基础化工/化学制品
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利安隆（300596.SZ）
2026年10月28日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/27
当前股价(元) 36.58
一年最高最低(元) 56.48/34.81
总市值(亿元) 83.99
流通市值(亿元) 83.99
总股本(亿股) 2.30
流通股本(亿股) 2.30
近3个月换手率(%) 79.84
股价走势图
数据来源：聚源
《Q2业绩延续增长，珠海基地净利高
增，锦州康泰量利齐升—公司信息更
新报告》-2026.8.18
《Q1业绩同环比增长，抗老化助剂价
格上行可期—公司信息更新报告》
-2026.4.28
Q3业绩延续同环比增长，主业稳步修复，新项目有
序推进
——公司信息更新报告
金益腾（分析师） 徐正凤（分析师）
jinyiteng@kysec.cn
证书编号：S0790520020002
xuzhengfeng@kysec.cn
证书编号：S0790524070005
⚫ Q3业绩延续同环比增长，盈利能力延续修复，维持“买入”评级
公司发布2026年三季报，实现营收50.5亿元，同比+12%；归母净利润4.75亿
元，同比+21.1%。其中2026Q3实现营收16.6亿元，同比+9.7%、环比-7.6%；
归母净利润1.77亿元，同比+17.6%、环比+7.3%，Q3业绩延续同环比增长，符
合预期。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润6.57、7.43、8.27
亿元，EPS分别为2.86、3.24、3.60元/股，当前股价对应PE为12.8、11.3、10.2
倍。我们看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学业务，同时推
进聚酰亚胺PI材料国产化，实现多层次高质量发展，维持“买入”评级。
⚫ 抗老化助剂、润滑油添加剂稳步修复，马来西亚和宜兴项目计划2027年投产
盈利能力方面，公司2026年前三季度销售毛利率、净利率为24.03%、9.06%，
同比+2.32、+0.59pcts；2026Q3销售毛利率、净利率为 24.69%、10.39%，同比
+2.72、+0.62pcts，环比+0.11、+1.41pcts，盈利能力延续修复。传统主业方面，
公司抗老化助剂与润滑事业部存在客户资源协同，2026年以来地缘冲突扰动公
司原料与物流成本，公司产品售价随着原材料价格波动进行相应调整，市占率在
逐步提升，公司收入增速高于行业需求增速，据Wind数据，2026年1-9月，中
国含石油或从沥青矿物提取油类的润滑油添加剂(38112100)出口量21.9万吨、同
比+9.6%，出口均价2,845美元/吨、较2025年均价+5.1%。创新业务方面，公司
生命科学事业部正在推进生物砌块和合成生物学两个产业方向，聚焦于修饰核
苷、亚磷酰胺单体、合成载体、递送载体等小核酸药物原料系列产品和 NTP、
dNTP、ddNTP、加帽试剂与荧光试剂等mRNA 核酸药物原料、体外诊断、基因
测序等生物砌块系列产品。电子材料方面，公司切入电子级PI材料、电子胶黏
剂业务。新建项目方面，公司马来西亚研发生产基地一期项目和宜兴PI 项目目
前均按计划在有序推进，两个项目均计划于2027年投产。
⚫ 风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 5,687 6,023 7,029 7,584 8,249
YOY(%) 7.7 5.9 16.7 7.9 8.8
归母净利润(百万元) 426 497 657 743 827
YOY(%) 17.6 16.5 32.3 13.1 11.3
毛利率(%) 21.2 22.3 22.6 22.8 23.2
净利率(%) 7.3 7.9 8.9 9.5 9.7
ROE(%) 8.8 9.5 11.4 11.8 11.8
EPS(摊薄/元) 1.86 2.16 2.86 3.24 3.60
P/E(倍) 19.7 16.9 12.8 11.3 10.2
P/B(倍) 1.9 1.7 1.6 1.4 1.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
-24%
-12%
0%
12%
24%
36%
48%
2025-10 2026-02 2026-06
利安隆 沪深300
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证
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公
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究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 4350 5622 5792 6535 6899 营业收入 5687 6023 7029 7584 8249
现金 1068 1994 1823 2239 2287 营业成本 4479 4678 5438 5855 6334
应收票据及应收账款 1521 1851 1874 2251 2176 营业税金及附加 42 40 42 38 42
其他应收款 21 19 27 22 33 营业费用 165 175 183 193 214
预付账款 98 164 88 183 131 管理费用 233 229 270 288 313
存货 1330 1362 1718 1587 2016 研发费用 247 253 295 303 331
其他流动资产 312 232 260 254 256 财务费用 26 53 67 63 71
非流动资产 4784 4895 6083 6534 6438 资产减值损失 - 58 - 71 - 28 - 30 - 33
长期投资 0 50 50 49 49 其他收益 58 43 40 40 40
固定资产 3413 3382 3822 4055 4103 公允价值变动收益 1 1 0 0 0
无形资产 427 394 416 440 456 投资净收益 -0 6 6 6 6
其他非流动资产 945 1068 1795 1990 1830 资产处置收益 3 -2 -0 0 -1
资产总计 9134 10517 11874 13070 13338 营业利润 477 563 732 837 936
流动负债 2818 4314 5129 5904 5814 营业外收入 0 1 1 1 1
短期借款 860 2215 2802 3774 3197 营业外支出 6 20 10 12 14
应付票据及应付账款 902 914 1249 1052 1452 利润总额 471 544 723 826 923
其他流动负债 1057 1185 1077 1079 1165 所得税 56 70 94 107 120
非流动负债 1590 1219 1237 1053 722 净利润 414 473 629 719 803
长期借款 1475 1100 1138 949 615 少数股东损益 -12 -23 -28 -24 -24
其他非流动负债 114 119 99 103 107 归属母公司净利润 426 497 657 743 827
负债合计 4408 5533 6365 6957 6537 EBITDA 911 1055 1176 1368 1509
少数股东权益 267 157 129 104 80 EPS(元) 1.86 2.16 2.86 3.24 3.60
股本 230 230 230 230 230
资本公积 1709 1670 1670 1670 1670 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 2500 2914 3433 4041 4732 成长能力
归属母公司股东权益 4459 4827 5380 6009 6721 营业收入(%) 7.7 5.9 16.7 7.9 8.8
负债和股东权益 9134 10517 11874 13070 13338 营业利润(%) 15.9 18.0 30.1 14.4 11.8
归属于母公司净利润(%) 17.6 16.5 32.3 13.1 11.3
获利能力
毛利率(%) 21.2 22.3 22.6 22.8 23.2
净利率(%) 7.3 7.9 8.9 9.5 9.7
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 8.8 9.5 11.4 11.8 11.8
经营活动现金流 464 378 1112 593 1478 ROIC(%) 8.3 9.0 9.7 9.9 11.2
净利润 414 473 629 719 803 偿债能力
折旧摊销 348 389 329 387 433 资产负债率(%) 48.3 52.6 53.6 53.2 49.0
财务费用 26 53 67 63 71 净负债比率(%) 36.0 37.1 44.7 46.8 28.0
投资损失 0 -6 -6 -6 -6 流动比率 1.5 1.3 1.1 1.1 1.2
营运资金变动 -415 -597 91 -540 198 速动比率 1.0 0.9 0.8 0.8 0.8
其他经营现金流 91 66 2 -30 -21 营运能力
投资活动现金流 -528 -199 -1557 -810 -338 总资产周转率 0.7 0.6 0.6 0.6 0.6
资本支出 255 242 1533 842 335 应收账款周转率 5.6 5.4 5.5 5.5 5.5
长期投资 -104 33 0 0 0 应付账款周转率 8.4 8.7 8.5 8.6 8.6
其他投资现金流 -170 10 -24 32 -3 每股指标（元）
筹资活动现金流 32 798 -1315 -122 -326 每股收益(最新摊薄) 1.86 2.16 2.86 3.24 3.60
短期借款 294 1355 588 971 -576 每股经营现金流(最新摊薄) 2.02 1.65 4.84 2.58 6.44
长期借款 299 -376 38 -188 -334 每股净资产(最新摊薄) 19.42 21.02 23.43 26.17 29.27
普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 0 -39 0 0 0 P/E 19.7 16.9 12.8 11.3 10.2
其他筹资现金流 -561 -142 -1941 -905 585 P/B 1.9 1.7 1.6 1.4 1.2
现金净增加额 -12 965 -1760 -339 815 EV/EBITDA 11.2 9.8 9.2 8.2 6.8
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
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深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同
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