证券研究报告
行业研究——周报
[Table_ReportType] [Table_StockAndRank]
石油加工行业
[Table_Author]
刘红光 石化行业首席分析师
执业编号：S1500525060002
邮箱：liuhongguang@cindasc.com
刘奕麟 石化行业分析师
执业编号：S1500524040001
邮箱：liuyilin@cindasc.com
信达证券股份有限公司
CINDASECURITIESCO.，LTD
北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号金 隅 大 厦B
座
邮编：100031
[Table_Title] 大炼化周报：假期下游工厂放假，长丝需求偏疲弱
[Table_ReportDate0] 2026 年 10 月 11 日
本期内容提要：
[Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 10 月 9 当周，国内重点大炼化
项目价差为3355.50 元/吨， 环比变化+56.26 元/吨（+1.71%） ； 国外
重点大炼化项目价差为 2951.54 元/吨，环比变化 +156.78 元/吨
（+5.61%） 。 截至10 月9 日当周， 布伦特原油周均价为101.53 美元
/桶，环比变化-2.17%。
➢ 【炼油板块】周初沙特管道及延布港装船重启， 叠加美国释出战略储
备， 美伊仍保留斡旋渠道， 缓和预期推动油价大跌。 随后市场多空博
弈持续， 油价维持震荡走势， 美伊谈判停滞、 美国增兵波斯湾推升油
价；G7 与IEA 投放储备、 沙特下调亚洲原油售价又令油价承压， 海峡
航运风险间断带来小幅上涨。周后期，美国加码伊朗原油运输制裁，
海峡油轮遇袭频发， 叠加飓风造成墨西哥湾油气停产， 供应风险重燃，
油价有所反弹。2026 年 10 月 9 日布伦特、WTI 原油价格分别为 104.72、
91.85 美元/桶，较 2026 年 10 月 2 日分别+2.47、+0.74 美元/桶。成品
油方面，国内外成品油价格价差震荡运行。
➢ 【化工板块】本周化工品价差普遍改善。聚烯烃方面，产品价格、价差
震荡上行。EVA、 纯苯价格小幅上涨。 本周成本方面对苯乙烯行情支撑较
为坚挺，苯乙烯华东码头节中未有明显累库，支撑产品价格明显上涨。
丙烯腈、PC、MMA 整体价格偏稳运行，价差有所改善。
➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面， 上游国际原油在国庆假期期间维持高位，
原料端支撑强势，PX 市场价格大幅走高。PTA 价格也继续上涨，MEG 由
于需求端支撑不足，市场价格弱势下滑。涤纶长丝方面，本周福建一厂
前期检修长丝装置重启，市场整体开工率小幅回升，国庆期间，下游中
小型工厂停工放假偏多，对于长丝补货意愿不足，多以去库为主，需求
疲弱明显。短纤及瓶片价格明显上涨。锦纶方面，本周锦纶纤维产品价
格、价差有所下跌。
➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 10 月 9 日，6 家民营大炼化公司近
一周股价涨跌幅为
荣盛石化（-0.98%）、
恒力石化（+2.36%）、东方盛
虹（+2.72%） 、
恒逸石化 （+4.22%） 、
桐昆股份 （+0.97%） 、
新凤鸣 （+1.67%）。
近一月涨跌幅为荣盛石化（-8.90%）、恒力石化（-12.45%）、
东方盛虹
（-6.76%） 、 恒逸石化 （-9.58%） 、 桐昆股份 （-8.46%） 、 新凤鸣 （-9.72%）。
➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。 （2）宏观经
济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现
象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变
动。
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2
国内外重点大炼化项目价差比较
自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 10 月 9 日，布伦特周均原油价格涨幅为+50.45%，我们根据设计方案，以即期市场价格
对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪， 国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+43.76%， 国外重点大炼化项目周均
价差涨跌幅为+213.55%。
截至10 月9 当周， 国内重点大炼化项目价差为3355.50 元/吨，环比变化+56.26 元/吨（+1.71%） ；国外重点大炼化项
目价差为2951.54 元/吨， 环比变化+156.78 元/吨（+5.61%）。 截至10 月9 日当周，布伦特原油周均价为101.53 美元
/桶，环比变化-2.17%。
图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心
图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3
炼油板块
➢ 原油： 截至2026 年 10 月 9 日当周，国际油价震荡小涨。周初沙特管道及延布港装船重启， 叠加美国释出战略储备，
美伊仍保留斡旋渠道， 缓和预期推动油价大跌。 随后市场多空博弈持续， 油价维持震荡走势， 美伊谈判停滞、 美国
增兵波斯湾推升油价；G7 与 IEA 投放储备、沙特下调亚洲原油售价又令油价承压，海峡航运风险间断带来小幅上
涨。 周后期， 美国加码伊朗原油运输制裁， 海峡油轮遇袭频发， 叠加飓风造成墨西哥湾油气停产， 供应风险重燃，
油价有所反弹。2026 年 10 月 9 日布伦特、WTI 原油价格分别为 104.72、91.85 美元/桶，较 2026 年 10 月 2 日分别
+2.47、+0.74 美元/桶。
➢ 成品油：成品油价格小幅下跌， 价差震荡运行。国内市场：目前国内柴油、 汽油、 航煤周均价分别为9286.29（-195.00）、
9885.71（-191.43）、8820.00（-42.86）元/吨， 折合188.07（-3.88）、200.21（-3.81）、178.63（-0.81） 美元/桶，
与原油价差分别为 4293.45（-82.38）、4892.87（-78.81）、3827.16（+69.76）元/吨，折合86.54（-1.63）、98.68
（-1.55）、77.09（+1.45）美元/桶。
图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶）
0
20
40
60
80
100
120
0
50
100
150
200
250
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
柴油-原油价差（右） 柴油：参考价格 Brent原油
0
20
40
60
80
100
120
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶）
0
20
40
60
80
100
120
0
50
100
150
200
250
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
汽油：参考价格-原油价差（右）
汽油：参考价格
Brent原油
0
20
40
60
80
100
120
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 8：国内汽油批零价差（元/吨）
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4
0
20
40
60
80
100
120
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
零售-批发价差 批发-出厂价差
汽油：最高零售指导价 汽油：批发价
(1,000)
(500)
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 10：国内柴油批零价差（元/吨）
0
20
40
60
80
100
120
140
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
零售-批发价差 批发-出厂价差
柴油：最高零售指导价 柴油：批发价
布伦特油价（右）
(1,000)
(500)
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
国外成品油价格、价差情况：
➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、 汽油、 航煤周均价分别为8363.80（-252.33）、8376.05（+158.88）、9531.93（+99.10）
图 11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶）
0
20
40
60
80
100
120
140
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
航煤-原油价差（右） Brent原油 3#航空煤油
0
20
40
60
80
100
120
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com5
元/吨， 折合170.09（-5.07）、146.29（+2.82）、174.70（+1.87） 美元/桶， 与原油价差分别为3370.96（-139.71）、
3383.21（+271.50）、4539.09（+211.72）元/吨，折合 68.55（-2.82）、44.75（+5.08）、73.16（+4.13）美元/桶。
➢ 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为9541.19（-302.01）、7844.19（-198.39）、9958.96（-116.87）
元/吨， 折合194.03（-6.07）、137.00（-3.42）、182.51（-2.09） 美元/桶， 与原油价差分别为4548.35（-189.39）、
2851.35（-85.78）、4966.12（-4.25）元/吨，折合 92.49（-3.82）、35.46（-1.16）、80.97（+0.16）美元/桶。
➢ 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为9163.70（-44.48）、8565.63（+348.99）、10696.41（+292.56）
元/吨，折合185.59（-0.83）、149.60（+6.14）、196.04（+5.43）美元/桶，与原油价差分别为4170.86（+68.14）、
3572.79（+461.61）、5703.57（+405.18）元/吨，折合 84.06（+1.42）、48.06（+8.40）、94.50（+7.68）美元/桶。
图 13：原油、新加坡 FOB 柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 14：原油、新加坡 FOB 柴油价差（美元/桶，美元/桶）
(20)
30
80
130
180
230
0
50
100
150
200
250
300
350
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
柴油FOB新加坡-原油价差（右）
Brent原油
现货价(中间价):柴油(含硫0.05%):FOB新加坡
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 17：原油、新加坡 FOB 航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 18：原油、新加坡 FOB 航煤价差（美元/桶，美元/桶）
图 15：原油、新加坡 FOB 汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 16：原油、新加坡 FOB 汽油价差（美元/桶，美元/桶）
(20)
(10)
0
10
20
30
40
50
60
70
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
汽油FOB新加坡-原油价差（右）
Brent原油
现货价(中间价):92#无铅汽油:FOB新加坡
(10)
0
10
20
30
40
50
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com6
(20)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
0
50
100
150
200
250
300
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
航煤FOB新加坡-原油价差（右）
Brent原油
现货价(中间价):航空煤油:FOB新加坡
(20)
0
20
40
60
80
100
120
140
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 19：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶）
0
20
40
60
80
100
120
0
50
100
150
200
250
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
美国柴油-原油价差（右） Brent原油 美国柴油
0
20
40
60
80
100
120
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶）
(20)
(10)
0
10
20
30
40
50
60
70
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
美国汽油-原油价差（右） Brent原油 美国汽油
0
10
20
30
40
50
60
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com7
图 23：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 24：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶）
(20)
0
20
40
60
80
100
120
0
50
100
150
200
250
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
美国航煤-原油价差（右） Brent原油 美国航煤
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶）
(20)
0
20
40
60
80
100
120
0
50
100
150
200
250
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
欧洲柴油-原油价差（右） Brent原油 欧洲柴油
0
20
40
60
80
100
120
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶）
(20)
(10)
0
10
20
30
40
50
60
70
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
欧洲汽油-原油价差（右） Brent原油 欧洲汽油
0
10
20
30
40
50
60
70
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶）
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com8
(20)
0
20
40
60
80
100
120
0
50
100
150
200
250
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
欧洲航煤-原油价差（右） Brent原油 欧洲航煤
0
20
40
60
80
100
120
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com9
化工品板块
➢ 聚乙烯：产品价格震荡上行。本周 LDPE、LLDPE、HDPE 均价分别为 12300.00（+157.14）、8598.43（+293.14）、9000.00
（+0.00）元/吨，与原油价差分别为 7307.16（+269.76）、3605.59（+405.76）、4007.16（+112.62）元/吨。
➢ EVA：价格小幅上涨。本周 EVA 均价 11121.43（+21.43）元/吨，EVA -原油价差 6128.59（+134.05）元/吨。
➢ 纯苯：价格中枢继续上行。本周纯苯均价 10257.14（+185.71）元/吨，纯苯-原油价差 5264.30（+298.33）元/吨。
➢ 苯乙烯：本周成本方面对苯乙烯行情支撑较为坚挺， 苯乙烯华东码头节中未有明显累库， 支撑产品价格明显上涨。本周
苯乙烯均价 10928.57（+342.86）元/吨，苯乙烯-原油价差 5935.73（+455.47）元/吨。
图 31：原油、聚乙烯 LDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 32：原油、聚乙烯 LDPE 价差（元/吨，元/吨）
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
LDPE-原油价差（右） Brent原油
低密度聚乙烯LDPE
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 33：原油、聚乙烯 LLDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 34：原油、聚乙烯 LLDPE 价差（元/吨，元/吨）
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
LLDPE-原油价差（右）
Brent原油
线型低密度聚乙烯LLDPE
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 35：原油、聚乙烯 HDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 36：原油、聚乙烯 HDPE 价差（元/吨，元/吨）
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com10
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
高密度聚乙烯HDPE-原油价差
Brent原油
高密度聚乙烯HDPE
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 37：原油、EVA 发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） 图 38：原油、EVA 发泡料价差（元/吨，元/吨）
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
EVA-原油价差（右）
Brent原油
EVA
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 39：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 40：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨）
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
纯苯-原油价差（右） Brent原油 纯苯
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 41：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 42：原油、苯乙烯价差（元/吨，元/吨）
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com11
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
苯乙烯-原油价差（右） Brent原油 苯乙烯
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
➢ 聚丙烯：价格、价差有所上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为 8089.15（+83.85）、12000.00
（+71.43）、10400.00（+214.29）元/吨， 与原油价差分别为3096.31（+196.47）、7007.16（+184.05）、5407.16（+326.90）
元/吨。
➢ 丙烯腈：价格偏稳运行，价差有所改善。本周丙烯腈均价 12000.00（+0.00）元/吨， 丙烯腈-原油价差 7007.16（+112.62）
元/吨。
➢ 聚碳酸酯：产品价格略有下跌，但价差小幅走阔。本周 PC 均价 15442.86（-28.57）元/吨，PC-原油价差 10450.02（+84.05）
元/吨。
➢ MMA：产品价格略有上涨， 价差有所改善。本周 MMA 均价 13064.29（+14.29）元/吨，MMA -原油价差 8071.45（+126.90）
元/吨。
图 43：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 44：原油、均聚聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
均聚聚丙烯-原油价差（右）
Brent原油
均聚聚丙烯PP-H
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 45：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 46：原油、无规聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
无规聚丙烯-原油价差（右）
Brent原油
聚丙烯无规共聚物PP-R
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 47：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 48：原油、抗冲聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com12
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
抗冲聚丙烯-原油价差（右）
Brent原油
出厂价:聚丙烯PP(PPB-M02-V(K8003)):扬子石化
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 49：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨） 图 50：原油、丙烯腈价差（元/吨，元/吨）
0
5,000
10,000
15,000
20,000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
丙烯腈-原油价差（右）
Brent原油
丙烯腈
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 51：原油、PC 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 52：原油、PC 价差（元/吨，元/吨）
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
PC-原油价差（右） Brent原油
聚碳酸酯PC
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 53：原油、MMA 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 54：原油、MMA 价差（元/吨，元/吨）
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com13
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
MMA-原油价差（右）
Brent原油
市场价(主流价):MMA:华东市场
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com14
聚酯&锦纶板块
➢ PX：国际原油在国庆假期期间维持高位 ，原料端支撑强势，PX 市场价格大幅走高。目前 PXCFR 中国主港周均价在 8706.00
（+259.16）元/吨，PX 与原油价差在 3713.16（+371.78）元/吨，PX 与石脑油周均价差在-383.76（-214.91）元/吨，
开工率 81.36%（-1.69pct）。
图 55：原油、PX 价格及价差（元/吨，美元/桶） 图 56：原油、PX 价差（元/吨）
0
20
40
60
80
100
120
140
160
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
PX-原油价差（左）
现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港
期货结算价(连续):布伦特原油（右）
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 57：石脑油、PX 价格及价差（元/吨） 图 58：石脑油、PX 价差（元/吨）
(2,500)
(500)
1,500
3,500
5,500
7,500
9,500
11,500
13,500
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
PX-石脑油价差
现货价(中间价):对二甲苯(PX):中国主港
现货价:石脑油:CFR韩国
(5,000)
(4,000)
(3,000)
(2,000)
(1,000)
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 59：PX 开工率（%） 图 60：PX 月度开工率（%）
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
开工率 :PX:国内
60%
65%
70%
75%
80%
85%
90%
95%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
➢ MEG：需求端支撑不足， 乙二醇市场价格弱势下滑。目前MEG 现货周均价格在 6182.14（-342.86）元/吨， 华东罐区库存
为 10.10（+0.00）万吨，开工率 62.24%（+0.54pct）。
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com15
图 61：MEG 开工率（%） 图 62：MEG 月度开工率（%）
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
MEG开工率
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 63：MEG 价格和华东 MEG 库存（元/吨，万吨） 图 64：MEG 月度库存（万吨）
0
40
80
120
160
200
2,500
3,500
4,500
5,500
6,500
7,500
8,500
9,500
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
乙二醇 MEG 库存:乙二醇:浙江、江苏港合计（右）
0
20
40
60
80
100
120
140
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
➢ PTA：价格继续上涨。目前 PTA 现货周均价格在 7754.29（+387.14）元/吨，行业平均单吨净利润在 412.61（+127.09）
元/吨，开工率 70.44%（-2.37pct） ，PTA 社会流通库存 55.05（+3.04）万吨。
图 65：PX、PTA 价格及 PTA 单吨净利润 （元/吨， 元/吨） 图 66：PTA 单吨净利润（元/吨）
(1,100)
(900)
(700)
(500)
(300)
(100)
100
300
500
700
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
PTA单吨净利润（右）
CCFEI价格指数 :精对苯二甲酸PTA内盘
现货价 :对二甲苯PX:CFR中国主港
(600)
(500)
(400)
(300)
(200)
(100)
0
100
200
300
400
500
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心
图 67：PTA 开工率（%） 图 68：PTA 月度开工率（%）
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com16
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
80%
85%
90%
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
PTA开工率
60%
65%
70%
75%
80%
85%
90%
95%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 69：PTA 库存（万吨） 图 70：PTA 月度库存（万吨）
0
20
40
60
80
100
120
140
160
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
PTA库存
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
➢ 涤纶长丝：成本端，本周聚合成本高位震荡。供给端，本周福建一厂前期检修长丝装置重启， 市场整体开工率小幅回升。
需求端，本周国庆期间，下游中小型工厂停工放假偏多，对于长丝补货意愿不足，多以去库为主，需求疲弱明显。目前
涤纶长丝周均价格 POY 9542.86（+96.43）元/吨、FDY9642.86（+85.71）元/吨和 DTY 10471.43（+14.29）元/吨，行业
平均单吨盈利分别为 POY-217.54（-79.61）元/吨、FDY-449.84（-86.72）元/吨和DTY -264.95（-134.13）元/吨，涤
纶长丝企业库存天数分别为 POY18.70（+2.20）天、FDY24.60（+4.00）天和 DTY 26.80 （+0.50）天，开工率 73.08%
（+0.07pct）。下游坯布库存为 32.42（+0.81）天；江浙地区织机开工率为 50.85%（+0.27pct）。
图 71：涤纶 POY 价格及 POY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 72：涤纶 POY 单吨净利润（元/吨）
(600)
(400)
(200)
0
200
400
600
800
1000
1200
4,500
5,500
6,500
7,500
8,500
9,500
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
POY单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶 POY
(600)
(400)
(200)
0
200
400
600
800
1,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 73：涤纶 FDY 价格及 FDY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 74：涤纶 FDY 单吨净利润（元/吨）
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com17
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
4,500
5,500
6,500
7,500
8,500
9,500
10,500
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
FDY单吨净利润（右）
涤纶FDY150D
(600)
(400)
(200)
0
200
400
600
800
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 75：涤纶 DTY 价格及 DTY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 76：涤纶 DTY 单吨净利润（元/吨）
(400)
(200)
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
DTY单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶 DTY
(400)
(200)
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 77：江浙地区涤纶长丝产销率（%） 图 78：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（天）
0
20
40
60
80
100
120
140
160
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
产销率(最高):涤纶长丝:江浙地区主流（月度）
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
POY库存天数 FDY库存天数 DTY库存天数
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 79：涤纶长丝与下游织机开工率（%） 图 80：下游坯布库存天数（天）
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com18
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
开工率 :下游织机:江浙地区 涤纶长丝开工率
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
坯布库存天数
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
➢ 锦纶纤维：产品价格、价差下跌。本周锦纶纤维 POY、FDY、DTY 平均价格分别为 16100.00（-21.43）、18100.00（-21.43）、
16400.00（+0.00）元/吨， 与锦纶切片单吨价差分别为1585.71（-142.86）、3585.71（-142.86）、1885.71（-121.43）
元/吨。
图 81：锦纶 POY 价格及 POY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 82：锦纶 POY 与切片价差（元/吨）
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
锦纶丝 POY价差 锦纶丝 POY价
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 83：锦纶 FDY 价格及 FDY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 84：锦纶 FDY 与切片价差（元/吨）
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
锦纶丝 DTY价差 锦纶丝 DTY价
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 85：锦纶 DTY 价格及 DTY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 86：锦纶 DTY 与切片价差（元/吨）
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com19
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
锦纶丝 FDY价差 锦纶丝 FDY价
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
➢ 涤纶短纤： 价格明显上涨。目前涤纶短纤周均价格 9128.57（+320.71）元/吨， 行业平均单吨盈利为-359.76（+69.25）
元/吨，涤纶短纤企业库存天数为 6.07（+0.81）天，开工率 54.02%（-0.94pct）。
图 87：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 88：涤纶短纤单吨净利润（元/吨）
(400)
(200)
0
200
400
600
800
1000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
涤纶短纤单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶短纤
(600)
(400)
(200)
0
200
400
600
800
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 89：2021-2026 年涤纶短纤开工率（%） 图 90：2021-2026 年涤纶短纤开工率（%）
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
涤纶短纤开工率
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 91：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天） 图 92：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com20
(20)
(15)
(10)
(5)
0
5
10
15
20
25
30
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
涤纶短纤库存天数
(20)
(15)
(10)
(5)
0
5
10
15
20
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
➢ 聚酯瓶片：价格明显上涨。目前PET 瓶片现货平均价格在 9057.14（+250.71）元/吨， 行业平均单吨盈利为-274.43（+22.79）
元/吨，开工率 62.27%（+3.17pct）。
图 93：MEG、PTA 价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 94：聚酯瓶片单吨净利润（元/吨）
(600)
(400)
(200)
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
PET瓶片单吨净利润（右）
乙二醇 MEG
CCFEI价格指数 :精对苯二甲酸PTA内盘
CCFEI价格指数：瓶级切片
(600)
(400)
(200)
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 95：2021-2026 年聚酯瓶片库存（万吨） 图 96：2021-2026 年聚酯瓶片库存（万吨）
0
10
20
30
40
50
60
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
瓶片库存
0
10
20
30
40
50
60
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 97：2021-2026 年聚酯瓶片开工率（%） 图 98：2021-2026 年聚酯瓶片开工率（%）
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com21
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
聚酯瓶片开工率
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2021 2022 2023 2024 2025 2026
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 99：2010-2026 年美国纺服批发商库存及库销比（百万美元） 图 100：2010-2026 年美国服装价格指数（点）
0
1
2
3
4
5
6
7
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
2010-01
2010-12
2011-11
2012-10
2013-09
2014-08
2015-07
2016-06
2017-05
2018-04
2019-03
2020-02
2021-01
2021-12
2022-11
2023-10
2024-09
2025-08
美国:批发商库存:非耐用品:服装及服装面料:季调
美国:批发商库存销售比:非耐用品:服装及服装面料:季调
80
85
90
95
100
105
110
2010-03
2011-02
2012-01
2012-12
2013-11
2014-10
2015-09
2016-08
2017-07
2018-06
2019-05
2020-04
2021-03
2022-02
2023-01
2023-12
2024-11
2025-10
美国:个人消费支出价格指数:非耐用品:服装:季调
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
[Table_Introduction]
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com22
信达大炼化指数及 6 大炼化公司最新走势
6 大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：
截止2026 年10 月9 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.98%）、恒力石化（+2.36%）、东方盛
虹（+2.72%）、恒逸石化（+4.22%）、桐昆股份（+0.97%）、新凤鸣（+1.67%）。
近一月涨跌幅为荣盛石化（-8.90%）、恒力石化（-12.45%）、
东方盛虹（-6.76%）、恒逸石化（-9.58%）、桐昆股
份（-8.46%）、新凤鸣（-9.72%）。
表 1：6 大炼化公司涨跌幅数据跟踪表
资料来源：万得，信达证券研发中心
自2017 年9 月4 日至2026 年10 月9 日， 信达大炼化指数涨幅为+94.99%， 石油石化行业指数涨幅为+48.98%， 沪深300
指数涨幅为+12.26%，brent 原油价格涨幅为+100.08%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革
下的大道红利》 的发布日 （2017 年 9 月4 日） 为基期， 以100 为基点， 以恒力石化、 恒逸石化、 荣盛石化、 桐昆股份、
新凤鸣和东方盛虹6 家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。
图 101：信达大炼化指数、沪深 300、石油石化和油价变化幅度（点）
资料来源：万得，信达证券研发中心
公司名称 最新日期 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今
荣盛石化 2026/10/9 -0.98% -8.90% 18.49% 38.01% 13.73%
恒力石化 2026/10/9 2.36% -12.45% -1.14% -2.43% -25.77%
东方盛虹 2026/10/9 2.72% -6.76% 3.28% 39.22% 21.58%
恒逸石化 2026/10/9 4.22% -9.58% 24.49% 160.97% 59.20%
桐昆股份 2026/10/9 0.97% -8.46% 6.60% 53.75% 34.10%
新凤鸣 2026/10/9 1.67% -9.72% -7.31% 5.68% -11.80%
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com23
图 102：6 家民营大炼化公司的市场表现（点）
资料来源：万得，信达证券研发中心
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com24
风险因素
（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔
尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com25
研究团队简介
刘红光，北京大学博士，高级工程师，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员，中国矿业大学
（北京）企业导师， 《国际石油经济》 青年编委。 曾任
中国石化经济技术研究院专家、所长助理。牵头开
展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望 2060》一书；完成了“石化产业碳达
峰碳中和实施路径”研究， 并参与国家部委油气产业规划、 新型能源体系建设、 行业碳达峰及高质量发展
等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3 月加入信达证券研究开发中心， 现任石化行业首席分析师。
胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年 7 月加入信达证券研究开发中
心，从事石化行业研究。
刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化
行业研究。
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com26
分析师声明
负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，
以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分
不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。
免责声明
信达证券股份有限公司（以下简称“信达证券”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。
本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均
有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户
应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。
本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅
为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投
资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与
本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。
客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参
考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。
在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或
争取提供投资银行业务服务。
本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何
部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告
同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。
如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其
法律责任的权利。
评级说明
风险提示
证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解
证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同
时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证
券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。
投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级
本报告采用的基准指数：沪深 300 指数
（+以下简称基准）；
时间段：报告发布之日起 6 个月内。
买入：股价相对强于基准15％以上； 看好：行业指数超越基准；
增持：股价相对强于基准5％～15％； 中性：行业指数与基准基本持平；
持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。
卖出：股价相对弱于基准5％以下。