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投资要点：
政策红利持续落地叠加专精特新企业做大做强的内在需求，北交所上市公司并购整合活跃度显著抬升。2026 年6 月5 日，秉扬科技发布公告，拟通过发行股份及支付现金方式收购知行股份100%股权，并配套募集资金。我们认为本次收并购具备较好的产业协同，也是北交所上市公司通过发行股份的方式并购新三板挂牌公司的案例。2026 年受益于北交所并购重组配套政策落地优化，板块上市公司并购整合活跃度显著抬升，并购项目持续落地、类型日趋丰富。控制权收购、产业链横向扩产、上下游纵向延伸等多类交易并行：江丰电子作价受让凯德石英控制权，落地跨板块入主北交所公司标杆案例；科达自控现金收购海图科技夯实矿山智能化主业；秉扬科技筹划发行股份搭配现金收购新三板知行股份；与此同时，民士达布局芳纶上游、华洋赛车补齐西南整车产能、易实精密外延汽车精密零部件、五新智能完成配套企业全资收购等，半导体、细分新材料、汽车零部件、工程机械、工业软件等景气赛道成为并购集中区域。交易结构上小额标的沿用现金收购，中大型产业并购逐步普及“股份支付+ 配套融资”方案，并购逻辑普遍立足主业补强产能、客户与产业链资源，产业协同特征突出。北交所市场迎来反弹，后续关注政策落地节奏与增量资金入市两大变量。本周北证50 指数涨幅4.42%。6 月5 日市场出现风格切换，高位科创、创业板资金或分流涌入北交所标的，横向对比科创板、创业板估值，北交所整体估值折价优势凸显，性价比逐步抬升。展望下周，我们判断北交所整体维持震荡偏强运行格局，行情以结构性演绎为主，后续继续重点跟踪北证50 权重标的的估值修复进程，指数在关键支撑位有效企稳，建议聚焦估值具备性价比、业务拥有稀缺核心优势，以及受流动性影响深度超跌的企业。当前市场机会可聚焦五大方向择优布局：其一，优选2026 年盈利拐点较明确、增速延续高景气的标的，如并行科技、安达科技、蘅东光等；其二，把握AI 产业驱动下的科技成长主线，如半导体、PCB 产业链相关标的，关注凯德石英、中科仪、赛英电子、锐翔智能、戈碧迦等产业链标的；其三，继续关注受市场整体调整带动估值回落、具备全市场稀缺属性的优质标的，如民士达、海能技术、纳科诺尔等；其四，把握北证50 指数季度调整窗口，本次调整将于6 月15 日正式生效，调入标的（锦华新材、三协电机和科力股份）有望迎来被动资金增配，调入标的在调整生效日前通常具备显著的超额收益弹性；其五，关注地缘动荡背景下相关产业链交易机会，锚定农产品价格预期上涨方向，关注康农种业等。北交所市场正处于关键转折节点，后续可关注政策落地与增量资金。北证A 股PE 回升到42X，日均成交额回升到244 亿元。本周，科创板和创业板整体PE 有所回落，科创板PE 由91.73X 回落到89.18X，创业板整体PE 由49.38X 回落到48.76X，北证A 股整体PE 有所回升，由40.38X 回升到41.67X。流动性来看，北证A 股日均换手率4.75%，科创板3.53%，创业板4.81%。指数来看，创业板、科创50 和沪深300 指数周度下跌。本周2 家公司注册、1 家公司提交注册，下周3 家公司上会。康美特和欧伦电气2 家公司更新状态至注册；珈凯生物1 家公司更新状态至提交注册；华大海天和杰锋动力2 家公司更新状态至上市委会议通过；宇特光电、远大健科、耀泰股份、鑫巨宏、前景无忧、星基智造和宏景电子等11 家公司更新审核状态至已问询；海明润、邦正精机、诚丰新材和欣战江4 家公司更新状态至已受理；荣鹏股份和奉天电子2 家公司更新状态至终止。此外，下周北交所将会审议3 家公司IPO 申请（威易发、世纪数码和百迈科），北交所新股发行处于提速进程中。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险第2页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地
图表11：2024 年初至今80 家上市企业首日涨跌幅均值270%，首日涨跌幅中值204%9
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1.周度观点：北交所市场迎来反弹，后续继续关注
政策落地与增量资金2026 年6 月5 日，北交所上市公司秉扬科技发布停牌公告，其拟通过发行股份及支付现金方式收购知行股份100%股权，并配套募集资金。公司股票自2026 年6 月8 日起停牌，预计将于6 月23 日前复牌。秉扬科技是以自有专利技术对低品位粘土矿、煤矸石、高炉尾渣等固体废弃物进行资源综合利用的企业，知行股份为客户提供绿色环保、低碳节能的各类优质沥青混合料路面材料和专业一体化的沥青路面铺装养护服务，我们认为本次收并购具备较好的产业协同，也是北交所上市公司通过发行股份的方式并购新三板挂牌公司的案例。2026 年受益于北交所并购重组配套政策落地优化，板块上市公司并购整合活跃度显著抬升，年内从一季度到二季度并购项目持续落地、类型日趋丰富。控制权收购、产业链横向扩产、上下游纵向延伸等多类交易并行：江丰电子作价受让凯德石英控制权，落地跨板块入主北交所上市公司标杆案例；科达自控现金收购海图科技夯实矿山智能化主业，成为现金并购范本；秉扬科技筹划发行股份搭配现金收购新三板知行股份，开创北交所换股并购挂牌公司新模式；与此同时，民士达布局芳纶上游、华洋赛车补齐西南整车产能、易实精密外延汽车精密零部件、五新智能完成配套企业全资收购等，半导体、细分新材料、汽车零部件、工程机械、工业软件等高景气赛道成为并购集中区域。交易结构上小额标的沿用传统现金收购，中大型产业并购逐步普及“股份支付+ 配套融资”方案，并购逻辑普遍立足主业补强产能、客户与产业链资源，产业协同特征突出。北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，其并购重组活动已成为观测产业升级与资本流向的关键窗口。2024 年“并购六条”及2025 年北交所重组新规的密集落地，标志着政策红利驱动北交所并购从“量”到“质”转向——合规高效成为主线，产业链整合与科技制造领域并购明显提速。回归市场，本周北证50 指数迎来阶段性修复行情，周涨幅4.42%。行情节奏呈现分化特征，前四个交易日指数延续此前调整态势，6 月5 日市场出现风格切换，高位科创、创业板资金或分流涌入北交所小盘专精特新标的，横向对比科创板、创业板估值，北交所整体估值折价优势凸显，配置性价比逐步抬升。外围维度，周五美股大幅震荡或对A 股开盘情绪形成短期扰动。展望下周，判断北交所整体维持震荡偏强运行格局，行情以结构性演绎为主，后
图表1：北交所上市公司并购整合活跃度显著抬升
首次公告日最新公告日证券简称事件名称最新进度并购形式支付方式2026-06-052026-06-05秉扬科技攀枝花秉扬科技收购知行股份100%股达成意向发行股份购买现金,股2026-05-292026-06-03五新智能五新智能收购兴中科技0.0943%股权后实现100%控股实施完成协议转让现金2026-05-262026-05-26易实精密易实精密拟现金收购恒进机电100%股达成意向协议转让现金2026-05-252026-05-25民士达烟台民士达收购南通中菱电力股权签署协议协议转让现金2026-05-122026-05-26华洋赛车华洋赛车购买重庆峻驰49%股权董事会预案发行股份购买现金,股第5页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地续继续重点跟踪北证50 权重标的的估值修复进程，指数在关键支撑位有效企稳，建议聚焦估值具备性价比、业务拥有稀缺核心优势，以及受流动性影响深度超跌的企业。后续关注政策落地节奏与增量资金入市两大变量。当前市场机会依然可聚焦五大高确定性主线择优布局：其一，优选2026 年盈利拐点较明确、增速延续高景气的标的，如并行科技、安达科技、蘅东光等；其二，把握AI 产业驱动下的科技成长主线，如半导体、PCB 产业链相关标的，关注凯德石英、中科仪、赛英电子、锐翔智能、戈碧迦等产业链标的；其三，继续关注受市场整体调整带动估值回落、具备全市场稀缺属性的优质标的，如民士达、海能技术、纳科诺尔等；其四，把握北证50 指数季度调整窗口，本次调整将于6 月15 日正式生效，调入标的（锦华新材、三协电机和科力股份）有望迎来被动资金增配，调入标的在调整生效日前通常具备显著的超额收益弹性；其五，继续关注地缘动荡背景下相关产业链交易机会，锚定农产品价格预期上涨方向，关注康农种业等优质玉米种企。北交所市场正处于关键转折节点，预计2026年全年北交所行情有望呈现前低后高的演进态势，后续可关注政策落地与增量资金的变量。
图表2：2026 年6 月5 日北交所成交额319 亿元
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2.市场表现：本周北证A 股整体PE 回升到42X
本周，科创板和创业板整体PE 估值有所回落，科创板整体PE 由91.73X 回落到89.18X，创业板整体PE 由49.38X 回落到48.76X，北证A 股整体PE 有所回升，由40.38X 回升到41.67X。
图表3：北证A 股整体PE 回升到42X
从流动性表现来看，北证A 股本周（2026.6.1-2026.6.5）日均成交额244 亿元，较上周上涨9%。北证A 股本周日均换手率回升到4.75%、较上周+0.3pcts；科创板本周日均换手率3.53%，较上周-0.72pcts；创业板本周日均换手率4.81%，较上周-0.43pcts。注：换手率为区间换手率（算术平均）。
图表4：北证A 股本周日均成交额244 亿元
图表5：北证A 股本周日均换手率4.75%
从北证50 指数来看，北证50 指数本周整体有所上涨，北证50 指数PETTM 54X。从几大指数涨跌幅表现来看，创业板指、科创50 和沪深300 本周有所下跌。截至本周（2026.6.5），北证50 指数报1,299.07 点，较上周收盘价上涨4.42%；沪深300 指数报4,816.92 点，较上周收盘价下跌1.54%；科创50 指数报1,668.33 点，较上周收盘价下跌4.74%；创业板指报3,957.94 点，较上周收盘价下跌1.98%。第7页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地
图表6：北证50 指数PETTM 54X
图表7：北证50 指数报1,299.07 点，周度上涨4.42%
图表8：创业板指、科创50 和沪深300 周度下跌
3.新股上市：本周1 家新公司上市
2025 年1 月1 日到2026 年6 月5 日，北交所共有57 家企业新发上市。其中，2026 年6 月1 日~2026 年6 月5 日1 家新公司上市-新睿电子。
图表9：2025 年1 月1 日到2026 年6 月5 日北交所共有57 家企业新发上市
代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金净额（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920211新睿电子25.191.61直接定价2026/5/252026/5/282026/6/5920218新天力2341.7812.192.85直接定价2026/5/202026/5/252026/5/29920161龙辰科技3399.859.213.13直接定价2026/5/182026/5/212026/5/27920220朗信电气1324.1328.293.75直接定价2026/5/132026/5/182026/5/22920096嘉晨智能14.432.60直接定价2026/5/62026/5/112026/5/18920178锐翔智能1374.6229.474.05直接定价2026/4/272026/4/302026/5/15920200振宏股份20.584.71直接定价2026/4/222026/4/272026/5/7920186中科仪16.218.43询价2026/4/202026/4/232026/4/29920156海昌智能20.935.05直接定价2026/4/152026/4/202026/4/27920125鸿仕达16.572.24直接定价2026/4/132026/4/162026/4/24920191瑞尔竞达7.713.42直接定价2026/4/92026/4/142026/4/20920177恒道科技21.82.85直接定价2026/4/72026/4/102026/4/16第8页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地2024 年1 月1 日至2026 年6 月5 日，80 家上市企业的发行市盈率均值为14.46X、中值为14.87X；首日涨跌幅均值为270%，首日涨跌幅中值为204%；其中2024 年至今首日涨幅最大的前3 家企业为大鹏工业（+1211%）、蘅东光（+878%）和新睿电子（+801%）。920012创达新材1232.9319.582.41直接定价2026/4/12026/4/72026/4/13920181赛英电子3.02直接定价2026/3/302026/4/22026/4/10920011晨光电机2066.6715.53.20直接定价2026/3/252026/3/302026/4/8920055隆源股份24.74.20直接定价2026/3/232026/3/262026/3/31920188悦龙科技2199.3214.043.09直接定价2026/3/162026/3/192026/3/30920069普昂医疗1058.2818.381.95直接定价2026/3/182026/3/232026/3/27920028新恒泰9.43.86直接定价2026/3/112026/3/162026/3/20920078族兴新材6.981.61直接定价2026/3/92026/3/122026/3/18920036觅睿科技1360.5521.522.93直接定价2026/2/262026/3/32026/3/9920187通领科技29.624.62直接定价2026/2/112026/2/242026/3/5920183海菲曼1052.7019.712.07直接定价2026/2/242026/2/272026/3/4920168通宝光电1879.3416.173.04直接定价2026/2/92026/2/122026/2/26920166海圣医疗1129.4112.641.43直接定价2026/2/42026/2/92026/2/12920180爱得科技2953.087.672.27直接定价2026/2/22026/2/52026/2/10920119美德乐41.886.70直接定价2026/1/212026/1/262026/1/30920159农大科技4.00直接定价2026/1/192026/1/222026/1/28920076国亮新材1804.4910.761.94直接定价2026/1/142026/1/192026/1/22920050爱舍伦1691.9815.982.70直接定价2026/1/122026/1/152026/1/21920086科马材料11.662.44直接定价2026/1/62026/1/92026/1/16920045蘅东光31.593.24直接定价2025/12/232025/12/262025/12/31920121江天科技1321.3621.212.80直接定价2025/12/162025/12/192025/12/25920035精创电气12.11.75直接定价2025/11/182025/11/212025/12/2920124南特科技3718.338.663.22直接定价2025/11/112025/11/142025/11/27920091大鹏工业1.35直接定价2025/11/52025/11/102025/11/21920160北矿检测6.71.90直接定价2025/11/32025/11/62025/11/18920003中诚咨询14.272.00直接定价2025/10/282025/10/312025/11/7920009丹娜生物17.101.37直接定价2025/10/222025/10/272025/11/3920020泰凯英7.53.32直接定价2025/10/152025/10/202025/10/28920158长江能科5.331.60直接定价2025/9/242025/9/292025/10/16920080奥美森8.251.65直接定价2025/9/222025/9/252025/10/10920015锦华新材3266.6718.155.93直接定价2025/9/162025/9/192025/9/25920022世昌股份10.91.71直接定价2025/9/92025/9/122025/9/19920100三协电机8.831.59直接定价2025/8/262025/8/292025/9/8920112巴兰仕15.783.00直接定价2025/8/192025/8/222025/8/28920056能之光7.211.07直接定价2025/8/132025/8/182025/8/22920018宏远股份3068.189.172.81直接定价2025/8/112025/8/142025/8/20920101志高机械2148.1517.413.74直接定价2025/8/52025/8/82025/8/14920007酉立智能1120.323.992.69直接定价2025/7/292025/8/12025/8/8920005鼎佳精密11.162.23直接定价2025/7/222025/7/252025/7/31920037广信科技2.00直接定价2025/6/172025/6/202025/6/26920027交大铁发8.811.68直接定价2025/5/272025/5/302025/6/10920068天工股份3.942.36直接定价2025/4/282025/5/62025/5/13920029开发科技3346.6730.3810.17直接定价2025/3/182025/3/212025/3/28920108宏海科技5.571.11直接定价2025/1/172025/1/222025/2/6920116星图测控6.921.90直接定价2024/12/242024/12/272025/1/2第9页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地
图表10：2024 年初至今80 家上市企业的发行市盈率均值为14.46X
图表11：2024 年初至今80 家上市企业首日涨跌幅均值270%，首日涨跌幅中值204%
4.新股IPO：本周2 家公司注册、1 家公司提交注册
按最新审核状态分类，2026 年6 月1 日-2026 年6 月5 日更新信息：康美特和欧伦电气2 家公司更新状态至注册；珈凯生物1 家公司更新状态至提交注册；华大海天和杰锋动力2 家公司更新状态至上市委会议通过；宇特光电、远大健科、百迈科、威易发、耀泰股份、世纪数码、科金明、鑫巨宏、前景无忧、星基智造和宏景电子等11 家公司更新审核状态至已问询；海明润、邦正精机、诚丰新材和欣战江4 家公司更新状态至已受理；荣鹏股份和奉天电子2 家公司更新状态至终止。此外，下周北交所将会审议3 家公司IPO 申请（威易发、世纪数码和百迈科），北交所新股发行处于提速进程中。
图表12：近期申报企业财务信息（更新时间：2026.6.1~2026.6.5）
代码简称Wind 行业市值/亿元
2025 年营
收/亿元
2025 年归母
净利润/万元更新日期受理日期最新审核状注册874318.BJ康美特材料13.234.698,532.722026-06-052025-06-24注册874628.BJ欧伦电气可选消费0.0020.3623,210.852026-06-052025-06-23注册提交注册874687.BJ珈凯生物日常消费24.372.636,626.932026-06-032025-06-30提交注册上市委会议通过第10页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地
5.风险提示
宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险874709.BJ华大海天材料0.005.996,988.112026-06-052025-06-25上市委会议通过874386.BJ杰锋动力可选消费0.0023.7314,670.802026-06-042025-12-15上市委会议通过已问询874571.BJ宇特光电可选消费30.403.336,916.952026-06-052025-12-31已问询874235.BJ远大健科信息技术0.0010.1111,838.702026-06-052025-12-30已问询874640.BJ百迈科医疗保健42.282.157,080.872026-06-052025-12-04已问询872893.BJ威易发工业0.001.506,327.432026-06-042024-12-26已问询874565.BJ耀泰股份可选消费0.008.1813,553.122026-06-042025-06-27已问询874360.BJ世纪数码信息技术6.206.125,352.832026-06-042025-06-30已问询874445.BJ科金明可选消费0.009.846,455.082026-06-042025-06-25已问询874885.BJ鑫巨宏信息技术0.008.1217,603.762026-06-022025-12-30已问询874746.BJ前景无忧工业18.666.949,478.032026-06-022026-05-06已问询874642.BJ星基智造工业0.003.056,470.862026-06-022025-12-25已问询874751.BJ宏景电子可选消费19.7812.378,961.682026-06-012025-12-26已问询已受理874930.BJ海明润材料0.003.435,111.642026-06-052026-06-05已受理874544.BJ邦正精机工业0.002.345,889.152026-06-042026-06-04已受理874801.BJ诚丰新材材料0.009.2117,469.542026-06-042026-06-04已受理874222.BJ欣战江材料0.003.727,515.762026-06-042026-06-04已受理终止874187.NQ荣鹏股份工业0.005.435,341.972026-06-052024-12-26终止430293.NQ奉天电子可选消费13.236.605,789.512026-06-052025-06-27终止第11页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场（北交所除外）基准为沪深300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。