非银金融/多元金融
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江苏金租（600901.SH）
2026 年 10 月 27 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/26
当前股价(元) 7.08
一年最高最低(元) 7.36/5.68
总市值(亿元) 410.06
流通市值(亿元) 409.96
总股本(亿股) 57.92
流通股本(亿股) 57.90
近 3 个月换手率(%) 33.17
股价走势图
数据来源：聚源
《规模和收入延续高增，动态股息率
5%—江苏金租 2026 年中报点评》
-2026.8.19
《一季报营收超预期，利差和规模投
放亮眼—江苏金租 2025 年报和 2026
一季报点评》-2026.4.24
资产规模保持较快增长，利差小幅收窄
——江苏金租 2026 年三季报点评
高超（分析师） 卢崑（分析师）
gaochao1@kysec.cn
证书编号：S0790520050001
lukun@kysec.cn
证书编号：S0790524040002
⚫ 业绩符合预期，资产规模保持较快增长，利差小幅收窄
2026Q1-3 营收/归母净利润为 53.4/27.0 亿元，同比+15.2%/+10.2%，符合我们预
期； 2026Q3 营收 /归母净利润为 18.3/9.9 亿元，同比 +12.0%/+11.9%，环比
+6.5%/+11.2%。2026Q1-3 年化加权 ROE 为 13.84%，同比+0.61pct；权益乘数为
7.12 倍，较 2026H1 小幅提升 0.05 倍。我们维持盈利预测，预计 2026-2028 年归
母净利润预测 35.7/39.3/43.3 亿元，同比+10%、+10%、+10%， 当前股价对应PB
为 1.5、1.4、1.3 倍， 当前股价对应股息率4.7%、5.1%、5.7%（假设分红率 53%）。
公司拟中期分红， 拟分红8.1 亿元， 同比+8%， 股利支付率47.4%，较 2025 年中
期分红的 48.1%小幅下降，预计 2026 全年分红率保持稳定。低利率下，稳健的
高股息标的更加稀缺，看好公司成长与红利兼具的投资逻辑，维持“买入”评级。
⚫ 资产规模保持较快增长，净利差同环比小幅收窄
（1）2026Q3 末融资租赁资产余额 1804 亿元，同比+18.4%，环比+2.4%，较年
初+20.2%，同比增速保持较快水平，环比保持稳健增长。从现金流量表看，前
三季度支付租赁资产款 965 亿元，同比+18.9%，单 Q3 投放 258 亿，同比+13%，
单季投放同比保持较快增长。
（2）公司披露前三季度净利差 3.70%，同比-0.05pct，较 2026H1 下降 0.03pct，
利差同环比小幅收窄。我们估算，前三季度生息资产年化收益率 5.83%，同比
-0.25pct，较中报下降 0.06pct；付息债务成本率 1.97%，同比-0.22pct，较中报下
降 0.01pct。三季度至今市场同业拆借利率保持低位，公司负债成本仍有下降空
间。
⚫ 不良生成率改善，拨备覆盖率回升，减值计提放缓
2026Q3末不良率0.88%， 环比-0.01pct， 与年初持平； 关注率1.93%， 环比-0.10pct，
较年初下降0.19pct，资产质量整体平稳。我们估算2026Q1-3不良生成率0.55%，
同比-0.03pct，较2026H1下降0.05pct。2026Q3末拨备率3.58%，环比+0.05pct；拨
备覆盖率405.24%，环比+7.60pct。2026Q1-3计提信用减值损失 11.2亿元，同比
+30.3%；2026Q3单季计提2.9亿元，同比+5.0%，环比-11.3%，因下半年投放趋
于平稳，减值计提逐渐减少。
⚫ 风险提示：竞争加剧造成业务规模、利差承压；期限错配产生的流动性风险。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 5,278 6,109 6,989 7,684 8,465
YOY(%) 10.3 15.7 14.4 9.9 10.2
归母净利润(百万元) 2,943 3,241 3,569 3,929 4,327
YOY(%) 10.6 10.1 10.1 10.1 10.1
毛利率(%) 74.3 71.1 69.2 69.3 69.3
净利率(%) 55.8 53.0 51.1 51.1 51.1
ROE(%) 14.0 13.2 13.7 14.1 14.4
EPS(摊薄/元) 0.51 0.56 0.62 0.68 0.75
P/E(倍) 13.9 12.7 11.5 10.4 9.5
P/B(倍) 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3
数据来源：聚源、开源证券研究所
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2025-10 2026-02 2026-06
江苏金租 沪深300
相关研究报告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
公
司
信
息
更
新
报
告
公
司
研
究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 131,148 153,643 178,616 200,972 228,162 营业收入 5278 6109 6989 7684 8465
货币资金 5,725 6,530 10,925 8,010 7,912 营业成本 1356 1763 2153 2361 2603
应收融资租赁款 123,483 145,114 167,691 192,962 220,250 营业税金及附加 13 14 23 25 28
其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 4 4 4 4 4
预付账款 0 0 0 0 0 管理费用 546 633 699 784 863
存货 0 0 0 0 0 研发费用 0 0 0 0 0
其他流动资产 1,941 1,998 - 0 - 0 - 0 财务费用 0 0 0 0 0
非流动资产 6,106 7,251 7,750 8,701 9,603 资产减值损失 716 1023 1350 1450 1600
长期投资 4 4 4 4 4 其他收益 0 0 0 0 0
固定资产 1,534 1,438 1,488 1,588 1,688 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 94 110 104 104 104 投资净收益 0 0 0 0 0
其他非流动资产 4,474 5,698 6,154 7,004 7,807 资产处置收益 0 0 0 0 0
资产总计 137,255 160,894 186,366 209,673 237,765 营业利润 3922 4346 4835 5323 5862
流动负债 102,002 120,059 143,046 163,195 187,429 营业外收入 0 0 0 0 0
拆入资金 87,393 102,814 122,814 139,814 159,814 营业外支出 1 4 4 4 4
应付款项 5,534 6,675 7,662 8,812 10,045 利润总额 3921 4342 4831 5319 5858
其他流动负债 9,075 10,569 12,569 14,569 17,569 所得税 978 1091 1208 1330 1464
非流动负债 10,672 15,312 15,912 16,996 18,570 净利润 2943 3251 3623 3989 4393
应付债券 10,120 14,675 15,175 16,175 17,675 少数股东损益 0 0 0 0 0
其他非流动负债 552 637 737 821 895 归属母公司净利润 2943 3241 3569 3929 4327
负债合计 112,673 135,370 158,958 180,191 205,999 EBITDA 3921 4342 4831 5319 5858
少数股东权益 - 0 - 0 - 0 - 0 - 0 EPS(元) 0.51 0.56 0.62 0.68 0.75
股本 5,792 5,792 5,792 5,792 5,792
资本公积 6,794 6,794 6,794 6,794 6,794 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 5,642 5,846 6,069 6,363 6,440 成长能力
归母公司股东权益 24,131 25,062 26,893 28,909 31,129 营业收入(%) 10.3 15.7 14.4 9.9 10.2
负债和股东权益 137,255 160,894 186,366 209,674 237,766 营业利润(%) 10.7 10.8 11.2 10.1 10.1
归母净利润(%) 10.6 10.1 10.1 10.1 10.1
获利能力
毛利率(%) 74.3 71.1 69.2 69.3 69.3
净利率(%) 55.8 53.0 51.1 51.1 51.1
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 14.0 13.2 13.7 14.1 14.4
经营活动现金流 1424 -2507 3850 -620 2128 ROIC(%) 2.4 2.3 2.2 2.2 2.1
净利润 2943 772 3623 3989 4393 偿债能力
折旧摊销 0 0 0 0 0 资产负债率(%) 82.1 84.1 85.3 85.9 86.6
债券利息 232 67 308 329 364 净负债比率(%) 4.4 5.1 5.6 5.9 6.3
应 收 租 赁 款 减 少/(增加) -13694 -21463 -24020 0 0 流动比率 1.3 1.3 1.2 1.2 1.2
营运资金变动 21000 22000 23000 24000 25000 速动比率 1.3 1.3 1.2 1.2 1.2
经营性应付项目变化 12709 18670 23088 0 0 营运能力
投资活动现金流 - 182 - 172 -162 -152 -142 总资产周转率 4.1 4.1 4.0 3.9 3.8
资本支出 3 3 3 3 3 应收账款周转率 4.5 4.5 4.5 4.3 4.1
长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 21.7 28.9 30.0 28.7 27.6
其他投资现金流 0 0 0 0 0 每股指标（元）
筹资活动现金流 -131 3112 707 3296 -4594 每股收益 0.51 0.56 0.62 0.68 0.75
短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流 0.25 -0.43 0.66 -0.11 0.37
发行债券收到的现金 7000 2000 2500 3000 3500 每股净资产 4.17 4.33 4.64 4.99 5.37
普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 2 2 2 2 2 P/E 13.9 12.7 11.5 10.4 9.5
其他筹资现金流 0 0 0 0 0 P/B 1.70 1.64 1.52 1.42 1.32
现金净增加额 1110 433 4394 2524 -2608 EV/EBITDA 44.0 42.8 44.1 43.8 43.7
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同
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