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长虹华意（000404.SZ）买入-A(维持)精细化管理卓有成效，一季度利润大超预期公司近一年市场表现市场数据：2026 年4 月22 日8.09年内最高/最低（元/股）：8.37/6.43流通A 股/总股本（亿股）：6.93/6.96流通A 股市值（亿元）：56.0556.31基本每股收益(元/股)：0.17摊薄每股收益(元/股)：0.17每股净资产(元/股)：8.45净资产收益率(%)：2.61分析师：陈玉卢执业登记编码：S0760525050001事件描述公司发布了2025 年年报和2026 年一季报，2025 年实现营业总收入117.81 亿元，yoy-1.55%，实现归母净利润4.95 亿元，yoy+9.9%。2026Q1实现营业总收入30.31 亿元，yoy-13.05%，实现归母净利润为1.15 亿元，yoy+14.96%。事件点评持续深耕商用、变频市场，高附加值产品占比进一步提升。公司2025年全封闭活塞压缩机收入102.25 亿元，yoy-0.24%，销量达到8783 万台，yoy+4.3%。商用压缩机销量为1469 万台，yoy+35%，变频压缩机销量为3074万台，yoy+14%。商用、变频压缩机增速较快，附加值高，对毛利率形成正贡献，全封闭活塞压缩机毛利率为14.74%，yoy+1.29pct。新能源汽车空调压缩机快速放量，价格有所下滑。2025 年新能源汽车空调压缩机实现收入6.68 亿元，yoy+57.93%，销量117 万台，yoy+83%，均价约为571 元/台，业务竞争非常激烈，毛利率为8.68%，下滑了3.42pct。原材料及配件业务有所收缩。2025 年原材料及配件收入为7.85 亿元，占收入比重为6.67%，yoy-34.23%，该业务有所收缩。销售费用和管理费用率下降，精细化管理运营卓有成效。2026Q1 公司扣非后归母净利润为1.22 亿元，yoy+46.74%，虽然收入端承压，但是利润端大超预期。2026Q1 销售费用率为0.78%，创历史新低，管理费用率为2.12%，yoy-0.18pct，精细化管理卓有成效。2026 年经营目标：根据公司2025 年报，公司2026 年的经营目标是：全封闭活塞压缩机产销量目标9000 万台，力争9500 万台；新能源汽车空调压缩机产销量目标120 万台，力争150 万台；销售收入目标118 亿元，力争125亿元。投资建议预计公司2026-2028 年营业收入分别为124.39 亿元、131.36 亿元、140.1 亿元，yoy+5.6%、5.6%、6.7%，归母净利润为5.63 亿元、6.18 亿元、6.78 亿元，yoy+13.8%、9.8%、9.6%。对应公司4 月22 日收盘价8.09元，2026-2028 年PE 分别为10 倍\9.1 倍\8.3 倍，看好公司作为压缩机行业的领先者，维持“买入-A”评级。风险提示行业竞争加剧风险。全封闭活塞压缩机市场竞争十分激烈，可能会对公司的市场份额和毛利率产生重大不利影响。请务必阅读最后股票评级说明和免责声明大宗原材料价格波动导致的风险。原材料的大幅波动将对公司的成本控制带来难度，可能对毛利率产生负面影响。汇率波动风险。公司出口业务收入比重较大，汇率变化具有较大不确定性，会影响公司的盈利能力。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)11,96711,78112,43913,13614,010YoY(%)-7.2-1.65.65.66.7净利润(百万元)YoY(%)24.39.913.89.89.6毛利率(%)12.813.813.213.213.4EPS(摊薄/元)0.650.710.810.890.97ROE(%)11.711.912.011.811.5P/E(倍)12.511.410.09.18.3P/B(倍)1.41.31.21.00.9净利率(%)3.84.24.54.74.8请务必阅读最后股票评级说明和免责声明财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产11438123021364015085营业收入1196711781124391313614010现金营业成本1043810156108031140612129应收票据及应收账款营业税金及附加预付账款营业费用存货管理费用其他流动资产研发费用非流动资产财务费用-22-64-93-106长期投资资产减值损失-82-75-100-92-99固定资产公允价值变动收益-25无形资产投资净收益其他非流动资产营业利润资产总计1359214862158241698318347营业外收入流动负债营业外支出短期借款利润总额应付票据及应付账款所得税其他流动负债税后利润非流动负债少数股东损益长期借款归属母公司净利润其他非流动负债EBITDA负债合计10157少数股东权益主要财务比率股本会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积成长能力留存收益营业收入(%)-7.2-1.65.65.66.7归属母公司股东权益营业利润(%)26.09.314.29.79.7负债和股东权益1359214862158241698318347归属于母公司净利润(%)24.39.913.89.89.6获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)12.813.813.213.213.4会计年度2024A2025A2026E2027E2028E净利率(%)3.84.24.54.74.8经营活动现金流ROE(%)11.711.912.011.811.5净利润ROIC(%)10.99.710.810.610.5折旧摊销偿债能力财务费用-22-64-93-106资产负债率(%)60.161.358.657.055.4投资损失-91-74-83-78-80流动比率1.31.31.41.51.6营运资金变动-19-65-388速动比率0.91.01.01.11.2其他经营现金流-24-34-27营运能力投资活动现金流-85-103-242-17总资产周转率0.90.80.80.80.8筹资活动现金流-1298-285-1应收账款周转率5.04.64.74.74.7应付账款周转率1.71.61.61.61.6每股指标（元）估值比率每股收益(最新摊薄)0.650.710.810.890.97P/E12.511.410.09.18.3每股经营现金流(最新摊薄)1.111.401.042.030.78P/B1.41.31.21.00.9每股净资产(最新摊薄)5.916.227.037.778.67EV/EBITDA4.53.93.11.71.3请务必阅读最后股票评级说明和免责声明