股，以此计算合计拟派发现金红利50,967,901.66 元（含税），占本年度归属于上市公司股东净利润的30.11%，同时公司拟以资本公积金向全体股东每10 股转增4 股，转增53,650,422 股，转增后公司总股份数增加至187,776,479 股。景津装备2026/4/24公司拟向全体股东每股派发现金红利0.30 元（含税），本次利润分配不送红股，不实施资本公积金转增股本。截至2025年12 月31 日，公司总股本576,373,000 股，以此计算合计拟派发现金红利172,911,900 元（含税），占公司2025 年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的比例为33.22%。圣元环保2026/4/24根据中国证监会鼓励上市公司现金分红及给予投资者稳定、合理回报的指导意见，同时为了更好地回报广大投资者，在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，董事会提议2025 年度利润分配预案如下：以截至2025 年12 月31日公司的总股本271,741,053 股为基数，公司拟向全体股东每10 股派发现金股利人民币0.92 元（含税），合计派发现金股利人民币25,000,176.88 元（含税）。本次不送红股，不转增股本，剩余未分配利润结转以后年度。路德科技2026/4/24截至报告期末，公司不符合相关法律法规以及《公司章程》规定的现金分红条件。经第五届董事会第十次会议、第五届董事会审计委员会2026 年第三次会议审议通过，公司2025 年度拟不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本和其他形式的分配，留存未分配利润结转至下一年度。瀚蓝环境2026/4/24公司本次利润分配预案如下：以实施权益分派的股权登记日在册的股份数为基数，每10 股派发现金红利8 元（含税）。截至2025 年12 月31 日，公司总股本815,347,146 股，以此计算合计拟派发现金红利652,277,716.80 元（含税）。如在本公告披露之日起至实施权益分派股权登记日期间，公司总股本发生变动的，公司维持每股分配金额不变，相应调整分配总额。金科环境2026/4/24公司拟向全体股东每10 股派发现金红利人民币2.87 元（含税）。截至目前，公司总股本为122,154,152 股，合计拟派发现金红利人民币约35,058,242.00 元（含税）。本年度公司现金分红总额占公司本年度归属于上市公司股东的净利润比例约为92.78%。本次利润分配预案尚需提交公司2025 年年度股东大会审议。复洁科技2026/4/25公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2.00 元（含税），不进行资本公积转增股本，不送红股。截至2025 年12 月31 日，公司总股本148,034,592 股，扣除公司目前回购专用证券账户的股份1,652,426 股，以146,382,166股为基数测算，预计合计派发现金红利人民币29,276,433.20元（含税），占本年度归属于上市公司股东净利润的比例271.18%。行业跟踪周报东吴证券研究所18/30丛麟科技2026/4/25公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2.10 元（含税）。截至2026 年4 月10 日，公司总股本137,107,879 股，扣除不参与利润分配的回购专用账户中已回购的股份550,000 股，以此计算合计拟派发现金红利28,677,154.59 元（含税）。中再资环2026/4/25鉴于公司2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润为负，综合考虑公司实际经营和资金需求，提议公司2025 年度不进行现金股利的分配，不进行股票股利的分配，不进行资本公积转增股本。朗坤科技2026/4/25为更好的维护全体股东的利益，公司2025 年度拟以截至2025年12 月31 日总股本241,228,204.00 股为基数分配利润，向全体股东每10 股派发现金红利人民币2.00 元（含税），预计派发现金红利总额为人民币48,245,640.80 元，公司不进行公积金转增股本，不送红股。中山公用2026/4/25公司2025 年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购专用账户中的回购股份为基数分配利润，向全体股东每10 股派发现金红利3.85 元（含税）。截至2025 年12 月31 日，公司总股本1,475,111,351 股，扣除公司目前回购专用账户的股份7,380,221 股，以此计算合计拟派发现金红利565,076,485.05 元（含税），公司2025 年度不进行资本公积金转增股本。年报/业绩快报聚光科技2026/4/212025 年，公司营业收入29.97 亿元，比上年同期下降约17%；归属于上市公司股东的净利润-2.33 亿元，比上年同期下降212.46%，由盈利转亏损，扣非后归母净利润：-2.84 亿元，同比-323.15%；基本每股收益（EPS）：-0.52 元/股。福龙马2026/4/222025 年，营业收入：49.26 亿元，同比-2.25%；归母净利润：1.55 亿元，同比增长6.69%；扣非后归母净利润：1.51 亿元，同比增长20.71%；基本每股收益（EPS）：0.37 元/股。久吾高科2026/4/232025 年，营业收入：6.33 亿元，同比增长18.77%；归母净利润：0.74 亿元，同比增长38.97%；扣非后归母净利润：0.58亿元，同比增长23.42%；基本每股收益（EPS）：0.6012 元/股。盛剑科技2026/4/232025 年，营业收入：11.26 亿元，同比-22.42%；归母净利润：-0.17 亿元，同比-114.27%；扣非后归母净利润：-0.28 亿元，同比-126.22%；基本每股收益（EPS）：-0.12 元/股。惠城环保2026/4/232025 年，营业收入：11.36 亿元，同比-1.17%；归母净利润：0.58 亿元，同比增长38.76%；扣非后归母净利润：0.45 亿元，同比增长52.59%；基本每股收益（EPS）：0.30 元/股。维尔利2026/4/232025 年度，公司实现营业收入1,640,394,193.54 元，较上年同期下降19.89%。报告期内，公司持续推进人员结构优化、成本费用管控等一系列经营改善措施，经营质量得到相应提升，经营状况持续改善，亏损幅度进一步收窄，公司实现归属于上市公司股东的净利润-349,616,946.80 元，较上年同期增长52.52%。行业跟踪周报东吴证券研究所19/30江南水务2026/4/242025 年，营业收入：14.58 亿元，同比-4.87%；归母净利润：3.70 亿元，同比-8.05%；扣非后归母净利润：3.57 亿元，同比-11.61%；基本每股收益（EPS）：0.40 元/股。劲旅环境2026/4/242025 年，营业收入：16.70 亿元，同比增长8.53%；归母净利润：1.69 亿元，同比增长20.33%；扣非后归母净利润：1.71亿元，同比增长29.05%；基本每股收益（EPS）：1.26 元/股。景津装备2026/4/242025 年，营业收入：58.18 亿元，同比-5.09%；归母净利润：5.21 亿元，同比-38.63%；扣非后归母净利润：5.09 亿元，同比-39.50%；基本每股收益（EPS）：0.91 元/股。圣元环保2026/4/242025 年，营业收入：15.55 亿元，同比-1.66%；归母净利润：2.48 亿元，同比增长36.30%；扣非后归母净利润：2.45 亿元，同比增长48.03%；基本每股收益（EPS）：0.9135 元/股。路德科技2026/4/242025 年，营业收入：3.80 亿元，同比增长36.95%；归母净利润：-0.70 亿元，扣非后归母净利润：-0.74 亿元，基本每股收益（EPS）：-0.70 元/股。金科环境2026/4/242025 年，营业收入：5.23 亿元，同比-15.18%；归母净利润：0.38 亿元，同比-43.43%；扣非后归母净利润：0.35 亿元，同比-43.83%；基本每股收益（EPS）：0.31 元/股。公司本次修订后的业绩快报与公司已披露的2025 年年度业绩快报公告中主要财务数据的差异：修正后的归属于母公司所有者的净利润为3,778.62 万元，比修正前减少1,290.92 万元，减幅为25.46%；修正后的归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为3,496.83 万元，比修正前减少1,187.04 万元，减幅为25.34%。复洁科技2026/4/252025 年，营业收入：3.43 亿元，同比增长83.47%；归母净利润：0.11 亿元；扣非后归母净利润：-0.07 亿元；基本每股收益（EPS）：0.07 元/股。丛麟科技2026/4/252025 年，营业收入：5.26 亿元，同比-11.59%；归母净利润：0.23 亿元，同比-74.27%；扣非后归母净利润：-0.09 亿元，同比-116.01%；基本每股收益（EPS）：0.17 元/股。中再资环2026/4/252025 年度公司营业收入31.36 亿元，同比-22.07%，实现归属于上市公司股东的净利润为-5.85 亿元，2025 年度母公司实现净利润4,104.33 万元；扣非后归母净利润：-5.90 亿元，同比-5,381.70%；基本每股收益（EPS）：-0.3527 元/股。朗坤科技2026/4/252025 年，营业收入：17.97 亿元，同比增长0.35%；归母净利润：2.65 亿元，同比增长23.11%；扣非后归母净利润：2.70亿元，同比增长22.23%；基本每股收益（EPS）：1.1016 元/股。中山公用2026/4/252025 年，营业收入：46.12 亿元，同比-18.78%；归母净利润：18.79 亿元，同比增长56.77%；扣非后归母净利润：17.86 亿元，同比增长50.42%；基本每股收益（EPS）：1.28 元/股。行业跟踪周报东吴证券研究所20/30股份增减持浙富控股2026/4/21浙富控股集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2026 年4月20 日收到持股5%以上股东叶标先生及其一致行动人胡金莲女士和浙江申联投资管理有限公司（以下简称“申联投资”）（以下合计统称“信息披露义务人”）的《持股5%以上股东及其一致行动人权益变动触及1%整数倍的告知函》。2026 年2月26 日至2026 年4 月17 日期间，信息披露义务人因集中竞价减持导致持股比例变动，累计的股份变动比例为1.0000%，变动后持股比例为16.0000%。盈峰环境2026/4/21盈峰环境科技集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2026年4 月21 日收到弘创投资出具的《关于权益变动触及1%及5%整数倍的告知函》《简式权益变动报告书》，弘创投资于2026 年4 月15 日至2026 年4 月20 日期间通过深圳证券交易所集中竞价方式减持18,114,263 股，占公司目前总股本的0.56238%。同时，因公司“盈峰转债”处于转股期，其持股比例被动稀释0.09413%。因此，弘创投资因实施主动减持及公司“盈峰转债”转股，截至2026 年4 月20 日，其持有公司股份数为160,601,914 股，占公司目前总股本的4.98607%，持股比例降至5%以下，并触及1%及5%的整数倍。城发环境2026/4/25近日，城发环境股份有限公司（以下简称“公司”或“城发环境”）收到持股5%以上股东中国联合水泥集团有限公司（以下简称“中联水泥”）出具的《关于减持城发环境股份有限公司股份触及1%的告知函》，中联水泥于2025 年10 月10 日至2026 年4 月23 日通过证券交易所大宗交易的方式合计减持公司股份6,700,000 股，占公司当前总股本的1.0435%。本次权益变动后，中联水泥持有公司股份49,400,000 股，占公司总股本的7.6938%，权益变动触及1%的整数倍。停牌/复牌瀚蓝环境2026/4/22瀚蓝环境股份有限公司（以下简称“公司”）正在筹划通过发行股份及支付现金（含部分现金由公司控股子公司支付）的方式购买广东南海上市公司高质量发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“高质量基金”）100%财产份额及粤丰环保电力有限公司（以下简称“粤丰环保”）7.22%股份，并拟发行股份募集配套资金（以下简称“本次交易”）。本次交易完成后，公司将直接和间接持有高质量基金100%财产份额及粤丰环保100%股份。因本次交易尚处于筹划阶段，有关事项尚存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免公司股价异常波动，根据上海证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票于2026 年4 月22 日（星期三）开市起停牌，预计停牌时间不超过10 个交易日。瀚蓝环境2026/4/24公司正在筹划通过发行股份及支付现金（含部分现金由公司控股子公司支付）的方式购买广东南海上市公司高质量发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）100%财产份额及粤丰环保电力有限公司7.22%股份，并拟发行股份募集配套资金（以下简称“本次交易”）。本次交易完成后，公司将直接和间接持有高质量基金100%财产份额及粤丰环保100%股份。为保证公平信行业跟踪周报东吴证券研究所21/30息披露，维护投资者利益，避免公司股价异常波动，经公司向上海证券交易所申请，公司股票自2026 年4 月22 日（星期三）开市起停牌，经向上海证券交易所申请，公司股票将于2026 年4 月24 日（星期五）开市起复牌。限售股流通久吾高科2026/4/23本次限制性股票首次授予可解除限售的激励对象人数为57人，预留授予可解除限售的激励对象人数为1 人；本次限制性股票首次授予可解除限售的数量为1,267,500 股，占公司总股本的比例为1.01%，预留授予可解除限售的数量为10,000 股，占公司总股本的比例为0.01%；本次限制性股票在相关部门办理完解除限售手续后、上市流通前，公司将发布相关提示性公告，敬请投资者注意。股权激励久吾高科2026/4/23本激励计划采取的激励工具为限制性股票（第一类限制性股票）。股票来源为江苏久吾高科技股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）从二级市场回购的A 股普通股或向激励对象定向发行公司A 股普通股。本激励计划首次授予的激励对象共计60 人，包括公司（含控股子公司）董事、高级管理人员、中层管理人员以及核心骨干员工。本激励计划拟授予的限制性股票数量为438.5 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额12,264.2024 万股的3.58%。其中，首次授予428.5 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额12,264.2024 万股的3.49%，预留10 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额12,264.2024 万股的0.08%，预留股份数量占本激励计划授予的限制性股票总数的2.28%。皖仪科技2026/4/25本次股权激励计划股权激励方式：第二类限制性股票；授予数量：首次授予194.80 万股，预留37.10 万股；授予价格（调整后）：16.07 元/股；授予人数：首次授予150 人，预留授予60人。募投资金变更久吾高科2026/4/23公司于2022 年6 月2 日召开第七届董事会第三十次会议、第七届监事会第二十一次会议，于2022 年6 月20 日召开2022年第一次临时股东大会，审议通过了《关于变更募集资金用途及部分项目实施主体的议案》，同意公司使用2020 年公开发行可转换公司债券募投项目“高性能过滤膜元件及装置产业化项目”尚未使用的全部募集资金余额用于公司“年产6000 吨锂吸附分离材料项目”、“钛石膏资源化项目”以及永久补充流动性资金，其中“年产6000 吨锂吸附分离材料项目”将通过公司全资子公司西藏久吾实施。路德科技2026/4/24路德生物环保科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2026年4 月22 日召开第五届董事会第十次会议审议通过了《关于部分募投项目结项的议案》，同意公司将2020 年首次公开发行股票募投项目“路德环境信息化建设项目”予以结项。鉴于“路德环境信息化建设项目”已建设完成并投入使用，为提高募集资金使用效率，公司拟将“路德环境信息化建设项目”予以结项，结项后上述募投项目募集资金专户余额752.76 万元永久补充流动资金，具体金额以转出当日募集资金专户余额为准。行业跟踪周报东吴证券研究所22/30投资中原环保2026/4/25中原环保股份有限公司（以下简称“公司”或“中原环保”）于2026 年4 月1 日召开第九届董事会第二十二次会议审议通过了《关于向中原生态环境技术创新中心（河南）有限公司增资并参与土地使用权竞拍的议案》。公司向全资子公司中原生态环境技术创新中心（河南）有限公司（以下简称“创新中心”）增加注册资本9000 万元，用于创新中心参与《国有建设用地使用权网上挂牌出让公告》（郑东自然资交易告字〔2026〕2号）所列土地使用权的竞拍并推进后续创新研发基地建设。股份质押、冻结玉禾田2026/4/20玉禾田环境发展集团股份有限公司（以下简称“公司”）近日接到公司控股股东西藏天之润投资管理有限公司（以下简称“西藏天之润”）的通知，获悉其所持有的部分公司股份办理了质押展期的手续，本次质押数量11,500,000 股，占公司总股本比例2.89%，展期后质押到期日2027 年4 月16 日。侨银股份2026/4/22侨银城市管理股份有限公司（以下简称“公司”）近日接到公司控股股东、实际控制人之一刘少云先生通知，获悉其所持有本公司的部分股份办理了质押的手续，本次质押数量6,860,000股，占公司总股本比例1.68%，质押到期日2027/4/20维尔利2026/4/25控股股东常州德泽未来半年内到期的质押股份累计数量为94,645,311 股，占其持有本公司股份总数的43.04%，占公司总股本的9.98%，对应融资额为6,300 万元；未来一年内到期的质押股份累计数量为32,080,000 股，占其持有本公司股份总数的14.59%，占公司总股本的3.38%，对应融资额为3,300 万元。对于上述款项，常州德泽具备相应资金偿还能力，还款资金来源于自有或自筹资金。侨银股份2026/4/25侨银城市管理股份有限公司（以下简称“公司”）近日接到公司控股股东、实际控制人之一刘少云先生通知，获悉其所持有本公司的部分股份办理了质押展期，本次质押展期数量15,000,000 股，占公司总股本比例3.67%，展期后质押到期日2026/11/11诉讼仲裁启迪环境2026/4/23启迪环境科技发展股份有限公司（以下简称“公司”）于近日收到山东省济南市中级人民法院发出的《通知书》（（2025）鲁01 执恢142 号），山东省济南市中级人民法院将于2026 年5月23 日10 时至2026 年5 月24 日10 时止（延时除外）在淘宝网络司法拍卖平台上对公司持有的衡阳桑德凯天再生资源科技有限公司(以下简称“衡阳凯天”)65%股权进行公开拍卖。可转债旺能环境2026/4/24根据安排，截至2026 年5 月19 日收市后仍未转股的“旺能转债”将被强制赎回。本次赎回完成后，“旺能转债”将在深圳证券交易所摘牌，特提醒“旺能转债”持券人注意在期限内转股。债券持有人持有的“旺能转债”如存在被质押或被冻结的，建议在停止转股日前解除质押或冻结，以免出现因无法转股而被赎回的情形。因目前“旺能转债”二级市场价格与赎回价格存在较大差异，特提醒“旺能转债”持券人注意在期限内转股，如果投资者未及时转股，可能面临损失，敬请广大投资者注意风险。数据来源：Choice，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所23/30
5. 大事提醒
表2：大事提醒日期证券简称事件
4 月28 日
武汉天源披露第一季度季报卓越新能披露年报&第一季度季报伟明环保披露第一季度季报兴蓉环境披露年报&第一季度季报英科再生披露年报&第一季度季报
4 月29 日
宇通重工披露第一季度季报永兴股份披露第一季度季报景津装备披露第一季度季报瀚蓝环境披露第一季度季报赛恩斯披露年报&第一季度季报山高环能披露年报&第一季度季报聚光科技披露第一季度季报侨银股份披露年报&第一季度季报中再资环披露第一季度季报百川畅银披露年报&第一季度季报维尔利披露第一季度季报浙富控股披露年报&第一季度季报上海环境披露第一季度季报玉禾田披露年报&第一季度季报创元科技披露第一季度季报
4 月30 日
首创环保披露第一季度季报三峰环境披露第一季度季报洪城环境披露第一季度季报中山公用披露第一季度季报数据来源：Choice，东吴证券研究所
6. 往期研究
6.1. 往期研究：公司深度➢《环卫无人化系列3：再探环卫无人化，持筹握剑指成本》2026-4-16➢《景津装备深度：景津装备长期空间？对比海外之我见！》2026-3-27行业跟踪周报东吴证券研究所24/30➢《上海实业控股深度：高速水务固废优质资产显著低估，固废&消费出海启新篇》2025-12-04➢《佛燃能源深度：佛山城燃龙头，高分红构筑安全边际》2025-06-12➢《海螺创业深度：资金&效率双强，现金流回正大增，资产价值重估》2025-06-11➢《军信股份深度：龙出湘江——长沙固废一体化龙头，先发布局垃圾焚烧+IDC》2025-05-31➢《粤海投资深度：拨云见日聚主业，对港供水露峥嵘》2025-04-16➢《永兴股份深度：何以永兴——独揽穗之优势，持续现金成长》2025-03-11➢《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22➢《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15➢《三峰环境深度：垃圾焚烧技术Alpha：运营领先&出海加速，现金流成长双赢》2024-08-05➢《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-05-31➢《兴蓉环境深度：成都水务龙头稳健增长，2024 年污水调价在即，长期现金流增厚空间大》2024-04-09➢《金宏气体深度：综合性气体供应商龙头，大宗气体+特种气体并驾齐驱》2023-12-12➢《中船特气深度：电子特气龙头产能持续扩张，空间可期》2023-12-11➢《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07➢《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-03➢《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-01➢《蓝天燃气深度：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际》2023-07-28➢《龙净环保深度：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显》2023-07-15➢《盛剑科技深度：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极》2023-05-24➢《华特气体深度：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长》2023-05-05行业跟踪周报东吴证券研究所25/30➢《金科环境深度：水深度处理及资源化专家，数字化产品升级&切入光伏再生水迎新机遇》2023-04-23➢《美埃科技深度：国内电子半导体洁净室过滤设备龙头，产能扩张&规模效应助力加速成长》2023-03-12➢《赛恩斯深度：重金属污染治理新技术，政策推动下市场拓展加速》2023-03-01➢《国林科技深度：臭氧设备龙头纵深高品质乙醛酸，国产化助横向拓展半导体清洗应用》2022-12-20➢《景津装备深度：全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长》2022-12-12➢《新奥股份深度：天然气一体化龙头，波动局势中稳健发展》2022-11-30➢《仕净科技深度：光伏废气治理龙头景气度提升，资源化驱动最具经济价值水泥碳中和》2022-11-28➢《凯美特气深度：食品级二氧化碳龙头，电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期》2022-10-21➢《天然气•错配下的持续稀缺•深度3：天壕环境神安线五问？》2022-08-24➢《高能环境深度：从0 到1 突破资源化彰显龙头α，从1 到N 复制打造多金属再生利用平台》2022-07-22➢《天壕环境深度：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开》2022-07-02➢《九丰能源深度：LNG“海陆双气源”布局完善，制氢&加氢优势打开广东、川渝氢能市场》2022-05-29➢《伟明环保深度：固废主业成长&盈利领先，携手青山开拓新能源》2022-03-17➢《路德环境深度：生物科技新星，酒糟资源化龙头扩产在即》2022-03-09➢《三联虹普：4.9 亿元尼龙一体化大单落地，再生尼龙打通纤维级应用》2022-01-➢《绿色动力深度：纯运营资产稳健增长，降债增利&量效双升》2022-01-06➢《中国水务深度：供水龙头持续增长，直饮水分拆消费升级再造中国水务》2021-12-23➢《仕净科技深度：泛半导体制程配套设备龙头，一体化&多领域拓展助力成长》2021-11-30➢《天奇股份深度：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步行业跟踪周报东吴证券研究所26/30入场》2021-09-20➢《光大环境深度：垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估》2021-09-12➢《百川畅银深度：垃圾填埋气发电龙头，收益碳交易弹性大》2021-07-28➢《英科再生深度：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海》2021-07-22➢《高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头》2021-03-026.2. 往期研究：行业专题➢《垃圾焚烧新成长：愿为“出海”月，济济共潮生【勘误版】》2026/01/24➢《环卫无人化系列2：25 年环卫无人中标同增150%，新能源环卫车销量同增71%》2026/01/24➢《生物油专题系列3：航空减碳当前唯一解，SAF 扩产周期中废油脂资源稀缺增值！》2026/01/14➢《垃圾焚烧的红利价值：资本开支下降叠加国补加速经营性现金流改善双轮驱动》2025/12/30➢《东吴证券环保行业2026 年年度策略：仓庚于飞，熠燿其羽——价值+成长共振，双碳驱动新生！》2025/12/12➢《环卫无人化系列深度1——：小吨位环卫无人设备经济性渐近，订单呈散点放量趋势》2025-08-08➢《水固气行业深度——拨云见日，现真金》2025-07-31➢《垃圾焚烧系列深度：垃圾焚烧板块的提分红逻辑验证——从自由现金流增厚看资产质量的改善》2025-06-11➢《垃圾焚烧IDC 系列深度2：三种模式盈利弹性测算&合作潜力分析》2025-03-26➢《垃圾焚烧IDC 系列深度1：垃圾焚烧助力超低PUE 零碳项目，关注IDC 合作机会》2025-02-26➢《环卫装备基于年度数据的新思考：制造降本+电油比为基，政策考核年催化，氢能价值量升级》2025-02-11➢《东吴证券环保行业2025 年年度策略：揽星衔月，扶摇可接——化债、成长、重组共振，环保市场化新生！》2024-12-10行业跟踪周报东吴证券研究所27/30➢《东吴证券燃气行业2025 年年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024-12-09➢《环保受益化债：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/弹性/成长三大方向》2024-10-16➢《市场化改革系列深度：要素市场化改革中，滞后30 年的公用要素改革启航！》2024-09-02➢《价格改革系列深度八：固废：资本开支下降，C 端付费理顺+超额收益，重估空间开启！》2024-06-17➢《价格改革系列深度七：燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-06-05➢《价格改革系列深度六：水务：稳健增长+高分红，价格改革驱动长期成长&价值重估！》2024-06-02➢《固废专题1——电网排放因子更新+能耗考核趋严，关注垃圾焚烧绿证价值提升》2024-04-14➢《燃气行业专题：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-03-08➢《水务专题3——污水定价&调价机制保障收益，较供水应享风险溢价》2024-03-➢《东吴证券环保行业2024 年年度策略：却喜晒谷天晴——迎接环保3.0！从利润表到真实增长：现金流＆优质成长&双碳驱动》2024-01-03➢《2023 年环保&天然气行业三季报总结：现金流、高成长α、化债修复》2023-11-➢《燃气行业点评报告：以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司》2023-10-11➢《水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估》2023-07-09➢《天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会》2023-07-09➢《全球碳减排加速，能源转型&循环再生为根本之道》2023-06-09➢《中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价值重估》2023-05-15➢《半导体配套治理：刚需&高壁垒铸就价值，设备国产替代&耗材突破高端制程！》行业跟踪周报东吴证券研究所28/302023-04-17➢《环卫装备深度：电动环卫装备爆发关键——经济性改善进行时》2023-03-17➢《疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长》2023-03-03➢《东吴证券环保行业2023 年年度策略：仓庚喈喈采蘩祁祁——全面复苏中关注双碳环保安全价值》2023-01-19➢《安全系列研究1——被忽略的强逻辑：双碳环保显著的“安全价值”》2022-11-➢《全球交通可再生燃料风口，中国生物柴油高减排迎成长良机》2022-10-09➢《2022 年环保行业中报总结：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性》2022-09-12➢《垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，分类计价推动资源化体系完善》2022-06-13➢《氦气：气体黄金进口依赖97.5%，国产替代加速，碳中和约束供应资源端重估》2022-06-12➢《欧盟碳关税实施范畴扩大&时间提前，清洁能源&再生资源价值凸显》2022-05-➢《氢能系列研究2——产业链经济性测算与降本展望》2022-05-08➢《基建稳增长政策+REITs 融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估》2022-04-29➢《2022 年中央政府性基金其他项预算增超3600 亿元，关注垃圾焚烧存量补贴兑付》2022-03-27➢《明确氢能重要战略地位，重点加强可再生能源制氢及关键核心技术》2022-03-➢《电池再利用2.0——十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展》2022-03-17➢《稳增长+新工具+新领域，环保资产投资逻辑2.0》2022-02-16➢《东吴证券环保行业2022 年年度策略：双碳扣元音，律吕更循环》2022-01-28➢《东吴ESG 专题研究2——中国应用：信披&评价体系初具雏形，ESG 投资方兴未艾》2022-01-18行业跟踪周报东吴证券研究所29/30➢《东吴ESG 专题研究1——全球视角：ESG 投资的缘起、评级体系及投资现状》2022-01-12➢《氢能系列研究1——氢能源产业链分析》2022-01-03➢《各行业受益CCER 几何？碳价展望及受益敏感性测算》2021-06-08➢《碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估》2021-03-11
7. 风险提示
1）政策推广不及预期：政策推广执行过程中面临不确定的风险，可能导致政策执行效果不及预期。2）财政支出低于预期：财政支出受国家宏观调控影响，存在变化的可能，且不同地方政府财政情况不同，可能导致财政支出实际执行效果不及预期。3）行业竞争加剧：环保燃气行业市场参与者众多，竞争激烈。且随着行业模式、竞争格局以及国企央企入股等的变化，企业实力增强，行业竞争加剧。