1、 头部券商逐渐跃居前列，特色券商竞争力也不容小觑

北交所策略专题报告1/32《全力开拓市场，仿制药稳增，2025年归母净利润同比+34%—北交所信息更新》-2026.2.8《锂电复苏+新产线高产能利用率，2025 归母净利润+26.06%—北交所信息更新》-2026.2.8《通宝光电（920168.BJ）：从车灯到电控，专精特新小巨人的汽车电子升级之路—北交所新股申购报告》-2026.2.62025 北交所券商执业全景：特色券商优势巩固，头部券商逐渐跃居前列——北交所策略专题报告诸海滨（分析师）证书编号：S0790522080007 专题：2025 年格局重塑：头部券商成为执业主力军，特色券商优势巩固2026 年1 月30 日北京证券交易所、全国股转公司根据对证券公司2025 年的执业质量情况进行了评价。2025 年度，115 家证券公司中，14 家证券公司子公司纳入其母公司合并评价，由高到低分别被评为一、二、三、四档，其中，一档占比19.80%；二档占比39.60%；三档占比19.80%；四档占比20.79%。从一档券商变化来看，北交所市场券商执业格局“大洗牌”，头部券商逐渐跃居前列。2025年排名前十名分别为国泰海通、华泰证券、招商证券、申万宏源、中信证券、国金证券、东吴证券、开源证券、中信建投、平安证券，其中华泰证券、中信证券、平安证券分别由2024 年的第二档跃升为第一档。从专业质量总分变化来看，头部券商进步明显。2025 年排名前五名分别为国泰海通、华泰证券、中信建投、中信证券、招商证券，其中华泰证券、中信建投、招商证券同比分别增长23.87分、19.80 分、20.73 分。分细项来看，多家头部券商发力北交所和全国股转系统的保荐和发行并购以经纪及业务。从专业各项质量来看，一贯具备新三板和北交所的特色券商竞争力也不容小觑，多年市场深耕积累了一定的业务优势，表现维持较高水平。从合规质量扣分角度来看，北交所对券商“看门人”责任进一步压实。2025 年扣分主要集中在北交所业务中的保荐业务环节以及经纪业务。对比2024 年合规扣分变化来看，合规扣分对中小券商的具有一定的放大效应，在专业质量基数有限的情况下，合规质量的扣分可能会直接影响最后的综合得分。 观点：本周北证50 报1,520.89 点，看好节后关注北证绩优+科技成长次新股北证50和北证专精特新指数报1,520.89点和2,545.72点，周涨跌-0.70%和-0.99%，指数PETTM64.16X 和81.19X。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为40.94X、90.67X、45.84X、46.26X、35.56X。春节长假临近，避险情绪有所上升，但随着科创板和创业板的估值差拉大，北交所已经相对不贵，我们看好节后市场机会。本周我们组合调入宏远股份，调出德源药业。我们推荐关注股票池包括（信息技术产业链：万源通、蘅东光、奥迪威；化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材；高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯，建邦科技、宏远股份；医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、海昇药业、梓橦宫。） 北交所审核/监管/新三板：3 家企业待上会，2 家企业过会本周审核更新信息：晨光电机、隆源股份更新审核状态至已注册；恒道科技、瑞尔竞达、弥富科技、拓普泰克更新审核状态至提交注册；华汇智能、新富科技更新审核状态至已过会；泓毅股份、百英生物更新审核状态至已问询；北交所上市委员会定于2026 年2 月11 日-13 日召开2026 年第14 次-16 次审议会议审议的发行人分别为龙鑫智能、嘉晨智能、振宏股份。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。相关研究报告北交所研究团队北交所策略专题报告2/32目 录图表目录图1： 一档为国泰海通等20 家证券公司，占比19.80% ............................................................................................................ 4图2： 本周北证A 股整体PE 估值下跌到46.93X ..................................................................................................................... 10图3： 北交所科创板和创业板PE 估值对比（X） .................................................................................................................... 10图4： 北交所与科创板PE 估值折价进一步拉大（X） ............................................................................................................ 10图5： 北交所强势股指标已到低位，市场情绪已逐步稳定（家） .......................................................................................... 11图6： 北证A 股本周日均成交额209.57 亿元（-30.02%） ...................................................................................................... 11图7： 北证A 股本周日均换手率3.89%(-1.99pcts) .................................................................................................................... 11图8： 北证50 指数报1,520.89 点，PETTM64.16X ................................................................................................................... 12图9： 北证专精特新指数报2,545.72 点，PETTM81.19X ......................................................................................................... 12图10： 本轮北证A 股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家） ............................................................... 13图11： 开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍） .............................................................................................................. 14图12： 开源北交所股票池组合表现 ........................................................................................................................................... 16图13： 2024 年初至今54 家上市企业的发行市盈率均值为13.89X ........................................................................................ 18图14： 2024 年初至今54 家上市企业的首日涨跌幅均值为288.13%，首日涨跌幅中值为243.22% ................................... 18图15： 目前2026 年北交所上市企业5 家，2025 年全年发行新股26 家（家） ................................................................... 19图16： 新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势 .................................................................................................... 19图17： 新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增 ........................................................................................................................ 20图18： 新三板成交额自2022 年以来维持在较低位置 .............................................................................................................. 20图19： 2025 年新三板定增募资额度合计38.84 亿元 ................................................................................................................ 21图20： 2015 年新三板挂牌企业定增高峰期............................................................................................................................... 21图21： 软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5% .................................................................. 22图22： 培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5% ...................... 23表1： 北交所市场券商执业格局“大洗牌”，头部券商逐渐跃居前列 ...................................................................................... 4表2： 从专业质量总分变化来看，头部券商进步明显 ................................................................................................................ 5表3： 分细项来看，多家头部券商发力北交所和全国股转系统的保荐和发行并购以经纪及业务 ........................................ 5表4： 从专业各项质量来看，一贯具备新三板和北交所的特色券商竞争力也不容小觑 ........................................................ 6表5： 2025 年合规质量扣分合计前十大券商............................................................................................................................... 6表6： 2025 年二档券商有40 家 .................................................................................................................................................... 7表7： 2025 年三档券商有20 家 .................................................................................................................................................... 8表8： 2025 年三档券商有21 家 .................................................................................................................................................... 9表9： 本周主要指数涨跌幅 ......................................................................................................................................................... 12表10： 开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率 .................................................................................................... 13北交所策略专题报告3/32表11： 开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的 ............................................................ 15表12： 2024 年1 月1 日到2026 年2 月6 日北交所共有54 家企业新发上市 ....................................................................... 16表13： 长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业 ........................................................................................ 22表14： 新三板培育的企业在各上市板块后市值Top10 企业名单 ............................................................................................ 23表15： 本周3 家企业待上会，2 家企业过会............................................................................................................................. 25表16： 北交所排队企业中已过会未申购企业名单 .................................................................................................................... 26表17： 北交所监管动态 ............................................................................................................................................................... 28北交所策略专题报告4/32
1、 头部券商逐渐跃居前列，特色券商竞争力也不容小觑
2026 年1 月30 日北京证券交易所、全国股转公司根据《北京证券交易所全国中小企业股份转让系统证券公司执业质量评价细则》，对证券公司2025 年的执业质量情况进行了评价。2025 年度，115 家证券公司中，14 家证券公司子公司纳入其母公司合并评价，由高到低分别被评为一、二、三、四档，其中，一档为国泰海通等20 家证券公司，占比19.80%；二档为东兴证券等40 家证券公司，占比39.60%；三档为粤开证券等20 家证券公司，占比19.80%；四档为西部证券等21 家证券公司，占比20.79%。执业质量评价从投行、经纪、做市、研究等业务维度，全面客观反映了证券公司在北交所、新三板市场业务开展情况。图1：一档为国泰海通等20 家证券公司，占比19.80%数据来源：北交所官网、开源证券研究所从一档券商变化来看，北交所市场券商执业格局“大洗牌”，头部券商逐渐跃居前列。2025 年排名前十名分别为国泰海通、华泰证券、招商证券、申万宏源、中信证券、国金证券、东吴证券、开源证券、中信建投、平安证券，其中华泰证券、中信证券、平安证券分别由2024 年的第二档跃升为第一档。表1：北交所市场券商执业格局“大洗牌”，头部券商逐渐跃居前列排名券商名称
2024 年分档结果
2025 年分档结果 2024 年合计分值 2025 年合计分值分数变化国泰海通-一档-145.04-华泰证券二档一档115.51143.4127.90招商证券一档一档117.76140.4922.73申万宏源一档一档120.90136.4315.53中信证券二档一档111.89135.4923.60国金证券一档一档120.57133.0912.52东吴证券一档一档129.04133.064.02开源证券一档一档124.00132.228.22中信建投一档一档137.21131.90-5.31平安证券二档一档111.64122.7211.08国投证券一档一档126.85122.07-4.78浙商证券一档一档120.74121.620.88一档,19.80%二档,39.60%三档,19.80%四档,20.79%一档二档三档四档北交所策略专题报告5/32排名券商名称
2024 年分档结果
2025 年分档结果 2024 年合计分值 2025 年合计分值分数变化国信证券二档一档109.42121.6112.19银河证券一档一档120.87120.41-0.46光大证券二档一档109.22120.3811.16长江证券一档一档118.86119.120.26东北证券二档一档109.89118.909.01东方财富一档一档119.37118.62-0.75国联民生-一档-117.81-华源证券二档一档109.41117.127.71数据来源：北交所官网、开源证券研究所从专业质量总分变化来看，头部券商进步明显。2025 年排名前五名分别为国泰海通、华泰证券、中信建投、中信证券、招商证券，其中华泰证券、中信建投、招商证券同比2024 年分别增长23.87 分、19.80 分、20.73 分。表2：从专业质量总分变化来看，头部券商进步明显排名券商名称2025 年专业质量得分合计 2024 年专业质量得分合计分数变化国泰海通49.04--华泰证券44.4420.5723.87中信建投43.9024.1019.80中信证券43.4951.21-7.72招商证券40.4919.7620.73国金证券39.7622.2817.48开源证券38.8934.674.22申万宏源37.7737.440.33国投证券35.0731.463.61东吴证券33.0640.49-7.43数据来源：北交所官网、开源证券研究所分细项来看，多家头部券商发力北交所和全国股转系统的保荐和发行并购以经纪及业务。表3：分细项来看，多家头部券商发力北交所和全国股转系统的保荐和发行并购以经纪及业务券商简称北交所全国股转系统北交所、全国股转系统经纪及研究
2025 年专
业质量得分合计保荐业务发行并购业务做市业务推荐挂牌业务发行并购业务持续督导业务做市业务经纪业务研究业务国泰海通8.0011.080.548.291.532.941.2014.920.5349.04华泰证券10.6711.770.214.510.612.360.9713.330.0044.44中信建投8.007.011.139.023.382.720.0712.130.4343.90中信证券5.3310.484.767.070.672.440.6411.930.1643.49招商证券16.009.170.473.780.122.530.098.260.0740.49国金证券8.006.983.329.021.102.790.368.160.0339.76开源证券4.000.490.008.054.544.803.073.9410.0038.89北交所策略专题报告6/32申万宏源5.336.350.477.562.294.221.376.713.4737.77国投证券8.006.013.175.001.472.881.257.290.0035.07东吴证券2.677.030.746.341.083.320.787.004.1033.06数据来源：北交所官网、开源证券研究所从专业各项质量来看，一贯具备新三板和北交所的特色券商竞争力也不容小觑，多年市场深耕积累了一定的业务优势，表现维持较高水平。其中，开源证券在全国股转系统业务中发行并购、持续督导、做市三大细分业务赛道均获得了前三名；研究业务中获得第一名。表4：从专业各项质量来看，一贯具备新三板和北交所的特色券商竞争力也不容小觑业务领域项目第一名得分第二名得分第三名得分北交所业务保荐业务招商证券16.00华泰证券10.67东方证券10.67发行并购业务华泰证券11.77国泰海通11.08东方证券11.07做市业务中信证券4.76国金证券3.32国投证券3.17全国股转系统业务推荐挂牌业务国联民生10.00国金证券9.02中信建投9.02发行并购业务开源证券4.54中信建投3.38申万宏源2.29持续督导业务开源证券4.80申万宏源4.22东吴证券3.32做市业务东北证券3.53开源证券3.07上海证券2.90经纪及研究业务经纪业务东方财富16.57国泰海通14.92华泰证券13.33研究业务开源证券10.00华源证券6.34东吴证券4.10数据来源：北交所官网、开源证券研究所从合规质量扣分角度来看，北交所对券商“看门人”责任进一步压实。整体来看，2025 年扣分主要集中在北交所业务中的保荐业务环节以及经纪业务。对比2024 年合规扣分变化来看，合规扣分对中小券商的具有一定的放大效应，在专业质量基数有限的情况下，合规质量的扣分可能会直接影响最后的综合得分。表5：2025 年合规质量扣分合计前十大券商序号券商简称北交所业务全国股转系统业务经纪业合规质量扣分合计
2025 分
2024 分数
2025 分数变
保荐业务发行并购业务做市业推荐挂牌业务发行并购业务持续督导业务做市业东方证券 16.670.000.001.330.000.000.001.3319.33113.33108.554.78国联民生 11.330.000.000.000.002.000.690.0014.02117.81--国投证券 9.000.000.004.000.000.000.000.0013.00122.07126.85-4.78中信建投 4.000.000.000.000.008.000.000.0012.00131.90137.21-5.31国融证券 6.330.000.000.000.004.000.000.0010.3398.16102.69-4.53东北证券 8.000.000.000.000.000.000.001.339.33118.90109.899.01广发证券 5.330.000.000.000.000.000.942.008.28112.23122.54-10.31中信证券 4.000.000.001.330.002.670.000.008.00135.49111.8923.60华福证券 0.000.000.000.008.000.000.000.008.00100.64106.50-5.86国新证券 6.000.000.000.000.000.000.001.337.3399.51116.90-17.39数据来源：北交所官网、开源证券研究北交所策略专题报告7/32二档评价结果中，2025 年二档券商有40 家，其中21 家同时为2024 年的二档券商。与2024 年相比来看，国元证券、兴业证券、中泰证券、广发证券、第一创业、天风证券6 家券商从一档证券下滑至二档证券。信达证券、华安证券、东海证券、金元证券、中天国富、华金证券、中邮证券7 家券商从三档证券上升至二档证券。中原证券、华西证券、北京高华、中银证券从4 家券商四档证券上升至二档证券。表6：2025 年二档券商有40 家券商名称2024 年分档结果 2025 年分档结果 2025 年专业质量得分合计 2025 年合规质量扣分合计 2025 年合计分值东兴证券二档二档19.914.00115.91信达证券三档二档15.190.00115.19国元证券一档二档14.820.00114.82方正证券二档二档13.450.00113.45东方证券二档二档32.6619.33113.33兴业证券一档二档14.581.33113.25中泰证券一档二档13.891.00112.89广发证券一档二档20.508.28112.23财通证券二档二档13.391.33112.06第一创业一档二档14.072.67111.41东亚前海二档二档10.630.00110.63中金公司二档二档13.543.67109.87华安证券三档二档10.010.23109.78财达证券二档二档8.690.00108.69万联证券二档二档8.600.00108.60南京证券二档二档8.590.00108.59上海证券二档二档8.520.00108.52天风证券一档二档10.972.67108.30湘财证券二档二档8.230.00108.23中原证券四档二档8.150.00108.15太平洋证券-二档8.150.00108.15山西证券二档二档9.411.33108.08金圆统一二档二档8.050.00108.05川财证券二档二档8.040.00108.04东海证券三档二档7.990.00107.99长城证券二档二档9.541.56107.98华西证券四档二档7.910.00107.91中航证券二档二档7.910.06107.86金元证券三档二档7.810.00107.81北京高华四档二档7.710.00107.71国海证券二档二档7.700.00107.70首创证券二档二档7.580.00107.58金融街证券-二档8.871.33107.54中天国富三档二档7.530.00107.53渤海证券二档二档7.520.00107.52北交所策略专题报告8/32券商名称2024 年分档结果 2025 年分档结果 2025 年专业质量得分合计 2025 年合规质量扣分合计 2025 年合计分值万和证券二档二档7.460.03107.43华鑫证券二档二档7.390.00107.39华金证券三档二档6.960.00106.96中银证券四档二档8.221.33106.88中邮证券三档二档6.790.00106.79数据来源：北交所官网、开源证券研究三档评价结果中，2025 年三档券商有20 家，其中9 家为2024 年的三档券商。与2024 年相比来看，中山证券、中天证券、诚通证券、五矿证券4 家券商从四档上升至三档券商。华创证券、联储证券、国盛证券、世纪证券、甬兴证券、财信证券6家券商从二档下滑至三档券商。东莞证券从一档下滑至三档券商。表7：2025 年三档券商有20 家券商名称2024 年分档结果 2025 年分档结果 2025 年专业质量得分合计 2025年合规质量扣分合计 2025 年合计分值粤开证券三档三档6.770.00106.77华创证券二档三档6.730.00106.73大同证券三档三档6.550.00106.55长城国瑞三档三档6.420.00106.42华龙证券三档三档6.370.00106.37联储证券二档三档7.651.33106.31国盛证券二档三档8.662.67105.99东莞证券一档三档12.626.70105.93国都证券三档三档5.900.00105.90世纪证券二档三档5.820.00105.82中山证券四档三档7.141.33105.81红塔证券三档三档7.081.33105.75甬兴证券二档三档7.041.33105.71财信证券二档三档10.875.33105.54大通证券三档三档5.470.00105.47中天证券四档三档5.450.00105.45英大证券三档三档5.390.00105.39诚通证券四档三档5.360.00105.36五矿证券四档三档5.280.00105.28爱建证券三档三档5.880.67105.21数据来源：北交所官网、开源证券研究四档评价结果中，2025 年四档券商有21 家，其中11 家为2024 年的四档券商。与2024 年相比来看，银泰证券、德邦证券、江海证券、华福证券4 家券商从三档下滑至四档券商。西南证券、天府证券、申港证券、国新证券4 家券商从二档下滑至四档券商。北交所策略专题报告9/32表8：2025 年三档券商有21 家券商名称2024 年分档结果 2025 年分档结果 2025 年专业质量得分合计
2025 年合规质量扣分合
2025 年合计分值
西部证券-四档10.515.33105.17麦高证券四档四档4.910.00104.91西南证券二档四档8.714.00104.71华宝证券四档四档4.380.00104.38国开证券四档四档3.960.00103.96银泰证券三档四档3.800.00103.80德邦证券三档四档7.554.00103.55天府证券二档四档3.100.00103.10华林证券四档四档7.074.00103.07江海证券三档四档8.445.39103.05华兴证券四档四档2.510.00102.51星展证券四档四档2.500.00102.50申港证券二档四档7.005.33101.67华福证券三档四档8.648.00100.64渣打证券四档四档0.000.00100.00野村东方四档四档0.000.00100.00瑞银证券四档四档0.000.00100.00大和证券四档四档0.000.00100.00北京证券-四档0.000.00100.00国新证券二档四档6.847.3399.51国融证券四档四档8.5010.3398.16数据来源：北交所官网、开源证券研究北交所策略专题报告10/32
2、 北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率46.93X
本周，北证A 股、创业板、科创板估值下跌。科创板整体PE 估值从83.53X 下跌到79.03X，创业板整体PE 由46.13X 下跌到45.23X，北证A 股整体PE 由47.58X下跌到46.93X。图2：本周北证A 股整体PE 估值下跌到46.93X数据来源：Wind、开源证券研究所（注：计算采用整体法；剔除亏损企业）从估值方面来看，随着科创板与创业板补涨，而北交所前期下跌带来了新的估值性价比机遇。截至2026 年2 月6 日，北交所、创业板、科创板市盈率TTM 分别为46.93X、45.23X、79.03X，整体来看北交所与创业板估值差对比由溢价向平价逐步接近，估值差距缩至1.70X；与科创板估值折价进一步拉大，估值差达-32.25X。以创业板为参照系的话，已经接近2025 年初水平。图3：北交所科创板和创业板PE 估值对比（X）图4：北交所与科创板PE 估值折价进一步拉大（X）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所50.3147.5846.9347.0946.1345.2386.3283.5379.030.0020.0040.0060.0080.00100.002025.1.232025.1.302025.2.6北证A股创业板科创板15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.002024-01-022025-01-022026-01-02北证A股创业板科创板-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002024-01-022025-01-022026-01-02北证A股与创业板估值差北证A股与科创板估值差北交所策略专题报告11/32北交所临近长假不确定性增加，市场避险情绪有所升温，市场活跃度有所下降。图5：北交所强势股指标已到低位，市场情绪已逐步稳定（家）数据来源：Wind、开源证券研究所从流动性表现来看，北证A 股本周（2026.2.2-2026.2.6）日均成交额209.57 亿元，较上周下滑30.02%。北证A 股本周日均换手率有所下滑，达3.89%(-1.99pcts)；创业板本周日均换手率4.69%(-1.22pcts)；科创板本周日均换手率2.98%(-0.87pcts)。注：换手率为区间换手率（算术平均）。图6：北证A 股本周日均成交额209.57 亿元（-30.02%）图7：北证A 股本周日均换手率3.89%(-1.99pcts)数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%涨停家数北交所创历史新高家数北证专精特新累计收益率（右轴）北证50累计收益率（右轴）1.12~1.161.19~1.231.26~1.302.2~2.6北证A股日均成交额（亿元）7.895.445.883.897.755.785.914.694.693.673.852.980.002.004.006.008.0010.001.12~1.161.19~1.231.26~1.302.2~2.6北证A股日均换手率（%）创业板日均换手率（%）科创板日均换手率（%）北交所策略专题报告12/32从指数来看，沪深300、北证50、北证专精特新、科创50、创业板指下跌。截至本周（2026.2.6），北证50指数报1,520.89点，较上周涨跌-0.70%，指数PETTM64.16X；北证专精特新指数报2,545.72 点，较上周涨跌-0.99%，指数PETTM81.19X；沪深300指数报4,643.60 点，较上周涨跌-1.33%；科创50 指数报1,422.41 点，较上周涨跌-5.76%；创业板指数报3,236.46 点，较上周涨跌-3.28%。图8：北证50 指数报1,520.89 点，PETTM64.16X图9：北证专精特新指数报2,545.72 点，PETTM81.19X数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所表9：本周主要指数涨跌幅日期北证50 指数北证50 涨跌幅北证专精特新指数北证专精特新涨跌幅沪深300 指沪深300 涨跌幅科创50 指科创50涨跌幅创业板指指数创业板指涨跌幅2-21,500.43-2.03%2,507.16-2.49%4,605.98-2.13%1,450.90-3.88% 3,264.11-2.46%2-31,549.513.27%2,583.063.03%4,660.111.18%1,471.071.39%3,324.891.86%2-41,538.57-0.71%2,573.44-0.37%4,698.680.83%1,453.48-1.20% 3,311.51-0.40%2-51,507.29-2.03%2,532.38-1.60%4,670.42-0.60%1,432.52-1.44% 3,260.28-1.55%2-61,520.890.90%2,545.720.53%4,643.60-0.57%1,422.41-0.71% 3,236.46-0.73%较上周涨跌情况下跌-0.70%下跌-0.99%下跌-1.33%下跌-5.76%下跌-3.28%数据来源：Wind、开源证券研究所本轮北证A 股公司的分层估值结构上来看，截至2026 年2 月6 日，共计129家企业PETTM 超过45X，占比44.18%，其中54 家企业PETTM 超过105X，占比18.49%；45 家北交所企业PETTM 处于0-30X，占比15.41%。与上轮北证50 高点2025 年9 月8 日相比，北交所PETTM 在0-30X 的公司数量增长8 家，PETTM 超过45X 的企业数量减少28 家，其中PETTM 超过90X 的企业数量减少17 家。2022/4/292022/6/232022/8/112022/9/302022/11/252023/1/162023/3/132023/5/52023/6/232023/8/112023/10/92023/11/272024/1/162024/3/132024/5/62024/6/242024/8/122024/10/92024/11/272025/1/162025/3/142025/5/82025/6/272025/8/152025/10/132025/12/12026/1/21市盈率（TTM）1,3001,8002,3002,8003,300市盈率（TTM）北交所策略专题报告13/32图10：本轮北证A 股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年2 月6 日；剔除亏损企业）本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为40.94X、90.67X、45.84X、46.26X、35.56X。表10：开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率板块市盈率(2024 年，整体)市盈率(TTM,整体法)高端装备(北交所)40.8840.94仪器仪表制造业(北交所)39.2934.16汽车零部件(北交所)39.5433.50金属制品业(北交所)26.5532.77机械设备(北交所)43.2142.08国防军工(北交所)89.59107.68电力设备(北交所)38.3258.74电池(北交所)41.9041.71信息技术(北交所)99.5090.67通信(北交所)156.6798.59技术服务(北交所)133.47133.83电子(北交所)62.2550.26半导体制造(北交所)114.82162.27化工新材(北交所)47.5045.84专业技术服务业(北交所)22.9528.00橡胶和塑料制品业(北交所)33.8733.59金属新材料(北交所)84.29125.31化学制品(北交所)50.0945.31非金属材料(北交所)72.7570.05纺织制造(北交所)76.7166.94电池材料(北交所)37.4033.89消费服务(北交所)45.9446.26专业服务(北交所)25.4326.05食品饮料(北交所)47.1758.21商业服务(北交所)70.8366.940-1515-3030-4545-6060-7575-9090-105105+北交所PE TTM（2024/9/13）北交所PE TTM（2025/9/8）北交所PE TTM（2026/2/6）北交所策略专题报告14/32板块市盈率(2024 年，整体)市盈率(TTM,整体法)农林牧渔(北交所)35.7836.81交通运输(北交所)176.6460.64建筑装饰(北交所)71.2981.21家用电器(北交所)38.9442.46家居用品(北交所)63.7355.48环境治理(北交所)33.4160.59动物保健(北交所)40.0240.20包装印刷(北交所)50.1652.92医药生物(北交所)40.7635.56中药(北交所)150.83医疗器械(北交所)75.0268.95医疗美容(北交所)35.2633.08生物制品(北交所)74.8037.41化学制药(北交所)30.8527.90数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年2 月6 日；计算采取整体法，剔除亏损企业）图11：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年2 月6 日；计算采取整体法，剔除亏损企业）展望后市。我们建议关注北证50 成分中的绩优股+科技成长双主线。我们强调投资北交所中稀缺属性强和专精特新小巨人所代表的新质生产力及北交所定位优势的科技新产业类公司。随着近期发审会过会公司增多，后续利润体量大、新质生产力属性较强的新股机会特别值得关注。估值角度，随着北交所与科创板和创业板的估值差拉大，北交所相对估值优势渐显，需要重新布局。总而言之，我们还建议适当增加北证50 成分股和北证专精特新业绩增长前景较为确定、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的公司，也可以提前布局北证50 成分股调仓机会。本周我们组合调入宏远股份，调出德源药业。40.9490.6745.8446.2635.56高端装备信息技术化工新材料消费服务医药生物北交所策略专题报告15/32我们推荐关注股票池如下：信息技术产业链：万源通、蘅东光、奥迪威；化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材；高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯，建邦科技，宏远股份；医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、海昇药业、梓橦宫。表11：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的证券名称证券代码行业市值营收（百万元）归母净利润（百万元）PE2025E2026E2027E2025E2026E2027E2025E2026E2027E锦波生物920982.BJ医药生物258.2024.8718.7014.15诺思兰德920047.BJ医药生物64.56-44-2--88.44德源药业920735.BJ医药生物41.681,0161,1491,32821.5海昇药业920656.BJ医药生物17.4026.422.920.0梓橦宫920566.BJ医药生物16.9518.015.514.7蘅东光920045.BJ信息技术243.022,1223,0724,19582.455.941.9万源通920060.BJ信息技术48.781,1391,2561,44734.831.326.8奥迪威920491.BJ信息技术38.971,11637.530.427.4骑士乳业920786.BJ消费服务22.161,4001,5851,79528.821.116.3润农节水920964.BJ消费服务18.341,2491,5491,87334.627.822.9贝特瑞920185.BJ化工新材料347.9015802174071873629.320.817.4广信科技920037.BJ化工新材料73.761,2191,54333.522.617.5锦华新材920015.BJ化工新材料66.961,0711,3391,61633.324.919.1安达科技920809.BJ化工新材料42.47-329-12.91061.818.9中裕科技920694.BJ化工新材料26.0021.317.715.2佳先股份920489.BJ化工新材料23.481,228167.760.239.1无锡晶海920547.BJ化工新材料19.7327.022.719.2同力股份920599.BJ高端装备97.366,6307,3138,1901,09111.39.98.9开特股份920978.BJ高端装备58.801,0681,3101,555.0267.032.526.022.0长虹能源920239.BJ高端装备58.8124.6117.6115.44林泰新材920106.BJ高端装备42.2830.020.914.3五新隧装920174.BJ高端装备101.2788.171.857.9海希通讯920405.BJ高端装备36.64661.001203.00 1878.0078.00128.00210.0047.028.617.4捷众科技920690.BJ高端装备21.5326.322.718.9建邦科技920242.BJ高端装备18.7018.212.811.3世昌股份920022.BJ高端装备18.0524.720.819.4数据来源：Wind、开源证券研究所（注：盈利预测源于开源证券研究所，相关限制清单标的未列示，数据截至2026 年2 月6 日）北交所策略专题报告16/32图12：开源北交所股票池组合表现数据来源：Wind、开源证券研究所
3、 上市情况：农大科技和美德乐首日涨幅111.56%和161.46%
2024 年1 月1 日到2026 年2 月6 日，北交所共有54 家企业新发上市。其中，2026 年1 月26 日~2026 年2 月6 日北交所2026 年第4 家和5 家企业农大科技和美德乐在北交所上市。表12：2024 年1 月1 日到2026 年2 月6 日北交所共有54 家企业新发上市序号代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920119.BJ美德乐1600.0041.886.70直接定价2026/01/212026/1/262026/1/30920159.BJ农大科技1600.004.00直接定价2026/1/192026/1/222026/1/28920076.BJ国亮新材1804.4910.761.94直接定价2026/1/142026/1/192026/1/22920050.BJ爱舍伦1691.9815.982.70直接定价2026/1/122026/1/152026/1/21920086.BJ科马材料2092.0011.662.44直接定价2026/1/62026/1/92026/1/16920045.BJ蘅东光1025.0031.593.24直接定价2025/12/232025/12/262025/12/31920121.BJ江天科技1321.363721.212.80直接定价2025/12/162025/12/192025/12/25920035.BJ精创电气1446.0012.11.75直接定价2025/11/182025/11/212025/12/2920124.BJ南特科技3718.338.663.22直接定价2025/11/112025-11-142025/11/27920091.BJ大鹏工业1500.001.35直接定价2025/11/52025/11/102025/11/21920160.BJ北矿检测2832.006.771.90直接定价2025/11/32025/11/62025/11/18920003.BJ中诚咨询1400.0014.272.00直接定价2025/10/282025/10/312025/11/7920009.BJ丹娜生物800.0017.11.37直接定价2025/10/222025/10/272025/11/3920020.BJ泰凯英4425.007.53.32直接定价2025/10/152025/10/202025/10/28920158.BJ长江能科3000.005.331.84直接定价2025/9/242025/9/292025/10/16-50%0%50%100%150%200%250%300%350%2024-06-232024-07-102024-07-292024-08-152024-09-032024-09-242024-10-182024-11-062024-11-252024-12-122024-12-312025-01-202025-02-142025-03-052025-03-242025-04-112025-04-302025/5/222025-06-112025-06-302025-07-172025-08-052025-08-222025-09-102025-09-292025-10-242025-11-122025-12-012025-12-182026-01-082026-01-27组合累计收益率北证50基准累计收益率北交所策略专题报告17/32序号代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920080.BJ奥美森2000.008.251.90直接定价2025/9/222025/9/252025/10/10920015.BJ锦华新材3266.6718.156.82直接定价2025/9/162025/9/192025/9/25920022.BJ世昌股份1570.0010.91.97直接定价2025/9/92025/9/122025/9/19920100.BJ三协电机1800.008.831.83直接定价2025/8/262025/8/292025/9/8920112.BJ巴兰仕1900.0015.783.45直接定价2025/8/192025/8/222025/8/28920056.BJ能之光1478.007.211.23直接定价2025/8/132025/8/182025/8/22920018.BJ宏远股份3068.189.173.24直接定价2025/8/112025/8/142025/8/20920101.BJ志高机械2148.1517.414.30直接定价2025/08/052025/8/82025/8/14920007.BJ酉立智能1120.3023.993.09直接定价2025/7/292025/8/12025/8/8920005.BJ鼎佳精密2000.0011.162.57直接定价2025/7/222025/7/252025/7/31920037.BJ广信科技2000.008.812.30直接定价2025/06/172025/6/202025/6/26920027.BJ交大铁发1909.008.811.93直接定价2025/5/272025/5/302025/6/10920068.BJ天工股份6000.003.942.72直接定价2025/4/282025/5/62025/5/13920029.BJ开发科技3346.6730.3811.69直接定价2025/03/182025/3/212025/3/28920108.BJ宏海科技2000.005.571.28直接定价2025/1/172025/1/222025/2/6920116.BJ星图测控2750.006.922.19直接定价2024/12/242024/12/272025/1/2920082.BJ方正阀门3330.003.511.34直接定价2024/12/172024/12/202024/12/26920106.BJ林泰新材585.0019.821.33直接定价2024/12/102024/12/132024/12/18920098.BJ科隆新材1500.002.42直接定价2024/11/262024/11/292024/12/5920128.BJ胜业电气1800.009.121.89直接定价2024/11/182024/11/212024/11/29920060.BJ万源通3100.0011.163.98直接定价2024/11/82024/11/132024/11/19920111.BJ聚星科技3883.006.252.79直接定价2024/10/292024/11/12024/11/11920066.BJ科拜尔1081.1013.311.66直接定价2024/10/222024/10/252024/10/31920088.BJ科力股份2100.007.321.77直接定价2024/10/182024/10/232024/10/29920019.BJ铜冠矿建5066.674.332.52直接定价2024/9/182024/9/232024/10/11920099.BJ瑞华技术3.50直接定价2024/9/102024/9/132024/9/25920016.BJ中草香料7.51.29直接定价2024/9/32024/9/62024/9/13920008.BJ成电光信1.06直接定价2024/8/202024/8/232024/8/29920118.BJ太湖远大1.24直接定价2024/8/132024/8/162024/8/22920002.BJ万达轴承20.741.19直接定价2024/5/212024/5/242024/5/30920931.BJ无锡鼎邦6.21.78直接定价2024/3/272024/4/12024/4/8920123.BJ芭薇股份5.770.53直接定价2024/3/202024/3/252024/3/29920438.BJ戈碧迦2.30直接定价2024/3/132024/3/182024/3/25920706.BJ铁拓机械2226.636.691.71直接定价2024/2/282024/3/42024/3/8920656.BJ海昇药业19.93.98直接定价2024/1/242024/1/292024/2/2920496.BJ许昌智能4.61.72直接定价2024/1/172024/1/222024/1/26920403.BJ康农种业11.21.70直接定价2024/1/82024/1/112024/1/18920806.BJ云星宇7246.674.633.86直接定价2024/1/32024/1/82024/1/11920690.BJ捷众科技9.341.29直接定价2023/12/262023/12/292024/1/5数据来源：北交所官网、Wind、开源证券研究所北交所策略专题报告18/322024年1月1日至2026年2月6日，54家上市企业的发行市盈率均值为13.89X、中值为14.23X；首日涨跌幅均值为288.13%，首日涨跌幅中值为243.22%。图13：2024 年初至今54 家上市企业的发行市盈率均值为13.89X数据来源：北交所官网、开源证券研究所2025 年1 月1 日-2026 年2 月6 日，29 家上市公司首日涨幅均值340.39%；2026年第4 家和5 家企业农大科技和美德乐首日涨幅111.56%和161.46%。2024 年至今首日涨幅最大的前3 家企业由大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）、三协电机（785.62%）保持。图14：2024 年初至今54 家上市企业的首日涨跌幅均值为288.13%，首日涨跌幅中值为243.22%数据来源：Wind、开源证券研究所0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00美德乐农大科技国亮新材爱舍伦科马材料蘅东光江天科技精创电气南特科技大鹏工业北矿检测中诚咨询丹娜生物泰凯英长江能科奥美森锦华新材世昌股份三协电机巴兰仕能之光宏远股份志高机械酉立智能鼎佳精密广信科技交大铁发天工股份开发科技宏海科技星图测控方正阀门林泰新材科隆新材胜业电气万源通聚星科技科拜尔科力股份铜冠矿建瑞华技术中草香料成电光信太湖远大万达轴承无锡鼎邦芭薇股份戈碧迦铁拓机械海昇药业许昌智能康农种业云星宇捷众科技0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%1000%1100%1200%1300%国亮新材爱舍伦科马材料蘅东光江天科技精创电气南特科技大鹏工业北矿检测中诚咨询丹娜生物泰凯英长江能科奥美森锦华新材世昌股份三协电机巴兰仕能之光宏远股份志高机械酉立智能鼎佳精密广信科技交大铁发天工股份开发科技宏海科技星图测控方正阀门林泰新材科隆新材胜业电气万源通聚星科技科拜尔科力股份铜冠矿建瑞华技术中草香料成电光信太湖远大万达轴承无锡鼎邦芭薇股份戈碧迦铁拓机械海昇药业许昌智能康农种业云星宇捷众科技北交所策略专题报告19/32从新股发行节奏上来看，2024 年全年发行新股23 家，2025 年北交所上市企业26 家。截至2026 年2 月6 日，2026 年北交所上市企业5 家。自2024 年以来北交所整体发行速度基本保持平稳，2025 年上半年速度较慢，三季度后从发行审核会议的召开频率看有所提升。图15：目前2026 年北交所上市企业5 家，2025 年全年发行新股26 家（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年2 月6 日）
4、 新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善
新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017 年11 月底达到最高点11645 家，总市值50948.99 亿元。截至2026 年1 月底，新三板挂牌企业6081 家，图16：新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势数据来源：股转公司官网、开源证券研究所相应时间段内，新三板总市值从2015 年1 月底的5591.64 亿元提升至2017 年9月底的高点52452.6 亿元，对应市盈率为30.65 倍，随后总市值逐渐回落至20000 亿元附近，2024 年8 月下跌至19784.1 亿元。截至2026 年1 月底，新三板总市值为100001200014000-600-400-200201501201505201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301202305202309202401202405202409202501202505202509202601本月变动家数（家）月末家数（家，右轴）北交所策略专题报告20/3221374.20 亿元，对应市盈率为15.66 倍。图17：新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增数据来源：股转公司官网、开源证券研究所流动性方面，新三板月成交额在2015-2017 年维持在较高位置，月成交额均值分别为159.22 亿元、159.36 亿元、189.32 亿元，随后有所下滑至70 亿元上下，2020年设立精选层，月成交额均值回升至107.89 亿元，2021 年进一步增长至179 亿元，随后逐渐下滑，2024 年月成交额均值达到2015 年以来的最低值37.55 亿元，2026年1 月成交额回升至55.58 亿元。图18：新三板成交额自2022 年以来维持在较低位置数据来源：股转公司官网、开源证券研究所定增额度上来看，新三板定增为企业带来的募资额度在2014-2015 年间大幅增长，2015 年合计定增募集额度636.49 亿元。随后有所下降，2019 年定增募资总额125.28亿元，随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022 年达到209.04 亿元。100002000030000400005000060000201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410202501202504202507202510202601市盈率（倍）201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410202501202504202507202510202601成交数量（亿股）成交金额（亿元，右轴）北交所策略专题报告21/32图19：2025 年新三板定增募资额度合计38.84 亿元数据来源：Wind、开源证券研究所定增次数呈现类似的趋势，2015 年达到最高值1123 次，随后有所下滑，2019年仅发生308 次，随后有所回升，2022 年达到590 次。新三板企业定增募资的均值在2014 年达到最高值7775.20 万元，随后下滑至4000 万元上下；2024 年有所提升，达到6173.50 万元；2025 年1-12 月，均值水平回落至3595.96 万元。图20：2015 年新三板挂牌企业定增高峰期数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年2 月6 日）新三板作为服务中小企业的重要资本市场平台，挂牌企业群体在产业链覆盖上呈现出显著的广泛性与多元化特征。行业上，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00定增募资总数（亿元）0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.002008 2009 2010 2011 2012 20132014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026定增次数（次）定增募资均值（万元/右轴）北交所策略专题报告22/32图21：软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年2 月6 日）长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业。截至2026 年2 月6日，新三板分别培育出在沪主板、深主板、科创板、创业板、北证、港交所上市企业68 家、43 家、133 家、245 家、286 家、78 家，其中专精特新小巨人有24 家、15家、97 家、115 家、174 家、5 家，截至2026 年2 月6 日，总市值分别7207 亿元、2541 亿元、12110 亿元、17867 亿元、8791 亿元、7312 亿元。表13：长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业沪主板深主板科创板创业板北证港交所合计数量/家市值（亿元）121101786755829平均市值（亿元）营收TTM 均值（亿元）归母净利润TTM 均值（亿元）3.840.700.060.770.431.48专精特新小巨人数量/家数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年2 月6 日）从行业分布来看，硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%。软件服务15%机械11%硬件设备8%化工8%企业服务8%电气设备5%食品饮料4%建筑4%传媒4%环保3%医药生物3%医疗设备与服务3%汽车与零配件3%有色金属2%消费者服务2%北交所策略专题报告23/32图22：培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年2 月6 日）从上市后发展表现来看，新三板培育的企业在上市板块后均取得了较好的发展。表14：新三板培育的企业在各上市板块后市值Top10 企业名单代码简称市值（亿元）行业营收（亿元）归母净利润（亿元）沪主板603516.SH淳中科技硬件设备4.950.86601665.SH齐鲁银行银行124.9649.86601399.SH国机重装机械126.744.32601990.SH南京证券非银金融31.4710.02603596.SH伯特利汽车与零配件99.3712.09603236.SH移远通信硬件设备185.945.88605589.SH圣泉集团化工100.208.68600927.SH永安期货非银金融217.355.75603565.SH中谷物流交通运输112.5818.35603613.SH国联股份软件服务535.8514.55深主板001267.SZ汇绿生态建筑5.870.65002967.SZ广电计量企业服务32.073.52002929.SZ润建股份硬件设备91.992.47003010.SZ若羽臣可选消费零售17.661.06002181.SZ粤传媒传媒5.970.30001285.SZ瑞立科密汽车与零配件19.772.69003039.SZ顺控发展公用事业Ⅱ18.392.68002943.SZ宇晶股份机械10.38-3.75硬件设备12%机械11%化工10%软件服务10%电气设备7%医药生物6%汽车与零配件5%有色金属4%食品饮料3%环保Ⅱ3%企业服务3%医疗设备与服务3%半导体2%造纸与包装2%国防军工2%北交所策略专题报告24/32代码简称市值（亿元）行业营收（亿元）归母净利润（亿元）002997.SZ瑞鹄模具汽车与零配件24.243.50002279.SZ久其软件软件服务40.37-1.56科创板688303.SH大全能源电气设备74.11-27.18688122.SH西部超导有色金属46.128.01688180.SH君实生物-U医药生物19.48-12.81688765.SH禾元生物-U医药生物0.25-1.51688052.SH纳芯微半导体19.60-4.03688727.SH恒坤新材半导体5.480.97688536.SH思瑞浦半导体12.20-1.97688502.SH茂莱光学硬件设备5.030.36688627.SH精智达硬件设备8.030.80688800.SH瑞可达硬件设备24.151.75创业板300803.SZ指南针300803.SZ指南针300866.SZ安克创新300866.SZ安克创新300748.SZ金力永磁300748.SZ金力永磁300832.SZ新产业300832.SZ新产业300972.SZ万辰集团300972.SZ万辰集团300724.SZ捷佳伟创300724.SZ捷佳伟创300763.SZ锦浪科技300763.SZ锦浪科技301550.SZ斯菱股份301550.SZ斯菱股份301035.SZ润丰股份301035.SZ润丰股份300738.SZ奥飞数据300738.SZ奥飞数据北证920185.BJ贝特瑞920185.BJ贝特瑞920982.BJ锦波生物920982.BJ锦波生物920808.BJ曙光数创920808.BJ曙光数创920029.BJ开发科技920029.BJ开发科技920116.BJ星图测控920116.BJ星图测控920068.BJ天工股份920068.BJ天工股份920799.BJ艾融软件920799.BJ艾融软件920522.BJ纳科诺尔920522.BJ纳科诺尔920599.BJ同力股份920599.BJ同力股份920077.BJ吉林碳谷920077.BJ吉林碳谷港交所9992.HK泡泡玛特9992.HK泡泡玛特6969.HK思摩尔国际6969.HK思摩尔国际2696.HK复宏汉霖2696.HK复宏汉霖2400.HK心动公司2400.HK心动公司6680.HK金力永磁6680.HK金力永磁1877.HK君实生物1877.HK君实生物1860.HK汇量科技1860.HK汇量科技北交所策略专题报告25/32代码简称市值（亿元）行业营收（亿元）归母净利润（亿元）1797.HK东方甄选1797.HK东方甄选6049.HK保利物业6049.HK保利物业2676.HK纳芯微2676.HK纳芯微数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年2 月6 日；财务数据取自2024 年报）
5、 北交所IPO 审核一览：本周3 家企业待上会，2 家企业过会
按最新审核状态分类，2025 年2 月2 日-2026 年2 月6 日更新信息：晨光电机、隆源股份更新审核状态至已注册；恒道科技、瑞尔竞达、弥富科技、拓普泰克更新审核状态至提交注册；华汇智能、新富科技更新审核状态至已过会；泓毅股份、百英生物更新审核状态至已问询；北交所上市委员会定于2026 年2 月11 日-13 日召开2026 年第14 次-16 次审议会议审议的发行人分别为龙鑫智能、嘉晨智能、振宏股份。截至2026 年2 月6 日，北交所已过会未申购企业中待上市企业35 家；已注册企业6 家；提交注册企业16 家；已过会企业13 家。表15：本周3 家企业待上会，2 家企业过会代码简称Wind 行市值/亿元
2024 年营收/
亿元
2024 年归母净利润/
万元更新日期受理日期最新审核状态已注册874468.NQ晨光电机工业7.948.277862.602026-02-062025-06-25已注册874546.NQ隆源股份可选消费0.518.6912848.712026-02-022025-06-18已注册提交注册874202.NQ恒道科技工业0.392.346887.182026-02-062025-06-13提交注册874327.NQ瑞尔竞达材料0.104.768484.372026-02-062025-05-15提交注册874649.NQ弥富科技可选消费0.592.737622.422026-02-062025-06-24提交注册874475.NQ拓普泰克信息技术8.0210.3510189.212026-02-052024-12-30提交注册已过会874378.NQ华汇智能工业1.584.276262.322026-02-042025-03-12已过会873855.NQ新富科技可选消费10.4113.817195.752026-02-032025-06-19已过会待上会874492.NQ振宏股份工业6.2911.3610356.662026-02-062025-06-27待上会874302.NQ嘉晨智能工业0.003.825737.472026-02-052025-06-19待上会874520.NQ龙鑫智能工业12.356.0412015.382026-02-042025-06-19待上会已问询874347.NQ泓毅股份可选消费9.8528.8824340.572026-02-062025-10-23已问询874387.NQ百英生物医疗保健23.574.0212382.772026-02-032025-06-27已问询数据来源：北交所官网、开源证券研究所北交所策略专题报告26/32表16：北交所排队企业中已过会未申购企业名单简称状态日期
2024 年营收
（亿元）
2024 年归母净利
润(万元)主营业务晨光电机已注册2026/02/068.277862.60公司专业从事微特电机的研发、生产和销售,产品广泛应用于以吸尘器为主的清洁电器领域隆源股份已注册2026/2/28.6912848.71公司专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售悦龙科技已注册2026/01/232.688342.33从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售,包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管新恒泰已注册2026/01/237.749176.43功能性高分子发泡材料的研发、制造和销售族兴新材已注册2026/01/167.075871.77公司致力于有色金属功能粉体材料中微细球形铝粉和铝颜料的应用研究和产品开发觅睿科技已注册2026/01/167.438165.81集硬件、软件、云服务、AI 为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品恒道科技提交注册2026/02/062.346887.18注塑模具热流道系统及相关部件的研发、设计、生产和销售拓普泰克提交注册2026/02/0610.3510189.21智能控制器及智能产品的研发、生产和销售弥富科技提交注册2026/02/062.737622.42汽车流体管路系统关键零部件以及导轨、护板等其他塑料零部件的研发、生产及销售瑞尔竞达提交注册2026/2/54.768484.37炼铁高炉高效、长寿、节能、绿色、环保等技术与所需耐火材料的研发、生产和销售中科仪提交注册2026/01/3010.8219276.54干式真空泵和真空科学仪器设备的研发、生产、销售,及相关技术服务赛英电子提交注册2026/01/274.577390.15陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件的研发、制造和销售创达新材提交注册2026/01/264.196122.01高性能热固性复合材料的研发、生产和销售,同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务普昂医疗提交注册2026/01/133.186487.90专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售美亚科技提交注册2025/12/254.017740.00为客户提供涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游三大场景的泛商旅出行服务海菲曼提交注册2025/12/112.276652.36主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售兢强科技提交注册2025/12/315.597758.35电磁线的设计、研发、生产及销售通领科技提交注册2025/12/210.6613085.54汽车内饰件的研发、生产及销售新天力提交注册2025/11/1911.016840.08食品容器的研发、生产和销售岷山环能提交注册2025/4/3028.957298.93集原生资源清洁生产、再生资源回收利用、高新材料制造为一体的资源综合利用扬德环能提交注册2023/10/203.298127.71低浓度瓦斯综合利用业务,具体包括低浓度瓦斯发电、瓦斯综合利用装备研发制造及技术服务、超低浓度瓦斯氧化供热等业务宇星股份提交注册2024/1/244.484303.28螺母系列产品的研发、生产及销售华汇智能已过会2026/02/044.276262.32从事高端智能装备及其关键部件的研发、设计、生产和北交所策略专题报告27/32销售新富科技已过会2026/02/0313.817195.75新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售鸿仕达已过会2026/01/306.495249.58智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材等产品的研发、生产与销售海昌智能已过会2026/01/308.0011475.93高性能线束装备的研发、生产和销售百瑞吉已过会2026/01/212.315231.16生物医用材料等产品的研发、生产和销售邦泽创科已过会2026/1/815.1014793.18办公电器和家用电器的自主研发、原创设计、跨国生产、全球商超渠道/互联网品牌销售、全球本地化服务沛城科技已过会2025/12/307.339344.49公司是定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商,在锂电池泛应用化趋势背景下,围绕新能源行业的电池、电源、电驱和电动车(“四电”)关键零部件需求,专业从事第三方电池电源控制系统(BMS、PCS 等)自主研发、生产及销售,并提供以集成电路、分立器件为核心的元器件应用方案英氏控股已过会2025/12/2219.7421059.62以满足中国婴幼儿的营养照护需求为核心,婴童食品及婴幼儿卫生用品两大业务板块协同发展的综合性、大型母婴产品研发、生产及运营企业原力数字已过会2025/12/125.458673.933D 数字内容制作服务业务金钛股份已过会2025/12/515.5913674.85海绵钛系列产品研发、生产和销售祺龙海洋已过会2025/11/32.445067.02海洋钻井隔水导管的研发、生产和销售;油气长输管线的生产和销售及水下油气装备试验技术服务等雅图高新已过会2025/9/127.4214861.12高性能工业涂料的研发、生产及销售巍特环境已过会2025/9/123.295323.81利用自主研发的先进工艺、材料、设备、信息系统并结合高科技手段为客户提供排水管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复以及智慧运营服务数据来源：北交所官网、开源证券研究所（注：数据截至2026 年2 月6 日）北交所策略专题报告28/32
6、 北交所监管动态一览：对21 起证券异常交易监管措施
2026 年2 月2 日至2 月6 日，本本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对21 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施17 人次；对11 起上市公司重大事项进行专项核查。表17：北交所监管动态时间监管动态
2026 年2 月2 日至2 月6 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对21 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施17 人次；对11 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年1 月26 日至1 月30 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对15 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2026 年1 月19 日至1 月23 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取限制证券账户交易、暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年1 月12 日至1 月16 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对32 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。
2026 年1 月5 日至1 月9 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项等进行专项核查。2025 年12 月29 日至12 月31本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对19 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取出具警示函等自律监管措施12 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月22 日至12 月26本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对132 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施116 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月15 日至12 月19本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对38 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取自律监管措施18 人次。
2025 年12 月8 日至12 月12
本所将进入退市整理期的股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对51 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施33 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月1 日至12 月5 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年11 月24 日至11 月28本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对1 起上市公司重大事项等进行专项核查。2025 年11 月17 日至11 月21本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项等进行专项核北交所策略专题报告29/32时间监管动态查。2025 年11 月10 日至11 月14本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年11 月3 日至11 月7 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对5 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年10 月27 日至10 月31本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对24 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年10 月20 日至10 月24本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对9 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年10 月13 日至10 月17本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对11 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对6 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。
2025 年9 月29 日至10 月10
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对7 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对14 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。2025 年9 月22 日至9 月26 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监控股票；对10 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对41 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年9 月15 日至9 月19 日"继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监控股票；对8 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对49 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对34 起上市公司重大事项进行专项核查。"
2025 年9 月8 日至9 月12 日
继续将“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对14 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对34 起上市公司重大事项进行专项核查。
2025 年9 月1 日至9 月5 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票，以及股价涨跌异常的“宏裕包材”（837174）列为重点监控股票；对59 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对38 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月25 日至8 月29 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对20 起证券异常交易行为采取出具警示函、暂停证券账户交易等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月18 日至8 月22 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对6 起证券异常交易行为采取出具警示函、暂停证券账户交易等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对3 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月11 日至8 月15 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对7 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对3 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。
2025 年8 月4 日至8 月8 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对15 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对退市风险警示股票上的异常交易行为采取自律监管措施11 人次。
2025 年7 月28 日至8 月1 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对35 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对退市风险警示股票上的异常交易行为采取连续实施暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施25 人次2025 年7 月21 日至7 月25 日 “*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票；对14 起证北交所策略专题报告30/32时间监管动态券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年7 月14 日至7 月18 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票进行重点监控，加强交易风险提示；对29 起证券异常交易行为采取自律监管措施，包括对退市风险警示股票上的异常交易行为采取限制证券账户交易2 人次、暂停证券账户交易1 人次；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。
2025 年7 月7 日至7 月11 日
对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对6 起上市公司重大事项进行专项核查；继续将“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票。
2025 年6 月30 日至7 月4 日
对近期股价连续上涨的“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票进行重点监控，加强交易风险提示；对27 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对封涨停等异常交易行为采取暂停证券账户交易4 人次；对7 起上市公司重大事项进行专项核查
7、 风险提示
政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险北交所策略专题报告31/32《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。