摘要：
本周观点：2026 年1 月新能源渗透率短暂承压，看好高端化&出
海自主车企。据乘联分会预计，2026 年1 月我国狭义乘用车零售销量180 万辆左右，环比-20.4%，同比微增0.3%，2026 年新一轮以旧换新补贴已启动，政策的延续与优化预计在全年对汽车市场构成稳定有力的支撑。新能源方面，2026 年1 月新能源零售销量预计为80 万辆左右，同比-40.2%，环比+7.5%。短期市场正处于关键的政策衔接与转换期。新能源汽车购置税补贴变化，叠加1月天气寒冷，年前首购用户价格敏感需求占优等多重因素，新能源市场热度相对较低，预计1 月渗透率将为阶段性低点。市场正从强政策刺激，逐步过渡至依靠产品力与常态化消费节奏的新阶段，我们看好以下方向：一是具备差异化&产品力的高端化厂商，其产品受补贴规则变化以及购置税减半影响相对较小，且在我国乘用车市场高端化以及自主品牌价格带向上突破的背景下有望受益；二是在出海市场加大布局，有望通过海外销量高增长&高毛利带动下实现业绩修复的自主车企。行业动态：行业要闻，一是吉利控股发布2030 战略目标：全球销量突破650 万辆、营收破万亿；二是德国电动汽车补贴将涵盖增程及插混车型。上市车型，吉利银河V900、长安Lumin 等车型上市。本周行情：申万汽车涨跌幅跑赢沪深300 指数3.13pct。2026 年1月19 日至1 月23 日，沪深300 指数涨跌幅-0.62%，申万汽车板块涨跌幅+2.51%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅-1.60%/+3.69%/+3.85%/+5.18%。截至2026 年1 月23 日，申万汽车板块PE（TTM）31.1 倍，较上周环比上涨。数据跟踪：月度数据，2025 年12 月，乘用车零售销量完成226.10万辆，同比-14.15%，环比+1.60%；新能源乘用车零售销量完成133.70 万辆，同比+2.68%，环比+1.23%，零售渗透率59.1%，同比+9.69pct，环比-0.22pct。2025 年11 月，我国L2.5 及以上乘用车销量76.03 万辆，渗透率37.96%。周度数据，1 月12-18 日，乘用车市场零售销量完成35.1 万辆，较上年同期-24%，较上月同期-31%，新能源车市场零售19.5 万辆，同比+7%，较上月同期-34%，周度乘用车市场新能源零售渗透率55.6%。投资建议：2026 年开年处于政策过渡期，新能源渗透率短暂承压，看好后续高端化&全球化自主厂商表现，维持行业“推荐”评级。行业研究报告请认真阅读文后免责条款个股方面，建议关注：（1）处于强势新品周期的车企
长城汽车，
赛力斯，
上汽集团和小鹏汽车-W 等；（2）强势主机厂供应链+人形机器人/智驾等强势赛道标的
隆盛科技，
均胜电子，
德赛西威，
华阳集团，
贝斯特，
北特科技，
三花智控，
拓普集团，
银轮股份，
伯特利等；（3）商用车建议关注集中受益于行业景气度复苏的龙头
潍柴动力，
宇通客车等。风险提示：宏观经济波动风险；相关政策不及预期；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点车型销量不及预期；智能驾驶进展不及预期；第三方数据误差风险；重点关注公司业绩不及预期。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2026/01/26EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E601633.SH长城汽车21.271.481.691.972.2614.312.610.89.4601127.SH赛力斯114.603.945.177.198.8729.122.115.912.9未评级600104.SH上汽集团14.610.140.991.181.37101.514.812.410.6未评级9868.HK小鹏汽车-W73.60-3.06-0.711.443.63--51.120.3未评级600699.SH均胜电子29.680.681.071.361.6143.527.721.818.4300680.SZ隆盛科技56.920.971.441.822.1258.639.531.326.8002920.SZ德赛西威129.413.614.405.536.8935.829.423.418.8未评级002906.SZ华阳集团33.521.241.712.232.8127.019.615.011.9300580.SZ贝斯特25.770.580.670.800.9644.738.532.326.8未评级002050.SZ三花智控51.940.830.901.071.2762.657.748.540.9601689.SH拓普集团76.991.781.712.132.6343.345.036.229.3未评级002126.SZ银轮股份39.470.941.291.621.9442.030.624.420.3603009.SH北特科技51.030.210.360.510.87241.8143.599.258.4未评级603596.SH伯特利54.851.992.523.194.0727.521.817.213.5000338.SZ潍柴动力24.321.311.441.631.8018.616.914.913.5未评级600066.SH宇通客车31.261.862.192.542.9116.814.312.310.7未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所，港股公司股价单位为港币，其他货币单位均为人民币，未评级标的盈利预测均来自Wind 一致预期。行业研究报告请认真阅读文后免责条款行业研究报告请认真阅读文后免责条款图30：我
国新能源重卡销量...............................................................................................................11图31：我国新能源重卡销量同比增速...............................................................................................11图32：我国乘用车出口量.................................................................................................................. 12图33：我国乘用车出口量同比增速.................................................................................................. 12图34：我国新能源乘用车出口量...................................................................................................... 12图35：我国新能源乘用车出口量同比增速...................................................................................... 12图36：我国大中型客车出口量.......................................................................................................... 13图37：我国大中型客车出口量同比增速.......................................................................................... 13图38：我国重卡出口量...................................................................................................................... 13图39：我国重卡出口量同比增速...................................................................................................... 13图40：1 月12-18 日乘用车日均批发销量........................................................................................14图41：1 月12-18 日乘用车日均零售销量........................................................................................14表目录表1：快讯速览...................................................................................................................................... 1表2：上市车型...................................................................................................................................... 2表3：重点公司公告.............................................................................................................................. 2表4：个股涨跌幅排名.......................................................................................................................... 4表5：乘用车厂商批发销量排行.......................................................................................................... 6表6：新能源乘用车厂商批发销量排行.............................................................................................. 8行业研究报告请认真阅读文后免责条款
1 本周观点
2026 年1 月新能源渗透率短暂承压，看好高端化&出海自主车企。据乘联分会预计，2026 年1 月我国狭义乘用车零售销量180 万辆左右，环比-20.4%，同比微增0.3%，2026 年新一轮以旧换新补贴已启动，政策的延续与优化预计在全年对汽车市场构成稳定有力的支撑。新能源方面，2026 年1 月新能源零售销量预计为80 万辆左右，同比-40.2%，环比+7.5%。短期市场正处于关键的政策衔接与转换期。2026 年新能源汽车购置税补贴由全额免征调整为减半征收，这一变化引发了年初消费者与厂商的博弈，导致新能源消费者观望情绪较重，叠加1 月天气寒冷，年前首购用户价格敏感需求占优等多重因素，新能源市场热度相对较低，预计1 月渗透率将为阶段性低点。市场正从强政策刺激，逐步过渡至依靠产品力与常态化消费节奏的新阶段，我们看好以下方向：一是具备差异化&产品力的高端化厂商，其产品受补贴规则变化以及购置税减半影响相对较小，且在我国乘用车市场高端化以及自主品牌价格带向上突破的背景下有望受益；二是在出海市场加大布局，有望通过海外销量高增长&高毛利带动下实现业绩修复的自主车企。
2 行业动态
2.1 行业要闻表1：快讯速览电动化国家统计局：2025 年末中国每百户家庭家用汽车拥有量达52.9 辆。国新办举行新闻发布会介绍2025 年国民经济运行情况。国家统计局数据显示，截至2025 年末，我国每百户家庭家用汽车拥有量达到52.9 辆，比上年末增加1.7 辆。五部门：到2027 年在汽车等行业领域培育建设一批零碳工厂。工业和信息化部等五部门近日联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，实施分阶段梯度培育，到2027 年，在汽车等行业领域，培育建设一批零碳工厂。吉利控股发布2030 战略目标：全球销量突破650 万辆、营收破万亿。1 月22 日，吉利控股集团在北京举办战略解析会，发布面向2030 年的“一个吉利、全面领先”战略目标。据了解，吉利控股计划到2030 年实现全球总销量突破650 万辆，营业收入超过1 万亿元，进入全球车企销量前五名，其中新能源车型销量占比目标为75%，海外销量占比超过三分之一。智能化奇瑞汽车入股自动驾驶芯片设计公司新芯航途。新芯航途（苏州）科技有限公司发生工商变更，新增奇瑞汽车股份有限公司等为股东，同时注册资本增至1871.69万元。该公司成立于2023 年，主业为自动驾驶芯片设计。行业研究报告请认真阅读文后免责条款何小鹏：汽车标准ET1 版本机器人落地。1 月19 日，小鹏汽车董事长何小鹏发文称，小鹏汽车用汽车标准研发的ET1 版本第一台机器人顺利落地，向今年规模量产高等级人行机器人迈进了关键的一步。特斯拉Robotaxi 车队规模达200 辆。据Robotaxi Tracker 证实，特斯拉Robotaxi 在全美的车辆总数，目前已达200 辆。其中，公司在加州湾区部署了158 辆，其余42 辆投放在奥斯汀市。轻舟智航单征程6M 城市NOA 正式量产上车。1 月21 日，轻舟智航正式宣布，行业首个基于地平线单征程6M 的城市NOA 方案实现量产上车，首发搭载车型为搭载AD Pro 的理想L 系列智能焕新版。该方案用128TOPS 极致算力打造越级城市NOA 体验。广汽埃安与滴滴自动驾驶联手打造，Robotaxi R2 正式交付。1 月23 日，广汽埃安与滴滴自动驾驶联合打造的新一代Robotaxi——R2，在广汽埃安工厂正式交付。首批交付车辆已经获得广州智能网联汽车道路测试牌照。出海广汽品牌登陆新西兰，三车同步亮相。广汽品牌发布及车型上市仪式在新西兰奥克兰隆重举行，正式进军新西兰市场。活动现场，埃安V 纯电SUV、传祺M8 PHEV 混动MPV 及传祺GS3 影速紧凑型SUV 三款差异化车型同步亮相。德国电动汽车补贴将涵盖增程及插混车型。德国政府计划将配备增程器和插电式混合动力系统的汽车纳入购车补贴范围，旨在帮助中低收入家庭购买新电动汽车。数据来源：乘联分会，时报车谈，智能车参考，轻舟智航Qcraft，广东省汽车行业协会，华龙证券研究所2.2 上市车型表2：上市车型生产厂商子车型类型上市时间售价（万元）动力类型全新/更新上周新上市重点车型吉利汽车银河V900MPV2025/1/2030.98-36.98插混全新一汽集团奔腾悦意03SUV2025/1/2210.99纯电更新
长安汽车长安Lumin微型车2025/1/234.69纯电更新2.3 公司公告表3：重点公司公告公告类型公告公司公告日期主要内容增发长安汽车2026/1/23公司拟向特定对象，即中国长安汽车发行A 股股票，中国长安汽车拟认购金额为60 亿元，本次发行募集的资金将用于公司新能源车型及数智平台开发项目、全球研发中心建设及核心能力提升项目，该等募投项目有助于公司进一步扩充新能源产品谱系，加大对天枢智能座舱、智能驾驶平台的研发，提升公司未来在新能源汽车市场的竞争实力。行业研究报告请认真阅读文后免责条款业绩快报
江铃汽车2026/1/23公司2025 年实现营业总收入391.70 亿元，同比+2.07%，归母净利润11.88 亿元，同比-22.71%，扣非归母净利润为7.41 亿元，同比-45.35%。
3 本周行情
行业方面，本周（2026 年1 月19 日至1 月23 日）申万汽车板块涨跌幅+2.51%，涨跌幅在31 个行业中排名第14。细分板块中，乘用车板块涨跌幅-1.60%，商用车板块涨跌幅+3.69%，汽车零部件板块涨跌幅+3.85%，汽车服务板块涨跌幅+5.18%。同期沪深300 涨跌幅-0.62%，万得全A 涨跌幅+1.81%。图1：本周申万行业涨跌幅图2：申万汽车子板块涨跌幅个股方面，本周231 只个股上涨，59 只个股下跌，涨跌幅前五的个股为
新坐标（+36.30%），
铁流股份（+32.97%），
潍柴重机（+27.97%），敏实集团（+25.33%），
联诚精密（+24.75%）；涨跌幅后五的个股为
恒帅股份（-6.92%），和谐汽车（-6.14%），斯菱股份（-6.12%），
川环科技（-5.12%），行业研究报告请认真阅读文后免责条款
索菱股份（-4.95%）。表4：个股涨跌幅排名排名代码股票简称周涨跌幅EPS（元）PE涨跌幅前10（%）（亿元）2025E2026E2025E2026E603040.SH新坐标36.302.002.4947.8538.54603926.SH铁流股份32.970.510.6743.9332.92000880.SZ潍柴重机27.970.651.0846.8328.080425.HK敏实集团25.332.342.7613.4811.45002921.SZ联诚精密24.75----300707.SZ
威唐工业21.63----002592.SZST 八菱19.61----300863.SZ
卡倍亿19.221.221.5647.3537.19600841.SH
动力新科18.53----601965.SH
中国汽研17.88-1.22-16.35涨跌幅后5300969.SZ恒帅股份-6.921.852.2177.7264.933836.HK和谐汽车-6.140.040.1627.506.90301550.SZ斯菱股份-6.120.921.09216.20181.50300547.SZ川环科技-5.121.101.4133.7926.31002766.SZ索菱股份-4.95----一致预期，港股市值货币单位为港元，其他货币单位均为人民币元。估值方面，截至2026 年1 月23 日收盘，申万汽车板块PE 为31.1 倍,较上周环比上涨。子板块中，乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块PE为25.6/34.4/32.4/60.7 倍。图3：申万汽车板块PE（TTM）图4：申万汽车子板块PE（TTM）行业研究报告请认真阅读文后免责条款
4 数据跟踪
4.1 月度数据12 月乘用车零售销量同比-14.15%。据中汽协数据，2025 年12 月，我国汽车销售完成327.22 万辆，同比-6.20%，环比+5.20%。据乘联分会数据，2025 年12 月乘用车批发销量完成278.90 万辆，同比-9.24%，环比-6.97%，乘用车零售销量完成226.10 万辆，同比-14.15%，环比+1.60%。国内乘用车市场零售销量延续负增长，主要系高基数效应，2024 年同期处于汽车以旧换新补贴提额初期，带动销量高增。随着新能源车辆购置税免税政策年末到期，12 月车市理应步入年末抢购阶段，但大多数省市以旧换新政策预算资金池告罄，形成购车优惠的对冲效应，又叠加汽车以旧换新政策的调整，市场走势分化明显。近期，全国大多数省份置换更新与以旧换新补贴出现不同程度的深度调整，加剧了消费者的观望情绪，也为十二月车市带来了较大的减速蓄势。图5：我国汽车销量图6：我国汽车销量同比增速图7：我国乘用车批发销量图8：我国乘用车批发销量同比增速数据来源：乘联分会，华龙证券研究所数据来源：乘联分会，华龙证券研究所行业研究报告