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[Tabl e_StockInfo] 2026 年 09 月 11 日
证 券研究报告•2026年半年报点评
买入 （ 维持）
当前价： 11.64 元
力盛体育（002858） 社 会服务 目标价： —— 元（ 6 个月）
扣非高增主业改善，高尔夫构筑第二曲线
投资要点
西 南证券研究 院
[Table_Author] 分析师：刘言
执业证号：S1250515070002
电话： 023-67791663
邮箱： liuyan@swsc.com.cn
分析师：苟宇睿
执业证号：S1250524030001
邮箱： gyr@swsc.com.cn
分析师：阮雯
执业证号：S1250522100004
电话： 021-68416017
邮箱： rw@swsc.com.cn
[Table_QuotePic] 相 对指数表现
数据来源：聚源数据
基 础数据
[Table_BaseData] 总股本 (亿股) 1.87
流通 A 股(亿股) 1.47
52 周内股价区间(元) 10.12-17.39
总市值 (亿元) 21.73
总资产 (亿元) 13.66
每股净资产(元) 4.56
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动，营收突破历史新高 (2026-05-07)
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期待高尔夫赛事爬坡 (2026-02-09)
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动破圈， 25Q3 业绩增长强劲
(2025-10-30)
[Table_Summary] 事件：公司发布 2026年半年报，实现总营业收入2.62 亿元，同比下滑3.55%；
实现归母净利润 0.16 亿元，同比增长 4.53%；扣非净利润 0.16 亿元，同比增
长 46.45%，归母净利润与扣非净利润均创近5 年同期新高。
体育赛事经营成为公司增长引擎。2026H1赛事经营收入 2.02 亿元，同比增长
5.08%，占总营收 76.95%，毛利率 29.38%。报告期内运营国际/亚洲级、国家
级及区域级体育赛事共46 场次，其中赛车赛事30 场次，高尔夫赛事 16 场次。
CTCC、CHINA GT 影响力走高，2026年 3 月与小米签赛季总冠名，王一博等
明星车手纷纷亮相， 赛事破圈传播效应显著；2026 ABB国际汽联电动方程式世
界锦标赛上海站 （7 月 4-5 日，上海国际赛车场）为公司连续第三年独家代理运
营， 双日门票全线售罄、 累计观众近5 万人、 同比翻倍创历史新高， 联动近250
家景区 /商户/酒店。
独家运营中巡赛，2026为完整运营年。报告期内运营高尔夫赛事16 场，作为
公司 2025 年 4 月获取的独家官方运营推广机构，2026 新赛季已与郎酒股份、
如歌等 10 余家品牌完成官方合作伙伴签约， 构建起“赛车+高尔夫”双 IP 矩阵。
2026 年新赛季奖金池由 6,000万元力争提升至 8,000 万元， 并推出参赛球员“免
打球费”改革及全面升级“球员激励计划”，全年至少举办 20 场比赛。2025
年高尔夫新业务因战略投入与市场开拓亏损1,260.21万元，2026年进入完整年
度运营阶段，有望贡献业绩。
“IP 引领、数字驱动”战略持续深化。1）汽车板块：CTCC 单场规模/票房创
纪录，2026赛事体系内新设“一圈成名挑战赛”，于宁波国际赛道引入小米 SU7
Ultra 体验与挑战，推动赛车运动大众化；ETCR 电动赛车杯的成功推出标志公
司在新能源汽车赛事领域实现从无到有的跨越。2）高尔夫 IP 持续挖掘，2026
年完整年度运营有望减亏。3）在外延合作方面，携手华润文体、
兰生股份等企
业持续推动项目合作拓展。4）海南项目，报告期内公司完成向特定对象发行股
票，募集资金总额3.30 亿元、 扣除费用后净额3.20亿元，全额投入“海南新能
源汽车体验中心国际赛车场项目”， 并于2026年 8 月使用募集资金置换预先投
入募投项目的自筹资金 1.88 亿元。
盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为0.80、1.18、
1.66 亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提
升、高尔夫等赛事 IP 加速布局的催化下实现业绩增长，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法
延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。
[Table_MainProfit] 指标 /年度 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 497.20 666.78 845.63 992.07
增长率 12.82% 34.11% 26.82% 17.32%
归属母公司净利润（百万元） -6.65 79.55 117.64 166.21
增长率 7.91% 1296.53% 47.88% 41.28%
每股收益 EPS（元） -0.04 0.43 0.63 0.89
净资产收益率 ROE 2.70% 13.27% 15.45% 18.25%
PE -327 27 18 13
PB 4.20 3.81 3.16 2.65
数据来源：Wind ，
西南证券
-36%
-26%
-17%
-7%
2%
11%
25/9 25/11 26/1 26/3 26/5 26/7 26/9
力盛体育 沪深300
力 盛体育（ 002858） 2026 年半年报点评
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附表：财务预测与估值
[Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
现金流量表 （百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 497.20 666.78 845.63 992.07 净利润 18.98 103.55 142.64 198.21
营业成本 404.44 483.52 592.42 655.84 折旧与摊销 29.06 30.02 29.55 29.55
营业税金及附加 2.13 2.67 2.88 3.27 财务费用 8.17 12.67 4.23 3.97
销售费用 11.54 15.34 17.76 19.84 资产减值损失 -7.18 7.55 0.00 0.00
管理费用 46.78 46.67 59.19 69.44 经营营运资本变动 12.05 -108.80 -40.17 -46.10
财务费用 8.17 12.67 4.23 3.97 其他 45.00 -50.98 -19.17 16.64
资产减值损失 -7.18 7.55 0.00 0.00 经营活动现金流净额 106.08 -5.99 117.08 202.27
投资收益 -4.82 -4.00 -3.00 2.00 资本支出 -36.03 5.00 -2.00 -4.00
公允价值变动损益 2.27 6.66 7.14 7.20 其他 -32.46 2.66 4.14 9.20
其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -68.49 7.66 2.14 5.20
营业利润 15.44 101.03 173.30 248.90 短期借款 -45.52 50.49 5.00 5.00
其他非经营损益 1.53 -6.89 5.00 -1.14 长期借款 19.98 20.00 30.00 20.00
利润总额 16.97 94.14 178.30 247.76 股权融资 -2.91 -22.76 0.00 0.00
所得税 -2.01 -9.41 35.66 49.55 支付股利 0.00 0.00 0.00 -35.29
净利润 18.98 103.55 142.64 198.21 其他 -53.38 -22.91 -4.23 -3.97
少数股东损益 25.63 24.00 25.00 32.00 筹资活动现金流净额 -81.82 24.82 30.77 -14.26
归属母公司股东净利润 -6.65 79.55 117.64 166.21 现金流量净额 -39.73 26.50 149.99 193.20
资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 财务分析指标 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 218.60 245.10 395.09 588.29 成长能力
应收和预付款项 106.04 230.60 281.06 311.70 销售收入增长率 12.82% 34.11% 26.82% 17.32%
存货 37.01 49.94 82.35 82.65 营业利润增长率 255.17% 554.28% 71.54% 43.62%
其他流动资产 53.38 55.58 59.44 62.61 净利润增长率 214.66% 445.44% 37.75% 38.96%
长期股权投资 36.66 36.66 36.66 36.66 EBITDA 增长率 56.55% 172.85% 44.09% 36.38%
投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力
固定资产和在建工程 145.02 135.29 125.57 115.84 毛利率 18.66% 27.48% 29.94% 33.89%
无形资产和开发支出 290.41 267.09 251.24 237.39 三费率 13.37% 11.20% 9.60% 9.40%
其他非流动资产 123.66 121.69 119.72 117.75 净利率 3.82% 15.53% 16.87% 19.98%
资产总计 1010.79 1141.95 1351.13 1552.89 ROE 2.70% 13.27% 15.45% 18.25%
短期借款 114.51 165.00 170.00 175.00 ROA 1.88% 9.07% 10.56% 12.76%
应付和预收款项 81.90 90.09 117.20 128.46 ROIC 4.43% 18.48% 17.70% 23.41%
长期借款 19.98 39.98 69.98 89.98 EBITDA/销售收入 10.59% 21.55% 24.49% 28.47%
其他负债 90.64 66.39 70.81 73.39 营运能力
负债合计 307.03 361.46 427.99 466.84 总资产周转率 0.50 0.62 0.68 0.68
股本 163.92 186.68 186.68 186.68 固定资产周转率 5.27 8.09 11.64 15.76
资本公积 525.76 480.24 480.24 480.24 应收账款周转率 3.65 4.03 3.75 3.70
留存收益 -152.61 -73.06 44.58 175.50 存货周转率 7.08 7.65 7.73 7.38
归属母公司股东权益 517.27 570.01 687.65 818.56 销售商品提供劳务收到现金 /营业收 入 109.08% — — —
少数股东权益 186.49 210.49 235.49 267.49 资本结构
股东权益合计 703.76 780.50 923.14 1086.05 资产负债率 30.38% 31.65% 31.68% 30.06%
负债和股东权益合计 1010.79 1141.95 1351.13 1552.89 带息债务 /总负债 43.80% 56.71% 56.07% 56.76%
流动比率 1.73 2.12 2.63 3.17
业绩和估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E 速动比率 1.57 1.93 2.36 2.92
EBITDA 52.67 143.72 207.08 282.41 股利支付率 0.00% 0.00% 0.00% 21.23%
PE -326.83 27.31 18.47 13.07 每股指标
PB 4.20 3.81 3.16 2.65 每股收益 -0.04 0.43 0.63 0.89
PS 4.37 3.26 2.57 2.19 每股净资产 2.77 3.05 3.68 4.38
EV/EBITDA 31.99 13.83 9.04 6.04 每股经营现金 0.57 -0.03 0.63 1.08
股息率 0.00% 0.00% 0.00% 1.62% 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.19
数据来源：Wind，西南证券
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分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均
来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承
诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内
的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅
作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准， 新三板市场以三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针
对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。
公司评级
买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20%以上
持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10%与 20%之间
中性：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%与 10%之间
回避：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -20%与-10%之间
卖出：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 -20%以下
行业评级
强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数 5%以上
跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数 -5%与 5%之间
弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数 -5%以下
重要声明
西南证券股份有限公司（以下简 称“本公司” ）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。
本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默
措施的利益冲突。
《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并
非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、
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资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及 投资收入可
升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报
告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修
改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意
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