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证券研究报告 | 2026年10月13日
优于大市机械行业 2026年 10 月投资策略
三季报行情展开，重点关注业绩好的绩优个股
核心观点 行业研究·行业投资策略
机械设备
优于大市·维持
证券分析师：吴双 联系人：张洪宇
0755-81981362 0755-22940779
wushuang2@guosen.com.cn zhanghongyu@guosen.com.cn
S0980519120001
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《机械行业2026 年8 月投资策略-中报行情展开，关注产业趋势
强、业绩好的方向》 ——2026-08-12
《制造成长周报（第 54 期）-Meta 百亿美元建 1GW 超大数据中心，
字节全液冷算力系统正式亮相 一》 ——2026-07-19
《机械行业2026 年7 月投资策略-震荡市场重点关注产业趋势
好、业绩有支撑的方向》 ——2026-07-16
《机械行业2026 年6 月投资策略-持续看好 AI 相关投资机会，
优选经营业绩佳的标的》 ——2026-06-24
《机械行业2026年5月投资策略-重点关注产业趋势强的液冷及
光模块设备产业链》 ——2026-06-07
9 月行情回顾&重要数据跟踪：9 月机械行业（申万分类）指数下跌 8.53%，
跑输沪深 300 指数 2.75 个 pct。机械行业 TTM 市盈率/市净率约为 41.09
倍/3.21 倍，整体估值水平仍在下降。9 月钢/铜/铝价格指数环比变动
+0.07%/-0.33%/-0.56%。
PMI（国家统计局 9 月 30日数据）：9 月制造业 PMI指数 50.10%，环比
上升 0.3个百分点，景气水平有所提升。装备制造业与高技术制造业 PMI
仍维持在扩张区间。
工程机械（中国工程机械工业协会 9 月 8 日数据）：2026年 8月销售各
类挖掘机 19716 台，同比增长 19.3%。其中：国内销量 7986台（含电动
挖掘机 184 台），同比增长 3.92%；出口 11730台（含电动挖掘机 60台），
同比增长 32.7%。
10月投资观点：重点关注产业趋势强、业绩预期好的绩优个股
核心观点：短期市场成交额缩量、震荡向下，建议优选业绩好&估值合
理的标的：一方面全年维度持续看好 AI相关资本开支的投资机会，重
点关注产业趋势强、业绩预期好的细分方向，短期卡位好、预期经营加
速向好的公司；另一方面重点关注阿尔法显著带动经营趋势改善向好、
股价相对位置低的细分龙头。
科技方向：重点关注行业增速高&确定性高方向，看好重点关注【半导
体设备】【AI 液冷及上游设备】【光通信仪器&设备】及【3D打印】等
细分方向，重点关注【
飞荣达】【
汉钟精机】、【
乔锋智能】【
创世纪】、
【
光力科技】【
矽电股份】、【
优利德】【
鼎阳科技】【
奥普特】等。
阿尔法个股：自下而上我们优选：1）报表质量好&账上现金充足&现金
流好，业绩有明确较好增长或呈现加速向好趋势；2）具备显著阿尔法，
结构性通过提升市场份额、出口增长、产品升级或品类扩张实现经营稳
中向好增长的细分行业龙头公司，建议重点关注【
柏楚电子】【
怡合达】
【
华测检测】【
恒立液压】【
伊之密】【
晋亿实业】等。
重点投资组合
1、AI 基建：液冷设备-创世纪、乔锋智能、
纽威数控；光通信仪器&设
备-优利德、鼎阳科技、
普源精电、奥普特、
日联科技；制冷&液冷-飞
荣达、
申菱环境、
蓝思科技；燃机-
杰瑞股份、
万泽股份、
应流股份。
2、半导体设备：
精测电子、矽电股份、
强一股份、汉钟精机、
精智达；
3、阿尔法个股：
汇川技术、恒立液压、柏楚电子、怡合达、华测检测、
广电计量、伊之密、
奕瑞科技、
豪迈科技。
4、人形机器人：恒立液压、飞荣达、汇川技术、蓝思科技、
绿的谐波。
风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。
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证券研究报告
2
内容目录
核心观点：聚焦优质龙头的结构性成长机会 ........................................ 3
机械行业背景及展望：国内产业升级、自主可控，海外加速发展 ..............................3
研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会 ....................................4
重点组合&10月投资观点 ................................................................ 5
9 月行情回顾 ...................................................................7
9 月机械板块下跌 8.53%，跑输沪深 300 指数 2.75个 pct.................................... 7
9 月机械板块估值水平继续下滑 .......................................................... 8
9 月机械子行业涨少跌多，船舶海工、电梯设备等表现较好 .................................. 8
数据跟踪：9 月制造业 PMI 指数 50.10% ........................................... 10
9 月制造业 PMI指数 50.10%，回升至扩张区间 .............................................10
9 月钢/铜/铝价格指数环比变动+0.07%/-0.33%/-0.56%..................................... 11
机床：2026 年 1-8月金属切削机床产量同比增长 8.80%.....................................12
工业机器人：2026年 1-8月产量同比增长 29.00%..........................................13
工程机械：2026年 1-8月挖掘机销售量同比增长 24.2%.....................................14
风险提示 ..................................................................... 15
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证券研究报告
3
核心观点：聚焦优质龙头的结构性成长机会
机械行业背景及展望：国内产业升级、自主可控，海外加速发展
1）高端装备自主可控：核心装备国产化是产业自主崛起的基础，突破核心高端装备的
瓶颈，才会实现下游产业真正的自主化、产业化；
2）产业升级大势所趋：在数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联/AI+具身智能应用
让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，中国正在迎来全方位的产业
升级；
3）出口发展由点到面：随着中国产业持续发展，行业内优秀制造企业已经从进口替代
走向出口替代，具备全球竞争力，加速出口发展。
图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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证券研究报告
4
图2：机械行业结构性成长机遇梳理
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会
为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力，我们基于相似的商业
模式和业务特性将机械公司主要分为 4 个类型：上游核心零部件公司、中游专用/
通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。
1）上游核心零部件公司：强阿尔法属性，属于中游专用/通用设备公司的上游，
通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力或业务模式创新构建较高的
竞争壁垒，形成较好的竞争格局，使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈
利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板，此类公司均值
得关注。
2）中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机
械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长
行业中具备进口替代机会的公司，公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情
况，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司，推荐高景气的新能源（光
伏/锂电/风电/核电）和工业自动化（工业机器人/工控/激光）等行业。
3）下游产品型公司：产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大，
通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。重点
关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面综合考虑
公司技术+产品+品牌+渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等
细分子行业。
4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期
稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测
服务等行业。
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证券研究报告
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图3：机械行业研究框架
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
重点组合&10 月投资观点
10月投资观点：重点关注产业趋势强、业绩预期好的绩优个股
核心观点：短期市场成交额缩量、震荡向下，建议优选业绩好&估值合理的标的：
一方面全年维度持续看好 AI 相关资本开支的投资机会，重点关注产业趋势强、业
绩预期好的细分方向，短期卡位好、预期经营加速向好的公司；另一方面重点关
注阿尔法显著带动经营趋势改善向好、股价相对位置低的细分龙头。
科技方向：重点关注行业增速高&确定性高方向，看好重点关注【半导体设备】【AI
液冷及上游设备】【光通信仪器&设备】及【3D打印】等细分方向，重点关注【飞
荣达】【汉钟精机】、【乔锋智能】【创世纪】、【光力科技】【矽电股份】、
【优利德】【鼎阳科技】【奥普特】等。
阿尔法个股：自下而上我们优选：1）报表质量好&账上现金充足&现金流好，业绩
有明确较好增长或呈现加速向好趋势；2）具备显著阿尔法，结构性通过提升市场
份额、出口增长、产品升级或品类扩张实现经营稳中向好增长的细分行业龙头公
司，建议重点关注【柏楚电子】【怡合达】【华测检测】【恒立液压】【伊之密】
【晋亿实业】等。
重点投资组合
1、AI基建：液冷设备-创世纪、乔锋智能、纽威数控；光通信仪器&设备-优利德、
鼎阳科技、普源精电、奥普特、日联科技；制冷&液冷-飞荣达、申菱环境、蓝思
科技；燃机-杰瑞股份、万泽股份、应流股份。
2、半导体设备：精测电子、矽电股份、强一股份、汉钟精机、精智达；
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3、阿尔法个股：汇川技术、恒立液压、柏楚电子、怡合达、华测检测、广电计量、
伊之密、奕瑞科技、豪迈科技。
4、人形机器人：恒立液压、飞荣达、汇川技术、蓝思科技、绿的谐波。
风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。
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9 月行情回顾
9 月机械板块下跌 8.53%，跑输沪深 300 指数 2.75 个 pct
9 月机械板块跑输沪深 300 指数 2.75 个 pct。截至 2026 年 9 月 30 日，9 月机械
行业（申万分类）指数下跌 8.53%，跑输沪深 300指数 2.75个 pct。从全行业看，
机械行业 9 月涨跌幅在 31 个行业（申万分类）中排第 29 位。
图4：机械行业（申万分类）单月涨跌幅 图5：机械行业（申万分类）年涨幅情况
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图6：申万一级行业 2026年 9月单月涨跌幅排名
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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证券研究报告
8
9 月机械板块估值水平继续下滑
截止 9 月 30 日，机械行业 TTM 市盈率约为 41.09 倍，市净率约为 3.21 倍，较 8
月末继续下滑。
图7：机械行业（申万分类）近 10年 PE（TTM）/PB 图8：机械行业（申万分类）近4 年PE（TTM）/PB
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
9 月机械子行业涨少跌多，船舶海工、电梯设备等表现较好
从我们分类的 17 个机械子行业（各子行业按等权重加权）来看，2026 年 9 月机
械子行业涨少跌多，船舶海工与电梯设备排名居前，分别上涨 1.36%/1.14%。
图9：机械子行业 2026年 9月单月涨跌幅
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
从个股表现来看，2026 年 9 月单月涨幅排名前五位的公司分别为：
沈鼓集团/电
科思仪/
世纪数码/
凯达重工/
腾信精密。
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证券研究报告
9
图10：机械行业2026年 1月以来涨跌幅前后五名 图11：机械行业 2026年 9月涨跌幅前后五名
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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数据跟踪：9 月制造业 PMI 指数 50.10%
9 月制造业 PMI 指数 50.10%，回升至扩张区间
（国家统计局 9 月 30日数据）9 月制造业 PMI指数 50.1%，环比上升 0.3 个百分
点，连续两个月回升。历史情况看，制造业 PMI自 2020年 3月持续到 2021年
8 月连续 17 个月维持景气区间，2021 年 10 月以来在 50%荣枯线附近波动，2022
年 10-12月连续三个月在荣枯线之下。2023年 1-3月重返扩张区间，制造业景气
水平回升，4-5月回落，6 月至 10月持续小幅回升，2023年 10月-2024 年 2 月持
续处于荣枯线之下，3、4 月以来持续高于荣枯线，2024 年 5 月-9 月再次回落至
荣枯线以下，从 9 月开始，制造业 PMI 开始回升，10-12 月重返扩张区间。2025
年呈现震荡态势。2026 年 9 月份，景气水平继续回升，产需两端保持扩张，价格
指数继续上升，装备制造业与高技术制造业 PMI仍维持在扩张区间。
图12：2026年 9月制造业 PMI指数为 50.10%
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图13：2026年 9月装备制造业 PMI为 51.00% 图14：2026年 9月高技术制造业 PMI为 52.50%
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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9 月钢/铜/铝价格指数环比变动+0.07%/-0.33%/-0.56%
（Wind9月 30日数据）9 月钢/铜/铝价格指数环比变动+0.07%/-0.33%/-0.56%。
机械行业上游主要原材料钢/铜/铝价格自 2016年起持续上涨至 2021 年中旬达历
史最高水平，后有所回调，目前铜/铝价格处于近五年较高位置。2022 年以来钢
价/铜价/铝价指数变动-30.02%/+49.49%/+14.18%；2023 年以来钢价/铜价/铝价
指数变动-18.62%/+72.73%/+35.73%；2024 年以来钢价/铜价/铝价指数变动
-18.37%/+70.92%/+37.19% ； 2025 年 以 来 钢 价 / 铜 价 / 铝 价 指 数 变 动
-5.45%/+66.40%/+27.32%。
图15：钢材综合价格指数（CSPI）情况
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图16：LME 铜价情况
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图17：LME 铝价情况
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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12
机床：2026 年 1-8 月金属切削机床产量同比增长 8.80%
（国家统计局 9 月 15 日数据）2026 年 1-8 月金属切削机床产量为 58.40 万台，
同比增长 8.80%。根据国家统计局数据，2015-2025年金属切削机床产量由 75.50
万台增加至 86.83万台，CAGR为 1.41%；金属成形机床产量由 30.40万台下降至
17.90 万台，CAGR 为-5.16%。2026 年 8 月金属切削机床产量 7.30 万台，同比增
长 14.10%，1-8月累计产量 58.40 万台，同比增长 8.80%；8 月金属成形机床产量
1.60万台，同比增长 8.70%，1-8月累计产量 12.50 万台，同比增长 7.80%。
图18：2026年 8月金属切削机床产量同比增长 14.10% 图19：2026年 1-8月金属切削机床产量累计同比增长 8.80%
资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理
图20：2026年 8月金属成形机床产量同比增长 6.70% 图21：2026年 1-8月金属成形机床产量累计同比增长 7.80%
资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理
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13
工业机器人：2026 年 1-8 月产量同比增长 29.00%
（国家统计局 9 月 15 日数据）2026 年 1-8 月工业机器人产量 72.94 万台，同比
增长 29.00%。根据国家统计局统计，2015-2025 年我国工业机器人产量由 3.30
万台增长至 77.31万台，CAGR达到 37.08%。2026年 8 月工业机器人产量 9.62 万
台，同比增长 34.60%；1-8月累计产量为 72.94 万台，同比增速 29.00%。
图22：2026年 8月中国工业机器人产量同比增长 34.60% 图23：2026年1-8月中国工业机器人产量累计同比增长29.00%
资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理
图24：2026年 8月制造业固定资产投资累计同比下降 2.30% 图25：2026 年 8 月汽车制造业固定资产投资累计同比下降
6.00%
资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理
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工程机械：2026 年 1-8 月挖掘机销售量同比增长 24.2%
（中国工程机械工业协会 9 月 8 日数据）2026年 8 月销售挖掘机 19716台，同比
增长 19.3%；1-8 月销量为 191557 台，同比增长 24.2%。据中国工程机械工业协
会对挖掘机主要制造企业统计，2026年 8月销售各类挖掘机 19716 台，同比增长
19.3%。其中：国内销量 7986 台（含电动挖掘机 184 台），同比增长 3.92%；出
口 11730台（含电动挖掘机 60 台），同比增长 32.7%。2026年 1-8月，共销售挖
掘机 191557 台，同比增长 24.2%。其中：国内销量 94619 台（含电动挖掘机 411
台），同比增长 17.4%；出口 96938 台（含电动挖掘机 257台），同比增长 31.8%。
装载机：8 月销量 10832台，同比增长 14.7%；1-8 月销量 104658台，同比增长
25.8%。据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2026 年 8 月销售
各类装载机 10832台，同比增长 14.7%。其中：国内销量 5421 台（含电动装载机
3056 台），同比增长 13.6%；出口 5411 台（含电动装载机 476 台），同比增长
16%。2026 年 1-8 月，共销售各类装载机 104658 台，同比增长 25.8%。其中：国
内销量 52587 台（含电动装载机 30480 台），同比增长 17%；出口 52071 台（含
电动装载机 2575 台），同比增长 36.1%。
图26：2026年 8月挖掘机销量同比增长 19.3% 图27：2026年 1-8月挖掘机销量累计同比增长 24.2%
资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理
图28：2026年 8月装载机主要企业销量同比增长 14.7% 图29：2026年1-8月装载机主要企业销量累计同比增长25.8%
资料来源：中国工程机械工业协会，国信证券经济研究所整理 资料来源：中国工程机械工业协会，国信证券经济研究所整理
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15
风险提示
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免责声明
分析师声明
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，
力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告
所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
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